国家能源集团发布"擎源"发电大模型 - 公司正式发布千亿级发电行业大模型"擎源"，具有三大创新：首创多能协同动态优化新引擎、首创发电行业垂直深耕新范式、首创全栈自主可控智能决策新体系 [1] - 该模型构建覆盖安全环保、电力交易、产调中枢、设备检修全链条的智能决策体系，实现电力全场景智慧化升级、模型自主优化能力升级和电系统智能化变革升级 [1] 三大创新突破 - 创立多能协同动态优化新引擎：融合运行监测、设备状态、气象环境等多源异构数据，构建"模型-智能体-应用"全栈产品矩阵，实现跨业务智能体高效动态协作 [2] - 创立发电行业垂直深耕新范式：专为电力系统打造"源-网-荷-储"全场景AI解决方案，关键环节AI应用覆盖率达100% [2] - 创立全栈自主可控智能决策新体系：基于全国产化技术栈，融合强化学习与多模态融合技术构建自适应训练与决策框架，实现技术到应用的完全自主可控 [2] 业务应用与成效 - 模型已在安全环保、电力交易、产调中枢、设备检修四大业务领域成功应用，覆盖13个场景，部署41个智能体 [3] - 推动安全管控从传统人防物防转变为AI赋能的主动防护体系，运维模式从"事后维修"跃升为"预测性维护"，交易决策从经验依赖转变为数据驱动的智能决策 [3] - 调度运行从人工单点优化升级为融合气象水情、市场供需等多维信息的全局协同智能调度 [3] 生态建设与未来规划 - 通过"场景驱动、分步实施、自主可控、生态共建"路径推进模型共享，分试点验证、规模推广、生态共建三阶段实施 [4] - 将逐步向产业链合作伙伴开放API接口，构建开放的大模型生态体系，联合高校、院所等攻关多模态融合、科学计算应用等关键技术 [4] - 重点推广首批13个场景，通过实时数据反馈与专家经验实现模型月级迭代更新，培养"AI+能源"复合型人才 [4]

行业现状与展会概况 - 2025 SNEC光伏展在上海国家会展中心举办，被视为观察行业动向的重要窗口，尽管行业经历深度重构和史上最大规模亏损（2024年及2025年一季度）[1] - 展会规模庞大：吸引全球近100个国家从业者、3600多家参展商，展位面积近40万平方米，国际展商占比30%，预计观众超50万人次[1] - 行业技术路线竞争激烈，厂商集中展示TOPCon、BC及钙钛矿等新技术产品[1][2][4] 技术路线竞争 TOPCon阵营 - 晶科能源展出TigerNeo3.0组件，功率达670W，转换效率24.8%，融合多项创新技术减少光学/电学损耗[2] - 正泰新能展示ASTRO N7组件（最高效率24.1%）和ASTRO N7 Pro组件（功率670W，效率24.8%），TOPCon 5.0电池效率较4.0提升0.4%-0.6%[2] - 正泰新能ASTRO N8 Pro功率突破800W，采用多分片设计和TOPCon 5.0电池技术，但量产节奏取决于市场需求[2] BC阵营 - 爱旭股份重点展示双面率80%±5%的BC组件，解决传统BC组件双面率低的痛点[3] - 隆基绿能推出Hi-MO 9组件，电池效率从26.6%提升至27%，组件功率660W→670W，转换效率24.3%→24.8%，双面率提升至75%-80%[3] 钙钛矿技术 - 天合光能计划建设钙钛矿中试生产线，效率较晶体硅组件提升4个百分点以上[4] - 协鑫集团展示钙钛矿叠层组件优势：理论效率较传统组件高50%，成本低20%，碳足迹降超50%，1GW组件全周期增收至少20亿元[4] - 协鑫科技展出2平方米单结组件（效率19.04%）和1.71平方米叠层组件（效率26.36%），成本仅为晶硅组件的50%，已启动GW级生产基地建设[4][5] - 晶科能源N型TOPCon钙钛矿叠层电池效率达34.22%，Voc超2.01V，可靠性测试中效率衰减<5%[5] 业务多元化转型 - 天合光能战略转型为"光储智慧能源解决方案领导者"，推出覆盖分布式/集中式电站、绿色交通、零碳园区等场景的智慧能源解决方案[6] - 晶澳科技拓展晶澳智慧能源业务，提供光伏+、充电桩、零碳园区等工商业解决方案[6] - 隆基绿能推出Hi ROOF S光建产品，适配10余种屋面瓦型，推动光伏与建筑融合[7] - 协鑫科技拓展硅烷气业务（年产60万吨），外售部分国内市占率25%，应用领域延伸至半导体、硅碳负极等[7] AI与能源结合 - 为恒智能推出PANGU3.0智慧能源管理平台，支持十万级点位监控、150+设备协议，集成虚拟电厂等SaaS服务[8] - 天合光能GainCube盈立方AI方案通过智能调度提升光储收益5%-10%，首次亮相虚拟电厂解决方案[9] - 晶澳智慧能源与蚂蚁数科签约AI智能体合作，共同拓展虚拟电厂应用[9]

大会概况 - 全球光储产业年度盛会SNEC PV+第十八届国际太阳能光伏&储能技术与装备大会将于2025年6月10—12日在上海国家会展中心举行 [3] - 大会聚焦光伏储能全产业链 覆盖技术研发 市场应用及政策解析 [3] - 以"创新·融合·共赢"为内核 打造横跨技术 产业与市场的超级生态平台 [6] 核心亮点 - 全产业链深度覆盖 纵贯技术研发 产业应用 市场拓展全链条 [1] - 聚焦AI+能源 能源互联网 新材料 投融资 并购重组 出海与合规 ESG战略等热点议题 [1] - 汇聚海内外重量级嘉宾 分享全球视野与本土实践 [1][4] 会议规模与影响力 - 同期举办的2025 SNEC国际光伏&储能展览会规模达38万平方米 较2007年第一届增长24倍 [10] - 吸引3000多家参展企业 其中国际展商占比近30% [10] - 预计迎来全球90多个国家和地区逾50万人次专业观众 [10] 议程设置 - 设置近二十场高规格主题论坛 包括全球光伏大会主题论坛 全球储能大会主题论坛等 [6][9] - 特色活动涵盖全球绿色能源领袖对话 能源互联网高峰论坛 AI+能源高峰论坛等 [9] - 新增首届"新质中国·光储50"投资与法务论坛 构网型技术研讨会等创新议题 [10] 行业定位 - 已成为全球光伏与储能产业技术路线 装备制造 市场定位的风向标 [10] - 依托近二十年行业积淀 汇聚各国政府代表 产业界CEO 权威科学家等 [4] - 搭建国际化 专业化 规模化的国际合作和交流展示平台 [10]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，上调目标价至 17.76 元 [4] 报告的核心观点 - 公司 2024 年剥离非核心业务致业绩承压，2025 年能源数智化、能源互联网双轮发展，叠加生态合作加强以及 AI 赋能新应用，看好长期发展势头 [1] 财务摘要 营业收入 - 2023 - 2027 年分别为 47.27 亿元、44.79 亿元、51.73 亿元、60.80 亿元、69.31 亿元，同比变化分别为 3.9%、 - 5.2%、15.5%、17.5%、14.0% [3] 净利润（归母） - 2023 - 2027 年分别为 6.04 亿元、 - 2.50 亿元、4.80 亿元、6.04 亿元、7.27 亿元，同比变化分别为 17.4%、 - 141.4%、291.6%、26.0%、20.2% [3] 每股净收益（元） - 2023 - 2027 年分别为 0.56、 - 0.23、0.44、0.56、0.67 [3] 净资产收益率(%) - 2023 - 2027 年分别为 7.9%、 - 3.7%、6.6%、8.0%、9.2% [3] 市盈率(现价&最新股本摊薄） - 2023、2025 - 2027 年分别为 26.81、33.77、26.79、22.28 [3] 交易数据 - 当前价格 14.39 元，52 周内股价区间 7.56 - 15.65 元，总市值 155.45 亿元，总股本/流通 A 股为 10.80 亿股/10.34 亿股，流通 B 股/H 股为 0 [4] 资产负债表摘要 股东权益 - 为 69.94 亿元，每股净资产 6.47 元，市净率 2.2，净负债率 - 14.06% [4] 投资建议 - 维持“优于大市”评级，上调目标价至 17.76 元，预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.44/0.56/0.67 元，可比公司 2025 年平均 PE 29.09X，给予公司 2025 年 40 倍 PE，对应目标价 17.76 元 [4] 业绩情况 2024 年 - 实现总营业收入 44.79 亿元，同比 - 5.24%；归母净利润 - 2.50 亿元，2023 年同期为 6.04 亿元，主要因剥离重组亏损非核心业务，发生商誉存货减值与前期投入成本费用化 [4] 2025Q1 - 营收 6.67 亿元，同比 - 0.12%，利润端扭亏为盈，归母净利润 0.03 亿元，同比增加 0.22 亿元，毛利率达 48.39%，同比 + 3.18pct [4] 发展战略 双轮发展 - 聚焦能源数智化、能源互联网双轮发展，扎根电力能源领域超 27 年，电力市场化改革和新型电力系统建设带来发展机遇 [4] 生态合作 - 2013 年与蚂蚁集团合作构建生活缴费服务场景，截止 2024 年底蚂蚁集团为第二大股东，在数字支付、数字科技领域紧密合作，在全球化领域拓展业务至印尼、菲律宾等国家，深化与主流钱包及金融机构合作 [4] AI 赋能 - 大力投入 AI 技术研究与应用，2023 年成立 AI 研究院，聚焦电力市场交易预测、能源智能体应用、能源专用大模型三大方向，强化“AI + 能源”战略，在广东、山东等省份电力市场成功使用 AI 电力现货交易替代人工交易，上线“新电兔”AI 充电助手 [4] 财务预测表 资产负债表 - 涵盖货币资金、交易性金融资产等多项内容，展示 2023 - 2027 年数据 [5] 利润表 - 包含营业总收入、营业成本等项目，呈现 2023 - 2027 年数据 [5] 现金流量表 - 有经营活动现金流、投资活动现金流等内容，给出 2023 - 2027 年数据 [5] 公司收入拆分表 智慧能源业务 - 2024 - 2027 年营收分别为 21.47 亿元、24.69 亿元、27.16 亿元、29.88 亿元，同比分别为 - 8%、15%、10%、10%，毛利率分别为 34%、34%、35%、36% [6] 公共服务业务 - 2024 - 2027 年营收分别为 18.04 亿元、21.65 亿元、28.14 亿元、33.77 亿元，同比分别为 18%、20%、30%、20%，毛利率均为 50% [6] 互联网行业 - 2024 - 2027 年营收分别为 5.28 亿元、5.39 亿元、5.50 亿元、5.66 亿元，同比分别为 - 39%、2%、2%、3%，毛利率分别为 42%、43%、43%、43% [6] 总营收 - 2024 - 2027 年分别为 44.79 亿元、51.73 亿元、60.80 亿元、69.31 亿元，同比分别为 - 5%、15%、18%、14%，毛利率分别为 41%、42%、43%、43% [6] 可比公司估值表 - 远光软件、国能日新、国网信通 2025E 平均 PE 为 29.09 [7]

公司发展历程 - 创始人廖峪在2015年与徐利军、胡彬共同成立诺比侃，初始注册资本100万元但未开展实质业务[4] - 2017年郑三忠作为关键人物引入张小军等私人投资者，推动公司股权重组和业务启动[4][5] - 2019年获得国铁集团A级供应商资格，业务进入快速发展阶段[5][6] - 2019-2024年完成5轮融资，包括博将资本、成渝基金等机构投资，IPO前估值达21.3亿元[10][12] 股权结构特点 - 股权激励平台"铁科创智"和"铁科智能"中外部顾问持股占比超90%，员工持股比例极低[7][8] - 独立第三方股东（李庆丰、刘庆昌等）通过激励平台合计持股约18%，与创始人构成一致行动人[8][9] - 早期投资者张小军现持股8.2%，郑三忠持股4.9%，但未纳入一致行动人范围[9] - 股东范志和（持股0.4%）曾因涉嫌职务犯罪被留置，其背景引发关注[14] 业务表现与财务数据 - 2022-2024年收入分别为2.53亿、3.64亿、4.03亿元，净利润从6316万增长至1.15亿元[2] - AI+交通业务毛利率三年平均达83.8%，2023年峰值92.5%，但2024年降至70.9%[15][16] - 整体毛利率稳定在55%-59%区间，净利率从25.1%提升至28.6%[2][17] - AI+城市治理业务2024年收入暴跌83%，收入占比从23.4%骤降至4.7%[19] 客户与运营风险 - 前五大客户集中度高达66.6%-85.9%，第一大客户贡献超28%收入[18] - 部分客户成立当年即合作（如客户B成立次年贡献30.5%收入），合作稳定性存疑[19] - 2024年应收账款达4.75亿元，占收入118%，周转天数从192天激增至352天[20][21] - 经营活动现金流持续为负，2023年净流出近1亿元，主要因公共部门客户付款周期长[20][22] 行业定位 - 按2023年收入计，公司为中国第二大AI+供电系统检测监测解决方案提供商[15] - 在AI+轨道交通检测监测领域排名第七，业务覆盖交通、能源、城市治理三大场景[2][15]

公司财务表现 - 2022—2024年营收分别为2.53亿元、3.64亿元、4.03亿元，净利润分别为6316.1万元、8856.6万元、1.15亿元 [2] - 2023年营收市场份额在AI+供电系统检测监测解决方案市场排名第二(6.9%)，在中国轨道交通行业AI+检测监测解决方案市场排名第七(1.3%) [2] - 2024年AI+交通板块贡献52%营收，AI+能源板块贡献43.3%营收，AI+城市治理板块贡献4.7%营收 [3][4] - 2024年毛利率：AI+交通70.9%、AI+能源49.6%、AI+城市治理12.3% [4] 行业市场情况 - 2024年中国AI+交通解决方案市场规模3000亿元，AI+能源5000亿元，AI+城市治理7000亿元 [3] - AI+供电系统检测监测解决方案市场第一名份额11%，轨道交通行业AI+检测监测解决方案市场第一名份额4% [2] - 行业竞争格局分散且激烈，参与者面临收款慢的难题 [4][5] 业务与技术 - 公司自研NBK-INTARI人工智能平台，提供智能化监测、检测和运维服务 [2] - 业务分为三大板块：AI+交通(含轨道交通/城市交通/机场)、AI+能源(含电力/化工)、AI+城市治理(含园区/智慧校园/应急管理等) [2][3] - AI+交通板块高毛利率原因：软硬件一体化解决方案硬件采购成本较低，产品成熟度高，软硬件结合更简单直接 [4] 公司发展 - 成立于2015年，2019年获国家铁路集团"A级供应商"认证 [2] - 贸易应收款项从2022年1.76亿元增至2024年4.74亿元，损失拨备从2180万元增至6520万元 [5] - 贸易应收款项平均周转天数从2022年192天增至2024年352天 [5]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 [1] 报告的核心观点 - 朗新集团2024年归母净利润下滑受非核心业务剥离等一次性财务影响拖累 2025Q1归母净利润同比扭亏为盈 显示战略聚焦后盈利能力边际改善 [3] - 能源互联网业务在电力市场化交易、聚合充电、虚拟电厂三大领域实现突破 场景化运营与AI技术融合成亮点 [4] - 能源数智化业务虽收入同比下降 但核心电力营销系统稳固 未来有望依托技术优势重拾增长 政策与需求将驱动其长期潜力 [5] - 朗新集团锚定“AI + 能源”战略 推动从传统项目型软件服务向平台型能源运营企业转型 并进行全球化布局 [6] - 看好公司在能源数智化和能源互联网业务的持续布局以及AI技术应用上的创新发展 预计未来将持续提升市场份额和盈利能力 维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2024年公司实现总营业收入44.79亿元 同比减少5.25% 实现归属于上市公司股东的净利润 - 2.50亿元 同比下降141.44% 扣非净利润 - 2.78亿元 同比下降152.14% 基本每股收益为 - 0.23元 [2] - 2025Q1公司实现营业收入6.67亿元 同比下降0.12% 实现归母净利润0.03亿元 比上年同期增加117.53% [2] 分析判断 核心业务结构性调整显效 能源互联网驱动增长韧性 - 2024年归母净利润下滑受非核心业务剥离及商誉存货减值、前期投入成本费用化等一次性财务影响拖累 核心业务表现稳健 能源数智化业务收入21.47亿元 能源互联网业务收入18.04亿元 [3] - 2025Q1归母净利润同比扭亏为盈 显示战略聚焦后盈利能力的边际改善 [3] 能源互联网业务亮点 - 电力交易规模爆发 年度交易电量19亿度 在多省开展电力市场化交易 业务覆盖广度与深度同步提升 [4] - 充电服务生态完善 新电途平台注册用户超1800万 接入充电桩160万台 年充电量52亿度 并通过“AI + 大数据”赋能运营商精准运营 [4] - 虚拟电厂布局深化 分布式光伏云平台接入25GW容量 微电网业务落地充电场站、产业园区场景 基于AI策略优化电力调配 助力绿电消纳与低碳转型 [4] 能源数智化业务承压 政策与需求驱动长期潜力 - 能源数智化业务收入21.47亿元 同比 - 7.51% 主要因数字城市等非核心业务剥离 但核心电力营销系统仍稳固 [5] - 未来随着新能源入市及AI客服、智能问数等应用落地 该业务有望依托技术优势重拾增长 [5] - 政策端“双碳”目标推动基础设施建设和电力市场改革 需求端新能源车渗透率48%、分布式光伏新增装机118GW催生相关需求 朗新凭借专利和合作构建技术及生态壁垒 [5] 技术融合驱动平台化转型 全球化布局领航绿色能源未来 - 朗新集团锚定“AI + 能源”战略 聚焦两大核心业务 推动从传统项目型软件服务向平台型能源运营企业的转型 [6] - 技术层面持续加码AI研发 2024年专利申报超500项 探索大模型在多场景的深度应用 [6] - 国际化布局携手蚂蚁集团拓展东南亚市场 国内推进光储充一体化项目 [6] 投资建议 - 更新对朗新集团未来三年的盈利预测 2025年营收预测由89.48亿元调整为51.18亿元 2026年、2027年营收预测为59.38亿元、70.04亿元 [8] - 2025年归母净利润预测由16.1亿元调整为5.42亿元 2026年、2027年归母净利润预测为6.59亿元和7.82亿元 [8] - 2025年EPS预测由1.47元调整为0.50元 2026年、2027年EPS预测为0.61元和0.72元 对应2025年4月28日收盘价 2025 - 2027年市盈率分别为28.25倍、23.24倍和19.56倍 [8] 盈利预测与估值 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|4727|4479|5118|5938|7004| |YoY（%）|3.9%|-5.2%|14.3%|16.0%|17.9%| |归母净利润(百万元)|604|-250|542|659|782| |YoY（%）|17.4%|-141.4%|316.5%|21.6%|18.8%| |毛利率（%）|40.7%|41.3%|44.5%|48.4%|50.0%| |每股收益（元）|0.56|-0.23|0.50|0.61|0.72| |ROE|7.9%|-3.7%|7.3%|8.2%|8.9%| |市盈率|25.30|-61.61|28.25|23.24|19.56| [10] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、现金流量表、资产负债表等展示了2024A - 2027E的财务数据 包括营业总收入、净利润、营业成本等多项指标及同比变化 [12] - 主要财务指标涵盖成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等方面数据及变化情况 [12]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 朗新集团发布2024年年度报告，营业总收入44.79亿元，同比减少5.24%，归母净利润 -2.50亿元，上年同期为6.04亿元，扣非归净利润 -2.78亿元，上年同期为5.33亿元，单四季度营业总收入17.80亿元，同比减少16.31%，归属母公司股东的净利润 -4.10亿元，上年同期为3.99亿元 [1] - 公司剥离非核心业务，聚焦能源数智化和能源互联网，能源数智化业务收入21.47亿元，同比减少7.51%，能源互联网业务收入18.04亿元，同比增长17.63% [1] - 2024年公司在多省开展电力市场化交易，AI辅助电力交易成果显著，年度整体交易电量超19亿度，同比增长超5倍 [1] - 生活缴费平台服务表计用户突破5亿户，日活用户近2000万，聚合充电业务年度充电量达52亿度，高价值私家车用户充电量占比超50%，平台注册用户数突破1800万，充电桩运营商合作伙伴超3000家、接入充电设备数量超160万 [1] - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.49/0.61/0.73元，对应P/E分别为29.24/23.47/19.74倍 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|4727|4479|5113|5915|6890| |增长率YoY %|3.9%|-5.2%|14.1%|15.7%|16.5%| |归属母公司净利润(百万元)|604| -250|532|663|788| |增长率YoY%|17.4%|-141.4%|312.5%|24.6%|18.9%| |毛利率(%)|40.7%|41.3%|43.2%|44.5%|45.6%| |ROE(%)|7.9%| -3.7%|7.1%|8.2%|9.0%| |EPS(摊薄)(元)|0.56| -0.23|0.49|0.61|0.73| |市盈率P/E（倍）|25.76| —|29.24|23.47|19.74| |市净率P/B（倍）|2.04|2.28|2.08|1.92|1.77| [2] 资产负债表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|6044|5788|6547|7604|8992| |货币资金（百万元）|1532|1927|2375|2769|3395| |应收票据（百万元）|87|33|100|89|97| |应收账款（百万元）|2194|2220|2272|2711|3158| |预付账款（百万元）|115|144|117|149|176| |存货（百万元）|203|91|200|192|203| |其他（百万元）|1913|1371|1483|1693|1964| |非流动资产（百万元）|3934|4005|3981|3964|3976| |长期股权投资（百万元）|242|248|258|269|282| |固定资产（合计）（百万元）|514|563|535|506|477| |无形资产（百万元）|116|100|87|73|59| |其他（百万元）|3062|3094|3101|3115|3158| |资产总计（百万元）|9978|9793|10528|11568|12969| |流动负债（百万元）|1921|2516|2509|2818|3249| |短期借款（百万元）|7|362|462|412|462| |应付票据（百万元）|2|2|2|2|2| |应付账款（百万元）|995|1200|1117|1308|1548| |其他（百万元）|917|951|928|1095|1237| |非流动负债（百万元）|421|726|776|826|876| |长期借款（百万元）|271|474|524|574|624| |其他（百万元）|149|252|252|252|252| |负债合计（百万元）|2341|3242|3285|3644|4126| |少数股东权益（百万元）|16| -267| -250| -165|44| |归属母公司股东权益（百万元）|7621|6818|7492|8089|8798| |负债和股东权益（百万元）|9978|9793|10528|11568|12969| [3] 利润表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|4727|4479|5113|5915|6890| |营业成本（百万元）|2801|2631|2905|3281|3747| |营业税金及附加（百万元）|23|24|24|30|35| |销售费用（百万元）|590|812|644|763|882| |管理费用（百万元）|390|563|562|657|765| |研发费用（百万元）|518|531|588|674|779| |财务费用（百万元）| -28| -25| -10| -17| -24| |减值损失合计（百万元）| -1| -251|0|0|0| |投资净收益（百万元）|29|18|19|28|29| |其他（百万元）|44| -75|77|95|102| |营业利润（百万元）|506| -364|496|650|837| |营业外收支（百万元）| -5| -5|0|0|0| |利润总额（百万元）|501| -368|496|650|837| |所得税（百万元）| -14|116| -54| -98| -160| |净利润（百万元）|515| -485|549|748|997| |少数股东损益（百万元）| -89| -235|17|85|209| |归属母公司净利润（百万元）|604| -250|532|663|788| |EBITDA（百万元）|598| -28|618|769|933| |EPS（当年）（元）|0.56| -0.23|0.49|0.61|0.73| [3] 现金流量表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流（百万元）|658|554|273|581|740| |净利润（百万元）|515| -485|549|748|997| |折旧摊销（百万元）|134|141|133|136|120| |财务费用（百万元）| -24| -9|28|30|32| |投资损失（百万元）| -29| -18| -19| -28| -29| |营运资金变动（百万元）|76|454| -417| -305| -380| |其它（百万元）| -14|471|0| -1| -1| |投资活动现金流（百万元）| -487| -713| -89| -91| -103| |资本支出（百万元）| -269| -345| -99| -107| -118| |长期投资（百万元）| -290| -327| -10| -11| -13| |其他（百万元）|72| -41|19|28|29| |筹资活动现金流（百万元）| -146|233|264| -97| -11| |吸收投资（百万元）|4|4|212|0|0| |借款（百万元）| -275|558|150|0|100| |支付利息或股息（百万元）| -99| -321| -81| -97| -111| |现金净增加额（百万元）|25|74|448|394|626| [3]

报告公司投资评级 报告未提及公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 朗新集团发布2024年年度报告，营业总收入44.79亿元同比减少5.24%，归母净利润 -2.50亿元，扣非归净利润 -2.78亿元，单四季度营业总收入17.80亿元同比减少16.31%，归属母公司股东的净利润 -4.10亿元 [1] - 公司剥离非核心业务聚焦能源数智化和能源互联网，能源数智化业务收入21.47亿元同比减少7.51%，能源互联网业务收入18.04亿元同比增长17.63% [1] - 2024年公司在多省开展电力市场化交易，AI辅助电力交易成果显著，年度整体交易电量超19亿度同比增长超5倍 [1] - 生活缴费平台服务表计用户突破5亿户，日活用户近2000万，聚合充电业务年度充电量达52亿度，高价值私家车用户充电量占比超50%，平台注册用户数突破1800万，充电桩运营商合作伙伴超3000家、接入充电设备数量超160万 [1] - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.49/0.61/0.73元，对应P/E分别为29.24/23.47/19.74倍 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|4727|4479|5113|5915|6890| |增长率YoY %|3.9%|-5.2%|14.1%|15.7%|16.5%| |归属母公司净利润(百万元)|604|-250|532|663|788| |增长率YoY%|17.4%|-141.4%|312.5%|24.6%|18.9%| |毛利率(%)|40.7%|41.3%|43.2%|44.5%|45.6%| |ROE(%)|7.9%|-3.7%|7.1%|8.2%|9.0%| |EPS(摊薄)(元)|0.56|-0.23|0.49|0.61|0.73| |市盈率P/E（倍）|25.76|—|29.24|23.47|19.74| |市净率P/B（倍）|2.04|2.28|2.08|1.92|1.77| [2] 资产负债表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|6044|5788|6547|7604|8992| |货币资金（百万元）|1532|1927|2375|2769|3395| |应收票据（百万元）|87|33|100|89|97| |应收账款（百万元）|2194|2220|2272|2711|3158| |预付账款（百万元）|115|144|117|149|176| |存货（百万元）|203|91|200|192|203| |其他（百万元）|1913|1371|1483|1693|1964| |非流动资产（百万元）|3934|4005|3981|3964|3976| |长期股权投资（百万元）|242|248|258|269|282| |固定资产（合计）（百万元）|514|563|535|506|477| |无形资产（百万元）|116|100|87|73|59| |其他（百万元）|3062|3094|3101|3115|3158| |资产总计（百万元）|9978|9793|10528|11568|12969| |流动负债（百万元）|1921|2516|2509|2818|3249| |短期借款（百万元）|7|362|462|412|462| |应付票据（百万元）|2|2|2|2|2| |应付账款（百万元）|995|1200|1117|1308|1548| |其他（百万元）|917|951|928|1095|1237| |非流动负债（百万元）|421|726|776|826|876| |长期借款（百万元）|271|474|524|574|624| |其他（百万元）|149|252|252|252|252| |负债合计（百万元）|2341|3242|3285|3644|4126| |少数股东权益（百万元）|16|-267|-250|-165|44| |归属母公司股东权益（百万元）|7621|6818|7492|8089|8798| |负债和股东权益（百万元）|9978|9793|10528|11568|12969| [3] 利润表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|4727|4479|5113|5915|6890| |营业成本（百万元）|2801|2631|2905|3281|3747| |营业税金及附加（百万元）|23|24|24|30|35| |销售费用（百万元）|590|812|644|763|882| |管理费用（百万元）|390|563|562|657|765| |研发费用（百万元）|518|531|588|674|779| |财务费用（百万元）|-28|-25|-10|-17|-24| |减值损失合计（百万元）|-1|-251|0|0|0| |投资净收益（百万元）|29|18|19|28|29| |其他（百万元）|44|-75|77|95|102| |营业利润（百万元）|506|-364|496|650|837| |营业外收支（百万元）|-5|-5|0|0|0| |利润总额（百万元）|501|-368|496|650|837| |所得税（百万元）|-14|116|-54|-98|-160| |净利润（百万元）|515|-485|549|748|997| |少数股东损益（百万元）|-89|-235|17|85|209| |归属母公司净利润（百万元）|604|-250|532|663|788| |EBITDA（百万元）|598|-28|618|769|933| |EPS（当年）（元）|0.56|-0.23|0.49|0.61|0.73| [3] 现金流量表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流（百万元）|658|554|273|581|740| |净利润（百万元）|515|-485|549|748|997| |折旧摊销（百万元）|134|141|133|136|120| |财务费用（百万元）|-24|-9|28|30|32| |投资损失（百万元）|-29|-18|-19|-28|-29| |营运资金变动（百万元）|76|454|-417|-305|-380| |其它（百万元）|-14|471|0|-1|-1| |投资活动现金流（百万元）|-487|-713|-89|-91|-103| |资本支出（百万元）|-269|-345|-99|-107|-118| |长期投资（百万元）|-290|-327|-10|-11|-13| |其他（百万元）|72|-41|19|28|29| |筹资活动现金流（百万元）|-146|233|264|-97|-11| |吸收投资（百万元）|4|4|212|0|0| |借款（百万元）|-275|558|150|0|100| |支付利息或股息（百万元）|-99|-321|-81|-97|-111| |现金净增加额（百万元）|25|74|448|394|626| [3]