广合科技在招股书中指出，公司存在客户逾期付款及违约相关的信用风险。 【深圳商报讯】(记者钟国斌)12月15日，广合科技（001389）公告称，公司正在推进赴港上市工作，公 司于6月11日递交申请并刊登资料，12月14日更新上市申请书，联席保荐人为中信证券、汇丰。广合科 技表示，本次发行上市尚需监管机构批准，存在不确定性。 公开资料显示，广合科技是全球领先的算力服务器关键部件PCB制造商。2024年4月2日，广合科技在深 交所主板上市。值得注意的是，广合科技营收过度依赖单一产品，存在客户集中度高、应收账款大等风 险。广合科技的PCB产品以算力场景PCB为主，算力场景PCB收入占比超6成。2022年、2023年、2024 年、2025年截至9月30日止，来自前5家大客户的收入合计为15.34亿元、17.57亿元、22.92亿元及22.71亿 元，分别占同期总收入的63.6%、65.6%、61.4%及59.3%。 ...

公司资本运作与上市进展 - 兆易创新赴港IPO获中国证监会备案，拟发行不超过51,796,900股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [1] - 中国证监会已向公司出具《境外发行上市备案通知书》，文号为国合网〔2025〕2206号 [3] 公司业务与商业模式 - 公司是一家多元芯片设计公司，采用无晶圆业务模式，聚焦于集成电路的设计和研发 [5] - 公司产品线包括Flash、利基型DRAM、MCU、模拟芯片及传感器芯片等多样化芯片产品，并提供包括算法、软件在内的整套系统解决方案 [5] 历史财务表现 (2022-2024) - 2022年至2024年，公司收入分别为81.30亿元、57.61亿元、73.56亿元，呈现波动 [5] - 同期，公司权益股东应占年度利润分别为20.53亿元、1.61亿元、11.03亿元，2023年利润大幅下滑后于2024年显著回升 [5] - 2022年至2024年，公司毛利率分别为45.5%、30.3%、35.7%，2023年毛利率承压后有所恢复 [6] - 同期，研发开支占收入比例分别为11.5%、17.2%、15.3%，研发投入强度较高 [6] - 2023年公司计提商誉减值损失3.73亿元，对当年利润造成显著影响 [6] 近期经营业绩 (2025年前三季度) - 2025年前三季度，公司实现营业收入68.32亿元，同比增长20.92% [7] - 同期，归属于上市公司股东的净利润为10.83亿元，同比增长30.18% [7] - 2025年前三季度，扣除非经常性损益的净利润为10.42亿元，经营活动产生的现金流量净额为17.96亿元 [8] - 2025年第三季度单季，营业收入同比增长31.40%，归属于上市公司股东的净利润同比增长61.13% [8] 股东结构变动 - 截至2025年三季度末，报告期末普通股股东总数为157,465户 [9] - 公司创始人朱一明为第一大股东，持股6.86% [9] - 私募投资人葛卫东在2025年第三季度减持约169.53万股，期末持股比例降至2.55% [8][9]

港股上市进展 - 公司于11月21日收到中国证监会出具的境外发行上市备案通知书，拟发行不超过6266.46万股境外上市普通股，计划在香港联合交易所上市 [1] - 此次发行H股获得中国证监会备案，意味着公司已经完成了上市辅导阶段的备案工作，但尚需取得香港相关监管机构和交易所的批准，该事项仍存在不确定性 [2][3] - 公司曾于今年1月6日首次向香港联交所递交上市申请，后在招股说明书满6个月失效后，于8月29日重新递交上市申请 [2] 上市背景与波折 - 公司港股上市征程一波三折，首次申请后，董事长兼总经理刘大涛因涉嫌短线交易被证监会立案调查，导致公司股价在公告后首个交易日下跌10.96% [2] - 监管查明，刘大涛在2022年1月18日至7月18日期间，使用他人账户买卖公司股票，买入976,567股成交约1929.77万元，卖出634,265股成交约1388.36万元，被给予警告并罚款60万元 [2] - 公司明确融资目的是提升流动性，保障核心产品研发的持续推进 [2] 财务状况与业绩表现 - 公司自2022年在科创板上市以来持续亏损，2022年至2025年上半年累计亏损超36亿元，同期累计营收仅有4.57亿元 [4] - 2025年三季报呈现积极信号，公司实现营业总收入5.66亿元，同比大幅增长301.03%，归母净利润亏损5.98亿元，同比收窄13.89% [4] - 2025年上半年公司营收1.01亿元，同比下滑12.43%，其中地舒单抗产品销售收入达9954.07万元，同比增长51.59%，成为营收核心支柱 [4] 研发投入与资金需求 - 持续的研发投入是亏损主因之一，2022年至2025年上半年，公司研发费用累计投入超27亿元，分别为7.59亿元、8.36亿元、7.83亿元、3.92亿元 [4][5] - 公司核心管线拥有14个在研品种，临床前研究、临床试验及新药上市准备等业务仍需持续较大规模研发投入 [4] - 公司表示，若未能及时通过融资渠道获得足够资金，将可能有短期流动性风险，继而影响研发，推动H股上市是为提升流动性，保证后续产品研发 [5]

核心观点 - 亿纬锂能控股股东及一致行动人计划以每股72.20元的价格转让4077.68万股，合计套现约29.44亿元 [1] - 公司在锂电行业景气回暖背景下呈现增收减利态势，扣非净利润在头部厂商中降幅最大 [1][2] - 公司主业盈利能力不足，毛利率和研发费用率显著低于可比公司，产品竞争力与议价能力存疑 [4] - 公司自2019年以来通过多次融资累计募集近200亿元，但有息负债持续上升，负债率创新高，并计划赴港IPO以缓解资金压力 [7][8] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司营收450.02亿元，同比增长32.17%，归母净利润28.16亿元，同比下降11.70% [1][2] - 2025年第三季度公司营收168.32亿元，同比增长35.85%，归母净利润12.11亿元，同比增长15.13% [2] - 剔除股权激励费用、大客户返利及股权出售投资收益等影响后，前三季度扣非净利润为19.37亿元，同比下降22.51%，第三季度扣非净利润为7.8亿元，同比下降22.04% [2] 盈利能力与运营效率 - 2025年前三季度公司毛利率为15.95%，明显低于宁德时代，也低于国轩高科和欣旺达等可比公司 [4] - 公司前三季度研发费用率为4.16%，低于可比公司5.3%至7.4%的水平 [4] - 公司收现比长期处于80%以下的低位，反映产品市场竞争力和议价能力不足 [4] 融资活动与资本结构 - 自2019年以来公司完成三轮定增及一轮可转债融资：2019年4月定增融资25亿元，2020年11月定增融资25亿元，2022年12月定增融资90亿元，2025年4月可转债融资50亿元，累计直接融资近200亿元 [7] - 融资主要用于动力电池产业化、储能电池项目及补充流动资金等 [7] - 因持续扩产，公司有息负债持续上升，截至2025年第三季度末合计达324亿元，负债率为63.5%，创历史新高 [7] - 公司于2025年6月宣布拟发行H股赴港上市，旨在提升资本实力和推进全球化战略 [8]

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锦江酒店赴港上市计划 - 公司计划在香港主板上市 独家保荐人为东方证券国际 若顺利完成上市将成为国内首家"A+H"股上市的酒店企业[2] - 上市核心目的是通过引入外部资本优化资产负债结构 降低杠杆率 偿还存量债务[2] - 公司需向证监会说明子公司是否存在限制情形 股权结构中国有股份情况及实际控制安排[3][5] 港股上市监管环境 - A股公司赴港上市自2023年起转为备案制管理 取消了证监会事前核准环节[3] - 证监会重点核查企业是否触及危害国家安全 重大违法行为 重大产权纠纷等红线[3] - 监管对赴港上市整体持"绿灯"态度 而赴美上市基本处于"红灯"状态[4] - 备案周期差异显著 短则1个月出头 长则可能超过一年 数据密集型业务企业审查更严苛[4] 数据安全与合规要求 - 证监会要求公司说明用户信息规模 数据收集使用情况 信息跨境流动情形及数据安全措施[5] - 需明确烟草零售许可 增值电信业务是否符合外资准入政策[5] - 公司表示反馈意见属于常规审查范围 不影响上市进程[5][6] 东南亚市场扩张战略 - 公司与马来西亚RIYAZ集团签署协议 计划五年内在东南亚六国拓展超过180个酒店项目[9] - 采用"轻资产进入+扎根当地"模式 构建开发 筹建 运营一体化管理机制[9] - 已在马来西亚 印度尼西亚 越南等核心市场部署外派管理团队[9] - 通过"管理许可+转签改造"方式降低资本支出 加快扩张速度[13] 财务表现与经营压力 - 2024年中期营业收入65.26亿元同比下降5.31% 归母净利润3.71亿元同比大幅下降56.27%[10] - 2025年上半年境内全服务型酒店RevPAR下降10.23% 有限服务型酒店下降5.1%[11] - 海外业务2020-2024年累计亏损超3亿欧元 2024年中期再亏损4515万欧元同比增加亏损2168万欧元[11][12] - 公司整体市值不到华住的三分之一 净利润仅为万豪的四分之一[6] 港股上市战略价值 - 香港市场融资效率高 通常6至8个月内完成上市 资本流动性优势明显[3] - 当前正值恒生指数回升 流动性和估值恢复的市场有利窗口[6] - 便于为海外产能与渠道建设"外币池" 实现资本市场价值提升[7] - 特别适合具有出海业务诉求的企业 而非局限于本土经营者[8]

赴港上市计划 - 公司计划发行H股并在香港联合交易所上市 旨在满足国际化战略及海外业务布局需要 提升国际品牌知名度 增强综合竞争力 [1] 财务表现 - 2025年上半年营收16.26亿元 同比微增1.63% 净利润8866.22万元 同比暴增2062.34% [2][5] - 经营现金流净额为-4.4亿元 同比大幅下降357.61% 净利润与现金流严重背离 [4][5] - 总资产54.67亿元 较上年度末增长2.78% 归属于上市公司股东的净资产28.97亿元 同比下降1.54% [5] - 加权平均净资产收益率3.01% 同比增加2.88个百分点 基本每股收益1.31元/股 同比增长2083.33% [5] - 研发投入占营业收入比例12.15% 同比增加0.12个百分点 [5] 资产质量与运营风险 - 应收账款账面价值达2.73亿元 [7] - 存货余额11.84亿元 较期初增长23% 占当期总资产比例达21% [7] - 现金流恶化原因为销售商品收到现金减少及策略备货支付款项增加 [6] 市场状况与业务表现 - 连续五年国内出货量第一 [2] - 2025年第一季度中国智能投影市场销量143.2万台 同比微降0.8% 销额23.7亿元 同比微增0.3% [7] - 2023年营收35.57亿元 同比下降15.77% 净利润1.2亿元 同比暴跌76.09% 2024年营收34.05亿元 同比下滑4.27% [7] - 投影仪整机及配件收入14.9亿元 占营收份额92% [8] 战略转型与挑战 - 积极布局车载投影与海外市场 车载产品已交付问界M8、问界M9、尊界S800、享界S9等多款车型 [9] - 车载业务前期研发投入巨大 从项目定点到大规模量产需要时间 对短期财务构成压力 [10] - 2025年上半年海外市场收入3.99亿元 同比下滑10.94% 渠道建设和品牌认知度仍需提升 [11] 消费者信任与售后问题 - 消费者投诉平台关于"极米投影"词条达1377条 投诉集中在产品质量和售后问题 [12] - 典型问题包括产品刚过保修期出现故障 维修报价高且不透明 被消费者称为"维修刺客" [12] 人力资源变动 - 自2022年以来连续三年减员 2021-2024年员工总数分别为2715人、2635人、2448人、2225人 [7] - 研发人员数量明显减少 截至2025年6月30日共580人 较上年同期的749人减少22.56% [7] 股东减持情况 - 原第二大股东百度减持145.6万股 持股比例由6.61%下降至4.53% [15][16] - 百度持股比例从2021年3月的9.88%降至目前5%以下 [18] - 实控人一致行动人钟超转让70万股 套现7774万元 廖杨转让35万股 套现3887万元 [18] - 两家员工持股平台通过询价转让191万股 套现约2.02亿元 [19] - 股东合计减持近9亿元 相当于公司当前市值的1/10左右 [19] 市值表现 - 截至9月4日A股股价报127.8元/股 总市值约89亿元 较2021年430多亿市值高点缩水近80% 蒸发300多亿 [1]

赴港上市申请 - 公司于2025年8月29日重新递交H股香港主板上市申请 [1][3] - 此前于2025年1月7日首次递交申请 2024年12月公告表明赴港目的为满足资金需求、实现可持续发展和提升国际化水平 [3] 财务状况 - 截至2025年上半年末资产负债率达77.54%创历史新高 [1][5] - 货币资金13.91亿元同比下降17.93% 短期借款10.1亿元同比增长30.85% 长期借款9.61亿元同比下降8.74% [5] - 2025年一季度末货币资金11.20亿元同比下降34.99% 短期借款10.73亿元同比增长58.46% 长期借款9.62亿元同比下降5.87% [4] - 科创板上市募集资金净额33.03亿元 截至2025年6月30日实际结余募集资金仅8741万元 [5] 融资活动 - 拟注册发行不超过5亿元定向债务融资工具用于偿债、项目建设和补充流动资金 [5] - 拟向金融机构申请不超过62亿元授信/融资额度以保障经营和项目建设 [5] 经营业绩 - 8年半累计营业收入仅5.5亿元 累计净利润亏损62.7亿元 [1][11] - 2025年上半年营业收入1.01亿元同比下降12.43% 净利润亏损5.51亿元同比下降23.90% [9] - 2023-2024年营业收入显著增长：2023年1.28亿元同比增长361.03% 2024年2亿元同比增长56.28% [8] - 但2023-2024年亏损持续扩大：2023年亏损10.53亿元 2024年亏损10.44亿元 [8] 研发投入 - 8年半研发费用累计达46.13亿元 [2][17] - 2025年上半年研发费用3.92亿元同比增长21.72% 为同期营业收入近4倍 [16] - 2022-2024年研发费用保持高位：2022年7.59亿元 2023年8.36亿元 2024年7.83亿元 [14][15] 公司治理 - 董事长兼总经理刘大涛因2022年1月18日至7月18日期间通过他人账户买卖公司股票合计3318万元 被处以警告并罚款60万元 [6] 业务结构 - 全产业链布局的创新型生物制药公司 主营抗体、ADC药物、重组蛋白和小分子化学药 [3] - 三大上市产品君迈康、迈利舒和迈卫健形成风免、慢病、肿瘤三线协同作战体系 [8] 人力资源 - 截至2025年6月30日在职员工1362人 其中研发人员379名占比27.83% [17] - 硕士及以上学历员工313人占比22.98% 其中博士54人 硕士259人 [17]

上市历程与资本运作 - 公司于2025年向港交所二次递交招股书 此前2015年A股上市未获批 2016年登陆新三板一年后退市 2018年启动A股上市辅导并于2023年6月完成但放弃[1] - 2024年突击分红37.94亿元 超过当年29.1亿元净利润 相当于2022-2024三年净利润总额的55%[5] - 实控人郑坚江家族通过96.36%控股权获得36.56亿元分红[6] 财务表现 - 2022-2024年收入从195亿元增长至298亿元 三年增长52.8% 净利润从14.4亿元增长至29.1亿元 三年增长102%[2] - 海外市场收入从2022年83.9亿元增长至2024年146.8亿元 2025年第一季度海外收入占比达57%[2] - 毛利率维持在21%左右 2024年为21.0% 2025年第一季度为21.1%[3][14] - 研发费用2022-2024年分别为4亿元 5.7亿元 7.1亿元 三年累计16.75亿元 占收入比例2.0%-2.4%[13] 资产负债状况 - 2024年底资产负债率达84.1% 显著高于美的62.33%和格力61.55%[5] - 贸易应收款项及应收票据从2022年14.28亿元增长至2024年30亿元 三年增长110% 2025年第一季度进一步增至47.65亿元[4] - 应收账款周转天数从2022年25.2天延长至37.4天[4] - 贸易应付款项及应付票据从2022年54.36亿元增长至2024年103.95亿元 三年扩大91.2%[4] 产品质量与知识产权 - 投诉平台累计6383条投诉 涉及空调不制冷 茶吧机着火 饮水机漏电 破壁机自爆等质量问题[14][15][17] - 2013年以来被格力电器起诉侵权27次且全部败诉 子公司宁波奥胜累计支付1.16亿元赔偿金[19] - 公司表示已更新产品设计并改进知识产权保护体系[19] 市场竞争地位 - 公司为全球第五大空调供应商 采用低价策略进入市场 2002年曾通过降价30%震动业界[12] - 国内空调市场增量见顶 美的格力等头部品牌加速渠道下沉挤压生存空间[19] - 家电行业向品质化智能化转型 公司低价基因面临挑战[19]

股价表现 - 截至2025年8月4日收盘，可孚医疗股价报38.51元，较前一交易日上涨0.12元，涨幅0.31% [1] - 当日成交量为37018手，成交金额1.41亿元，振幅4.56% [1] - 8月4日主力资金净流入659.17万元，占流通市值的0.09% [1] - 近五个交易日累计主力资金净流入4933.69万元，占流通市值的0.66% [1] 公司概况 - 可孚医疗属于医疗器械行业，主营业务涵盖医疗设备、医用耗材等产品的研发、生产和销售 [1] - 公司总部位于湖南长沙，产品涉及康复护理、医疗电子、健康监测等多个领域 [1] - 截至2025年7月31日，股东总户数约为1.9万户 [1] 资本市场动态 - 公司是7月公告拟赴港IPO的17家A股上市公司之一 [1]