深化预算制度改革 - 零基预算改革打破"基数+增长"固化格局，在安徽、四川、甘肃等多地推进，优化财政支出结构并提高资源配置效率 [2] - 2024年"国家账本"安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新（同比增加1500亿元），2000亿元用于设备更新（同比增加500亿元），同时加强普惠育幼服务和免费学前教育 [2] - 中央部门决算公开进入第15年，97个部门公开2024年度收支账本，预算公开范围扩展且内容细化，预算绩效管理体系加快完善 [3] 税收制度改革进展 - 2024年个税汇算享受专项附加扣除人数达1.19亿人（较2020年增长55%），减税金额增至近3000亿元（较2020年1160亿元增长156.5%） [4] - 绿色税制体系覆盖生产、消费、排放等环节，2021年至2024年6月环保税、资源税等绿色税种收入2.5万亿元，配套优惠政策减税降费1.5万亿元 [5] - 增值税立法完成，现行18个税种中14个已制定法律，税收征管法全面修订并出台互联网平台涉税信息报送新规 [6] 央地财政关系优化 - 2024年起实施《知识产权领域央地财政事权划分方案》，从7方面明确中央与地方权责 [7] - 转移支付制度改革建立高质量发展激励约束机制，推动区域协调发展和公共服务均等化 [8] - 省以下财政体制改革出台指导意见，规范收入划分并强化基层保障能力 [8]

深化预算制度改革 - 零基预算改革打破"基数+增长"固化格局，在安徽、四川、甘肃等多地推进，优化财政支出结构并提高资源配置效率 [2] - 2024年"国家账本"安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新（同比增加1500亿元），2000亿元用于设备更新（同比增加500亿元），并加强普惠育幼服务及免费学前教育 [2] - 中央部门决算公开进入第15年，97个部门2024年收支"账本"细化公开，预算绩效管理强化结果运用，政府债务管理加强"开前门、堵后门" [3] 深化税收制度改革 - 2024年个税汇算享受专项附加扣除人数达1.19亿人（较2020年增长55%），减税金额从1160亿元增至近3000亿元（增长156.5%），覆盖婴幼儿照护、子女教育等场景 [4] - 绿色税制体系覆盖生产、消费等环节，2021年至2024年6月环保税等绿色税种收入2.5万亿元，配套优惠政策减税降费1.5万亿元 [5] - 增值税立法完成，现行18个税种中14个已制定法律，税收征管法全面修订并出台互联网平台涉税信息报送新规 [6] 完善央地财政关系 - 2024年起实施《知识产权领域央地财政事权划分方案》，从7方面明确中央与地方权责 [7] - 转移支付制度改革建立高质量发展激励约束机制，推动区域协调及公共服务均等化 [8] - 省以下财政体制改革出台指导意见，规范收入划分并强化基层保障 [8]

深化预算制度改革 - 零基预算改革在安徽、四川、甘肃等多地推进，打破"基数+增长"的预算固化格局，优化财政支出结构 [2] - 2024年"国家账本"安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新（同比增加1500亿元），2000亿元用于设备更新（同比增加500亿元） [2] - 中央部门决算公开进入第15年，97个部门公开2024年度收支账本，预算公开范围扩展至全方位、全过程、全覆盖 [3] 税收制度改革进展 - 2024年个税汇算享受专项附加扣除人数达1.19亿人（较2020年增长55%），减税金额从1160亿元增至近3000亿元（增长156.5%） [4] - 绿色税制体系覆盖生产、消费、排放等环节，2021年至2024年6月环保税、资源税等收入2.5万亿元，绿色税费优惠减税降费1.5万亿元 [5] - 现行18个税种中14个已立法，增值税完成专门立法，税收征管法全面修订并强化新经济业态监管 [5][6] 央地财政关系优化 - 2024年起实施《知识产权领域央地财政事权划分方案》，从7方面明确中央与地方权责 [7] - 转移支付制度改革建立高质量发展激励约束机制，推动区域协调发展和公共服务均等化 [7] - 省以下财政体制改革出台指导意见，规范收入划分并增强基层财力保障 [7]

隐债问责案例概况 - 2022年以来财政部共通报44起地方政府隐性债务问责典型案例，显示监管力度持续加强[2] - 问责主体从地方政府部门、国企事业单位逐步扩展到金融机构、公办学校，2025年更深入至区县级政府[2][12] - 案例主要分布在中西部低能级城市，江西、河南、安徽等地被通报次数较多，部分二线城市如成都、重庆也被涉及[3][15] 2025年隐债问责新特点 - 采用"穿透式"监管，问责主体深入至市本级及下属区县政府，如成都案例涉及13个区政府责任人[17] - 更聚焦政府项目建设过程中的新增隐债行为，涉及高标准农田改造、城市更新等项目[20] - 新增隐债投向出现偿还棚改贷款本息、实施农田改造等新用途，显示部分项目偿付压力[23] - 单次通报规模显著扩大，2025年8月通报案例涉及金额达1410亿元，福建、四川规模居前[doc id='13表格下方文字'] 隐债问题反映的深层次矛盾 - 新增隐债投向基层财政账户统筹使用，反映地方"三保"支出压力加大[32] - 部分地方政府通过国企垫资实施城市更新等项目，显示建设资金缺口问题[32] - 土地财政退坡导致地方对中央转移支付依赖度上升，引发地方政府"内卷式"竞争[38] - 财税体制改革成为破解隐债问题的关键，需拓展地方税源并适当扩大税收管理权限[38] 政策导向与行业影响 - 中央政治局会议强调"严禁新增隐性债务"与"高质量建设"并重，规范地方投资行为[31] - 城市更新、高标准农田等"两重"建设项目成为监管重点领域[23][31] - 地方融资平台出清工作将有序推进，金融机构参与地方政府融资面临更严格审查[31]

隐债问责概况 - 2022年以来财政部共通报44起隐债问责典型案例[1][2] - 问责主体从地方政府部门扩展到区县级政府、金融机构和公办学校[2] - 中西部低能级城市如江西、河南、安徽被通报次数较多[3] 2025年新变化 - 2025年两次通报12起案例涉及规模达1410亿元[7] - 更关注基层政府行为，如成都市及13个区政府被问责[3] - 新增隐债投向包括棚改贷款本息和高标准农田项目[4] 改革信号 - 地方财政"三保"承压导致新增隐债用于基层账户统筹[5] - 财税体制改革是防范隐债和破解地方政府"内卷"的关键[6] - 三中全会提出增加地方自主财力和扩大税收管理权限[6]

行业与公司 - 行业涉及电子行业（模拟芯片）、煤炭板块、钢铁、建材、工业金属、上游资源品（煤炭、钢铁、能源金属、玻璃玻纤及化工细分领域）、中下游行业（光伏、锂电）[1][2][10][13][16] - 公司包括德州仪器、纳新威、思瑞浦、盛邦股份等国产模拟芯片公司[10][12] 核心观点与论据 政策与改革 - 2024年三中全会强调统一大市场和财税体制改革，可能显著提升企业盈利能力，但市场低估其中长期效力[1][3] - 供给侧改革使煤炭板块呈现公共事业红利特征，税收体制或从以产定税转向以消费税为主[1][4] - 统一大市场旨在解决地方政府债务问题，消费税改革促使地方政府转向引人促消费[1][8] - 税制改革和生产要素属性剥离后，国有企业将成为财政重要支撑，约束供给端或使更多煤炭公用事业化[1][9] - 中央政府需介入解决产能过剩问题，财税体制改革是关键[5] - 财政包干制度曾促进乡镇企业繁荣，但削弱国家财政掌控能力，1994年分税制改革引入共享税模式[6] 电子行业与模拟芯片 - 2025年电子行业反内卷现象形成，因海外大厂德州仪器主动涨价，结束价格战，市场预期通胀回升和企业盈利回暖[2][10] - 德州仪器8月4日启动新一轮价格调整，整体价格区间上移10%到30%，超四成产品涨幅超过20%，主要因成本压力[10][11] - 国内模拟芯片公司有望跟进涨价，受益于国产替代和关税反制，汽车领域可出让百亿市场规模，工业领域有几十亿人民币市场空间[10][11] - 推荐纳新威（汽车领域）、思瑞浦（工业弹性标的）、盛邦股份（龙头），行业复苏业绩有望改善[12] 市场与投资策略 - 反内卷主题引发市场波动，需判断是短期轮动还是长期业绩改善[13] - 当前阶段类似2015-2016年供给侧结构性改革政策博弈阶段，关注重点行业政策文件出台和中央政府支持[14] - 投资者可选择短期主题行情下的估值修复收益或长期主线行情下的业绩改善收益，建议关注上游资源品行业（估值便宜且筹码干净）或中下游行业（光伏、锂电）[15][16] 其他重要内容 地方政府与土地财政 - 地方政府偏计划经济属性，易陷入囚徒困境，需中央政府解决产能过剩[5] - 土地财政推动城市建设但也带来房地产泡沫风险[7] - 统一大市场要求生产要素在全国范围内流动，解决地方政府债务问题[8] 宏观经济与行业表现 - 预计未来一到两年通胀周期会有所抬升[8] - 跨国企业盈利增长波动更为平缓稳定，ROE显著改善[9] - 上游资源品行业自7月份以来涨幅最大，反映市场逻辑转向[16]

政策动态 - 7月中央政治局会议强调稳中求进工作总基调，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，宏观政策持续发力，落实更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [1][2] - 会议提出深入实施提振消费专项行动，推进全国统一大市场建设，治理企业无序竞争，规范地方招商引资行为 [1][2] - 会议决定10月召开中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议 [1] 经济工作部署 - 下半年经济工作重点包括全方位扩大内需、坚定不移深化改革扩大开放、推动科技创新和产业创新融合、防范化解重点领域风险等 [4] - 突出就业优先政策导向，促进高校毕业生等重点群体就业，做好"十五五"规划编制工作 [2] - 强调高质量开展城市更新，严禁新增隐性债务，有序推进地方融资平台出清 [2] 中美经贸关系 - 中美在瑞典斯德哥尔摩举行经贸会谈，同意推动已暂停的美方对等关税24%部分及中方反制措施展期90天 [5][6] - 双方表示中美经贸关系本质是互利共赢，愿通过磋商机制协商解决分歧 [6] 民生政策 - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《育儿补贴制度实施方案》，2025年起对3周岁以下婴幼儿发放补贴，国家基础标准为每孩每年3600元 [7][8] - 中央财政设立"育儿补贴补助资金"，按比例对东中西部地区予以补助 [8] 投资政策 - 国家发改委就政府投资基金布局规划征求意见，要求基金支持国家层面现代化产业提质升级，避免投资存在结构性矛盾的产业 [9][10] - 强调增加高端产能供给，聚焦产业技术创新和关键核心技术攻关 [10] - 将建立基金投向评价体系，设置负面行为清单 [10] 农产品消费促进 - 农业农村部等十部门联合制定《促进农产品消费实施方案》，从供给端、流通端和市场端提出多项举措 [12][13] - 包括提升"三品一标"水平，创新节庆展会消费平台，强化健康消费宣传引导等 [13] 部门工作重点 - 市场监管总局强调完善市场监管基础制度，优化平台经济常态化监管 [11] - 工信部推动科技创新和产业创新融合，加强光伏等重点行业治理 [11] - 发改委强调完成"十四五"规划任务，为"十五五"打好基础 [11] - 证监会强调维护市场平稳运行，防控资本市场重点领域风险 [11]

隐性债务监管趋势 - 2022年以来财政部共通报44起隐性债务问责典型案例，显示监管力度持续加强 [1][2] - 问责主体从地方政府部门、国企事业单位逐步扩展到金融机构、公办学校，2025年更聚焦区县级政府 [2][12] - 中西部低能级城市成为问责重点区域，江西、河南、安徽等地通报次数较多，部分二线城市如成都、重庆也被通报 [3][15] 2025年问责新特征 - 采用"穿透式"监管方式，典型案例如成都市问责涉及13个区县政府相关责任人 [17] - 更关注项目建设过程中的新增隐性债务行为，如高标准农田改造、城市更新等项目 [20] - 新增债务投向出现支付棚改贷款本息、实施农田改造等新用途，部分区域存在借新还旧现象 [23] 政策导向与改革方向 - 中央政治局会议强调"高质量"建设与严禁新增隐性债务并重，要求防范平台债务风险 [31][32] - 地方财政"三保"压力显现，部分地区出现将债务资金调入财政账户统筹使用的情况 [32] - 财税体制改革成为关键，重点包括扩大地方税源、调整央地财政关系等举措 [38][44] 债务规模与结构 - 2025年8月通报案例涉及债务规模达1410亿元，显著高于此前批次 [24] - 福建厦门和四川成都单笔问责规模最大，分别达683.96亿元和614.08亿元 [24] - 债务用途中基建类占比仍高，但新增了民生领域如棚改贷款偿还等投向 [23][24]

财政政策方向与工具 - 加大财政逆周期调节力度 加快发行和使用超长期特别国债 地方政府专项债券 尽早形成实物工作量 [1] - 统筹运用专项资金 税收优惠 政府采购和政府投资基金等政策工具 支持传统产业改造提升 新兴产业发展壮大和未来产业前瞻布局 [1] - 深入落实2024年一次性增加6万亿元债务限额政策 截至6月底已累计发行新增置换债券3 8万亿元 各地置换后债务平均利息成本降低超过2 5个百分点 [2] - 综合运用超长期特别国债 政府债券 财政补贴 贷款贴息等政策工具 推动形成消费和投资相互促进的良性循环 [2] 重点支出领域 - 上半年全国一般公共预算支出14 1万亿元 重点领域支出得到有力保障 [1] - 2025年全国一般公共预算教育支出 社会保障和就业支出安排均接近4 5万亿元 同比增长6 1%和5 9% [3] - 中央财政已下达基本养老保险补助资金1 1万亿元 稳步实施养老保险全国统筹调剂 [3] - 提高城乡居民基础养老金全国最低标准和退休人员基本养老金水平 [3] 消费与内需刺激 - 以促消费为重点支持扩大内需 不断完善支持养老 育幼 文化 旅游等服务消费的政策体系 [2] - 完善免税店政策 推动免税商品零售业务健康有序发展 [2] - 出台实施重点领域个人消费贷款和服务业经营主体贷款财政贴息政策 [2] - 支持加快构建房地产发展新模式 实施城市更新行动 [2] 财税体制改革 - 研究制定健全现代预算制度的意见 加强预算管理各项制度举措系统集成 [4] - 完善财政转移支付体系 增强地方自主财力 [4] - 研究推进部分品目消费税征收环节后移并下划地方 优化增值税留抵退税政策 [4] - 深入开展中央部门零基预算改革试点 支持地方深化零基预算改革 [4] 资金支持与分配 - 新增地方政府债券额度4月底已全部下达地方 [1] - 截至6月底中央对地方转移支付已下达9 29万亿元 [1] - 中央预算内投资下达超过90% [1] - 2025年超长期特别国债资金预算已下达6583亿元 [1]

扎实开展深入贯彻中央八项规定精神学习教育，驰而不息锻造过硬财政作风 财政部将深入贯彻中央八项规定精神摆在突出位置，从服务党的工作大局高度推进作风建 设，主动对标对表，坚持党性、党风、党纪一起抓，筑牢思想基础，强化责任担当，严格制 度约束，不断涵养求真务实、清正廉洁的新风正气。 紧盯作风建设本质要求，持续加强党性锤炼，切实增强政治自觉、思想自觉、行动自觉。作 风问题本质上是党性问题，加强作风建设必须在凝心铸魂、固本培元上下功夫。财政部始终 将思想政治建设摆在首位，坚持不懈强化党的创新理论武装，以理论上的坚定保证政治上的 坚定，以思想上的清醒保证行动上的清醒。深入学习习近平总书记关于加强党的作风建设的 重要论述精神，深刻领会党中央持续深入推进作风建设的深远政治考量，准确把握加强新时 代党的作风建设的重大意义、目标任务和方法路径，不断增强贯彻落实的责任感和使命感， 以优良作风护航财政改革发展。 聚焦作风建设的关键，建立"宝塔型"责任体系，推动严的要求一贯到底。全面从严治党，必 须牢牢抓住责任制这个"牛鼻子"。作风建设也必须拧紧责任链条。财政部严格落实全面从严 治党主体责任和监督责任，强化党组织书记"第一责任人"责任 ...