公司概况 * 纪要涉及的公司为国际精工[1] 经营业绩与财务表现 * 2025年前三季度营业收入为22.96亿元，同比增长27%[3] * 前三季度毛利总额为7.97亿元，同比增长20%；净利润2.45亿元，同比增长15.4%；归母净利润2.06亿元，与去年同期相比略有增长[3] * 归母净利润增速受到国机金刚石并表影响，公司持有其67%股份，导致部分收益成为少数股东损益[3][4] 核心业务板块分析 **轴承业务** * 特种轴承收入3亿元，同比增长6%[3] * 风电轴承收入6.9亿元，同比增长214%，预计2025年达到8亿元，并计划在"十五五"末达到15亿元，被视为第二增长曲线[3][9] * 精密机床轴承及盾构机工程机械轴承收入1.6亿元，同比增长25%[3] * 特种轴承预计在"十五五"期间将保持10-20%的增长率[2][9] * 风电轴承产能已满产，正在扩产，预计2026年四季度完成[10] * 风电轴承价格因需求向好有所恢复，但并未大幅上升；军工主程业务存在一定的降价压力[11] **超硬材料业务** * 超硬材料模具实现收入4.5亿元，同比增长9%[3] * 其中用于半导体领域的收入为2.9亿元，同比增长15%[3] * 通用材料模具2024年体量为5.8亿元，毛利率约58%，预计在"十五五"期间有10-20%的增速[9] * 半导体模具业务仍需技术突破以实现国产替代，未来几年预计保持10-20%的增速[12] 新兴业务与未来增长点 **金刚石功能化应用** * 预计2025年金刚石功能化应用（包括散热和光学窗口片）销售额将超过1,000万元，主要集中在军工领域[2][5] * 金刚石散热片在民用领域处于下游客户测试阶段，预计测试结果将在2026年公布[5][7] * 测试顺利后将进入小批量供应阶段，但技术探索存在不确定性[7] * 金刚石散热方案成本已降至下游客户可接受范围，根据不同尺寸从几百到几千元不等[5] * 公司采用MPCVD法，生产的金刚石片纯净度高，可应用于散热、光学窗口片和芯片材料[5] * 单台MPCVD设备成本约六七十万元，加上辅助设备总投入接近100万元，设备基本实现国产化[6] **产能扩张规划** * 到2025年底，公司MPCVD设备数量将达到500多台，到2026年底计划增加至700多台[5] * 未来计划将设备集中到新疆，以利用当地较低电价，已谈妥600亩地用于此布局[5] **机器人轴承** * 机器人领域（包括交叉滚子轴承、角接触轴承）目前业务量不高，仅几百万水平[8] * 公司主攻高附加值品种，将机器人作为"十五五"期间的重点发展方向，并正在制定措施与客户接触[2][8] **商业航天轴承** * 商业航天领域单个卫星上的轴承预估价值量大约为10-20万元，未来主要依靠增加卫星数量来提升整体价值[13] 公司战略与展望 * 公司设定了收入复合增长10%的目标[3][9] * 特种轴承和通用材料模具是利润的核心支撑点[9] * 商业航天轴承、人形机器人轴承以及金刚石功能化应用是未来具有潜力但不确定性较大的领域[9] * 在金刚石散热应用方面，公司目前没有计划增加 beyond 67%的持股比例[14]

金刚石业务 - 公司于2015年开始布局金刚石功能化应用，选择MPCVD法作为技术路线，该路线可生成散热片、光学窗口片及未来合成半导体芯片材料 [2] - 2023年金刚石业务在散热和光学窗口领域开始实现部分收入，目前主要应用于非民用领域，民用领域处于国内头部厂商产品测试阶段 [2] - MPCVD法的技术优势包括品质高和兼容性强，产品线范围较广如光学窗口片等 [2] - 公司暂无在热丝法制备金刚石方面进行投入的计划，但会密切关注技术进展，若实践证明是较好方法则不排除布局 [2] - 降低金刚石散热产品成本的路径包括从晶种片、设备、沉积工艺、加工环节的全产业链技术创新 [2] - 高温高压法会继续开发，一是在结构化应用领域还有新市场空间，二是生产工艺有改善空间 [3] 超硬材料业务与产业布局 - 超硬材料业务在国机金刚石公司平台运营，国机精工持有其67%股份，河南省新材料集团持有33%股份 [3] - 未来产业按"一中心三产业园"布局：以三磨所为主体的研发中心加中试基地；超硬材料磨具产业园（郑州高新区，预计2027年建成）；金刚石长晶产业园（新疆哈密）；金刚石相关装备产业园（郑州荥阳市） [3] - 2024年超硬磨具业务收入约5.8亿元，下游应用分半导体领域和非半导体领域（汽车、制冷、LED、工模具等），其中半导体领域产品近几年增长显著 [3] - 超硬材料磨具产品性能优越，具有较高技术门槛，竞争对手基本为国际跨国企业 [3] 培育钻石业务 - 培育钻石毛坯主要通过渠道商销售，同时公司拥有自有零售品牌"黛诺"，在上海有三家门店 [3] 机器人轴承与商业航天业务 - 公司已将机器人轴承纳入"十五五"业务板块规划，未来将聚焦高附加值产品如交叉滚子轴承、薄壁轴承、角接触轴承等 [3] - 公司在国内航天轴承领域的市占率在90%以上，具体产品包括火箭燃料涡轮泵轴承、卫星动量轮用轴承组件、卫星电池帆板用轴承等 [3] - 商业航天的发展将为公司带来新的业务增长机会 [3]

金刚石功能材料业务 - 公司自2015年开始布局金刚石功能化应用，主攻MPCVD法技术路线，可生成散热片、光学窗口片及未来半导体芯片材料 [2] - 金刚石功能材料2023年开始在散热和光学窗口实现收入，目前主要应用于非民用领域，民用领域处于国内头部厂商测试阶段 [2] - 2025年金刚石散热片和光学窗口片销售收入有望超过1000万元，目前收入均来自非民用领域 [2] - 公司暂无在热丝法制备金刚石方面进行投入的计划，但会密切关注技术进展，不排除未来布局 [2] 超硬材料磨具业务 - 2024年超硬磨具业务收入约5.8亿元，下游应用包括半导体领域和非半导体领域（汽车、制冷、LED、工模具等） [2] - 用于半导体领域的超硬磨具产品近几年增长显著，产品性能优越且技术门槛高，竞争对手主要为国际跨国企业 [2][3] - 半导体领域业务以封测环节客户为主，未来重点是提升产品性能以扩大封测领域占有率，同时向前道工序突破 [3] 培育钻石业务 - 培育钻石价格在2025年已趋于稳定 [3] - 毛坯钻石主要通过渠道商销售，同时公司拥有自有零售品牌"黛诺"，在上海设有三家门店 [3] 轴承业务规划 - 机器人轴承业务已被纳入公司"十五五"规划，未来将聚焦高附加值产品如交叉滚子轴承、薄壁轴承、角接触轴承等 [3] - 商业航天是公司轴承业务的"第二增长曲线"，目前国内民营火箭公司基本均为公司客户 [3]

金刚石功能材料业务 - 公司于2015年开始布局金刚石功能化应用，选择MPVD法技术路线 [2] - 金刚石功能材料应用包括散热片、光学窗口片及未来半导体芯片材料，2023年开始在散热和光学窗口实现收入 [2] - 目前应用领域主要集中于非民用领域，民用领域处于国内头部厂商产品测试阶段 [2] - 金刚石功能化应用以散热片和光学窗口片为主，今年销售收入有望超过1000万元，目前均来自非民用领域 [2] 风电轴承业务 - 今年风电轴承业务增长强劲，主要得益于下游需求 [2] - 偏航变桨轴承已实现国产化，风电主轴轴承和齿轮箱轴承的国产替代正在推进，市场份额逐年提升 [2] 精密机床轴承业务 - 公司精密机床轴承在国内具有一定品牌影响力，但国内高端机床所用高端轴承基本被国外占据 [3] - 公司目标是跻身第一梯队，未来两三年以研发为主，提升产品性能后开拓高端市场 [3] 机器人轴承业务 - 公司已将机器人轴承纳入"十五五"业务板块规划，未来将聚焦高附加值产品如交叉滚子轴承、薄壁轴承、角接触轴承等 [3]

公司未来业务布局 - 商业航天用轴承是重点开拓方向 [1] - 人形机器人轴承是重点开拓方向 [1] - 金刚石在散热和光学方面的功能化应用领域是重点开拓方向 [1]

主营业务与核心优势 - 公司主营业务涵盖新材料、基础零部件、机床工具、高端装备、供应链管理与服务五大板块，利润主要来源于特种轴承和超硬材料磨具业务，风电轴承是增速最快的业务 [1] - 轴承业务核心支撑为洛阳轴承研究所有限公司，超硬材料及制品核心支撑为郑州磨料磨具磨削研究所有限公司，两者均成立于1958年，是行业唯一的综合性研究机构，研发实力突出 [1] 轴承业务细分领域 - 特种轴承应用于航天、航空、兵器、舰船和核工业等领域，技术水平国内领先，圆满完成了“东方红”“长征”“神舟”“嫦娥”“天问”等航天工程的轴承配套任务 [1] - 风电轴承方面，公司成功研制国产首台8兆瓦、18兆瓦以及世界首台26兆瓦系列主轴轴承及齿轮箱轴承，推进国产化替代进程 [1][2] - 精密机床轴承发展稳定，产品种类主要为精密机床主轴轴承和滚珠丝杠轴承 [1] - 机器人轴承已纳入“十五五”规划，未来将聚焦高附加值产品如交叉滚子轴承、薄壁轴承等，目前尚未直接与人形机器人公司建立商务关系 [2] 磨料磨具业务细分领域 - 超硬材料磨具产品打破国外垄断，服务于半导体、汽车、光电、工模具等领域，2024年该业务收入约5.8亿元，其中半导体领域增长显著 [2] - 复合超硬材料产品聚焦石油、硬线等专业领域，主要产品包括金刚石复合片、金刚石拉丝模坯料等 [2] - 金刚石功能化应用产品以大单晶金刚石为主，被誉为“材料之王”，其器件性能理论上是硅基材料的数万倍，是“终极半导体材料” [2] 金刚石功能化应用进展 - 金刚石功能化应用以散热片和光学窗口片为主，2025年销售收入有望超过1000万元，目前均来自非民用领域 [2][3] - MPCVD法生产大单晶金刚石业务分三阶段：第一阶段宝石级产品已商业化；第二阶段散热材料、光学窗口片等于2023年形成小批量销售；第三阶段半导体材料处于基础研究阶段 [2] - 随着高性能芯片发热问题加剧，金刚石散热技术路线受关注，潜在市场空间大 [3] 市场地位与国产替代进展 - 公司在国内航天轴承领域的市占率在90%以上，产品包括火箭燃料涡轮泵轴承、卫星动量轮轴承组件等 [3] - 风电轴承中，偏航变桨轴承已实现国产化，主轴轴承和齿轮箱轴承的国产替代正在推进，市场份额逐年提升 [3] - 核工业领域业务规模不大，主要提供驱动机构轴承、高温阀门轴承等产品 [3]

**国机精工 20250730 电话会议纪要关键要点** **1 公司及行业概况** - 公司主营业务包括风电轴承、精密机床轴承、特种轴承、超硬材料及制品等[2][3] - 风电轴承国产替代是重要机会 公司主攻风电主轴轴承和齿轮箱轴承[7][13] - 超硬材料模具业务国内排名第一 主要竞争对手是日本Disco[15][17] **2 财务数据及业务表现** - 2024年应收账款约5亿元 2025年上半年略有增长但面临降价压力[2][3] - 风电轴承业务2024年收入约4亿元 预计2025年达7亿元 远期目标15亿元[2][5][13] - 精密机床轴承2024年收入约1亿元 毛利率30%[3][8] - 超硬材料及制品业务2024年收入5.8亿元 毛利率58% 其中半导体领域3.4亿元 汽车制造及其他领域2.4亿元[2][4] - 培育钻石毛坯2024年收入约6000万元 2025年预计超1000万元[6][19] **3 业务发展及规划** - **风电轴承** - 2025年目标收入7亿元 十五五末期目标15亿元 对应利润约1亿元[5][13] - 新项目投产后产能可达10亿元 2027年全部到位[5] - 国产替代进展较快 因技术门槛相对较低[9] - **精密机床轴承** - 国内高端市场由国外厂商主导 公司目标未来几年进入第一梯队[8] - 未来2-3年以研发为主 提升产品性能[8] - 国产替代速度较慢 因性能要求高[9] - **特种轴承** - 受军工反腐影响业务推迟 预计2026年恢复正常[10] - 2024年毛利率从50%以上降至46% 降价压力可消化[10] - 新产业园储备8-10亿元产能 支撑十五五发展[10][12] - **超硬材料及制品** - 半导体领域近三年增速超30% 汽车领域增速约10%[4] - 计划向芯片前道工序渗透 扩大市场份额[15][17] - 2024年收入同比下降2.8% 因六面顶压机收入减少1.2亿元[20] - **培育钻石及金刚石功能化应用** - 已投资300多台MPCVD设备 计划增至700多台 国内排名前三[6][19] - 2025年培育钻石收入预计六七千万元 未来逐步转向散热片、光学窗片等功能化应用[19] **4 技术及竞争格局** - 超硬材料模具国内市占率10%-20% 主要优势为价格低、服务及时[17][20] - 半导体领域客户覆盖大陆主要封装厂 长期合作关系稳固[20] - 化学气相沉积法合成金刚石投入资金约七八亿 设备规模国内领先[15][19] **5 其他重要信息** - 军工业务是主要利润来源 十五五期间仍将保持核心地位[10][12] - 机器人轴承布局中 但十五五期间利润贡献有限[21] - 并购机会关注中 但落地难度较大[22] - 品牌战略以产品为核心 依托研发优势提升竞争力[24] **6 风险与挑战** - 风电轴承面临降价压力[2][3] - 军工反腐影响特种轴承业务 2026年才恢复[10] - 高端机床轴承性能与国外仍有差距 替代速度较慢[8][9] - 培育钻石价格下降 未来转向功能化应用[19]

公司基本情况 - 国机精工主营业务涵盖轴承业务、磨料磨具业务和供应链业务，其中轴承和磨料磨具是核心业务及主要利润来源[4] - 2024年公司实现营业收入26.58亿元同比下降4.53%，利润总额3.33亿元同比增长9.18%，归母净利润2.80亿元同比增长8.11%[4] - 轴承业务收入12.84亿元同比增长23.71%占比48.31%，磨料磨具收入9.76亿元同比下降2.80%占比36.72%，贸易及工程服务收入3.66亿元同比下降47.65%[4] 业务发展动态 - 2024年重点培育风电轴承、工业母机高端机床主轴等产品，研制首台国产26兆瓦海上风电主轴轴承及齿轮箱轴承[5] - 风电轴承业务订单饱满成为利润增长主要来源，贸易收入下降因主动压缩非主业贸易[4] - 全资子公司高性能磨具已应用于丝杠加工过程[6] 人形机器人领域布局 - 具备机器人用系列滚动轴承开发生产能力，相关技术已储备[1][5] - 认为人形机器人将带来轴承行业新市场增量，关注"关节"等轴承需求[5] - 目前未与人形机器人企业建立商业合作，无成熟战略规划[6] 金刚石功能化业务 - 2023年成立国机金刚石(河南)公司强化超硬材料资源整合[7] - 2025年计划投资3.8亿元在新疆建设功能性金刚石材料生产线，购置400台MPCVD设备，项目周期37个月预计内部收益率7.13%[7] - 聚焦光学和散热方向，2024年散热片和光学窗口材料已实现小批量生产[8] - 看好金刚石作为"终极半导体材料"的应用前景，计划培育为未来利润增量来源[10] 2025年投资计划 - 年度计划投资总额9.18亿元，实施主体包括母公司及子公司[5] - 重点项目包括洛阳伊滨科技产业园(一期)和新疆哈密金刚石生产线[5] - 投资项目预计2026年左右陆续产生收益[5]