公司业绩表现 - 上半年收入28.17亿美元 同比增长47% [1] - 公司权益持有人应占溢利3.4亿美元 同比增长1511% [1] - 收入增长主要由于销量增加及商品价格上涨 [1] - 利润增长得益于旗下三座铜矿铜产量全面提升 铜金银锌市场价格上扬 Las Bambas单位成本下降 [1] 产量与运营情况 - Las Bambas矿全年产量可望超过40万吨 [1] - 6月和7月初因采矿相关的道路封锁后 在指引中留有足够缓冲空间 [1] - 若营运不再出现中断 产量将超过指引 [1] 机构预测与市场表现 - 中银国际预计2025年下半年净利润将按半年增长4% [1] - 保守假设铜产量按半年下降10% 其中Las Bambas铜产量按半年下降20% [1] - 股价单日上涨4.59%至4.79港元 成交额7157.26万港元 [1]

钼价上涨事件背景 - 中国黄金集团内蒙古矿业有限公司发生安全事故导致停产 该公司年产钼精矿11900实物吨 约占国内总产量3.9% [2][6] - 停产导致每月钼精矿产量减少约1000吨 [6] - 事故发生在7月23日 7月24日正式停产 钼价从7月25日开始上涨 [6] 钼产品价格变动 - 钼精矿（45%-50%）均价从3985元/吨度上涨至4285元/吨度 涨幅7.5% [2][6] - 钼铁（60% Mo）均价从25.25万元/吨升至27.65万元/吨 四天涨幅达9.5% [2][6] - 价格上涨主要源于供应端收缩和市场惜售情绪加剧 [2][6][8] 下游需求状况 - 2025年1-7月国内钼铁招标量约8.7万吨 较上年同期增长10.47% [7] - 上半年国内双相钢产量约30.89万吨 同比增长15% [7] - 钼铁下游需求呈现"淡季不淡"特点 [7] 行业抵制行动 - 太钢集团、中信泰富特钢、青拓集团联合发布声明 强烈谴责市场非理性炒作行为 [2][10] - 三家钢企宣布暂停钼铁采购 呼吁回归基本面定价 [2][10] - 声明指出钼铁上涨导致高端含钼不锈钢及特钢原料成本严重倒挂 [10] 企业市场地位 - 太钢集团和青拓集团为国内不锈钢行业前两大企业 2024年合计市场份额达61.6% [11] - 中信泰富特钢为国内特钢领域龙头 产品涵盖特钢棒材、特种无缝钢管等 [11] - 盛龙股份主要客户包括中国宝武、山东钢铁、华菱钢铁、中信特钢等 [11] 其他原料价格走势 - 铁矿石、焦炭等钢铁原料价格均有不同程度上调 [1][3][12] - 焦炭期货主力合约从6月末1423.5元/吨升至7月下旬1800元/吨以上 [13] - 中国炼焦行业协会于7月30日召开会议 决定自7月31日起上调焦炭价格50-75元/吨 [13] 供需平衡分析 - 进口原料能够填补大部分市场缺口 近期上涨可能只是阶段性 [9] - 价格上涨主因供需平衡下的短期情绪冲击 国内供应窄幅收紧和需求增量共同推动 [9] - 后续上涨持续性面临进口等不确定因素 [9]

美元指数下跌情况 - 6月26日美元指数一度跌破97关口至96.9923，为2022年3月以来首次 [1] - 截至6月27日，今年以来美元指数累计跌幅超10% [1] 美元指数下跌原因 - 反映美元信用下行及全球地缘局势变化导致的美债与其他发达国家债券利差缩窄 [3] - 特朗普政府关税政策对美国经济产生负面冲击 [3] 大宗商品影响 - 美元指数下跌通常伴随大宗商品价格上涨，尤其是美元计价的全球性大宗商品 [3] - 铜、铝、铂金等供给端偏紧品种今年以来累计涨幅较大 [4] - 黄金和白银受美元下跌影响更直接，今年以来累计涨幅均超20% [4] 股票市场影响 - 美元指数下跌短期内对美国股市产生积极影响，出口导向型美国企业受益 [4] - 美元贬值促使全球流动性资金池向非美发达经济体和稳定经济体外溢 [4] 债券市场影响 - 美国经济降温使市场预期美联储可能降息，对美债构成利多驱动 [4] - 美国关税政策带来的通胀压力对美债形成利空 [4] - 全球资本流出美国可能引发债券市场抛售，尤其是长端国债 [4] - 美债今年以来维持低位震荡，短端表现偏强，长端在4至5月受关税冲击引发抛售潮 [4] 历史表现分析 - 过去十年美元指数四轮波段调整周期中，贵金属和铜受益最明显 [5] - 其次是美股和港股，再次是美债（考虑杠杆调整因素） [5] - 大宗商品指数有微小利多，尤其是金融属性偏弱的商品 [5] 当前配置建议 - 黄金、白银等避险类资产以及港股和核心股票资产有望显著受益 [5] - 低估的大宗商品和美债存在补涨空间 [5]