报告核心观点 - 6月交易类指标环比回升，市场交易情绪从阶段底部逐步升温，资产联动指标、市场配置指标指向市场向上的潜在空间依然较大，投资者行为方面，回购规模环比收窄，产业资本净减持幅度走阔，3资金主体指标整体出现回升迹象 [2] 大类资产联动指标 - 股债相对收益率：截至2025年6月30日，两种形式的股债相对收益率均处于历史较为极端水平，代表股票资产当前相比于债券资产的性价比较高，表明经济复苏的信心仍处低位 [10] - 持有股债收益差：2025年6月30日，持有股债收益差为1.18%，历史分位数为24.40%，当前股债收益差仍处于较低状态，具备上行空间 [13] - ERP：截至2025年6月30日，ERP在3.39%水平，与25年4月初相比回落，但依然位于一倍标准差3.46%附近，当前分位为79.4% [16] 市场配置指标 - 估值水平：大部分宽基指数PE估值历史分位数位于50%以上及附近水平，创业板指估值较低，2025年6月30日，Wind全A的动态市盈率为19.9，历史分位数58.9% [17] - 估值分化程度：截至2025年6月30日，全A估值变异系数为0.840，长周期历史中位数为0.793，目前处于77.3%分位数，接近22年4月的位置0.884 [21] 市场交易/情绪指标 - 换手率：2025年6月30日，万得全A日频换手率的20日平均水平报1.50%，相较于上月呈现上升趋势，历史分位数为72.60% [25] - 月频最大日成交额占前高比例：2025年6月该比例为47%，与上月相比有所回升，历史中位数为44% [28] - 行业趋势指标：2025年6月为90%，处于历史较高水平，环比持平，指标水平中等偏上 [31] - 个股趋势指标：截至2025年6月30日，50周上方的个股比例为79.87%，较上月末回升，处于中等偏上位置 [34] 投资者行为 - 股东回购：2025年6月至今回购规模较5月回落，至126.12亿水平 [4] - 产业资本增减持：2025年6月净减持194.75亿元，较上月净减持幅度走阔 [4] - 3资金主体：2025年6月30日指标报0.21，较上月值回升，融资余额、国际中介、新成立基金份额指标均上涨 [4]

彭根认为，今日市场指数向上突破这一压力点的概率较大，即指数有望继续向上走一天。这里需要强调 一个重要原则：如果市场突破了一个压力点，在到达下个压力位之前不会有大幅调整。那么，A股的下 一个压力点在哪里呢？去年11月8日和12月10日，市场曾形成过两根高开低走的墓碑K线，其起点位置 分别是3509点和3494点，可以将这两个位置近似为3500点整数关口。因此，A股的下一个目标位是3500 点。彭根认为，市场在近期大概率会到达这一位置，只是节奏快慢的问题。 那么，短线上投资者面临的抉择是，如果市场在今日继续上行，投资者是否需要进行减仓操作？假设市 场在今日继续小幅上涨，可以从60分钟级别进行分析——目前，上证指数的60分钟级别已经连续上涨了 8个小时。如果再上涨4个小时，就将达到12个小时，非常接近13根K线的变盘节点。如果市场在今日收 盘前继续上涨并创下阶段新高，彭根认为短线投资者可以考虑适当减仓，这是从时间关系上进行的分 析。 （原标题：投顾观市：新一轮主升行情开启，剑指3500点） 6月25日，投顾彭根在今日市场分析中指出，昨晚美股三大指数出现了明显的反弹，其中纳斯达克指数 上涨了1.43%，道琼斯指数上涨 ...

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 防御行业领涨 A 股震荡整理 ——市场分析 相关报告 《市场分析：成长行业领涨 A 股蓄势震荡》 2025-06-16 《市场分析：航天资源行业领涨 A 股震荡整 固》 2025-06-13 《市场分析：通信传媒行业领涨 A 股窄幅波 动》 2025-06-12 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 证券研究报告-市场分析 发布日期：2025 年 06 月 17 日 投资要点： ◼ A 股市场综述 周二（06 月 17 日）A 股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低 开后震荡上行，盘中沪指在 3392 点附近遭遇阻力，午后股指维持震 荡，盘中电池、消费电子、航运港口以及医疗器械等行业表现较 好；珠宝首饰、游戏、生物制品以及文化传媒等行业表现较弱，沪 指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。创业板市场周二震荡回 落，创业板成分指数全天表现弱于主板市场。 ◼ 后市研判及投资建议 周二 A 股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上 行，盘中沪指在 3392 点附近遭遇阻力， ...

报告核心观点 - 5月交易类指标环比持续下滑，市场交易情绪处于阶段性低位，资产联动指标、市场配置指标指向市场向上潜在空间大，投资者行为方面回购规模环比大幅上升，产业资本净减持幅度大幅走阔，3资金主体指标整体小幅回落 [2][3] 2025上半年A股大事记 - 上证综指跌0.13%，LME铜涨8.31%，创业板指跌6.93%，Comex黄金涨25.45%，标普500涨0.51%，NYMEX原油跌15.24%，美元指数跌8.31%，美债10年降17BP [5] - 1月日本货币政策利率上调，特朗普就任美国总统宣布多项政策，中央金融办等六部门推动中长期资金入市，卡塔尔等保障加沙停火协议 [6] - 2月特朗普签署关税行政令，俄美伊会谈，习近平出席民营企业座谈会，德国联盟党选举获胜 [6] - 3月特朗普制裁进口委内瑞拉石油国家、对进口汽车征关税，美国与俄罗斯确保黑海航行安全，以军空袭加沙地带，李强作政府工作报告 [6] - 4月特朗普宣布对华对等关税并多次提高税率，中方相应提高对美关税，国家领导人出访，普京与美特使讨论俄乌谈判 [6] - 5月央行降准降息，中美暂修改取消关税，美国与英国达成贸易协议，美沙签署军售协议，特朗普宣布阿联酋交易，美国众议院通过法案，联邦上诉法院中止裁决 [6] 大类资产联动指标 - 股债相对收益率：截至2025年5月30日，相除与相减指标分别为1.48、0.80%，处于历史极端水平，表明股票相比债券性价比高，经济复苏信心低位 [10] - 持有股债收益差：2025年5月30日为0.77%，历史分位数17.80%，处于较低状态，具备上行空间 [13] - ERP：截至2025年5月30日为3.61%，较25年2月初回落但超一倍标准差，历史分位85.2% [16] 市场配置指标 - 估值水平：大部分宽基指数PE估值历史分位数在50%以下及附近，创业板指估值低，2025年5月30日Wind全A动态市盈率18.9，历史分位数51.0% [17] - 估值分化程度：截至2025年5月30日，全A估值变异系数0.847，历史中位数0.793，处于81.6%分位数，接近2022年4月位置 [21] 市场交易/情绪指标 - 换手率：2025年5月30日万得全A日频换手率20日平均为1.42%，较上月下降，历史分位数69.60% [26] - 月频最大日成交额占前高比例：2025年5月为43%，较上月回落，历史中位数44% [29] - 行业趋势指标：2025年5月行业MACD为正的占比90%，处于历史较高水平，环比持平，MACD值中等偏上 [32] - 个股趋势指标：截至2025年5月30日，50周均线上方个股比例为73.00%，较上月末回升，处于中等偏上位置 [35] 投资者行为 - 回购规模：2025年5月回购规模环比大幅上升至191.31亿，占成交额比例0.08% [39] - 净增持/减持规模：2025年5月产业资本净减持126.74亿，较上月大幅增加，相较2020 - 2023年减持规模处于低位 [43] - 三资金主体动向：2025年5月30日资金流指标为0.04，较上月回落，港股国际中介和新成立基金份额下滑 [46]

先分析上证50指数。 上证50指数，昨天的K线，虽然实体占优，但是上下影线都比较明显，释放了明显的调整信号。过去四个交易日，大盘指数已经连续释放调整信号，可靠性 比较强。成交量方面来看，最近几个交易日，尽管大盘指数的重心抬高，但是成交量始终处在萎缩状态，说明大盘指数上涨的动能不足。周期面来看，到昨 天为止，大盘指数走了五个有效上涨周期，到了变盘节点。所以，今天大盘指数调整是正常走势。 中午时间比较紧张，重点分析上证50指数和创业板指数，下午收盘之后，再重点分析上证指数和科创50指数。 周二早盘，沪深A股主要的大盘指数走势基本符合预期。昨天下午利好公布之后，大家对今天走势充满了憧憬，今天失望也挺大。盘面上看，多数个股调 整，人气下降比较快。变盘节点，周二午后A股有望继续调整。 一、大盘指数分析 二、总结 现在的A股，只要大盘没有大跌，个股的结构性行情会不断上演。但是，这需要趋势正确，不然会陷入漫长的亏损。只有做好趋势交易，才能实现稳定的波 段盈利。通过分析K线、形态和中枢结构，基本可以准确把握股价波动的趋势。结构突破后的回踩，就是分批介入点。这就是本人的交易体系，现在已经汇 集成文稿。A股不易，且行且珍惜。 不 ...

五一假期模式即将结束，周二，A股就要鸣锣开市。明天，A股能否走出开门红？ 一、大盘指数分析 今天，重点分析一下上证指数和科创50指数，明天再重点分析上证50指数和创业板指数。 先分析上证指数。 上证指数，月线级别的走势来看，到四月份为止，该级别走了八个有效的上涨周期。一般情况下，第九个有效周期和第十个有效周期都是变盘节点。月线 级别的变盘，级别比较大，很容易催生比较大的波段上涨。因此，现在的关键问题，就是要确定月线级别是6月份变盘到变盘节点，还是7月份到变盘节 点。解答这个问题，需要配合周线级别的走势来判断。 不荐股，只客观记录本人的分析，不作为买卖依据！ 日线级别的走势来看，最近四个有效周期，走了调整，周二就是第五个有效周期了，是变盘节点。所以，周二大盘指数大概率企稳回升，走出开门红走 势。但是，这样的上涨，很容易在日线级别构筑第二个高点，形成阶段性顶部形态。 再来看科创50指数。 科创50指数，月线级别的走势来看，已经走了8个有效周期，六月和七月分别是有效上涨的第9个和第10个周期，是变盘节点。周线级别的走势来看，最近 三周的反弹，是有效调整四周之后触发的。到目前为止，周线级别有效调整周期到了6，还有3- ...

今天，重点分析一下上证指数和科创50指数。 先分析上证指数。 上证指数，周期面来看，本段上涨，到昨天为止，走了10个有效上涨周期，是变盘节点，所以，今天调整是正常的。目前，大盘指数运行到了六十日均线和 半年线附近，同时二十日均线行，这样的话，大盘指数面临的压力还是比较大的。所以，大盘指数处在调整周期。加上下方还有一个比较大的缺口，日线级 别还没有走出明显的底部形态，所以，大盘指数未来数个交易日，以调整为主。 周线级别的走势来看，走到了第五个周期，还差4-5周，才到新的变盘节点。所以，大盘指数接下来一段时间很有可能回补前期缺口，构筑底部形态。 短线来看，今天探底回升，日K线下影线比较明显，看起来释放了企稳信号。实际上，今天的K线重心和过去几个交易日K线的重心几乎在同一水平线上， 所以，这不是调整到位信号。周二，大盘指数大概率继续调整。 再来看科创50指数。 周一，沪深A股主要的大盘指数小幅度震荡调整。盘面上看，绝大多数个股下跌，跌停77家，人气比较低迷。探底回升，A股短线是否企稳？ 一、大盘指数分析 科创50指数，今天走出十字星，连续两个交易日走出这样的K线，意味着短线大概率有企稳动作。周期面来看，走了四个有效 ...