报告行业投资评级 - 铂钯维持看多基调 [4] 报告的核心观点 - 铂钯长期核心逻辑未改，但短期受技术性回调、美联储人事变动等扰动，震荡加剧 [4] - 核心扰动为特朗普提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席，其政策立场偏鸽但不及预期，提名宣布后美元短线走强拖累铂钯，且提名需参议院确认，进程及后续政策独立性仍存不确定性，短期货币政策预期博弈持续 [4] - 宏观上，鲍威尔司法调查仍动摇美元信用，全球央行购金潮延续，去美元化下铂钯储备价值凸显；格陵兰岛地缘风险反复，为价格提供阶段性托底，美联储6月降息预期未变，长期宽松环境仍具支撑 [4] - 产业端，铂供需缺口明确，氢能需求激增叠加南非产能约束，支撑强劲；钯供应刚性，混动需求与严苛排放政策托举需求，现货紧平衡 [4] - 短期扰动不改变长期看多逻辑，需警惕提名进程、外盘回调等阶段性风险 [4] 期货市场 - 铂期货方面，pt2606、pt2608、pt2610现价分别为563.95、558.80、550.95，涨跌幅分别为0.63%、1.00%、0.58%，持仓量均为13003，成交量分别为8223、289、101，现货升贴水分别为 -9.7、 -4.55、3.3 [1] - 钯期货方面，pd2606、pd2608、pd2610现价分别为428.00、420.00、422.50，涨跌幅分别为 -0.91%、 -2.44%、 -1.93%，持仓量均为4464，成交量分别为3013、81、27，现货升贴水分别为 -7、1、 -1.5 [1] 现货市场 - 上海铂前收盘价554.25，涨跌2.57，涨跌幅0.005%；伦敦铂前收盘价2149.00，涨跌 -18.00，涨跌幅 -0.008%；周大福铂前收盘价871.00，涨跌34.00，涨跌幅0.041%；老凤祥铂前收盘价960.00，涨跌0.00，涨跌幅0.000%；中国钯前收盘价421.00，涨跌0.00，涨跌幅0.000%；俄罗斯钯前收盘价4179.76，涨跌 -266.68，涨跌幅 -0.060% [1] - 铂/钯现值1.32，前值1.31；上海铂/伦敦铂现值1.11，前值0.25；pt2608 - pt2606现值 -5.15，前值 -7.80；pt2610 - pt2606现值 -13.00，前值 -11.45；中国钯/俄罗斯钯现值1.10，前值0.00；pd2608 - pd2606现值 -8.00，前值 -6.25 [1] 库存情况 - 铂NYMEX库存量现值585,530.93盎司，前值587,158.53盎司，增减 -1627.6盎司；NYMEX注册仓单现值313,567.94盎司，前值313,567.94盎司，增减0.0盎司；金交所成交额现值7,106.69万元，前值6,853.36万元，增减253.3万元；金交所成交量现值128.00千克，前值124.00千克，增减4.0千克 [1] - 钯NYMEX库存量现值202,180.58盎司，前值202,180.58盎司，增减0.0盎司；NYMEX注册仓单现值159,361.58盎司，前值159,361.58盎司，增减0.0盎司 [1] 相关衍生品 - 美元指数现值99.04，前值98.80，增减0.25；标准普尔指数现值6,830.71，前值6,869.50，增减 -38.79；美债收益现值4.13，前值4.09，增减0.04；纳斯达克指数现值22,748.99，前值22,807.48，增减 -58.49；道琼斯指数现值47,954.74，前值48,739.41，增减 -784.67；美元兑人民币现值6.90，前值6.91，增减 -0.01 [1] - 沪金2604、沪金2606、沪金2608现值分别为1152.00、1155.06、1158.44，增减分别为 -1.06、 -1.14、 -0.62；沪银2604、沪银2606、沪银2608现值分别为21639.00、21369.00、21314.00，增减分别为 -215、 -209、 -200 [1] 宏观消息 - 美以军事打击伊朗，霍尔木兹海峡航运受阻 [2] - 美国总统特朗普正式提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席，接替将于5月结束任期的鲍威尔，这一提名还需获得参议院批准，部分参议员表示将阻止对沃什的提名，沃什曾持鹰派货币政策立场，近年转向支持特朗普的关税政策及加快降息立场 [2] - 美联储维持基准利率在3.50% - 3.75%不变，在连续三次降息25个基点后暂停行动，符合市场预期，美联储主席候选人沃勒支持降息25个基点，与特朗普“钦点”理事米兰立场一致 [2] - 中国人民银行召开2026年支付结算工作会议，要求2026年支付结算工作围绕“十五五”规划和金融强国建设目标，推动现代化支付体系高质量发展，包括加快建设人民币跨境支付体系、严格实施支付机构穿透式监管等 [3]

报告行业投资评级 - 铂钯维持看多基调 [4] 报告的核心观点 - 铂钯长期核心逻辑未改，但短期受技术性回调、美联储人事变动等扰动，震荡加剧 [4] - 特朗普提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席，其政策立场偏鸽但不及预期，提名宣布后美元短线走强拖累铂钯，且提名需参议院确认，进程及后续政策独立性仍存不确定性，短期货币政策预期博弈持续 [4] - 宏观上，鲍威尔司法调查动摇美元信用，全球央行购金潮延续，去美元化下铂钯储备价值凸显；格陵兰岛地缘风险反复，为价格提供阶段性托底，美联储6月降息预期未变，长期宽松环境仍具支撑 [4] - 产业端，铂供需缺口明确，氢能需求激增叠加南非产能约束，支撑强劲；钯供应刚性，混动需求与严苛排放政策托举需求，现货紧平衡 [4] - 短期扰动不改变长期看多逻辑，需警惕提名进程、外盘回调等阶段性风险 [4] 期货市场 - 2026年3月3日，pt2606、pt2608、pt2610、pd2606、pd2608、pd2610现价分别为626.50、617.95、613.10、463.65、459.15、454.45，较前收盘价涨跌分别为12.65、11.25、8.15、4.60、3.65、0.85，涨跌幅分别为2.06%、1.85%、1.35%、1.00%、0.80%、0.19% [1] - 各合约持仓量均为12625（铂合约）和4424（钯合约），成交量分别为16977、336、105、5432、98、14 [1] - 各合约现货升贴水分别为 -20.15、 -11.6、 -6.75、 -18.65、 -14.15、 -9.45 [1] 现货市场 - 2026年3月3日，上海铂、伦敦铂、周大福铂、老凤祥铂、中国钯、俄罗斯钯前收盘价分别为606.35、2329.00、931.00、960.00、445.00、4448.76，涨跌分别为 -3.64、 -37.00、38.00、0.00、5.00、53.85，涨跌幅分别为 -0.006%、 -0.016%、0.043%、0.000%、0.011%、0.012% [1] - 铂/钯、上海铂/伦敦铂、pt2608 - pt2606、pt2610 - pt2606、中国钯/俄罗斯钯、pd2608 - pd2606现值分别为1.36、1.12、 -8.55、 -13.40、1.09、 -4.50，前值分别为 -0.73、0.42、 -6.95、 -13.10、1.01、 -6.35 [1] 库存情况 - 2026年3月3日，NYMEX铂库存量为588,065.94盎司，较前值增加10330.4盎司；注册仓单为313,567.94盎司，与前值持平；金交所铂成交额为5,275.84万元，较前值增加1579.7万元；成交量为86.00千克，较前值增加24.0千克 [1] - NYMEX钯库存量为202,180.58盎司，较前值增加15912.0盎司；注册仓单为164,229.68盎司，较前值增加15912.0盎司 [1] 相关衍生品 - 2026年3月3日，美元指数、标准普尔指数、美债收益、纳斯达克指数、道琼斯指数、美元兑人民币现值分别为98.55、6,881.62、4.05、22,748.86、48,904.78、6.92，较前值增减分别为0.90、2.74、0.08、80.65、 -73.14、0.00 [1] - 沪金2604、沪金2606、沪金2608、沪银2604、沪银2606、沪银2608现值分别为1197.22、1200.60、1203.80、24431.00、24061.00、23984.00，较前收盘价增减分别为49.32、49.26、49.52、1412、1286、1248 [1] 宏观消息 - 美以军事打击伊朗，霍尔木兹海峡航运受阻 [2] - 美国总统特朗普提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席，参议院部分议员表示将阻止提名，除非撤销针对鲍威尔的调查，沃什曾持鹰派货币政策立场，近年转向支持特朗普的关税政策及加快降息立场 [2] - 美联储维持基准利率在3.50% - 3.75%不变，在连续三次降息25个基点后暂停行动，美联储主席候选人沃勒支持降息25个基点，与特朗普“钦点”理事米兰立场一致 [2] - 中国人民银行召开2026年支付结算工作会议，要求推动现代化支付体系高质量发展，加快建设人民币跨境支付体系，严格实施支付机构穿透式监管和支付业务功能监管，做好优化支付服务工作，提升支付系统服务质效 [3]

报告行业投资评级 - 铂钯维持看多基调 [4] 报告的核心观点 - 铂钯长期核心逻辑未改但短期受技术性回调、美联储人事变动等扰动震荡加剧 [4] - 特朗普提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席，其政策立场偏鸽但不及预期，提名宣布后美元短线走强拖累铂钯，且提名进程及后续政策独立性存不确定性，短期货币政策预期博弈持续 [4] - 宏观上鲍威尔司法调查动摇美元信用，全球央行购金潮延续，去美元化下铂钯储备价值凸显，格陵兰岛地缘风险反复为价格提供阶段性托底，美联储6月降息预期未变，长期宽松环境仍具支撑 [4] - 产业端铂供需缺口明确，氢能需求激增叠加南非产能约束支撑强劲；钯供应刚性，混动需求与严苛排放政策托举需求，现货紧平衡 [4] - 短期扰动不改变长期看多逻辑，需警惕提名进程、外盘回调等阶段性风险 [4] 期货市场 - 2026年3月2日，pt2606、pt2608、pt2610现价分别为623.75、616.80、610.65，较前收盘价涨幅分别为5.34%、5.09%、5.21%；pd2606、pd2608、pd2610现价分别为464.85、458.50、458.00，较前收盘价涨幅分别为2.77%、2.28%、2.39% [1] - 持仓量方面，pt2606、pt2608、pt2610和pd2606、pd2608、pd2610均为12639和4428；成交量方面，pt2606、pt2608、pt2610分别为16904、384、138，pd2606、pd2608、pd2610分别为4636、84、27 [1] - 现货升贴水方面，pt2606、pt2608、pt2610分别为 -13.76、 -6.81、 -0.66，pd2606、pd2608、pd2610分别为 -16.85、 -10.5、 -10 [1] 现货市场 - 上海铂、伦敦铂、周大福铂、老凤祥铂前收盘价分别为609.99元/克、2366.00美元/盎司、893.00元/克、960.00元/克，涨跌分别为18.39、111.00、 -12.00、0.00，涨跌幅分别为0.031%、0.049%、 -0.013%、0.000% [1] - 中国钯、俄罗斯钯前收盘价分别为448.00元/克、4394.91卢布/克，涨跌分别为2.00、 -147.57，涨跌幅分别为0.004%、 -0.032% [1] - 铂/钯、上海铂/伦敦铂、pt2608 - pt2606、pt2610 - pt2606、中国钯/俄罗斯钯、pd2608 - pd2606现值分别为1.36、1.11、 -6.95、 -13.10、1.11、 -6.35，前值分别为9.19、0.72、 -6.50、 -10.60、 -0.15、 -0.55 [1] 库存情况 - NYMEX库存量铂现值为577,735.59盎司，较前值减少459.6盎司；注册仓单铂现值为313,567.94盎司，与前值持平 [1] - 金交所成交额铂现值为3,696.15万元，较前值增加1685.6万元；成交量铂现值为62.00千克，较前值增加28.0千克 [1] - NYMEX库存量钯和注册仓单钯现值分别为186,268.54盎司、148,317.64盎司，与前值持平 [1] 相关衍生品 - 美元指数、标准普尔指数、美债收益、纳斯达克指数、道琼斯指数、美元兑人民币现值分别为97.64、6,878.88、3.97、22,668.21、48,977.92、6.92，较前值增减分别为 -0.14、 -29.98、 -0.05、 -210.17、 -521.28、0.00 [1] - 沪金2604、沪金2606、沪金2608、沪银2604、沪银2606、沪银2608现值分别为1147.90、1151.34、1154.28、23019.00、22775.00、22736.00，较前收盘价增减分别为1.42、1.24、1.28、447、489、558 [1] 宏观消息 - 美以军事打击伊朗，霍尔木兹海峡航运受阻 [2] - 美国总统特朗普提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席，提名需参议院批准，部分参议员表示将阻止提名，沃什曾持鹰派货币政策立场，近年转向支持特朗普关税政策及加快降息立场 [2] - 美联储维持基准利率在3.50% - 3.75%不变，连续三次降息25个基点后暂停行动，符合市场预期，美联储主席候选人沃勒支持降息25个基点，与特朗普“钦点”理事米兰立场一致 [2] - 中国人民银行召开2026年支付结算工作会议，要求推动现代化支付体系高质量发展，加快建设人民币跨境支付体系，严格实施支付机构穿透式监管和支付业务功能监管，做好优化支付服务工作，提升支付系统服务质效 [3]

报告行业投资评级 - 铂钯维持看多基调 [4] 报告的核心观点 - 铂钯长期核心逻辑未改，但短期受技术性回调、美联储人事变动等扰动，震荡加剧 [4] - 核心扰动为特朗普提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席，其政策立场偏鸽但不及预期，提名宣布后美元短线走强拖累铂钯，且提名需参议院确认，进程及后续政策独立性仍存不确定性，短期货币政策预期博弈持续 [4] - 宏观上鲍威尔司法调查动摇美元信用，全球央行购金潮延续，去美元化下铂钯储备价值凸显；格陵兰岛地缘风险反复，为价格提供阶段性托底，美联储6月降息预期未变，长期宽松环境仍具支撑 [4] - 产业端铂供需缺口明确，氢能需求激增叠加南非产能约束，支撑强劲；钯供应刚性，混动需求与严苛排放政策托举需求，现货紧平衡 [4] - 短期扰动不改变长期看多逻辑，需警惕提名进程、外盘回调等阶段性风险 [4] 期货市场 - 铂期货pt2606、pt2608、pt2610现价分别为589.50、583.00、578.90，较前收盘价涨跌分别为11.55、12.20、15.00，涨跌幅分别为2.00%、2.14%、2.66%；钯期货pd2606、pd2608、pd2610现价分别为446.55、446.00、443.00，较前收盘价涨跌分别为 -10.35、 -8.40、 -11.05，涨跌幅分别为 -2.27%、 -1.85%、 -2.43% [1] - 铂期货持仓量均为12770，成交量分别为9917、364、106；钯期货持仓量均为4388，成交量分别为3300、210、19 [1] - 铂期货现货升贴水分别为2.1、8.6、12.7；钯期货现货升贴水分别为 -0.55、0、3 [1] 现货市场 - 上海铂、伦敦铂、周大福铂、老凤祥铂前收盘价分别为591.60、2255.00、905.00、960.00，涨跌分别为7.58、 -68.00、36.00、0.00，涨跌幅分别为0.013%、 -0.029%、0.041%、0.000% [1] - 中国钯、俄罗斯钯前收盘价分别为446.00、4542.48，涨跌分别为16.00、296.66，涨跌幅分别为0.037%、0.070% [1] - 铂/钯现值为1.33，前值为0.47；上海铂/伦敦铂现值为1.13，前值为 -0.48；pt2608 - pt2606现值为 -6.50，前值为 -6.30；pt2610 - pt2606现值为 -10.60，前值为 -9.50；中国钯/俄罗斯钯现值为1.07，前值为0.59；pd2608 - pd2606现值为 -0.55，前值为 -3.20 [1] 库存情况 - 铂NYMEX库存量现值为578,195.22盎司，前值为578,195.22盎司，增减为0.0；NYMEX注册仓单现值为313,567.94盎司，前值为313,567.94盎司，增减为0.0；金交所成交额现值为2,010.55万元，前值为14,895.82万元，增减为 -12885.3；金交所成交量现值为34.00千克，前值为258.00千克，增减为 -224.0 [1] - 钯NYMEX库存量现值为186,268.54盎司，前值为186,268.54盎司，增减为0.0；NYMEX注册仓单现值为148,317.64盎司，前值为148,317.64盎司，增减为0.0 [1] 相关衍生品 - 美元指数现值为97.78，前值为97.66，增减为0.13；标准普尔指数现值为6,908.86，前值为6,946.13，增减为 -37.27；美债收益现值为4.02，前值为4.05，增减为 -0.03；纳斯达克指数现值为22,878.38，前值为23,152.08，增减为 -273.70；道琼斯指数现值为49,499.20，前值为49,482.15，增减为17.05；美元兑人民币现值为6.92，前值为6.93，增减为 -0.01 [1] - 沪金2604、沪金2606、沪金2608现值分别为1146.48、1150.10、1153.00，较前收盘价增减分别为 -4.58、 -4.24、 -4.48；沪银2604、沪银2606、沪银2608现值分别为22572.00、22286.00、22178.00，较前收盘价增减分别为 -457、 -500、 -521 [1] 宏观消息 - 美联储维持基准利率在3.50% - 3.75%不变，在连续三次降息25个基点后暂停行动，符合市场预期；美联储主席候选人沃勒支持降息25个基点，与特朗普“钦点”理事米兰立场一致 [2] - 美国总统特朗普正式提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席，接替将于5月结束任期的鲍威尔，这一提名还需获得参议院批准，但参议院民主党领袖舒默、共和党参议员蒂利斯已表示将阻止对沃什的提名，除非撤销针对鲍威尔的调查，民主党参议员沃伦也表示沃什并非美联储主席的理想人选，沃什曾持鹰派货币政策立场，近年转向支持特朗普的关税政策及加快降息立场 [2] - 1月中国制造业市场需求有所收紧，但企业生产保持扩张态势，产业结构继续优化；服务业运行态势相对稳定，企业预期持续向好；2026年1月份中国制造业采购经理指数为49.3%，比上月下降0.8个百分点；1月份装备制造业采购经理指数为50.1%，高技术制造业采购经理指数为52%，装备制造业和高技术制造业稳中向好发展，制造业产业结构持续优化 [2] - 中国人民银行召开2026年支付结算工作会议，要求2026年支付结算工作围绕“十五五”规划和金融强国建设目标，推动现代化支付体系高质量发展，加快建设人民币跨境支付体系，推进跨境支付互联互通，推动跨境支付体系多元化、多层次发展，严格实施支付机构穿透式监管和支付业务功能监管，塑造合规致远的行业健康生态，常态长效做好优化支付服务工作，扎实推进支付普惠，提供便捷安全的支付服务，提升支付系统服务质效，以创新推动行业提质升级 [3]

报告行业投资评级 - 铂钯维持看多基调 [4] 报告的核心观点 - 铂钯长期核心逻辑未改，但短期受技术性回调、美联储人事变动等扰动，震荡加剧 [4] - 核心扰动为特朗普提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席，其政策立场偏鸽但不及预期，提名宣布后美元短线走强拖累铂钯，且进程及后续政策独立性仍存不确定性，短期货币政策预期博弈持续 [4] - 宏观上，鲍威尔司法调查动摇美元信用，全球央行购金潮延续，去美元化下铂钯储备价值凸显；格陵兰岛地缘风险反复，为价格提供阶段性托底，美联储6月降息预期未变，长期宽松环境仍具支撑 [4] - 产业端，铂供需缺口明确，氢能需求激增叠加南非产能约束，支撑强劲；钯供应刚性，混动需求与严苛排放政策托举需求，现货紧平衡 [4] - 短期扰动不改变长期看多逻辑，需警惕提名进程、外盘回调等阶段性风险 [4] 期货市场情况 - 2026年2月26日，pt2606、pt2608、pt2610现价分别为586.00、579.70、576.50，较前收盘价涨跌分别为38.50、40.40、37.70，涨跌幅分别为7.03%、7.49%、7.00%；pd2606、pd2608、pd2610现价分别为457.95、454.75、455.00，较前收盘价涨跌分别为19.70、19.35、21.30，涨跌幅分别为4.50%、4.44%、4.91% [1] - 各合约持仓量方面，pt2606、pt2608、pt2610和pd2606、pd2608、pd2610均为12796和4334；成交量方面，pt2606为10895，pt2608为290，pt2610为267，pd2606为4461，pd2608为103，pd2610为47 [1] - 各合约现货升贴水方面，pt2606、pt2608、pt2610分别为 -1.98、4.32、7.52，pd2606、pd2608、pd2610分别为 -11.95、 -8.75、 -9 [1] 现货市场情况 - 2026年2月26日，上海铂、伦敦铂、周大福铂、老凤祥铂前收盘价分别为584.02元/克、2323.00美元/盎司、869.00元/克、960.00元/克，涨跌分别为38.93、185.00、33.00、0.00，涨跌幅分别为0.071%、0.087%、0.039%、0.000%；中国钯、俄罗斯钯前收盘价分别为446.00元/克、4245.82卢布/克，涨跌分别为16.00、 -68.37，涨跌幅分别为0.037%、 -0.016% [1] - 铂/钯、上海铂/伦敦铂、pt2608 - pt2606、pt2610 - pt2606、中国钯/俄罗斯钯、pd2608 - pd2606现值分别为1.31、1.09、 -6.30、 -9.50、1.14、 -3.20，前值分别为2.43、0.91、 -7.85、 -11.55、 -2.55、 -3.45 [1] 库存情况 - 2026年2月26日，NYMEX库存量铂、注册仓单铂现值分别为578,195.22盎司、313,567.94盎司，前值相同，增减为0.0；金交所成交额铂现值为14,895.82万元，前值为3,589.65万元，增减为11306.2；金交所成交量铂现值为258.00千克，前值为66.00千克，增减为192.0 [1] - NYMEX库存量钯、注册仓单钯现值分别为186,268.54盎司、148,317.64盎司，前值相同，增减为0.0 [1] 相关衍生品情况 - 美元指数、标准普尔指数、美债收益、纳斯达克指数、道琼斯指数、美元兑人民币现值分别为97.66、6,946.13、4.05、23,152.08、49,482.15、6.93，前值分别为97.89、6,890.07、4.04、22,863.68、49,174.50、6.94，增减分别为 -0.23、56.06、0.01、288.40、307.65、 -0.01 [1] - 沪金2604、沪金2606、沪金2608、沪银2604、沪银2606、沪银2608现值分别为1151.06、1154.34、1157.48、23029.00、22786.00、22699.00，前收盘价分别为1150.50、1153.82、1156.48、22327.00、22030.00、21880.00，增减分别为0.56、0.52、1.00、702、756、819 [1] 宏观消息 - 美联储维持基准利率在3.50% - 3.75%不变，在连续三次降息25个基点后暂停行动，符合市场预期 美联储主席候选人沃勒支持降息25个基点，与特朗普“钦点”理事米兰立场一致 [2] - 美国总统特朗普正式提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席，接替将于5月结束任期的鲍威尔 这一提名需获得参议院批准，参议院民主党领袖舒默、共和党参议员蒂利斯表示将阻止对沃什的提名，除非撤销针对鲍威尔的调查，民主党参议员沃伦也表示沃什并非美联储主席的理想人选 沃什曾持鹰派货币政策立场，近年转向支持特朗普的关税政策及加快降息立场 [2] - 2026年1月份中国制造业采购经理指数为49.3%，比上月下降0.8个百分点 1月份装备制造业采购经理指数为50.1%，高技术制造业采购经理指数为52%，装备制造业和高技术制造业稳中向好发展，制造业产业结构持续优化 [2] - 中国人民银行召开2026年支付结算工作会议，要求围绕“十五五”规划和金融强国建设目标，推动现代化支付体系高质量发展，包括加快建设人民币跨境支付体系、严格实施支付机构监管、做好优化支付服务工作、提升支付系统服务质效等 [3]

美联储人事变动潜在可能性 - 美联储理事米兰的任期已届满 其席位成为特朗普总统可提名的职位 [1] - 除非美联储主席鲍威尔在5月中旬主席任期届满时辞去美联储理事职务 否则该席位是特朗普在提名其美联储主席人选前唯一可提名的职位 [1] - 美联储主席鲍威尔尚未表明其去留意向 [1] - 米兰表示如果被要求将非常乐意长期留任美联储 但决定权不在他手中 [1] - 后续发展取决于多重因素 包括是否出现空缺席位 总统的选择以及参议院的确认决定 [1]

报告行业投资评级 - 铂钯维持看多基调 [4] 报告的核心观点 - 铂钯长期核心逻辑未改，但短期受技术性回调、美联储人事变动等扰动，震荡加剧；短期货币政策预期博弈持续，长期宽松环境仍具支撑；整体而言，短期扰动不改变长期看多逻辑 [4] 期货市场 - 2026年2月9日，pt2606、pt2608、pt2610现价分别为506.00、498.55、491.60，较前收盘价涨跌分别为-42.85、-47.45、-42.25，涨跌幅分别为-7.81%、-8.69%、-7.91%；pd2606、pd2608、pd2610现价分别为410.50、408.45、405.55，较前收盘价涨跌分别为-26.75、-26.25、-17.60，涨跌幅分别为-6.12%、-6.04%、-4.16% [1] - 持仓量方面，pt2606、pt2608、pt2610及pd2606、pd2608、pd2610均为12001和4172；成交量方面，pt2606、pt2608、pt2610分别为27928、1414、623，pd2606、pd2608、pd2610分别为12296、392、177 [1] - 现货升贴水方面，pt2606、pt2608、pt2610分别为21.99、29.44、36.39，pd2606、pd2608、pd2610分别为 -0.5、1.55、4.45 [1] 现货市场 - 2026年2月9日，上海铂、伦敦铂、周大福铂、老凤祥铂前收盘价分别为527.99、2303.00、805.00、960.00，涨跌分别为-18.48、279.00、-89.00、0.00，涨跌幅分别为-0.034%、0.138%、-0.100%、0.000%；中国钯、俄罗斯钯前收盘价分别为410.00、4161.93，涨跌分别为-20.00、-351.93，涨跌幅分别为-0.047%、-0.078% [1] - 铂/钯、上海铂/伦敦铂、pt2608 - pt2606、pt2610 - pt2606、中国钯/俄罗斯钯、pd2608 - pd2606现值分别为1.29、0.99、-7.45、-14.40、1.07、-2.05，前值分别为0.92、 -0.29、-3.40、-8.90、0.62、-7.05 [1] 库存情况 - 2026年2月9日，NYMEX铂库存量为662,618.73盎司，较前值增加533.3盎司；注册仓单为326,637.95盎司，与前值持平；金交所铂成交额为5,635.35万元，较前值减少6562.1万元；成交量为108.00千克，较前值减少116.0千克 [1] - NYMEX钯库存量为190,873.50盎司，较前值减少17582.4盎司；注册仓单为148,317.64盎司，与前值持平 [1] 相关衍生品 - 2026年2月9日，美元指数、标准普尔指数、美债收益、纳斯达克指数、道琼斯指数、美元兑人民币现值分别为97.61、6,932.30、4.22、23,031.21、50,115.67、6.96，较前值增减分别为-0.35、133.90、0.01、490.62、1206.95、0.00 [1] - 沪金2604、沪金2606、沪金2608现价分别为1090.12、1092.72、1095.82，较前收盘价增减分别为-15.64、-16.38、-16.32；沪银2604、沪银2606、沪银2608现价分别为18799.00、17944.00、17610.00，较前收盘价增减分别为-1456、-1546、-1594 [1] 宏观消息 - 美联储维持基准利率在3.50% - 3.75%不变，在连续三次降息25个基点后暂停行动，符合市场预期；美联储主席候选人沃勒支持降息25个基点，与特朗普“钦点”理事米兰立场一致 [2] - 特朗普正式提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席，接替将于5月结束任期的鲍威尔；但参议院部分议员表示将阻止对沃什的提名；沃什曾持鹰派货币政策立场，近年转向支持特朗普的关税政策及加快降息立场 [2] - 2026年1月我国制造业市场需求有所收紧，但企业生产保持扩张态势，产业结构继续优化；服务业运行态势相对稳定，企业预期持续向好；1月中国制造业采购经理指数为49.3%，比上月下降0.8个百分点；装备制造业和高技术制造业稳中向好发展，产业结构持续优化 [2] - 中国人民银行召开2026年支付结算工作会议，要求推动现代化支付体系高质量发展，加快建设人民币跨境支付体系，严格实施支付机构穿透式监管和支付业务功能监管，常态长效做好优化支付服务工作，提升支付系统服务质效 [3] 评论及策略 - 截至2026年2月2日，NYMEX铂、钯价自1月末以来分别回调21.5%、16.9%，核心扰动为特朗普提名凯文·沃什为下任美联储主席；沃什政策立场偏鸽但不及预期，其提名宣布后美元短线走强拖累铂钯，且提名需参议院确认，进程及后续政策独立性仍存不确定性 [4] - 宏观上，鲍威尔司法调查仍动摇美元信用，全球央行购金潮延续，去美元化下铂钯储备价值凸显；格陵兰岛地缘风险反复，为价格提供阶段性托底，美联储6月降息预期未变 [4] - 产业端，铂供需缺口明确，氢能需求激增叠加南非产能约束，支撑强劲；钯供应刚性，混动需求与严苛排放政策托举需求，现货紧平衡 [4]

报告行业投资评级 - 铂钯维持看多基调 [4] 报告的核心观点 - 铂钯长期核心逻辑未改，但短期受技术性回调、美联储人事变动等扰动，震荡加剧，短期扰动不改变长期看多逻辑，需警惕提名进程、外盘回调等阶段性风险 [4] 期货市场 - 铂期货pt2606、pt2608、pt2610现价分别为540.30、536.90、531.40，较前收盘价分别下跌46.75、39.10、42.70，涨跌幅分别为-7.96%、-6.79%、-7.44%；钯期货pd2606、pd2608、pd2610现价分别为442.70、435.65、424.30，较前收盘价分别下跌8.90、11.00、18.05，涨跌幅分别为-1.97%、-2.46%、-4.08% [1] - 铂期货持仓量均为11618，成交量分别为29573、1126、512；钯期货持仓量均为4181，成交量分别为13043、412、231 [1] - 铂期货现货升贴水分别为6.17、9.57、15.07；钯期货现货升贴水分别为-12.7、-5.65、5.7 [1] 现货市场 - 上海铂、伦敦铂、周大福铂、老凤祥铂前收盘价分别为546.47元/克、2247.00美元/盎司、894.00元/克、960.00元/克，涨跌分别为-41.63、-56.00、-5.00、0.00，涨跌幅分别为-0.071%、-0.024%、-0.006%、0.000%；中国钯、俄罗斯钯前收盘价分别为430.00元/克、4513.86卢布/克，涨跌分别为-10.00、20.93，涨跌幅分别为-0.023%、0.005% [1] - 铂/钯、上海铂/伦敦铂、pt2608 - pt2606、pt2610 - pt2606、中国钯/俄罗斯钯、pd2608 - pd2606现值分别为1.27、1.05、-3.40、-8.90、1.04、-7.05，前值分别为4.16、3.21、-7.85、-14.15、-5.21、-4.25 [1] 库存情况 - 铂NYMEX库存量现值为662,085.42盎司，较前值增加56826.5盎司；注册仓单为326,637.95盎司，与前值持平；金交所成交额为12,197.46万元，较前值增加4597.3万元；成交量为224.00千克，较前值增加94.0千克 [1] - 钯NYMEX库存量现值为208,455.89盎司，与前值持平；注册仓单为148,317.64盎司，与前值持平 [1] 相关衍生品 - 美元指数现值为97.96，较前值增加0.31；标准普尔指数现值为6,798.40，较前值减少84.32；美债收益现值为4.21，较前值减少0.08；纳斯达克指数现值为22,540.59，较前值减少363.99；道琼斯指数现值为48,908.72，较前值减少592.58；美元兑人民币现值为6.96，与前值持平 [1] - 沪金2604、沪金2606、沪金2608现值分别为1105.76、1109.10、1112.14，较前收盘价分别减少35.94、35.94、35.26；沪银2604、沪银2606、沪银2608现值分别为20255.00、19490.00、19204.00，较前收盘价分别减少3256、-3447、-3426 [1] 宏观消息 - 美联储维持基准利率在3.50%-3.75%不变，在连续三次降息25个基点后暂停行动，符合市场预期，美联储主席候选人沃勒支持降息25个基点，与特朗普"钦点"理事米兰立场一致 [2] - 美国总统特朗普正式提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席，接替将于5月结束任期的鲍威尔，这一提名还需获得参议院批准，但部分参议员表示将阻止对沃什的提名 [2] - 1月中国制造业市场需求有所收紧，但企业生产保持扩张态势，产业结构继续优化；服务业运行态势相对稳定，企业预期持续向好，2026年1月份中国制造业采购经理指数为49.3%，比上月下降0.8个百分点，1月份装备制造业采购经理指数为50.1%，高技术制造业采购经理指数为52% [2] - 中国人民银行召开2026年支付结算工作会议，要求推动现代化支付体系高质量发展，加快建设人民币跨境支付体系，严格实施支付机构穿透式监管和支付业务功能监管，常态长效做好优化支付服务工作，提升支付系统服务质效 [3] 评论及策略 - 截至2026年2月2日，NYMEX铂、钯价自1月末以来分别回调21.5%、16.9%，核心扰动为特朗普提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席，沃什政策立场偏鸽但不及预期，其提名宣布后美元短线走强拖累铂钯，且提名需参议院确认，进程及后续政策独立性仍存不确定性，短期货币政策预期博弈持续 [4] - 宏观上，鲍威尔司法调查仍动摇美元信用，全球央行购金潮延续，中国央行连续14个月增持、波兰央行购金计划落地，去美元化下铂钯储备价值凸显；格陵兰岛地缘风险反复，为价格提供阶段性托底，美联储6月降息预期未变，长期宽松环境仍具支撑 [4] - 产业端，铂供需缺口明确，氢能需求激增叠加南非产能约束，支撑强劲；钯供应刚性，混动需求与严苛排放政策托举需求，现货紧平衡 [4]

文章核心观点 - 国际黄金和白银价格在创下历史新高后出现剧烈波动与大幅回调，随后持续震荡，市场分析认为这标志着前期支撑价格上涨的单一投资逻辑正在改变，贵金属市场波动性加剧 [10] - 价格剧烈波动的背后是技术性调整、政策预期变化、流动性挤兑、投机头寸高度集中以及机构资金结构性调整共同作用的结果 [10][11][12] - 市场正在经历去泡沫化和重新定价的过程，驱动力从情绪驱动转向更理性的宏观数据驱动，未来走势将更多取决于全球实际利率水平及央行行为等因素 [13][14] 市场表现与波动 - 国际黄金和白银价格近期刷新历史高点后出现剧烈波动，与1月29日的历史最高点相比，2月2日白银价格盘中低点累计跌幅达40%，金价累计跌幅约20% [10] - 2月3日，金价创下2009年以来最大单日涨幅，4日价格持续震荡，纽约商品交易所4月黄金期货价格在每盎司4800美元至5000美元区间波动，3月白银期货价格在每盎司70美元至90美元区间波动 [10] - 1月29日，纽约商品交易所黄金期货价格在28分钟内下跌近7%，银价在同一时间段暴跌11% [11] - 1月30日，现货白银价格盘中最大跌幅创下1980年以来纪录，黄金价格从每盎司5300美元高位一度跌破4700美元关口 [11] - 2月2日，金银价格再度跳水，现货白银价格一度大跌超14%，现货黄金价格盘中跌幅超9% [11] - 全球金银市场市值在短时间内缩水逾3万亿美元 [11] 波动原因分析 - 市场分析人士认为，此轮波动是技术性调整与政策预期变化共同作用的结果 [10] - 当价格跌破关键技术支撑位时，会大规模触发自动止损交易，加大市场抛盘，导致价格断崖式下跌 [11] - 近日金银价格暴跌并非由于基本面突然恶化，而是由流动性挤兑引发，此前市场上涨逻辑过于单一，头寸极其拥挤，趋势反转会形成大规模平仓效应 [11] - 由于前期全球看涨情绪高度一致，导致大量获利盘积压，市场长期处于严重超买状态 [11] - 市场对美元走势预期的改变是导致价格大幅震荡的另一大原因，投资者预期未来美元将升值，如果美元利率维持较高水平，将对不产生利息收益的金银价格构成重压 [13] - 白银市场的深度与全球央行储备支撑力远不及黄金，使其在流动性收紧时极易遭遇“毁灭性”清算 [13] 资金流向与机构行为 - 价格剧烈波动的背后，是国际机构资金的结构性调整 [12] - 截至1月底，纽约商品交易所白银注册库存与未平仓合约之间存在明显错配，这种供需偏紧的预期曾是推动此前银价上涨的核心驱动力 [12] - 多家国际主要商业银行在金银价格大幅波动发生前后显著减持了净多头持仓 [12] - 当宏观环境的底层逻辑发生变动，机构投资者倾向于落袋为安 [12] - 大型对冲基金在暴跌前夕已开始对冲多头头寸，当市场情绪转向时，这些机构利用算法交易迅速反向操作 [12] - 近期，仅白银衍生品市场的单日强制平仓金额就高达数亿美元 [12] - 机构资金的流向表明，资本正在从高风险的波动博弈中撤离，转向观察下一阶段的宏观政策导向 [12] - 美联储主席提名人选宣布后，资金从贵金属撤出并流向美债，反映了避险资产重心转移 [13] 市场影响与未来展望 - 贵金属市场震荡反映了全球资产定价逻辑的重构 [13] - 全球贵金属市场正在经历去泡沫化过程，驱动力正从纯粹的情绪驱动转向更理性的宏观数据驱动 [14] - 尽管黄金价格短期内波动剧烈，但从历史经验看，这有助于遏制过度投机 [14] - 未来市场走势将更多取决于全球实际利率水平的演变以及央行购金行为的透明度 [14]

金价短期走势与驱动因素 - 国际金价于周二欧洲早盘自四周低位反弹，重新站上每盎司4900美元关口[1] - 美元指数自阶段性高点回撤至97.50下方，为金价提供了短线修复条件[1] - 本轮反弹更符合快速下跌后的技术性修复特征，而非由避险逻辑重新主导[1][2] 影响金价的市场与政策因素 - 美国总统特朗普提名凯文·沃什出任美联储主席，其政策立场偏向克制，稳定了美元预期并削弱了“贵金属替代美元储备资产”的交易逻辑[2] - 地缘政治与贸易环境缓和压制了避险需求，美伊关系出现降温迹象，美国与印度达成贸易协议，带动全球风险资产情绪修复[2] - 此前金价大幅回撤由美元快速走强、保证金要求上调以及多头集中止盈共同作用导致[1] 黄金市场波动性变化 - 黄金30天期限隐含波动率已升至44%以上，水平超过比特币，并创下2008年金融危机以来的新高[3] - 波动率飙升更接近于一次围绕交易集中度的再定价过程，大量资金在相似宏观叙事下集中配置贵金属，使市场对触发因素高度敏感[3] - 当溢价被压缩、仓位集中度过高时，即便基本面稳健，资产价格仍难以避免显著波动[3] 机构对黄金前景的观点 - 多家华尔街机构对黄金中长期前景保持相对积极判断，认为在央行与投资需求支撑下，金价在年内具备进一步上移基础[4] - 美元中期走势、主权债务压力以及资产配置多元化需求，被普遍认为是黄金牛市的重要结构性支撑[4] - 部分机构对短期节奏保持谨慎，认为随着地缘风险缓解及美国经济呈现“金发姑娘”特征，黄金估值存在调整压力[4] 黄金市场整体格局展望 - 黄金正处于高波动、再定价与结构性分歧并存的阶段[4] - 美元短线回落提供反弹条件，但美联储人事变动、风险偏好修复及去杠杆效应持续影响价格，使上行路径曲折[4] - 在此前自5600美元高位的回调是否完全消化得到确认前，金价更可能维持宽幅震荡格局[4]