报告投资评级 - 对惠而浦（600983.SH）维持“买入”评级 [4] 报告核心观点 - 惠而浦中国拟认购惠而浦集团（WHR）3000万美元普通股，此举有利于强化公司与集团的全球绑定与协同，提升其话语权，且WHR股息率TTM为4.95%，财务回报率较好 [1][2] - 公司未来增长可期，主要驱动因素包括：承接惠而浦集团订单、日本及东南亚地区OEM增量释放、格兰仕入主后降本增效、以及同业竞争落地后格兰仕诉求变化 [2] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.05亿元、6.16亿元、7.43亿元，同比增长150.5%、21.8%、20.7% [2][3] 事件与投资分析总结 - 事件：2026年2月25日，惠而浦集团（WHR）更新其9.63亿美元股票及可转换债券发行计划，同日惠而浦中国宣布拟认购集团3000万美元普通股 [1] - 惠而浦集团发行概况：合计募资9.63亿美元，其中普通股净募资4.549亿美元，存托股5.081亿美元；募集资金主要用于优先偿还循环信贷额度以降低杠杆、优化资本结构，以及用于一般企业用途（包括对垂直整合与自动化的战略投资） [1] - 惠而浦中国认购详情：通过全资子公司惠而浦家电制品或其全资子公司参与认购，投资标的为WHR普通股，总计3000万美元、43.48万股，认购价为每股69.00美元 [1] 财务预测与估值总结 - 营业收入预测：预计2025-2027年营业收入分别为44.55亿元、53.94亿元、64.54亿元，同比增长22.1%、21.1%、19.7% [3] - 盈利能力预测：预计2025-2027年毛利率分别为17.7%、18.4%、19.5%；净利率分别为11.3%、11.4%、11.5% [8] - 归母净利润与EPS：预计2025-2027年归母净利润分别为5.05亿元、6.16亿元、7.43亿元；对应每股收益（EPS）分别为0.66元、0.80元、0.97元 [3] - 股东回报预测：预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为19.3%、24.0%、29.9% [3] - 估值指标：基于2026年2月25日收盘价12.04元，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为18.3倍、15.0倍、12.4倍；市净率（P/B）分别为3.5倍、3.6倍、3.7倍 [3][8] 公司近期财务表现与状况 - 历史业绩：2024年营业收入为36.49亿元，同比下降8.8%；归母净利润为2.02亿元，同比增长148.7% [3] - 财务结构：截至2024年，公司资产负债率为49.0%，净负债比率为-48.5%，流动比率为1.4 [8] - 现金流：2024年经营活动现金流净额为-0.57亿元，预计2025年将大幅改善至7.06亿元 [8]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [2][4] 核心事件与观点 - 惠而浦中国拟通过全资子公司认购其母公司惠而浦集团（WHR）3000万美元普通股，对应43.48万股，认购价为每股69.00美元 [1] - 惠而浦集团（WHR）正在进行总额9.63亿美元的公开募股，包括普通股和存托股，资金将用于偿还债务、优化资本结构及进行战略投资 [1] - 报告认为此次认购有利于强化惠而浦中国与集团的全球绑定与协同，提升其话语权，且WHR的TTM股息率达4.95%，财务回报较好 [2] - 公司未来增长驱动力包括：承接惠而浦集团订单、日本及东南亚地区OEM增量释放、格兰仕入主后的降本增效、以及同业竞争落地后格兰仕诉求变化 [2] 财务预测与估值 - **营业收入预测**：预计2025-2027年营业收入分别为44.55亿元、53.94亿元、64.54亿元，同比增长22.1%、21.1%、19.7% [3] - **归母净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为5.05亿元、6.16亿元、7.43亿元，同比增长150.5%、21.8%、20.7% [2][3] - **每股收益（EPS）预测**：预计2025-2027年EPS分别为0.66元、0.80元、0.97元 [3] - **盈利能力指标**：预计毛利率将从2024年的15.9%提升至2027年的19.5%，净利率从5.5%提升至11.5% [8] - **净资产收益率（ROE）**：预计将从2024年的7.5%大幅提升至2027年的29.9% [3][8] - **估值水平**：基于2026年2月25日12.04元的收盘价，对应2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为18.3倍、15.0倍、12.4倍 [3][4] 公司基本信息与市场数据 - **公司股票**：惠而浦（600983.SH） [4] - **所属行业**：白色家电 [4] - **股价与市值**：2026年2月25日收盘价12.04元，总市值92.28亿元 [4] - **股本结构**：总股本7.66亿股，自由流通股比例100% [4]

澜起科技香港上市发售认购情况 - 主权财富基金和纯多头投资者已表达出足以买下澜起科技香港上市发售的所有股票的兴趣 [1] - 澜起科技香港上市发售的股票已获得多倍认购 [1]

国投瑞银基金旗下基金参与麦格米特定增 - 国投瑞银基金旗下基金参与了深圳麦格米特电气股份有限公司的非公开发行股票的认购 [1] - 麦格米特已发布《向特定对象发行股票发行情况报告书》 相关投资信息根据中国证监会有关规定进行公告 [1] - 投资者可通过国投瑞银基金公司网站或客服电话咨询相关信息 数据截止日为2026年01月27日 [1] 国投瑞银中证上游资源产业指数基金(LOF)溢价风险 - 国投瑞银中证上游资源产业指数证券投资基金(LOF)的A类份额二级市场交易价格近期明显高于基金份额净值 出现较大幅度溢价 [2] - 该基金为上市开放式基金 除二级市场交易外 投资者还可按申请当日收市后计算的基金份额净值进行申购和赎回 [3] - 基金二级市场交易价格除受净值波动影响外 还会受到市场供求关系、系统性风险、流动性风险等其他因素的影响 [3] - 截至目前 该基金运作正常 基金管理人将严格按照法律法规及基金合同进行投资运作 并无其他应披露而未披露的重大信息 [3]

公司资本运作 - 2026年1月16日，优然牧业股东将股票存入J.P. Morgan Broking (Hong Kong) Limited，存仓市值达12.87亿港元，占公司股份比例7.69% [1] - 同日，公司、卖方博源及配售代理订立配售及认购协议，卖方将通过配售代理向不少于6名承配人出售股份，配售价为每股3.92港元，公司随后将按相同价格向卖方发行同等数量的新股份（先旧后新）[1] - 公司亦与卖方订立特别授权认购协议，卖方有条件同意按每股3.92港元认购2.99亿股新股份 [1] 交易细节与股权影响 - 先旧后新配售的股份占紧随该认购事项完成后经扩大已发行股本约7.14%，占同时计入特别授权认购事项后经扩大已发行股本约6.66% [2] - 特别授权认购的2.99亿股股份，占紧随该认购事项完成后经扩大已发行股本约7.14%，占同时计入先旧后新认购事项后经扩大已发行股本约6.66% [2] - 配售价及特别授权认购价均为每股3.92港元，较协议签署前最后交易日收盘价每股4.30港元折让约8.84% [2] 融资规模 - 先旧后新认购事项的估计所得款项净额预期约为11.59亿港元 [2] - 特别授权认购事项的估计所得款项净额预期约为11.72亿港元 [2]

核心交易概述 - 公司控股股东及实际控制人发生变更 融晟致瑞通过认购定向增发成为控股股东 其一致行动人融晟鑫泰通过协议转让受让股份 两者实际控制人尉立东成为公司新的实际控制人 [2] - 交易包含股份协议转让与定向增发两部分 协议转让涉及2048.95万股 定向增发涉及5000万股 [1][2] - 公司股票将于2026年1月16日上午开市起复牌 [3] 股份协议转让详情 - 转让方为孙剑与吕泽伟 受让方为北京融晟鑫泰科技发展合伙企业(有限合伙) [1] - 转让股份总数2048.95万股 占公司股份总数的6.29% [1] - 孙剑转让1132.7万股 占公司股份总数3.47% 吕泽伟转让916.25万股 占公司股份总数2.81% 转让价格均为6.39元/股 [1] 定向增发详情 - 发行对象为北京融晟致瑞科技发展合伙企业(有限合伙) 其以现金方式认购全部5000万股 [1] - 本次发行完成后 融晟致瑞持股比例预计为13.30% [1] - 募集资金总额不超过2.53亿元 净额将全部用于偿还银行借款及/或补充流动资金 [2] 公司治理变动 - 融晟致瑞成为上市公司控股股东 融晟鑫泰为其一致行动人 [2] - 公司第六届董事会第十六次会议已审议通过本次定向增发相关议案 [2]

股票转仓 - 股东于7月31日将股票由富途证券国际香港转入中银国际证券 转仓市值为1.24亿港元 占公司股份比例11.04% [1] 股份配售与认购 - 公司、童友之博士及卖方KT International Investment Limited与中银国际订立协议 卖方以每股2.08港元价格出售2067.3万股股份 占已发行股本约4.62% [1] - 卖方作为委托人按每股2.08港元认购价认购2067.3万股新股份 公司有条件同意发行该等股份 [1] - 配售及认购事项旨在补充集团一般业务及增长策略的长期资金 同时扩大股东基础及资本基础 [1] 资金用途 - 认购事项所得款项净额约4034万港元 拟用于集团一般营运资金及一般业务 [1]