报告基本信息 - 报告名称：纸浆日报 [1] - 报告日期：2025年12月11日 [2] 报告核心观点 - 近期国际市场木片供应持续紧张，亚洲地区12月漂白阔叶木浆价格上调20美元/吨；10月世界20产浆国化学浆出货量同比-3.5%，针叶浆同比-7.1%，阔叶浆同比-1.9%，发往中国市场同比明显下降；2025年10月欧洲港口木浆库存总量环比-10.2%，同比-6.5%；截止2025年11月27日，主要地区及港口周度纸浆库存量环比上升1.51%；下游原纸价格窄幅调整，加工成本压力不减；文化用纸部分纸厂发布12月提价函，提振市场信心；短期海外市场浆厂停产提振盘面价格，主力合约新旧仓单博弈为主，基本面暂未形成趋势性合力，仍以低位宽幅区间震荡调整看待 [8] 各章节总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货05合约前结算价为5460元/吨，收盘价为5436元/吨，整体下跌0.44%；山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为4750 - 6300元/吨，价格较上一工作日收盘价格持稳，其中山东银星报价为5500元/吨 [7] 行业要闻 - 12月3日，生态环境部公开征求《建设项目环境影响评价分类管理名录(修订征求意见稿)》意见，与2021年版本相比，修订后有56个一级类别，199个二级行业类别和4个通用工序，二级行业类别增加30个，征求意见截止时间为2026年1月5日；与制浆造纸相关的“纸制品制造”不在《目录》中，新项目将简化环评管理要求，利好原纸加工行业，将扩大纸张消费 [9] 数据概览 - 报告展示了进口漂针浆现货价格、纸浆期货价格、纸浆期现价差、针阔叶价差、跨期价差、仓单总量、国内主港地区纸浆库存、欧洲主要港口木浆库存、铜版纸和双胶纸价格及价差、白卡纸和白板纸价格及价差、美元兑人民币元等数据图表 [15][17][19][24][25]

纸浆期货价格异动与驱动因素 - 12月3日纸浆期货主力合约收涨3.53%，报收5458元/吨，连续第二个交易日大幅走高，有望在两个交易日内收复此前逾半个月的跌幅 [2] - 价格拉涨的主要驱动是基本面出现边际改善信号，此前纸浆期价受限于基本面宽松压力，在11月连续十个交易日下跌并刷新一个月新低 [4] - 盘中市场流传供应端消息：加拿大BC省年产38万吨的狮牌浆厂12月起永久性停产；Domtar旗下Crofton针叶浆厂因成本问题将于12月15日关厂；芬林芬宝旗下70万吨的Joutseno浆厂已停产半年并于12月复产，同时65万吨的Rauma纸浆厂临停1个月 [5] 造纸行业提价动态 - 自今年三季度以来，包装纸行业原纸价格接连上涨，四季度后多家造纸企业开启新一轮提价 [5] - 山鹰、玖龙、APP、亚太森博等主要企业计划在11月底至12月初对旗下产品提价，覆盖包装纸和瓦楞纸 [5] - 包装用纸（如瓦楞纸、牛卡纸）涨幅普遍在50元/吨左右，而文化用纸（如复印纸、双胶纸）涨幅则达到200元/吨 [5] 产业基本面：供应端 - 中国10月纸浆进口量261.8万吨，同比减少1.95% [7] - 2025年1-10月纸浆累计进口量2967.4万吨，累计同比增加4.79% [7] - 10月针叶浆进口量69.12万吨，同比增加5.97%，环比增加0.06%；阔叶浆进口量131.83万吨，同比增加8.18%，环比减少2.77% [7] - 2025年9月主要生产国出口至中国的纸浆量环比增长21.97%，其中巴西发往中国针叶浆环比增长97.01%、阔叶浆环比增长31.55% [7] - 11月中国阔叶浆月度平均开工率62.5%，环比回落7.7个百分点 [7] 产业基本面：库存端 - 11月底国内主要港口及地区纸浆库存合计约203.1万吨，较上月增加6.17%，涨幅扩大5.01个百分点 [9] - 预计12月进口木浆到港量将仅呈小幅增长态势 [9] 产业基本面：需求端 - 11月我国各纸种平均开工率为61.29%，较上月回升1.78个百分点 [11] - 细分纸种开工率：生活用纸为67.69%（环比+0.32个百分点），双铜纸为66.31%（环比+1.03个百分点），双胶纸为52.52%（环比+1.87个百分点），白卡纸为66.77%（环比+2.86个百分点） [11] - 11月产量：生活用纸113.1万吨（环比-2.71%），白卡纸107.8万吨（环比+0.16%），双铜纸39.22万吨（环比-0.51%），双胶纸79.05万吨（环比+3.39%） [11] 成品纸价格与利润 - 11月各纸种月均价格表现分化：生活用纸价格微涨；双铜纸市场延续下跌但跌幅收窄；双胶纸价格个别下移；白卡纸市场价格延续上涨态势 [12] - 各成品纸毛利率基本处于历史中低位水平，双胶纸、双铜纸和白卡纸毛利率维持负的水平 [12] - 低位波动的原纸毛利率不利于业者原料采买积极性的提升 [12] - 12月出版订单进入集中提货期，下游需求存增量预期，但下游利润低位抑制高价采购积极性 [12] 机构市场观点汇总 - **混沌天成期货**：现货价格持稳，针叶浆银星5450元/吨（+50），阔叶浆金鱼4500元/吨（+100），市场交投清淡，受交割品资金博弈、外盘报价上调及部分纸品需求回暖影响盘面反弹，但供应端压力持续，港口库存累库，预计短期底部震荡 [16] - **紫金天风期货**：盘面拉升反映市场对前期利空因素的消化，成本支撑与进口博弈为短期盘面托底，价格或呈现震荡偏强，但中长期趋势需依赖供需基本面的实质性改善 [17] - **弘业期货**：山东地区针叶浆银星主流报价5450元/吨，阔叶浆金鱼4500元/吨，阔叶浆外盘提价10-20美元/吨，巴西浆厂减产计划或缓解供应压力，但港口库存高位压制上行空间，短期或震荡 [18] - **华闻期货**：国外阔叶浆厂有减产消息，预计11月进口环比下滑，港口库存仍处高位，下游企业开工率环比回升但利润承压，昨日空头减仓1.5万手，多头减仓0.9万手，多空比由0.87回升到0.91，供强需弱基本面未变 [18] - **国泰君安期货**：阔叶企稳，外盘挺价意愿偏强，欧针等针叶外盘也有报涨需求，价格跌至5200附近底部支撑较强，市场多空胶着，行情或仍以箱体震荡为主 [19]