核心观点 - 新闻核心观点为介绍三只聚焦于高股息、低估值和低波动策略的红利低波ETF产品及其近期表现 [3] 港股通低波红利ETF - 产品跟踪标普港股通低波红利指数，设有联接A（代码022887）[3] - 近1年指数年化波动率为12.64%，低于上证指数同期的17.09% [3] - 截至2025年11月27日，指数近1年涨跌幅为2.22%，表现优于上证指数的-2.83% [3] - 指数最新股票率为4.18% [3] A500红利低波ETF - 产品代码为159296，跟踪中证A500红利低波动指数，强调行业均衡和双因子策略 [3] - 指数年化波动率为0.77%，显著低于上证指数的12.05% [3] - 截至2025年11月27日，指数近1年涨跌幅为6.63%，优于上证指数的1.05% [3] - 产品新股角球率为4.14% [3] 800红利低波ETF - 产品代码为159355，跟踪中证800红利低波动指数，聚焦大中盘股并设有季度分红评估机制 [3] - 设有联接A（代码023321），指数年化波动率为9.81% [3] - 截至2025年11月27日，指数近1周表现突出，涨跌幅达4.47% [3]

能源ETF(159930)指数成分股构成 - 标的指数前十大成分股权重集中，中国神华(14.76%)、中国石油(14.22%)和陕西煤业(12.33%)为前三大权重股，合计占比超过40% [1] - 前十大成分股中，中煤能源当日涨幅最大，为3.39%，山西焦煤是唯一下跌的成分股，跌幅为0.67% [1] - 能源ETF标的指数仅包含25只煤炭和石油股，为全市场稀缺品种 [5][7] 煤炭行业供需与政策分析 - 国泰海通证券认为煤炭板块周期底部已在2025年第二季度确认，供需格局显现逆转拐点 [3] - 供给端受“反内卷”和“查超产”政策持续抑制，7月以来全国原煤产量连续三个月同比下滑 [3] - 需求端方面，8-9月全社会用电量累计增速回升至4.6%，四季度迎峰度冬需求可期 [3] - 国盛证券指出，反内卷背景下超产查处导致的供应受限是本轮煤价上涨的底层逻辑，安监力度加大对产量影响幅度超市场预期 [5] - 大秦铁路秋季集中修提前1天完成，历时19天，为今冬明春电煤保供夯实线路基础 [2] 能源板块市场表现与资金流向 - 10月27日A股市场震荡上行，能源ETF(159930)上涨0.35%，成交额近9000万元，盘中获超2300万元净申购 [4] - 该ETF近10天获得连续资金净流入，合计“吸金”1.13亿元 [4] - 当日成分股表现分化，中煤能源涨超3%，陕西煤业、兖矿能源微涨，山西焦煤回调；“三桶油”悉数上扬，中国石油、中国海油涨超1% [4] 能源板块估值与股息优势 - 煤炭和石油石化行业股息率在中信一级行业中高居前二，分别为4.6918%和3.9635%，股息优势明显 [5][6] - 能源ETF标的指数最新估值（市净率PB）仅1.34倍，低估值优势明显 [5] - 煤炭板块属高业绩、高现金、高分红资产，行业具高景气、长周期、高壁垒特征 [5] - 宏观经济底部向好，央企市值管理新规落地，煤炭央国企资产注入工作已开启 [5]

公司背景与业务转型 - 公司大股东为北京控股集团，持股比例约23.5% [1] - 业务模式从工程接驳为主转向管道气销售与增值服务双轮驱动 [1] - 覆盖国内27个省、市、自治区，通过内生增长与外延收并购扩大规模 [1] 管道气销售业务 - 2025H管道气销售分部溢利16.58亿港元，占比42.99% [2] - 居民用气占比近40%，居民端燃气毛差修复有望带动业绩增长（每立方米利润增长0.15港元可增厚业绩13亿港元） [3] - 2025H营业收入351.1亿港元，同比减少2.62%，归母净利润17.61亿港元，同比减少3.81%，下滑趋势减缓 [2] 增值服务业务 - 增值服务2025H营收20.13亿元，同比增长11.59%，经营溢利率提升至49.78% [5][6] - 2024财年增值服务营收36.55亿元（同比+5.78%），经营溢利15.82亿元（同比+5.74%），占比23.57% [5] - 业务战略升级为家庭场景，覆盖600座城市，通过3万名网格员提供服务 [4] 接驳业务影响 - 接驳业务利润占比从峰值下滑至2024财年的19.43%，边际影响减弱 [4] - 累计接驳用户4837万，居民渗透率达70.9%，未来增量明确 [4] - 接驳营收每降低10%导致经营溢利下滑1.3亿港元（占2024财年业绩4.09%） [4] 估值与分红 - 当前PE/PB分别位于近十年29%/6%分位，低估值优势明显 [1][2] - 2022/2023/2024财年股息率分别为5.48%、4.52%、7.08%，分红政策平滑 [2] - 自由现金流充足，有望维持高分红力度 [2] 行业与气价趋势 - 国内天然气消费量稳步增长，海外LNG长协增强气源价格优势 [3] - 海外天然气价回落推动合同气价温和下降，居民顺价政策改善毛差 [3] 盈利预测 - 2025~2027财年归母净利润预测为39.21亿港元、43.16亿港元、47.55亿港元 [1][6] - 对应EPS分别为0.72港元/股、0.79港元/股、0.87港元/股 [6]

文章核心观点 - A股探底回升，临近尾盘三大指数跌幅收窄，银行等板块领涨，红利低波动ETF（159549）早盘逆市上涨午后回落，近期连续三日获资金净流入，机构认为中期维度顺周期红利板块或有配置价值，华创证券指出市场回调核心原因及不同情况下的配置建议 [1][2] 市场表现 - 3月31日A股探底回升，临近尾盘三大指数跌幅收窄，银行、电信、电力等板块小幅领涨 [1] - 红利低波动ETF（159549）早盘逆市上涨，午后回落小幅下跌，溢折率0.11%，盘中溢价交易明显，成分股中多只银行股领涨，江阴银行涨近5%，建设银行涨超3%，上海银行、中国银行等多股跟涨 [1] 资金流向 - 近期市场震荡调整，红利低波动ETF（159549）连续三个交易日获资金净流入，累计“吸金”超3700万元 [1] 机构观点 - 信达证券认为，在前期科技板块涨幅较大开始回调的背景下，中期维度顺周期红利板块或重拾绝对收益与超额收益层面的配置价值 [1] - 华创证券指出，当前市场回调核心原因是价格下行风险，提振内需关键，配置上高低切的避风港选择取决于通胀观察，若出口拖累价格下行压力加大，红利相对占优，若出口对价格冲击有限，选择业绩反转的涨价品作为避风港，建议关注周期、消费、科技制造 [2] 产品信息 - 红利低波动ETF（159549）紧密跟踪中证红利低波动100指数，从沪深A股选100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的股票为样本股，采用股息率/波动率加权，还配置了场外联接基金（A：008114，C：008115） [2]