毛戈平的高端定位解析 - 公司强调高端定位并非从低端转型而来 而是长期坚持的战略方向 [4] - 2023年登陆港股后股价表现强劲 较上市首日大涨117%至113港元 [4] - 市场质疑点在于：增长与行业平价趋势脱节 高端定位可持续性存疑 [4] 行业背景与渠道策略 - 2024年化妆品零售二次下跌 高端市场未复苏 大众市场成主要增长点 [5] - 国际美妆企业加大平价品牌投入 营销策略转向激进 [6] - 公司坚持百货渠道战略 2024年占比仍达53% 显著高于兰蔻35%的水平 [6] - 百货渠道特点：高扣点(25%-50%) 高门槛 但客群价格敏感度低 [6] - 全国布局300+百货专柜 但一线城市密度不足 上海仅15家 vs 雅诗兰黛50家 [6] 产品与技术壁垒 - 专注功能性底妆品类 价格带300-580元 具备"换头"效果的技术溢价 [7][8] - 天猫数据显示疫情期间底妆品类抗跌性强 遮瑕品类逆势增长且市占第一 [8] - 消费者忠诚度高 仅10%用户会随意更换底妆品牌 [8] - 2024年复购率显著提升 线上从22%增至27.5% [10] 运营差异化策略 - 独创"改妆服务"体验 强化产品效果认知 形成消费粘性 [8] - 实施线上线下SKU差异化 线上主打300元价位 线下客单价500+ [11] - 对比国际大牌2016年后百货渠道沦为展示橱窗 公司保持渠道活力 [9] 商业模式总结 - 高端定位三大支柱：百货渠道稀缺性 底妆技术壁垒 精细化运营能力 [11] - 模式类比奢侈品牌而非流量品牌 实现可持续溢价 [11] - 为国产美妆提供差异化路径 证明可脱离"低价换市场"陷阱 [11]