市场环境与窗口期 - 步入12月，市场进入政策、流动性、基本面向上共振的窗口期 [1][3] - 前期市场调整有效释放了部分估值与情绪风险 [1][3] - 海外美联储仍有降息概率，国内中央经济工作会议定调将成为引导预期的核心锚点 [1][3] 对近期市场的判断 - 12月需要密切关注即将召开的政治局会议和中央经济工作会议对明年宏观经济的定调 [1][3] - 外围环境会相对平和，A股市场调整后风险得到一定释放 [1][3] - 市场走势有望趋于平稳，并存在一定的反弹动力 [1][3] 2026年关注的投资方向 - 关注AI叙事的新演绎，尤其是AI应用的落地 [1][3] - 关注美国进入降息周期的海外需求板块 [1][3] - 关注美元走向新一轮宽松的资源股 [1][3] - 关注国内增量资金更加偏好的红利股 [1][3] - 积极关注国内持续拉动内需带来的顺周期板块见底的投资机会 [1][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储9月降息预期升温，宽松预期支撑铝价延续上涨，但下游消费仍处淡季，实际未全面好转，可等待反弹后沽空机会 [8] - 铸铝预计跟随沪铝延续区间波动，AD - AL维持低位负价差结构 [8] - 受几内亚雨季影响8月铝土矿供应有趋紧态势，但短缺程度或有限，矿价底部运行；氧化铝运行产能抬升，基本面维持过剩，需谨慎看待上方空间；国内电解铝运行产能维持高位，淡季需求低迷，库存季节性累增，冶炼企业利润丰厚 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 7日沪铝跳空高开上行，主力2509最高触及20830元/吨，尾盘报收于20750元/吨，涨幅0.73%，指数总持仓增加17268至594821手，08 - 09升水转为平水，下游消费未全面好转，仍处消费淡季，各地贴水扩大 [8] - 铸铝合金跟随沪铝震荡偏强，废铝货源紧张，下游汽车行业也处淡季，供需双弱格局延续，预计跟随沪铝区间波动，AD - AL维持低位负价差结构 [8] - 8月铝土矿供应有趋紧态势，但前期进口增量显著、港口库存高企且部分停产矿企复产，矿端短缺程度或有限，矿价底部运行；氧化铝运行产能抬升，基本面维持过剩，需谨慎看待上方空间；国内电解铝运行产能维持高位，淡季需求低迷，库存季节性累增，冶炼企业利润丰厚 [8] 行业要闻 - 海外铝土矿矿权变动：8月4日几内亚政府成立Nimba Mining Company SA接管EGA - GAC采矿权；Spectro Alloys旗下铝回收工厂正式投产，预计2026年一季度满负荷生产；三门峡锦江矿业有限公司陕州区大桃园铝土矿采矿权获变更 [9] - 韦丹塔2026财年一季度净利润下滑：尽管本地需求强劲，但难抵铝价和铜价下跌以及税收支出上升影响，季度利润未达预期，总收入同比增长6.2%至3743.4亿卢比（43亿美元），综合净利润同比下滑11.7%至318.5亿卢比 [9] - 电解铝进出口数据：2025年6月国内原铝进口量约19.24万吨，环比减少13.8%，同比增长58.7%；出口量约1.96万吨，环比减少39.5%，同比增加179.4%；净进口17.27万吨，环比减少9.4%，同比增长51.3% [10]