报告行业投资评级 - 铂钯维持看多基调 [4] 报告的核心观点 - 铂钯长期核心逻辑未改但短期受技术性回调、美联储人事变动等扰动震荡加剧，短期扰动不改变长期看多逻辑，需警惕阶段性风险 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 2026年3月26日，pt2606、pt2608、pt2610现价分别为505.85、504.20、500.55，较前收盘价涨跌幅分别为5.63%、5.34%、5.41%；pd2606、pd2608、pd2610现价分别为368.55、368.15、368.35，较前收盘价涨跌幅分别为5.07%、5.70%、5.08% [1] - 各期货合约持仓量方面，铂合约均为13033，钯合约均为4522；成交量上，pt2606为8038，pt2608为258，pt2610为117，pd2606为5453，pd2608为65，pd2610为72 [1] - 各期货合约现货升贴水方面，pt2606、pt2608、pt2610分别为3.57、5.22、8.87，pd2606、pd2608、pd2610分别为 -7.55、 -7.15、 -7.35 [1] 现货市场 - 2026年3月26日，上海铂、伦敦铂、周大福铂、老凤祥铂、中国钯、俄罗斯钯前收盘价分别为509.42元/克、1950.00美元/盎司、783.00元/克、850.00元/克、361.00元/克、3769.05卢布/克，涨跌分别为34.26、58.00、54.00、0.00、13.00、 -5.79，涨跌幅分别为0.072%、0.031%、0.074%、0.000%、0.037%、 -0.002% [1] - 铂/钯、上海铂/伦敦铂、pt2608 - pt2606、pt2610 - pt2606、中国钯/俄罗斯钯、pd2608 - pd2606现值分别为1.41、1.13、 -1.65、 -5.30、1.04、 -0.40，前值分别为1.37、0.25、 -1.45、 -9.80、 -24.47、 -2.00 [1] 库存情况 - NYMEX库存量铂、钯现值分别为579,273.64盎司、248,373.69盎司，前值与之相同；NYMEX注册仓单铂、钯现值分别为308,556.37盎司、211,887.35盎司，前值与之相同；金交所成交额铂现值为3,462.82万元，较前值增加1371.3万元，金交所成交量铂现值为68.00千克，较前值增加24.0千克 [1] 相关衍生 - 美元指数、标准普尔指数、美债收益、纳斯达克指数、道琼斯指数、美元兑人民币现值分别为99.63、6,591.90、4.33、21,929.83、46,429.49、6.89，较前值增减分别为0.40、35.53、 -0.06、167.94、305.43、0.00 [1] - 沪金2604、沪金2606、沪金2608、沪银2604、沪银2606、沪银2608现值分别为1011.04、1013.96、1016.90、18174.00、18111.00、18085.00，较前收盘价增减分别为33.76、34.16、34.40、979、1026、1057 [1] 宏观消息 - 美联储将联邦基金利率目标区间维持在3.50% - 3.75%不变，委员们以11 - 1的投票比例通过，理事米兰主张降息25个基点；经济活动稳固扩张，通胀仍高，前景不确定性高，中东局势影响不确定，点阵图显示2026 - 2027年仅各降息1次 [2] - 美以军事打击伊朗，霍尔木兹海峡航运受阻 [2] - 特朗普提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席，需参议院批准，部分议员表示将阻止提名；沃什曾持鹰派立场，近年转向支持关税政策及加快降息 [2] - 中国人民银行召开2026年支付结算工作会议，要求推动现代化支付体系高质量发展，加快建设人民币跨境支付体系，严格监管支付机构和业务，做好支付服务工作，提升支付系统服务质效 [3] 评论及策略 - 截至2026年3月3日收盘，铂、钯较1月末高点分别回落21.4%、19.7%，较2月24日修复高点显著回撤，未收复年初高位 [4] - 核心扰动为特朗普提名沃什为下任美联储主席，其政策立场偏鸽但不及预期，提名宣布后美元短线走强拖累铂钯，提名进程及政策独立性存不确定性，短期货币政策预期博弈持续 [4] - 宏观上，鲍威尔司法调查动摇美元信用，全球央行购金潮延续，去美元化下铂钯储备价值凸显，格陵兰岛地缘风险反复，美联储6月降息预期未变，长期宽松环境有支撑 [4] - 产业端，铂供需缺口明确，氢能需求激增叠加南非产能约束支撑强劲；钯供应刚性，混动需求与严苛排放政策托举需求，现货紧平衡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多类期货品种进行分析并给出投资建议，涵盖宏观金融、黑色、有色和新材料、农产品、能源化工等领域，综合考虑基本面、量化指标、地缘政治等因素判断各品种走势及投资策略[2][4]。 各目录总结 基于基本面研判 - 趋势空头品种暂无；震荡偏空品种有锰硅、鸡蛋、硅铁、多晶硅、红枣、塑料、PVC等；震荡品种有碳酸锂、棉纱、五债、十债、二债、三十债、棉花、白糖、纸浆、原木、尿素、铁矿石、烧碱、热轧卷板、螺纹钢、胶版印刷纸、铜、乙二醇、PTA、工业硅、瓶片、对二甲苯、短纤、生猪、焦炭、甲醇、焦煤、玻璃、纯碱、液化石油气、原油、锌；震荡偏多品种有20号胶、橡胶、合成橡胶、苹果、上证50股指期货、中证500股指期货、沪深300股指期货、中证1000指数期货、燃油、沥青[2]。 基于量化指标研判 - 偏空品种有焦炭、焦煤、玉米淀粉、热轧卷板、螺纹钢、PVC、豆一；震荡品种有郑棉、沪金、菜油、豆油、沪铝、豆二、鸡蛋、沥青、PTA、塑料、白糖、聚丙烯、玻璃、豆粕、锰硅、甲醇、菜粕、棕榈油、铁矿石；偏多品种有橡胶、沪锡、沪铜、玉米、沪银、沪铅、沪锌[4]。 宏观金融 股指期货 - 策略是做多，关注量能；当前位置有一定赔率，短期胜率或提高，上证指数收涨1.3%报3931.84点，深证成指涨1.95%，市场成交额2.19万亿元[11]。 国债期货 - 策略是逐步左侧做多；资金面均衡偏松，当月MLF 500亿净投放，关注央行降准对冲可能，10年期以上债券收益率有赔率但厚度不够，10年以下债券收益率有下行空间[12]。 黑色 钢材 - 需求方面，房地产新房销售和新开工数据弱，基建投资增速尚可但项目开工和资金到位有压力，建材需求弱，卷板下游消费增速下滑但出口和钢厂订单尚可；供应方面，钢厂利润低，铁水产量增加；成本方面，铁矿石、焦煤焦炭等原料期货价格偏强；整体短期震荡，前期卖出宽跨策略持有，后期择机逢高偏空操作[14][15][16]。 煤焦 - 双焦价格短期震荡偏强，建议逢低做多；受地缘冲突影响，煤炭价值重估，但基本面需数据验证，情绪溢价消退后价格或回落[17]。 铁合金 - 硅铁和锰硅基本面矛盾累积，供需边际转弱，不支持盘面高位持续，建议逢高做空[18]。 纯碱玻璃 - 短期受地缘争端能源情绪影响，当前观望；纯碱关注龙头企业供应稳定性和成本支撑预期；玻璃关注产线变动和需求承接力度[19]。 有色和新材料 沪铜 - 短期宽幅震荡，关注中东局势；中东局势有缓和迹象但不确定强，下游消费回暖，库存去化[21]。 沪锌 - 库存减少，操作上震荡偏空，期间有小幅反弹；社会库存止增转降，价格止跌反弹[22][23]。 碳酸锂 - 短期受矿端扰动和宏观情绪影响偏强，是基本面相对偏强品种；美伊和谈信号使情绪缓和，但仍有不确定性，津巴布韦锂矿出口问题影响供给[23][24]。 工业硅多晶硅 - 工业硅震荡运行，关注反弹后卖出看涨期权机会；多晶硅偏弱震荡，流动性不足，谨慎操作[25][26]。 棉花 - 棉价高位震荡，受外围冲突和内外价差修复影响；关注地缘政治和天气对产量的影响，国内棉花商业库存去库，纺企开工率回升，进口增加制约内棉价格[27][28]。 白糖 - 糖价震荡反弹，受供给压力和进口成本上行推动；全球食糖供应过剩预估下调，国内食糖季节性压力释放，进口利润微倒挂制约郑糖回落[29][30]。 农产品 鸡蛋 - 近期消费回暖支撑蛋价偏强，但供应压力大，现货上方幅度有限，后市或转弱，期货近月上方压力大，养殖环节补栏正常压制下半年合约[32][33]。 苹果 - 优质货源偏强，盘面偏强运行；全国冷库库存低，优质果供给偏紧，清明备货需求释放，产区出库效率有望提升[34][35]。 红枣 - 震荡偏弱；当前是消费淡季，出货有压力，若无利好因素，消费难突破，短期内震荡整理[36]。 生猪 - 期货关注卖出近月合约虚值看涨期权；供应压力延续，需求承接有限，现货价格下滑，活体库存有望去化，二季度出栏量或下滑，价格企稳因素积累[37]。 能源化工 原油 - 地缘风险减弱但仍有变数，若霍尔木兹海峡通航，原油重回基本面交易，若未达成协议，油价有上行动能；美伊大概率克制，地缘降温概率大，国际油价下跌[39]。 燃料油 - 跟随油价高位震荡，市场关注霍尔木兹海峡复航节奏，地缘风险未解除，富查伊拉港恢复发货，科威特炼厂降产[40]。 塑料 - 聚烯烃价格受地缘政治影响有支撑，上游减产扩大，短期局势缓和或回调，中期大区间震荡，长期看战争结束时间[41]。 橡胶 - 国内云南产区开割，原料上量，受合成橡胶影响偏强，但单边谨慎追多，持有做缩RU - NR策略，全面开割后关注逢低卖看跌机会[42]。 合成橡胶 - 价格受成本带动有上行空间，短期高波动，整体观望；关注能源价格、战事和装置变化[43]。 甲醇 - 现实供需好转，关注伊朗甲醇供应和港口库存去库情况；短期受地缘政治扰动，价格偏弱但不宜过分看空，长期供需格局好转但有不确定性[44]。 烧碱 - 上涨驱动有煤炭价格上涨、氯碱供应端减产和出口放量，下行驱动有期货高升水和山东低浓度碱库存积累；保持日内宽幅震荡思路[45][46]。 沥青 - 产业供需双弱，价格跟随油价，需求是季节性淡季，供应减产预期下利润回升[47][48]。 PVC - 前期上涨因原油价格上涨抬升乙烯法成本，上游减产扩大，但实际减产量刚开始，未来不确定，市场情绪转差可能回调[49]。 聚酯产业链 - 成本端走弱但供应收缩有支撑，前期多单择机止盈；关注地缘影响、装置检修和聚酯需求复苏情况[50]。 液化石油气 - 地缘风险减弱但有变数，若霍尔木兹海峡通航，LPG重回基本面交易，若未达成协议，有上行动能；整体地缘降温概率大，LPG有望转弱但相对原油偏强[51]。 纸浆 - 注意宏观及商品情绪影响，多空博弈重点是针叶高库存弱需求和海外浆厂减停产；国内基本面企稳，估值低有支撑，但外盘降价和人民币升值压制上方空间；关注港口库存和成品涨价情况[53]。 原木 - 注意宏观及商品情绪影响，年后加工厂采购积极性低，后续到船增加，若需求恢复基本面有望企稳；关注美伊冲突和港口库存情况[54]。 尿素 - 远月关注基本面成本推升和农产品涨价，近月与政策一致；现货市场价格稳定，期货低开后震荡偏强，关注政策对出口端的管控[55]。

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 3月25日国内期货主力合约涨跌互现，沪银、铂、钯等涨幅居前，液化石油气、燃料油等跌幅居前；股指期货多数上涨，国债期货表现平稳；资金流向分化，部分品种有大量资金流入或流出 [6][7] - 各品种受供需、中东局势、政策等因素影响行情波动，建议谨慎操作，关注相关局势进展 [9][11][13] 各品种分析总结 沪铜 - 供给上2月中国进口铜精矿同比增6.0%、环比降12.0%，库存偏低，资源短缺托底铜价，电解铜3月产量同比升6.51%；需求端铜材开工回升但终端数据不乐观 [9] - 受消息面影响铜价连续两日反弹，因伊朗回应战局悲观，建议谨慎追涨并关注中东局势 [9] 碳酸锂 - 今日高开高走涨超4%，2月进口量环比降1.61%、同比增114.36%，津巴布韦出口及停产等问题干扰市场情绪 [11] - 后续国内锂矿端复产风险高，需求增速边际走弱，关注二季度下游排产情况，因战局反复盘面波动率放大 [11] 原油 - EIA数据显示美国原油库存累库超预期但成品油去库大，整体油品库存略增，市场聚焦中东局势 [12] - 美国等采取措施缓解短期供应压力但不及霍尔木兹海峡此前运量，因局势预期缓和价格高位下跌，大幅波动风险仍在 [12][13] 沥青 - 供应端开工率环比回落，下游开工多数上涨，出货量下降，厂库库存率略降，市场担忧国内炼厂原料短缺 [14] - 自身供需好转但供应端压力未实质缓解，因中东局势多变，建议离场观望并关注局势进展 [14] PP - 下游开工率环比回升但需求恢复慢，企业开工率下跌，标品拉丝生产比例上涨，石化库存处于中性水平 [16] - 国内供需格局改善但下游抵触高价，若海峡不通航供应减少预期仍在，因局势多变建议观望并关注下游复产及局势进展 [16] 塑料 - 开工率下跌至中性偏低水平，下游开工率环比上升但未恢复节前水平，石化库存中性 [17] - 国内供需格局改善但下游采购谨慎，若海峡不通航供应减少预期仍在，因局势多变建议观望并关注下游复产及局势进展 [18] PVC - 上游电石价格上涨，供应端开工率减少，下游开工率回升但抵触高价，出口价格上涨部分企业开工较好 [19] - 社会库存首次环比减少但仍偏高，有反内卷预期，若海峡不通航供应减少预期仍在，因局势多变建议观望 [19][21] 焦煤 - 低开低走下跌，国内矿山开工及产量同比偏高，下游拿货成交积极，矿山库存去化，下游焦企累库 [22] - 旺季下游开启累库，焦炭提涨有落地预期，基本面暂无强驱动，因宏观事件波动大，建议谨慎操作 [22] 尿素 - 低开高走收跌，市场成交活跃度一般，工厂报价稳定，高日产与国储保证供应，下游农业需求转弱但仍有采购 [23] - 库存继续去化，四月高氮复合肥生产旺季对其支撑稳定，因美以冲突降温跟跌，高位震荡为主 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受中东局势缓和影响，全球风险偏好回暖；国内1 - 2月经济超预期回升、出口大超预期、通胀修复回升，但政策目标和力度低于2025年；各资产表现不一，需关注中东局势、政策实施及市场情绪变化 [2] 各行业总结 宏观金融 - 海外受美伊停火传闻影响，油价短线下挫，美元指数和美债收益率回落但处高位，全球风险偏好升温；国内经济和通胀好于预期，政策目标和力度低于2025年；短期股指震荡偏弱、波动加剧后有所回暖，国债短期震荡，商品板块中黑色短期震荡反弹，有色短期偏弱震荡，能化短期大幅震荡，贵金属大幅震荡且短期反弹 [2] 股指 - 在军工等板块带动下国内股市大幅反弹；基本面经济和通胀好于预期，政策目标和力度低于2025年；短期受中东地缘消息影响震荡偏弱、波动加剧后回暖，后续关注中东局势、政策实施和市场情绪变化，操作短期谨慎观望 [3] 贵金属 - 周二夜盘贵金属反弹，沪金主力合约收至982.90元/克，涨0.37%，沪银主力合约收至17245元/千克，涨1.93%；美元指数回落形成支撑，但仍受美元走强和国债收益率上升压制；短期大幅波动且反弹，操作短期谨慎观望 [4] 黑色金属 钢材 - 周二钢材期现货市场震荡偏弱，成交量低位运行；主要关注点在中东冲突，原油波动影响黑色板块；现实需求偏弱，库存见顶回落但表观消费增幅放缓；供应上，会议结束后上周五大品种钢材产量环比回升18.85万吨，铁水产量回升近6.9万吨；短期内跟随成本运行，需注意成本回落价格调整风险 [5][6] 铁矿石 - 周二铁矿石期现货价格小幅反弹，原油价格反弹形成提振；需求端高炉日均铁水产量环比回升6.9万吨，钢厂盈利占比在42%附近，需求有韧性；供应方面发货及到港量回升，供需阶段性错位问题缓解；预计上涨空间有限，需注意能源价格走弱阶段性调整风险 [6] 硅锰/硅铁 - 周二硅铁、硅锰现货价格反弹，盘面价格走势分化，硅铁略偏强；能源价格反弹有支撑；锰矿现货坚挺；供应上，全国187家独立硅锰企业样本开工率35.7%，较上周增0.08%，日均产量27980吨/日，减225吨；北方开工稳定，工厂套保利润尚可；硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5550 - 5700元/吨，75硅铁价格报6100元/吨；盘面价格建议以震荡偏强思路对待 [7] 有色新能源 铜 - 市场焦点在中东局势，原油回落，风险资产反弹，短期局势缓和但需关注进展；铜现货TC接近 - 70美元/吨，副产品收益弥补冶炼利润，精炼铜产量增速高位；基本面核心矛盾在矿端，铜矿偏紧但极度短缺概率不高；国内外库存累积，三大交易所显性库存接近129万吨；铜价下挫下游补库，社会库存下降，需观察去库持续性 [8] 铝 - 周二沪铝反弹，中东局势缓和对铝偏利空，供应将增加，反弹力度不如其他有色金属；LME铝跌至上升趋势线附近，关注支撑有效性；1、2月国内原铝同比增幅大，内弱外强格局或改变；进口数据显示原铝进口维持高位，废铝进口小幅走低；国内铝供应刚性且维持高位，1 - 2月产量同比增3%，后期停产产能将复产，供应压力仍在 [9] 锌 - 南方大区锌矿加工费从1300元/金属吨反弹至1500元/金属吨，北方大区维持在1500元/金属吨，进口矿TC从30美元/干吨降至20美元/干吨；国内冶炼产能扩张，副产品收益弥补亏损，产量维持高位；25年海外冶炼厂减产，26年将复产；需求端难言乐观，各领域难提振需求甚至可能下滑；国内锌锭库存季节性累库后下降至21.96万吨，环比下滑0.94万吨，伦锌库存增至近12万吨 [9] 铅 - 1、2月精铅和粗铅进口量大幅增加，3月铅锭进口维持高位；国内原生铅和再生铅产量季节性回升，原生铅周产量为5.71万吨，再生铅产量恢复正常，再生铅成品库存1.38万吨为2020年以来最高；需求旺季已过转入淡季，以旧换新政策透支需求；价格走低下游补库，国内原生铅社会库存转降，LME铅库存维持在28万吨上方 [10] 镍 - 矿端是核心矛盾，印尼26年RKAB配额大幅下滑至2.6亿湿吨，后期有提高空间但幅度有限，环比25年下滑基本定局；一季度矿企正常生产无缺口；中东冲突导致印尼硫磺紧缺影响MHP生产，尾矿事故致企业减产，MHP供应存下降风险；镍价下方有支撑，但上方受高库存限制，预计幅度有限 [11] 锡 - 供应端，前两个月从缅甸进口锡矿13501吨，同比增长175%，预计进口量仍有增长空间，从其他地区进口量同比增速57%，进口来源多元；开工率虽回落0.42%但仍处高位；1 - 2月锡锭进口3269吨，同比下降27%；需求端，26年1月全球半导体销售额同比增长46%，但其他产业表现欠佳，整体需求欠佳；锡价回落下游补库，锡锭社会库存下降2770吨至11035吨，LME库存增加至8920吨 [12] 碳酸锂 - 周二碳酸锂主力2605合约上涨6.11%，结算价152500元/吨，加权合约减仓742手，总持仓59.38万手；SMM报价电池级碳酸锂147500元/吨，期现基差 - 3780元/吨；锂矿澳洲锂辉石CIF报价2080美元/吨；外购锂云母生产利润4505元/吨，外购锂辉石生产利润 - 3407元/吨；供需双旺，社会库存去库，冶炼厂库存低位，津巴布韦出口禁令或引发供需错配；预计在支撑位置区间震荡，逢低布局 [13] 工业硅 - 周二工业硅主力2605合约上涨0.17%，结算价8620元/吨，加权合约持仓量34.95万手，减仓8758手；华东通氧553报价9200元/吨，期货贴水595元/吨；供需双弱、产能过剩、库存高位累积，贴近成本定价，成本受焦煤带动，关注下方成本支撑，区间操作 [13] 多晶硅 - 周二多晶硅主力2605合约下跌3.17%，结算价35760元/吨，加权合约持仓5.05万手，增仓759手；钢联报价N型复投料42000元/吨，N型硅片0.99元/片，单晶Topcon电池片(M10)0.405元/瓦，Topcon组件(分布式)210mm报价0.77元/瓦；多晶硅仓单数量9840手；库存高位累积，现货价格下跌，下游价格下移；预期价格弱势震荡，空头谨慎持仓或适时止盈 [14][15] 能源化工 甲醇 - 甲醇现货价格指数2676.38，+32.04，太仓现货价格3210， - 85，内蒙古北线价格2430，+27.5；美伊冲突外溢使进口到货紧缩，港口去库与内地需求共振，供需基本面修复；盘面受消息扰动高波动，虽有和谈消息但无实质进展时价格坚挺，需警惕地缘缓和及下游负反馈 [16] PP - 国内聚丙烯停车影响上涨1.12%至23.72%，上游供应收缩，下游需求提升；华东聚丙烯拉丝收于9253元/吨，较前一日下降71元/吨，全国拉丝均价下降50元/吨；现货市场紧张，预计维持偏强格局，最大不确定性在霍尔木兹海峡通航情况 [16] LLDPE - 美国称与伊朗和谈有进展后油价下跌，伊朗否认后跌幅收窄；HDPE市场价格变化51 - 203元/吨，LDPE市场价格 + 81元/吨，LLDPE市场价格 - 31元/吨；供应端装置产量收缩，需求端受益旺季开工率上行；进口套利窗口关闭，出口订单好转分流供应；“供减需增”下库存去化加速，预计延续偏强运行，地缘政治影响外部供应 [17] 尿素 - 山东临沂市场1880元/吨，较上一工作日上调10元/吨；河北地区尿素基差为 - 39元/吨，较上一工作日走强15元/吨，河南地区尿素基差为 - 59元/吨，较上一工作日走强15元/吨；供应端装置临时检修增加，日产回落至20.7 - 21.7万吨；需求端“农弱工强”，农业需求转弱，工业需求接棒；出口政策窗口紧闭，供需聚焦国内市场；政策主导行情，炒作情绪降温，价格预计窄幅波动 [18] 农产品 美豆 - 隔夜05月大豆收1154.00，跌9.50或0.82%；中美大豆贸易关系受特朗普访华延期扰动，南美大豆丰产上市，高价美豆出口及销售数据转差；近期美国生柴政策将落地，原油带动美豆油交投情绪谨慎，不确定风险增加，基金持仓降低 [20] 豆菜粕 - 油厂进口大豆到港季节性减少，无储备拍卖轮出消息，大豆及豆粕库存加速去库，支撑豆粕基差稳定偏强；成本支撑随美豆调整减弱，但巴西大豆装运、到港延期风险仍在；菜粕库存增加，远月供应担忧消退，豆菜粕价差走扩但仍偏低，可替代消费空间有限，阶段性随豆粕震荡调整；全国主要地区菜粕库存总计40.58万吨，较上周增加0.74万吨 [20] 豆菜油 - 国内豆油库存加速去化支撑基差稳定，不排除计价进口大豆阶段性到港不足风险；部分区域工厂停机检修及大豆衔接问题，供应端阶段性偏紧，提货不畅，支撑3、4月份基差震荡偏强，华东张家港一级豆油基差05＋300元/吨；菜油随加拿大菜籽到港增多，进口成本下降，供应压力显现，缺乏题材驱动，同步豆棕承压行情；华东三菜现货主流价格为10340元/吨，三级菜油贸易商基差报价：张家港05 + 530元/吨 [21] 棕榈油 - 隔夜BMD马来西亚棕榈油主力合约涨0.04%至4541令吉/吨；国际原油高位震荡，中东局势缓和，植物油获原油风险支撑减弱；国际上马棕出口增加、产量减产，库存或下滑；国内受进口利润倒挂影响，到港节奏放缓，成交清淡，下游谨慎 [21] 玉米 - 全国玉米价格区间内窄幅调整，期货价格偏强震荡提振现货市场；锦州港平仓报价2405，涨5元/吨；截止3月19日，全国玉米主要产区售粮进度完成76%，去年同期完成83%；产区基层粮源销售放缓，贸易存粮成本高，挺价情绪存在；港口及深加工库存偏低支撑价格暂稳；下游饲料企业进口粮和政策性拍卖粮替代增多，对高价接受度降低；4月初糙米拍卖消息未落地，可能不利玉米价格 [22] 生猪 - 生猪产能加速调整，需求边际转好但处淡季，养殖端亏损加剧，产能去化预期升温；栏体重增加，二育和冻品入库增多，散户惜售，集团出栏量增加；预计短期期现货有下跌风险；期货端05合约持仓过高，盘面有风险 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊冲突扰动全球风险偏好，通胀升温促使美联储降息预期退潮，国内出口韧性、PPI 连续收窄，各品种受地缘冲突、经济数据、供需关系等因素影响，行情有不同表现，投资策略需综合考虑多种因素并关注风险 [4] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：伊朗收取通行费、日本调整中日关系定位、欧元区 3 月 PMI 数据公布、央行开展 MLF 操作、佰维存储签订采购合同 [2] - 基差年化比率：IF、IC、IM、IH 不同合约有对应比率 [3] - 策略观点：美伊冲突影响全球风险偏好，建议关注战局转变，注意控制风险 [4] 国债 - 行情资讯：主力合约有环比变化，外交部呼吁停火，日本 2 月通胀数据回落 [5] - 流动性：央行进行逆回购操作，单日净回笼 335 亿元 [6] - 策略观点：经济数据开年改善但持续性待察，资金面平稳宽松，通胀上行压力或使债市承压，预计行情短期震荡偏弱 [7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX 金、COMEX 银价格上涨，美国经济数据公布，土耳其讨论黄金换外汇掉期交易，美国提出冲突解决方案 [8] - 策略观点：地缘冲突成焦点，金价受消息面扰动，若冲突缓和黄金有望上涨，但短期仍面临估值压力，建议谨慎看空 [9] 有色金属类 铜 - 行情资讯：中东局势致铜价下探回升，LME 库存增加，国内上期所仓单减少，现货贴水或升水有变化 [11] - 策略观点：中东局势缓和但情绪未扭转，产业上原料供应紧张、消费情绪改善，短期铜价或试探底部 [12] 铝 - 行情资讯：美国与伊朗有谈判预期，伦铝、沪铝合约收涨，沪铝持仓量、期货仓单、库存有变化，现货贴水缩窄 [13] - 策略观点：中东局势缓和但风险情绪未逆转，海外供应紧张、国内需求改善，基本面支撑铝价 [14] 锌 - 行情资讯：沪锌、伦锌指数收涨，有持仓、基差、库存等数据 [15][16] - 策略观点：锌精矿库存、TC 有变化，下游补库，产业偏弱，锌价进入下行趋势，需关注多方面因素 [16] 铅 - 行情资讯：沪铅、伦铅指数收涨，有持仓、基差、库存等数据 [17] - 策略观点：铅精矿、废料库存及 TC 有变化，铅价多空矛盾加大，波动率抬升，不排除进一步下探 [17] 镍 - 行情资讯：沪镍主力合约收涨，现货升贴水、成本端价格持平，镍铁价格回调 [18] - 策略观点：短期镍价或走弱，中期供需改善，底部支撑强，建议高抛低吸 [18] 锡 - 行情资讯：沪锡主力合约收涨，库存减少，供给端开工率回升，需求端消费弱修复 [19] - 策略观点：供应端原料偏紧，需求端有支撑，地缘扰动下预计锡价偏弱运行 [20] 碳酸锂 - 行情资讯：碳酸锂现货指数、合约收盘价上涨，贸易市场有升贴水 [21] - 策略观点：中东局势缓和，碳酸锂供需双强，资金做空意愿衰减，关注盘面持仓等变化 [22] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数下跌，有持仓、基差、期货库存、矿端价格等数据 [23] - 策略观点：矿端政策或使矿价易涨难跌，冶炼端短期供应转紧但中长期过剩，建议观望 [24] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约收涨，有持仓、现货价格、原料价格、库存等数据 [25] - 策略观点：市场供应宽松，需求释放偏弱，价格预计高位震荡，关注印尼政府审批进展 [25] 铸造铝合金 - 行情资讯：铸造铝合金价格反弹，有持仓、成交量、仓单、合约价差等数据 [26] - 策略观点：成本端回暖，需求有望改善，供应端有扰动，价格有支撑 [27] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢、热轧板卷主力合约收盘价下跌，有仓单、持仓量、现货价格等数据 [29] - 策略观点：商品指数高位震荡，成材价格震荡偏强，地产需求支撑有限，钢材基本面弱平衡，关注旺季需求和原料价格 [30] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约收涨，有持仓、现货价格、基差等数据 [31] - 策略观点：海外供给高位波动，需求端铁水恢复，矿价高位震荡，注意风险控制 [32][33] 焦煤焦炭 - 行情资讯：焦煤、焦炭主力合约收跌，有现货价格、折盘面仓单价、升贴水等数据 [34] - 策略观点：市场转入滞胀、衰退定价，黑色板块压力较低，焦煤能源属性或激发，但基本面支撑不足，建议短线操作或观望 [36] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：主力合约收跌，有现货价格、库存、持仓等数据 [37] - 玻璃策略观点：供应端收缩有支撑，但高库存和需求弱限制价格，预计宽幅震荡 [38] - 纯碱行情资讯：主力合约收跌，有现货价格、库存、持仓等数据 [39] - 纯碱策略观点：供应端扰动有限，需求端承压，供需宽松，价格延续低位宽幅震荡 [39] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅、硅铁主力合约收跌，有现货价格、升贴水等数据 [40] - 策略观点：市场转入滞胀、衰退定价，黑色板块压力低，锰硅供需不理想，硅铁基本面良好，关注锰矿和“双碳”政策 [41][43] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：主力合约收盘价上涨，有持仓、现货价格、基差等数据 [44] - 工业硅策略观点：产量回升，需求改善乏力，成本提供支撑，预计价格震荡运行 [45] - 多晶硅行情资讯：主力合约收盘价上涨，有持仓、现货价格、基差等数据 [46] - 多晶硅策略观点：基本面偏弱，价格下滑，下游反馈弱，预计价格震荡寻底 [47] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：原油回落，RU 反弹，多空有不同观点，有轮胎开工率、库存、现货价格等数据 [49][50][51] - 策略观点：市场波动大，建议灵活短线交易，配置丁二烯橡胶虚值看涨期权，持仓对冲策略 [52][53] 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货及相关成品油主力期货收跌 [54] - 策略观点：单边配置原油偏尾行空头，做阔价差，做空高硫燃油裂解价差和 INE - Brent 跨区价差 [55] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动，MTO 利润变动 [56] - 策略观点：甲醇包含地缘溢价，短期供需无大矛盾，建议逢高止盈，做阔 MTO 利润 [57] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货有价格变动，基差有数据 [58] - 策略观点：一季度开工高位预期强，供需双旺，国内矛盾不突出，考虑出口配额，建议逢高空配 [59] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：有成本端、期现端、供应端、需求端等多方面数据 [60] - 策略观点：地缘冲突影响，苯乙烯非一体化利润修复，建议空仓观望 [61] PVC - 行情资讯：合约下跌，有现货价格、基差、成本端、开工率、库存等数据 [62] - 策略观点：企业利润反弹，产量高位，下游需求恢复，成本端反弹，短期上涨但注意风险 [63] 乙二醇 - 行情资讯：合约下跌，有供给端、下游负荷、库存、估值和成本等数据 [64][65] - 策略观点：产业检修增加，进口下降，下游恢复，库存去化，上涨过多注意风险 [66] PTA - 行情资讯：合约下跌，有负荷、库存、估值和成本等数据 [67] - 策略观点：检修预期下降难去库，加工费难上行，PXN 有上升空间，上涨过多注意风险 [68] 对二甲苯 - 行情资讯：合约下跌，有负荷、库存、估值成本等数据 [69] - 策略观点：负荷下降，下游负荷上升，三月去库，估值上升，上涨过多注意风险 [70][71] 聚乙烯 PE - 行情资讯：主力合约和现货价格下跌，有开工率、库存、价差等数据 [72] - 策略观点：地缘冲突影响，现货价格下跌，估值有空间，供应和需求有变化，建议逢高做空合约反套 [73] 聚丙烯 PP - 行情资讯：主力合约和现货价格下跌，有开工率、库存、价差等数据 [74] - 策略观点：成本端供应或缓解，供应端压力减轻，需求端开工率反弹，短期地缘主导，长期关注投产错配 [75] 农产品类 生猪 - 行情资讯：国内猪价普遍下跌，养殖端走货一般，需求提振不足 [77] - 策略观点：供应集中兑现，需求承接有限，现货偏弱，短期近端维持偏弱，暂时观望 [78] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格多数稳定，供应正常，市场消化平稳 [79] - 策略观点：产能有下降预期但供应仍高，短期现货偏强，近月跟涨有限，远端反弹抛空，避免追空 [80] 豆菜粕 - 行情资讯：有美国种植面积预测、出口销售数据、库存和产量预测等 [81][82] - 策略观点：3 月 USDA 报告中性，受地缘影响价格波动大，建议短线观望 [83] 油脂 - 行情资讯：印尼有出口政策，马来西亚棕榈油产量和出口量有数据，国内油脂库存有数据 [84] - 策略观点：地缘危机使原油价格上涨带动油脂价格，中线看涨油脂 [85] 白糖 - 行情资讯：有我国进口食糖、产糖、销糖、库存数据，印度和泰国食糖产量数据，全球食糖产量预测 [86] - 策略观点：原糖贴水乙醇折算价，巴西新榨季或减产，国内增产压力缓解，糖价有反弹空间，回调可做多 [88] 棉花 - 行情资讯：我国进口棉花和棉纱数据，发改委增发配额，美国棉花出口销售数据，国内开机率和库存数据，全球产量和库存消费比预测 [89] - 策略观点：新增进口配额短期利空郑棉、利多美棉，中期下游开机率上升，郑棉底部支撑反弹，回调可做多，注意美伊战争风险 [90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前地缘冲突态势是市场核心焦点，金价走势受消息面扰动显著 [4] - 特朗普态度软化使油价小幅回落，缓解市场对美联储进一步加息的担忧 [4] - 若地缘冲突缓和，高能源价格与供应链扰动对全球经济压力减轻，各国央行加息概率下降，黄金有望重拾上涨动能 [4] - 油价高位带来的通胀预期未缓解，美联储短期难见通胀回落明确数据支撑，叠加各国央行谨慎表态，贵金属短期面临估值压力 [4] - 策略上建议谨慎看空，沪金主力合约参考运行区间920 - 1050元/克，沪银主力合约参考运行区间14500 - 20500元/千克 [4] 行情资讯 价格与收益率 - 沪金涨0.37%，报982.90元/克，沪银涨1.88%，报17245.00元/千克；COMEX金涨1.82%，报4482.50美元/盎司，COMEX银涨3.04%，报71.69美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.39%，美元指数报99.20 [2] 经济数据 - 美国3月标普全球制造业PMI初值52.4，高于预期及前值，制造业扩张提速；服务业PMI初值51.1，不及预期且较前值回落 [2] 市场消息 - 土耳其央行正讨论通过伦敦市场开展黄金换外汇掉期交易，拟动用约1350亿美元黄金储备维稳里拉汇率 [2] 国际事件 - 美国通过巴基斯坦向伊朗提出15项条款的冲突解决方案，要求伊朗拆除核能力等，美方承诺全面解除对伊制裁等，还计划提议为期一个月停火推进谈判，该方案获以色列方面证实 [3] 金银重点数据汇总 黄金 |市场|收盘价|成交量|持仓量|库存|沉淀资金| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |COMEX黄金|4474.90美元/盎司，涨1.46%|20.68万手，跌47.30%|41.14万手，跌0.62%|N/A|/| |LBMA黄金|4466.25美元/盎司，跌2.11%|/|/|/|/| |SHFE黄金|977.28元/克，涨3.97%|73.65万手，跌13.82%|29.27万手，跌0.12%|106.74吨，跌0.00%|457.74亿元，流入3.84%| |AuT+D|977.99元/克，涨6.19%|87.88吨，跌15.80%|243.03吨，涨0.64%|/|/| [6] 白银 |市场|收盘价|成交量|持仓量|库存|沉淀资金| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |COMEX白银|71.45美元/盎司，涨3.07%|/|11.48万手，跌0.61%|N/A|/| |LBMA白银|67.23美元/盎司，跌7.10%|/|/|/|/| |SHFE白银|17085.00元/千克，涨10.86%|194.32万手，跌4.10%|44.19万手，跌3.08%|365.92吨，涨0.38%|203.85亿元，涨7.44%| |AgT+D|17166.00元/千克，流入12.42%|534.27吨，涨11.58%|2912.056吨，跌0.15%|/|/| [6] 金银ETF持仓情况 黄金 |名称|收市价|持有量|沉淀资金|成交量| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SPDR美国|404.13美元，涨0.02%|1052.99吨，涨0.03%|1493.74亿美元，跌1.15%|1674.39万份，跌54.50%| |iShare美国|/|474.31吨，跌0.33%|/|/| |GBS英国|/|30.40吨，持平|/|/| |PHAU英国|/|53.28吨，持平|/|/| |GOLD英国|/|29.91吨，持平|/|/| |SGBS瑞士|/|35.04吨，跌0.01%|/|/| [65] 白银 |名称|收市价|持有量|沉淀资金|成交量| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SLV美国|62.95美元，涨0.77%|15513.67吨，持平|348.86亿美元，涨4.08%|4511.95万份，跌37.71%| |ETPMAG澳大利亚|/|483.10吨，持平|/|/| |PSLV加拿大|/|6747.37吨，持平|/|/| |CEF加拿大|/|1583.02吨，持平|/|/| [65]

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 美伊冲突、美联储货币政策等因素影响市场，各行业表现分化。部分行业如黑色建材受宏观衰退预期影响有回调压力，但黑色板块相对压力较低；部分行业如油脂、白糖、棉花等受地缘危机和供需因素影响有投资机会；部分行业如橡胶、原油等需灵活应对市场波动 [4][6][8][36][42] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：特朗普称美伊或 5 天内达成协议但伊朗否认，掉期市场显示美联储加息预期变化，房利美与房地美加大 MBS 购买力度，药明康德 2025 年归母净利润同比上升 105.2% [2] - 策略观点：美伊冲突扰动全球风险偏好，美联储降息预期退潮，建议关注战局转变并控制风险 [4] 国债 - 行情资讯：周一国债主力合约价格环比变化，央行将发行 600 亿元中央银行票据，美国 2 年期国债收益率上涨，央行单日净回笼 1293 亿元 [5] - 策略观点：经济数据开年改善但持续性待察，资金面平稳宽松，通胀上行压力或使债市承压，预计行情短期震荡偏弱 [6] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX 金、COMEX 银价格有涨有跌，美联储维持利率不变，美伊会谈情况存争议 [7] - 策略观点：美伊战争升级推升通胀担忧，央行谨慎态度使贵金属估值受压制，建议谨慎看空 [8] 有色金属类 铜 - 行情资讯：特朗普对伊朗表态使铜价先抑后扬，LME 库存增加，国内电解铜社会库存下降，现货贴水或升水有变化 [10] - 策略观点：中东局势缓和但冲突仍可能持续，产业上铜原料供应紧张、消费情绪改善，短期铜价或试探底部 [11] 铝 - 行情资讯：特朗普暂停打击使市场风险偏好回暖，沪铝加权合约持仓量、期货仓单、社会库存有变化，LME 库存减少 [12] - 策略观点：中东局势缓和但风险情绪未逆转，海外铝供应紧张，国内下游需求改善，若战事难降温铝价预计震荡偏弱 [13] 锌 - 行情资讯：周一沪锌指数收跌，伦锌价格下跌，锌锭社会库存减少，下游逢低补库 [14][15] - 策略观点：锌精矿显性库存抬升，锌价暴跌使矿冶利润下滑，锌产业延续偏弱现状，锌价进入下行趋势 [15] 铅 - 行情资讯：周一沪铅指数收涨，伦铅价格上涨，铅锭社会库存减少 [16] - 策略观点：铅精矿显性库存下滑，原生和再生冶炼企业开工回暖，铅价多空矛盾加大，波动率抬升，不排除进一步下探 [16] 镍 - 行情资讯：3 月 23 日沪镍主力合约收跌，现货升贴水持稳，成本端价格持平 [17] - 策略观点：短期镍价跟随走弱，中期全球镍元素供需改善，镍价底部支撑强，建议高抛低吸 [18] 锡 - 行情资讯：3 月 23 日沪锡主力合约收跌，SHFE 和 LME 库存减少，供应端开工率回升，需求端采购改善有限 [19] - 策略观点：锡供应端原料偏紧，需求端弱修复，地缘扰动使锡价偏弱运行 [20] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数下跌，LC2605 合约收盘价上涨 [21] - 策略观点：宏观预期担忧增多，碳酸锂供需双强，空方谨慎止盈，关注盘面持仓等变化 [21] 氧化铝 - 行情资讯：2026 年 3 月 23 日氧化铝指数上涨，基差、海外价格、期货库存、矿端价格有变化 [23] - 策略观点：矿端价格预计易涨难跌，氧化铝冶炼端短期供应转紧但中长期过剩，建议观望 [24] 不锈钢 - 行情资讯：周一下午不锈钢主力合约收跌，现货价格有变化，原料价格持平，期货库存减少，社会库存下降 [25] - 策略观点：不锈钢市场宏观与需求双重偏弱，矿端及海运成本提供支撑，预计价格高位震荡，关注印尼政府 RKAB 申请审批进展 [25] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格走弱，加权合约持仓下滑，仓单减少，国内主流地区 ADC12 均价下调 [26] - 策略观点：成本端价格回暖，下游需求有望改善，供应端有扰动，短期价格有支撑 [28] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单、持仓量有变化，现货价格上涨 [30] - 策略观点：成材价格震荡偏强，房地产数据偏弱，钢材需求支撑有限，基本面处于“弱平衡”状态，关注旺季需求释放和原料价格波动 [31] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收涨，持仓变化，现货青岛港 PB 粉价格及基差有数据 [32] - 策略观点：海外矿石发运环比回升，铁水产量增加，钢厂盈利率回升，港口库存下降，矿价高位震荡，注意风险控制 [33] 焦煤焦炭 - 行情资讯：3 月 23 日焦煤价格涨停，焦炭跟随上涨，现货端价格及贴水或升水情况有数据 [34] - 策略观点：市场转入滞胀、衰退定价，黑色板块压力相对较低，焦煤能源属性或被激发，但基本面支撑反弹因素不足，短期建议短线操作或观望，中长期对焦煤价格乐观 [36][37] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：周一下午玻璃主力合约收涨，华北大板和华中报价持平，浮法玻璃样本企业周度库存下降，持仓有变化 [38] - 策略观点：供应端收缩支撑市场情绪，但高库存和需求疲弱限制价格上行，预计行情宽幅震荡，关注需求释放和库存变化 [38] - 纯碱 - 行情资讯：周一下午纯碱主力合约收涨，沙河重碱报价上涨，纯碱样本企业周度库存下降，持仓有变化 [39] - 策略观点：纯碱供应端扰动有限，下游需求承压，供需宽松格局未变，价格延续低位宽幅震荡 [40] 锰硅硅铁 - 行情资讯：3 月 23 日铁合金价格跟随焦煤上涨，锰硅和硅铁主力合约收盘价上涨，技术形态有表现 [41] - 策略观点：市场转入滞胀、衰退定价，黑色板块压力相对较低，锰硅供需格局不理想但因素已计入价格，硅铁基本面良好，关注锰矿成本和供给收缩问题 [42][43] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：昨日工业硅期货主力合约收盘价上涨，加权合约持仓变化，现货价格有变化 [44] - 策略观点：工业硅产量回升，需求改善乏力，成本提供支撑，预计价格震荡运行 [46] - 多晶硅 - 行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓变化，现货价格下降 [47] - 策略观点：多晶硅基本面偏弱，价格滑落，下游需求提振不足，预计价格震荡寻底 [48] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：丁二烯橡胶大涨，股市和经济敏感型商品大跌，多空观点不同，行业开工率和库存有数据，现货价格有变化 [50][51][52][53] - 策略观点：市场波动大，建议灵活应对，短线交易，设置止损，快进快出，可配置丁二烯橡胶虚值看涨期权，继续持仓买 NR 主力空 RU2609 [54] 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货及相关成品油主力期货收涨 [55] - 策略观点：单边推荐原油偏尾行空头战略配置，做阔 Platts 南北非同油种价差，做空高硫燃油裂解价差和 INE - WTI 跨区价差 [56] 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货有涨跌变化 [57] - 策略观点：甲醇已包含地缘溢价，短期供需无大矛盾，建议逢高止盈 [58] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货有涨跌变化，总体基差有数据 [59] - 策略观点：一季度开工高位预期强，供需双旺，国内矛盾不突出，考虑出口配额性价比，建议逢高空配 [60] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：基本面成本、期现端、供应端、需求端数据有变化 [61] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏高，成本端和供应端情况有表现，港口库存有变化，建议空仓观望 [62] PVC - 行情资讯：PVC05 合约上涨，现货价、基差、5 - 9 价差有变化，成本端价格、开工率、库存有数据 [63][64] - 策略观点：企业综合利润反弹，产量高位但有减产和检修预期，下游需求恢复，成本端反弹，短期在伊朗问题未解决前上涨为主，注意风险 [65] 乙二醇 - 行情资讯：EG05 合约上涨，5 - 9 价差有变化，供给端、下游负荷、进口到港预报、港口库存、估值和成本有数据 [66] - 策略观点：国外装置检修增加，国内进入检修季，下游恢复，港口库存将去库，油化工利润低位，注意风险 [67] PTA - 行情资讯：PTA05 合约上涨，5 - 9 价差有变化，PTA 负荷、下游负荷、库存、估值和成本有数据 [68] - 策略观点：检修预期下降，PTA 难去库，加工费难上行，PXN 预期上升，注意风险 [69][70] 对二甲苯 - 行情资讯：PX05 合约上涨，5 - 7 价差有变化，PX 负荷、装置、进口、库存、估值成本有数据 [71] - 策略观点：PX 负荷下降，下游 PTA 负荷上升，三月转入去库周期，估值中性偏低，预期上升，注意风险 [72] 聚乙烯 PE - 行情资讯：主力合约收盘价和现货价上涨，基差走弱，上游开工、库存、下游开工率、LL5 - 9 价差有数据 [73] - 策略观点：期货价格上涨，PE 估值有下降空间，供应端和需求端有表现，待海峡通行好转后逢高做空 LL2605 - LL2609 合约反套 [74] 聚丙烯 PP - 行情资讯：主力合约收盘价和现货价上涨，基差走弱，上游开工、库存、下游开工率、LL - PP 价差、PP5 - 9 价差有数据 [75][76] - 策略观点：期货价格上涨，成本端供应过剩缓解，供应端无产能投放压力，需求端开工率反弹，短期地缘主导，长期关注投产错配 [77] 农产品类 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价下跌，下游需求支撑一般，养殖端出栏阻力大 [79] - 策略观点：供应集中兑现，需求承接有限，现货偏弱，中期涨价基础差，近端或维持偏弱，暂时观望 [80] 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格多数稳定，供应正常，走货平稳 [81] - 策略观点：产能有下降预期但供应仍高，短期现货偏强，近月跟涨空间有限，远端有担忧，思路反弹抛空，避免追空 [82] 豆菜粕 - 行情资讯：美国玉米和大豆种植面积预测上调，美国大豆出口数据有变化，大豆港口库存和压榨开机率有数据，全球大豆产量和库存消费比有预测 [83] - 策略观点：3 月 USDA 报告中性，受地缘危机影响蛋白粕价格波动大，建议短线观望 [84] 油脂 - 行情资讯：印尼相关政策和数据、马来西亚棕榈油产量和出口数据、印度植物油库存数据、国内三大油脂库存数据有显示 [85] - 策略观点：地缘危机使原油价格上涨带动油脂价格走强，中线维持看涨 [86] 白糖 - 行情资讯：我国食糖进口、产糖、销糖、库存数据，印度和泰国食糖产量数据，全球食糖产量预测有显示 [87] - 策略观点：原糖价格贴水巴西乙醇折算价，巴西新榨季或下调甘蔗制糖比例，国内增产压力缓解，糖价或反弹，回调可做多 [88] 棉花 - 行情资讯：我国棉花和棉纱进口数据，发改委增发进口配额，美国棉花出口销售数据，纺纱厂开机率和全国棉花商业库存数据，全球棉花产量和库存消费比预测有显示 [89] - 策略观点：国内增发进口配额短期利空郑棉、利多美棉，中期下游开机率上升，郑棉底部支撑反弹，回调可做多，注意美伊战争风险 [90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月23日国内期货主力合约涨跌互现，能源化工板块部分品种涨幅明显，贵金属和股指期货多数下跌，国债期货表现分化，各品种受中东局势、供需关系、成本等因素影响，价格走势各异，投资者需谨慎参与并关注相关局势进展 [6][7] 各品种总结 期市综述 - 截至3月23日收盘，丙烯、丁二烯橡胶等封涨停板，纯苯、苯乙烯涨超10%，甲醇等涨超8%，PTA等涨超7%；钯跌超12%，沪银、铂跌超11%，沪金等跌超8%；沪深300等股指期货主力合约下跌，2年期等国债期货主力合约多数下跌，30年期国债期货主力合约涨0.07% [6][7] - 截至3月23日15:28，焦煤2605、中证1000 2606、原油2605资金流入，沪金2604、沪银2606、铂2606资金流出 [7] 行情分析 沪铜 - 今日沪铜高开低走，日内跌超2%，海外铜精矿紧缺，国内港口铜精矿库存去化，废铜市场受限，产量减少，但未直接影响电解铜产量，下游需求复苏不景气，铜价承压 [9] - 三月产量增加因前期减产和新增投产，二季度冶炼厂有检修计划将致产量下滑，截至2月铜表观消费量环比减少9.07%，三月空调旺季需求增加，铜箔市场成交积极，铜棒产能利用率释放，但终端新能源乘用车零售同比下降28% [9] - 通胀预期成交易逻辑点，美元指数上行压制铜价，基本面铜产量未受影响，国内库存高企，汽车及房地产市场支撑乏力，铜价短期预计震荡偏弱，关注中东局势及美元走势 [11] 碳酸锂 - 今日碳酸锂低开高走，尾盘翻红，电池级和工业级碳酸锂均价环比下跌，2月进口量环比下降1.61%，同比增长114.36%，智利是第一大进口来源地 [12] - 津巴布韦锂矿企业申请新出口许可证，审批预计耗时2至4周，春节后上游排产增加，但国内锂矿复产风险高，本期库存环比去化幅度窄，上下游累库，需求增速边际走弱，终端新能源乘用车零售同比下降28% [12] - 受宏观因素影响贵金属有色金属下跌，碳酸锂受供应端消息影响尾盘翻红，价格预计宽幅震荡，关注供给端扰动 [12] 原油 - EIA数据显示美国原油库存累库超预期，成品油去库幅度大，整体油品库存略增，市场聚焦中东局势，伊朗日产原油约330万桶，日均出口约160万桶，霍尔木兹海峡近乎停航引发中东产油国减产 [14] - 美伊均无意停火，伊朗油气设施遭袭击后进行反击，以色列空袭伊朗天然气田，特朗普限伊朗开放海峡，伊朗强硬回应，美国能源部长表示月底前可能护航，IEA释放石油战略储备但交付慢 [14] - 美国放松对俄罗斯、委内瑞拉石油制裁，伊拉克恢复石油出口，可能解除对伊朗原油制裁，缓解短期供应压力，但不及霍尔木兹海峡此前运量，原油冲高风险仍在，建议谨慎参与 [14] 沥青 - 上周沥青开工率环比回落1.2个百分点至21.8%，处于近年同期最低水平，下游开工率多数上涨，华东地区炼厂供应减少，全国出货量环比减少37.6%至10.99万吨，厂库库存率环比略降 [15] - 山东地区沥青价格跟涨，基差修复但仍偏低，中国进口委内瑞拉原油大幅下降，美以袭击伊朗影响中东原料供给，市场担忧炼厂原料短缺，本周齐鲁石化复产，华东华南主力炼厂降负荷，预计开工率小幅减少 [15] - 元宵节后终端需求缓慢恢复，沥青供需好转，成本支撑显著，预计价格跟随原油强势波动，关注中东局势进展 [15] PP - 截至3月20日当周，PP下游开工率环比回升0.65个百分点至46.36%，拉丝主力下游塑料开工率回落0.26个百分点至40.28%，3月23日部分停车装置重启，企业开工率上升至77.5%左右，标品拉丝生产比例上涨至26%左右 [16] - 春节后石化库存去化，处于近年同期中性水平，成本端因美以伊冲突原油价格反弹，近期装置开工率略有恢复但较2月底仍下降，元宵节后下游刚需释放，BOPP膜价格上涨 [16] - PP自身供需格局改善，化工反内卷有预期，中东局势提振能源化工，原料短缺使烯烃装置降负增加，标品货源偏紧，下游抵触高价，现货成交弱，价格偏强震荡，关注下游复产及中东局势 [17] 塑料 - 3月23日塑料开工率维持在85%左右，处于中性水平，截至3月20日当周，PE下游开工率环比上升3.76个百分点至37.59%，春节后下游陆续复产但未恢复至节前水平 [18] - 春节后石化库存去化，处于近年同期中性水平，成本端因美以伊冲突原油价格反弹，供应上新增产能已投产，一季度无新增计划，近期开工率下降，元宵节后下游刚需释放，农膜价格上涨 [18] - 塑料自身供需格局改善，化工反内卷有预期，中东局势提振能源化工，伊朗PE进口占比小，但中东地区进口占国内产量约20%，原料短缺使烯烃装置降负增加，下游抵触高价，现货成交弱，价格偏强震荡，关注下游复产及中东局势 [18] PVC - 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率环比减少1.23个百分点至80.12%，降至近年同期中性水平，春节后第四周下游平均开工率回升2.33个百分点至41.66%，较去年农历同期减少4.79个百分点 [19] - 出口方面部分海外装置负荷下降，出口价格上涨，有出口订单企业开工较好，供需好转社会库存春节后首次环比减少但仍偏高，2026年1 - 2月房地产仍在调整，春节后第四周商品房成交环比回升但仍偏低 [19] - 生态环境部推动PVC行业无汞化转型，PVC有反内卷预期，霍尔木兹海峡未通航使上游原料供应紧张，乙烯和电石价格上涨，海内外有降负荷预期，下游需求恢复，上游出货顺畅，库存压力缓解，价格偏强震荡 [19] 焦煤 - 焦煤高开高走，日内涨停，国内煤炭复产，矿山开工达87.16%，环比上周增加4.84%，产量及开工同比偏高，下游拿货成交积极，矿山库存环比去化23.59万吨，下游焦企库存累库，本周增加35.6万吨，钢厂库存减少3.7万吨 [20] - 旺季来临下游开启累库模式，焦炭产量环比增加，钢厂盈利回升，开工增长1.29%，铁水周度日产228.15万吨，限产钢厂恢复生产，上周五焦炭一轮提涨，本周更多焦企有提涨预期 [20] - 中东局势升温，焦煤价格跟随原油涨幅，能源替代效应及旺季下游复苏逻辑推涨焦煤，短期市场风险激增，谨慎甄别消息 [21] 尿素 - 周末大部分地区报价稳定，部分工厂下调，今日期货上涨后交投情绪好转，预计现货价格短期坚挺，河北、山东及河南尿素工厂出厂报价范围在1800 - 1840元/吨 [22] - 基本面日产维持21 - 22万吨附近，国储货源流入市场，供应宽裕，下游农业需求转弱但有收尾采购，春夏终端释放充足，复合肥工厂高开工去库存，下周预计继续释放产能利用率 [22] - 价格端成本走强及终端发运使价格上涨，但终端预计有抑制，短期不会大范围停车，对尿素支撑稳定强劲，本期库存延续上周跌幅，预计下周继续去化，关注下游高价接受力度，市场受国际地缘政治干扰，自身供需逻辑边际走弱，预期高位震荡 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，指出受地缘冲突、宏观经济、政策预期、供需关系等因素影响，各品种走势分化，部分品种短期震荡偏强，部分品种面临下行压力，投资者需关注各品种基本面变化及相关风险因素[1][2][3] 各品种总结 金融期货 - 股指：受外围扰动和市场情绪低迷影响持续调整，基差跌至历史低位，但中长期偏强基础稳固，短期受外围因素施压，大盘股指更具抗跌性[2] - 国债：中东局势和油价高位压制长债走势，短债受益于资金面平稳，若股市跌幅扩大，避险情绪或带动债市上行[2] 集运欧线 - 市场转入高位宽幅震荡，核心逻辑转向权衡风险溢价与淡季现实，利多与利空因素交织，近月合约受事件与现货博弈，远月合约计价冲突长期化，波动风险高[3] 有色金属 - 铂钯：中东地缘冲突和货币政策预期转向压制价格，但南非矿企供应扰动使短期价格震荡偏[4] - 黄金&白银：受美联储加息预期逆转、美指与美债实际利率上行及中东冲突升级影响，价格承压大跌，短期缺乏上行驱动[5] - 铜：宏观预期收紧与产业弱现实共同作用，价格跌破关键区间，短期维持偏弱格局，中长期关注宏观预期和产业供需变化[5] - 铝：地缘政治初期推涨价格，后续因市场担忧经济衰退和流动性收紧，铝价震荡偏弱，但海外基本面较好使其具备一定抗跌性[6] - 氧化铝：国内产能回落但广西新产能投放带来供给压力，海外受中东地缘影响订单流入致现货价下跌，基本面多空交织，成本端与政策预期形成阶段性支撑[6] - 铸造铝合金：对沪铝有较强跟随性，因原材料紧俏和违规税收返还政策影响，下方支撑较强[7] - 锌：价格处于区间下沿，下游采买形成一定支撑，但供给端压力大，需求端复苏延迟，短期受累库与板块承压影响偏弱运行[7] - 镍&不锈钢：跟随宏观指引波动，受美联储降息预期降温与美伊战事不确定性压制，基本面博弈加剧，需关注需求释放节奏与印尼政策进展[8] - 锡：受宏观恐慌情绪与基本面双重压制，短期无明显转折点，中长期价格重心向上，宏观与地缘局势是短期核心利空因素[8] - 碳酸锂：供应宽松，需求平稳，行业库存延续低位去化，市场由供需基本面与资金情绪共同主导，盘面维持震荡[9] - 工业硅&多晶硅：行业处于供需双弱格局，多晶硅跌破关键价位进入普遍亏损区间，当前为产能周期底部，需跟踪产能出清与供需边际优化信号[10] - 铅：价格震荡调整，供给端带来上方压力，需求端消费复苏缓慢，累库压力与成本支撑相互博弈，价格维持区间震荡[10] 黑色 - 螺纹钢&热卷：伊朗地缘冲突推升成本，支撑钢材价格，但热卷高库存与高仓单构成上方压力，库存进入去库周期，短期反弹高度有限[11] - 铁矿石：价格近强远弱，成本端提供支撑，现货结构性紧缺支撑价格，但中长期基本面转向宽松，需求承压[11] - 焦煤&焦炭：焦煤短期过剩矛盾加剧，焦炭开工率有望提升，但下游钢材利润承压拖累铁水复产，供需矛盾有恶化风险，海外能源涨价提供底部支撑[12] - 硅铁&硅锰：锰矿价格上涨和焦煤强势提供成本支撑，但钢厂对铁合金需求支撑偏弱，硅锰库存高位，去库压力大，锰矿扰动放大波动[12] 能源化工 - 原油：美伊冲突升级，短期油价上行驱动仍存，价格高位震荡且波动加剧，能源航道安全与设施遇袭风险持续扰动市场[13] - 燃料油：中东地缘冲突导致供应受阻，库存去化，供应缺口支撑现货升水与炼厂利润，但亚洲燃料油基本面冲高后短期回调[13] - 沥青：地缘扰动引发原油价格上涨，短期地缘扰动是油品核心主导因素，盖过沥青自身基本面[14] - 纯苯 - 苯乙烯：中东地缘冲突使原油走强提供成本支撑，装置降负风险上升，下游补库需求存在但对高价原料抵触，短期震荡偏强[15] - LPG：期价受资金情绪推动大幅上涨，基本面支撑有限，PDH开工率回升提振化工需求，但调油需求偏弱，港口库存累积，期货升水现货限制上行空间，短期转入高位震荡[15] - 甲醇：伊朗局势威胁供应，地缘博弈是核心逻辑，国内交易所增加内地交割库或改变定价逻辑，供需格局受地缘主导，装置不确定性加剧波动[16] - PP 丙烯：基本面支撑较强，预计在解除地缘风险前维持震荡偏强走势，关注中东局势和霍尔木兹海峡通航情况[17] - 塑料：中东局势不确定性高，若冲突持续预计维持偏强运行，若局势缓和部分风险溢价将回吐，但短期难回落至事件发生前水平[17] - 橡胶：合成橡胶受能源成本与地缘推动大涨，天然橡胶受宏观情绪转弱承压，中长期供需结构支撑估值[18] - 纯碱：日产维持高位，供应压力持续，刚需持稳偏弱，库存表现优于预期，中游有补库空间，但需求弹性有限制约上行幅度，价格走势或受其他板块与宏观因素带动[18] - 玻璃：浮法玻璃冷修预期持续，供应回归预期与高库存限制价格高度，需求有待验证，成本端形成支撑，价格震荡运行[19] - 烧碱：供应边际收紧，需求边际改善，供需格局好转，叠加出口预期与现货偏强共振，盘面震荡偏强[20] 农产品 - 生猪：市场处于复杂博弈阶段，短期猪价或在 10 元/公斤附近磨底，后续走势取决于产能出清情况[21] - 油料：4 月中美谈判延后，关注生柴会议，内盘短期受产地发运和运费影响现货挺价，但中期大供应逻辑不变，豆菜粕价差修复[21] - 油脂：短期维持震荡运行，原油价格波动是核心影响因素，需关注印尼与美国生物燃料政策进展[22] - 棉花：地缘冲突致原油波动，郑棉短期回落，但下游需求有韧性，中长期下方支撑稳固[23] - 白糖：巴西新榨季甘蔗入榨量上调但食糖产量预期下调，国内供需格局平稳，短期糖价受地缘与外盘产量预期影响，维持震荡运行[23] - 鸡蛋：部分产区小码蛋供应偏紧，贸易商采购积极性提升，饲料价格上涨形成成本支撑，但终端消费对高价接受度有限，价格短期小幅调整，上涨空间受限[24] - 苹果：清明节备货推进，市场两极分化，05 合约交割品稀缺矛盾突出，基本面与交割逻辑利好支撑盘面，维持偏强震荡格局[24] - 红枣：市场关注需求端，目前下游走货平淡，补货清淡，价格上方仍存压力，或低位震荡筑底[25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东局势和油价影响金银价格，油价高涨推高加息预期，金银向下压力明显，叠加风险偏好低迷，金银压力继续加大，金银价格再度回到较低水平 [10] 根据相关目录分别进行总结 上周回顾 - 沪金2604收于22，较前值跌102.38，跌幅8.97%；沪银2606收于17625，较前值跌4051，跌幅18.69%；黄金2604收于4492，较前值跌569.7，跌幅11.26%；白银2605收于81，较前值跌13.53，跌幅16.64%；SGE黄金T+D收于1040.6，较前值跌95.97，跌幅8.44%；SGE白银T+D收于17780，较前值跌3540，跌幅16.60%；伦敦金现收于4491.67，较前值跌526.43，跌幅10.49%；伦敦银现收于67.897，较前值跌12.69，跌幅15.74%；美元指数收于99.51，较前值跌0.99，跌幅0.99%；美元兑离岸人民币收于6.9062，较前值跌0.00，跌幅0.02% [4] 每周周评 - 中东局势继续影响金银价格，油价高涨通胀担忧推高加息预期，金银大跌，沪金刷新2013年以来的最大单周跌幅，金银价格与风险偏好同向明显 [10] - 美联储如期按兵不动，指出中东影响不确定，上调通胀预期，仍预计今年降息一次，委员们以11 - 1的投票比例通过利率决定，理事米兰主张降息25个基点，点阵图显示12人料至少一次降息，7人预计今年不降息，1人预计明年加息一次，联储上调今明后年及更长期GDP预期，今明年通胀预期分别升至2.7%和2.2% [10][11] - 日本央行如期按兵不动，表态需警惕油价上涨对通胀影响，行长称油价飙升令政策判断趋难，若经济前景实现将继续加息，央行以8比1票维持利率于0.75%不变，鹰派委员高田创提议直接加息至1% [11] - 欧洲央行连续第六次维持利率在2%不变，受中东战事影响政策立场转趋强硬，坚守2%通胀目标，强调未来决策取决于核心通胀数据，拒绝预设利率路径，市场预计年底前上调61个基点 [10][12] - 英央行维持利率不变，删除“降息”措辞，针对通胀“随时准备采取行动”，国债收益率飙升，全票维稳利率释放加息信号，通胀预期大幅上调，警惕2022年危机重演 [10][12] - 美伊冲突频发，中东能源设施遭袭风险升级，伊朗南帕尔斯气田和阿萨卢耶部分石油化工设施遭美以袭击，以色列总理称暂停空袭，卡塔尔称伊袭破坏17%LNG产能，特朗普限伊朗48小时开放霍尔木兹海峡，伊朗回应或反击三类设施 [10][13] 基本面数据 - 金银比再度回落，内盘金银比回到59.98 [15] - 美债收益率回落至4%以下 [21] 持仓数据 - 沪金净多持仓继续减少，多减空增；沪银转为净多继续增加，多空持仓都减仓 [10] - 截止3月17日，CFTC金净持仓小幅增加，多空持仓都增加；CFTC银净多转为减少，多减空增 [10][27] - SPDR黄金ETF持仓和白银ETF持仓继续减少 [30][32] - 沪金库存继续增加，COMEX金库存持续减少；沪银库存止跌回升，COMEX银库存持续减少 [34][36] 总结 - 油价高涨推高加息预期，金银向下压力明显，叠加风险偏好低迷，金银压力继续加大 [10]