主营业务与核心板块 - 公司主营业务涵盖新材料、基础零部件、机床工具、高端装备、供应链管理与服务五大板块 [2] - 特种轴承和超硬材料磨具是当前公司利润的主要来源，风电轴承是增速最快的业务 [2] - 轴承业务核心为洛阳轴承研究所有限公司，磨料磨具业务核心为郑州磨料磨具磨削研究所有限公司，两者均成立于1958年且为行业唯一综合性研究机构 [2] 轴承业务详情 - 特种轴承应用于航天、航空、兵器、舰船和核工业等领域，技术水平国内领先，并配套了“东方红”、“神舟”、“嫦娥”等重大航天工程 [2] - 风电轴承成功研制国产首台8兆瓦、18兆瓦及世界首台26兆瓦系列主轴轴承与齿轮箱轴承，推进国产化替代 [3] - 精密机床轴承产品发展稳定，主要包括精密机床主轴轴承和滚珠丝杠轴承 [3] - 公司在国内航天轴承领域的市场占有率超过90% [5] - 公司已将机器人轴承纳入“十五五”规划，未来将聚焦交叉滚子轴承、薄壁轴承等高附加值产品 [5] 磨料磨具与超硬材料业务 - 超硬材料磨具产品服务于半导体、汽车、光电等领域，打破了国外垄断 [3] - 复合超硬材料产品聚焦石油、硬线等领域，主要产品包括金刚石复合片和拉丝模坯料 [3] - 2024年超硬磨具业务收入约为5.8亿元，其中半导体领域应用增长显著 [5] - 超硬材料磨具产品竞争对手基本为国际跨国企业，技术门槛较高 [5] 金刚石功能化应用与业务进展 - 大单晶金刚石被誉为“材料之王”和“终极半导体材料”，其器件性能理论上是硅基材料的数万倍 [3] - MPCVD法生产的大单晶金刚石业务分三阶段：第一阶段宝石级产品已商业化；第二阶段散热材料、光学窗口片等于2023年形成小批量销售；第三阶段半导体材料尚处基础研究阶段 [4] - 金刚石散热业务因人工智能发展带来的高散热需求受到关注，公司自2015年开始布局 [6] - 公司金刚石散热与光学窗口业务2023年实现部分收入，2025年收入有望超过1000万元，目前主要应用于非民用领域 [6] - 公司计划通过全产业链技术创新（晶种片、设备、工艺等）及利用新疆哈密产业园的低价电能来降低金刚石散热产品成本 [6] 风电轴承业务展望与产能 - 2025年以来风电轴承业务订单饱满、增速较高 [4] - 公司正在推进扩大风电轴承产能，预计2026年末新增产能可投入使用 [5] - 风电轴承存在周期性，2026年景气度可能低于2025年，但由于公司该业务体量较小，受影响不大 [5] 商业航天影响 - 商业航天的发展将为公司带来新的业务增长机会 [5]

公司主营业务概览 - 公司主营轴承和磨料磨具业务，涵盖新材料、基础零部件、机床工具、高端装备、供应链管理与服务五大板块 [2] - 特种轴承和超硬材料磨具是当前主要利润来源，风电轴承是增速最快业务 [2] - 轴承业务核心为洛阳轴承研究所有限公司，磨料磨具核心为郑州磨料磨具磨削研究所有限公司，均成立于1958年，为行业唯一综合性研究机构 [2] 轴承业务细分领域 - 特种轴承应用于航天、航空、兵器、舰船和核工业等领域，技术水平国内领先，配套"东方红""长征""神舟""嫦娥""天问"等航天工程 [2] - 风电轴承成功研制国产首台8兆瓦、18兆瓦及世界首台26兆瓦系列主轴轴承和齿轮箱轴承，推进国产化替代 [2] - 精密机床轴承发展稳定，产品包括精密机床主轴轴承和滚珠丝杠轴承 [2] - 国内航天轴承市占率90%以上，产品包括火箭燃料涡轮泵轴承、卫星动量轮轴承组件、卫星电池帆板轴承等 [3] - 机器人轴承已纳入"十五五"规划，聚焦交叉滚子轴承、薄壁轴承、角接触轴承等高附加值产品 [3] 磨料磨具业务细分领域 - 超硬材料磨具产品打破国外垄断，服务于半导体、汽车、光电、工模具等领域 [3] - 复合超硬材料产品聚焦石油、硬线等领域，包括金刚石复合片、拉丝模坯料和切削刀具用材料 [3] - 金刚石功能化应用中，大单晶金刚石被誉为"材料之王"和"终极半导体材料"，器件性能理论上是硅基的数万倍 [3] 金刚石功能化应用发展路径 - 第一阶段宝石级大单晶已商业化 [3] - 第二阶段散热材料、光学窗口片等2023年形成小批量销售，首次实现从实验室技术研发到现实应用场景的突破 [3] - 第三阶段半导体材料处于基础研究阶段 [3] - 金刚石散热业务2025年收入有望超过1000万元，目前主要应用于非民用领域，民用领域处于国内头部厂商测试阶段，预计2026年出测试结果 [4] 业务财务与战略动态 - 轴承业务毛利率下降原因：风电轴承业务增长快但毛利率低，特种轴承受价格下降影响 [3] - 超硬材料业务以高端为主，技术壁垒较高，竞争力具备持续性 [3] - 2023年12月成立央地共建企业国机金刚石，响应国家战略需求，推动超硬材料产业发展 [4] - 公司2015年开始布局金刚石功能化应用，选择MPCVD法技术路线，生成金刚石片品质高、兼容性强 [4] - 高温高压法产品主要用于工业磨料、培育钻石，化学气相沉积法主要用于培育钻石、金刚石片，两者在产品形态和应用场景差别较大 [4]

公司概况 * 纪要涉及的公司为国际精工[1] 经营业绩与财务表现 * 2025年前三季度营业收入为22.96亿元，同比增长27%[3] * 前三季度毛利总额为7.97亿元，同比增长20%；净利润2.45亿元，同比增长15.4%；归母净利润2.06亿元，与去年同期相比略有增长[3] * 归母净利润增速受到国机金刚石并表影响，公司持有其67%股份，导致部分收益成为少数股东损益[3][4] 核心业务板块分析 **轴承业务** * 特种轴承收入3亿元，同比增长6%[3] * 风电轴承收入6.9亿元，同比增长214%，预计2025年达到8亿元，并计划在"十五五"末达到15亿元，被视为第二增长曲线[3][9] * 精密机床轴承及盾构机工程机械轴承收入1.6亿元，同比增长25%[3] * 特种轴承预计在"十五五"期间将保持10-20%的增长率[2][9] * 风电轴承产能已满产，正在扩产，预计2026年四季度完成[10] * 风电轴承价格因需求向好有所恢复，但并未大幅上升；军工主程业务存在一定的降价压力[11] **超硬材料业务** * 超硬材料模具实现收入4.5亿元，同比增长9%[3] * 其中用于半导体领域的收入为2.9亿元，同比增长15%[3] * 通用材料模具2024年体量为5.8亿元，毛利率约58%，预计在"十五五"期间有10-20%的增速[9] * 半导体模具业务仍需技术突破以实现国产替代，未来几年预计保持10-20%的增速[12] 新兴业务与未来增长点 **金刚石功能化应用** * 预计2025年金刚石功能化应用（包括散热和光学窗口片）销售额将超过1,000万元，主要集中在军工领域[2][5] * 金刚石散热片在民用领域处于下游客户测试阶段，预计测试结果将在2026年公布[5][7] * 测试顺利后将进入小批量供应阶段，但技术探索存在不确定性[7] * 金刚石散热方案成本已降至下游客户可接受范围，根据不同尺寸从几百到几千元不等[5] * 公司采用MPCVD法，生产的金刚石片纯净度高，可应用于散热、光学窗口片和芯片材料[5] * 单台MPCVD设备成本约六七十万元，加上辅助设备总投入接近100万元，设备基本实现国产化[6] **产能扩张规划** * 到2025年底，公司MPCVD设备数量将达到500多台，到2026年底计划增加至700多台[5] * 未来计划将设备集中到新疆，以利用当地较低电价，已谈妥600亩地用于此布局[5] **机器人轴承** * 机器人领域（包括交叉滚子轴承、角接触轴承）目前业务量不高，仅几百万水平[8] * 公司主攻高附加值品种，将机器人作为"十五五"期间的重点发展方向，并正在制定措施与客户接触[2][8] **商业航天轴承** * 商业航天领域单个卫星上的轴承预估价值量大约为10-20万元，未来主要依靠增加卫星数量来提升整体价值[13] 公司战略与展望 * 公司设定了收入复合增长10%的目标[3][9] * 特种轴承和通用材料模具是利润的核心支撑点[9] * 商业航天轴承、人形机器人轴承以及金刚石功能化应用是未来具有潜力但不确定性较大的领域[9] * 在金刚石散热应用方面，公司目前没有计划增加 beyond 67%的持股比例[14]

金刚石功能材料业务 - 公司于2015年开始布局金刚石功能化应用，选择MPVD法技术路线 [2] - 金刚石功能材料应用包括散热片、光学窗口片及未来半导体芯片材料，2023年开始在散热和光学窗口实现收入 [2] - 目前应用领域主要集中于非民用领域，民用领域处于国内头部厂商产品测试阶段 [2] - 金刚石功能化应用以散热片和光学窗口片为主，今年销售收入有望超过1000万元，目前均来自非民用领域 [2] 风电轴承业务 - 今年风电轴承业务增长强劲，主要得益于下游需求 [2] - 偏航变桨轴承已实现国产化，风电主轴轴承和齿轮箱轴承的国产替代正在推进，市场份额逐年提升 [2] 精密机床轴承业务 - 公司精密机床轴承在国内具有一定品牌影响力，但国内高端机床所用高端轴承基本被国外占据 [3] - 公司目标是跻身第一梯队，未来两三年以研发为主，提升产品性能后开拓高端市场 [3] 机器人轴承业务 - 公司已将机器人轴承纳入"十五五"业务板块规划，未来将聚焦高附加值产品如交叉滚子轴承、薄壁轴承、角接触轴承等 [3]

业务板块与核心业务 - 国机精工主营业务涵盖新材料、基础零部件、机床工具、高端装备、供应链管理与服务五大业务板块 [2] - 特种轴承和超硬材料磨具业务是公司主要利润来源，风电轴承是增速最快业务 [2] - 轴承业务核心支撑为洛阳轴承研究所，超硬材料核心支撑为郑州磨料磨具磨削研究所，均成立于1958年且为行业唯一综合性研究机构 [2] 轴承业务细分领域 - 特种轴承应用于航天航空等领域，完成东方红/长征/神舟/嫦娥/天问等航天工程配套任务，技术水平国内领先 [2] - 风电轴承成功研制国产首台8兆瓦/18兆瓦及世界首台26兆瓦系列主轴轴承，推进国产化替代 [3] - 精密机床轴承以研发为主，目标跻身高端市场第一梯队 [5] - 国内航天轴承领域市占率超90%，产品包括火箭燃料涡轮泵轴承/卫星动量轮轴承组件等 [5] 磨料磨具业务发展 - 超硬材料磨具产品打破国外垄断，服务于半导体/汽车/光电等领域 [3] - 复合超硬材料聚焦石油领域，金刚石复合片应用于地质钻探 [3] - 金刚石功能化应用服务于国家重大工程，被誉为"材料之王"和"终极半导体材料" [3] - 2024年超硬磨具业务收入约5.8亿元，半导体领域产品增长显著 [5] 金刚石业务发展阶段 - 第一阶段宝石级大单晶已商业化 [4] - 第二阶段散热材料/光学窗口片2023年形成小批量销售 [4] - 第三阶段半导体材料处于基础研究阶段 [4] 业务发展策略与规划 - 发展策略以技术优势为依托，聚焦细分市场，采用多品种小批量生产模式 [5] - 机器人轴承纳入"十五五"规划，聚焦交叉滚子轴承/薄壁轴承等高附加值产品 [5] - 商业航天发展将带来新业务增长机会 [5] - 特种轴承业务2025年上半年订单增长但面临降价压力 [5]

轴承业务 - 特种轴承业务长期发展被看好，产线已搬迁至洛阳伊滨产业园，新厂房面积可支撑未来发展需求 [1] - 短期特种轴承业务恢复不及预期，存在降价压力，影响盈利能力 [1] - 风电轴承业务订单饱满，同比增长显著，是公司增速最快的业务板块，产品以陆上风电为主 [1] - 精密机床轴承在国内具有一定品牌影响力，目标未来两三年跻身高端市场第一梯队，以研发为主 [1] - 机器人轴承纳入"十五五"规划，未来聚焦高附加值产品如交叉滚子轴承、薄壁轴承等，尚未与人形机器人公司建立商务关系 [1] 超硬材料磨具业务 - 超硬材料磨具是公司主要利润来源之一，2024年收入约5.8亿元 [1] - 下游应用分为半导体领域和非半导体领域（汽车、制冷、LED、工模具等） [1] - 半导体领域产品近几年增长显著，产品性能优越，技术门槛高，竞争对手主要为国际跨国企业 [1] 并购计划 - 公司将持续关注并购机会，但难度较高，需合适标的且达成一致，目前暂未有明确计划 [1] 其他信息 - 本次活动不涉及应披露重大信息 [2] - 活动过程中未使用演示文稿或提供文档附件 [2]

**国机精工 20250730 电话会议纪要关键要点** **1 公司及行业概况** - 公司主营业务包括风电轴承、精密机床轴承、特种轴承、超硬材料及制品等[2][3] - 风电轴承国产替代是重要机会 公司主攻风电主轴轴承和齿轮箱轴承[7][13] - 超硬材料模具业务国内排名第一 主要竞争对手是日本Disco[15][17] **2 财务数据及业务表现** - 2024年应收账款约5亿元 2025年上半年略有增长但面临降价压力[2][3] - 风电轴承业务2024年收入约4亿元 预计2025年达7亿元 远期目标15亿元[2][5][13] - 精密机床轴承2024年收入约1亿元 毛利率30%[3][8] - 超硬材料及制品业务2024年收入5.8亿元 毛利率58% 其中半导体领域3.4亿元 汽车制造及其他领域2.4亿元[2][4] - 培育钻石毛坯2024年收入约6000万元 2025年预计超1000万元[6][19] **3 业务发展及规划** - **风电轴承** - 2025年目标收入7亿元 十五五末期目标15亿元 对应利润约1亿元[5][13] - 新项目投产后产能可达10亿元 2027年全部到位[5] - 国产替代进展较快 因技术门槛相对较低[9] - **精密机床轴承** - 国内高端市场由国外厂商主导 公司目标未来几年进入第一梯队[8] - 未来2-3年以研发为主 提升产品性能[8] - 国产替代速度较慢 因性能要求高[9] - **特种轴承** - 受军工反腐影响业务推迟 预计2026年恢复正常[10] - 2024年毛利率从50%以上降至46% 降价压力可消化[10] - 新产业园储备8-10亿元产能 支撑十五五发展[10][12] - **超硬材料及制品** - 半导体领域近三年增速超30% 汽车领域增速约10%[4] - 计划向芯片前道工序渗透 扩大市场份额[15][17] - 2024年收入同比下降2.8% 因六面顶压机收入减少1.2亿元[20] - **培育钻石及金刚石功能化应用** - 已投资300多台MPCVD设备 计划增至700多台 国内排名前三[6][19] - 2025年培育钻石收入预计六七千万元 未来逐步转向散热片、光学窗片等功能化应用[19] **4 技术及竞争格局** - 超硬材料模具国内市占率10%-20% 主要优势为价格低、服务及时[17][20] - 半导体领域客户覆盖大陆主要封装厂 长期合作关系稳固[20] - 化学气相沉积法合成金刚石投入资金约七八亿 设备规模国内领先[15][19] **5 其他重要信息** - 军工业务是主要利润来源 十五五期间仍将保持核心地位[10][12] - 机器人轴承布局中 但十五五期间利润贡献有限[21] - 并购机会关注中 但落地难度较大[22] - 品牌战略以产品为核心 依托研发优势提升竞争力[24] **6 风险与挑战** - 风电轴承面临降价压力[2][3] - 军工反腐影响特种轴承业务 2026年才恢复[10] - 高端机床轴承性能与国外仍有差距 替代速度较慢[8][9] - 培育钻石价格下降 未来转向功能化应用[19]

公司业务与行业地位 - 国机精工在轴承和磨料磨具行业开展业务 涵盖新材料、基础零部件、机床工具、高端装备、供应链管理与服务五大板块[1] - 特种轴承应用于航天、航空等领域 风电轴承业务订单饱满 精密机床轴承目标跻身第一梯队[1] - 超硬材料磨具业务2024年收入约5.8亿元 半导体领域增长显著[1] 发展战略与市场定位 - 公司持续关注并购机会 以产品为核心 依托研发实力 聚焦国产替代 向国际一流水平看齐[1] 投资机构概况 - 长信基金管理有限责任公司参与国机精工电话会议调研[1] - 长信基金资产管理规模1906.39亿元 非货币公募基金规模890.27亿元 管理175只公募基金[1] - 旗下长信多利混合A基金近一年增长74.09% 最新单位净值1.99[1]

公司业务板块 - 业务涵盖新材料、基础零部件、机床工具、高端装备、供应链管理与服务五大板块 [1] - 特种轴承应用于航天、航空等领域 风电轴承业务订单饱满 [1] - 精密机床轴承目标跻身行业第一梯队 [1] - 超硬材料磨具业务2024年收入约5.8亿元 半导体领域增长显著 [1] 发展战略 - 公司持续关注并购机会 以产品为核心 依托研发实力 [1] - 聚焦国产替代 向国际一流水平看齐 [1] 机构调研信息 - 金鹰基金通过电话会议形式调研国机精工 [1] - 金鹰基金管理公募基金规模680.25亿元 行业排名74/210 [1] - 非货币公募基金规模436.44亿元 排名80/210 [1] - 管理基金数量150只 排名51/210 基金经理21人 排名66/210 [1] - 旗下最佳基金产品近一年增长66.85% 最新净值1.67 [1]

公司调研信息 - 西部利得基金近期调研了国机精工（002046），参与公司电话会议 [1] - 国机精工业务涵盖新材料、基础零部件、机床工具、高端装备、供应链管理与服务五大板块 [1] - 特种轴承应用于航天、航空等领域，风电轴承业务订单饱满，精密机床轴承目标跻身第一梯队 [1] - 超硬材料磨具业务2024年收入约5.8亿元，半导体领域增长显著 [1] - 公司持续关注并购机会，以产品为核心，依托研发实力，聚焦国产替代，向国际一流水平看齐 [1] 基金公司概况 - 西部利得基金成立于2010年，资产管理规模(全部公募基金)1163.05亿元，排名55/210 [2] - 资产管理规模(非货币公募基金)929.97亿元，排名50/210 [2] - 管理公募基金数147只，排名52/210，旗下公募基金经理29人，排名46/210 [2] - 旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为西部利得数字产业混合A，最新单位净值为1.41，近一年增长70.25% [2] - 最新募集公募基金产品为西部利得中证A500指数增强A，类型为指数型-股票，集中认购期2025年5月23日至2025年8月22日 [2]