报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本期纸浆价格波动，阔叶浆外盘提涨形成成本支撑但下游需求偏弱致成本传导不畅、价格上行动力不足，欧洲浆厂停产计划受关注但市场焦点在下游需求恢复节奏，港口库存累库且绝对值处于高位压制市场心态 [6] 根据相关目录分别进行总结 基本面数据 - 期货市场（05合约）：日盘收盘价5250元/吨较前日+4，夜盘收盘价5262元/吨较前日+2，成交量236632手较前日-77301，持仓量253109手较前日-4405，仓单数量153011吨与前日持平，前20名会员净持仓-35872手较前日-1095 [3] - 价差数据：基差方面，银星-期货主力为50较前日+46，金鱼-期货主力（非标）为-650较前日-4；月差方面，SP03 - SP05为-20较前日+44 [3] - 现货市场：针叶浆中北木、凯利普国内价格5550元/吨，月亮5250元/吨，银星5300元/吨、国际710美元/吨，俄针5100元/吨；阔叶浆中金色、明星国内价格4600元/吨，明星国际620美元/吨，小某4580元/吨，布局4500元/吨；化机浆昆河国内价格3800元/吨；本色浆金星国内价格4850元/吨、国际620美元/吨 [3] - 趋势强度：纸浆趋势强度为0，取值范围【-2,2】，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2最看空，2最看多 [3] 行业新闻 本周期进口纸浆市场稳盘震荡，截至本周四，针叶浆现货含税均价5260元/吨环比上期-0.2%，阔叶浆4600元/吨环比上期+0.5%，本色浆4850元/吨环比上期-1.0%，化机浆3800元/吨环比上期持平 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本期进口纸浆市场整体震荡下调，节前特征明显，价格受期货市场情绪、下游需求薄弱、外盘成本传导不畅及节前下游生产活动放缓等因素影响 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 基本面数据 - 期货市场方面，纸浆主力日盘收盘价5254元/吨，较前日降70元；夜盘收盘价5274元/吨，较前日降38元；成交量201726手，较前日减少8449手；05合约持仓量285275手，较前日增加5766手；仓单数量142447吨，与前日持平；前20名会员净持仓-21332手，较前日减少3049手 [3] - 价差数据方面，银星-期货主力基差较前日升70，金鱼-期货主力（非标）基差较前日升70，SP03 - SP05月差较前日升4 [3] - 现货市场方面，针叶浆北木国内价格5550元/吨，凯利普价格未明确，月亮5250元/吨，银星5320元/吨、国际价格710美元/吨，俄针5100元/吨；阔叶浆金鱼、明星、小款价格均为4600元/吨，布阔4550元/吨；化机浆昆河3800元/吨；本色浆金星4950元/吨、国际价格620美元/吨 [3] - 纸浆趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分类为中性，-2表示最看空，2表示最看多 [3] 行业新闻 截至本周四，本周期工作日进口浆主流品牌针叶浆现货含税均价5331元/吨，环比上期降0.4%；阔叶浆现货含税均价4600元/吨，环比上期降0.6%；本色浆现货含税均价4950元/吨，环比上期降0.6%；化机浆现货含税均价3800元/吨，环比上期持平 [4] 本期纸浆价格波动原因 - 针叶浆价格受期货市场情绪主导，且下游实际需求薄弱，承压浆价走势 [6] - 需求萎缩背景下，外盘成本上涨未顺利向国内市场传导，买方在供需关系中占主导，需求疲软承压浆市 [6] - 节前下游原纸市场生产活动放缓，采购市场近乎停滞，导致价格缺乏支撑 [6]

报告行业投资评级 - 无相关内容 报告的核心观点 - 本期纸浆价格波动原因包括下游原纸厂家新增原料采购需求停滞，市场缺乏终端消费驱动；部分持货商面临回笼资金压力，让价出货致浆价下降；港口库存累库，市场供应充裕但下游消化速度放缓，削弱价格上行基础 [6] 根据相关目录分别进行总结 基本面数据 - 纸浆主力（05合约）日盘收盘价5388元/吨，较前日涨14；夜盘收盘价5416元/吨，较前日涨58；成交量215374手，较前日减57716手；持仓量263863手，较前日减229手；仓单数量141442吨，较前日增948吨；前20名会员净持仓 -24693手，较前日减3400手 [3] - 价差数据方面，基差中银星 - 期货主力为 -8，较前日降14，金鱼 - 期货主力（非标）为 -788，较前日降14；月差SP03 - SP05为 -26，较前日增6 [3] - 现货市场中，针叶浆北木价格5600元/吨、凯利普5550元/吨、月亮5300元/吨、银星5380元/吨、俄针5200元/吨，银星国际价格710美元/吨；阔叶浆金鱼、明星、小某价格4600元/吨，布周4550元/吨，明星国际价格590美元/吨；化机浆昆河3800元/吨；本色浆金星4950元/吨，国际价格620美元/吨 [3] - 纸浆趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [3] 行业新闻 - 截至本周四，本周期工作日进口浆主流品牌针叶浆现货含税均价5353元/吨，环比上期降0.6%；阔叶浆现货含税均价4629元/吨，环比上期降0.9%；本色浆现货含税均价4979元/吨，环比上期降0.4%；化机浆现货含税均价3800元/吨，环比上期持平 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 昨日盘面震荡下探，现货市场针叶浆价格走弱，阔叶浆市场价格维持高位报盘但高价货源成交清淡，市场供需结构未显著变化，下游需求刚需平淡，建议关注期货市场资金动向、阔叶浆高价成交变化及港口库存数据变动；双胶纸工厂生产未提升，市场货源供应充裕，企业挺价，下游成交以社会单为主，用户采买积极性不高，贸易商低库存快周转，关注下游订单及浆价变化 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 基本面数据 - 期货市场：纸浆主力日盘收盘价5490元/吨，较前日降60元；夜盘收盘价5514元/吨，较前日降34元；成交量283615手，较前日降66346手；05合约持仓量219104手，较前日增3624手；仓单数量142363吨，较前日增5874吨；前20名会员净持仓-29805手，较前日降2872手 [3] - 价差数据：基差方面，银星 - 期货主力为60，较前日增10；金鱼 - 期货主力（非标）为 - 740，较前日增60；月差SP03 - SP05为 - 30，较前日增4 [3] - 现货市场：针叶浆中北木国内价格5800元/吨，凯利普5750元/吨，狮牌5700元/吨，月亮5450元/吨，银星5550元/吨、国际价格710美元/吨，俄针5350元/吨；阔叶浆中金岛4750元/吨，明星4750元/吨、国际价格590美元/吨，Tai4700元/吨，布4600元/吨；化机浆昆河3800元/吨；本色浆金星5050元/吨、国际价格620美元/吨 [3] - 趋势强度：纸浆趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，代表中性 [3] 行业新闻 - 纸浆市场：昨日盘面震荡下探，针叶浆价格走弱，阔叶浆价格维持高位但高价成交清淡，市场供需结构未变，下游需求平淡，关注期货资金、阔叶浆成交及港口库存变动 [4] - 双胶纸市场：70g本白双胶纸主流价格4450元/吨，70g高白双胶纸均价4750元/吨与前一日持平；工厂生产未提升，市场货源充裕，企业挺价；下游成交以社会单为主，用户采买积极性低，贸易商低库存快周转，关注下游订单及浆价变化 [5]

报告基本信息 - 报告名称：纸浆日报 [1] - 报告日期：2025年12月11日 [2] 报告核心观点 - 近期国际市场木片供应持续紧张，亚洲地区12月漂白阔叶木浆价格上调20美元/吨；10月世界20产浆国化学浆出货量同比-3.5%，针叶浆同比-7.1%，阔叶浆同比-1.9%，发往中国市场同比明显下降；2025年10月欧洲港口木浆库存总量环比-10.2%，同比-6.5%；截止2025年11月27日，主要地区及港口周度纸浆库存量环比上升1.51%；下游原纸价格窄幅调整，加工成本压力不减；文化用纸部分纸厂发布12月提价函，提振市场信心；短期海外市场浆厂停产提振盘面价格，主力合约新旧仓单博弈为主，基本面暂未形成趋势性合力，仍以低位宽幅区间震荡调整看待 [8] 各章节总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货05合约前结算价为5460元/吨，收盘价为5436元/吨，整体下跌0.44%；山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为4750 - 6300元/吨，价格较上一工作日收盘价格持稳，其中山东银星报价为5500元/吨 [7] 行业要闻 - 12月3日，生态环境部公开征求《建设项目环境影响评价分类管理名录(修订征求意见稿)》意见，与2021年版本相比，修订后有56个一级类别，199个二级行业类别和4个通用工序，二级行业类别增加30个，征求意见截止时间为2026年1月5日；与制浆造纸相关的“纸制品制造”不在《目录》中，新项目将简化环评管理要求，利好原纸加工行业，将扩大纸张消费 [9] 数据概览 - 报告展示了进口漂针浆现货价格、纸浆期货价格、纸浆期现价差、针阔叶价差、跨期价差、仓单总量、国内主港地区纸浆库存、欧洲主要港口木浆库存、铜版纸和双胶纸价格及价差、白卡纸和白板纸价格及价差、美元兑人民币元等数据图表 [15][17][19][24][25]

纸浆期货价格异动与驱动因素 - 12月3日纸浆期货主力合约收涨3.53%，报收5458元/吨，连续第二个交易日大幅走高，有望在两个交易日内收复此前逾半个月的跌幅 [2] - 价格拉涨的主要驱动是基本面出现边际改善信号，此前纸浆期价受限于基本面宽松压力，在11月连续十个交易日下跌并刷新一个月新低 [4] - 盘中市场流传供应端消息：加拿大BC省年产38万吨的狮牌浆厂12月起永久性停产；Domtar旗下Crofton针叶浆厂因成本问题将于12月15日关厂；芬林芬宝旗下70万吨的Joutseno浆厂已停产半年并于12月复产，同时65万吨的Rauma纸浆厂临停1个月 [5] 造纸行业提价动态 - 自今年三季度以来，包装纸行业原纸价格接连上涨，四季度后多家造纸企业开启新一轮提价 [5] - 山鹰、玖龙、APP、亚太森博等主要企业计划在11月底至12月初对旗下产品提价，覆盖包装纸和瓦楞纸 [5] - 包装用纸（如瓦楞纸、牛卡纸）涨幅普遍在50元/吨左右，而文化用纸（如复印纸、双胶纸）涨幅则达到200元/吨 [5] 产业基本面：供应端 - 中国10月纸浆进口量261.8万吨，同比减少1.95% [7] - 2025年1-10月纸浆累计进口量2967.4万吨，累计同比增加4.79% [7] - 10月针叶浆进口量69.12万吨，同比增加5.97%，环比增加0.06%；阔叶浆进口量131.83万吨，同比增加8.18%，环比减少2.77% [7] - 2025年9月主要生产国出口至中国的纸浆量环比增长21.97%，其中巴西发往中国针叶浆环比增长97.01%、阔叶浆环比增长31.55% [7] - 11月中国阔叶浆月度平均开工率62.5%，环比回落7.7个百分点 [7] 产业基本面：库存端 - 11月底国内主要港口及地区纸浆库存合计约203.1万吨，较上月增加6.17%，涨幅扩大5.01个百分点 [9] - 预计12月进口木浆到港量将仅呈小幅增长态势 [9] 产业基本面：需求端 - 11月我国各纸种平均开工率为61.29%，较上月回升1.78个百分点 [11] - 细分纸种开工率：生活用纸为67.69%（环比+0.32个百分点），双铜纸为66.31%（环比+1.03个百分点），双胶纸为52.52%（环比+1.87个百分点），白卡纸为66.77%（环比+2.86个百分点） [11] - 11月产量：生活用纸113.1万吨（环比-2.71%），白卡纸107.8万吨（环比+0.16%），双铜纸39.22万吨（环比-0.51%），双胶纸79.05万吨（环比+3.39%） [11] 成品纸价格与利润 - 11月各纸种月均价格表现分化：生活用纸价格微涨；双铜纸市场延续下跌但跌幅收窄；双胶纸价格个别下移；白卡纸市场价格延续上涨态势 [12] - 各成品纸毛利率基本处于历史中低位水平，双胶纸、双铜纸和白卡纸毛利率维持负的水平 [12] - 低位波动的原纸毛利率不利于业者原料采买积极性的提升 [12] - 12月出版订单进入集中提货期，下游需求存增量预期，但下游利润低位抑制高价采购积极性 [12] 机构市场观点汇总 - **混沌天成期货**：现货价格持稳，针叶浆银星5450元/吨（+50），阔叶浆金鱼4500元/吨（+100），市场交投清淡，受交割品资金博弈、外盘报价上调及部分纸品需求回暖影响盘面反弹，但供应端压力持续，港口库存累库，预计短期底部震荡 [16] - **紫金天风期货**：盘面拉升反映市场对前期利空因素的消化，成本支撑与进口博弈为短期盘面托底，价格或呈现震荡偏强，但中长期趋势需依赖供需基本面的实质性改善 [17] - **弘业期货**：山东地区针叶浆银星主流报价5450元/吨，阔叶浆金鱼4500元/吨，阔叶浆外盘提价10-20美元/吨，巴西浆厂减产计划或缓解供应压力，但港口库存高位压制上行空间，短期或震荡 [18] - **华闻期货**：国外阔叶浆厂有减产消息，预计11月进口环比下滑，港口库存仍处高位，下游企业开工率环比回升但利润承压，昨日空头减仓1.5万手，多头减仓0.9万手，多空比由0.87回升到0.91，供强需弱基本面未变 [18] - **国泰君安期货**：阔叶企稳，外盘挺价意愿偏强，欧针等针叶外盘也有报涨需求，价格跌至5200附近底部支撑较强，市场多空胶着，行情或仍以箱体震荡为主 [19]