公司战略调整与资金投向 - 公司拟将原“下一代智慧交通系统产品与解决方案研发升级及产业化项目”的后续资金约9.56亿元进行变更，集中投入于“物流无人化关键技术研发及产业化项目” [1] - 此举旨在全力发展干线物流自动驾驶业务，为行业提供可规模化落地的无人化物流整体方案 [1] - 公司将干线物流自动驾驶确立为战略升级的关键新赛道，是公司整体战略升级的重要组成部分 [2] 业务模式与战略驱动 - 自2024年起，公司全面推动原有业务模式从项目集成向标准化技术产品升级、从提供系统建设向运营服务升级，同时深化全球化市场布局 [2] - 进军干线物流自动驾驶是“技术产品+生态运营”驱动模式的融合载体，也是基于公司在智慧交通与AIoT领域的深厚积淀进行的战略延伸 [2] - 项目实施主体为控股子公司千曙科技，其核心盈利模式将聚焦于自动驾驶运输服务、SaaS模式软件订阅等 [2] 市场机遇与行业背景 - 我国公路货运量占全国货运总量的74%，其中干线物流承载了公路货运的70% [3] - 行业长期面临司机短缺、人力成本高、超载与疲劳驾驶事故多发等问题，格局呈现“小、散、乱、弱”的特征 [3] - 2025年，国内自动驾驶物流领域正从“试点示范”迈向“规模化商用”的关键阶段 [3] - 自动驾驶干线物流市场拥有万亿级规模并处于规模化应用的前夜，当前行业渗透率较低、尚未出现巨头主导 [4] 技术发展路径与政策环境 - 随着AI大模型跨越式发展与感知、算力等智能硬件产品迭代升级，L4级自动驾驶技术已在多个场景开启示范运营与商业化尝试 [3] - 2024年底以来，《交通物流降本提质增效行动计划》《关于“人工智能+交通运输”的实施意见》等政策密集发布，推动自动驾驶产业全面提速 [3] - 行业预测，2026年L3级自动驾驶准入将推动干线物流的货车自动驾驶运输试点扩大，促使更多线路实现“有人监督”自动驾驶常态化运营 [3] - “新能源重卡自动驾驶编队”模式有望成为大宗物流降本增效的标准解决方案 [3] 公司的技术积累与布局 - 公司作为国内车路协同自动驾驶技术路线发起者和践行者，自2016年起牵头成立了北京智能车联产业创新中心，协助制定了全国第一套自动驾驶上路测试政策、标准并建设了全国首个自动驾驶T5级封闭测试场 [5] - 公司构建了涵盖路侧智能感知、边缘计算、云控平台及车端V2X设备的完整技术产品体系 [5] - 千曙科技主要聚焦L4级自动驾驶重卡在高速公路复杂环境下的关键技术瓶颈，研发包括车端多传感器感知模型、VLA大模型及云端世界模型在内的共性关键技术 [5] - 公司自2016年起积累的6大类900余项AI算法及“梧桐”AIoT大模型、“鲲巢”交通大模型等能力，为自动驾驶提供了超越纯“单车智能”的独特车路协同赋能路径 [6] 生态资源与竞争优势 - 公司已形成“技术+场景+资源”的闭环优势，能够有效支持千曙科技规避“有技术无场景、有车辆无订单、有试点难复制”的行业难题 [2] - 在“路”端，公司与多个省级交投集团、路公司合作基础稳固，有利于支持业务在各省干线公路优先获取测试牌照与示范运营许可 [7] - 在“数”端，公司生态可链接全场景公路运行数据，持续用于训练智驾模型与云端世界模型 [7] - 在“货”端，公司生态可链接覆盖近3000家物流企业、1000万卡车司机及货主，为无人化运力服务提供真实的业务入口 [7] - 生态企业已为5万家企业提供运力服务，拥有全国最大的运力池之一，可提供真实的业务入口与智能调度能力 [7] - 通过集团集采与成熟体系复用，千曙科技的单车运营成本将显著降低，运营效率可得到有效保障 [7]

公司战略调整与资金重新配置 - 公司将原“下一代智慧交通系统产品与解决方案研发升级及产业化项目”后续资金约9.56亿元变更并集中投入于“物流无人化关键技术研发及产业化项目” [2] - 此次资金变更旨在全力发展干线物流自动驾驶业务，为行业提供可规模化落地的无人化物流整体方案 [2] - 公司将干线物流自动驾驶确立为战略升级的关键新赛道，是其整体战略升级的重要组成部分 [2] 行业趋势与公司战略升级背景 - 公司自2023年洞察到行业逻辑正从“大规模建设”向“精细化运营”深刻转变 [2] - 自2024年起，公司全面推动原有业务模式从项目集成向标准化技术产品升级、从提供系统建设向运营服务升级，同时深化全球化市场布局 [2] - 公司积极推动交通与AI、新能源的深度融合，进军干线物流自动驾驶是“技术产品+生态运营”驱动模式的融合载体 [2] 项目实施主体与核心优势 - 项目实施主体为千方科技控股子公司北京千曙科技有限公司 [3] - 项目核心盈利模式将聚焦于自动驾驶运输服务、SaaS模式软件订阅等 [3] - 公司在“车-路-云”一体化领域的技术积累、路权与货源端的独特生态资源以及经过验证的物流运营能力，已形成“技术+场景+资源”的闭环优势 [3] - 此优势旨在支持千曙科技规避“有技术无场景、有车辆无订单、有试点难复制”的行业难题 [3] 公司的技术积累与行业地位 - 公司是国内车路协同自动驾驶技术路线发起者和践行者，自2016年起牵头成立了北京智能车联产业创新中心 [3] - 公司协助北京市制定了全国第一套自动驾驶上路测试政策、标准并建设了全国首个自动驾驶T5级封闭测试场 [3] - 公司通过助力北京市高级别自动驾驶示范区的建设，深度参与了车路云一体化进程 [3] - 公司构建了涵盖路侧智能感知、边缘计算、云控平台及车端V2X设备的完整技术产品体系 [3] 自动驾驶业务的具体技术方向与生态合作 - 子公司千曙科技主要聚焦L4级自动驾驶重卡在高速公路复杂环境下的关键技术瓶颈 [4] - 研发内容包括车端多传感器感知模型、VLA大模型及云端世界模型在内的共性关键技术 [4] - 提供干线物流无人重卡解决方案、无人化物流管理与智能调度平台、无人化运输路网搭建等产品与服务 [4] - 公司将联合主机厂、核心零部件企业、算法公司、能源服务商及物流生态伙伴，共同构建开放协同的物流无人化产业平台 [4]

港股新股暗盘表现冰火两重天 - 2025年12月22日，港股三只新股暗盘表现差异巨大，呈现冰火两重天格局 [1] - 诺比侃暗盘收涨275.75%，轻松健康暗盘收涨127.95%，而翰思艾泰-B暗盘仅涨2.06% [2] 诺比侃表现强劲 - 诺比侃暗盘收报300.60港元/股，每手50股，不计手续费一手赚11030港元 [3] - 暗盘总成交额达6522.27万港元 [3] - 公司成立于2015年，专注于人工智能技术和数字孪生，在AI+交通、AI+能源及AI+城市治理等领域提供软硬一体化解决方案 [3] - 2022年至2024年营收分别为人民币2.53亿元、3.64亿元及4.03亿元 [3] - 同期利润分别为人民币6316.1万元、8856.6万元及1.15亿元 [3] - 号称是中国第二大AI+供电检测监测系统提供商 [3] - 公开发售阶段获得超过150倍认购 [3] 轻松健康表现亮眼 - 轻松健康暗盘收报51.7港元/股，每手200股，不计手续费一手赚5804港元 [4] - 公司位于“AI+健康”赛道，提供数字综合健康服务及健康保险解决方案 [2][4] - 截至2025年6月30日，平台共计拥有1.68亿名注册用户 [4] - 公开发售获得超过1000倍超额认购，市场关注度极高 [4] 翰思艾泰-B表现疲弱 - 翰思艾泰-B暗盘收报32.66港元/股，每手100股，不计手续费一手仅赚800港元 [4] - 公司为未盈利的生物科技公司，属于创新药赛道 [2][4] - 公开发售获得约2600倍超额认购，为三只新股中最高，并有7家基石投资者提前锁定约16%认购占比 [4] - 暗盘表现疲弱可能与近期港股创新药赛道表现低迷有关 [4] 2025年港股IPO市场回顾与2026年展望 - 2025年港股IPO显著回暖，主板约100家公司合计募资超2500亿港元 [5] - 2025年近七成新股首日报捷，全年共有16只新股累计涨幅超100% [5] - 优质稀缺标的获资金追捧，呈现“低中签率、高热度”特征 [5] - 金叶国际集团上市首日升幅330%登顶，西普尼、银诺医药-B首日升幅均达200% [6] - 长风药业一手收益近1.2万港元夺魁，映恩生物-B一手收益超1.1万港元 [6] - 瑞银预计2026年港股将迎来150—200只新股上市，募资额有望突破3000亿港元，继续蝉联全球IPO集资榜首 [5] - 德勤预测2026年港股全年约160只新股上市，融资超3000亿港元 [5] 新股投资策略与市场规律 - 四季度以来，新股首日破发率有所提升 [6] - 从历史数据看，港股打新主要收益往往由少部分优质高赔率个股贡献，因此精选标的重要性将在2026年更加凸显 [6] - 行业近期表现与IPO后收益正相关，当行业上涨幅度较大时，对应行业的IPO项目可能获得更高收益 [6] - 近期新股打新平均收益更高时，后续的IPO项目可能获得更好的开盘表现 [6] - 当近期新股开盘平均收益率超过30%时，后续IPO项目的平均收益反而可能下降，收益率过高可能是拐点信号 [6]

财务业绩表现 - 2025年前三季度营业总收入为52.56亿元，实现归属于上市公司股东的净利润1.89亿元，同比大幅增长1098.97% [1] - 公司正推动商业模式从“项目驱动”向“技术产品驱动”转型 [1] 交通与能源融合业务 - 公司加快交通与能源融合布局，较早切入新能源停充赛道，充电桩产品覆盖7kW慢充、120kW快充及兆瓦级液冷超充 [1] - 近期助力光储充放示范站落地宁夏，融合光伏发电、智慧储能、智慧超充与V2G技术 [1] - 与中国电建集团山东电力建设有限公司成立合资公司中电建千方智慧能源（北京）有限公司，以“投建运一体化”模式拓展新能源汽车充电场站和重卡充换电业务 [1] AI技术应用与产品 - 推出“公路构造物AI评定系统”，实现对桥梁等构造物的技术状况评定，已在西南某核心城市进行模拟演练 [2] - 发布基于国产大模型驱动的“城市交通综合优化平台”及智能助手“城市交通综合优化智能体”，提供一站式交通优化方案 [2] - 在交通运输领域发布三大“AI助手”，并在湖北武汉、四川威远等地进行初步应用 [3] 大模型产业化与多行业部署 - “梧桐”多模态大模型升级发布“万物X”全链路智能引擎，并发布“梧桐2025”大模型，将能力深度注入产品矩阵 [3] - 梧桐大模型已在城市管理、能源工业、企业服务等领域的100余个项目实现规模化部署，覆盖交通治理、安全生产、民生服务等场景 [3] - 公司发力“AI+体育”领域，解决方案覆盖“教—练—测—赛—评”全场景，与多个城市足球联赛深度合作，相关产品已在全国上百个城市、500余所学校落地应用 [3]

政策法规 - 交通运输部等七部门联合发布《关于"人工智能 + 交通运输"的实施意见》，提出到2027年人工智能在交通运输行业典型场景广泛应用，建成一批标志性创新工程，到2030年人工智能深度融入行业，关键核心技术自主可控 [6][7] - 国家发改委与市场监管总局发布公告治理价格无序竞争，要求经营者自觉规范价格行为，严守价格竞争底线，对提醒告诫后仍未规范者将开展成本调查和价格监督检查 [9][12][13] - 深圳市深汕特别合作区发布推动新能源汽车产业2025年稳增长工作方案征求意见稿，提出对产值增速达5%以上的企业按增量部分给予奖励，并对新购置设备金额超500万元的企业按设备购置额的5%给予支持，最高500万元 [15][16][17] 市场洞察 - 2025年1-8月新能源牵引车累计销售8.51万辆，同比增长243.5%，渗透率达31.9%，其中8月单月销售1.40万辆，环比增长10.7%，同比增长211.4% [22][23] - 从产品电量结构看，301-430kWh产品是市场主流，500-600kWh及以上高电量产品正快速渗透，占比从2023年的4.9%提升至2025年1-8月的10.2% [26][29][31] - 传统重卡企业如一汽解放、中国重汽等正加速布局新能源领域，依托渠道和供应链优势加剧市场竞争，行业竞争重点从拼概念转向拼成本、交付和TCO [30][32] - 新能源牵引车应用场景正从港口、钢厂等短倒运输向长途干线物流延伸，未来随着电池技术和补能网络完善，日均运营里程有望从200-300km提升至400-600km [33][34][35] 企业监测 - 长安汽车发布宽体舒适旗舰小卡"星塔"和轻客"跨越星光"新品，星塔货箱长度超3.7米，搭载最高81.59kWh电池，续航达475km，支持18分钟快充补能200公里 [38][39] - 中通客车专为欧洲市场发布H12E-Plus和N12D纯电动客车，N12D为双层巴士，续航超400km，支持双枪直流快充，H12E-Plus电池提供150万公里超长质保 [42][45][48][49] - 速豹科技与欧洲商用车服务平台Alltrucks达成战略合作，速豹新能源重卡将接入其覆盖全欧洲的700余家维修站网络，为客户提供24/7道路救援和原厂标准维保服务 [46][50]

行业背景与市场前景 - 中国城市客运量已达1067.97亿人次，庞大出行需求背后存在系统割裂、数据孤岛及运维成本高企等问题 [1] - 政策文件如《"十四五"现代综合交通运输体系发展规划》明确推动智慧轨道交通建设 [2] - 智慧立体交通系统市场规模从2020年628亿元增至2024年836亿元，预计2029年达1471亿元，渗透率从4.7%提升至7.6% [2] 公司业务与技术优势 - 公司形成"智慧轨道交通+智慧城市交通"两大业务体系，具备融合地上地下的立体交通数字底座能力 [1] - 在中国城市车站运营管理系统中市占率15.5%排名第一，智慧城市交通系统市场位列前十五名 [1] - 自主研发四大轨道交通核心系统（AFC、PSD、ISCS、通信系统），实现全面国产化技术突破 [4] - 产品覆盖45个城市、110余条地铁线路、2200多个车站，服务里程超4100公里（占全国地铁总里程三分之一） [5] - IDPS城市交通大脑解决方案在100余地区落地，覆盖1万余条路段、100万辆以上车辆 [5] 技术研发与创新成果 - 自研"交通佳鸿"操作系统（行业首个国产开源系统）和"佳都知行大模型"（全球首个交通垂直领域大模型） [7] - 技术团队规模超2700人，累计申请专利及软件著作权逾2000项，参与制定二十余项国家及行业标准 [7] - 上海数字孪生系统覆盖道路1.9万公里，使路网高峰通行效率提升18%、事故总量下降14% [5] 财务表现与资本市场进展 - 2024年智慧立体交通解决方案收入23.21亿元，同比增长16.75% [6] - 已向香港联交所递交招股说明书，联席保荐人为广发证券、中信证券及农银国际 [1] 行业地位与认可 - 连续入选"2024胡润中国人工智能50强企业"，2025年日内瓦国际发明展获银奖 [8] - 全球首座AI智慧车站（广州天河智慧城示范站）实现无人值守与自主服务 [4]

上市申请与市场地位 - 公司向香港联交所递交H股招股说明书 广发证券 中信证券 农银国际担任联席保荐人 [1] - 公司业务覆盖中国开通轨道交通城市的85% [1] - 2024年中国城市车站运营管理系统市场排名首位 同年中国城市智慧交通系统跻身前十五位 [1] 业务战略与技术优势 - 公司定位为AI驱动型智慧城市立体交通解决方案提供商 专注智慧轨道交通与智慧城市交通两大业务体系 [1] - 以"AI+立体交通"为核心战略 依托自主研发的AI大模型 工业控制 大数据等核心技术 [1] - 实现全球首个交通垂直领域大模型及全球首个交通行业开源操作系统 [1] 资本市场影响 - H股成功上市后有望成为AI交通A+H第一股 [2] - 差异化定位与技术实力有助于在香港资本市场获得估值溢价 [2] - 将巩固最具代表性的"AI+交通"A+H上市企业地位 [2]

投资事件 - 英伟达计划在Wayve下一轮融资中投资高达5亿美元（约合人民币36亿元）[2] - 该轮融资预计将在2025年第四季度完成，Wayve的估值有望突破70亿美元[2] - 2024年5月，Wayve完成10.5亿美元C轮融资，由软银集团领投，新投资者英伟达和现有投资者微软跟投[2] 公司技术与定位 - Wayve主打“端到端深度学习”技术路径，强调通过AI模型自主学习和适应复杂城市驾驶环境[2] - 其技术路线被认为更接近“通用人工智能驾驶”的愿景，与传统依赖高精地图和规则驱动系统的方案不同[2] - Wayve成立于2017年，总部位于伦敦，是欧洲最具代表性的自动驾驶技术公司之一[2] 战略协同与行业影响 - 英伟达的投资不仅是财务投资，更是其“AI+交通”战略的重要落子[3] - 英伟达的加入将进一步强化Wayve在AI芯片、算力基础设施与全球产业链中的协同能力[3] - 随着全球自动驾驶竞争进入“深水区”，拥有强大AI能力与数据闭环能力的公司将在下一阶段占据主导地位[3] 公司发展计划 - Wayve目前已在伦敦、旧金山等地开展自动驾驶测试，并计划在未来两年内扩大至更多国际市场[4] - 融资完成后，Wayve将加快其AI驾驶系统的商业化部署[4] - 公司计划探索与汽车制造商、物流平台及城市交通管理者的深度合作[4]

公司发展历程 - 创始人廖峪在2015年与徐利军、胡彬共同成立诺比侃，初始注册资本100万元但未开展实质业务[4] - 2017年郑三忠作为关键人物引入张小军等私人投资者，推动公司股权重组和业务启动[4][5] - 2019年获得国铁集团A级供应商资格，业务进入快速发展阶段[5][6] - 2019-2024年完成5轮融资，包括博将资本、成渝基金等机构投资，IPO前估值达21.3亿元[10][12] 股权结构特点 - 股权激励平台"铁科创智"和"铁科智能"中外部顾问持股占比超90%，员工持股比例极低[7][8] - 独立第三方股东（李庆丰、刘庆昌等）通过激励平台合计持股约18%，与创始人构成一致行动人[8][9] - 早期投资者张小军现持股8.2%，郑三忠持股4.9%，但未纳入一致行动人范围[9] - 股东范志和（持股0.4%）曾因涉嫌职务犯罪被留置，其背景引发关注[14] 业务表现与财务数据 - 2022-2024年收入分别为2.53亿、3.64亿、4.03亿元，净利润从6316万增长至1.15亿元[2] - AI+交通业务毛利率三年平均达83.8%，2023年峰值92.5%，但2024年降至70.9%[15][16] - 整体毛利率稳定在55%-59%区间，净利率从25.1%提升至28.6%[2][17] - AI+城市治理业务2024年收入暴跌83%，收入占比从23.4%骤降至4.7%[19] 客户与运营风险 - 前五大客户集中度高达66.6%-85.9%，第一大客户贡献超28%收入[18] - 部分客户成立当年即合作（如客户B成立次年贡献30.5%收入），合作稳定性存疑[19] - 2024年应收账款达4.75亿元，占收入118%，周转天数从192天激增至352天[20][21] - 经营活动现金流持续为负，2023年净流出近1亿元，主要因公共部门客户付款周期长[20][22] 行业定位 - 按2023年收入计，公司为中国第二大AI+供电系统检测监测解决方案提供商[15] - 在AI+轨道交通检测监测领域排名第七，业务覆盖交通、能源、城市治理三大场景[2][15]

公司财务表现 - 2022—2024年营收分别为2.53亿元、3.64亿元、4.03亿元，净利润分别为6316.1万元、8856.6万元、1.15亿元 [2] - 2023年营收市场份额在AI+供电系统检测监测解决方案市场排名第二(6.9%)，在中国轨道交通行业AI+检测监测解决方案市场排名第七(1.3%) [2] - 2024年AI+交通板块贡献52%营收，AI+能源板块贡献43.3%营收，AI+城市治理板块贡献4.7%营收 [3][4] - 2024年毛利率：AI+交通70.9%、AI+能源49.6%、AI+城市治理12.3% [4] 行业市场情况 - 2024年中国AI+交通解决方案市场规模3000亿元，AI+能源5000亿元，AI+城市治理7000亿元 [3] - AI+供电系统检测监测解决方案市场第一名份额11%，轨道交通行业AI+检测监测解决方案市场第一名份额4% [2] - 行业竞争格局分散且激烈，参与者面临收款慢的难题 [4][5] 业务与技术 - 公司自研NBK-INTARI人工智能平台，提供智能化监测、检测和运维服务 [2] - 业务分为三大板块：AI+交通(含轨道交通/城市交通/机场)、AI+能源(含电力/化工)、AI+城市治理(含园区/智慧校园/应急管理等) [2][3] - AI+交通板块高毛利率原因：软硬件一体化解决方案硬件采购成本较低，产品成熟度高，软硬件结合更简单直接 [4] 公司发展 - 成立于2015年，2019年获国家铁路集团"A级供应商"认证 [2] - 贸易应收款项从2022年1.76亿元增至2024年4.74亿元，损失拨备从2180万元增至6520万元 [5] - 贸易应收款项平均周转天数从2022年192天增至2024年352天 [5]