黄金价格表现 - 北京时间1月28日早盘，现货黄金盘中首次站上5200美元/盎司，再创历史新高 [1] - 1月27日纽约尾盘，现货黄金涨3.4%，报5180.23美元/盎司，创收盘新高，盘中最高触及5190美元/盎司 [2] - 1月28日，国内主要黄金珠宝品牌足金首饰价格大幅上调至1612-1620元/克区间，例如周生生报价1614元/克，周大福报价1618元/克，老凤祥报价1620元/克 [3] 相关基金动态 - 易方达基金管理有限公司决定自2026年1月28日起暂停易方达黄金主题证券投资基金(LOF) A类份额的申购及定期定额投资业务，基金代码161116 [3][5] - 国投瑞银基金管理有限公司也发布公告，将于1月28日起暂停旗下国投白银LOF的A类与C类基金的申购及定投业务 [6] 机构后市观点 - 花旗在年度商品展望报告中认为，黄金定价逻辑已转变，在牛市情景下或上探6000美元/盎司 [6] - 德意志银行认为，美元走弱、供需结构性失衡以及地缘政治风险将大概率在2026年推升黄金涨至6000美元/盎司 [6] - 银河期货认为，黄金在长期宏观趋势下表现仍将相对稳健，但白银已进入“高位高波”敏感阶段，操作需高度谨慎 [6] - 正信期货研究院表示，近期贵金属已有较大涨幅，短期内市场波动性较大，中长期以持多为主 [7]

南下资金流向 - 1月27日南下资金净卖出港股6.35亿港元，为连续第三日净卖出 [1] - 当日净买入额居前的个股为腾讯控股10.24亿港元、中国人寿5.11亿港元、长飞光纤光缆3.54亿港元、中国海洋石油3.12亿港元 [1] - 当日净卖出额居前的个股为中国移动11.47亿港元、紫金矿业8.42亿港元、中芯国际5.52亿港元、阿里巴巴-W 4.01亿港元 [1] - 南下资金已连续5日净买入中国海洋石油，累计14.0858亿港元 [1] - 南下资金已连续3日净买入腾讯控股，累计22.7903亿港元 [1] - 南下资金已连续17日净卖出中国移动，累计140.4003亿港元 [1] - 南下资金已连续3日净卖出阿里巴巴-W，累计21.2684亿港元 [1] 个股表现与机构观点 - 腾讯控股当日股价上涨1.3%，获北水净买入8.69亿港元 [4] - 截至1月26日，年内已有108家港股公司回购，总额突破117亿港元，腾讯控股等头部公司贡献主要增量 [5] - 中国人寿当日股价上涨6.0%，获北水净买入5.11亿港元 [4] - 花旗报告认为寿险股将迎来历史性机遇，源于财富再配置，更青睐中国人寿及中国平安等龙头 [5] - 长飞光纤光缆当日股价上涨3.7% [4] - 华泰证券认为，公司通过子公司布局的MPO、AOC、高速铜缆等光互联组件业务已成为强劲增长点，受益于北美AI数据中心建设 [6] - 中国移动当日股价下跌0.4%，遭北水净卖出15.93亿港元 [4] - 中芯国际当日股价上涨1.4%，但遭南下资金净卖出5.52亿港元 [1][4] - 阿里巴巴-W当日股价上涨2.9%，但遭南下资金净卖出4.01亿港元 [1][4]

核心观点 - 花旗报告预期寿险股将迎来历史性机遇，源于财富再配置，零售投资者因大量银行存款到期将寻求更高再投资收益率 [1] - 寿险公司利润率料保持稳定，因去年9月定价利率下调，抵销了产品组合向分红型倾斜带来的利润率侵蚀 [1] - 更青睐行业龙头如中国人寿及中国平安，预期在监管持续收紧下，龙头与中小险企将出现明显K型增长分化 [1] - 财险方面，预计行业保费增长4%，且在监管顺风下，综合成本率仍有进一步改善空间 [1] - 龙头财险公司将受益最大，有望交出行业领先的业绩表现 [1] 寿险行业 - 预期寿险股将迎来历史性机遇，核心驱动因素是财富再配置 [1] - 零售投资者因应大量银行存款到期，将寻求更高的再投资收益率 [1] - 寿险公司利润率预计保持稳定，原因是去年9月的定价利率下调，抵销了产品组合向分红型倾斜所带来的利润率侵蚀 [1] - 更青睐行业龙头如中国人寿及中国平安 [1] - 预期在监管持续收紧下，龙头险企与中小险企之间将出现明显的K型增长分化 [1] 财险行业 - 预计行业保费增长4% [1] - 在监管顺风下，综合成本率仍有进一步改善空间 [1] - 主要驱动因素包括：费用向非车险业务合理化、车险费用管理监管持续强化、新能源车保单定价逐步放开 [1] - 龙头财险公司将受益最大，有望交出行业领先的业绩表现 [1]

市场表现 - A股三大指数于9月24日全线收涨，其中上证指数报3853.64点上涨0.83%，深证成指报13356.14点上涨1.8%，创业板指报3185.57点上涨2.28%创近三年半新高，科创50指数表现尤为突出上涨3.49%报1456.47点 [2] - 沪深两市合计成交额达23267.91亿元，较前一交易日进一步放大，市场交投活跃 [2] - 9月25日A股三大指数集体低开，上证指数低开0.03%，深证成指低开0.17%，创业板指低开0.56% [1] 驱动因素分析 - 本轮A股上涨主要由估值提升驱动，而非上市公司盈利能力的实质性改善 [1][3] - 杠杆资金扮演重要角色，融资融券余额快速回升，两融新开户同比增速显著高于普通新开户 [2][4] - 居民部门正进行大类资产再配置，资金从债券型基金、货币市场基金等稳健资产转移至股市，8月以来股票型基金申购量上升 [1][4] 政策预期 - 市场对短期政策调整充满期待，尽管央行行长潘功胜在9月22日发布会上表示不涉及短期政策调整 [6] - 上海证券研报认为后续降息或降准政策仍有可能存在，证监会下一阶段多重部署，牛市空间有望对标2014-2015年估值高点 [6] - 东吴证券预计政策出台重要窗口期可能在10月中下旬四中全会前后，具体方向包括财政端提前使用化债额度、设立规模约5000亿元新型政策性金融工具、降准降息概率上升、补充消费端以旧换新补贴资金等 [6][7] 机构观点 - 粤开证券研报认为本轮牛市形成原因包括宏观调控逻辑改变和人工智能科技叙事提振风险偏好、资本市场基础制度不断完善、中长期资金持续入市及居民资产向权益市场转移 [3] - 瑞银证券观察到个人投资者情绪尚未出现过热迹象，但新增开户数和融资余额回升反映出市场参与度提高 [4] - 长江商学院教授刘劲指出长期牛市必须建立在经济结构优化和企业盈利增长基础上，仅靠信心和流动性难以维系持久行情 [1][3]