公司基本情况 - 公司成立于1988年4月3日，于1997年5月8日在上海证券交易所上市，注册及办公地址位于福建省福州市 [1] - 公司核心业务为房地产开发与销售、漆包线生产经营，属于电力设备-电网设备-线缆部件及其他行业 [1] - 公司概念板块包括破净股、低价、长期破净核聚变、超导概念、核电等 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为84.28亿元，在行业40家公司中排名第9，高于行业平均数58.23亿元和中位数29.32亿元 [2] - 主营业务构成中，电磁线营收35.37亿元，占比77.94%；房地产开发与销售营收9.59亿元，占比21.13% [2] - 当期净利润为1.44亿元，行业排名第13，高于行业平均数1.31亿元和中位数8195.22万元 [2] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为59.73%，高于行业平均的54.36%，但较去年同期的60.65%有所下降 [3] - 当期毛利率为10.45%，低于行业平均的13.49%，且较去年同期的11.73%有所降低 [3] 管理层薪酬变动 - 董事长韩孝煌薪酬从2023年的203.56万元增加到2024年的233.44万元，增加了29.88万元 [4] - 总裁韩孝捷薪酬从2023年的175.89万元增加到2024年的195.18万元，增加了19.29万元 [4] 股东结构变动 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为4.34万，较上期减少1.63% [5] - 户均持有流通A股数量为3.21万，较上期增加1.66% [5]

公司股价表现 - 10月10日公司股价上涨5.28%至3.19元/股 [1] - 当日成交额达2135.12万元换手率为0.50% [1] - 公司总市值为44.39亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为房地产开发与销售及漆包线生产经营 [1] - 电磁线业务收入占比最高达77.94% [1] - 房地产开发与销售业务收入占比为21.13% [1] - 服务与新能源业务收入占比分别为0.58%和0.35% [1] 基金持仓情况 - 鹏华基金旗下鹏华量化先锋混合（005632）重仓公司股票 [2] - 该基金二季度持有公司13.85万股占基金净值比例0.58%为第三大重仓股 [2] - 10月10日该持仓单日浮盈约2.22万元 [2] 相关基金表现 - 鹏华量化先锋混合基金最新规模为7177.09万元 [2] - 该基金今年以来收益率为34.54%同类排名3020/8166 [2] - 近一年收益率为45.38%同类排名1658/8014成立以来收益率为86.11% [2]

投资评级 - 研报对金田股份维持"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 公司作为铜加工行业龙头，其铜产品单吨毛利润已触底反弹，在"反内卷"政策背景下业绩弹性较大 [1] - 公司通过深化国际化战略、优化产品结构并布局新能源汽车、数据中心、机器人等高端领域，驱动毛利率提升并打开远期成长空间 [1][2][3][4] 公司概况与行业地位 - 金田股份是国内铜加工行业龙头，深耕有色金属加工39年，形成了以铜及铜合金材料、稀土永磁材料为核心的产品矩阵 [16] - 公司铜材总产量已位居全球第一，2024年铜及铜合金材料总产量达191.62万吨，龙头地位稳固 [29] - 公司拥有完整的产业链，是全球业内为数不多的实现再生铜回收、提纯、深加工全产业链闭环的企业之一 [21] 传统业务分析 - 公司铜产品单吨毛利润自2022年触底后连续两年反弹，2024年铜线排单吨毛利润为551元/吨（同比+80元/吨），铜及铜产品单吨毛利润为2273元/吨（同比+287元/吨）[1][71][73] - 受益于行业"反内卷"政策及公司再生铜技术优势，预计公司铜加工产品毛利润将从2024年的25亿元增长至2030年的53亿元 [1][76] - 公司持续推进国际化战略，在海外设有16家子公司，业务遍及100多个国家和地区，2025年H1境外主营业务收入达74.14亿元，同比增长21.86% [2][77][79] - 公司海外业务毛利率（5%-7%）显著高于国内业务（约2%），海外占比提升有望提升公司综合毛利率 [2][79] 新兴业务布局与成长空间 - **新能源汽车领域**：公司持续扩大高压电磁扁线技术优势，2025年H1新能源电磁扁线开发项目已实现量产100余个，800V高压电磁扁线出货量同比增长137%，高压扁线占比提升至42% [3][22][102] - **数据中心领域**：公司是全球较早实现向芯片算力领域龙头企业批量提供铜基材料的公司之一，其铜热管、液冷铜管等产品已批量供货于多家头部企业算力服务器，2025年H1用于散热领域的铜排销量同比增长72% [3][107][112] - **机器人领域**：公司的电磁线已小批量供货于多款型号机器人电机中，机器人产业发展将驱动高端铜材与稀土永磁材料在核心部件中的应用 [3] 财务表现与盈利预测 - 公司营收保持较快增长，从2020年的468.29亿元增长至2024年的1241.61亿元，年复合增长率为27.60% [35][36] - 2025年H1公司实现归母净利润3.73亿元，同比大幅增长203.86% [36] - 研报预测公司2025-2027年归母净利润分别为7.16亿元、8.68亿元、9.68亿元，对应市盈率（PE）分别为29.91倍、24.68倍、22.12倍 [4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内铜价或维持高位震荡 供给端印尼矿山停产及国内冶炼检修支撑价格 但废铜进口增量抑制上行空间 需求端海外高附加值铜材需求旺盛 但国内消费受高铜价抑制 美元波动及库存低位为铜价提供支撑 但节前资金避险倾向或限制波动幅度 预计未来一到两周铜价在79000 - 81000元/吨区间震荡 [6][38] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：9月22日SHFE铜主力合约价格收80160元/吨 高位波动 升水铜升水从115元/吨降至105元/吨 平水铜升水由30元/吨降至25元/吨 LME 0 - 3月贴水从 - 71.09美元/吨收窄至 - 64.9美元/吨 近月供应压力略有缓解 [1] - 持仓与成交：9月22日LME铜库存降至29893吨 较9月16日下降6.11% SHFE库存同步减少1.54%至145375吨 9月19日LME铜持仓量微减504手至289843手 市场多空博弈强度未明显放大 [2] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：印尼Grasberg矿区事故停产 华北地区冶炼厂检修 导致电解铜产量下降 非洲地区废铜进口量同比暴增 部分对冲精铜供应缺口 但阳极铜进口量同比下滑18.72% 精炼铜原料供应有隐忧 [3] - 需求端：外需结构性分化 黄铜条杆出口同比下滑22.87% 但铜板带、漆包线出口表现强劲 韩国、印度等市场增长显著 华北地区受铜价回升抑制下游补库 节前备货未启动 供需双弱 [4] - 库存端：全球显性库存持续去化 LME和SHFE库存处年内低位区间 再生铜供应替代效应增强 废铜进口来源多元化缓解原料紧缺风险 [5] 市场小结 短期内铜价或维持高位震荡 供给端矛盾、需求端表现、美元波动及库存低位、节前资金避险倾向等因素共同影响铜价 [6] 产业链价格监测 - 给出了2025年9月16日、9月19日、9月22日SMM 1铜、升水铜、平水铜、湿法铜、LME (0 - 3)、SHFE、LME的价格数据 以及LME、SHFE、COMEX的库存数据 并显示了价格和库存的变化及变化率 [8] 产业链数据图表 展示了中国PMI、美国就业情况、美元指数及LME铜价相关性、美国利率及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等图表 [9][13][15]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入17.52亿元，归属于上市公司股东的净利润1.5亿元 [1] - 经营活动产生的现金流量净额1.39亿元，较去年同期增加6.23亿元 [1] - 现金及现金等价物净增加额2.26亿元，大幅转正 [1] 业务结构 - 光伏发电业务营收3.71亿元，占总营收比例21.17% [1] - 高空作业设备业务营收3.79亿元，占总营收比例21.60% [1] - 公司业务涵盖高空作业设备、光伏发电、漆包线和碳化硅四大板块 [1] 盈利能力与研发投入 - 高空作业设备板块毛利率从上年同期25.40%提升至28.79% [1] - 研发费用投入4691万元，占营收比例保持稳定 [1] - 通过新技术和新产品推动产业升级 [1] 海外业务拓展 - 上半年外销收入1.15亿元，同比增长72.98% [1] - 海外营收占比同比增加3.06个百分点 [1] - 拟发行H股登陆香港资本市场，推进全球化战略布局 [2] 战略举措 - 香港上市旨在打造国际化资本运作平台，提升国际品牌形象 [2] - 通过拓宽融资渠道更好地服务全球客户 [2] - 国际化战略持续推动公司核心竞争力提升 [2]

上市表现 - 宏远股份上市首日股价上涨358.02%，成交额达11.09亿元，换手率为94.11% [2] - 融资买入额为1076.05万元，占全天交易额0.97%，融资余额925.32万元，占流通市值比例0.76% [2] - 近期新股首日涨幅最高为广信科技（500.00%），最低为中策橡胶（6.84%）[3][4] 融资融券特征 - 上市首日融券余额均为0万元，表明无融券卖出活动 [2][3][4] - 融资余额占流通市值比例最高为影石创新（8.82%），最低为鼎佳精密（0.35%）[3][4] - 华电新能融资余额达4.73亿元，为统计表中最高值 [3] 业务领域 - 公司主营电磁线研发生产，产品包括换位导线、纸包线、漆包线等品类 [2] - 产品主要应用于高电压、大容量电力变压器、换流变压器及电抗器等大型输变电设备 [2] 市场比较 - 统计包含31只新股，上市日期跨度从2025年4月至8月 [2][3][4] - 新股首日涨幅超过400%的包括广东建科（418.45%）、悍高集团（418.47%）和天工股份（411.93%）[3][4] - 融资余额规模差异显著，从425.51万元（鼎佳精密）至4.76亿元（影石创新）不等 [3][4]

公司上市表现 - N宏远今日上市，开盘上涨305 67%，收盘涨幅扩大至358 02% [2] - 全天成交量2743 12万股，成交额11 09亿元，换手率94 11% [2] - 发行价格为9 17元，发行市盈率12 34倍，发行数量3068 18万股 [3] - 网上发行有效申购数量8078875 82万股，有效申购倍数2771 70倍，有效申购户数67 81万户 [3] 公司财务与业务 - 2022年、2023年、2024年净利润分别为4999 75万元、6446 57万元、1 01亿元 [3] - 主要从事电磁线研发、生产和销售，产品包括换位导线、纸包线、漆包线等 [2] - 产品主要应用于高电压、大容量电力变压器、换流变压器和电抗器等大型输变电设备 [2] 发行与配售情况 - 网上发行量2454 55万股，超额配售460 23万股，占初始发行15 00% [3] - 战略配售股份613 64万股，占初始发行规模20 00% [3] - 网上获配比例0 04% [3] 北交所新股首日表现 - 近期北交所新股首日涨幅普遍较高，如铜冠矿建731 41%、广信科技500 00%、鼎佳精密479 12% [3][4] - 部分新股涨幅较低，如瑞华技术27 32%、太湖远大36 06%、无锡鼎邦64 52% [4]

公司上市与基本信息 - 沈阳宏远电磁线股份有限公司在北交所挂牌上市 股票代码920018 发行价格9.17元/股 [1] - 公司主要从事电磁线的研发、生产和销售 产品包括换位导线、纸包线、漆包线、漆包纸包线、组合导线等多种品类 [1] - 公司已成为高压、超高压、特高压变压器用电磁线产品制造商 客户涵盖特变电工、中国西电、保变电气等主要大型输变电设备制造商 [1] 财务表现 - 2022年营收13.11亿元 净利润5000万元 [1] - 2023年营收14.61亿元 同比增长11.4% 净利润6447万元 同比增长28.9% [1] - 2024年营收20.72亿元 同比增长41.8% 净利润1.013亿元 同比增长57.2% [1] 业务拓展与战略布局 - 公司积极拓展新能源领域 重点研发新能源车高功率驱动电机用电磁线 [4] - 已获得国内外部分新能源车企或电机企业订单 成为越南新能源车制造商VinFast的合格供应商 [4] - 随着新能源产业快速发展 公司有望实现电力行业与新能源领域双轮驱动发展 [4]

上市表现 - 宏远股份在北交所上市，开盘报37.20元，收盘报42.00元，涨幅358.02%，成交额11.09亿元，振幅118.54%，换手率94.11%，总市值51.55亿元 [1] - 公司主要从事电磁线的研发、生产和销售，产品包括换位导线、纸包线、漆包线等，应用于高电压、大容量电力变压器、换流变压器等大型输变电设备 [1] 股权结构 - 控股股东杨立山直接持有公司44.54%股份，通过宏远永昌间接持有1.19%股份 [1] - 发行后杨立山直接持股比例降至33.41%（超额配售选择权行使前）或32.20%（全额行使后），间接持股比例降至0.89%或0.86% [1] - 实际控制人为杨绪清、杨立山和杨丽娜，三人合计控制公司83.62%股份表决权 [2] - 发行后三人合计控制62.72%（超额配售选择权行使前）或60.45%（全额行使后）股份表决权 [2] 财务数据 - 2022-2024年营业收入分别为13.11亿元、14.61亿元和20.72亿元，净利润分别为4999.75万元、6446.57万元和1.02亿元 [7] - 2024年经营活动现金流量净额为2855.62万元，较2023年的-6829.04万元有所改善 [7] - 2024年毛利率为7.97%，较2023年的8.54%有所下降 [8] - 2024年研发投入占营业收入比例为0.28%，低于2023年的0.84%和2022年的0.66% [8] 募投项目 - 本次发行募集资金净额23,851.48万元，比原计划少4304.33万元 [5] - 募投项目包括电磁线生产线智能数字化升级项目（投资5591.56万元）、扩建项目（5557.90万元）、研发中心建设项目（5518.37万元）、新能源汽车高效电机用特种电磁线生产基地项目（14882.24万元）和补充流动资金（8000万元） [6] 业绩预测 - 预计2025年营业收入24.7-27.3亿元，同比增长19.18%-31.73% [9] - 预计2025年归属于母公司所有者的净利润1.14-1.32亿元，同比增长12.54%-30.30% [9] - 预计2025年扣非净利润1.04-1.22亿元，同比增长14.02%-33.75% [9] 监管问询 - 上市委员会关注业绩增长可持续性、经营活动现金流量及营运资金、创新能力和研发水平等问题 [4] - 要求说明在上下游挤压、铜价波动等情况下能否维持业绩增长，以及研发投入较低对公司未来发展的影响 [4]

A股市场表现 - A股市场整体震荡反复 三大指数集体低开 沪指一度跌0.6% 深成指一度跌超1% 创业板指一度跌超2% 随后震荡拉升 午间收盘沪指跌0.06% 深成指跌0.66% 创业板指跌1.71% [4] - 市场交投活跃 半个交易日成交额突破万亿元 [9] 白酒板块领涨 - 食品饮料板块领涨 涨幅超过1% [5] - 白酒股表现强势 Wind酒类指数涨近1.5% 酒鬼酒涨停 舍得酒业 会稽山涨超8% 伊力特 古井贡酒等多股涨幅超过5% [6][7] 其他板块表现 - 餐饮旅游股持续走高 西安饮食 全聚德涨停 南京商旅 西安旅游涨超7% [8][9] - 有色金属板块大幅上行 盘中涨幅一度超过1% 浩通科技 宜安科技等多股盘中涨幅超过10% 罗平锌电 创新新材 东方锆业 云南锗业等多股盘中涨停 [9] - 美容护理 汽车 银行等板块涨幅居前 计算机 通信 医药生物等板块跌幅居前 [9] 新股表现 - 新股宏远股份盘中涨幅一度超过400% 公司主要从事电磁线研发生产 产品应用于高压大型输变电设备 是国家级制造业单项冠军企业 [10][11][13] 港股市场表现 - 港股市场表现低迷 恒生指数盘中跌幅一度逼近1% [15] - 黄金珠宝上市公司周生生股价暴涨 盘中涨幅一度超过27% 公司预计上半年持续经营业务股东应占溢利达9亿港元至9.2亿港元 2024年同期为5.02亿港元 主要受益于黄金价格上涨和成本控制 [18][20] 舜宇光学科技业绩 - 舜宇光学科技上半年收入约196.519亿元 同比增加4.2% 毛利约38.944亿元 同比增加20.0% 毛利率19.8% 同比增加2.6个百分点 股东应占溢利约16.461亿元 同比增加52.6% [17]