黄金行情分析 - 黄金本周行情受地缘局势、非农数据及美联储言论影响，波动较大，需关注市场节奏变化 [1] - 黄金周一先跌后涨，3245形成双底，前高3455可能在7月试探双顶，3300破位后由弱转强，开启上涨趋势 [1] - 技术面显示日线低位收阳，K线站稳布林下轨上方，多头趋势明显，预计冲击3370、3400目标位 [1] - 日线级别呈现下探回升态势，开启慢涨走势，但需注意指标空头排列及macd死叉向下，可能冲高回落 [1] - 小时图显示黄金极端上涨导致指标超买背离，技术上期待回修调整，但需防范偏激走势风险 [1] 黄金数据与操作策略 - 若ADP与非农数据疲软且鲍威尔讲话鸽派，美元承压将支撑黄金，中长期美国财政赤字及通胀担忧可能推动黄金挑战3450及3499高点 [3] - 短线操作建议回调做多为主，反弹做空为辅，上方阻力关注3370-3385，下方支撑关注3316-3301 [3] 国内黄金（积存金/融通金） - 国内黄金多头趋势不变，融通金从787下跌至755，上周五有反弹但未形成强势，本周先看低位震荡后等待反转 [4] - 融通金关注755支撑，周初弱势震荡可考虑在755做多，若企稳760上方则止跌信号明确，后市看大涨空间 [5] 白银行情分析 - 美联储降息预期及美财政贸易紧张局势支撑金属板块，白银若突破36.84则上看37.32，失守36.30可能加速下行至35.40 [7] - 白银昨日回落至35.783后尾盘拉升，最高触及36.594，日线收上影线倒锤头形态，短线操作建议35.80附近做多，目标36.30-36.50 [7]

当华尔街银行家公开警告美债市场将"崩溃"时，美国财长试图安抚市场对美国赤字和债务日益增长的担 忧，宣称"美国永远不会违约"，展现出罕见的坚决态度。 据报道，美国财长贝森特（Scott Bessent）在6月1日的CBS《Face the Nation》节目中给出了回应： "美国永远不会违约，这永远不会发生。我们处于警戒区，但永远不会撞墙。" 这番表态直接回应了摩根大通CEO戴蒙（Jamie Dimon）上周五关于债市将"崩溃"的严厉警告。贝森特 毫不客气地驳斥了戴蒙的预测： "我认识Jamie很长时间，在他的整个职业生涯中，他都会做出这样的预测。幸运的是，这些 预测没有一个成真。" 然而，贝森特的信心背后是一个越来越严峻的现实：国会预算办公室3月就曾警告，即使没有新的预算 立法，美国债务占GDP的比重也将在未来几年超过1940年代的峰值。 特朗普预算法案引发担忧 当周日的采访中，贝森特也表示，许多预测也未考虑到特朗普全面新进口关税带来的"可观"收入提升， 这可能为政府收入增加数万亿美元。他认为， "今年的赤字将低于去年的赤字，两年后，它将再次降低。" 众议院议长约翰逊（Mike Johnson）在周日NBC《 ...

美国财政风险与市场指标 - 德银警告美国财政风险正在加速 美债收益率与美元/日元汇率之间的背离成为最重要的市场指标 [1] - 在美国收益率上升的情况下 日元反常走强 这是外资减少参与美国国债市场的明显证据 [1] 日本财政状况分析 - 虽然日本长期收益率强劲上升 但德银认为如果日本面临财政担忧 日元应该走弱而非走强 [4] - 日本拥有正的净外国资产头寸 其财政空间仍然充足 [4] 日本国债抛售对美国国债市场的影响 - 日本国债抛售使日本资产成为本地投资者的有吸引力的替代选择 进一步鼓励了对美国资产的撤资 [6] 美国双赤字问题与市场反应 - 美国国债拍卖疲软后 市场各类资产参与者作出"非常负面"的反应 美国股市很难保持韧性 [7] - 2023到2024年 美国收益率和股市同步上涨是因为市场上调了对美国经济增长的预期 但现在情况完全不同 [7] - 债券拍卖引发市场反应中最令人担忧的是美元同时走弱 表明外国买家正在抵制美国资产 [7] - 外国投资者已不再愿意在当前价格水平上为美国的双重赤字（财政和贸易赤字）提供资金 [7] - 美元贬值将是美国双赤字问题的最终释放阀 [7]

白宫官员沃格特表示，特朗普的税收法案将有助于解决赤字问题。 ...

鲍威尔与特朗普在利率政策上亦存分歧。特朗普近期再度施压降息，而美联储本月仍维持基准利率 4.25%-4.5%不变。市场预计9月将启动年内两次降息。鲍威尔任期将于明年5月结束，其理事职务持续至 2028年1月。 尽管鲍威尔多次强调减债非美联储职责，但他建议政界应聚焦医疗保险、社会保障等法定支出，而非可 自由支配开支。"当人们试图削减国内开支时，实则未触及问题核心。"他4月16日表示。早在2018年杰 克逊霍尔年会上，鲍威尔便警告人口老龄化将加剧税基萎缩与福利开支膨胀："随着退休人口比例上 升，解决长期不可持续的预算赤字愈发重要。" 白宫与国会对此表现镇定，甚至在穆迪降级后继续推进相关立法。白宫新闻秘书莱维特周一反驳称，特 朗普不认同穆迪评估，并强调上周中东之行及执政期间已吸引数万亿美元投资。美国财政部长贝森特则 将降级称为"滞后指标"，称债务问题非百日之积。 白宫经济顾问委员会主席米兰坦言削减赤字至关重要："本届政府高度重视赤字问题，决心修复美国财 政健康。"他预测新税法案将推动未来四年经济年增长4.2%-5.2%，长期增速2.9%-3.5%，创造700万就业 岗位，工人实际工资增长6000-11000美元。" ...

4. 白宫新闻秘书莱维特：税收法案离通过又近了一步。每位共和党人都必须支持特朗普的税收法案，这 至关重要。 5. 美联储-博斯蒂克：穆迪下调美国评级将影响整个经济和金融市场。重申预计今年将降息一次。如果 贸易谈判进展顺利，可能会提前采取行动。威廉姆斯：政策略有限制性，最近的经济数据非常好。副主 席杰斐逊：美联储的政策处于非常良好的状态。等待并观察政策如何发展是适当之举。 非美主要货币： 金十数据整理：每日全球外汇市场要闻速递（5月20日） 美元： 1. 美国国家经济委员会主任哈塞特：美国债务是地球上最安全的投资选择。穆迪下调评级的决定是回顾 性的。有15个国家接近达成贸易协议。 2. 美国财长贝森特20日将前往加拿大参加G7财长和行长会议。消息人士：美国财政部预计本周在加拿 大举行的G7财长会议上不会宣布任何贸易协议。 3. 白宫经济顾问委员会主席米兰：特朗普意识到赤字是一个问题，并且有计划减少赤字。 4. 欧盟委员会贸易委员东布罗夫斯基斯：欧元升值是把双刃剑。 5. 瑞士央行行长施莱格尔：瑞士不是汇率操纵国。我们进行干预只是为了减缓瑞郎估值过高的速度。 6. 欧盟委员会：将2025年欧元区GDP增长预测从1 ...

中金公司（601995）研究部大类资产配置研究负责人李昭告诉《金融时报》记者，从长期来看，黄金价 格走势与通胀、全球央行购金、美国债务赤字问题等多因素相关。根据其构建的量化模型计算，未来10 年金价仍有较大增长空间。 "中美双方达成关税共识，使得市场风险偏好回升，叠加美元指数拉升对黄金构成双重压力。"某公募基 金大类资产研究员在接受《金融时报》记者采访时表示，预计金价或回探至美国加征"对等关税"前的 3100美元/盎司附近。 关于后续金价走势，前述研究员认为，黄金后续上涨的驱动因素主要看全球央行购金节奏。 根据瑞银预测，各国央行将在2025年买入约1000公吨的黄金，与过去三年的购买量保持接近水平，并将 对2025年交易所交易基金（ETF）净购买量的预测从300公吨上调至450公吨。 与此同时，国内黄金回收机构融通金上，AU9999最低报价755元/克。上市公司方面，黄金股集体下 挫。截至当日收盘，西部黄金（601069）、四川黄金（001337）跌超3%，山东黄金（600547）、山金 国际（000975）跌超2%。 在星石投资基金经理喻宗亮看来，未来黄金进一步上涨，可能还需要进一步驱动，例如美国财政赤字、 ...

外资对美国资产的抛售趋势 - 外资对美国资产的抛售持续两个月且未因市场回升而逆转 外资通过ETF和主动型基金持续净流出美国股票和债券市场 [2][4] - 德意志银行监测数据显示 特朗普"对等关税"宣布当周美股抛售达顶峰 美债抛售始于3月并延续 [4] - 高盛统计显示3月初以来外资累计抛售630亿美元美股 摩根大通调查称美股将成为2023年资金流出最多的资产类别 [4][5][6] 美元及美国资产面临的挑战 - 德意志银行警告美国双赤字问题叠加资本流入放缓 美元全球储备货币地位面临风险 [2] - EPFR数据显示美股买盘停滞且美债抛售更猛烈 与ETF资金流向趋势相互印证 [4] - 摩根大通调查显示60%投资者预期美国经济停滞且通胀持续高于2%目标 [5] 机构对全球资产配置的转向 - 景顺指出MSCI美国指数市盈率达25 11（远期20 53） 高估值在不确定性时期难获容忍 [6] - 美国银行建议趁反弹减持美股和美元 认为美元处于长期贬值趋势且资金撤离将持续 [6] - 汇丰短期看空美股但看好通信/工业/金融/医疗板块 安联投资战术性增配欧洲尤其是英国市场 [7][8] 非美市场的投资机会 - 安昀认为欧洲扩张性财政政策将缩小美欧增长差 资金转向估值更具吸引力的欧洲股市 [8] - 汇丰指出中国股票存在大幅折让 看好互联网/消费/金融/工业龙头及高股息国企 [8] - 机构普遍认为欧洲和中国市场因估值优势和政策支持具备更高风险回报比 [6][7][8]

德意志银行认为，尽管过去一周美国市场有所回升，但外国投资者"仍在拒绝买入美国资产"。 为了近乎"实时"地了解海外投资者最近几周的行为，德意志银行外汇策略主管乔治・萨拉韦洛斯（George Saravelos）研 究了各类从海外吸纳资金并投入美国股票和债券市场的基金的资金流向。 萨拉韦洛斯在周一的一份报告中写道，数据显示，在过去两个月里，海外买家对美国资产的购买"急剧停滞"，即使是上 周市场阴霾似乎消散时，也没有出现逆转的迹象。 报告称："我们从整体数据得出的结论是，迄今为止的资金流动迹象表明，往好了说，美国资本流入将非常迅速地放缓， 往坏了说，投资者持续积极抛售美国资产。无论作何解读，对作为存在双赤字问题的美元而言都是一个挑战。" 海外ETF投资者同时抛售美债和美股 在今年2月之前的一年多时间里，这位德意志银行的策略师一直看涨美元，尤其是美元兑欧元汇率。而自那以后，他又转 而成为最坚定的看跌派之一，根据他的警告，如果特朗普的经济政策导致投资者抛售过去十年积累的美国资产，美元可 能面临失去全球储备货币地位的风险。 但在特朗普4月初宣布对贸易伙伴加征关税计划后，美元随美国股市和国债一同暴跌。这种罕见的同步抛售引发 ...

导 语："德鲁肯经济学"：特朗普经济政策背后的隐形推手。 斯坦利·德鲁肯米勒（StanleyDruckenmiller）在华尔街备受推崇。 据熟悉他投资回报的人士透露，这位资深投资者在经营自己的对冲基金以及随后管理家族办公室的三十多年里，从未经历过亏损年份。 如今，这位 71 岁的亿万富翁的影响力已经超越了金融领域，他的两位得意门生正在唐纳德·特朗普（Donald Trump）政府的核心圈层中稳固立足。 通过斯科特·贝森特（ScottBessent）——现任美国财政部长，以及凯文·沃什（Kevin Warsh）——美联储（Federal Reserve）主席热门人选，德鲁肯 米勒的经济政策观点正变得前所未有的重要。 据知情人士透露，这位杜肯资本管理公司（Duquesne Capital Management）创始人、乔治·索罗斯（GeorgeSoros）旗下对冲基金的前成员，仍与贝 森特和沃什保持定期联系。 华尔街"独一档"的交易大师 熟悉德鲁肯米勒的人认为，他拥有惊人的市场洞察力，能精准识别有潜力的交易，并在必要时迅速调整自己的投资立场。 "在宏观投资领域，有斯坦，其他人只是其他人。"贝森特在接受FT采访时 ...