物流需求总体表现 - 1至4月全国社会物流总额达1153万亿元 同比增长56 [1] - 4月社会物流总额同比增长55 受国际环境冲击影响增速略有放缓 [1] - 物流行业展现较强韧性 国内产业物流和消费物流发挥基础支撑作用 [1] 工业物流表现 - 1至4月工业品物流总额同比增长57 41个大类行业增长面达878 [1] - 装备制造业物流增速达98 占工业物流总量近4成 [1] - 高技术制造相关物流需求同比增长100 持续高于工业品物流总额增速 [1] 消费物流表现 - 1至4月单位与居民物品物流总额同比增长59 较一季度提升01个百分点 [1] - 4月智能家居等以旧换新品类拉动消费增长14个百分点 [2] - 1至4月实物商品网上零售额增长58 占社会消费品零售总额比重达243 [2] - 4月中国电商物流指数为1111点 环比回升11点 [2] 物流服务价格与市场 - 4月沿海散货综合运价指数平均值105213点 环比上涨01 [2] - 4月中国公路物流运价指数105点 环比回升023 [2] 物流企业经营状况 - 1至4月重点调查物流企业业务收入累计同比增长73 较一季度提高13个百分点 [3] - 1至4月重点企业供应链合同订单数量同比增长22 [3]

核心观点 - 中美发布日内瓦联合声明后商品市场整体反弹，多品种价格回升至4月初水平，驱动因素包括需求端预期回暖及部分品种供给收缩 [1] - 短期市场可能逐步消化90天暂缓关税窗口期内需求端主导的强现实，后续交易需关注贸易政策、美国货币政策及国内政策实效 [1] - 微观层面需注意交付周期较短商品的需求集中释放及供应端收缩品种的"利润-复产"决策调整 [1] 需求的边际追踪 - 90天内需求增量源于关税调整后积压订单发运及美国企业潜在的"抢进口、抢转口"行动，美国航运价格近一周明显回升 [2] - 交付周期较短的纺织品、玩具等商品需求可能显著增长，而工序复杂的商品需求未必明显提升 [4] - 义乌小商品出口价格指数回升，显示边际需求好转，国内外共同负担美国关税带来的价格变动 [5] - 美国红皮书商业零售销售同比增速3月后提升，5月密歇根大学消费者信心指数降至50.8的历史低点，可能驱动消费者近月增加商品库存 [7] 利润与供给决策的调整 - 短期供给变化为价格带来更大弹性，PX、PTA等装置检修及乙烯装置故障消息推动化工品阶段性上行 [9] - 产业链上游复产节奏受大厂检修计划与战略性供应调控制约，纵向一体化布局弱化供给对短期利润的敏感度 [10] - PX头部厂商增产意愿不强，下游聚酯高开工下边际需求增量有限，原料价格上涨可能导致下游降负 [13] - EB、EG等品种利润持续性受装置负荷调整考验，Q2集中检修结束后价格或进入震荡状态 [15] 贸易政策与宏观影响 - 美国贸易政策不确定性仍为最大风险，若90天内未达成协议，我国商品可能额外增加54%关税 [16] - 美联储主席鲍威尔发言显示货币政策框架调整可能，美债与商品市场对降息预期反应分化 [17] - 国内地产销售低迷，需求侧依赖政策发力，地方新增专项债+特别国债集中发放有望推动项目开工 [18] 季节性因素与板块展望 - 高温季节临近，煤电厂库存可用天数可能下降，煤价或受益于季节性需求回升 [19] - 贵金属短期受关税缓和影响回吐溢价，中期仍受美国财政问题支撑 [23] - 有色板块短期需求受美国采购决策限制，中期与美联储货币政策相关 [23] - 黑色板块下行趋势延续，需关注二季度经济表现及消费端政策效果 [23] - 能源板块供需压力明显，OPEC增产压力与需求端支撑有限并存 [23]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 算力基础硬件需求旺盛，高速率产品占比提升带动盈利提升，技术储备充裕且海外工厂产能扩大，公司将受益于算力需求扩张 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年4月23日新易盛发布2024年及2025年一季度报告，2024年全年营收86.47亿元、同比增179.15%，归母净利润28.38亿元、同比增312.26%；2025年Q1营收40.52亿元、同比增264.13%、环比增15.24%，归母净利润15.73亿元、同比增384.54%、环比增31.95% [1] 点评 - 收入端算力基础硬件需求旺，光模块技术路径多点推进，产品矩阵覆盖广，高速率产品占比提升优化收入结构；盈利端毛利率高增、费率稳定在较低水平，2024年毛利率同比提升13.73pcts至44.72%，2025Q1综合毛利率环比提升0.47pcts至48.66%，2024年期间费用率同比提升0.83pcts至1.01%，研发费用同比增201.38%达4.03亿元推动多项目进展 [2] - 产品矩阵覆盖多领域，数据中心领域有多种高速光模块产品，是业界首家宣布推出创新800G LPO收发器并获2024年Lightwave创新奖，泰国二期产能已投运可控制一定风险敞口 [3] 投资建议与盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为170.58、225.83、273.51亿元，归母净利润分别为54.43、72.12、88.74亿元，对应PE估值分别为21、16、13倍 [4] 财务数据 - 2023 - 2027年相关财务数据，如营业收入、归母净利润、ROE、每股收益、市盈率等呈现不同变化趋势，2024年营收同比增179.15%，归母净利润同比增312.26%等 [5][15] - 2024Q1 - 2025Q1各季度营业收入、营业成本、毛利润等数据有相应变化，2025Q1营收40.52亿元、同比增264%、环比增15% [9]

业绩总结 - 2025年第一季度精细化工金属钠、氯酸钠产量3.40万吨、销量3.29万吨，营收21343.68万元[1] - 2025年第一季度基础化工纯碱产量104.39万吨、销量95.02万吨，营收121025.87万元[1] - 2025年第一季度医药行业蓉益肾颗粒产量320.15万盒、销量345.50万盒，营收3414.97万元[1] 价格变动 - 报告期内金属钠、氯酸钠产品价格同比分别下降9.67%、15.81%[3] - 报告期内纯碱产品价格同比下跌41.49%[3] - 报告期内原盐、焦炭等采购价格同比下降[4]