近期贵金属市场行情回顾 - 2025年底，国际金银价格在接连大涨后出现大幅震荡，以人民币计价的黄金、铂金、钯金价格急转直下，行情变动堪比“蹦极” [1] - 白银期货价格从每盎司50美元附近迅速升至每盎司80美元上方，接连突破60、70和80美元三个整数关口，单月涨幅创下多年新高 [1] - 伦敦市场铂金现货价格在短短三周内从每盎司1640美元上方上涨到每盎司2450美元附近，涨幅接近50%，推动其年内涨幅一度超过150% [1] - 2025年最后一周开盘，国际金银价格盘中大幅震荡，29日白银盘中波动幅度超过每盎司10美元，铂金、钯金单日跌幅则在每盎司300美元左右 [2] - 受国际市场影响，当日国内市场铂金、钯金期货价格尾盘一度封于跌停板，以人民币计价的黄金现货报价回到每克1000元下方，主要金店的金饰品报价两天内每克下调了约50元 [2] 价格波动原因分析 - 黄金贵金属价格高台跳水，主要原因是前期市场大涨后获利盘堆积，地缘政治风险有所降低，加上主要交易所推出各项风控措施，引发部分获利盘在假期前获利了结 [2] - 芝加哥商品交易所宣布从12月29日收盘后，全面上调包括黄金、白银在内的多个金属期货品种的履约保证金，上海期货交易所也宣布从12月30日收盘结算时起上调保证金标准和涨跌停板幅度 [2] - 近期市场的回落更多仍属技术性回调，由于前期涨势过快 [3] 各贵金属品种表现与需求支撑 - 今年以来，国际金价累计上涨约65%，而白银、铂金同期的涨幅分别超150%和70% [2] - 在绿色、低碳转型环境下，白银的工业需求将被激发，太阳能光伏、新能源汽车以及人工智能领域正成为白银需求增长的三大“引擎” [4] - 铂金正在从传统的“珠宝+催化剂商品”转向“能源转型金属” [4] - 世界黄金协会的最新调查显示，未来一年，有43%的受访央行计划增加黄金储备，高涨的金价并未吓退央行，表明全球央行的真正目标是追求储备的多元化 [3] 市场长期驱动因素与角色演变 - 支撑黄金贵金属价格强势的金融、避险等因素还未出现减弱的迹象 [3] - 在美国债务规模快速上升、财政可持续性担忧逐渐升温的环境下，投资者已经在重新认识黄金的硬通货价值，美元已经不再被投资者认为是“美金” [5] - 未来推动黄金贵金属价格变动的因素固然有供需关系的“叙事”，但资金和投资者的情绪已成为越来越重要的决定因素，“蹦极”行情恐非特殊态势 [6] - 世界黄金协会的展望报告指出，在不同情形下，黄金市场2026年将面临不同程度的涨跌，但多数情形下，金价仍会温和上涨或保持稳定，仅在通胀再回归的环境下，国际金价或会出现一定幅度的回调 [3] 对市场参与者的观察与提示 - 市场情绪的高涨也不能持续推动市场走高，一旦关键因素的演绎不及预期，市场难免出现快涨快跌 [5] - 历史上的黄金市场波动较大，周期较长，本轮震荡上涨行情从本世纪初才开始启动，此前的市场还曾出现过近20年的低位震荡盘整期 [5] - 近期白银价格的快速上涨，由国投白银LOF高溢价带来的套利攻略在社交媒体流传，但从高溢价到连续跌停，也给投资者上了一堂风险教育课 [6] - 对于普通投资者，越热门还应越理性谨慎 [6]

贵金属市场近期行情回顾 - 2025年底国际金银价格在连续大涨后出现大幅震荡，以人民币计价的黄金、铂金、钯金价格急转直下，行情变动堪比“蹦极”[2] - 白银期货价格从每盎司50美元附近迅速升至每盎司80美元上方，接连突破三个整数关口，单月涨幅创下多年新高[2] - 伦敦市场铂金现货价格在三周内从每盎司1640美元上方上涨至每盎司2450美元附近，涨幅接近50%，推动其年内涨幅一度超过150%[2] - 2025年最后一周开盘，国际金银价格盘中大幅震荡，29日白银盘中波动幅度超过每盎司10美元，铂金、钯金单日跌幅则在每盎司300美元左右[3] - 受国际市场影响，当日国内市场铂金、钯金期货价格尾盘一度封于跌停板，以人民币计价的黄金现货报价回到每克1000元下方，主要金店的金饰品报价两天内每克下调约50元[3] 贵金属价格驱动因素与回调原因 - 黄金贵金属价格高台跳水，主要原因是前期市场大涨后获利盘堆积，地缘政治风险有所降低，加上主要交易所推出各项风控措施，引发部分获利盘在假期前获利了结[3] - 芝加哥商品交易所宣布从12月29日收盘后，全面上调包括黄金、白银在内的多个金属期货品种的履约保证金，上海期货交易所也宣布从12月30日收盘结算时起上调保证金标准和涨跌停板幅度[3] - 近期市场的回落更多仍属技术性回调，支撑黄金贵金属价格强势的金融、避险等因素还未出现减弱的迹象[4] - 世界黄金协会的最新调查显示，未来一年，有43%的受访央行计划增加黄金储备，表明全球央行的真正目标是追求储备的多元化[4] - 白银、铂金等其他贵金属品种有强劲的实物需求支撑，在绿色、低碳转型环境下，其工业需求将被激发[5] - 太阳能光伏、新能源汽车以及人工智能领域正成为白银需求增长的三大“引擎”，铂金也正在从传统的“珠宝+催化剂商品”转向“能源转型金属”[5] 市场长期趋势与结构性变化 - 2025年以来，国际金价累计上涨约65%，而白银、铂金同期的涨幅分别超150%和70%[3] - 在美国债务规模快速上升、财政可持续性担忧逐渐升温的环境下，投资者已经在重新认识黄金的硬通货价值，美元已经不再被投资者认为是“美金”[6] - 黄金贵金属市场的“资金市”正越来越浓，市场价格也逐渐成为情绪的“显示器”，资金和投资者的情绪已成为越来越重要的决定因素[7] - 世界黄金协会的展望报告指出，在不同情形下，黄金市场2026年将面临不同程度的涨跌，但多数情形下，金价仍会温和上涨或保持稳定，仅在通胀再回归的环境下，国际金价或会出现一定幅度的回调[4] 投资者行为与市场风险 - 没有只涨不跌的市场，即使黄金贵金属受到市场的追捧，作为一种资产，投资追高仍需谨慎[6] - 市场情绪的高涨也不能持续推动市场走高，一旦关键因素的演绎不及预期，市场难免出现快涨快跌[6] - 历史上的黄金市场波动较大，周期较长，本轮震荡上涨行情从本世纪初才开始启动，此前的市场还曾出现过近20年的低位震荡盘整期[6] - 近期白银价格的快速上涨，由国投白银LOF高溢价带来的套利攻略在社交媒体流传，但从高溢价到连续跌停，也给投资者上了一堂风险教育课[8] - 对于普通投资者，越热门还应越理性谨慎[8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周橡胶市场大跌跟随整体市场回落，市场情绪主导适合短线操作；价格大跌后滑落至前期震荡区间上沿，考虑季节性因素行情不会深跌不宜追空，建议短线交易为主 [2][7][8] 各部分总结 期货行情回顾 - RU2509、NR2509、BR2509合约本周分别下跌8.18%、8.6%、7.73% [3] - 价格上涨后做空力量增强，政治局表态偏空，市场看涨情绪消退致商品价格大跌，技术图形短期偏空 [3] 现货行情回顾 - 上海云南23年国营全乳胶含9%税报价14300元/吨，较上周下跌1050元/吨 [4] - 青岛保税区烟片胶报价2170美元/吨，较上周下跌160美元/吨 [4] - 上海地区BR9000报价11750元/吨，较上周下跌450元/吨 [4] 库存情况回顾 - 本周上期所小计库存减少2388吨至208426吨，期货库存减少4390吨至177630吨 [5] 市场结构 - 本周基差和上周相比缩小，期货价格下跌幅度更大 [6] 预测及操作策略 - 泰国原料价格本周全线下跌 [7] - 轮胎企业开工率继续小幅回落，半钢胎和全钢胎库存减少 [7] - 做多情绪消散天胶大跌符合资金市特征，不宜追空，建议短线交易 [7][8]

公募基金业绩与赎回现象 - 近一个月普通股票型基金指数和偏股混合型基金指数均上涨超过8%，年内回报率修复至14%以上，超九成主动权益类产品年内回报为正 [1] - 主动权益基金二季度净赎回超1070亿份，环比增加56%，部分绩优基金也遭遇净赎回甚至面临清盘风险 [1] - 医药等深跌反弹板块基民"见好就收"心态强烈，业绩回暖反而加剧阶段性赎回 [1][6] 创新药及医疗赛道基金表现 - 创新药指数年初至7月25日累计涨幅达74.21%，相关产品数只年内业绩翻倍，但部分绩优基金规模濒临清盘 [2] - 鹏华创新医药A年内累计上涨49.12%，但上半年连续两季度净赎回（1690万份、8148万份），规模从成立时3.56亿元缩水至0.3亿元 [2] - 景顺长城医疗产业A成立至今累计上涨超56%，但二季度仅净申购1684万份，规模仅0.36亿元 [3] ETF及次新基金规模困境 - 嘉实上证科创板工业机械ETF年内回报13.65%，但二季度净赎回2.36亿份，规模从2.51亿元缩水至1569万元 [3] - 新华中证A50ETF二季度90%资金赎回，规模从2.59亿元降至1347万元，7月末仅余758.33万元 [3] - 长城医药产业精选A因业绩112.98%吸引资金涌入，规模从0.36亿元暴增至11.32亿元，单季度增长超30倍 [3] 市场反弹与投资者行为分析 - 部分赎回者可能错过市场反弹，如嘉实上证科创板工业机械ETF和鹏华创新医药7月分别上涨7.03%、11.31% [4][5] - 中等盈利水平产品成赎回首选，亏损产品因"套牢惜售"心态规模相对稳定，反映投资者理性止盈倾向 [6] - 主动基金尚未形成业绩与资金的正向循环，良好业绩带来回本反而加大赎回压力 [6] 市场趋势与板块轮动展望 - A股或从资金市逐步转向基本面行情，短期大盘或震荡走强但热点轮动速度加快 [1][7] - 创新药、AI硬件、稀土涨价等热点层出，但市场交易风格偏向大容量、强逻辑标的 [7] - 银行回调后配置性价比增长，券商、保险是指数突破的关注方向，需注意短期波动 [7] - 低位半导体、医疗器械涨幅较高，建议关注AI应用、半导体及调整后的大金融板块 [7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周橡胶市场冲高回落，跟随整体市场波动，建议日内短线交易为主 [2][3][7][8] 根据相关目录分别进行总结 期货行情回顾 - RU2509、NR2509、BR2509 合约涨跌幅分别为 +5.23%、+5.09%、+6.16%，市场冲高回落，跟随整体波动，技术图形较反复 [3] 现货行情回顾 - 上海云南 23 年国营全乳胶含 9%税报价 15350 元/吨，较上周涨 550 元/吨 [4] - 青岛保税区烟片胶报价 2330 美元/吨，较上周涨 30 美元/吨 [4] - 上海地区 BR9000 报价 12200 元/吨，较上周涨 350 元/吨 [4] 库存情况回顾 - 上期所小计库存减少 2102 吨至 210814 吨，期货库存减少 4620 吨至 182020 吨 [5] 市场结构 - 本周基差和上周相比扩大，期货价格上涨幅度更大 [6] 预测及操作策略 - 泰国原料价格涨跌不一，轮胎企业开工率微幅回落，全钢胎库存不变，半钢胎上升 [7] - 天胶受其他商品上涨影响上行，泰国和柬埔寨冲突加重看涨情绪，但基本面价格上行基础不牢固，建议日内短线交易 [7][8]