阿里云科技产品应用 - 阿里云在米兰冬奥村设置了由千问大模型驱动的智能徽章交换站 提供了一种新颖的徽章交换体验 [1] - 该智能徽章交换站运行5天已有超过1300人次前来体验 显示出较高的人气与接受度 [1] - 外国运动员评价该科技产品让传统奥运活动增添了新意和趣味性 并未取代传统面对面交换方式 [1] 冬奥村运营与设施 - 米兰冬奥村已于1月30日开村 村内奥运氛围浓厚 中国代表团驻地装饰有显著的中国特色元素 [1] - 村内健身中心人气最高 运动员训练活动频繁 [2] - 冬奥村提供意大利菜 有运动员将其与北京冬奥会提供的多国菜品进行比较 [2] 运动员动态与互动 - 中国队短道速滑名将林孝埈在村内活动神情轻松 与其他队伍运动员互动良好 [2] - 中国冬奥冠军隋文静、韩聪在官方纪念品商店与法国花样滑冰队领队等老朋友进行了友好交流 [2] - 法国冰球运动员安娜·西蒙等外国运动员积极参与并正面评价了智能徽章交换等科技互动项目 [1]

中国汽车产业发展阶段与全球地位 - 中国汽车产业已进入“换道超车”的领跑阶段，并取得阶段性领先 [1] - 汽车产业已成为国民经济重要支柱，2025年1-10月汽车制造业营收占制造业营收约10%，汽车类零售额占社会消费品零售总额约10% [4] 全球及中国市场趋势与预测 - 全球新能源汽车销量占比到2030年或将超过40% [3] - 2025年中国国内汽车销量达2730.2万辆，同比增长6.7% [3] - 2026年中国汽车市场预计实现2%微增长，全年销量达2820万辆 [3] - 2026年新能源汽车销量（含出口）有望达2000万辆，渗透率超55%；其中国内销量约1600万-1650万辆，渗透率接近60% [4] 汽车产业出海与国际化 - 汽车出海呈现规模跃升趋势：2025年出口达709.8万辆，同比增长21.1% [4] - 2026年海外产销（含出口）量将达800万辆，海外生产汽车总量达100万辆 [4] - 2030年海外产销（含出口）有望达1000万辆，海外生产与销售比例冲击50%的目标 [4] - 智能驾驶国际化窗口已开启，本土辅助驾驶方案逐步进入跨国车企，2026-2030年有望成为全球方案 [3] 行业竞争格局与挑战 - 跨国乘用车品牌在中国市场份额从2020年的64%降至2025年前10个月的35%，退出风险加大 [6] - 行业存在企业过剩问题：共有超30家国内主流乘用车集团、超80家车企及230多家旗下工厂，导致产能结构性矛盾突出，整体产能利用率持续下滑 [5] - “阶段性促销”演变为“常态化竞争工具”，行业利润空间被持续压缩，2025年汽车制造业整体利润率持续走低 [5] 产业发展新机遇与新赛道 - 智能驾驶将推动芯片、操作系统、大模型等关键领域科技自立自强，并带动Robotaxi等数个万亿元级产业发展 [3] - 智能汽车与低空飞行器、智能机器人、无人船舶等形成聚合智能产业生态 [6] - 车能融合带来巨大效益，预计2030年超1亿辆新能源汽车储能电池容量有望超60亿kWh [6] - 智能新能源汽车后市场（涵盖保险金融、维修保养、软件与数据服务等环节）将迎来全面扩容，成为重要赛道 [6] 企业发展战略与政策导向 - 大众、丰田、日产等跨国车企提出“在中国、为中国、向世界”战略，加速在华本土化转型 [6] - 行业需加速探索高盈利、高科技、高价值的新发展模式，通过技术创新与产品结构优化提升核心竞争力 [5] - 企业应深度接入用户出行与生活方式，探索从卖车到数据、金融等全生命周期服务，并以车为入口实现跨场景价值延展 [5] - 行业政策重心向“重规范、促消费”转变，一方面加强监管规范市场竞争与产品安全，另一方面通过挖掘下沉市场、注重使用环境建设来拉动消费 [7]

公司投资动态 - 世纪华通通过其全资子公司上海盛趣数盟企业管理有限公司参与投资上海金融发展投资基金二期[1] - 公司全资子公司作为有限合伙人以自有资金认缴出资5,000万人民币[1] - 该投资占上海金融发展投资基金二期合伙企业出资总额的41.12%[1] 基金合作方与管理 - 基金合作方包括上海锐拓芯科企业管理合伙企业、青岛金选投资中心、济南金浦金融科技股权投资基金合伙企业、宁波勤永创业投资合伙企业及王栋、李硕、任延红、王勇钢等自然人[1] - 上海金浦投资管理有限公司被委任为合伙企业管理人，负责合伙企业的投资、管理和运营[1] 基金投资方向 - 上海金融发展投资基金二期的主要投资领域为高端装备智能制造、新能源、高科技等[1]

行业需求背景 - 我国高科技、新基建等行业发展带动高温合金、半导体钽靶材及高纯铌材等高附加值产品的国内需求逐步上升 [1] 高温合金业务 - 公司在高温合金领域受益于燃气轮机、航天发动机等需求增长 [1] - 公司高温合金产能持续释放 [1] 半导体材料业务 - 半导体领域需求受AI和算力芯片发展带动 [1] - 公司已实现高纯钽粉、高纯钽锭及12英寸钽靶坯的全流程技术突破和产业贯通 [1]

核心观点 - 河南省巩义市经济总量持续攀升，2023年GDP突破千亿元，成为河南省首个“千亿县” [1] - 巩义市以工业制造为支柱，在铝加工、新材料和氢能装备等高端制造领域形成了显著的产业优势和市场份额 [3][5][7] 铝加工行业 - 巩义的铝加工技术实现突破，能将20吨铝锭轧制成厚度仅0.203毫米的易拉罐罐盖料，相比之前的0.224毫米，每吨铝材可多生产超过5万个罐盖 [3] - 巩义在全球易拉罐罐体市场占有重要地位，全球每10个罐体就有1个产自巩义，国内每3个罐盖就有1个来自巩义 [3] - 该市铝加工产品占据国内市场30%以上的份额，年产值超过1400亿元 [3] 新材料行业 - 巩义生产的气凝胶材料被称为“隔热之王”，其99%以上成分为空气，是世界上最轻的固体材料 [5] - 该材料具备卓越的隔热和防水性能，实验显示，材料一侧承受1300℃喷枪灼烧时，10毫米外的另一侧短时间内几乎感觉不到温度变化，且表面具有荷叶效应可防水 [5] 氢能装备行业 - 巩义已实现氢液化装备的国产化，能将氢气体积缩小至原来的1/800，便于运输和存储 [7] - 当地生产的5吨/天氢液化装备即将交付使用 [7] - 2025年3月，由该地研制生产的氢液化装备成功护航“长征八号”火箭发射，标志着国产液氢在航天领域的首次应用 [7] - 一个全新的能源产业正在巩义加速成型 [7]

新一轮涨价潮的观察 - 多个行业近期出现涨价迹象 包括餐饮 高端白酒 半导体制造和航运 [1] - 麦当劳自2025年12月15日起上调多款餐品价格 涨幅在0.5-1元 [2] - 茅台酒全系列产品批发价于2025年12月24日全线上涨 其中25年飞天茅台原箱单日涨40元至1600元/瓶 生肖蛇原箱单日暴涨230元至2000元/瓶 [3] - 中芯国际对部分产能实施涨价 涨幅约为10% 主要集中于8英寸BCD工艺平台 [4] - 全球主要集装箱航运公司计划自2026年1月1日起对多条关键航线征收旺季附加费或上调运费 [4] - 自2025年10月以来 小米 OPPO vivo 荣耀等手机厂商发布的新机较上代有100至600元不等的提价 [5] 涨价的驱动因素分析 - 部分行业涨价源于反内卷和去产能政策引导 例如茅台和中芯国际 [5] - 碳酸锂价格从11月底的9.28万元/吨回升至10.49万元/吨 月涨幅超13% 钴 镍 铜等关键金属同步走强 与行业内龙头企业减产消息有关 [6] - 政策层面强调制定实施城乡居民增收计划 旨在提升居民收入水平以刺激内需 [6] - 多个大厂开始涨工资 若居民收入普遍增长 需求增加可能推动价格上涨 [7] - 预计2026年将有更多行业因减产而提高价格 [6] 宏观政策与市场环境展望 - 政策层面提出坚持内需主导 建设强大国内市场 [6] - 房地产政策以稳为主 并持续出台细节政策进行优化 例如北京放松限购 [7] - 资本市场方面 提出坚持固本强基 增强市场内在稳定性 [7] - 积极培育高质量上市公司 引导加大分红回购力度 [8] - 全面推动落实中长期资金长周期考核 大力发展权益类公募基金 [9] - 坚持改革攻坚 提高资本市场制度包容性 包括深化创业板改革 加快科创板改革落地 推动私募基金发展及商业不动产REITs试点等 [10] - 坚持严监严管 提升监管执法效能 惩治财务造假 内幕交易等违法违规行为 [11] - 认为股市走出长牛的根本在于制度改革 例如完善的退市和监查制度 印度股市曾一年清退974家企业 [13][14][15][17] - 认为当前正从制度层面进行改革 虽需时间但已开始行动 [19][20] 经济趋势与资产配置主线 - 认为通缩将慢慢走出 通胀是主旋律 当前CPI持续低位源于产能过剩和价格内卷 [28] - 2026年刺激消费是主旋律 政策将配合涨收入 反内卷以拉抬价格 [29][30] - 预计2026年能看到很多领域涨价 不乏政策直接推动 [31] - 认为降息 降准等宽松货币政策将持续 2025年仅降息10个基点相对克制 [34][35] - 外部美联储进入降息周期 且2026年美联储主席可能更迭 降息想象空间大 [36][37][38] - 预计2026年内部降息幅度大概率超过2025年 财政政策也大概率宽松 [39][40] - 市场流动性充裕将构成通胀基础 [40] - A股市场有望在制度完善 居民存款搬家 长线资金进入及流动性宽松背景下走出慢牛行情 [41][43] - 资本市场赚钱效应将反哺消费 [42] - 认为高科技快速崛起是主线 包括人工智能 芯片 商业航天 核聚变 新能源等 [24][57][58] - 过去经济被压抑的障碍正被扫清 2026年是十五五规划起始年 预计会有刺激政策提前释放 [50] - 建议投资者做好参与新钱的准备 改变单一押注某类资产的旧策略 [48]

公募机构调研活动概览 - 上周（2025年12月15日-12月21日）共有120家公募机构合计开展A股调研545次，覆盖23个申万一级行业中的89只个股 [1] - 调研活动显示出公募机构正为前瞻布局2026年投资主线而进行深度市场机会挖掘 [1] 重点调研个股分析 - **长安汽车**以64次调研位居榜首，超过半数的参与调研公募机构都调研了该公司 [1] - 其核心驱动因素是公司旗下长安深蓝SL03于2025年12月15日成功入选工信部首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，成为智能驾驶商业化落地的标志性事件 [1] - 在调研次数排名前十的个股中，高科技属性个股占比超过半数，电子行业表现尤为突出 [1] - **神工股份**和**奥比中光**分别获得29次和20次公募调研，双双入围前十 [1] 行业调研热度分布 - **电子行业**以79次调研高居榜首，共有10只个股获得调研，包括神工股份、奥比中光、海光信息等 [2] - **汽车行业**以73次调研紧随其后，调研频次位居第二，但被调研个股数量仅有5只 [3] - **机械设备行业**以61次调研排名第三，被调研个股数量在所有行业中位居第一，共有14只个股获得调研 [3] - **电力设备行业**位列第四，共有8只个股获得调研关注 [3] 头部公募机构调研动态 - 上周调研最勤奋的公募机构为**华夏基金**、**易方达基金**和**银华基金**，均开展了14次调研 [3] - 华夏基金调研覆盖面最广，覆盖了11个申万一级行业的14只个股，布局相对分散 [3] - 易方达基金调研偏好有所侧重，其调研个股中**国防军工**行业标的数量最多，达到3只 [3] - 银华基金的调研重点集中在**电子**和**机械设备**行业，这两个行业各有3只个股获得其调研 [3]

核心观点 - 德国经济正面临多重打击，包括生产转移、创新停滞和人才外流，其根源被指向政府的财政与养老金政策，这些政策正将国家财政推向耗尽所有预计收入的边缘，并可能引发增税与企业逃离的恶性循环 [1] 财政与税收政策 - 到2029年，德国的社会支出、利息支付和国防开支将耗尽所有预计的政府收入，导致政府无钱投入教育、基建和产业升级 [1] - 政府财政窟窿越来越大，增税几乎已成定局，许多制造企业正计划将生产线迁往东欧、东南亚等税负更低的地区 [1] - 企业出逃将导致就业岗位减少、经济增长乏力，形成“增税→企业逃离→税收减少→再增税”的恶性循环 [1] - 过高的税收和社保征费，导致德国年轻且受过良好教育的人才纷纷转向瑞士、荷兰等福利好、税负合理的国家 [1] - 流动性弱的普通收入者将承受物价上涨、就业机会减少的后果 [2] 创新与产业竞争力 - 德国不仅要补财政漏洞，更要重新在技术转化领域找回领导地位，任务艰巨 [4] - 受过去工业成功的路径依赖和政治顾虑影响，德国在高科技领域投入严重不足，在基因工程、人工智能、核技术等方面畏手畏脚 [5] - 数据显示，德国近年在研发上的投入占GDP比重逐年下降 [5] 政府与改革困境 - 政策失误和创新停滞是两大核心症结 [2] - 当前德国联合政府内部派系众多，涉及养老金、税收等关键领域的改革，往往因各方利益博弈难以推进 [5] - 联合政府的改革动力严重不足，陷入内耗，连止血的政策都推不动 [5] - 唯有痛下决心推进改革，打破政治僵局，加大高科技投入，才能让德国经济重回正轨 [5]

股价表现与市场反应 - 中国光大控股股价今早一度上涨超过11% [1] - 截至发稿时，股价上涨7.51%，报9.73港元 [1] - 成交额达到2.64亿港元 [1] 基金管理业务重点 - 公司自2021年以来新成立的基金全部面向高科技领域 [1] - 基金管理业务重点投资科技领域公司 [1] - 历史投资案例包括盛美半导体、上海微电子等 [1] 财务投资项目进展 - 众多投资标的已成为行业领军企业 [1] - 覆盖科技各领域的代表企业包括长江存储、Circle、第四范式、商汤、恒翼生物等 [1] - 公司众多优质投资项目正逐渐进入收获期 [1] 重要企业投资动态 - 光大养老业绩表现稳健 [1] - 特斯联有望把握人工智能发展浪潮，实现高速发展 [1] - 特斯联正在加快上市步伐 [1]

文章核心观点 - 在A股市场，通过长期投资并复投高股息股票，理论上可实现持股成本降至负值，这并非天方夜谭[1] - 实现“负成本”持股的基础极为苛刻，要求公司上市后持续不间断分红，且近十年平均股息率超过6%，全市场仅15家公司符合条件[3] - 高股息策略是一种“精耕细作”的价值投资，需深入分析公司基本面和行业前景，而非简单追逐股息率数字[10][11] 高股息公司筛选标准与概况 - 筛选标准：公司自上市起从未间断分红，且最近十年平均股息率超过6%[3] - 符合标准的公司数量：在A股五千多家公司中，仅有15家[3] - 共同特征：多为上市超过20年的“老字号”；多处于煤炭、铁路、水泥、零售等传统行业；上市以来年度净利润从未出现亏损[7] 高股息公司案例详情 - **兖矿能源**：上市27年，近十年平均股息率8.85%[3] - **冀中能源**：上市26年从未亏损，近十年平均股息率7.19%，近期股价约5元多[3] - **大秦铁路**：上市19年，近十年平均股息率7.59%，近期股价约5.5元，创三年新低[5] - **华发股份**：上市21年净利润从未亏损，平均股息率8.29%，近期股价约4.5元，创十年新低[5] - **天健集团**：上市26年，有近20年未出现年度亏损，近十年平均股息率6.59%[6] - **万年青**：上市28年，近十年平均股息率7.42%，近期股价5.59元，为近七年低点[6] - **富森美**：上市9年从未亏损，近9年平均股息率6.95%[6] - **海澜之家**：上市25年，近十年平均股息率6.58%[6] - **雅戈尔**：上市27年，股息率维持在6.52%[6] - **其他公司**：国光股份（平均股息率6.59%）、浙江美大、民生银行、盘江股份、森马服饰、元祖股份[6] 高股息策略的潜在风险与市场表现 - **股价表现疲软**：许多高股息公司股价处于长期下降通道，例如华发股份（十年低点）、万年青（七年新低）、大秦铁路（三年新低），天健集团股价在二十多天内下跌超过40%[7] - **“红利悖论”**：公司持续盈利并慷慨分红，但股价却持续下跌[7] - **高股息率陷阱**：股息率被动升高可能源于股价下跌（例如从10元跌至5元可使股息率从5%升至10%），而非分红增加，投资者可能面临“赚了股息，亏了本金”的风险[8] - **基本面隐忧**：部分公司市盈率极高或暂时亏损，高股息率可能无法持续，若未来盈利下滑导致分红减少，投资逻辑将崩塌[10] 高股息投资策略的本质与要求 - **策略本质**：是一种淡化短期股价波动、专注于获取企业经营现金流成果的投资思路[10] - **策略表现**：在牛市可能表现平淡，但在震荡市或熊市中能提供稳定的现金流入和安心感[11] - **投资要求**：需要极度的耐心和深刻的洞察力，以辨别真正的“现金奶牛”与“数字游戏”，需审视行业前景、现金流质量及股利支付率是否健康[10][11] - **研究起点**：这15家公司名单是研究的好起点，但每家公司都有独特的行业背景和经营历史需要深入分析[11]