报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 苯乙烯非一体化利润回落至亏损水平，后市装置高开工状态或难以持续 [2] - 本周东北一套8万吨故障检修装置重启，部分装置开工负荷下调，预计产量、产能利用率小幅下降 [2] - 本周苯乙烯下游行业多提负运行，或带动苯乙烯消费提升，国内供需矛盾缓解，但库存去化难度仍较大 [2] - 美国传统旺季需求持续，关税僵局缓和，美国对俄制裁可能引发新的供应风险，本周国际油价预计偏强运行；华东纯苯市场价波幅预计不大 [2] - 短期苯乙烯期货预计震荡走势，EB2509关注7180附近支撑与7520附近压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 期货收盘价(活跃合约):苯乙烯(日,元/吨)为7291，环比-5；前20名持仓:买单量:苯乙烯(日,手)为313365，环比-4478 [2] - 期货成交量(活跃:成交量):苯乙烯(EB)(日,手)为219741，环比-21290；10月合约收盘价:苯乙烯(日,元/吨)为7307，环比-22 [2] - 期货持仓量(活跃:成交量):苯乙烯(EB)(日,手)为264170，环比-11498；前20名持仓:净买单量:苯乙烯(日,手)为-8031，环比6461 [2] - 前20名持仓:卖单量:苯乙烯(日,手)为321396，环比-10939；仓单数量:苯乙烯:总计(日,手)为1195，环比0 [2] 现货市场 - 现货价:苯乙烯(日,元/吨)为7610，环比-36；苯乙烯:FOB韩国:中间价(日,美元/吨)为901，环比-1 [2] - 苯乙烯:CFR中国:中间价(日,美元/吨)为911，环比-1；市场价:苯乙烯:东北地区:主流价(日,元/吨)为7350，环比0 [2] - 市场价:苯乙烯:华北地区:主流价(日,元/吨)为7325，环比-25；市场价:苯乙烯:华东地区:主流价(日,元/吨)为7350，环比-25 [2] 上游情况 - 乙烯:CFR东北亚:中间价(日,美元/吨)为821，环比0；乙烯:CFR东南亚:中间价(日,美元/吨)为831，环比0 [2] - 乙烯:CIF西北欧:中间价(日,美元/吨)为805.5，环比12.5；乙烯:FD美国海湾:(日,美元/吨)为457，环比-6 [2] - 现货价:纯苯:台湾:到岸价(日,美元/吨)为755.98，环比-7.85；现货价:纯苯:美国海湾:离岸价(日,美分/加仑)为269，环比-4 [2] - 现货价:纯苯:鹿特丹:离岸价(日,美元/吨)为739，环比0；市场价:纯苯:华南市场:(日,元/吨)为6050，环比0 [2] - 市场价:纯苯:华东市场:(日,元/吨)为6090，环比20；市场价:纯苯:华北市场:(日,元/吨)为6060，环比-30 [2] - 开工率:苯乙烯:小计(日,%)为78.92，环比0.08；库存:苯乙烯:全国(日,吨)为217339，环比12056 [2] 产业情况 - 库存:苯乙烯:华东主港:总计(日,万吨)为16.4，环比1.33；库存:苯乙烯:华东主港:贸易(日,万吨)为6.75，环比1.13 [2] 下游情况 - 开工率:EPS(日,%)为54.25，环比-0.96；开工率:ABS(日,%)为65.9，环比-0.92 [2] - 开工率:PS(日,%)为53.3，环比1.7；开工率:UPR(日,%)为29，环比1 [2] - 开工率:丁苯橡胶(日,%)为73.42，环比-0.38 [2] 行业消息 - 7月25日至31日，中国苯乙烯工厂整体产量在36.15万吨，较上期涨0.04万吨，环比+0.11%；工厂产能利用率78.92%，环比+0.08% [2] - 7月25日至31日，中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在24.59万吨，较上周+0.21万吨，环比+0.86% [2] - 截至8月4日，苯乙烯华东港口库存在15.9万吨，环比-3.05%；华南港口库存在1.55万吨，环比+4.73% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯供需两增，苯乙烯供增需减，阶段性以压缩利润为主，苯乙烯空配为主且港口库存加速累库，纯苯短期市场5600 - 5700有支撑，重点关注压缩苯乙烯利润的头寸 [3][118] - 绝对价格估值方面，按原油65美金，BZ2603合约合理估值5800 - 5900元/吨；布伦特原油涨至67美元、70美元时，BZ2603合理估值6100 - 6300元/吨 [3][118] - EB加工费方面，乙烷风险解除且港口苯乙烯累库，合理加工费1000 - 1100元/吨 [3][118] - 投资策略上，单边短期偏强震荡、中期偏空，跨期暂无，跨品种买BZ03空EB09压缩利润 [3][118] 根据相关目录分别进行总结 产能情况 - 纯苯2005年以前产能326万吨，占比12%，涉及众多企业如镇海炼化、扬子石化等 [3][4] - 加氢苯2005年以前产能74万吨，占比8%，涉及河南金源氢化化工等企业 [3][6] - 苯乙烯2005年以前产能112万吨，占比5%，涉及吉林石化、茂名石化等企业 [3][5] 供应情况 - 纯苯国产7月计划检修损失量约10万吨，8月降至4万吨，关注7月中海油大榭及8月裕龙石化等新装置落地情况 [3][118] - 纯苯进口方面，美国纯苯价格企稳反弹，夏季汽油高峰季炼厂开工提高但纯苯出率下降，美国苯乙烯开工率从6月50%恢复到7月近65% - 70%，欧洲市场裂解利润不佳考虑降负荷，关注纯苯欧/韩->美、苯乙烯美->欧窗口情况 [3][118] - 苯乙烯近期供应增量多，辽宁宝来35万吨已重启，京博石化68万吨（8月）、吉林石化60万吨（9月）等新装置将落地 [3][118] - 己内酰胺恒逸广西钦州30万吨新装置计划8 - 9月投产 [3][118] - 苯酚扬州实友、江苏扬农检修将结束，镇海炼化40万吨、吉林石化20万吨新装置7 - 8月投产，山东睿霖计划10月投产 [3][118] 需求情况 - 苯胺金茂铝业、山东华泰、江苏富强近期重启，万华化学（福建）新装置已投产低负荷运行，烟台万华计划8 - 9月轮修 [3][118] - 苯乙烯下游3S硬胶中，EPS和PS进入夏日淡季累库、降开工，ABS需求维持中高有韧性 [3][118] 期货相关 - 纯苯期货合约交易单位30吨/手，报价单位元/吨，涨跌停板幅度上一交易日结算价的4%等多项规则，上市初期交易保证金标准8%，涨跌停板幅度±7%，上市当日±14%，BZ2603等挂牌基准价5900元/吨 [8][9] - 纯苯期货交割品标准为国标545，沿用国际指标体系和要求，采取一次性交割、滚动交割、期转现交割等制度，厂库和仓库制度结合 [10] - 纯苯最便宜可交割品标的整体交割设置均匀，不同地区有不同升贴水 [12][13] 产业链投产情况 - 2025年下半年纯苯下游投产逐步落地，石油苯、加氢苯、苯乙烯等多个产品有新装置投产，上下游投产合计各产品有不同产能增量 [32] - 2026 - 2027年苯乙烯投产仍然偏多，各产品也有不同工厂新装置投产及产能增量 [33] 下游结构及需求情况 - 2025年纯苯下游结构有变化，苯乙烯、己内酰胺等产品占比有不同程度改变 [63][64] - 2025年预计苯酚表观需求量600万吨，同比+7% [66] - 2025年己内酰胺预计表观需求700万吨左右，同比+7% [68] - 2025年己二酸全年表需190万吨左右，同比 - 7% [71] - 2025年苯胺预计表观需求维持361万吨，同比 - 8% [74] 苯乙烯相关情况 - 2025年上半年全球苯乙烯产量收缩，当前处于高库存、高利润、高产量格局，部分企业有检修计划 [82][84][88] - 家电高增速时期结束，传导路径复杂，其相关产品出口、内销及排产计划有不同表现 [92] - ABS投产继续，其产量、库存、价格、毛利及产能利用率有相关数据表现 [94][96][98][100][102] - PS的产量、库存、价格、毛利及产能利用率有相关数据表现 [104][106][108][109] - EPS的产量、库存、产能利用率有相关数据表现 [110][113][115]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 EB2508震荡偏强终盘收于7478元/吨 供应端上周苯乙烯产量和产能利用率环比下降 需求端下游消费环比下降 库存方面工厂和华东港口库存环比上升 华南港口库存环比下降 前期大型装置集中重启后苯乙烯开工率处高位 本周部分装置有重启和降负计划 供应预计仍高产 终端需求淡季下游刚需为主 下游“三S”成品库存偏高 需求端未好转 总库存处历史同期偏高水平去化困难加大 成本方面全球原油供需偏弱 纯苯供需宽松价格缺支撑 总体苯乙烯现货受供需偏弱承压 期货因08合约基差偏高预计强于现货 技术上EB2508日度K线关注7360附近支撑与7550附近压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 苯乙烯期货收盘价（活跃合约）为7478元/吨 环比涨62元/吨 9月合约收盘价为7367元/吨 环比涨51元/吨 成交量为6256手 环比降47719手 [2] - 前20名持仓中买单量未提及 净买单量为 -13527手 环比降5255手 卖单量为404540手 环比增11511手 持仓量为238912手 环比降3097手 仓单数量总计为0手 环比降7245手 [2] 现货市场 - 苯乙烯现货价为7908元/吨 环比持平 华南地区主流价为7908元/吨 环比持平 东北地区主流价为7750元/吨 环比涨25元/吨 华北地区主流价为7850元/吨 环比涨25元/吨 华东地区主流价为7725元/吨 环比持平 [2] - 苯乙烯FOB韩国中间价为915美元/吨 环比降8美元/吨 CFR中国中间价为925美元/吨 环比降8美元/吨 [2] 上游情况 - 乙烯CFR东北亚中间价为821美元/吨 环比持平 CFR东南亚中间价为831美元/吨 环比涨0.5美元/吨 CIF西北欧中间价为804美元/吨 环比持平 FD美国海湾为457美元/吨 环比降6美元/吨 [2] - 纯苯台湾到岸价未提及 美国海湾离岸价未提及 鹿特丹离岸价为762美元/吨 环比降1美元/吨 华南市场价为5950元/吨 环比涨100元/吨 华东市场价为5960元/吨 环比降25元/吨 华北市场价为5860元/吨 环比涨30元/吨 [2] 产业情况 - 苯乙烯开工率为79.21% 环比降0.82% 全国库存为209695吨 环比增15745吨 华东主港总计库存为11.15万吨 环比增1.27万吨 贸易库存为3.9万吨 环比增0.77万吨 [2] 下游情况 - EPS开工率为51.06% 环比降4.82% ABS开工率为65% 环比降0.04% PS开工率为51.1% 环比降1.3% UPR开工率为29% 环比持平 丁苯橡胶开工率为73.08% 环比降0.58% [2] 行业消息 - 7月4日至10日 中国苯乙烯工厂整体产量为36.28万吨 环比上期降1.04% 产能利用率为79.21% 环比降0.82% [2] - 7月4日至10日 中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量为23.41万吨 环比上期降3.9% [2] - 截至7月10日 中国苯乙烯工厂样本库存量为20.97万吨 环比上期增8.12% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周伊以冲突激化带动国际油价上涨，苯乙烯期货价格涨幅明显，截至2025年6月20日收盘，EB2507合约报收于7734元/吨，较上周收盘价上涨1.23% [7] - 供应端部分装置重启和停车，产量和产能利用率环比上升；需求端下游开工率涨跌互现；库存方面工厂库存增加，港口库存减少；成本上升，非一体化利润下降 [7] - 下周宝来停车装置影响扩大，产量和产能利用率预计小幅下降，现货供应宽松预计维持，下游需求淡季、刚需为主，总库存处于历史同期偏高水平，成本端是价格主要影响因素，预计苯乙烯期货偏强震荡，主力预计换月至EB2508合约 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 价格方面，伊以冲突带动国际油价上涨，苯乙烯期货价格涨幅明显，EB2507合约较上周收盘价上涨1.23% [7] - 基本面供应端，恒力石化72万吨、盛虹石化45万吨装置重启，盘锦宝来35万吨装置停车，产量环比+7.04%至36.19万吨，产能利用率环比+5.2%至79.01% [7] - 需求端，下游开工率涨跌互现，EPS开工率环比-1.84%，PS开工率环比+0.4%，ABS开工率环比-0.11%，UPR开工率维稳，丁苯橡胶开工率环比+2.95% [7] - 库存方面，工厂库存环比+2.25%至18.88万吨，华东港口库存环比-17.13%至6.63万吨，华南港口库存环比-3.85%至1.25万吨 [7] - 成本方面，纯苯、乙烯CFR东北亚价格上涨，非一体化成本上升至7804.56元/吨，非一体化利润下降至205元/吨 [7] - 展望下周，宝来停车装置影响扩大，产量、产能利用率预计小幅下降，现货供应宽松预计维持，下游需求淡季、刚需为主，总库存处于历史同期偏高水平，成本端或偏强波动，预计苯乙烯期货偏强震荡，主力预计换月至EB2508合约 [7] 期现市场 期货价、仓单 - EB期货主力上涨明显，本周有新仓单注册 [8] 净持仓、月差 - 主力即将换月，07合约持仓量下降，07 - 08价差小幅收缩 [12] 现货价格、基差 - 现货价格涨幅显著，基差走缩，盘面持续贴水 [16] 产业情况 上游情况 - 乙烯人民币价格上涨，华东纯苯价格涨幅明显 [22] - 4月乙烯产量和进口量环比均下降 [26] 供应：产能、产量 - 5月苯乙烯无新产能投放，产量144.63万吨，环比+7.18%，同比+7.33% [32] 供应：产能利用率 - 本周苯乙烯工厂产能利用率环比上升 [36] 需求：下游价格、开工率 - EPS、PS、ABS现货价上涨，下游开工率涨跌互现 [39] 需求：下游开工率 - 本周EPS开工率环比下降，PS开工率环比上升，ABS开工率环比下降，UPR开工率环比维稳，丁苯橡胶开工率环比上升 [44][48][52] 进出口：苯乙烯进出口 - 4月苯乙烯进口0.67万吨，环比上升、同比下降；出口5.90万吨，环比上升，同比上升 [55] 库存 - 港口库存7.88万吨，工厂库存18.88万吨，华东港口库存6.63万吨，华南港口库存1.25万吨 [61][65] 生产成本及利润 - 非一体化成本上升，利润收缩 [69] 进口成本及利润 - 本周进口利润持续为负，进口窗口关闭 [73] 期权市场分析 - 苯乙烯主力20日历史波动率报25.57%，07合约期权即将到期，隐波大幅下降 [77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着万华、浙石化共125万吨装置陆续重启，苯乙烯现货供应压力上升，EPS、PS、ABS需求表现一般，成品库存仍偏高；关税方面中方同意与美方进行接触，中东地缘局势紧张，国际油价强势反弹；短期内EB2506预计震荡走势，下方关注6800附近支撑，上方关注7200附近压力 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 苯乙烯活跃合约期货收盘价7048元/吨，环比涨104；成交量361433，环比增67987；持仓量256942手，环比降15483；前20名买单量407547手，环比增10217；前20名卖单量414374手，环比增8500；前20名净买单量 -6827手，环比增1717；3月合约收盘价6776元/吨，环比涨37；仓单数量总计为0手，环比降805 [2] 现货市场 - 苯乙烯现货价7650元/吨，环比持平；华南地区主流价7650元/吨，环比持平；东北地区主流价7350元/吨，环比持平；华北地区主流价7415元/吨，环比涨100；华东地区主流价7130元/吨，环比降65；FOB韩国中间价850美元/吨，环比降75；CFR中国中间价860美元/吨，环比持平 [2] 上游情况 - 乙烯CFR东北亚中间价791美元/吨，环比持平；CFR东南亚中间价871美元/吨，环比持平；CIF西北欧中间价773.5美元/吨，环比降25.5；FD美国海湾457美元/吨，环比降6；纯苯台湾到岸价675.83美元/吨，环比持平；美国海湾离岸价56美分/加仑，环比降4；鹿特丹离岸价660美元/吨，环比涨34；华南市场市场价5600元/吨，环比降400；华东市场市场价5555元/吨，环比降170；华北市场市场价5390元/吨，环比降260 [2] 产业情况 - 苯乙烯开工率小计70.49%，环比增2.56；全国库存209882吨，环比降6425；华东主港总计库存6.85万吨，环比降1.67；华东主港贸易库存5.35万吨，环比降0.47 [2] 下游情况 - EPS开工率49.28%，环比降7.76；ABS开工率67.14%，环比增2.06；PS开工率58.8%，环比增0.1；UPR开工率30%，环比增2；丁苯橡胶开工率67.86%，环比降4.09 [2] 行业消息 - 5月7日央行宣布推出包括降准降息、降低个人住房公积金贷款利率在内的三大类共十项举措；4月25日至5月1日中国苯乙烯工厂整体产量32.29万吨，较上期增3.76%，产能利用率70.49%，环比增2.56%；4月18日至24日中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量25.26万吨，较上周环比降2.73%；截至4月30日中国苯乙烯工厂样本库存量20.99万吨，较上期环比降2.97%；截至5月6日江苏苯乙烯港口样本库存6.85万吨，较上期降19.60%；华南苯乙烯港口库存2.9万吨，较上期环比增16% [2]