今日（7.29）A股多数飘绿，大消费连续第三日回调。消费ETF（159928）跌近1%，盘中成交额近3亿元！资金面上，消费ETF（159928）已连续 第4日 "吸金"，盘中获资金净申购1.46亿份！消费ETF（159928）最新规模超122亿元，同类遥遥领先！ 消息面上，7月28日，国家育儿补贴制度实施方案公布，从2025年1月1日起，无论一孩、二孩、三孩，每年均可领取3600元补贴，直至年满3周 岁。2025年1月1日前出生、不满3周岁的婴幼儿，也可享受政策，仍可按月数折算领取相应补贴。例如，2023年12月出生的小娃，共计可领取24 个月补贴，即7200元。 据报道，卫健委负责人表示，这是一项全国性的重要民生政策，面向育儿家庭全国范围全面直接发放现金补贴，将助力降低家庭生育养育成本， 预计每年惠及2000多万个婴幼儿家庭。目前全国已有20多个省份在不同层级探索发放育儿补贴。专家表示，国家全面实施育儿补贴制度，覆盖面 更广、支持力度更大、政策可持续性更强，特别是对于低收入家庭而言，这样的支持更加重要。 港股新消费方面，在连续2日回调后，港股通消费50ETF（159268）小幅飘红，盘中再获资金净流入！ 【 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各行业中观事件及上中下游行业情况进行总览 农业上游夏粮生产良好 服务行业关注新一批以旧换新资金推进 各行业呈现不同的发展态势[1][2] 中观事件总览 生产行业 - 超豪华小汽车消费税变动 征收范围调整为每辆零售价格90万元（不含增值税）及以上的各种动力类型的乘用车和中轻型商用客车[1] - 全年粮食生产基础较好 夏粮克服局部旱情实现稳产丰收 产量2994.8亿斤 为历史第二高产年[1] 服务行业 - 广州住房公积金管理中心征求商转公贷款实施办法意见 依据个贷率不同采取不同措施 个贷率低于75%启动 达到85%及以上采取防控措施 达到90%及以上暂停[2] 行业总览 上游 - 能源方面国际油价震荡 农业方面鸡蛋价格回升[3] 中游 - 化工行业聚酯、PX开工率持稳[4] 下游 - 地产行业一、二线城市商品房销售处低位持稳 服务行业暑期国内航班班次增加[5] 行业数据 行业信用利差跟踪 - 各行业信用利差有不同程度变化 如农牧渔林本周为58.97BP 采掘为38.75BP等[48] 重点行业价格指标跟踪 - 农业中玉米、鸡蛋、棕榈油等现货价有不同变化 如鸡蛋现货价7月17日为5.8元/公斤 同比涨4.91% - 有色金属中铜、锌、铝等现货价有不同变化 如铜现货价7月17日为78055.0元/吨 同比降0.79% - 能源、化工、地产等行业相关价格指标也有不同变化 如WTI原油现货价7月17日为66.4美元/桶 同比涨2.92%[49]

A股市场表现 - 上证指数再创年内新高，接近3500点，消费ETF（159928）收涨0.5%，全天成交额2.39亿元 [1] - 消费ETF（159928）连续2日净流入，净申购8200万份，最新规模超119亿元，同类领先 [1] - 消费ETF标的指数成分股多数上涨：燕京啤酒涨超2%，山西汾酒涨近2%，贵州茅台、五粮液、牧原股份、伊利股份、泸州老窖微涨 [3] 消费行业动态 - 燕京啤酒2025年上半年归母净利润10.62-11.37亿元，同比增长40%-50%，单二季度归母净利润8.96-9.72亿元，同比增长37%-48% [3] - 燕京啤酒二季度U8销量增长带动整体销量和均价提升，通过数字化采购和生产端管理实现成本优化 [3] - 2025年"618"活动显示消费潜力：京东平台3C、家电品类规模增速领先，天猫平台家电、数码、美护成交额突出，家电3C以旧换新客流同比增长105% [4] 细分行业分析 - 美容护理行业国产品牌性价比优势显著，618期间国货美妆表现亮眼，但7、8月为淡季需关注行情波动 [5] - 白酒板块茅台批价企稳，政策纠偏改善预期，建议关注香型龙头、大众价位强势及低估值标的 [7] - 大众品板块新消费短期回调但长期趋势明确，建议布局符合理性品质消费、情绪价值悦己消费、技术迭代创新趋势的标的 [7][8] 消费ETF标的指数 - 消费ETF（159928）标的指数前十大成股权重占比68%，其中白酒龙头股占比31%，牧原股份占比14%，伊利股份占比10% [9] - 主要成分股包括贵州茅台（9.85%）、五粮液（9.89%）、伊利股份（10.01%）、牧原股份（7.86%）、温氏股份（6.23%）等 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 关注能源上游价格波动，各行业呈现不同态势，如能源价格震荡、部分行业开工率下行、地产销售季节性回落等，农业信用利差近期小幅回升 [1][2][3][4][5] 各部分总结 中观事件总览 - 生产行业关注光伏行业政策推进，工信部聚焦推动光伏产业高质量发展，治理低价无序竞争 [1] - 服务行业关注离境退税相关政策推进，上海计划到2027年离境退税商店超3000家、网点超10000个等 [1] 行业总览 上游 - 能源方面，昨日国际油价同比回升，近期处震荡趋势 [2] - 农业方面，鸡蛋价格维持回落 [2] 中游 - 化工行业，PTA、PX、聚酯开工率有所下行 [3] 下游 - 地产行业，一、二线城市商品房销售季节性回落 [4] - 服务行业，暑期国内航班班次增加 [4] 市场定价 - 农业信用利差近期小幅回升 [5] 行业信用利差跟踪 |行业|去年同期|一个季度前|一个月前|上周|本周|分位数| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |农牧渔林|102.36|80.56|60.94|57.09|25.81|0.00| |采掘|38.94|46.31|39.57|37.35|34.86|4.90| |化工|74.08|66.20|51.92|49.18|46.66|0.00| |钢铁|46.13|55.63|46.92|47.48|45.28|8.10| |有色金属|45.99|55.48|52.12|49.42|47.24|7.80| |电子|65.47|73.03|65.42|54.62|52.29|1.90| |汽车|62.40|48.88|41.44|39.92|37.08|0.00| |家用电器|44.95|48.00|46.60|47.10|45.67|11.10| |食品饮料|44.62|45.57|36.28|37.12|35.05|1.40| |纺织服装|53.88|52.14|52.04|52.65|50.47|5.70| |轻工制造|51.66|200.14|149.91|146.32|140.66|7.10| |医药生物|/|70.86|62.08|53.47|50.74|1.20| |公用事业|29.89|33.12|27.14|27.41|25.37|5.10| |交通运输|31.83|36.27|30.91|30.25|28.24|3.80| |房地产|232.48|146.23|101.32|100.80|95.16|0.50| |商业贸易|47.29|50.47|42.95|42.17|39.54|2.10| |休闲服务|80.77|110.81|120.10|118.95|117.51|93.90| |银行|31.25|27.05|18.83|18.64|15.98|1.30| |非银金融|30.86|34.30|29.98|30.08|27.97|5.00| |综合|72.39|48.02|42.55|41.37|39.32|0.00| |建筑材料|40.15|45.82|38.38|37.31|34.14|3.80| |建筑装饰|44.57|53.79|60.04|51.32|49.56|11.10| |电气设备|57.19|85.69|80.21|72.51|73.08|33.70| |机械设备|34.79|43.22|43.32|44.40|43.66|24.20| |计算机|68.04|65.47|49.65|46.60|43.96|0.00| |传媒|249.31|46.75|39.22|37.92|35.66|0.00| |通信|35.73|32.75|24.50|29.10|29.42|8.50| [47] 重点行业价格指标跟踪 |行业名称|指标名称|频率|单位|更新时间|价格|同比|过去5天趋势| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |农业|现货价:玉米|日|元/吨|7/3|2367.1|0.61%|/| |农业|现货价:鸡蛋|日|元/公斤|7/3|5.6|-3.46%|/| |农业|现货价:棕榈油|日|元/吨|7/3|8744.0|2.15%|/| |农业|现货价:棉花|日|元/吨|7/3|15199.8|1.30%|/| |农业|平均批发价:猪肉|日|元/公斤|7/3|20.3|-0.10%|/| |农业|现货价:铜|日|元/吨|7/3|81021.7|2.71%|/| |农业|现货价:锌|日|元/吨|7/3|22400.0|0.70%|/| |有色金属|现货价:铝|日|元/吨|7/3|20870.0|1.21%|/| |有色金属|现货价:镍|日|元/吨|7/3|122933.3|0.41%|/| |有色金属|现货价:铝|日|元/吨|7/3|17100.0|0.16%|/| |黑色金属|现货价:螺纹钢|日|元/吨|7/3|3104.0|1.43%|/| |黑色金属|现货价:铁矿石|日|元/吨|7/3|720.2|0.62%|/| |黑色金属|现货价:线材|日|元/吨|7/3|3292.5|1.54%|/| |非金属|现货价:玻璃|日|元/平方米|7/3|14.0|0.94%|/| |非金属|现货价:天然橡胶|日|元/吨|7/3|13858.3|-0.14%|/| |非金属|中国塑料城价格指数|日|/|7/3|825.5|-0.44%|/| |能源|现货价:WTI原油|日|美元/桶|7/3|67.5|3.90%|/| |能源|现货价:Brent原油|日|美元/桶|7/3|69.1|2.11%|/| |能源|现货价:液化天然气|日|元/吨|7/3|4062.0|1.75%|/| |能源|煤炭价格:煤炭|日|元/吨|7/3|727.0|0.14%|/| |化工|现货价:PTA|日|元/吨|7/3|5031.3|-1.02%|/| |化工|现货价:聚乙烯|日|元/吨|7/3|7466.7|-0.60%|/| |化工|现货价:尿素|日|元/吨|7/3|1829.0|0.35%|/| |化工|现货价:纯碱|日|元/吨|7/3|1252.5|-6.36%|/| |地产|水泥价格指数:全国|日|/|7/3|136.7|-0.80%|/| |地产|建材综合指数|日|点|7/3|111.8|1.31%|/| |地产|混凝土价格指数:全国指数|日|点|7/3|96.4|-0.87%|/| [48]

市场表现 - A股集体调整，大消费板块逆市收红，消费ETF（159928）收涨0.13%，全天成交额超1.5亿元 [1] - 消费ETF（159928）近5日有3日获净流入，最新规模超121亿元，同类领先 [1] - 消费ETF标的指数成分股多数上涨，牧原股份涨超1%，贵州茅台、五粮液、伊利股份等微涨，东鹏饮料跌超3%，青岛啤酒跌超1% [3] 白酒行业动态 - 茅台批价企稳回升，2025年飞天原箱批价回升到1900元以上 [4] - 酒企探索新方向：劲酒通过新媒体营销实现年轻化破圈，汾酒推出"年轻化1.0"战略 [4] - 白酒行业基本面处于筑底阶段，茅五泸股息率分别达3.6%、4.8%和5.2%，龙头公司分红率有望进一步提升 [8] - 行业向头部品牌集中趋势不变，具备品牌优势的龙头有望穿越周期 [8] 大众食品趋势 - 饮料、零食行业亮点较多：东鹏能量饮料小包装特饮铺货增速超预期，IF椰子水港股上市受关注 [4] - 新消费趋势突出：辣味零食、健康饮品、气泡黄酒等景气度保持，休闲零食、软饮料子板块表现看好 [6] - 软饮料中无糖茶、电解质水、椰子水等健康品类创新活力强，休闲零食中魔芋等品类增长显著 [7] - 奶茶行业旺季头部品牌受益外卖平台大战，会稽山黄酒通过抖音电商热销实现破圈 [4][6] 板块展望 - 2025年下半年大众食品需求有望稳中向上，传统消费龙头基本面或企稳回升，新消费标的延续高成长 [6] - 白酒行业下半年需求或仍承压，但估值已反映悲观预期，配置价值渐显 [6] - 长期看好悦己情绪价值消费和性价比产品，具备综合实力的龙头有望持续提升市场份额 [7] 消费ETF持仓结构 - 消费ETF（159928）前十大成分股权重占比68%，其中4只白酒龙头股共占31%，牧原股份占14%，伊利股份占10% [9] - 其他权重股包括东鹏饮料（5%）、海天味业（4%）和海大集团（3%） [9]

市场表现 - A股涨跌互现，银行板块大跌拖累股指，大消费继续弱势，消费ETF（159928）收跌0.5%，全天成交额超2.2亿元 [1] - 消费ETF（159928）此前2日连续"吸金"，最新规模超121亿元，同类遥遥领先 [1] - 消费ETF（159928）标的指数成分股多数回调：山西汾酒、洋河股份、温氏股份、古井贡酒跌超1%，五粮液、伊利股份、泸州老窖、牧原股份、东鹏饮料、海天味业微跌 [3] 白酒行业分红情况 - 洋河股份2024年全年权益分配方案：以总股本150644.51万股为基数，向全体股东每10股派发现金红利23.17元，合计派发现金红利34.90亿元，占同期归母净利润的52.30% [3] - 消费ETF（159928）标的指数成分股中，8只白酒龙头合计权重近38%，2024年共涉及1155.7亿元分红，其中贵州茅台分红总额高达647亿元，五粮液223亿元 [3] - 贵州茅台、洋河股份、古井贡酒、今世缘已实施分红，五粮液、山西汾酒、口子窖的分红提案已获股东大会通过，泸州老窖还在董事会预案阶段 [3] - 贵州茅台明确2024-2026年度现金分红不低于当年归母净利润的75%，五粮液承诺同期现金分红比例不低于70%且不低于200亿元 [6] 白酒企业分红率与股息率 - 2024年茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、口子窖、洋河的分红率分别为75%、70.01%、65%、60.39%、57.49%、43.85%、47.01%、104.90% [5] - 对应2025年预期股息率：茅台3.63%、五粮液4.66%、泸州老窖5.15%、山西汾酒3.27%、古井贡酒3.66%、今世缘6.28% [5] 消费ETF（159928）标的指数构成 - 前十大成分股权重占比超68%，其中4只白酒龙头股共占比31%，养猪大户占比14%，其他权重股包括伊利股份（10%）、东鹏饮料（5%）、海天味业（4%）和海大集团（3%） [6] - 标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性 [6]

消费ETF市场表现 - 6月26日消费ETF（159928）微跌0.25%至0.796元，盘中成交额超1.5亿元，连续第2日获净申购1800万份，最新规模达121亿元居同类领先 [1] - 标的指数成分股涨跌分化：洋河股份涨超1%，贵州茅台、伊利股份等微涨，五粮液、山西汾酒等微跌 [2] - 贵州茅台实施年度分红，每10股派276.73元，总分红金额达346.7亿元 [2] 政策支持消费领域 - 六部门联合发布《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，提出19项举措强化消费金融供给、优化消费环境等 [1][3] - 深圳市商务局推出促进服务消费措施，重点发展智慧商圈、电竞、直播电商等新业态，推动5G+XR等技术应用 [2] - 政策强调稳定宏观经济预期，推动中长期资金入市，协调财政与货币政策以降低融资成本 [3] 白酒行业动态 - 中金公司认为白酒需求处于历史底部（过去五年分位数28%），政策宽松或推动需求缓慢回升，三四季度低基数或支撑业绩反弹 [7] - 广发证券指出白酒行业2025年或迎"估值-业绩"双底，当前股息率与国债收益率比值显示配置性价比 [7] - 国海证券观察到白酒情绪改善，5月烟酒社零增速环比提升，五粮液股东大会传递改革信心 [8] 消费ETF持仓结构 - 消费ETF前十大成分股权重占比68%，含贵州茅台(9.96%)、五粮液(9.91%)等4只白酒股(合计31%)，牧原股份(7.79%)等农牧企业 [9] - 其他权重股包括伊利股份(10.04%)、东鹏饮料(4.56%)、海天味业(4.38%)等 [9] - 指数覆盖食品饮料、农牧等刚需板块，显示穿越周期韧性 [9]

市场表现 - A股集体收红，消费板块走弱，消费ETF（159928）逆市下跌0.76%，全天成交额2.88亿元，最新规模超121亿元同类领先 [1] - 消费ETF（159928）标的指数成分股多数回调：山西汾酒跌超3%，古井贡酒跌超2%，五粮液、伊利股份、东鹏饮料跌超1%，贵州茅台、泸州老窖、牧原股份、温氏股份微跌 [3] 宏观经济与政策 - 2025年上半年我国GDP有望实现5%以上增长目标，二季度增速或达5.3%左右，经济展现出较强韧性与活力 [3] - 政策加码提振内需，2025年工作报告首要任务为“大力提振消费”，《提振消费专项行动方案》和《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》相继出台，旨在形成“收入增长-供给升级-信心提振”良性循环 [5] - 消费品以旧换新政策效能持续释放，服务零售市场稳中有升 [4][5] 行业与板块分析 - 大消费板块获机构关注，天风证券认为消费基本面拐点已现，看好财报拐点出现+政策支持力度大的纯内需板块，如必选消费、可选消费的耐用消费品 [4] - 银河证券建议关注估值中低位且盈利平稳增长的细分行业：美容护理（个护用品、化妆品）、医药生物（医疗服务、生物制品）、家用电器（白色家电）、种植业、饲料及食品饮料 [4][5] - 宠物经济概念指数年内累计上涨30.13%，2024年城镇宠物消费市场规模达3002亿元（同比+7.5%），宠物数量增长2.1%，产业多元化创新升级打开需求空间 [7] - 国货美护板块年初至6月10日涨幅14.66%，领跑一级行业，技术突破（如珀莱雅械字号敷贴、丸美生物重组胶原蛋白）和国潮趋势推动竞争力提升 [9] 消费ETF（159928）标的指数 - 前十大成分股权重占比超68%，包括白酒龙头（贵州茅台9.96%、五粮液9.91%等合计31%）、养猪企业（牧原股份7.79%、温氏股份6.17%）、伊利股份（10.04%）、东鹏饮料（4.56%）等 [12] - 指数覆盖食品饮料、农牧渔等刚需内需属性板块，盈利韧性突出 [12] 业绩数据 - 2025年一季度饲料、养殖业、渔业归母净利润同比高增，纺织服饰行业盈利边际回暖，医药生物中医疗服务实现正增长，家用电器、汽车部分细分利润涨幅扩大 [6] - 美容护理板块个护用品、化妆品盈利增速改善，农林牧渔行业涨幅由业绩驱动 [5][6]

市场表现 - A股冲高回落，超3500只个股下跌，消费板块逆市崛起，消费ETF（159928）涨近1%，盘中成交额超2亿元，最新规模超121亿元同类领先 [1] - 消费ETF标的指数前十大成分股多数上涨：山西汾酒涨超3%，泸州老窖涨超2%，五粮液、海大集团涨超1%，伊利股份、贵州茅台、海天味业微涨，牧原股份、温氏股份、东鹏饮料微跌 [3] 白酒行业分析 - 白酒行业五年跑输全A指数15pct，2025上半年申万白酒行业涨幅-9%，食品饮料在消费类中涨跌幅垫底，动态市盈率18倍低于全A股（19倍），估值与全A比例接近二十年最低点 [4] - 对比2012-2014年调整期：政策方面"518新政"强调工作餐不上酒，茅台批价回调幅度40%（上轮50%），端午动销承压，经销商打款积极性低，盈利预测下调19%（上轮38%） [5] - 股价调整最大跌幅与上轮相当，2025上半年食品饮料涨幅Top10均为非白酒，股息率与国债收益率比值显著高于上轮，估值底或已出现 [6][7] 食品饮料行业展望 - 行业从高增长进入合理增长阶段，2024年增长进一步收窄，股东回报率下降，但预制菜、烘焙、保健品、茶饮等新兴市场崛起 [9] - 估值中枢下沉适应业绩变化，2025年收入增长预计个位数，成本环境友好，推荐关注乳业、啤酒、软饮料、保健品和零食板块 [10] - 消费ETF（159928）标的指数前十大成分股权重占比67%，4只白酒龙头股占比31%，养猪大户占比14%，其他包括伊利股份（10%）、东鹏饮料（4%）、海天味业（5%）等 [10][12]

市场表现 - 6月19日A股集体下跌，消费ETF（159928）收跌0.88%，全天成交额超2亿元，最新规模达122亿元，同类领先 [1] - 消费ETF标的指数前十大成分股多数回调：海天味业跌超3%，东鹏饮料跌超1%，伊利股份、五粮液、牧原股份、温氏股份、山西汾酒微跌；贵州茅台、泸州老窖、海大集团微涨 [3] 行业分析 - 浙商证券认为近期政策对白酒消费造成阶段性影响，二季度恢复或放缓，板块处于筑底阶段，但2016年后政务消费转向商务消费，整体影响幅度有限，建议中期配置 [4] - 西部证券指出白酒批价下跌导致食品饮料板块跌幅扩大，茅台原箱批价跌破2000元，但2000元以下需求有支撑，建议关注回调机会，白酒股息回报吸引力提升，啤酒、预调酒中长期逻辑未变 [4] - 中信建投看好2025年消费复苏，重点推荐白酒、零食饮料、乳制品、餐饮链和啤酒四大板块，白酒需求有望回暖，零食饮料新品增量显著，乳制品周期反转，啤酒销量低基数反弹 [4] 指数成分与结构 - 消费ETF（159928）标的指数前十大成分股权重占比67%，其中4只白酒龙头股合计占比31%，牧原股份和温氏股份合计占比14%，伊利股份占10%，东鹏饮料、海天味业、海大集团分别占4%、5%、3% [4] - 具体成分股包括：伊利股份（10.11%）、贵州茅台（9.96%）、五粮液（9.77%）、牧原股份（8.02%）、温氏股份（6.29%）、山西汾酒（5.82%）、泸州老窖（5.52%）、海天味业（4.60%）、东鹏饮料（4.47%）、海大集团（3.29%） [5]