报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年2月2日至2月6日，连豆粕和豆一期价或仍以区间运行为主，豆粕受阿根廷产区天气和巴西丰收预期影响，豆一则关注整体商品市场情绪和政策情绪 [7] 根据相关目录分别进行总结 上周美豆期价情况 - 上周（01.26 - 01.30）美豆期价涨跌互现，上涨因美元走弱、阿根廷干热天气，下跌因巴西丰产压力、美豆出口销售报告平淡、美元反弹及阿根廷天气改善，本周无美豆出口大额订单报告，1月30日当周美豆主力03月合约周跌幅0.3%，美豆粕主力03月合约周跌幅2.17% [1] 上周国内豆粕和豆一期价情况 - 上周国内豆粕期价先涨后跌，豆一期价涨跌互现、再创阶段性高点，豆粕受外盘美豆、国内菜粕及商品市场情绪影响，豆一现货稳中偏强，盘面受商品市场情绪影响；1月30日当周，豆粕主力m2605合约周涨幅0.58%，豆一主力a2605合约周涨幅0.41% [2] 上周国际大豆市场基本面情况 - 美豆净销售环比下降，2026年1月22日当周，2025/26年美豆出口装船约127万吨，环比降幅5%、同比增幅约89%，累计出口装船约2054万吨，同比降幅约38%；当前年度周度净销售约82万吨，下一市场年度周度净销售0，两者合计约82万吨；美豆对中国当前作物年度周度净销售约23万吨，累计销售约965万吨 [2] - 巴西大豆进口成本周环比上升，截至1月30日当周，2026年3月巴西大豆CNF升贴水均值周环比微增、进口成本均值周环比上升，盘面榨利均值周环比上升 [2] - 巴西大豆收割快于去年同期、产量略上调，截至1月22日当周，2025/26年巴西大豆收获进度为4.9%，去年同期3.9%，预估巴西2025/26年大豆产量1.81亿吨，比12月22日预测值上调约60万吨 [2] - 南美大豆主产区天气预报，未来两周（1月31日 - 2月13日），巴西大豆主产区降水不均、部分产区气温偏高，阿根廷大豆主产区降水偏少、气温先高后低，产区天气仍有部分偏多影响 [4] 上周国内豆粕现货情况 - 成交方面，豆粕成交量周环比上升，截至1月30日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约31万吨 [5] - 提货方面，豆粕提货量周环比上升，截至1月30日当周，主要油厂豆粕日均提货量约19.4万吨 [5] - 基差方面，豆粕基差周环比微增，截至1月30日当周，豆粕（张家港）基差周均值约349元/吨 [5] - 库存方面，豆粕库存周环比下降、同比上升，截至1月23日当周，我国主流油厂豆粕库存约82万吨，周环比降幅约3%，同比增幅约111% [5] - 压榨方面，大豆压榨量周环比上升，截至1月30日当周，国内大豆周度压榨量约230万吨，开机率约63%，下周预计压榨量约237万吨，开机率65% [5] 上周国内豆一现货情况 - 豆价稳中偏强，东北部分地区大豆净粮收购价格较前周上涨0 - 20元/吨，关内部分地区上涨120 - 160元/吨，销区东北食用大豆销售价格较前周上涨40 - 80元/吨 [6] - 东北产区农户惜售、国储收购逐步完成，基层现货价格高位坚挺，余粮减少，各平台大豆拍卖成交良好，中储粮部分分公司及直属库完成2025年大豆散户挂牌直接收购任务 [6] - 关内大豆市场节前补库，山东、江苏、安徽、河南等地贸易商春节前要货积极性提高、多为刚需补库 [6] - 销区需求仍有春节因素支撑，销区市场多地经销商表示东北豆价上涨，下游市场接受度一般、成交缓慢，但随着春节临近，市场成交或有好转 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材基本面中性，区间震荡，供应端高炉利润稳定、盘面利润走强，钢厂或继续增产，大幅减产概率低；需求端受冬季低温与寒潮影响，螺纹需求季节性走弱、库存累库，热卷需求放缓或转为累库[3] - 铁矿石基本面偏弱，但下方受钢材基本面健康、钢厂利润可观及补库预期支撑，价格下行空间有限，需关注澳巴雨季天气对发运的扰动[23] - 焦煤呈现“强现货、弱盘面”格局，基差处于高位，若无强政策预期拉动盘面，随着冬储进入后半段，需求持续性有限，短期现货价格或回调；需关注节后矿山复产进度及宏观情绪变化，若出现“国内供应恢复超预期”与“宏观情绪转弱”组合，煤焦中长期价格将面临较大下行压力[36] - 铁合金下方受成本端支撑，硅锰上方受高库存压制，硅铁基本面稍好于硅锰，短期在成本线和前期压力位区间震荡[52] - 阶段性商品情绪升温或带动部分低估值品种，若盘面上涨，中下游有一定补库空间，但需求一般，弹性有限；随着新产能释放产量，纯碱日产新高，过剩预期加剧，中长期供应维持高位，光伏玻璃累库、堵窑增加，重碱平衡过剩；出口维持高位缓解国内压力，上中游库存高位限制价格[66] - 浮法玻璃日熔下滑至低位，但需求现实和预期疲弱，供需双弱难有趋势性走势；春节前部分玻璃产线冷修和点火待兑现，或影响远月定价和市场预期；政策对供应的扰动不能排除；目前玻璃中游高库存需消化，终端进入淡季，现货压力尚存[90] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 2026年1月27日，螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3199元/吨、3126元/吨、3174元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3330元/吨、3289元/吨、3308元/吨；螺纹、热卷部分月差较前一日有变化[4] - 2026年1月27日，螺纹钢中国汇总价格3316元/吨，上海3260元/吨，北京3140元/吨，杭州3290元/吨，天津3160元/吨；热卷上海汇总价格3280元/吨，乐从3290元/吨，沈阳3200元/吨；部分基差较前一日有变化[10][12] - 2026年1月27日，01、05、10卷螺差分别为131元/吨、163元/吨、134元/吨，卷螺现货价差上海20元/吨，北京190元/吨，沈阳 - 40元/吨[17] - 2026年1月27日，01、05、10螺纹/铁矿均为4，01、05、10螺纹/焦炭均为2[20] 铁矿石 - 2026年1月27日，01、05、09合约收盘价分别为757元/吨、788元/吨、769.5元/吨，01、05、09基差分别为47、17.5、36；日照PB粉799元/吨，日照卡粉884元/吨，日照超特676元/吨[24] - 2026年1月23日较1月16日，日均铁水产量增0.09至228.1，45港疏港量减9.16至310.73，五大钢材表需减17至810，全球发运量增48.4至2978.3，澳巴发运量增160.9至2325，45港到港量减129.7至2530，45港库存增211.43至16766.53，247家钢厂库存增126.6至9388.82，247钢厂可用天数增0.45至33.31[30] 煤焦 - 2026年1月27日，焦煤09 - 01为 - 178，05 - 09为 - 78.5，01 - 05为256.5；焦炭09 - 01为 - 105.5，05 - 09为 - 68.5，01 - 05为174；盘面焦化利润 - 24，主力矿焦比0.472，主力螺焦比1.874，主力炭煤比1.487[39] - 2026年1月27日，安泽低硫主焦煤出厂价1640元/吨，蒙5原煤288口岸自提价1040元/吨等；即期焦化利润 - 81元/吨，蒙煤进口利润（长协）266元/吨等[42] 铁合金 - 2026年1月27日，硅铁基差（宁夏）26，硅铁01 - 05为172等；硅铁现货宁夏5380元/吨，内蒙5350元/吨等；兰炭小料755元/吨，秦皇岛动力煤685元/吨，榆林动力煤595元/吨；硅铁仓单8725[53] - 2026年1月27日，硅锰基差（内蒙古）212，硅锰01 - 05为138等；双硅价差 - 214；硅锰现货宁夏5570元/吨，内蒙5680元/吨等；天津澳矿41.5，天津南非矿36.2等；内蒙化工焦1140元/吨；硅锰仓单35024[54][56] 纯碱 - 2026年1月27日，纯碱05合约1194元/吨，09合约1255元/吨，01合约1291元/吨；月差（5 - 9） - 61，月差（9 - 1） - 36，月差（1 - 5）97；沙河重碱基差 - 40，青海重碱基差 - 325[67] - 2026年1月27日，华北重碱市场价1250元/吨，华南1400元/吨等；重碱 - 轻碱价差华北0，华南50等[67] 玻璃 - 2026年1月27日，玻璃05合约1066元/吨，09合约1172元/吨，01合约1224元/吨；月差（5 - 9） - 106，月差（9 - 1） - 52，月差（1 - 5）158；01合约基差（沙河） - 249，01合约基差（湖北） - 151等[91] - 2026年1月23日沙河产销118，湖北产销131，华东产销90，华南产销99；此前几日产销数据也有展示[92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日集运指数（欧线）震荡偏强，主力 2604 合约和次主力 2606 合约均上涨；现货价格处于降价通道，消息面受美对伊朗潜在军事行动影响，地缘升级风险带动情绪反弹，但现货价格下探或压制盘面炒作地缘情绪高度；盘后公布的 1 月 26 日 SCFIS 指数基本符合市场预期，计入 2602 合约第一期交割结算价 [1][11] - 供给端 2 月周均运力下修、3 月周均运力上修，春节中整体运力小幅缩减、春节后整体运力维持不变，节后运力增速仍大幅高于节中，节后运力压力相对更大 [12] - 即期运费第 4 周 FAK 均值落在 2600 美元/FEU 附近，第 5 周下滑 250 美元/FEU，下滑速率偏中性；预计 2602 合约将在 1700 - 1750 点缩量窄幅震荡 [13] - 2604 合约一季度面临光伏、电池产品抢运利好但无法扭转淡季供需弱平衡趋势，本周处于跌价周期驱动偏空，4 月存 GRI 预期，短期建议空单下周逐步减仓、观望，中长期等待 GRI 利多预期出净后逢高布空 [14] - 2606 合约中长期不确定性在于复航节奏，若 6 月来不及复航则是较好多配合约，预计中期是震荡市，以宽幅震荡思路对待，当前持仓量少、流动性差，建议轻仓博弈 [14] - 2610 合约上方压力位参考 2510 合约交割结算价 1161 点，空单酌情持有，关注加沙和平谈判进展以及伊朗地缘局势 [14] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面：EC2602 收盘价 1726.7，日涨 0.76%，成交 565，持仓 4225，持仓变动 -176；EC2604 收盘价 1200.2，日涨 5.46%，成交 43172，持仓 41690，持仓变动 541；EC2606 收盘价 1447.6，日涨 3.47%，成交 4483，持仓 7324，持仓变动 1533 [1] - 运价指数方面：SCFIS 欧洲航线本期 1859.31 点，周涨幅 -4.9%；SCFIS 美西航线本期 1294.32 点，周涨幅 -0.8%；SCFI 欧洲航线本期 1595 美元/TEU，双周涨幅 -4.8%；SCFI 美西航线本期 2084 美元/FEU，双周涨幅 -5.0% [1] - 即期运价方面：Maersk 等多家承运人给出不同上海到鹿特丹的航程和价格，如 Maersk 航程 38 天，40'GP 价格 2030 美元，20'GP 价格 1275 美元 [1] - 汇率方面：美元指数昨日价格 97.04，美元兑离岸人民币昨日价格 6.95 [1] 宏观新闻 - 1 月 27 日消息，新一轮乌美俄三方谈判可能于 2 月 1 日举行，首次三方会谈 24 日在阿联酋首都阿布扎比结束，新一轮会谈计划于下周在阿布扎比举行 [10] - 1 月 27 日消息，美国总统特朗普表示伊朗局势“瞬息万变”，他向该地区派遣了“庞大的舰队”，认为伊朗想要达成协议 [10] - 美国官员称特朗普赞同以色列总理声明，即哈马斯实现非军事化和解除武装前，加沙重建不会开始 [10] - 哈马斯要求以色列全面履行停火协议 [10] - 伊朗对美发出警告，若遭军事打击将袭击美航母 [10] 供给端情况 - 2 月周均运力从 28.1 下修至 27.3 万 TEU/周，3 月周均运力从 29.5 上修至 29.9 万 TEU/周；春节中（第 8 - 10 周）整体运力小幅缩减、春节后（第 11 - 13 周）整体运力维持不变；第 8 - 10 周和第 11 - 13 周运力均值分别为 22.8、32.1 万 TEU/周，同比增速分别为 6.3%、25.8% [12] 即期运费情况 - 第 4 周 FAK 均值落在 2600 美元/FEU 附近，第 5 周 FAK 中枢下滑 250 至 2350 美元/FEU 附近；马士基第 6 周开舱位于 2000 - 2200 美元/FEU，中枢环比下跌 400 美元/FEU；OA 联盟月底 FAK 位于 2400 - 2500 美元/FEU 区间；PA 联盟月底 FAK 位于 2200 美元/FEU 附近；MSC 2 月上旬价格下调 300 至 2340 美元/FEU [13] 各合约情况 - 2602 合约：假设第 5 周和第 6 周市场中枢再合计下调 700 美元/FEU，合约估值或落在 1700 点附近；目前第 5 周 FAK 均值实际下滑 250 美元/FEU，好于悲观预期，预计在 1700 - 1750 点缩量窄幅震荡 [13] - 2604 合约：一季度面临光伏、电池产品抢运利好但无法扭转 3 - 4 月淡季供需弱平衡趋势；本周处于跌价周期，驱动偏空；4 月存 GRI 预期；短期建议空单下周逐步减仓、观望，中长期等待 GRI 利多预期出净后逢高布空 [14] - 2606 合约：中长期不确定性在于复航节奏，若 6 月来不及复航则是较好多配合约；过去一周现货跌价与地缘政治主导盘面，预计中期是震荡市，以宽幅震荡思路对待，当前持仓量少、流动性差，建议轻仓博弈 [14] - 2610 合约：上方压力位参考 2510 合约交割结算价 1161 点，空单酌情持有，关注加沙和平谈判进展以及伊朗地缘局势 [14] 趋势强度 - 集运指数（欧线）趋势强度为 0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计下周（01.19 - 01.23）连豆粕和豆一期价或有反弹，豆粕因前期利空已被市场交易，预计价格低位反弹，豆一关注豆类市场情绪且现货稳中偏强 [6] 各部分内容总结 美豆及国内期货价格表现 - 上周（01.12 - 01.16）美豆期价先跌后涨，1月16日当周美豆主力03月合约周跌幅0.61%，美豆粕主力03月合约周跌幅4.58% [2] - 上周国内豆粕期价偏弱运行，豆一期价震荡，1月16日当周豆粕主力m2605合约周跌幅2.12%，豆一主力a2605合约周跌幅1.23% [2] 国际大豆市场基本面情况 - 中方持续采购美豆，1月12 - 16日当周美豆销往中国、墨西哥、未知目的地大额订单约140万吨 [2] - 2026年1月8日当周美豆净销售环比上升，2025/26年美豆出口装船约164万吨，环比增47%、同比增16%，累计出口装船约1798万吨，同比降42% [2] - 巴西大豆进口成本周环比下降，截至1月16日当周，2026年2月巴西大豆CNF升贴水均值周环比微增、进口成本均值周环比下降，盘面榨利均值周环比上升 [2] - 1月USDA报告偏空，2025/26年美豆和巴西大豆期末库存上调，截至2025年12月1日当季，美国大豆总库存约32.9亿蒲，同比增6%，略高于预期 [2] - 未来两周（1月18 - 2月1日），巴西大豆主产区降水略偏少、气温正常，阿根廷大豆主产区降水偏少、部分时段气温偏高，阿根廷产区天气影响偏多需关注 [2][3] 国内豆粕现货情况 - 豆粕成交量周环比上升，截至1月16日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约67万吨 [4] - 豆粕提货量周环比上升，截至1月16日当周，主要油厂豆粕日均提货量约18.6万吨 [4] - 豆粕基差周环比上升，截至1月16日当周，豆粕（张家港）基差周均值约372元/吨 [4] - 豆粕库存周环比下降、同比上升，截至1月9日当周，我国主流油厂豆粕库存约93万吨，周环比降13%，同比增66% [4] - 大豆压榨量周环比上升，下周预计上升，截至1月16日当周国内大豆周度压榨量约199万吨，开机率约55%，下周预计约220万吨，开机率61% [4] - 1月13日国家粮食交易中心计划拍卖进口大豆113.96万吨，全部成交，成交均价3812元/吨，溢价0 - 170元/吨 [4] 国内豆一现货情况 - 豆价稳中偏强，东北部分地区大豆净粮收购价格较前周涨20元/吨，关内持平，销区较前周涨0 - 20元/吨 [5] - 东北产区农户惜售、市场谨慎，多数贸易商谨慎收购、消耗库存，走货速度不快，部分市场“有价无市” [5] - 销区豆价小幅上涨，下游接受程度不高，终端豆制品需求新增有限，抑制市场整体成交速度 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对玉米、豆粕、油脂、鸡蛋、生猪等农产品品种进行点评并给出观点，玉米、豆粕、油脂震荡，鸡蛋、生猪震荡偏强，同时给出部分品种的操作策略 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 玉米：周四主力 2603 合约恢复上涨，近月领涨、远期跟涨，3 月合约接近 2300 元整数关口，多头主导 现货受期货上涨和节前备货支撑，国内均价 2321 元/吨，东北稳中偏强，华北整体稳定局部调整，销区小幅偏弱 技术上短多注意前高压力，中长期关注周边商品表现 [2] - 豆粕：周四 CBOT 大豆上涨，美豆单周净销售 206.19 万吨利好 国内蛋白粕走弱后今日盘面或走强，豆粕震荡，策略双卖；菜粕关注加访华，策略期权双买 [2] - 油脂：周四 BMD 棕榈油下跌，CBOT 豆油大涨 国内油脂市场偏弱后夜盘大涨，菜籽油涨幅居前 关注海外生柴政策和加访华结果，策略卖看跌期权 [2] - 鸡蛋：周四期货反弹，主力 2603 合约日收涨 1.96%，报 3066 元/500 千克 现货全国均价 3.5 元/斤，环比涨 0.03 元/斤 终端需求稳定，适度短多参与，关注资金和情绪影响 [2][3] - 生猪：周四期货 2603 合约盘中反弹午后回落，收跌 0.5%，报 11950 元/吨 现货日度均价 12.72 元/公斤，环比跌 0.04 元/公斤 多单谨慎持有，关注市场情绪和现货价格影响 [3] 市场信息 - 12 日中午 MPOB 公布马棕 12 月数据，产量 183 万吨，环比减 5.46%；出口 131.65 万吨，环比增 8.52%；表需 33.1 万吨，略减；库存 305 万吨 数据偏中性，1 - 2 月产量或季节性回落，马棕可能迎高库存拐点 关注印尼出口 LEVY 上调和美国 RVO 政策落地 [4] 品种价差 - 展示玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪等品种的 5 - 9 合约价差及基差图表 [6][8][9][12][15][18][20][25] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜为光大期货研究所农产品研究总监，多次获最佳农产品分析师称号，带领团队获多项荣誉 [27] - 侯雪玲为光大期货豆类分析师，从业十余年，多次获最佳农产品分析师称号，所在团队获多项荣誉 [27] - 孔海兰为光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，所在团队获多项荣誉 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货价格有所松动02合约估值逐步清晰12月及1月货量处年内较高位置取消光伏等产品增值税出口退税政策或对04合约淡季属性产生扰动近期04合约波动预计放大 [1][7][8] - 策略上2月合约震荡暂无套利建议 [10] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 截至2026年1月14日集运指数欧线期货所有合约持仓62665.00手单日成交54675.00手EC2602合约收盘价格1718.00EC2604合约1230.50EC2606合约1424.10EC2608合约1532.60EC2610合约1118.00EC2512合约1350.30 [9] - 1月9日SCFI上海 - 欧洲航线价格1719美元/TEU上海 - 美西航线2218美元/FEU上海 - 美东3128美元/FEU1月12日SCFIS上海 - 欧洲1956.39点上海 - 美西1323.98点 [9] 现货价格 - Gemini Cooperation马士基上海 - 鹿特丹WEEK4价格1695/2730WEEK5价格1510/2420HPL 1月下半月船期报价1585/25352月上半月船期报价1585/2535 [1] - MSC+Premier Alliance中MSC 1月下半月船期报价1580/2640ONE 1月下半月船期报价1680/26352月上半月船期报价1680/2635HMM上海 - 鹿特丹1月下半月船期报价1733/3036 [2] - Ocean Alliance中CMA上海 - 鹿特丹1月下半月船期报价1859/32932月份船期价格1859/3293EMC1月下半月船期报价3030 - 3130美元/FEUOOCL 1月上半月份船期报价2633 - 2730美元/FEU [3] 集装箱船舶运力供应 - 静态供给方面截至2025年12月31日2025年至今交付集装箱船舶268艘合计215.5万TEU其中12000 - 16999TEU船舶交付80艘合计121.3万TEU17000+TEU以上船舶交付13艘合计277672TEU [3] - 12000 - 16999TEU船舶2026 - 2029年预计分别交付78.12万TEU（53艘）、94.45万TEU（64艘）、121.2万TEU（82艘）、41.54万TEU（29艘）17000+TEU船舶2026 - 2029年预计分别交付21.04万TEU（9艘）、86.28万TEU（40艘）、157.34万TEU（78艘）、137.55万TEU（67艘）2026年超大型船舶交付压力相对较小2027 - 2029年17000+TEU船舶年度交付量均超40艘 [3][4] - 动态供给方面1月月度周均运力32.84万TEU2月月度周均运力27.73万TEU3月月度周均运力28.16万TEU2月有4个TBN和6个空班3月有4个空班和5个TBN [4] 供应链 - 未提及相关具体内容 需求及欧洲经济 - 2026年1月8日财政部和税务总局宣布取消光伏等产品增值税出口退税4月1日起光伏产品出口退税全面取消电池产品先在2026年4月1日 - 12月31日将退税率从9%下调至6%2027年1月1日起完全取消 [5] - 2025年10月中国光伏组件出口欧洲市场约7.55GW较九月下降约31%较2024年同月增长8%1 - 10月累计出口约91GW同比上升8% [5] - 10月单月排除荷兰后中国出口欧洲市场光伏组件单体国家中法国位居第二出口约0.73GW较2024年同月增长76%占整体欧洲市场进口量体10%1 - 10月累计法国进口7.62GW超过西班牙位居第二比利时进口约7.56GW位居第三 [5] - 调研反馈1GW光伏组件大概需要23 - 25FEU集装箱装运 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃产业：整体成交小幅转弱但总体不错，PE方面HD - LL价差走缩，标品供应有增加预期且需求进入淡季；PP方面供需双弱，1月转去库预期，关注检修落地情况[1] - 甲醇产业：期货震荡偏强，内地价格预计震荡，港口价格上方受压制，关注内地煤价和港口伊朗装置发运及沿海MTO装置检修情况[3] - 纯苯 - 苯乙烯产业：纯苯短期走势偏强，BZ2603单边观望，EB - BZ价差逢高做缩；苯乙烯短期供需阶段性偏紧但春节前后有累库预期，关注EB03做空机会和EB加工费逢高做缩[5] - 天然橡胶产业：预计胶价维持区间震荡，关注泰国原料产出情况[6] - 玻璃纯碱产业：纯碱期货价格短期震荡趋弱，玻璃预计短期延续趋弱态势，可偏空对待[9] - 原油产业：油价整体偏强但涨幅受限，关注地缘冲突变化[11] - LPG产业：未提及明确核心观点 - 聚酯产业链：PX短期高位震荡，中期低多对待；PTA短期震荡，中期低多对待；MEG价格上方承压；短纤短期跟随原料震荡；瓶片跟随成本端波动[16] - PVC、烧碱产业：烧碱价格将稳中偏弱运行，PVC基本面承压但受出口政策影响情绪性波动较大，短期空单暂观望[18] - 尿素产业：预计尿素价格短期调强运行，关注下游农业需求跟进情况和装置复产节奏[19] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货价格：L2605收盘价6820元/吨，涨0.26%；L2609收盘价6855元/吨，涨0.78%；PP2605收盘价6590元/吨，涨0.69%；PP2609收盘价6633元/吨，涨0.73%[1] - 价差：L59价差 - 35，PP59价差 - 43，LP05价差230等[1] - 现货价格：华东PP拉丝现货价格6420元/吨，华北LLDPE现货价格6740元/吨等[1] - 开工率：PE装置开工率83.67%，PP装置开工率75.47%等[1] - 库存：PE企业库存35.03万吨，PP贸易商库存19.39万吨等[1] 甲醇产业 - 期货价格：MA2605收盘价2288元/吨，涨1.10%；MA2609收盘价2288元/吨，涨0.88%[3] - 价差：MA59价差0，太仓基差 - 35等[3] - 现货价格：内蒙北线现货1838元/吨，港口太仓现货2250元/吨等[3] - 库存：甲醇企业库存45.095万吨，甲醇港口库存143.5万吨等[3] - 开工率：上游国内企业开工率78.09%，下游外采MTO装置开工率78.88%等[3] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 上游价格：布伦特原油66.52美元/桶，CFR中国纯苯708美元/吨等[5] - 苯乙烯相关价格：苯乙烯华东现货7250元/吨，EB期货2602价格7116元/吨等[5] - 库存：纯苯江苏港口库存32.40万吨，苯乙烯江苏港口库存10.06万吨[5] - 开工率：亚洲纯苯开工率77.7%，国内纯苯开工率74.4%等[5] 天然橡胶产业 - 现货价格：云南国营全乳胶15850元/吨，泰标混合胶报价15150元/吨等[6] - 基差：全乳基差 - 310，非标价差 - 1010等[6] - 月间价差：9 - 1价差40，1 - 5价差 - 60等[6] - 基本面数据：11月泰国产量466.20千吨，开工率汽车轮胎半钢胎65.89%等[6] - 库存：保税区库存568173吨，天然橡胶厂库期货库存56952吨等[6] 玻璃纯碱产业 - 玻璃价格：华北报价1020元/吨，华东报价1190元/吨等[9] - 纯碱价格：华北报价1250元/吨，华东报价1230元/吨等[9] - 供量：纪顿开工率84.70%，纯碱周产量75.36万吨等[9] - 库存：玻璃厂库5551.80万重箱，纯碱厂库157.25万吨等[9] - 地产数据：新开工面积 - 27.73%，施工面积 - 41.95%等[9] 原油产业 - 原油价格：Brent66.52美元/桶，WTI62.02美元/桶，SC448.90元/桶[11] - 价差：Brent M1 - M3为1.16，WTI M1 - M3为0.39等[11] - 成品油价格：NYM RBOB183.04，NYM ULSD228.19美分/加仑等[11] - 裂解价差：美国汽油14.86美元/桶，欧洲汽油9.69美元/桶等[11] LPG产业 - 期货价格：主力PG2602价格4294元/吨，PG2603价格4225元/吨等[14] - 价差：PG02 - 03为69，PG03 - 04为 - 211等[14] - 现货价格：华南现货（民用气）5060元/吨，可交割现货4450元/吨[14] - 库存：LPG炼厂库容比23.8%，LPG港口库存213万吨等[14] - 开工率：上游主营炼厂开工率76.98%，下游PDH开工率75.6%等[14] 聚酯产业链 - PX价格：CFR中国PX897美元/吨，PX现货价格（人民币）7330元/吨等[16] - 价差：PX基差（03）为68，PX03 - PX05为 - 32等[16] - PTA价格：PTA华东现货价格5075元/吨，TA期货2605价格5116元/吨等[16] - MEG价格：MEG华东现货价格3979元/吨，EG期货2605价格4000元/吨等[16] - 库存：MEG港口库存80.2万吨，到港预期14.8万吨[16] - 开工率：PTA开工率78.2%，聚酯综合开工率90.8%等[16] PVC、烧碱产业 - 期货价格：V2605价格4878元/吨，V2601价格4576元/吨等[18] - 现货价格：山东32%液碱折百价2100元/吨，华东电石法PVC市场价4660元/吨等[18] - 价差：SH2605 - 2601为336，V2605 - V2601为302等[18] - 海外报价及出口利润：FOB华东港口350美元/吨，出口利润216.5元/吨等[18] - 开工率：烧碱行业开工率88.9%，PVC总开工率78.9%等[18] - 库存：液碱华东厂库库存23.4万吨，PVC总社会库存54.6万吨等[18] 尿素产业 - 期货价格：01号彩1719元/吨，05合约1814元/吨等[19] - 价差：01合约 - 05合约为 - 95，05合约 - 09合约为30等[19] - 现货价格：山东（小颗粒）1740元/吨，山西（小颗粒）1630元/吨等[19] - 基差：山东基差 - 40，山西基差 - 184等[19] - 供需数据：国内尿素日度产量20.06万吨，国内尿素厂内库存98.61万吨等[19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 马士基WEEK5价格下调，02合约估值逐步清晰，12月和1月货量处年内高位，若最后一期运价与1月最后一周持平，中性预估02合约交割结算价1790点左右，若船司下修运价，02合约估值也会下修，需关注马士基下周报价及PA联盟价格修正情况 [1][8] - 取消光伏等产品增值税出口退税政策或对04合约淡季属性产生扰动，近期04合约波动预计放大，需关注2、3月远东 - 欧洲货量及实际运价情况，投资者谨慎参与 [9] 根据相关目录分别总结 一、期货价格 - 截至2026年1月13日，集运指数欧线期货所有合约持仓62795.00手，单日成交54738.00手，EC2602合约收盘价格1720.40，EC2604合约收盘价格1199.70，EC2606合约收盘价格1413.50，EC2608合约收盘价格1529.90，EC2610合约收盘价格1107.40，EC2512合约收盘价格1372.10 [10] 二、现货价格 - 线上报价方面，不同船公司上海 - 鹿特丹不同船期有不同报价，如Gemini Cooperation马士基WEEK4价格1690/2720，WEEK5价格1500/2400；HPL 1月下半月船期报价1635/2635，2月上半月船期报价1735/2835等 [1] - 1月9日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1719美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2218美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格3128美元/FEU；1月12日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1956.39点，SCFIS（上海 - 美西）1323.98点 [10] 三、集装箱船舶运力供应 - 静态供给：截至2025年12月31日，2025年至今交付集装箱船舶268艘，合计交付运力215.5万TEU，不同船型交付情况不同；交付预期方面，12000 - 16999TEU和17000 + TEU船舶未来几年有不同的交付计划，2026年超大型船舶交付压力相对较小，2027 - 2029年17000 + TEU船舶年度交付量均超40艘 [4] - 动态供给：1 - 3月不同周有不同的运力安排，2月有4个TBN和6个空班，3月有4个空班和5个TBN [5] 四、供应链 - 马士基将继续采取循序渐进方式，逐步恢复通过苏伊士运河和红海的东西向航道航运 [4] 五、需求及欧洲经济 - 2026年1月8日财政部和税务总局宣布取消光伏等产品增值税出口退税，光伏产品4月1日起全面取消出口退税，电池产品先在2026年4月1日 - 12月31日将退税率从9%下调至6%，2027年1月1日起完全取消退税 [6] - 2025年10月中国海关数据显示光伏组件出口欧洲市场约7.55GW，与九月相比下降约31%，与2024年同月7GW相比增长8%；今年一至十月累计出口欧洲市场约91GW，同比去年85GW上升8% [6] - 十月单月数据，排除荷兰，中国出口欧洲市场光伏组件单体国家占比法国位居第二，单月出口约0.73GW，相比2024年同月大幅成长76%，占整体欧洲市场进口量体的10%；今年一至十月累计数据，法国超过西班牙位居第二，进口7.62GW，比利时位居第三，进口约7.56GW [6] - 调研反馈，1GW光伏组件大概需23 - 25FEU集装箱装运 [6] 策略 - 单边：2月合约震荡 [11] - 套利：暂无 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年1月5 - 11日中国13港新西兰原木预到船较上周增加1条周环比增加8% 到港总量约47.9万方较上周增加7.05万方周环比增加17% [2] - 01合约延续深贴水交割 买方接货意愿依旧较差 03合约在库存较低以及后期发运量有减少预期下 库存压力较小 但需求难改弱势 上调空间受限 整体来看矛盾不足 上下驱动有限 预计盘面以区间震荡为主 [2] 各部分内容总结 期货和现货价格 - 1月9日 原木2601价格742元 与前一日持平 原木2603价格774.5元 较前一日跌4元 跌幅0.51% 原木2605价格787元 较前一日跌2元 跌幅0.25% 原木2607价格798元 较前一日跌2.5元 跌幅0.31% [1] - 主力合约基差1月9日为 - 34.5 较前一日增加4 [1] - 日照港和太仓港各规格辐射松及日照港云杉11.8价格1月9日较前一日均无变化 [1] - 外盘报价中 辐射松4米中A CFR价1月9日为110美元/JAS立方米 较1月2日跌2美元 跌幅1.79% 云杉11.8米CFR价无变化 [1] 成本 - 1月12日人民币兑美元汇率6.976元 较前一日无变化 进口理论成本755.70元 较前一日跌13.87元 跌幅2% [1] 供给 - 月度数据显示 11月30日港口总库存191.4万/立方米 较10月31日增加2.2万/立方米 涨幅1.16% 离港船数52.0艘 较前值增加3.0艘 涨幅6.12% [1] 库存 - 截至1月2日中国主要港口针叶原木总库存为267万方 较12月26日增加13万方 涨幅5.12% 其中山东库存195.00万方 增加9.8万方 涨幅5.29% 江苏库存50.88万方 较前值减少1.2万方 跌幅2.36% [1][2] 需求 - 截至1月2日 中国原木日均出库量为5.65万立方米 较12月26日减少0.18万立方米 跌幅3% 其中山东增加0.10万立方米 涨幅4% 江苏减少0.27万立方米 跌幅11% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 未来市场或将关注美国经济数据对美联储政策影响和南美地区地缘局势扰动，1月预期贵金属维持高波运行，黄金多头可逢低配置；白银在高波动率行情下建议轻仓低多并及时用期权锁定盈利；铂金外盘走势偏强价格中枢上抬，建议低多，钯金基本面弱走势以跟随为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 股指期货价差 - IF期现价差最新值39，较前一日变化49.10%，历史1年分位数23.10%，全历史分位数50.95%；IC期现价差46.30%，较前一日变化16.4096，历史1年分位数 - 55.20，全历史分位数47.58；IM期现价差 - 114.88，较前一日变化20.99，历史1年分位数50.00%，全历史分位数14.30%等 [1] - 跨品种比值方面，中证500/沪深300为1.6218，较前一日变化0.0093，历史1年分位数99.50%，全历史分位数72.90%；中证500/上证50为2.4683，较前一日变化0.0054，历史1年分位数95.90%，全历史分位数77.70%等 [1] 国债期货基差及价差 - TS基差最新值1.4303，较前一交易日变化0.0004，上市以来百分位数17.50%；TF基差1.6224，较前一交易日变化 - 0.0349，上市以来百分位数44.00%；T基差1.2733，较前一交易日变化0.0966，上市以来百分位数42.90%；TL基差1.5810，较前一交易日变化0.3365，上市以来百分位数54.30% [2] - TF跨期价差中当季 - 隔季最新值0.1250，较前一交易日变化 - 0.0200，上市以来百分位数36.00%等；T跨期价差中标签 - 检索最新值0.0900，较前一交易日变化 - 0.0300，上市以来百分位数25.40%等；TL跨期价差中当季 - 幅季最新值0.0800，较前一交易日变化0.0700 [2] - 跨品种价差方面，TS - TF最新值 - 3.2910，较前一交易日变化0.0150，上市以来百分位数16.60%；TS - T最新值 - 5.4410，较前一交易日变化 - 0.0350，上市以来百分位数18.40%等 [2] 贵金属期现 - 国内期货收盘价方面，AU2602合约1月5日为995.00元/克，较12月30日涨跌10.16，涨幅1.03%；AG2602合约1月5日为18247元/千克，较12月30日涨跌107，涨幅0.59%等 [3] - 外盘期货收盘价方面，COMEX黄金主力合约1月5日为4459.70美元/盎司，较1月2日涨跌117.80，涨幅2.71%；COMEX白银主力合约1月5日为76.51美元/盎司，较1月2日涨跌4.25，涨幅5.87%等 [3] - 现货价格方面，伦敦金现值4446.89美元/盎司，较前值涨跌114.38，涨幅2.64%；伦敦银现值76.53美元/盎司，较前值涨跌3.71，涨幅5.09%等 [3] - 基差方面，黄金TD - 沪金主力现值 - 2.37，较前值涨跌0.27，历史1年分位数63.00%；白银TD - 沪银主力现值12，较前值涨跌33，历史1年分位数98.30%等 [3] - 比价方面，COMEX金/银现值58.29，较前值涨跌 - 1.79，跌幅 - 2.99%；上期所金/银现值54.53，较前值涨跌0.24，涨幅0.44%等 [3] - 利率与汇率方面，10年期美债收益率现值4.17%，较前值涨跌 - 0.02，跌幅 - 0.5%；2年期美债收益率现值3.46%，较前值涨跌 - 0.01，跌幅 - 0.3%等 [3] - 库存与持仓方面，上期所黄金库存现值97704，较前值涨跌0，涨幅0.00%；上期所白银库存现值669547十克，较前值涨跌 - 86207，跌幅 - 11.41%等 [3] 集运产业期现 - 结算价指数方面，SCFIS（欧洲航线）10月27日为1312.71，较10月20日涨跌172.3，涨幅15.11%；SCFIS（美西航线）10月27日为1107.32，较10月20日涨跌243.9，涨幅28.24% [7] - 上海出口集装箱运价方面，SCFI综合指数10月24日为1656.32，较10月17日涨跌103.4，涨幅6.66%；SCFI（欧洲）10月24日为1246美元/TEU，较10月17日涨跌101.0，涨幅8.82%等 [7] - 期货价格及基差方面，EC2602合约1月5日为1855.5，较12月31日涨跌54.2，涨幅3.01%；EC2604合约1月5日为1198.0，较12月31日涨跌32.0，涨幅2.74%等；基差（主力）1月5日为 - 189.6，较12月31日涨跌 - 2.3，涨幅1.23% [7] - 基本面数据方面，全球集装箱运力供给1月6日为3369.14FIEU，较1月5日环比0.00，百分比变化0.00%；港口准班率（上海）1月8日为40.00%，较1月环比 - 9.08，百分比变化 - 18.50%等 [7] 集运现货报价 - 上海 - 欧洲未来6周运价参考中，MAERSK马士基10月31日为2440美元/FEU，较10月30日涨跌 - 5，跌幅 - 0.20%；CMA达飞10月31日为2932美元/FEU，较10月30日涨跌144，涨幅5.16%等 [8]