市场回顾 - 本周申万农业指数上涨1.82%，同期上证综指下跌0.44%，深成指下跌1.61%，农业板块表现强于大市 [1] - 所有二级子行业悉数上涨，其中种植和饲料分别上涨9.44%和1.76%，涨幅领先 [1] - 前10大涨幅个股主要集中在种植板块，涨幅前3名个股依次为农发种业、神农种业和敦煌种业 [1] 生猪养殖 - 猪价旺季反弹结束，本周末全国生猪出厂均价12.3元/公斤，较上周下跌0.67元 [2] - 行业产能持续去化但速度放缓，截至2025年12月底，全国能繁母猪存栏3961万头，较去年1月减少116万头，下降2.9%，是正常保有量的101.6% [3] - 2025年12月，16家养猪上市公司生猪出栏量合计1790万头，环比增长2.9%，同比增长1.35% [2] - 预计2026年1季度产能有望继续去化，主要受市场、疫情及政策压力影响 [3] - 目前大多数养殖上市公司头均市值处于历史底部区间，长期投资价值凸显 [4] 白羽肉鸡 - 鸡苗和毛鸡价格元旦后回落，近期企稳反弹，本周末烟台鸡苗均价2.58元/羽，较上周涨0.04元；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价3.83元/斤，较上周涨0.17元 [4] - 本周末主产区肉鸡养殖环节单羽盈利0.39元，较上周多赚0.33元 [4] - 行业产能升至历史高位水平，2025年前12个月全行业祖代鸡更新量为157.41万套，同比持平略增，处于近4年来较高水平 [5] - 展望2026年，商品代鸡苗和毛鸡供给较为宽松，鸡价中期或继续震荡 [6] - 个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，中期产业链盈利有望向上游倾斜，建议关注鸡苗公司 [7] 黄羽肉鸡 - 近期鸡价持续震荡，2025年12月，温氏黄鸡售价12.95元/公斤，较上月跌0.27元；立华黄鸡售价12.16元/公斤，较上月跌0.02元，鸡价在成本线上方运行 [7] - 行业产能处于历史较低水平，2025年12月末，全国父母代种鸡在产存栏为3611万套，环比下降1.7%，同比下降0.84% [7] - 预计2026年上半年黄鸡供给总体偏紧，叠加冬季消费旺季因素，鸡价或持续在成本线上方震荡上涨 [7] - 个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，产业链景气向好，重点关注立华股份和温氏股份 [8] 动保行业 - 兽用化药方面，2025年泰妙菌素和泰万菌素等主导产品价格从底部回升至高位，带动行业景气上升，2026年价格略有回落但仍处近1年来的高位 [9] - 兽用疫苗方面，主导产品猫三联疫苗2025年销量保持增长，价格有所回落，未来随着国产替代进程加快，国产疫苗销量有望继续增长 [9] - 建议关注积极开展宠物动保业务的公司，如瑞普生物等 [9] 种业 - 我国种子产业战略性地位突出，有利于种业供给侧改革的相关政策环境持续优化 [10] - 中长期来看，转基因生物技术产业化稳步推进，将有利于带动优质种子公司销售放量、价格提升和产业结构升级 [10] - 龙头公司估值处于底部，长期投资配置价值凸显 [10] 种植与粮食 - 受需求旺季和种植户惜售情绪影响，粮价近期震荡上涨，上周末全国玉米收购均价2390元/吨，较上上周涨14元；本周末全国小麦收购均价2529元/吨，较上周涨4元 [12] - 中期来看，国际粮价上涨预期较强，一方面因美元处于降息通道，全球流动性宽松；另一方面因全球粮食处于库存去化周期，国际粮价上涨或传导至国内 [12] - 建议关注种植板块的投资机会，重点关注苏垦农发等 [12] 行业数据摘要 - 生猪：本周末主产区自繁自养头均盈利25元，较上周少盈18元 [13] - 饲料：本周末肉鸡料均价3.45元/公斤，育肥猪料价格3.34元/公斤，均较上周持平 [13] - 原奶：上周末全国主产区生鲜乳出场均价3.04元/公斤，较上上周涨0.01元 [13] - 水产品：本周末威海海参/对虾/鲍鱼批发价120/320/100元/公斤，扇贝批发价10元/公斤，均较上周持平 [13] - 粮棉糖：本周末南宁白糖成交均价5292元/吨，较上周跌6元；全国328级棉花成交均价16033元/吨，较上周涨181元；国内豆粕市场均价3198元/吨，较上周涨7元 [13]

报告行业投资评级 - 报告对农林牧渔行业整体未明确给出单一评级，但对主要子行业进行了评级：种植业看好、畜牧业看好、林业中性、渔业中性、农产品加工Ⅱ看好 [7] 报告核心观点 - 生猪养殖：猪价在消费旺季出现反弹，但中期价格可能继续低迷，行业在连续亏损后短暂扭亏，但面临市场价格低迷、疫情风险上升和政策施压三重压力，产能有望继续快速去化 [5][6][7][23][24] - 白羽肉鸡：行业产能处于历史高位，鸡苗和毛鸡价格近期震荡，中期供给宽松，价格或继续震荡 [8][9][25][26] - 黄羽肉鸡：行业产能处于历史较低水平，预计2026年上半年供给偏紧，叠加消费旺季，鸡价中期有望在成本线上方震荡上涨 [9][10][26] - 动保行业：主要兽用抗生素价格处于年内高位震荡，同比涨幅超过20%，宠物疫苗国产替代进程加快 [11][12][27] - 种植产业链：种业受益于产业政策优化和转基因技术推进，种植业则因粮食进口减少、国际粮价上涨预期及国内政策支撑，中期粮价有望趋势性上涨 [13][14][28][29] 市场行情回顾 - 本周申万农业指数下跌3.27%，表现逊于大市（上证综指跌0.44%，深成指涨1.13%）[4][30] - 子行业中，唯有动保指数上涨1.19%，其他板块普遍下跌 [4][30] - 涨幅前10个股主要集中在动保板块，跌幅前10个股集中在水产板块，涨幅前三为回盛生物(15.02%)、国投中鲁(5.79%)和华绿生物(5.30%) [4][33][34] 养殖产业链核心数据与观点 生猪 - 价格数据：本周末全国生猪出厂均价12.78元/公斤，较上周涨0.15元；主产区15公斤仔猪出栏均价25.14元/公斤，较上周涨0.66元 [6][23] - 生产数据：本周末全国规模以上屠宰企业开工率为38.58%，较上周降1.19个百分点；2025年12月，16家养猪上市公司生猪出栏量合计1790万头，环比增2.9%，同比增1.35% [6][23] - 盈利情况：主产区自繁自养头均盈利7元，较上周扭亏为盈，此前行业已连续亏损17周 [7][24] - 产能去化：截至2025年10月末，全国能繁母猪存栏3990万头，较上月末减少45万头，较去年末高点减少88万头 [7][24] - 投资观点：养殖上市公司头均市值处于历史底部区间，长期投资价值凸显 [7][25] 白羽肉鸡 - 价格数据：本周末烟台鸡苗均价2.83元/羽，较上周跌0.87元；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价3.77元/斤，较上周跌0.03元 [8][25] - 盈利情况：主产区肉鸡养殖环节单羽盈利0.3元，较上周少赚0.15元 [8][25] - 产能数据：2025年前12个月，全行业祖代鸡更新量为157.41万套，同比持平略增 [9][26] - 投资观点：个股羽均市值处于历史低位，安全边际高，产业链盈利有望向上游倾斜，建议关注鸡苗公司 [9][26] 黄羽肉鸡 - 价格数据：2025年12月，温氏黄鸡售价12.95元/公斤，较上月跌0.27元；立华黄鸡售价12.16元/公斤，较上月跌0.02元 [9][26] - 产能数据：2025年12月末，全国父母代种鸡在产存栏为3611万套，环比下降1.7%，同比下降0.84% [10][26] - 投资观点：给予看好评级，重点关注立华股份和温氏股份 [10][27] 动保 - 兽用化药：泰妙菌素和泰万菌素等产品价格2025年从底部回升至高位，2026年价格高位环比有所回落，但同比涨幅超过20% [11][12][27] - 兽用疫苗：猫三联疫苗2025年销量保持增长，价格有所回落，国产替代进程加快 [12][27] - 投资观点：建议关注积极开展宠物动保业务的公司，如瑞普生物 [12][27] 种植产业链核心数据与观点 种业 - 核心观点：种子产业战略地位突出，政策持续优化，转基因生物技术产业化稳步推进，有利于龙头公司销售放量和价格提升，其估值处于底部，长期配置价值凸显 [13][28] 种植 - 价格数据：上周末全国玉米收购均价2369元/吨，较上上周涨4元；本周末全国小麦收购均价2513元/吨，较上周持平 [14][29] - 核心观点：因粮食进口趋势性减少、国际粮价上涨预期及国内最低收购价政策支撑，国内粮价中期有望趋势性上涨 [14][29] - 投资观点：建议关注种植板块投资机会，重点关注苏垦农发 [14][29] 其他行业数据摘要 - 饲料价格：本周末肉鸡料均价3.45元/公斤，育肥猪料价格3.34元/公斤，均较上周持平 [15] - 原奶价格：上周末全国主产区生鲜乳出场均价3.02元/公斤，较上上周跌0.01元 [15] - 水产品价格：本周末威海海参、对虾、鲍鱼批发价分别为120、320、100元/公斤，均较上周持平；扇贝批发价为8元/公斤，较上周跌2元 [15] - 大宗农产品价格：本周末南宁白糖成交均价5362元/吨，较上周涨17元；全国328级棉花成交均价15902元/吨，较上周涨133元；国内豆粕市场均价3209元/吨，较上周涨13元 [15][16] 重点推荐公司 - 报告明确给出“买入”评级的公司包括：中宠股份、牧原股份、苏垦农发 [3] - 盈利预测表内列为“买入”评级的还包括：佩蒂股份、温氏股份、优然牧业、现代牧业 [61] - 列为“增持”评级的包括：登海种业、牧原股份 [61]

指数表现 - 国证粮食产业指数399365强势上涨1.14% [1] - 成分股云图控股002539上涨9.06% 百傲化学603360上涨5.61% 东方铁塔002545上涨5.17% 中粮糖业600737和天康生物002100跟涨 [1] - 粮食ETF159698上涨1.24% 最新价报0.98元 [1] 行业前景 - 粮食安全和提高农业生产效率是基本国策 转基因生物技术产业化在政策助力下持续推进 [1] - 种子产品升级迭代带动优质种子公司销售放量和价格提升 [1] - 龙头公司估值处于底部 长期投资配置价值凸显 [1] 指数构成 - 国证粮食产业指数反映沪深北交易所粮食产业相关上市公司证券价格变化 [1] - 前十大权重股合计占比51.06% 包括大北农002385 隆平高科000998 北大荒600598 荃银高科300087 苏垦农发601952 亚盛集团600108 农发种业600313 藏格矿业000408 盐湖股份000792 神农种业300189 [2] 产品信息 - 粮食ETF159698紧密跟踪国证粮食产业指数 [1] - 场外联接A代码021086 联接C代码021087 联接I代码022848 [3]

基金公司高管变动 - 方正富邦基金董事长变更，李岩新任董事长，此前担任方正证券董事、执行委员会委员、副总裁等职 [1] - 景顺长城基金董事长李进任期届满离任，总经理康乐代任董事长 [1] - 益民基金副总经理兼财务负责人李静因个人原因离任 [1] 基金产品动态 - 信用债ETF首次被纳入通用质押式回购担保品范围，成为市场首批具备该资格的信用债ETF [1] - 招商基金新增王景、朱红裕、陈方元三位首席（副总经理级），其中王景管理总规模60.67亿元，朱红裕管理规模50.80亿元 [1][2] 市场行情与ETF表现 - 5月30日A股主要指数全线下跌：沪指跌0.47%，深成指跌0.85%，创业板指跌0.96%，两市成交额1.14万亿元（较前日缩量462亿元） [3] - 领涨ETF：大湾区ETF涨2.26%，养殖/畜牧/农业类ETF集体上涨1.36%-1.91% [4] - 领跌ETF：信创ETF跌5.16%，恒生互联网相关ETF普遍回调2.43%-2.77% [5] 行业主题机会 - 农业ETF配置价值凸显，因政策推动转基因技术产业化、种子产品升级及龙头公司估值处于底部 [6] 新发基金信息 - 万家新机遇同享混合：偏股混合型，基金经理束金伟，基准为沪深300×60%+恒生指数×15%+中债指数×25% [8] - 大成至臻回报混合：偏股混合型，基金经理杜聪，基准为中证800×70%+恒生指数×10%+中债指数×20% [9] - 博时中证A100ETF：股票指数型，基金经理尹浩，跟踪中证A100指数 [10][11]

行业表现 - 创新药持续保持强势，农林渔牧板块反弹明显，农业ETF易方达（562900）半日涨幅达2.18%，位列行业ETF涨幅榜第一 [1] - 农业50ETF（159827）、农业ETF（159825）和农业50ETF（516810）半日涨幅分别为1.75%、1.74%和1.56% [2][5] ETF数据 - 农业ETF易方达（562900）规模为0.99亿份，半日成交金额694.27万元，年内份额增加1100万份，增幅12.54% [2][3] - 农业ETF（159825）规模达29.85亿份，半日成交金额8529.11万元，年内份额增加4.74亿份，增幅超10% [2][5] - 农业50ETF（159827）规模1.36亿份，半日成交金额199.63万元 [2] - 农业50ETF（516810）规模2.55亿份，半日成交金额945.07万元 [2] 投资逻辑 - 国内粮价近期持续上涨，受粮食进口减少和干旱天气影响 [3] - 粮食安全和提高农业生产效率是基本国策，转基因生物技术产业化加速推进，种子产品升级迭代带动优质种子公司销售放量和价格提升 [3] - 龙头公司估值处于底部，长期投资配置价值凸显 [3] 指数成分 - 农业ETF易方达（562900）追踪中证现代农业主题指数，涵盖30只涉及农产品、种业、饲料、动物保健等领域的上市公司证券 [3] - 中证现代农业主题指数前三大权重股为牧原股份（14.77%）、温氏股份（14.57%）、海大集团（14.29%） [4] - 中证农业主题指数前三大权重股为牧原股份（14.62%）、温氏股份（14.42%）、海大集团（9.31%） [6]