二 〇 二 五 年 度 2025 年 9 月 14 日 花生：短期偏弱 尹恺宜 投资咨询从业资格号：Z0019456 yinkaiyi@gtht.com 报告导读： 期货市场，9 月 12 日当周，花生期货上涨。花生主力合约（PK2511）最高价 7884 元/吨，最低 7750 元/吨，收盘价 7774 元/吨（前一周收盘 7826 元/吨）。 （2） 花生市场展望 河南产区受降雨影响，新花生水分及质量问题仍制约有效供给，高水分货源难以进入主流市场，产区 贸易商压价收购降低自身贸易风险，市场旺季需求不及预期备货谨慎，农户因其它农作物价格不高对比， 花生出售意愿尚无明显抵触。9 月下旬，河北、山东、辽宁、 江苏产区陆续上市，对市场需求存在一定分 流效应，双节备货力度不及预期， 整体市场将面临阶段性集中供应压力。 期货市场，短期偏弱。河南地区持续阴雨天气严重影响新花生晾晒进度，导致水分普 遍偏大，甚至 部分出现霉变现象，低质低价货拉低农户整体预期。9 月末 10 月初河南麦茬、东北白沙集中上市供应， 价格有再度承压的预期，关注天气对产量及品质兑现的影响，农户卖货意愿及油厂开秤对花生价格锚定的 影响。 风险点：宏 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应仍偏紧但下游需求仍较弱，短期花生价格相对偏弱；花生油现货稳定，花生粕最近稳定，油厂压榨利润理论上盈利尚可，目前花生价格基本在4.5元/斤附近；10花生今日偏强震荡，交易新作天气等不确定性多，短期底部震荡，预期种植面积增加、种植成本下降，花生10仍会窄幅震荡 [5][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK504收盘价7966，涨跌0成交量27，持仓量149；PK510收盘价8190，涨20涨幅0.24%，成交量113094，持仓量94364；PK601收盘价7994，涨24涨幅0.30%，成交量3187，持仓量8212 [3] - 现货与基差：河南南阳、山东济宁、山东临沂花生今日报价分别为9200、8600、8600，涨跌分别为0、 - 200、 - 200；日照花生粕3300，日照豆粕2820，花生油15200，日照一级豆油8120；进口苏丹米8250 [3] - 花生跨期价差：PK01 - PK04价差28，涨跌24；PK04 - PK10价差 - 224，涨跌 - 20；PK10 - PK01价差196，涨跌 - 4 [3] 第二部分 行情分析 - 花生价格：河南、东北花生价格回落，东北吉林扶余308通货4.45元/斤较昨日稳定，辽宁昌图4.5元/斤较昨日跌0.1元/斤，河南产区白沙通货米报价4.5 - 4.65元/斤较昨日跌0.05元/斤，山东莒南4.1元/斤较昨日稳定，进口苏丹精米报价8300元/吨较昨日涨50元/吨，预计花生现货短期相对偏弱 [5] - 花生油价格：大部分花生油厂停止采购，主流成交价格维持在7650 - 7700元/吨，油厂理论保本价8220元/吨，国内一级普通花生油报价稳定在15000元/吨，小榨浓香型花生油市场报价为17000元/吨，价格均较昨日稳定 [5] - 副产品价格：日照豆粕现货2810元/吨较昨日跌10元/吨，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏高，短期花生粕偏弱，48蛋白报价3200元/吨 [8] 第三部分 交易策略 - 单边：10花生高位震荡，短期观望 [10] - 月差：花生10 - 1逢低反套为主 [11] - 期权：卖出pk510 - C - 8800 [12] 第四部分 相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生10 - 1合约价差、花生3 - 10合约价差等图表，数据来源为银河期货和iFinD资讯 [15][20][23]