商品期货市场涨停潮 - 7月25日铁合金、碳酸锂、焦煤等期货盘中涨停，焦煤部分合约连续第五日涨停，碳酸锂连续第二日涨停 [1] - 6月3日至7月25日焦煤期货价格上涨73%，7月1日至7月25日多晶硅期货涨56%，玻璃涨35%，碳酸锂涨30% [1] - 工业品上涨受"反内卷"政策预期及煤炭涨价引发的下游减产预期驱动，农产品涨幅较小与拉尼娜气候及出口政策相关 [1] 焦煤供需格局与价格驱动 - 6月初焦煤已呈现供小于求，6月下旬因环保安监导致供应回落，表内库存去化加速 [2] - 7月24日蒙5焦煤现货价950-1000元/吨，较6月中旬低点700元/吨上涨280元/吨，仓单成本上涨310元/吨至1080元/吨 [3] - 焦企焦煤库存从798.7万吨（9.23天可用）增至929.1万吨（10.9天可用），钢厂库存天数从12.3天微升至12.6天 [3] 多晶硅价格上涨逻辑 - 多晶硅电力成本占比达40%，煤炭涨价推高电力成本，头部硅料厂家主动提价刺激盘面走强 [4] - 光伏行业协会上调2025年全球光伏新增装机预期至570-630GW（原531-583GW），中国预期上调至270-300GW（原215-255GW） [5] - 光伏玻璃库存天数降至30天，较月初下降4天，因组件企业集采囤货 [6] 后期走势影响因素 - 焦煤短期需求稳定，供应增量有限，进口蒙煤通车若增400车/日可增加精煤供应4-5万吨/日 [8] - 澳洲主焦煤进口窗口即将打开，国内供应完全恢复或需等到9月初 [8] - 多晶硅需关注"反内卷"政策落地效果、交割品牌范围及下游接货意愿 [8]