报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 财政金融促内需新政弥补宏微观温差的信号意义大于短期效果，对债市而言一季度基本面交易更重预期，年初增长政策预期定价结束，下一个观测节点是 3 月初全国两会 [1][12] 相关目录总结 财政金融促内需新政内容 - 1 月 20 日财政部等部门发布的新政共五项，含两项新增和三项优化政策，围绕促进居民消费和支持民间投资，其中民营企业债券风险分担机制已提前落地，其余五项此次落地 [4][6][7] 政策思路 - 财政贴息和专项担保计划是“精准滴灌”宽信用思路，财政贴息类政策不断扩围，专项担保计划实施范围扩大至民间投资领域，通过特定组织架构传导提振贷款投放 [4][8] 政策实际效果 - 政策对弥补宏微观温差有信号意义，相关负责人强调微观效果，但财政贴息类政策整体体量有限，2025 年财政贴息资金或在百亿级别 [4][9][11] 对债市影响 - 一季度债市基本面交易重预期，因假期季节性扰动，市场对一季度经济数据敏感度低，此次财政新政印证政策稳健加力，降低“十五五”开局财政力度大幅提升概率 [12]

2026年财政政策总基调 - 2026年财政赤字、债务总规模和支出总量将保持必要水平 确保总体支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱” [2] - 2026年将继续实施更加积极的财政政策 方向为“总量增加、结构更优、效益更好、动能更强” 并在2025年基础上继续扩大财政支出盘子 [3] - 将打破“基数+增长”的支出固化格局 运用零基预算理念 压减低效无效支出 把更多资金用于提振消费、“投资于人”和民生保障 多渠道增加居民收入 [2][3] 2025年财政数据与2026年政策延续 - 2025年中国赤字率按4%左右安排 新增政府债务规模11.86万亿元 远超前几年平均水平 [2] - 2025年发行超长期特别国债1.3万亿元 支持“两重”“两新” 其中安排消费品以旧换新资金3000亿元 带动相关商品销售额超过约2.6万亿元 [2] - 2026年将继续安排超长期特别国债 用于“两重”建设和“两新”工作 并优化政策实施 [3] - 个人消费贷和服务业经营主体贷款贴息政策的实施期限都延长到了2026年年底 并可能视情研究进一步延长 [9] 财政金融促内需一揽子政策概览 - 政策可概括为“一个目标”、“两个重点”、“三个原则”和“六项政策” [10] - “一个目标”指“扩大内需” [10] - “两个重点”指以更大力度“激发民间投资”和“促进居民消费” [10] - “三个原则”指执行中坚持“便捷高效”、“精准有效”和“规范提效” [10] - 六项政策中有四项聚焦激发民间投资 涉及信贷、贴息、担保、补偿 另外两项是支持促进消费的政策 [5] 支持民间投资的具体政策 - **中小微民营企业贷款贴息**：对新能源汽车、工业机器人等14个重点产业链及生产性服务等领域企业贷款予以贴息 贴息为贷款总额的1.5个百分点 最长贴息期2年 单户贷款额度上限5000万元 [5] - **民间投资专项担保计划**：提高授信担保额度、风险分担比例和代偿上限 单家企业可享受担保的贷款额度从传统模式一般不超过1000万元提高到2000万元 [5][6] - 国家融资担保基金的风险分担比例由现在的20%最高提高到40% 例如一笔2000万元贷款 国家层面的风险分担将由400万元最高提高到800万元 [6] - 支持对象从传统支小支农扩展至中型企业 [6] - **民营企业债券风险分担机制**：中央财政安排风险分担资金 与央行政策协同 为民营企业和私募股权投资机构发行债券提供增信支持 代偿投资人部分损失 [7] - **设备更新贷款贴息政策**：优化后扩大贴息范围 将设备更新相关的固定资产贷款及科技创新类贷款纳入 贴息为贷款总额的1.5个百分点 期限不超过2年 [7] - 例如一个5000万元的设备更新项目贷款 享受2年贴息后可减少利息支出150万元 [7] 促进居民消费的具体政策 - **服务业经营主体贷款贴息政策**：优化后单户贷款额度由100万元提高到1000万元 贴息1个百分点、贴息1年 一家企业最多可享受贴息10万元 [8] - 惠及的消费领域增加到11类 经办机构新增约90多家银行 包括监管评级3A及以上的城商行、省级农商行等 [8] - **个人消费贷款贴息政策**：居民用于消费的个人消费贷款可享受1个百分点的贴息 并将信用卡账单分期业务纳入支持范围 [8] - 个人消费者在一家银行单笔消费可获得的贴息额由500元提高到3000元 [9] - 贴息适用领域在原有8个领域基础上 新增数字、绿色、零售3个领域 共11类 [9] - 经办机构新增监管评级3A及以上的城商行、农商行、外资银行、消费金融公司、汽车金融公司等共500多家机构 [8] 支持科技自立与产业创新 - 2026年支持科技自立自强将是财政支出重点 [11] - 2025年中央本级科技支出增长10% 大幅高于中央一般公共预算支出增幅 重点投向基础研究、应用基础研究和国家战略科技任务 [11] - 财政支出带动2024年全社会研发投入达3.63万亿元 稳居世界第二位 [11] - 下一步将发挥政府投资基金作用 支持国家创业投资引导基金“投早、投小、投长期、投硬科技” [11] - 对科技创新类贷款给予财政贴息 央行同时提供再贷款支持 并落实结构性减税降费政策重点支持科技创新和制造业发展 [11] - 继续发挥专精特新“小巨人”发展奖补政策、国家中小企业发展基金等政策作用 [11] - 落实首台（套）、首批次保险补偿政策 支持科技创新产品迭代更新和应用推广 [11] 财税体制改革与政策调整 - 自2026年4月1日起 取消光伏、磷化工等产品的出口退税 并分两年取消电池产品出口退税 [12] - 此举旨在促进资源高效利用 减少环境污染和碳排放 推动绿色转型 并引导产业结构调整 整治“内卷式”竞争 [12] - 财政部将持续规范财政补贴 已对地方财政补贴开展专项整治 将健全规范管理制度体系 坚决整治“内卷式”无序竞争 [12] - 将持续深化财税体制改革 包括明确中央与地方财政事权和支出责任、深化税制改革、健全地方税体系 并研究新业态带来的税收新问题 [13] - 正在配合推进政府采购法修改 [14] - 2026年1月1日起实施政府采购领域本国产品政策 强调对各类经营主体一视同仁 禁止差别或歧视待遇 [14]

文章核心观点 - 2026年初国务院部署的财政金融促内需一揽子政策正式公布，包含六项具体政策，旨在通过财政资金杠杆撬动资源，更大力度促进民间投资、科技创新、设备更新和消费扩容，确保“十五五”良好开局 [1] 支持民间投资政策 - 政策核心是降低企业融资成本与门槛，激发民间投资 [2] - **中小微企业贷款贴息**：对新能源汽车、工业机器人等14个重点产业链及科技、物流、农林牧副渔等领域企业贷款予以贴息，中央财政按贷款本金给予年化1.5个百分点、期限不超过2年的贴息，单户贴息贷款规模上限5000万元 [2] - **民间投资专项担保计划**：为中小微民营企业生产经营活动所需的中长期贷款提供担保，专项担保计划额度5000亿元分两年实施，单家企业担保贷款额度2000万元，国家融资担保基金最高承担不超过40%的风险 [2] - **支持民营企业债券风险分担机制**：由中央财政安排风险分担资金，与央行政策协同，为民营企业和私募股权投资机构发行债券提供增信支持，代偿投资人部分损失 [3] - **设备更新贷款贴息政策优化**：扩大贴息范围，将设备更新相关的固定资产贷款及科技创新类贷款纳入，企业可享受贷款总额1.5个百分点、期限不超过2年的贴息支持，政策惠及领域与经办银行进一步扩围 [3] 促进消费政策（“双贴息”政策优化） - 将个人消费贷款贴息和服务业经营主体贷款贴息政策的实施期限统一延长至2026年12月31日，维持年贴息比例1个百分点，央地资金承担比例90%、10%不变 [5] - **服务业经营主体贷款贴息优化**：单户可享受贴息的贷款额度从最高100万元提高至1000万元，政策惠及消费领域在原有8类基础上，新纳入数字、绿色、零售3类消费领域，经办机构新增约90余家银行 [5] - **个人消费贷款贴息优化**：居民用于消费的个人消费贷款均可享受贴息支持，并将信用卡账单分期业务纳入贴息范围，经办机构新增500余家银行、消费金融公司、汽车金融公司 [5][6] 2026年财政政策基调 - 2026年将继续实施更加积极的财政政策，概括为“总量增加、结构更优、效益更好、动能更强” [7] - **总量增加**：扩大财政支出盘子，确保总体支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱”，2026年财政赤字、债务总规模和支出总量将保持必要水平 [7] - 2025年我国赤字率按4%左右安排、比上年提高1个百分点，新增政府债务规模11.86万亿元，比上年增加2.9万亿元 [7] - **动能更强**：深化财税重点领域改革，增强地方财政发展动能，助力全国统一大市场建设 [8] - 为引导产业结构调整与转型升级，自2026年4月1日起取消光伏、磷化工等产品出口退税，并分两年取消电池产品出口退税 [8] - 将持续规范财政补贴，对地方违规补贴行为开展专项整治并加强监督管理，整治“内卷式”无序竞争 [8]

政策核心内容 - 财政部联合相关部门一次性推出六项财政金融促内需政策，其中两项优化型贴息政策备受关注，分别是服务业经营主体贷款贴息政策与个人消费贷款贴息政策 [1] - 多家国有大行迅速响应并出台配套实施细则，信用卡账单分期正式纳入贴息范围，成为本次政策优化的核心亮点 [4] 政策实施期限 - 个人消费贷款贴息政策在农行、中行、邮储银行统一执行，实施期为2025年9月1日至2026年12月31日 [5] - 服务业经营主体贷款最新贴息政策（目前仅农行发布）实施期限同样延长至2026年12月31日，其中2025年3月16日至2025年12月31日期间发放的符合贴息条件的贷款继续按原规定执行 [5] 个人消费贷款贴息范围优化 - 新增信用卡账单分期业务纳入贴息范围，2026年1月1日至12月31日期间新办理的业务经核查后可享受贴息 [6] - 农行和邮储银行对该业务的年贴息比例为1个百分点，且最高不超过办理分期时约定近似折算年化利率的50% [6] - 取消个人消费贷款单笔消费500元的贴息金额上限 [6] - 取消5万元以下消费累计1000元的贴息上限 [6] - 维持每人每年全部个人消费贷款（含信用卡账单分期）3000元的累计贴息上限不变 [6] - 取消原单笔5万元及以上消费的领域限制，政策实施期内各领域真实合规消费经确认后均可享受贴息 [6] 服务业经营主体贷款贴息范围优化 - 在原有餐饮住宿、健康、养老、托育、家政、文化娱乐、旅游、体育8类领域基础上，新增数字、绿色、零售3类消费领域纳入支持范围 [6] - 将2026年新发放贷款单户贴息规模上限由100万元大幅提升至1000万元 [6] 政策执行与合规要求 - 严禁欺诈、虚假消费、资金流入非消费领域等违法违规行为，违规套取贴息资金将不予贴息或追回，并可能纳入个人不良征信记录 [7] - 银行在办理贷款及贴息业务过程中不收取任何费用，也不会委托任何第三方办理 [7] - 逾期、不良贷款不能享受财政贴息，需归还全部积欠本息且贷款状态正常后方可享受 [7] 信息查询渠道 - 客户可通过银行手机短信、手机银行APP专属查询专区、营业网点或客服电话查询贴息详情 [8]