转自：新华财经 新华财经约翰内斯堡1月8日电（白舸 杭泽波）据彭博社7日报道，受兰特走强及金属价格大幅上涨提振，南非股市市值升至2019年以来最高水平。数据显 示，富时／约翰内斯堡非洲全股指数成分股总市值6日突破5000亿美元，其市值规模已超过挪威、马来西亚和土耳其等市场。 2025年，约翰内斯堡股指表现强劲，全年上涨38%，创2005年以来最佳年度表现，其中贵金属及矿业股成为主要推动力量。同期，南非兰特兑美元升值 14%，使股指以美元计价的涨幅扩大至57%。 进入2026年，南非股市涨势仍在延续，指数年初以来已上涨逾2%。兰特随金价继续走强，本周二升至1美元兑16.31兰特，为三年多来最强水平。法国兴 业银行策略师指出，兰特下一目标区间或在16.10至15.90之间，这将继续支撑南非股票的美元回报。 分析人士认为，大宗商品价格，尤其是黄金的持续上涨，将为南非股市提供进一步支撑。 编辑：罗浩 ...

泰铢升值与资金流动 - 分析师预计，在泰铢自12月初以来大幅升值推动下，外国资金将继续流入泰国股市 [1] - 泰铢累计上涨了3.26%，涨幅与某些基本经济因素相比似乎并不相符 [1] - 在此期间，美元指数仅下跌了1.20% [1] - 泰铢的表现优于其他地区货币，成为亚洲最强劲的货币 [1] 区域货币表现对比 - 作为该地区表现第二好的货币，马来西亚林吉特至今仅上涨了1.14% [1] 外国投资者资金动向 - 外国投资者从泰国债券市场净撤出了超过150亿泰铢的资金 [1] - 泰国股票市场的资金流入量正在逐渐恢复 [1]

贸易逆差数据与市场预期 - 泰国11月贸易逆差达27.3亿美元，显著高于市场预期的13.6亿美元 [1] - 这是该国连续第二个月录得高于预估的贸易赤字 [1] - 此前10月已录得34亿美元的贸易逆差，为2023年1月以来最大单月赤字 [1] 进出口表现分析 - 泰国11月出口同比增长7.1%，增速低于市场预期 [1] - 同期进口同比增长17.6%，增幅超出预期 [1] - 进口增长显著快于出口，成为贸易逆差扩大的主因 [1] 经济挑战与压力 - 泰铢近期走强削弱了泰国出口商品在国际市场上的价格优势 [1] - 出口占泰国国内生产总值（GDP）比重超过50% [1] - 货币升值叠加外部需求不振，正对经济增长构成下行压力 [1]

贸易顺差创纪录突破 - 截至11月底，累计贸易顺差达到1.08万亿美元，创下历史新纪录 [1] - 11月单月贸易顺差达1116.8亿美元，为历史单月第三高 [1] - 今年前11个月总体贸易顺差较去年同期增长21.7% [1] 贸易结构变化与驱动因素 - 对美出口下滑近五分之一，但对其他地区出口大幅增长，整体出口不减反增 [1] - 11月以美元计价出口同比增长5.9%，高于预估的3.8%，进口同比增长1.9% [5] - 对美出口连续第八个月两位数下滑，11月下降近29%，自美进口下降约19% [5] - 对东盟出口增长8%，对欧盟出口增长14.8%，对德国出口增长15.5% [5] - 深化与“一带一路”、RCEP及东南亚、中东、非洲、拉美等新兴市场合作，构建多元化贸易网络 [3][4] 制造业地位与外部依赖 - 生产了世界上三分之一的商品 [5] - 超过20%的产能需要外销到海外市场 [5] - 在汽车等高附加值产业可与发达国家竞争，在劳动密集型产业保持对发展中国家的优势 [11] 主要贸易伙伴关系与潜在风险 - 对欧盟贸易顺差持续扩大，今年几乎每月增加70亿欧元 [8] - 对欧盟出口额已超过进口额的两倍 [11] - 欧盟委员会主席冯德莱恩曾呼吁对华“去风险”，但依赖程度未减反增 [6][7] - 巨大的贸易顺差可能引起贸易伙伴的警觉和采取非市场措施（如关税、贸易保护）的风险 [6][10][11] 顺差成因分析 - 货币对欧元等货币汇率走弱 [11] - 国内物价基本平稳，而欧美物价上涨 [11] - 制造业出口已成为拉动经济增长的新引擎 [14] 未来展望与挑战 - 贸易顺差占经济总量的比例已超过美国在二战结束后的几年 [14] - 贸易顺差理论上可能接近天花板，未来出口面临的压力可能越来越大 [14] - 经济学家呼吁货币升值以提振国内消费，但升值会损害出口竞争力，是一把双刃剑 [14] - 随着向高收入国家迈进，消费为主的第三产业将成支柱，最终可能需要接受贸易顺差减少甚至维持逆差 [15]

外汇市场供需 - 2025年1-10月外汇需求为484亿美元，同比增长24% [1] - 同期外汇供给（不含央行操作）为412亿美元，同比增长26%，供给增速略高于需求增速 [1] - 法人外汇需求同比增长24%，其外汇供给增长38% [1] 企业外汇活动 - 企业出口收汇145亿美元，同比增长18% [1] - 81亿美元出口收入在国内市场售出，同比增长23% [1] - 商业银行通过海外贷款形成的外汇在国内市场销售73亿美元，同比大幅增长62% [1] 进口融资结构 - 进口融资来源稳定，国内市场购汇占比64.8%，自有外币资金占比23.7% [1] - 购得外汇中51%用于进口设备、原材料和生产用品，27%用于偿还外币贷款 [1] - 17%用于消费品和药品进口，2%用于外资收益汇出，3%用于其他用途 [1] 居民外汇交易 - 1-10月居民向银行售汇174亿美元，同比增长30%，购汇96亿美元，同比增长24% [1] - 居民外汇供给超过需求78亿美元，顺差同比增长40% [1] - 侨汇为主要来源，总额达158亿美元，同比增加25%，同期国际汇出额为22亿美元，较上年减少1.47亿美元 [1] 货币汇率表现 - 受出口收入、海外贷款、侨汇及外资流入增加影响，乌兹别克斯坦苏姆在1-10月升值7% [1]

核心观点 - 荷兰国际集团预测印度卢比将成为2025年亚洲高息货币中上涨潜力最大的币种，预计至2026年底走强至1美元兑87卢比，较当前水平上涨约2% [1] - 卢比当前交易价格低于预估公允价值，是亚洲最具升值空间的货币之一 [1] - 美印贸易协议的达成可能推动卢比迎来显著反弹 [1] 卢比当前表现与承压因素 - 卢比是今年亚洲表现第二差的货币，兑美元汇率下跌3.5% [1] - 美国对印度征收的50%关税（为该地区最高水平）令卢比承压 [1] - 印度央行出手干预以抵御押注卢比贬值的投机行为 [1] - 卢比兑美元汇率近期徘徊于历史低点附近，为1美元兑88.70卢比 [1] 卢比升值潜力与驱动因素 - 印度仍是高息货币中的佼佼者，具备稳健的基本面、可控的财政风险以及持续吸引投资流入的供应链多元化优势 [1] - 美国总统表示美印两国接近达成贸易协议，这一言论可能改善卢比前景 [1] 印度资产投资情绪转变 - 随着印度股市估值回落，且债券收益率仍处于该地区高位，投资者正对印度资产逐渐摆脱悲观情绪 [1] - 高盛集团已加入法国兴业银行、汇丰控股的行列，转而增持印度股票，并预测印度股市将迎来反弹 [1]

核心观点 - 荷兰国际银行预测印度卢比在亚洲高收益货币中最具升值潜力，预计至2026年底将升至1美元兑87卢比，较当前水平上涨约2% [1] - 卢比当前交易价格低于其合理估值，是升值空间最大的亚洲货币之一 [1] - 若印度与美国达成贸易协议，可能推动卢比展开反弹 [1] 货币表现与估值 - 印度卢比今年表现远逊于同类货币 [1] - 基于实际有效汇率测算，卢比当前交易价格低于其合理估值 [1] 经济基本面与投资吸引力 - 印度仍是高收益经济体中的佼佼者，基本面稳固、财政风险可控 [1] - 供应链多元化持续吸引投资 [1] 潜在催化剂 - 若印度与美国贸易谈判转向有利方向，印度卢比可能实现实质性逆转 [1]

汇率表现 - 加纳塞地在银行间市场兑主要交易货币尤其是美元延续上涨势头并强劲上涨 [1] - 截至2025年10月16日下午4:00加纳塞地兑美元汇率约为10.62塞地 [1] - 汇率水平相比本月初塞地兑美元突破12加纳塞地大关时出现大幅升值 [1]

经济增长前景 - 世界银行预计加纳2025年经济增长率将达到4 3%，高于此前预测的3 9% [1] - 2025年第二季度加纳经济增长6 3%，主要受服务业推动，该行业增长9 9%并对GDP贡献最大 [1] - 加纳增长前景持续向好，预计2026年和2027年将分别增长4 6%和4 8% [1] - 撒哈拉以南非洲地区经济保持韧性，预计2025年增长率将从2024年的3 5%达到3 8% [1] 通货膨胀与货币表现 - 世界银行预测到2025年底加纳通货膨胀率将达到15 4% [1] - 加纳官方数据显示2025年9月通胀率已降至9 4%，较去年同期的21 5%大幅下降 [1] - 加纳塞地在2024年贬值19%后，于2025年前8个月内已升值超过20% [2] - 塞地走强归因于紧缩的财政货币政策、可可与黄金出口收入增加以及债务重组进展提振市场信心 [2] 行业与外部环境 - 服务业是加纳经济增长的主要驱动力，2025年第二季度增长9 9% [1] - 加速增长反映出通胀压力缓解和投资出现温和复苏 [1] - 稳定的电力供应和有竞争力的能源价格对维持工业生产力和吸引新投资至关重要 [2] - 频繁停电导致企业运营中断、自发电成本高及资本效率降低，从而生产率较低 [2] 债务与风险因素 - 加纳在2025年面临5亿美元的欧洲债券赎回压力 [2] - 到2026年，加纳的再融资压力占GDP比重将上升至1 2% [2] - 撒哈拉以南非洲多个经济体将在2026年面临债务到期高峰，可能提高区域风险溢价 [2] - 全球贸易政策不确定性、投资者兴趣下降及外部融资和发展援助资金减少是下行风险 [1]

全球货币表现 - 今年以来至9月17日，巴西雷亚尔兑美元名义涨幅达16.18%，升值幅度居全球第五 [1] - 全球33种货币中仅4种对美元贬值 [1] - 俄罗斯卢布以36.6%的涨幅位居第一，匈牙利福林和瑞典克朗分别以19.96%和18.29%的涨幅位列第二和第三 [1] 主要货币贬值情况 - 阿根廷比索兑美元跌幅最大，达30.05% [1] - 土耳其里拉和印度卢比分别下跌14.45%和2.98% [1] 美元走势背景 - 美元持续走弱，因投资者对美国总统特朗普的经济政策缺乏信任 [1]