分组1：股指期货价差情况 期现价差 - IF期现价差最新值为 -45.48，较前一日变化 -5.53，历史1年分位数28.20%，全历史分位数7.80% [1] - IH期现价差最新值为 -26.13，较前一日变化 -0.61，历史1年分位数17.60%，全历史分位数5.70% [1] - IC期现价差最新值为 -129.13，较前一日变化 -26.95，历史1年分位数23.30%，全历史分位数2.90% [1] - IM期现价差最新值为 -119.62，较前一日变化 -37.93，历史1年分位数20.00%，全历史分位数19.90% [1] 跨期价差 - IF跨期价差各期限有不同数值及变化，如次月 - 当月为 -28.00，较前一日变化3.00等 [1] - IH跨期价差各期限有不同数值及变化，如次月 - 当月为 -18.60，较前一日变化1.00等 [1] - IC跨期价差各期限有不同数值及变化，如次月 - 当月为 -78.60，较前一日变化 -0.60等 [1] - IM跨期价差各期限有不同数值及变化，如次月 - 当月为 -80.60，较前一日变化 -5.40等 [1] 跨品种比值 - 中证500/沪深300为1.7125，较前一日变化0.0040，历史1年分位数58.10%，全历史分位数78.10% [1] - 中证500/上证50为2.7400，较前一日变化0.0187，历史1年分位数64.70%，全历史分位数82.70% [1] - 沪深300/上证50为1.6000，较前一日变化0.0072，历史1年分位数72.90%，全历史分位数97.40% [1] - 中证1000/沪深300为1.6652，较前一日变化0.0109，历史1年分位数45.40%，全历史分位数60.60% [1] - IC/IF为1.7014，较前一日变化0.0002，历史1年分位数54.50%，全历史分位数92.00% [1] - IC/IH为2.7201，较前一日变化0.0101，历史1年分位数62.20%，全历史分位数93.40% [1] - IF/IH为1.5988，较前一日变化0.0057，历史1年分位数73.30%，全历史分位数95.30% [1] - IM/IF为1.6557，较前一日变化0.0047，历史1年分位数36.20%，全历史分位数36.20% [1] 分组2：国债期货价差情况 基差 - 2026 - 08 - 14，TS基差为1.4037，较前一交易日变化 -0.0021，上市以来百分位数21.90% [5] - 2026 - 08 - 14，TF基差为1.5314，较前一交易日变化 -0.0072，上市以来百分位数41.70% [5] - 2026 - 08 - 14，T基差为1.5680，较前一交易日变化 -0.0225，上市以来百分位数55.80% [5] - 2026 - 08 - 14，TL基差为1.8251，较前一交易日变化0.0123，上市以来百分位数71.40% [5] 跨期价差 - TS跨期价差各期限有不同数值及变化，如某值为0.0440，较前一交易日变化0.0060等 [5] - TF跨期价差各期限有不同数值及变化，如某值为0.1250，较前一交易日变化0.0200等 [5] - T跨期价差各期限有不同数值及变化，如某值为0.1950，较前一交易日变化 -0.0100等 [5] - TL跨期价差各期限有不同数值及变化，如某值为 -0.0600，较前一交易日变化 -0.0600等 [5] 跨品种价差 - 2026 - 08 - 14，TS - TF为 -3.9790，较前一交易日变化 -0.0390，上市以来百分位数0.00% [5] - 2026 - 08 - 14，TS - T为 -6.9040，较前一交易日变化 -0.0340，上市以来百分位数0.00% [5] - 2026 - 08 - 14，TF - T为 -2.9250，较前一交易日变化0.0050，上市以来百分位数0.40% [5] - 2026 - 08 - 14，TS - TL为 -13.7540，较前一交易日变化 -0.1340 [5] - 2026 - 08 - 14，TF - TL为 -9.7750，较前一交易日变化 -0.0950 [5] - 2026 - 08 - 14，T - TL为 -6.8500，较前一交易日变化 -0.1000 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂：下周棕榈油或近月承压、远月震荡偏强，豆油近月或阴跌磨底、01合约震荡上行，菜油若菜籽到港不及预期有望试探前高[1] - 棉花：短期国内棉花价格或以区间震荡为主，后续等待新棉产量形势明朗及下游旺季需求启动的进一步指引[2] - 白糖：预计糖价维持震荡调整走势[3] - 红枣：红枣市场供过于求的弱现实格局仍占主导，后市关注新季红枣上糖期降雨风险及中秋备货节奏[4] - 苹果：新果丰产预期仍存，盘面中期承压，未来关注产区上市情况，预计反弹高度有限[5] - 玉米：贸易商库存同比略高、替代供应高企，玉米上方空间有限，建议观望[8] - 生猪：短期仍有压力，长期可关注逢低布局长线多单机会[11] - 粕类：美豆盘面预计维持1180 - 1200震荡，国内豆粕下方空间有限[14] - 鸡蛋：市场整体利好因素占优，但终端走货缺乏明显放量基础，近月跟随现货震荡偏强但上涨空间有限[15] 各行业数据总结 油脂 - 豆油：8月14日江苏均价8680元，较13日涨40元（0.46%）；Y2701期价8510元，涨40元（0.58%）；基差 - 9，降5.29%；仓单21101，增16.48%[1] - 棕榈油：8月14日广东24度现价9385元持平；P2701期价9499元，涨93元（0.99%）；基差 - 114，降442.86%；盘面进口成本9638.3元，降0.13%；盘面进口利润 - 139元，增43.17%；仓单738持平[1] - 菜籽油：8月14日江苏三级现价10628元，涨1.39%；OI701期价10510元，涨2.81%；基差118，降54.44%；仓单0[1] - 价差：豆油跨期09 - 01降46.67%，棕榈油跨期09 - 01降3.04%，菜籽油跨期09 - 01升57.71%；豆棕现货价差升5.37%，豆棕价差2609降4.70%；菜豆现货价差升5.75%，菜豆价差2609升13.58%[1] 棉花 - 期货：棉花2609合约价16160元，降0.12%；棉花2701合约价16705元，降0.27%；棉花9 - 1价差升4.39%；主力合约持仓量增5.32%；仓单数量降0.46%；有效预报降0.70%[2] - 现货：新疆到厂价3128B降0.21%，CC Index:3128B降0.13%，FC Index:M:1%降0.97%；3128B - 09合约降0.99%，3128B - 01合约升0.70%；CC Index:3128B - FC Index:M:1%升5.14%[2] - 产业：商业库存降17.2%，工业库存升3.8%，进口量降2.7%，保税区库存降0.5%；纱线库存天数升7.6%，坯布库存天数升5.7%；纺企C32s即期加工利润升0.9%；服装鞋帽针纺织品类零售额升2.8%，当月同比升2.6%；纺织纱线、织物及制品出口额降8.7%，服装及衣着附件出口额升4.4%[2] 白糖 - 期货：白糖2609合约价5167元，升0.23%；白糖2701合约价5309元，升0.34%；白糖9 - 1价差降4.41%；主力合约持仓量升117.06%；仓单数量降0.36%；有效预报新增1060[3] - 现货：南宁、昆明价格持平；南宁基差降18.46%，昆明基差降13.33%；进口糖巴西配额内升2.29%，配额外升2.34%；进口巴西配额内与南宁价差升10.44%，配额外与南宁价差升59.91%[3] - 产业：食糖全国产量累计值升16.11%，销量累计值降3.35%；广西产量累计值升19.06%，销量当月值升28.27%；全国销糖率累计值降16.71%，广西降16.20%；全国工业库存升131.06%，广西升128.44%，云南升93.97%；食糖进口降33.33%[3] 红枣 - 期货：红枣2609合约价7630元，降1.36%；红枣2701合约价8240元，降0.67%；红枣2705合约价8350元，降0.36%；红枣1 - 5价差降17.86%，红枣9 - 1价差降9.90%；期货持仓量升1.63%；仓单 + 有效预报降0.06%[4] - 现货：沧州特级现货价格降0.23%，一级持平，二级持平；沧州特级与主力合约基差升45.95%，一级升10.88%[4] 苹果 - 期货：苹果2610合约价7829元，降0.56%；苹果2701合约价7557元，降0.22%；基差降1.67%；苹果10 - 01价差降9.03%，苹果10 - 11价差升15.88%；期货持仓量降1.12%[5] - 现货：槎龙、江门、下桥水果批发市场到货量分别升42.86%、33.33%、36.36%；全国冷库库存降9.11%[5] 玉米 - 期货：玉米2611合约价2226元，降0.22%；玉米9 - 11价差升3.57%；持仓量升0.24%；仓单持平[8] - 现货：锦州港平舱价、蛇口散粮价、到岸完税价CIF持平；基差升8.47%；南北贸易利润、进口利润持平；山东深加工早间剩余车量升971.79%[8] - 淀粉：玉米淀粉2611合约价2537元，升0.12%；玉米淀粉9 - 11价差降10.14%；淀粉 - 玉米盘面价差升2.64%；持仓量降9.37%；仓单持平；长春、潍坊现货价分别降0.73%、0.70%；基差降11.73%；山东淀粉利润持平[8] 生猪 - 期货：主力09合约基差降13.33%；生猪2609合约价11510元，升0.52%；生猪2611合约价12315元，升0.08%；生猪9 - 11价差升5.85%；主力合约持仓降2.32%；仓单持平[11] - 现货：河南、山东、四川、辽宁、湖南、河北价格持平，广东降150元[11] - 指标：样本点屠宰量 - 日升0.70%，白条价格 - 周持平，仔猪价格 - 周持平，母猪价格 - 周降0.09%，出栏体重 - 周持平，自繁养殖利润 - 周升13.99%，外购养殖利润 - 周升40.75%，能繁存栏 - 月降3.18%[11] 粕类 - 豆粕：江苏豆粕现价持平，M2701期价升0.41%，基差降11.61%；东莞现货基差降10；盘面进口榨利（巴西10月船期）升43.8%；仓单升10.6%；豆粕跨期09 - 01降7.14%[14] - 菜粕：江苏菜粕现价升0.86%，RM2701期价升0.13%，基差升20.24%；盘面进口榨利（加拿大11月船期）升3.32%；仓单持平；菜粕跨期09 - 01升18.37%[14] - 大豆：哈尔滨大豆现价持平，豆一主力合约期价升0.24%，基差降2.37%；江苏进口大豆现价持平，豆二主力合约期价升0.37%，基差降175.00%；仓单升1.77%[14] - 价差：油和比升0.58%，油相比升0.25%；豆菜粕现货价差降2.78%，2701价差升1.09%[14] 鸡蛋 - 期货：鸡蛋09合约价4218元，升1.18%；鸡蛋10合约价3957元，升1.23%；9 - 10价差升0.38%[15] - 现货：鸡蛋产区价格升2.70%，基差升9.65%[15] - 指标：蛋鸡苗价格降1.20%，淘汰鸡价格升0.40%，蛋料比降33.81%，养殖利润降9.42%[15]

核心观点 - 本轮债市强势行情已开始由超长端向10年端扩散，T合约与10年现券均出现补涨迹象 [5] - T合约的走强不仅受长久期资产影响，也是短端资金向7年期国债传导的结果 [5] - T合约能否进一步突破，核心需观察7年期国债收益率能否突破前低 [5] 1. TL上涨后T合约的突破情况 1.1 TL强势向T合约和10年现券传导 - 过去一周TL延续强势，全周上涨约0.5%，已连续四周收涨，近期日线出现“六连阳” [5][8] - T合约此前同样连续四周上涨，但涨幅偏小、走势更为反复 [5] - 上周后半段，随着TL继续创新高，T合约突破8月初阶段高点，10年国债收益率同步下行至1.69%以下 [5][8] - 30Y-10Y期限利差一度压缩至约47bp，处于年内偏低水平，后续依靠超长端单独走强压缩利差空间下降 [10] - 部分交易需求由超长端向10年端扩散，推动10年端补涨是更自然的行情演绎方向 [10] 1.2 T合约进一步突破关键看7年现券 - T合约CTD主要为7年期附近可交割券，T合约与7年期国债属于同一条交易链条 [5] - 资金宽松推动短端收益率下行，通过曲线向7年附近传导，带动T合约走强 [5] - 10年、30年国债及TL合约更多受长久期交易、资本利得博弈和风险偏好影响，属于另一套定价逻辑 [5] - T合约与10年活跃券之间存在一定“脱锚” [5] - T合约已接近2025年初高点，而7年国债收益率距离前低仍有约1-2BP [5][11] - 若资金面进一步宽松、短端行情继续向7年传导，7年收益率突破前低，T合约在历史高位上方可能打开新上涨空间 [5] - 若短端资金向中段传导止步，即使长久期资产保持强势，T合约也可能在高位转入震荡 [5] - 7Y-5Y、7Y-2Y利差分别处于2025年以来约54%和62%分位数，处于中性区域 [5][16] - 7年端继续走强不受曲线估值明显制约，但突破历史低点需新增量催化，如资金宽松预期重新强化、权益市场持续偏弱 [5][14] 1.3 T合约套利策略机会 - T合约CTD与10年活跃券之间相对利差处于偏高水平，反映期货相对活跃现券偏贵 [3][17] - 若行情继续向10年现券扩散，活跃券补涨将更有利于“买入10年活跃现券、卖出T合约”的正套组合兑现 [3][18] - 本轮移仓可能以多头迁移为主，存量多头由近月向远月转移，新增多头可能直接布局远月，有利于远月相对近月走强 [3][18] - 可关注做空跨期价差的机会 [3] - 在T处于历史高位附近情况下，直接追多期货的风险收益比不及上述相对价值策略 [3] 2. 国债期货策略展望 2.1 国债期货行情复盘 - 过去一周债市围绕经济数据落地、资金面边际变化及国债一级发行扰动展开博弈，国债期货整体震荡偏强 [19] - 上半周CPI、PPI数据影响有限，央行公开市场操作维持中性，资金利率涨跌互现，期货价格在狭窄区间反复拉锯 [19] - 下半周现券情绪回暖，长端收益率逐步走低，资金面总体均衡偏松，多头动能边际增强，期货价格再度尝试上攻前期阻力区域 [19] - 止盈压力同步显现，涨幅未能进一步扩大，最终全周小幅收涨 [19] 2.2 IRR策略 - 截至8月14日，TL、T、TF、TS主力合约CTD券IRR分别为2.02%、1.57%、1.35%、1.45% [20] - 过去一周各期限IRR全部走阔，TL合约走阔幅度最大 [20] - TL合约IRR明显高于资金利率，短期内存在正套策略博弈机会，需关注移仓换月进程下当月合约流动性减弱 [20] 2.3 基差策略 - 截至8月14日，TL、T、TF、TS主力合约历史CTD券基差分别为0.0813元、0.0058元、0.0007元、-0.0146元 [23] - 过去一周TL、T、TF、TS合约基差均收敛，TL、TF合约收敛幅度较大，进一步收敛空间相对有限 [23] - 前期TL合约反套需要关注止盈 [23] 2.4 跨期策略 - 过去一周TL00-TL01、T00-T01、TF00-TF01、TS00-TS01价差分别变动-0.05元、-0.01元、-0.01元、0.01元 [25] - TL、T、TF合约跨期价差进一步收窄，TS合约小幅走阔 [25] - 本轮移仓可能更多由多头头寸迁移主导，存量多头逐步由近月向远月移动，新增多头可能直接选择远月合约建仓，有利于远月相对近月表现偏强 [25] 2.5 曲线策略 - 过去一周3T-TL、2TF-T、2TS-TF分别变动-0.07元、0.04元、-0.03元 [26] - 3T-TL组合继续回落，反映TL合约相对T合约延续偏强，收益率曲线进一步走平 [26] - 其余跨品种价差窄幅分化，中短端曲线变化相对有限 [26] - 考虑到周五T合约存在补涨态势，3T-TL做平曲线策略建议关注止盈机会 [26]