投资评级与目标价 - 报告给予康耐特光学（02276.HK）“强推”评级，并维持该评级 [1] - 设定目标价为69.36港元，当前股价为62.05港元，隐含约11.8%的上涨空间 [4] 核心观点与投资逻辑 - 公司全资子公司朝日光学与歌尔光学拟成立合资公司，负责研发、生产和销售应用于AI/AR/VR/MR眼镜领域的树脂镜片和光波导镜片等产品，双方分别持股30%和70% [1] - 此举被视为“优势互补、协同增强”的战略联盟，使公司从“部件供应商”升级为“解决方案提供者”，价值链地位提升，有望从“镜片解决方案提供者”过渡到“智能眼镜生态位卡位” [8] - 智能眼镜行业催化频频，海外客户合作项目数量增加且稳步推进，国内客户个别重点项目已实现产品交付且终端用户反馈良好，近期Meta上调Ray-Ban产能、千问大模型升级，智能眼镜生态硬件协同成型，持续放量可期 [8] - 公司是镜片制造龙头企业，积极培育智能眼镜第二成长曲线，深耕眼镜制造行业，内外销齐头并进，结构升级有望带动盈利能力持续改善，已和多家头部3C龙头合作布局智能眼镜 [8] 财务预测与估值 - 预测公司营业总收入将从2024年的20.61亿元增长至2027年的33.80亿元，2025-2027年同比增速分别为13.9%、20.8%、19.2% [3] - 预测公司归母净利润将从2024年的4.28亿元增长至2027年的8.69亿元，2025-2027年同比增速分别为31.7%、23.3%、25.0% [3] - 预测公司每股盈利将从2024年的0.89元增长至2027年的1.81元 [3] - 基于预测，公司2025-2027年对应的市盈率分别为47倍、38倍、31倍 [3] - 参考可比公司估值，给予2026年43倍市盈率，以此推导出目标价 [8] 公司基本数据 - 公司总股本为4.80亿股，全部为已上市流通股 [5] - 以当前价计，公司总市值为297.79亿港元，流通市值相同 [5] - 公司资产负债率为22.61%，每股净资产为5.24元 [5] - 近12个月内股价最高为62.05港元，最低为21.05港元 [5]

报告投资评级 - 投资评级：强推（维持）[1] - 目标价：69.36 港元 [4] - 当前价：62.05 港元 [4] 核心观点与事件 - **核心事件**：康耐特光学全资子公司朝日光学与歌尔光学拟成立合资公司，负责研发、生产和销售应用于AI/AR/VR/MR眼镜领域的树脂镜片和光波导镜片等产品，双方持股比例分别为30%和70%[1] - **核心观点**：此次合作是一次“优势互补、协同增强”的战略联盟，有望使康耐特光学从“部件供应商”升级为“解决方案提供者”，价值链地位提升，赢得更稳固的客户入口、更强的综合解决方案能力和更长期的成长确定性[8] - **业务进展**：公司积极布局智能眼镜赛道，海外客户合作项目数量持续增加，现有项目稳步推进，个别重点项目工作重心从前期的产品功能实现和技术路线验证，转向扩大生产规模；同时，国内客户个别重点项目已实现产品交付，终端用户反馈良好[8] - **行业催化**：近期Meta上调Ray-Ban产能、千问大模型升级，智能眼镜生态硬件协同成型，持续放量可期[8] 财务预测与估值 - **收入预测**：预计营业总收入将从2024年的20.61亿元增长至2027年的33.80亿元，2025-2027年同比增速分别为13.9%、20.8%、19.2%[3] - **利润预测**：预计归母净利润将从2024年的4.28亿元增长至2027年的8.69亿元，2025-2027年同比增速分别为31.7%、23.3%、25.0%[3] - **每股盈利**：预计每股盈利将从2024年的0.89元增长至2027年的1.81元[3] - **估值水平**：基于预测，2025-2027年对应的市盈率（PE）分别为47倍、38倍、31倍[3] - **目标价依据**：参考可比公司估值，给予2026年估值为43倍市盈率，对应目标价69.36港元[8] 盈利能力与财务健康度 - **盈利能力提升**：预计毛利率将从2024年的38.6%提升至2027年的43.7%；净利率将从2024年的20.8%提升至2027年的25.7%[9] - **股东回报稳健**：预计净资产收益率（ROE）在2025-2027年将维持在22.4%至25.4%之间[9] - **财务结构健康**：预计资产负债率将从2024年的33.6%下降至2027年的19.4%，流动比率和速动比率持续改善，偿债能力增强[9] 投资建议总结 - **公司定位**：康耐特光学是镜片制造龙头企业，正积极培育智能眼镜第二成长曲线[8] - **成长动力**：公司深耕眼镜制造行业，内外销齐头并进，结构升级有望带动盈利能力持续改善；目前已和多家头部3C龙头合作布局智能眼镜[8] - **最终建议**：考虑到智能眼镜产业链发展提速叠加公司产品结构稳步向上，维持“强推”评级[8]

重大事项 - 康耐特光学与歌尔光学拟成立合资企业，旨在拓展定制镜片在AI/AR/VR/MR眼镜的应用市场 [1] - 圣贝拉与云迹科技订立战略合作框架协议，共同探索人工智能与机器人技术在高需求家庭护理场景的深度融合与应用 [1] - KKCG Maritime拟发起自愿附带条件的部分公开收购要约，计划收购法拉帝股本的15.4% [1] - 远大医药的创新放射性核素偶联药物TLX591-CDx的新药上市申请已获中国药监局受理 [1] - 艾美疫苗的20价肺炎球菌多糖结合疫苗已获批开展临床试验 [1] - 中国东方航空股份以约1.34亿元人民币的价格，向东航置业出售凯迪克大厦上海航空房屋及附属设备资产 [1] - 佑驾创新与印度龙头汽车零件制造商STL签署了谅解备忘录 [1] - 南山铝业国际拟开展电解铝及相关原材料及配套业务 [1] 回购/增减持 - 中国交通建设于1月19日斥资1063.79万元人民币回购126.7万股A股 [1] - 快手-W于1月19日耗资约2996.04万港元回购39.2万股 [1] - 顺丰控股于1月19日斥资5234.3万元人民币回购135.5万股A股 [1] - 舜宇光学科技于1月19日斥资7881.2万港元回购122万股 [1] - 小米集团-W于1月19日斥资1.46亿港元回购400万股 [1] - 泡泡玛特于1月19日斥资2.51亿港元回购140万股 [1] 经营业绩 - 顺丰控股2024年12月速运物流业务、供应链及国际业务合计收入为273.39亿元人民币，同比增长3.41% [2] - 美丽田园医疗健康发布盈喜，预期2025年经调整净利润不少于3.8亿元人民币，同比增长不少于40% [2] - 中国太平发布盈喜，预期2025年度股东应占溢利同比增加约215%至225% [2] - 吉宏股份发布盈喜，预期2025年归母净利润约2.73亿至2.91亿元人民币，同比增长50%至60% [2] - 兖煤澳大利亚2024年第四季度权益煤炭销量为1080万吨，同比增长4% [2] - 兖矿能源2024年第四季度商品煤产量为4651万吨，同比增长4.4% [2] - 深圳控股2025年总合同销售额约133.11亿元人民币，同比减少21.55% [2] - 上海石油化工股份发布盈警，预计2025年度归母净亏损约12.89亿元到15.76亿元人民币，同比由盈转亏 [2] - 上海石油化工股份2025年汽油销售收入为246.56亿元人民币 [2]

智通财经APP讯，康耐特光学(02276)公布，于2026年1月19日(交易时段后)，朝日镜片(公司直接全资附 属公司)与歌尔光学订立合资协议，据此将成立合资企业以从事应用于AI╱AR╱VR╱ MR眼镜领域的智 慧眼镜专用定制镜片、光波导目镜(含近视矫正型与非矫正型光波导元件)以及电致变色与眼球追踪功能 目镜对应光电元件的研发、生产及销售业务。 合资企业的初始注册资本为100万美元(约780万港元)，朝日镜片与歌尔光学分别同意认购30万美元(约 234万港元)及70万美元(约546万港元)，分别占合资企业注册资本的30.0%及70.0%。 初始出资后及于2026年6月30日前，合资企业资本将额外增加200万美元(约1560万港元)，其中歌尔光学 出资140万美元及朝日镜片出资60万美元。上述额外注资完成后，朝日镜片与歌尔光学分别继续持有合 资企业的 30.0%及70.0%的注册资本。 ...

公司战略合作 - 康耐特光学通过其全资附属公司朝日镜片与歌尔光学订立合资协议，将于2026年1月19日成立合资企业 [1] - 合资企业将专门从事应用于AI/AR/VR/MR眼镜领域的智能眼镜专用定制镜片、光波导目镜以及电致变色与眼球追踪功能目镜对应光电元件的研发、生产及销售 [1] - 合资企业将专门为大中华地区以外的客户提供服务 [1] 合资目的与协同效应 - 成立合资企业旨在充分发挥双方优势，增强供应链协同配合，优化研发和生产能力 [1] - 目标是拓展定制镜片在AI/AR/VR/MR眼镜的应用市场，并推动双方行业定位与全球发展战略 [1] - 鉴于全球市场对AI/AR/VR/MR的光学镜片应用的迅速发展及强劲需求，成立合资企业将为产品发展及销售提供协同效应 [2] 公司业务背景 - 康耐特光学集团主要从事制造及销售树脂眼镜镜片 [2] - 集团一直寻求机会多元化其产品线及开拓潜在市场 [2] - 公司与歌尔光学正讨论凭借对方的生产专业及业务知识进行潜在合作 [2]

合资企业成立 - 康耐特光学全资附属公司朝日镜片与歌尔光学订立合资协议，成立合资企业 [1] - 合资企业将从事应用于AI/AR/VR/MR眼镜领域的智慧眼镜专用定制镜片、光波导目镜以及电致变色与眼球追踪功能目镜对应光电元件的研发、生产及销售业务 [1] 合资企业股权与出资结构 - 合资企业初始注册资本为100万美元（约780万港元）[1] - 朝日镜片与歌尔光学分别认购30万美元（约234万港元）及70万美元（约546万港元），分别占注册资本的30.0%及70.0% [1] - 在2026年6月30日前，合资企业资本将额外增加200万美元（约1560万港元），歌尔光学出资140万美元，朝日镜片出资60万美元 [1] - 额外注资完成后，朝日镜片与歌尔光学持股比例保持不变，仍分别为30.0%及70.0% [1]

合资企业将主要从事应用于AI╱AR╱VR╱MR眼镜领域智能眼镜专用定制镜片、光波导目镜(含近视矫 正型与非矫正型光波导元件)以及电致变色与眼球追踪功能目镜对应光电元件研发、生产及销售业务。 合资企业将专门为大中华地区以外的客户提供服务。朝日镜片与歌尔光学已决定成立合资企业，旨在充 分发挥双方优势，增强供应链协同配合，优化研发和生产能力，拓展定制镜片在AI╱AR╱VR╱MR眼 镜的应用市场，并推动双方行业定位与全球发展战略。 格隆汇1月19日丨康耐特光学(02276.HK)公告，于2026年1月19日，朝日镜片(公司直接全资附属公司)与 歌尔光学订立合资协议，据此将成立合资企业以从事应用于AI╱AR╱VR╱MR眼镜领域智慧眼镜专用 定制镜片、光波导目镜(含近视矫正型与非矫正型光波导元件)以及电致变色与眼球追踪功能目镜对应光 电元件研发、生产及销售业务。 集团主要从事制造及销售树脂眼镜镜片。集团一直寻求机会多元化其产品线及开拓潜在市场。公司及歌 尔光学正讨论凭藉对方的生产专业及业务知识进行潜在合作。监于全球市场对AI╱AR╱VR╱MR的光 学镜片应用的迅速发展及强劲需求，订约方考虑成立合资企业将为产品发展及销售提 ...