根据提供的研报内容，以下是量化模型和因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **逆周期配置模型** - 模型构建思路：通过代理变量预测未来的宏观环境，选择不同环境下表现最优的资产构建绝对收益组合[20] - 模型具体构建过程： 1. 预测宏观环境（如Inflation） 2. 根据环境选择资产（如股票、债券、商品） 3. 动态调整组合权重 - 模型评价：能够适应不同宏观周期，但依赖环境预测的准确性 2. **宏观动量模型** - 模型构建思路：从经济增长、通胀、利率等多维度构建择时信号[20] - 模型具体构建过程： 1. 计算宏观指标动量（如GDP、CPI等） 2. 生成多空信号 3. 应用于股票、债券等资产 3. **行业ETF轮动模型** - 模型构建思路：基于基本面、情绪面、量价技术面等多因子进行行业轮动[21] - 模型具体构建过程： 1. 匹配ETF跟踪指数与中信一级行业（23个行业基准池） 2. 计算因子得分（如历史基本面、预期基本面等） 3. 生成行业配置建议（等权重25%）[23] 4. **股债混合配置模型** - 模型构建思路：通过股债比例再平衡或风险平价控制组合波动[25] - 模型具体构建过程： - 再平衡策略：固定股债比例（如20/80）按月调整 - 风险平价策略：根据资产波动率动态分配权重 $$ w_i = \frac{1/\sigma_i}{\sum_{j=1}^n 1/\sigma_j} $$ 其中$\sigma_i$为资产i的年化波动率 5. **黄金择时策略** - 模型构建思路：结合宏观、持仓、量价和情绪因子多周期择时[20] 量化因子与构建方式 1. **PB盈利因子** - 构建思路：低估值+高盈利质量选股 - 具体构建： 1. 筛选PB低于行业中位数 2. 叠加ROE、盈利稳定性指标 2. **高股息因子** - 构建思路：选取持续高分红股票 - 具体构建： 1. 计算近3年股息率 2. 剔除分红不稳定的公司 3. **小盘价值因子** - 构建思路：小市值+价值特征组合 - 具体构建： 1. 按市值分为10组取最小30% 2. 叠加PB、PE等价值指标 4. **小盘成长因子** - 构建思路：小市值+高成长特征 - 具体构建： 1. 市值分组同小盘价值 2. 叠加营收增长率、净利润增长率 模型的回测效果 | 模型名称 | 本年收益 | 年化波动率 | 最大回撤 | 夏普比率 | |------------------------------|----------|------------|----------|----------| | 股债20/80再平衡 | -0.52% | 3.03% | 1.78% | -0.40 | | 股债风险平价 | 0.14% | 1.81% | 1.50% | 0.18 | | 股债黄金风险平价 | 0.91% | 2.27% | 1.49% | 0.95 | | 行业ETF轮动增强版20/80 | -0.30% | 3.38% | 1.64% | -0.21 | 因子的回测效果 | 因子组合（20/80配置） | 本年收益 | 年化波动率 | 最大回撤 | 夏普比率 | |-----------------------|----------|------------|----------|----------| | PB盈利 | 2.22% | 5.04% | 3.79% | 0.02 | | 高股息 | 1.26% | 4.51% | 3.47% | -0.13 | | 小盘价值 | 5.71% | 7.65% | 7.74% | 0.34 | | 小盘成长 | 5.16% | 7.76% | 8.07% | 0.29 | 注：所有测试数据截至2025年6月6日[26][35]

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 银行等价值风格微跌，成长风格上涨。 港股今天放假，暂停交易，周二港股恢复正常。 1. 有朋友问，最近每次市场大幅下跌的时候，会看到国家队买入指数基金。 从哪里可以观察国家队买了多少呢？ 今天大盘低开高走，整体上涨，截止到收盘，回到5.1星。 大盘股略微上涨，小盘股上涨多一些。 所谓的国家队，例如中央汇金，主要通过「中央汇金投资有限责任公司」或「中央汇金资产管理有限责任公司」这两个主体来投资指数基金。 像场内规模最大的300ETF，中央汇金这两个主体，分别持有39%和29%。 这个在基金的定期报告中就有披露，是公开数据。 所以国家队买入多少指数基金、每季度是否还持有、持有多少金额，这些都是可以查到的。 另外，国家队买入指数基金的规模很庞大。 在当日的ETF成交额上，如果国家队有买入，会出现非常明显的成交量放大。 月薪宝是一种股债混合策略。 月薪宝组合，底层投资的是，40%的股票基金和60%的债券基金。 股票部分是偏价值风格，也就是偏红利、价值、低波动类的股票。 ETF的日成交额，会是其他时间的数倍。 例如去年两次5.9星，以及4月初的大跌时，场内ETF的成交额都出现大幅增 ...