报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][3] 报告核心观点 - 锂电出口管控政策旨在防止高端锂电设备与技术无序扩散，体现大国产业竞争力，政策主要避免高端技术泄露风险并增加中国在海外贸易的谈判筹码 [3] - 出口管制对电池、正极及负极等短期影响有限，相关产业链厂商可通过申请审批、技术授权服务、海外建厂等多种方式实现出口 [3] - 投资分析意见认为出口限制政策利好具备海外产能及具备高端产品生产的公司，高端产品溢价有望提升，且具备海外产能的公司不受出口管制，锂电基本面的供需周期拐点正在来临 [3] 事件解读 - 2025年10月9日，商务部和海关总署公布对锂电池和人造石墨负极材料相关物项实施出口管制，自2025年11月8日起正式实施 [3] - 管制范围包括：重量能量密度≥300wh/kg的锂电池、锂电设备及技术；压实密度≥2.5g/cm³且克容量≥156mAh/g的铁锂正极、三元前驱体、富锂锰基正极及正极生产设备；石墨负极、生产负极的相关设备及工艺 [3] 投资建议与关注公司 - 建议关注电池企业：宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、国轩高科及中创新航 [3] - 建议关注具备海外产能的材料厂：湖南裕能、万润新能、龙蟠科技、贝特瑞、中科电气、尚太科技、璞泰来、华友钴业、中伟股份、容百科技、当升科技、恩捷股份及星源材质 [3] 重点公司估值数据 - 宁德时代：2025年10月9日收盘价409.89元，总市值18703亿元，预测2025年EPS为14.29元，对应PE为29倍 [4] - 亿纬锂能：2025年10月9日收盘价90.27元，总市值1847亿元，预测2025年EPS为2.34元，对应PE为39倍 [4] - 容百科技：2025年10月9日收盘价31.91元，总市值228亿元，预测2025年EPS为0.61元，对应PE为52倍 [4]

行 业 及 产 业 证 券 研 究 报 告 证券分析师 马天一 A0230525040004 maty@swsresearch.com 曾子栋 A0230525070007 zengzd@swsresearch.com 联系人 曾子栋 (8621)23297818× zengzd@swsresearch.com 2025 年 10 月 10 日 锂电出口管控加严，利好生产高端 材料和有海外产能的公司 看好 ——对商务部与海关总署公布对锂电池和相关材料实施 出口管制的解读 电力设备 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 本期投资提示： 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 - ⚫ 事件：25 年 10 月 9 日，商务部和海关总署公布对锂电池和人造石墨负极材料相关物项 实施出口管制的决定。锂电产业链相关物项实施出口管制，出口经营者出口相关物项应 向国务院商务主管部门申请许可，包括：1）重量能量密度≥300wh/kg 的锂电池、锂电 设备及技术；2）压实密度≥2.5g/cm3 且克容量≥156mAh/g 的铁锂正极、三元前驱体、 富锂锰基正极及正极生产 ...