市场整体表现 - 2月5日A股三大股指早盘低开低走，午后在大金融板块拉升护盘下震荡回调，沪指收盘下跌0.64%报4075.92点，深证成指下跌1.44%报13952.71点，创业板指下跌1.55%报3260.28点 [1] - 全市场成交额达2.19万亿元，超过3700只个股下跌 [1] 领涨板块及驱动因素 - 大金融板块午后强势拉升护盘，银行、券商表现突出，厦门银行涨停创2021年6月以来新高，重庆银行涨幅超过7% [1] - 大消费概念延续强势，影视传媒、旅游、食品饮料、零售、医美、中药等板块集体走强，海欣食品、安记食品等多股涨停 [1] - 新消费概念如谷子经济、宠物经济跟涨，显示市场对消费复苏的积极预期 [1] - AI应用概念迎来反弹，AI漫剧、AI营销、传媒等跟涨，群兴玩具、遥望科技等涨停 [1] - 福建本地及海峡两岸概念受利好消息刺激拉升，平潭发展、坤彩科技等涨停 [1] - 房地产概念持续走强，京投发展、皇庭国际等多股涨停 [1] - “老登”概念（大消费）走强受到政策与消费旺季双重驱动，商务部等9部门印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，鼓励增加消费品以旧换新补贴和线下零售支持 [4] - 开源证券研报指出，春节作为食品消费旺季，备货需求释放有望提振板块 [4] 下跌板块及原因分析 - 有色金属、黄金、白银概念集体重挫，白银有色、河钢资源、湖南白银等多股跌停 [2] - 光伏产业链（太空光伏、光伏设备等）遭资金兑现，钧达股份、双良节能等多股跌停 [2] - 电网设备等电力概念全线走低，中恒电气、科士达等跌停 [2] - 光模块等算力硬件概念持续下行，太辰光、炬光科技跌幅超过10% [2] - 半导体、存储芯片等国产硬科技概念持续回调 [2] - 煤炭、钢铁、化工等顺周期概念再度下行 [2] - 有色金属等重挫主因是避险需求降温，中东及美中局势降温以及美国经济数据展现韧性，削弱了市场避险需求，导致金银价格跌势不止 [3] - XS.com高级市场分析师Rania Gule预计金价近期将面临一些阻力 [3] - 光伏产业链调整因太空光伏等技术仍处于探索验证初期，技术方向不明确，中国光伏行业协会执行秘书长的表态引发市场担忧，导致资金撤离 [5] - 国产硬科技概念回调与美国软件板块抛售蔓延至存储芯片制造商有关，闪迪等AI存储需求叙事赢家的剧烈回撤也影响了市场信心 [6] 机构观点 - 东方证券认为，临近春节活跃资金交投降温，板块轮动快，但本轮大跌后反弹力度较大，预示着未来稳市预期更加牢固，“走向慢牛”的政策引导将促使更多活跃板块出现，科技赛道值得高度关注 [7] - 天风证券表示，“十五五”开局之年的政策预期、全球流动性宽松前景、居民资金向权益资产配置趋势，都可能强化节后市场上涨规律，今年“春节躁动”行情或更持续 [8] - 天风证券指出，受“史上超长九天春节假期”影响，消费需求释放早于往年，出行与消费规模有望再突破，市场对“经济开门红”的预期或更稳定 [8] - 中信证券研报指出，2026年前后商业航天产业将进入由“技术验证”迈向“规模化产业化”的关键拐点，随着中国星网和G60千帆星座批量化发射及海南商发与商业运载火箭投入使用，大运力、低成本趋势将引领行业开启新时代 [8] - 中信证券认为，低轨通信卫星链是最先有基本面逻辑和订单支持的细分领域，投资应聚焦核心资产，寻找“通胀环节”及“边际新增”方向 [8]

年度词汇与核心社会情绪 - 2025年《牛津英语词典》年度词汇为“愤怒诱饵”，意指刻意设计来引发愤怒的网络内容，2024年年度词汇为“脑腐”，二者共同揭示了数字平台通过点燃情绪、算法放大以重塑思维与行为的循环 [1] - “情绪”成为过去一年影响商业的重要线索，既有偶然踩中情绪而收获巨大商业利益的案例，也有因违逆公众情绪而翻车的案例 [1] LABUBU与泡泡玛特现象分析 - LABUBU在2025年爆火、断货并带动泡泡玛特股价飞涨，其走红符合创新扩散理论，即产品从小圈子经关键意见领袖和媒体推动进入爆发期，突破圈层 [2] - 产品成功契合了消费降级背景下的社会心态，消费者通过小额消费获得参与潮流的象征符号和情绪价值，满足既求异又求同的时尚心理 [3] - 当产品变得普及、独特性丧失时，流行便进入下行阶段，其流行周期短、变化快反映了当前主流消费群体较大的情绪空洞 [3][4] “情绪价值”的流行与反思 - “情绪价值”一词被广泛使用但含义空泛，一方面指商品提供的非功利性满足感，另一方面有将人际关系商品化的趋势 [6] - 将情感劳动的要求从特定职业扩大到所有人与人之间，会导致人际关系异化，将一切包括情感变为可量化、可交换的商品 [7] - 年轻人对情绪价值的需求源于社会原子化加剧、深度连接不足，以及对长期投入缺乏耐心、追求即插即用的商品化解决方案 [7][8] - 社会内卷竞争、对“无意义工作”的精力消耗以及对单一物质成功标准的追求，共同导致了人们的无力感 [8][9] “老登”现象的社会心理分析 - “老登”一词的流行反映了社会价值体系的变化，公众对过去的宏大叙事失去兴趣，转向关注女性平权、弱势群体等生活政治议题 [9] - 该概念具有模糊性，混杂了年龄、性别、阶级等多重维度，导致打击面过大且情绪化 [10] - 流行背后是年轻人希望被承认和共情的焦虑，以及因能力增强但与高位者资源不匹配而产生的不公平感 [12] - 年长者需放低姿态，承认年轻人因更系统化教育、更广视野和更多知识渠道而具备的强大能力 [12] 技术、算法与情绪的相互放大 - 像《哪吒2》和DeepSeek这类产品，可能无意中承载了民族主义情绪和彰显大国自信的期待，这种非理性的情绪难以预测且风险很大 [13][14] - 技术在民族主义推广中作用增大，算法流量优先推广易引发愤怒的内容，愤怒成为社交媒体上最容易扩散、流量最大的情绪 [15] - 媒介技术打破了阶级间的信息区隔，使成功人士的特权与生活方式更可见，加剧了公众的不满与仇恨情绪 [18] - 尽管技术使全球普通人无障碍交流成为可能，但文化因素限制了技术的使用，平台仍以国家或语言文化划分，未能实现真正的全球化时代 [19] “数字短路”概念及其影响 - “数字短路”指技术作为外在器官，绕过了身体自身的感知、记忆、认知和思考过程，直接满足欲望、输出观点并接管决策 [20] - 人们依赖技术带来的短平快便利，忽略了需要身体和深思熟虑完成的“长路”，当思考都被外包给机器后将产生严重后果 [21] 企业家IP的机遇与风险 - 在一个“大伪盛行”的时代，公众强烈渴望“本真性”，这推动了平易近人、接地气的企业家IP的流行 [22] - 用个人代表企业具有沟通快、吸引力强的优点，但存在“去媒介化”风险，企业问题、个人失言或价值观变迁都可能引发危机 [22][23] - 企业家个人标签越大，承受的社会压力和责任可能超出其承受范围，长久的成功最终取决于产品而非个人 [23][24] 舆论场撕裂与企业沟通困境 - 当前的舆论撕裂有时是表象，由于治理日常化渗透各方，允许两种对立观点并存的情况实际很少 [26] - 传统媒体等中立声音的快速衰落导致公共性丧失，社会缺乏在官方与个体极端言论之间的稳定器与平衡力量 [26][27] - 这使得企业面对舆论时更为脆弱，任何声音都易被放大为危机，而缺乏中立媒介的支撑让企业沟通环境更加危险 [27]

文章核心观点 - 文章以“老登”这一网络标签为切入点，分析了传统行业和品牌如何从曾经的“新锐”变为如今被视为“老派、落伍”的代表，其核心观点在于：一个企业或品牌被贴上“老登”标签，并非其主观意愿，而是时代变迁、社会关系总和以及利益格局变化的必然结果，关键在于其是否还能站在时代前沿，满足新一代核心人群的利益需求 [9][10][21] “老登”现象的定义与成因 - “老登”标签最初为蔑称，现已中性化，泛指老派、落伍的人事物，在生产上多指资产重、科技含量低、依赖渠道和政商关系的传统行业；在消费上则指注重“保值”和商务属性的产品，如茅台酒、燃油车 [5] - 年轻人给事物贴“老登”标签的核心标准是“利益冲突”，即那些既不能给年轻人带来确定的未来收益（如金钱、健康、情绪价值），又在当下与其存在利益冲突的事物 [8][9] - 被标签化并非主观故意，而是时代浪潮与社会关系总和下的必然，即“老登第二定律” [21] 案例分析：从“小登”到“老登”的演变 - **白酒行业**：被视为典型“老登”行业，并非因为品牌历史老或业绩差，而是因为其在典型商务酒桌文化中，与年轻人的权力结构（服从性测试）和健康利益相冲突 [6][8] - **商务男装品牌（如海澜之家、雅戈尔、七匹狼）**：这些品牌曾是新锐“小登”，受60后/70后追捧，但随着消费主力代际更迭（至90后、00后），出现品牌老化与消费共识断代 [14][15][16][17] - **国美与黄光裕**：国美在1990年代以“取消中间商、薄利多销”的创新模式成为零售业“小登”，2004年已有200家门店，2005年目标2008年销售额达1200亿元；但因创始人入狱错过互联网电商时代，尽管回归后尝试超级APP、万店计划、氢能等新方向，但环境已变，难以重回巅峰 [28][29][30][31][33] 时代背景与宏观动力 - **城市化红利**：1990年至2024年，中国城镇人口占比从约26%提升至约67%（预计将破70%），以亿为单位的人口城市化进程，驱动了房地产、家电、服装、汽车、教育等行业的史诗级增长，成就了恒大、万科、海尔、格力、比亚迪等企业 [22][23][24][25] - **时代车轮的转向**：时代红利如“城市化”和“互联网”既能成就企业，也能抛弃企业，企业命运与时代脉搏紧密相连 [26][27] “中登”的挑战与机遇 - **“中登”的定义**：指如当今互联网大厂，商业模式已验证、现金流充沛，但增长故事渐老、用户增长乏力，处于“老登”与“小登”之间的状态 [35] - **内部“老登化”苗头**：对新一代员工（如00后）而言，大厂光环褪色，收入虽高但成长空间小，内部文化趋于僵化 [35] - **转型机遇**：“中登”仍拥有人才、资金和技术优势，通过拥抱前沿科技可避免沦为“老登”，例如阿里通过“通义”AI、百度通过“昆仑芯”和“萝卜快跑”AI业务重返时代前沿 [37][38] - **未来主旋律**：无人机、机器人、AI、商业航天等科技领域是中国未来的主旋律，坚持科技初心的企业可避免从“中登”滑落为“老登” [39]