文章核心观点 - 有色金属市场景气度持续攀升，呈现由贵金属引领、部分小金属接力的强势态势，相关ETF及个股表现突出 [1] - 价格上涨受多重因素驱动，包括美联储利率决议、地缘政治不确定性、供需格局以及美元走弱等 [2] - 机构对黄金后市持乐观预期，但对部分基本金属的持续上涨持谨慎态度 [2] 市场表现与价格动态 - 1月29日，有色金属ETF基金（516650）上涨1.52%，盘中最高涨超4% [1] - 个股方面，铜陵有色、湖南黄金、西部黄金、盛和资源、云南铜业、北方铜业涨停，白银有色涨超9%，江西铜业涨超8%，北方稀土涨超7%，中金黄金涨超6% [1] - 伦敦现货黄金一度逼近5600美元/盎司，再创历史新高，国内黄金T+D、白银T+D价格同步走高 [1] - 稀土品种价格大幅上涨，氧化钇、氧化钕、氧化镨等产品价格较去年年末均有显著上涨 [1] - 1月28日，沪铝主力合约2603收盘25640元/吨，单日暴涨1395元，涨幅高达5.75%，创下历史新高 [1] - 伦敦金属交易所LMEX指数今年已上涨约7%，接近2022年创下的纪录，基准铜价上涨0.6%，收于每吨13086.50美元 [1] 价格上涨驱动因素 - 美联储公布最新利率决议，维持3.5%-3.75%利率目标区间不变，直接推动贵金属价格拉升 [2] - 全球地缘政治不确定性引发避险情绪，支撑贵金属价格 [2] - 稀土等品种价格受供需格局影响获得持续支撑 [2] - 铝价上涨得益于美伊冲突加剧引发的供应链担忧、美元走弱带来的资金推动，以及全球电解铝供应紧平衡的支撑 [2] 机构观点与产品信息 - 华西证券认为受美联储降息预期、美元信用不稳、美国中期选举以及地缘政治不确定性影响，金价有望进一步上涨 [2] - 根据华西证券历史年度涨幅测算，中性情景下2026年金价可能分别上涨7%、23%和34% [2] - 高盛对铜、铝等基本金属涨势发出警告，其调查显示铜加工企业订单量下降10%至30%，电网订单也在放缓 [2] - 有色金属ETF基金（516650）紧密跟踪中证细分产业主题指数系列，前十大重仓股包括山东黄金、中金黄金、兴业银锡等贵金属龙头 [2]

市场表现 - 1月27日有色金属板块逆市领涨全行业，中金黄金、兴业银锡、铜陵有色等11只股票涨停 [1][8] - 有色ETF华宝（159876）场内价格单日暴涨4.77%，全天成交额达2.21亿元，量价齐创历史新高 [1][8] - 该ETF单日吸引资金净流入1.74亿元，近10日累计净流入7.17亿元，截至1月26日其最新规模为21.6亿元，刷新上市以来高点 [1][8] 核心驱动因素 - 1月26日现货黄金价格首次突破5000美元/盎司的关键心理整数关口，创下历史性记录 [3][10] - 华西证券指出，美联储降息预期、美元信用不稳、美国中期选举及地缘政治不确定性是推动金价进一步上涨的主要因素 [3][10] 机构观点与配置建议 - 东方金诚提示短期需警惕投机资金获利了结风险，金价波动可能加大 [3][10] - 华泰证券建议在基金组合中对有色金属板块进行中等配置，占比10%-20%，以分享上涨红利并分散风险 [3][10] - 国投证券表示，金银锡锂等多品种价格续创历史新高，市场对有色金属全面牛市的定价仍在进行中 [3][10] - 国投证券指出，现阶段有色金属板块的估值修复力度仍滞后于商品价格上涨，建议重视贵金属、工业金属、战略金属等板块的业绩弹性，中长期持续看好金银铜铝锡稀土锂钽铌锑铀等金属 [3][10] 产品与指数特点 - 有色ETF华宝及其联接基金的标的指数覆盖贵金属（避险）、战略金属（成长）、工业金属（复苏）等不同景气周期的品类，全品类覆盖有助于把握整个板块的贝塔行情 [3][10]

黄金价格突破与市场动态 - 2026年1月26日，现货黄金价格首次突破5000美元/盎司 [1] - 同期现货白银价格创下新高，报104.76美元/盎司，涨幅超过1% [1] 支撑金价上涨的核心观点 - “去美元化”是支撑黄金长期价值的重要因素之一 [1] - 货币宽松大趋势延续、全球央行购金热潮未减、全球不确定性因素较多，共同构成对黄金价格的支撑 [1] - 美联储降息预期、美元信用不稳、美国中期选举及地缘政治不确定性，有望推动金价进一步上涨 [2] - 全球地缘政治局势不确定性上升及各国央行持续购金，有利于支撑长期金价中枢 [2] - 私人投资领域正在加速配置黄金，可能成为推动金价超预期上涨的关键力量 [2] 机构对2026年金价的预测与展望 - 华西证券预测2026年黄金涨幅可能超过10% [2] - 高盛将2026年12月黄金价格预测从4900美元/盎司大幅上调至5400美元/盎司 [2] - 瑞银财富管理维持5000美元/盎司的年度目标价，并提示若地缘冲突再起，金价或上探5400美元 [2] - 东吴证券认为，在市场波动可能延续、全球央行持续购金去美元化的背景下，黄金作为具备长期保值功能和低相关性的资产，更值得稳健型投资者关注 [2] - 中信建投认为，2026年金价表现或弱于2025年，因全球可能经历资本开支扩张的短暂繁荣，直到新的国际货币秩序明朗，黄金的“黄金”时代才会迎来句号 [3]

金价走势与市场表现 - 国际金价逼近每盎司5000美元大关，COMEX黄金期货亚洲盘中触及4970美元/盎司，伦敦金现盘中触及4967美元/盎司 [1] - 上海金ETF（159830）盘中成交额超过2400万元人民币，在深市同类产品中居首 [1] - 截至1月22日，上海金ETF近5个交易日累计获得资金净流入超过5100万元人民币 [1] 机构观点与驱动因素 - 高盛将2024年底黄金目标价从每盎司4900美元上调至5400美元 [1] - 上调理由包括私人部门投资者和中央银行对黄金的需求不断增长 [1] - 高盛预计各国央行2024年每月将购买60吨黄金，并预测随着美联储降息，黄金ETF持有量将增加 [1] - 华西证券认为，受美联储降息预期、美元信用不稳、美国中期选举及地缘政治不确定性影响，2026年金价有望进一步上涨 [2] 相关产品信息 - 上海金ETF（159830）管理费率为0.25%，托管费率为0.05%，均低于同类产品平均水平 [1] - 该ETF支持T+0交易，并配置了场外联接基金（联接A：014661，联接C：014662） [1]

黄金价格近期表现 - 现货黄金价格于23日早盘持续拉涨，盘中最高突破4967美元/盎司，截至发稿报4946.100美元/盎司，日内上涨0.21% [1][8] - 当地时间22日尾盘，现货黄金大幅反弹，突破4900美元/盎司，刷新历史新高，日内涨幅超过2% [3][10] - 本周现货黄金价格已上涨超过300美元/盎司，涨幅超过7%；月内涨幅超过14%，上涨超过600美元/盎司 [3][10] 国内品牌金饰价格 - 国内部分品牌金饰克价大幅上涨，创下历史新高 [3][10] - 23日查询数据显示，老庙黄金报价为1548元/克，单日上涨52元/克 [3][10] - 周生生报价为1545元/克，单日上涨53元/克 [3][10] - 老凤祥报价为1538元/克，单日上涨43元/克 [3][10] 机构对未来金价的预测 - 高盛在最新研报中将2026年12月的黄金目标价从先前的4900美元/盎司上调至5400美元/盎司 [5][12] - 高盛认为调价的核心逻辑在于私人部门为对冲全球宏观与政策不确定性而进行的黄金多元化配置正在兑现，且相关“对冲持仓”在2026年可能保持稳定 [5][12] - 华西证券指出，参考历史规律，2026年金价涨幅或介于10%-35%区间，驱动因素包括美联储降息预期、美元信用不稳、美国中期选举以及地缘政治不确定性 [5][12] - 华西证券同时指出，黄金经过2025年强劲上涨后，2026年涨幅可能收敛，历史数据显示金价年度涨幅超过30%的情况，次年涨幅相比前一年平均下降约20% [5][12] - 根据历史年度涨幅测算，在中性情景下，参考1970-2025年中位数、75%分位数涨幅和90%分位数涨幅，2026年金价可能分别上涨7%、23%和34% [5][12] 市场观点与资金行为 - 广发期货早报称，美国就业和通胀持续放缓，但部分领域在美联储降息预期下有所改善 [6][13] - 尽管美联储内部对未来政策存在分歧且态度短期谨慎，但贸易摩擦和地缘风险的担忧驱动资金提前配置黄金，为金价中长期上涨打开空间 [6][13] - 在全球主流机构持续上调贵金属价格预测的背景下，部分机构投资者选择提前“抢跑”配置贵金属，对价格形成支撑 [6][13] - 市场受到宏观地缘事件影响反复，支撑金价保持偏强震荡，但盘中波动有所放大 [7][14]

核心观点 - 华西证券基于历史规律预测，2026年金价涨幅可能介于10%至35%区间，但相比2025年的强劲上涨，涨幅可能收敛 [1] 金价驱动因素 - 美联储降息预期、美元信用不稳、美国中期选举以及地缘政治不确定性是支撑金价进一步上涨的主要因素 [1] 历史规律与涨幅预测 - 历史经验显示，黄金在年度涨幅超过30%后，次年涨幅相比前一年平均下降约20% [1] - 中性情景下，参考1970-2025年的历史数据，2026年金价可能分别上涨7%（中位数涨幅）、23%（75%分位数涨幅）和34%（90%分位数涨幅） [1]

黄金板块市场表现 - 2025年某交易日午后，A股及港股黄金相关股票大幅拉升，白银有色、国城矿业、四川黄金、中国瑞林、湖南白银、招金黄金涨停，南矿集团涨超8%，西部黄金、赤峰黄金涨超7%，豫光金铅、晓程科技、中金黄金涨超6% [1] - 同日，黄金主题ETF普遍上涨，黄金股票ETF、黄金股ETF基金等产品涨超4%，黄金ETF前海开源、黄金ETF博时、黄金ETF易方达等产品涨超3.3% [1] - 黄金股ETF（代码：159562）跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，近五日上涨7.10%，最新份额为16.1亿份，较前增加1.1亿份，净申购2.8亿元，市盈率为31.17倍，估值分位为66.29% [8][9] 黄金价格驱动因素 - 受避险需求和美元走软提振，金价飙升至每盎司4870.96美元的历史新高 [3] - 地缘政治紧张局势是重要催化剂，特朗普对欧洲加征关税并觊觎格陵兰岛的行为引发市场对美国信任下降，投资者抛售美元和美债，转而买入黄金 [3] - 过去三年金价持续攀升，美联储货币政策预期是决定金价趋势的主要因素，而地缘政治冲突、美国自身风险及对美元信用的担忧则加大了金价涨幅 [3] - 全球央行的持续购金行为为金价提供了有力支撑 [3] 2026年黄金市场核心主线 - **主线一：降息预期**：2026年仍处于降息周期，美联储点阵图显示2026年仅有1次25个基点的降息，但市场预期有两次降息合计约45个基点，降至3.2%左右，美联储主席人选明确后，降息预期或更容易发酵 [4] - **主线二：美元信用根基不稳**：从利差视角看，美国与其他主流经济体利差或持续收窄，驱动美元走弱 [4]，更深层次原因是美联储独立性受到威胁，特朗普试图通过掌控美联储人事推动降息 [5]，此外，美国财政赤字易升难降，持续膨胀的债务规模加剧了全球对美元信用的担忧，各国央行持续增持黄金，黄金已成为全球官方最大的储备资产，近三十年来首次超过美债 [5] - **主线三：风险事件**：2026年全球地缘政治格局充满变数，委内瑞拉、俄乌与中东局势存在不确定性，特朗普的关税政策可能成为常态化风险因素 [6] 2026年金价展望 - 华西证券研报预测，受美联储降息预期、美元信用不稳、美国中期选举及地缘政治不确定性影响，2026年金价有望进一步上涨，涨幅或超10% [6] - 参考历史规律，2026年金价涨幅或介于10%-35%区间，但考虑到2025年强劲上涨后涨幅可能收敛，中性情景下，参考1970-2025年数据，2026年金价可能分别上涨7%（中位数）、23%（75%分位数）和34%（90%分位数） [6] 黄金相关金融产品 - 黄金ETF锚定实物黄金，底层资产为上海黄金交易所的黄金现货合约，直接反映黄金价格波动，支持T+0交易 [2] - 金ETF密切跟踪上海黄金交易所黄金现货实盘合约价格，透明度高且流动性好，支持T+0交易 [3] - 黄金股ETF投资于在港A股上市的黄金相关公司，权重股聚焦金矿股（如紫金矿业、山东黄金、中金黄金），也包含珠宝零售公司（如老铺黄金、周大福） [3]