报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析 涵盖金融衍生品、贵金属、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等领域 指出各品种受供需、宏观经济、政策、地缘政治等因素影响 呈现不同走势和投资机会 建议投资者根据各品种特点和市场情况采取相应投资策略[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 烧碱基本面未改善 以弱稳调整为主 短期或震荡调整 关注下游采购量和液氯价格波动 [2] - 焦煤山西产地煤价松动 蒙煤高位回落 盘面震荡上涨 单边震荡看待 可套利多焦煤空焦炭 [3] - 生猪出栏量增加 节前供需博弈加大 短期上涨后有回落预期 [4] 宏观金融 股指期货 - 红利板块领衔盘面上涨 TMT 稍显弱势 四大期指主力合约随指数上涨 基差有所回升 [5][6] - 建议做好组合风险控制 以牛市价差形势或逢单日深度回调买入看涨期权布局指数 [8] 国债期货 - 期债全线走弱 短期或窄幅震荡 关注 1 月金融数据 单边策略区间操作 节前提前安排移仓 [9][10] 贵金属 - 美国经济数据喜忧参半 中东局势变化反复 贵金属冲高回落收涨 黄金可择机逢低配置 白银短期有回调风险 铂钯短期盘整观望 [11][14][15] 有色金属 铜 - 三地库存累库 CL 溢价震荡 中长期看好铜价底部重心上抬 短期关注 CL 溢价和下游需求变化 长线逢低多 [16][19][20] 氧化铝 - 仓单持续增长 盘面宽幅震荡 预计围绕成本线宽幅震荡 可逢价格下限卖出虚值看跌 逢高单边沽空 [20][22][23] 铝 - 长期叙事不改 短期波动放大 低位谨慎偏多 关注社会库存、下游复工和海外局势 [23][24][25] 铝合金 - 现货升水盘面 贸易商积极出货 预计短期高位区间震荡 可进行多 AD03 空 AL03 套利 [26][28][29] 锌 - 锌价高位回撤 现货成交一般 基本面良好 价格下方空间有限 关注锌矿 TC 和精炼锌库存变化 主力关注 24000 附近支撑 [30][32][33] 锡 - 美股抛售潮影响 锡价夜盘回落 短期有回调风险 中长线低多思路 短期谨慎参与 待情绪企稳低多 [35][37][38] 镍 - 情绪消化驱动减弱 盘面震荡调整 预计宽幅震荡 区间操作 [39][40][41] 不锈钢 - 宏观暂稳盘面小幅反弹 供需缓慢修复 预计震荡调整 主力参考 13500 - 14500 [42][43][44] 碳酸锂 - 宏观暂稳盘面波动收窄 日内延续小幅反弹 预计震荡调整 区间操作 [46][47][48] 多晶硅 - 期货价格受太空光伏概念影响午后拉涨 2 月供需双弱 预计企稳震荡 观望为主 [49][50] 工业硅 - 期货震荡 套利窗口即将打开 预计价格震荡 关注减产落地情况 [50][51][52] 黑色金属 钢材 - 估值不高 短多尝试 钢价震荡走势 可做多卷螺价差 短多热卷 [53][54] 铁矿 - 钢厂补库兑现 矿价承压运行 短期震荡偏弱 短空尝试 [55][56] 焦煤 - 山西产地煤价松动 蒙煤高位回落 盘面震荡上涨 单边震荡看待 套利多焦煤空焦炭 [58][60] 焦炭 - 主流焦企提涨落地 盘面震荡上涨 单边震荡看待 套利多焦煤空焦炭 [61][62] 硅铁 - 供需暂无重大矛盾 河钢 2 月定价持平 预计价格宽幅震荡 [63][64] 锰硅 - 锰矿情绪回落 锰硅弱势运行 预计宽幅震荡 [65][67] 农产品 粕类 - 供应宽松贯穿 2 月市场 关注宏观情绪变化 美豆区间震荡 国内现货宽松 关注宏观变化 [68][70] 生猪 - 出栏量显著增加 节前供需博弈加大 预计行情维持底部震荡格局 [71][72] 玉米 - 单边驱动不强 盘面震荡运行 短期窄幅震荡 关注售粮节奏和政策投放力度 [73][75] 白糖 - 原糖维持震荡走势 国内现货保持稳定 原糖低位震荡 国内盘面跟随宏观情绪 短期观望 [76] 棉花 - 现货挺价支撑 国内价格调整空间有限 短期宽幅震荡 关注 14500 附近支撑力度 [78] 鸡蛋 - 市场风控增加 蛋价延续弱势 预计主力区间偏弱震荡 [81][82] 油脂 - 马来棕榈油 1 月基本面潜在利好 支撑盘面走势 棕榈油震荡反弹 豆油窄幅震荡 菜油期价上方空间受限 [83][85][86] 红枣 - 驱动不足 期价窄幅波动 预计红枣价格震荡筑底 [87][89] 苹果 - 消费进度加快 盘面震荡走强 短期备货提振走货 关注节后库存情况 [90][91] 能源化工 PX - 供需近弱远强 驱动有限 高位震荡 短期区间震荡 滚动低多 [92][93] PTA - 1 季度季节性累库预期下 驱动有限 高位震荡 短期区间震荡 滚动低多 TA5 - 9 低位正套 [94][95] 短纤 - 供需预期偏弱 跟随原料波动 自身驱动偏弱 价格跟随原料 单边同 PTA 盘面加工费逢高做缩 [96] 瓶片 - 2 月开工率提升 预期工厂季节性累库 压制加工费上行 单边同 PTA 盘面加工费逢高做缩 逢高卖出看跌期权 [98][99] 乙二醇 - 2 月面临大幅累库压力 供需近弱远强 价格上方承压 震荡区间操作 关注 EG5 - 9 正套 卖出虚值看涨期权 [100] 纯苯 - 供需有所好转 高库存压制下自身驱动有限 跟随原料及下游苯乙烯波动 空单观望 EB - BZ 价差逢高做缩 [101][102] 苯乙烯 - 新增出口消息叠加油价偏强 短期偏强 高估值且供需偏弱预期下反弹空间受限 空单观望 EB - BZ 价差逢高做缩 [103][104] LLDPE - 基差走弱 套保商拿货为主 前期多单止盈 暂且观望 [105] PP - 供需双弱 价格震荡 观望 [106] 甲醇 - 成交一般 基差略走强 观望 前期多单止盈 [107] 烧碱 - 基本面未改善 以弱稳调整为主 短期震荡调整 关注下游采购量和液氯价格波动 [108][110] PVC - 情绪推涨盘面 价格偏强运行 短期易涨难跌 主力合约关注 4900 - 5300 区间 [111][112] 尿素 - 节前交投氛围转弱 新单跟进缓慢 短期价格受情绪影响上涨 空间有限 关注 1760 - 1820 区间 [113][114] 纯碱 - 气氛升温跟涨 短期震荡 观望 [116][119][120] 玻璃 - 煤价带动叠加产线冷修预期 高开高走 轻仓试空 [116][120] 天然橡胶 - 原料价格上涨 胶价延续涨势 多单继续持有 [120][123] 合成橡胶 - 短期 BR 跟随商品波动 关注 BR2604 在 12500 附近支撑 宽幅震荡 [123][126]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为多数品种受宏观情绪、供需格局等因素影响，短期波动较大，部分品种如乙二醇、热卷等有一定投资机会，同时提醒关注各品种的风险因素和市场变化[2][3]。 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 乙二醇2月面临大幅累库压力，供需近弱远强，EG2605在3700 - 4100震荡，关注EG5 - 9逢低正套机会，虚值看涨期权EG2605 - C - 4200逢高卖出[2] - 热卷维持去库，价格回落，关注3250一线短多机会，做多卷螺价差持有[3] - 粕类供应宽松贯穿2月，关注宏观情绪变化，盘面或维持回落[4] 宏观金融 股指期货 - A股市场低开低走，四大期指主力合约随指数下挫，资金面交易量收缩，建议做好组合风险控制，等待企稳，持有双边买权仓位[5][6][7] 国债期货 - 国债期货收盘多数下跌，超长债相对偏强，单边策略区间操作，曲线策略关注做窄超长端与其他品种利差，节前提前安排移仓[8][9] 贵金属 - 贵金属价格大幅下跌，黄金短期波动大，企稳后可择机配置期权，白银价格或在70 - 110美元区间波动，铂钯短期盘整，建议观望[12][13] 集运指数（欧线） - 集运指数盘面震荡下行，现货报价向淡季下移，中长期价格下行，操作谨慎偏空[14] 有色金属 铜 - 铜价高位回撤，宏观货币政策偏紧，供应端矿TC下调，需求疲软，库存有增有减，短期震荡调整，关注CL溢价和下游需求变化[15][16][18] 氧化铝 - 氧化铝市场高位偏强震荡，几内亚罢工和力拓减产消息影响，国内现货高库存压制价格，预计宽幅震荡，区间2600 - 2900元/吨[18][20] 铝 - 铝价跌停回落，宏观宽松和地缘风险支撑，基本面供应刚性增长，需求受抑制，建议价格企稳后多头布局，关注23000 - 23500支撑[21][23] 铝合金 - 铝合金盘面跌停回调，成本支撑，供需双弱，预计高位区间震荡，主力参考21500 - 23500元/吨，多AD03空AL03套利[24][26] 锌 - 锌价高位回撤，矿端紧缺支撑，需求受抑制，库存有补库空间，关注24000附近支撑，短线观望，长线逢低多[27][31] 锡 - 锡价跌停，宏观和供需因素影响，短期波动加剧，中长线低多思路[31][34] 镍 - 镍价大跌，宏观情绪和矿端预期影响，预计先回落调整后宽幅震荡，主力参考128000 - 140000[35][37] 不锈钢 - 不锈钢盘面大跌，受宏观和原料影响，预计偏弱调整，主力参考13200 - 14500[38][40] 碳酸锂 - 碳酸锂期货大幅下跌，宏观施压，供应或下滑，需求有韧性，短期回落调整，谨慎观望[41][44] 多晶硅 - 多晶硅期货下跌后反弹，2月供需双弱，关注春节后订单和产能调控，期货45000元/吨一线有支撑，观望为主[46][47] 工业硅 - 工业硅早盘涨午后回落，2月供需双弱，预计价格震荡，区间8200 - 9200元/吨，关注减产落地情况[48][49] 黑色金属 钢材 - 商品市场情绪弱，黑色金属跌幅小，基差走强，卷螺价差走阔，螺纹累库，热卷去库，钢价震荡，关注热卷短多和卷螺价差机会[50][51] 铁矿 - 铁矿主力合约偏弱，供应发运量高，需求铁水产量降，库存累库，节前承压，短期震荡偏弱，短空尝试[52][55] 焦煤 - 焦煤期货震荡回落，现货价格有松动，供应复产，需求下游补库有限，库存中位略增，单边震荡，区间1050 - 1250，多焦煤空焦炭套利[56][60] 焦炭 - 焦炭期货震荡下跌，现货提涨落地，供应开工略降，需求铁水低位，库存中位略增，单边震荡，区间1600 - 1800，多焦煤空焦炭套利[61][63] 硅铁 - 硅铁主力合约弱势，受宏观影响，供应产量持稳，需求炼钢和非钢需求有变化，关注河钢2月定价，预计宽幅震荡[64][66] 锰硅 - 锰硅主力合约弱势，受宏观影响，供应产量持稳，需求炼钢需求有限，库存高位，预计宽幅震荡，区间5600 - 6000[67][70] 农产品 粕类 - 粕类供应宽松，受宏观和基本面影响，盘面或回落，关注宏观变化[71][72] 生猪 - 生猪现货价格震荡转强，出栏均重下降，月初缩量提振，节前供需博弈加大，盘面底部震荡[73][74] 玉米 - 玉米上量增加，盘面回落，东北价格偏弱，华北偏强，需求补库支撑减弱，关注售粮节奏和政策[75][76] 白糖 - 原糖震荡偏弱，国内盘面逢高承压，国际关注北半球产量，国内春节备货收尾，短期观望[77][79] 棉花 - 棉花现货挺价，期货宽幅震荡，美棉上市检验、出口销售有变化，需求纺企补库收尾，关注14500附近支撑[79][80] 鸡蛋 - 鸡蛋价格弱势转跌，供应存栏或降，需求节前备货收尾，主力区间震荡[81][82] 油脂 - 油脂受宏观和原油影响普跌，棕榈油关注库存和马棕走势，豆油多空交织，菜油关注9000元关口支撑[83][85] 红枣 - 红枣期货下跌，供需宽松，库存高企，需求疲软，春节销售不及去年，预计震荡筑底[87][89] 苹果 - 苹果期价震荡下跌，现货交易有分化，库存去库加快，关注节后库存情况[90][91] 能源化工 PX - PX成本端塌陷，短期偏弱震荡，供需1季度转弱，2季度偏紧，PX05关注7000 - 7100区间支撑，企稳后低多[92][93] PTA - PTA成本端塌陷，短期偏弱震荡，供需2月预期累库，2季度偏紧，TA05关注5000 - 5100区间支撑，企稳后低多，TA5 - 9低位正套[94] 短纤 - 短纤供需双弱，跟随原料波动，单边同PTA，PF盘面加工费800 - 1000波动，逢高做缩[95][96] 瓶片 - 瓶片2月开工提升，预期累库，压制加工费，单边同PTA，PR主力盘面加工费400 - 550元/吨，逢高做缩，卖出看跌期权PR2604 - P - 5900[97][98] 乙二醇 - 乙二醇供需近弱远强，2月累库，二季度去库，EG2605在3700 - 4100震荡，关注EG5 - 9逢低正套，卖出虚值看涨期权EG2605 - C - 4200[99][100] 纯苯 - 纯苯供需好转，高库存压制，跟随原料和苯乙烯波动，谨慎偏空，EB - BZ价差逢高做缩[101] 苯乙烯 - 苯乙烯高估值且供需偏弱，价格承压，谨慎偏空，EB - BZ价差逢高做缩[102][103] LLDPE - LLDPE成交偏弱，盘面跌幅大，现货跟跌，基差走强，下游买气弱，观望[104][105] PP - PP供需双弱，价格震荡，检修多，库存压力缓解，观望[105] 甲醇 - 甲醇期货走跌，现货成交尚可，供需双弱，关注进口和地缘因素，观望[106] 烧碱 - 烧碱以弱稳调整为主，基本面未改善，高库存与弱需求持续，关注下游采购和液氯价格[107][108] PVC - PVC需求支撑乏力，盘面回落，节前供需改善有限，价格企稳[109][110] 尿素 - 尿素行情偏弱震荡，供应高位，需求工业按需、农业谨慎，关注工厂收单和备肥需求，主力合约关注1760 - 1820区间[111][112] 纯碱 - 纯碱供强需弱，窄幅震荡，关注产线和库存变化，观望[113][115] 玻璃 - 玻璃供需弱平衡，震荡为主，关注产线、库存和宏观政策，观望[114][116] 天然橡胶 - 天然橡胶价格下跌，商品下挫拖累，供应减产期有支撑，观望[116][119] 合成橡胶 - 合成橡胶BR下跌，成本有支撑，需求预期好转，供应库存高位，关注BR2604在12500附近支撑，宽幅震荡[120][122]

美联储新机制与战略影响 - 美联储新愿景意味着其可能不再承担全球央行职责，并淡化总量调控，更多转向配合美国政府进行产业政策支持[2] - 新机制本质是为美元债务问题提供解决方案，但美债政策调整触及以美股为代表的美国金融资产核心利益，实施可行性有待观察[2][11] - 美国约束政府债务短期或减缓美元贬值压力，但长期会弱化美元地位，可能降低美国GDP全球份额及广义生产力，导致其经济、地缘和军事实力大幅下降[3][14] 沃什领导下的政策转向 - 凯文·沃什被任命为美联储主席标志一场“政权更迭”，政策焦点从抑制经济增长和工资转向问责政府支出和欺诈[7] - 沃什认为通胀根源是政府过度印钞和支出，而非经济过热，AI是结构性通缩力量，能全面降低经济成本[10] - 沃什或将利用AI等技术手段精准削减财政低效支出和欺诈行为，针对供给侧进行定向打击[10] - 美联储角色将从“为财政赤字买单”转变为“财政纪律的伙伴”，创造全新货币机制[11] 对市场与全球格局的影响 - 市场可能重新定价两类公司：从政府不透明支出中获利的公司，以及提供透明度、提升效率的公司[14] - 全球AI竞赛新维度在于利用AI重构政府与经济关系，实现财政问责和效率提升，美国若成功将成为全球范式[13] - 美联储若着眼于内部生产力变革，可能推动居民和企业部门债务扩张，推高商品价格并伤害美国科技股股价[3][14] - 中美关系可能进入新阶段，随着人民币信用加速扩张，中国GDP占全球份额有望快速上升，外部风险将显著下行[3][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，涵盖金融衍生品、贵金属、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等领域，各品种因自身供需、宏观、地缘等因素呈现不同走势与投资建议，如锌价受海外冶炼成本抬升偏强运行，甲醇受地缘因素影响偏强震荡等，投资者需关注各品种关键变量及风险[2][3][28]。 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 锌价因海外冶炼成本增加偏强运行，矿端紧缺、需求回暖、库存压力有限，关注锌矿 TC 和精炼锌库存变化[2] - 甲醇期货窄幅震荡，市场供需双弱，关注伊朗进口货源到港量和地缘因素，多单择机止盈[3] - 铁矿石供应面临淡季，港口持续累库，供需双弱格局下价格承压，可在 800 左右逢高布局空单[3] - 棕榈油或乐观尝试冲击 9300，关注库存变化对盘面走势的影响[4] - 黄金受美元走弱驱动创新高，短期偏强震荡，多单逢高择机止盈，可买入虚值看涨期权代替多头[5] 股指期货 - 宽基指数维持区间震荡，主题行业结构性上行，周二早盘指数多下挫，午后回暖，期指主力合约表现不一，基差有升水或贴水变化[7][8] - 国内英国首相访华、工业企业利润数据等消息，海外韩国与美国贸易关税问题，资金面 A 股交易量略降，央行开展逆回购操作[8][9] - 建议做好组合风险控制，适时降低多头仓位，尝试双买做多波动率[9] 国债期货 - 期债长端有所走弱，债市仍处震荡格局，国债期货收盘多数持平，银行间主要利率债收益率普遍上行[10] - 资金面央行开展逆回购操作，单日净投放，资金面有所改善但跨月或有阶段性收敛[11] - 单边策略维持区间操作，期现策略关注 TL、T 合约正套以及做阔基差策略[11] 贵金属 - 地缘冲突担忧等加剧美元指数贬值，贵金属波动中走势分化，黄金再创新高，特朗普、日本财务大臣有相关汇率言论，美国就业数据公布，CME 调整部分期货合约保证金参数[12][13][14] - 黄金中长期有上涨空间，多单逢高择机止盈，可买入虚值看涨期权；白银库存下降但需求有变数，建议回调轻仓做多；铂钯价格中枢上抬但上涨空间或受抑制，建议日内逢低买入逢高离场[15] 有色金属 铜 - CL 溢价收窄，现货贴水走扩，现货价格下跌，升贴水均价下降，市场成交清淡[16] - 宏观上达沃斯论坛地缘政治紧张，美国航母抵达中东使美元指数承压；供应上铜矿 TC 下调，精铜产量 12 月增加 1 月预计下降；需求上加工开工率回暖，终端需求改善但仍维持刚需；库存上 LME 去库，COMEX 累库[17][18] - 短期关注 CL 溢价走势，中长期看好供应端资本开支约束下价格底部重心上移，多单逢高止盈，主力关注 99000 - 100000 支撑[19][20] 氧化铝 - 局部地区氧化铝厂检修频发，盘面波动增长，现货价格持平，供应格局逐步宽松，累库趋势维持[20] - 2025 年 12 月产量环比增加，预计 1 月产量或小幅降低；库存上港口、厂内、仓单等有不同变化[20][21] - 价格预计围绕行业现金成本线宽幅震荡，主力合约参考区间 2600 - 2900 元/吨，操作上逢价格下限卖出虚值看跌，逢高单边沽空[22] 铝 - 美元跌至四年新低驱动铝价强势运行，现货贴水高位，成交冷清；供应上 2025 年 12 月产量增长，预计月运行产能小幅提升，铝水比例或继续下滑；需求上加工品周度开工分化；库存上国内主流消费地、保税区、LME 库存有不同变化[23][24] - 铝市场定价逻辑变化，金融属性主导，预计短期维持高位宽幅震荡，主力合约参考运行区间 23500 - 25000 元/吨，操作上待回调布局多单[25] 铝合金 - 供需双弱，市场维持刚需采购，现货价格持平；供应上 12 月产量减少，预计 1 月开工率小幅回落；需求上传统汽车消费旺季需求温和修复但传导不畅，高铝价抑制采购意愿；库存上社会库存去化[26] - 预计 ADC12 价格短期延续高位区间震荡，主力合约参考区间 22500 - 24000 元/吨，操作上多 AD03 空 AL03 套利[27][28] 锌 - 海外冶炼成本抬升，锌价偏强运行，现货价格上涨，成交一般；供应上锌矿端国内产量下降，进口补充，冶炼端因 TC 下降减产，12 月精炼锌产量环比下降；需求上加工行业开工率回暖，终端订单稳健；库存上国内社会和 LME 库存去库[28][30][31] - 锌价下方支撑源于国内锌矿趋紧，上方压力关注需求端负反馈，主力关注 24000 附近支撑，长线逢低多，跨市反套继续持有[31] 锡 - 沪锡尾盘拉涨，现货成交维持冷清，现货价格下跌，升贴水不变，市场交投冷清[31] - 供应上 12 月进口锡精矿和精锡进出口双向增长；需求上焊锡行业开工率下降，新兴领域有订单支撑，传统领域疲软；库存上 LME 库存增加，上期所仓单减少，社会库存增加[32][33][34] - 短期价格受市场情绪影响波动大，中长线对锡价保持低多思路，操作上观望[34] 镍 - 消息面影响逐步消化，驱动有限盘面震荡下跌，现货价格下跌，升贴水变化；供应上减产影响弱化产量增加，现货供应充足；需求上电镀、合金、不锈钢、硫酸镍等需求有不同表现；库存上海外交仓压力增加，国内社会库存高位持稳[34][35][36] - 预计盘面偏强区间震荡，主力参考 140000 - 150000，操作上区间操作[36] 不锈钢 - 盘面震荡调整有所走弱，基本面成本和供需博弈，现货价格有变化，基差上涨；原料上镍矿、镍铁、铬铁价格有不同走势；供应上 12 月产量减少，1 月预计排产增加；库存上社会库存累积，仓单回落[37][38][39] - 预计短期震荡调整，主力参考 14000 - 15000，关注矿端消息面情况及需求改善幅度[39] 碳酸锂 - 监管环境强化，强预期主导下尾盘再度上涨，现货价格下跌，成交一般；供应上 12 月产量增加，1 月预计下滑，回收端有增加趋势；需求上整体预期乐观，季节性弱化，1 月需求量预计下降；库存上社会库存去化，上游冶炼厂库存增加，下游环节有垒库[40][41][42] - 预计价格维持偏强区间，主力参考 17 - 18.5 万，短线谨慎操作[44] 多晶硅 - 多晶硅现货小幅下跌，期货上行后回落，现货价格下降，期货主力合约上涨后基差收窄；供应上周度产量下降，2 月有望减产增加；需求上抢出口带动下有所好转但硅片、硅料仍承压；库存上持续积累[44][45][46] - 关注企业减产进程及报价变动，操作上高位震荡，观望为主[46] 工业硅 - 工业硅现货企稳，期货冲高回落，套利窗口收窄，现货价格不变，期货主力合约下跌；供应上 2 月产量有望下降；需求上周度需求维稳，关注 2 月下滑情况；库存上持续积累[46][47][48] - 维持价格震荡预期，关注需求端产量变动情况，操作上低位震荡，关注减产落地情况[49] 黑色金属 钢材 - 钢价持稳，卷螺价差走阔，现货弱稳，基差走弱，卷螺价差 200 元每吨；成本上焦煤和铁矿回落，利润走扩；供应上产量低位持稳，预计维持季节性减产；需求上季节性走弱，出口订单尚可；库存上进入季节性累库拐点，螺纹累库，热卷去库[49][50] - 预计钢价维持区间震荡，螺纹钢 5 月合约波动参考 3100 - 3200 元，热卷波动参考 3250 - 3350 元，多卷螺差可继续持有[50] 铁矿 - Vale 突发事故，但矿价依旧承压，现货价格有变化，期货主力合约震荡偏弱；需求上铁水产量环比持稳，疏港量走低，钢厂盈利率回落；供应上全球发运量环比小幅增加，到港量有变化；库存上港口和钢厂库存有不同变化[51][52] - 铁矿面临供需双弱格局，价格整体承压，可 800 左右试空，警惕宏观扰动[52] 焦煤 - 山西产地煤价有所松动，蒙煤高位回落，盘面透支预期，期货弱势下跌，现货竞拍价格有下跌迹象，蒙煤报价回落；供应上煤矿日产回升，进口煤口岸库存高位；需求上钢厂略亏，铁水产量低位，焦化利润下滑；库存上整体库存中位略增[53][56][57] - 单边震荡偏空看待，区间参考 1000 - 1150，套利推荐多焦煤空焦炭[57] 焦炭 - 主流焦企提涨难以落地，港口贸易价格回落，盘面透支预期，期货弱势下跌，现货 4 轮提降后提涨未落地，港口价格回落；供应上焦化利润承压，开工略降；需求上钢厂复产，铁水产量回升；库存上整体库存中位略增[58][59] - 单边震荡偏空看待，区间参考 1600 - 1750，套利推荐多焦煤空焦炭[59] 硅铁 - 供需暂无重大矛盾，成本有提涨预期，现货价格变动，期货主力合约下跌；成本上兰炭市场暂稳，各地区生产成本和利润有不同；供应上开工率和日均产量下降；需求上五大钢种需求增加，金属镁价格持稳；库存上未提及[60][61] - 预计价格宽幅震荡，区间参考 5500 - 5900 左右，关注宏观及政策变化[61] 锰硅 - 锰矿补库接近尾声，锰硅供需改善，现货价格变动，期货主力合约下跌；成本上各地区生产成本和利润有不同；锰矿上港口市场持稳，发运和到港量有变化，库存增加；供应上开工率和日均产量增加；需求上五大钢种需求增加；库存上厂库高位，总库存中性偏高[62][63][64] - 预计价格宽幅震荡，区间参考 5600 - 6000，关注宏观及政策变动[65] 农产品 粕类 - 豆粕底部支撑较强，上方观察成本及到港，豆粕现货价格稳中下跌，成交减少，开机率上升；菜粕成交为 0，价格下跌，开机率为 0[66] - 美国大豆出口检验量、压榨利润、巴西大豆收割率等数据有变化；美豆下方支撑强但南美天气有炒作空间，国内现货宽松，一季度到港预期低且有不确定性，市场节前备货情绪减弱，盘面维持震荡[66][67] 生猪 - 出栏压力增加，供需博弈加大，现货价格震荡偏弱，出栏有增量，屠宰采购轻松；自繁自养和外购仔猪育肥出栏利润有变化，出栏均重增加[68][69] - 预计行情维持底部区间震荡格局，关注节前备货力度[69] 玉米 - 多空博弈加剧，盘面高位震荡，现货价格稳定，东北出货积极性增加但挺价，华北到车辆低位，下游有补库意愿；需求上深加工和饲料企业库存情况不同，对高价承受度有限；政策上玉米拍卖持续但规模有限[70][71] - 短期玉米惜售及节前备货支撑价格，但政策投放和高价传导不畅承压，整体保持高位震荡，关注企业备货节奏及政策投放力度[71] 白糖 - 原糖维持震荡盘整走势，国内价格波动有限，洲际交易所原糖期货小幅收涨，巴西产糖数据同比有变化，泰国榨季缓慢；国内终端采购成交清淡，春节备货接近尾声[72] - 预计原糖维持在 14 - 15 美分低位震荡，国内本周价格维持低位震荡走势，操作上短期观望[72][74] 棉花 - 美棉回补跌幅，国内价格延续调整，洲际交易所棉花期货收高，美棉上市检验接近尾声，周度可交割比例下滑，主产区干旱扩大；国内产业下游棉纱高产能支撑郑棉，2026 年种植面积调整预期托底[74] - 美棉维持低位震荡，关注郑棉 14500 附近支撑力度[74] 鸡蛋 - 现货稳中偏强，高价情绪谨慎，全国鸡蛋价格有稳有涨，货源供应正常，业者出货积极；供应上蛋鸡养殖扭亏为盈，淘汰鸡出栏量下降，新开产蛋鸡数量增加；需求上北方内销走货加快，南方走稳；库存上生产环节库存减少，流通环节持平[76][77] - 预计主力维持区间震荡，关注终端对高价货源消化能力[77] 油脂 - 棕榈油维持强势整理为主，连豆油延续涨势，菜油受美国对加拿大威胁言论影响，主力 5 月合约价格上涨，现货多上涨，基差报价稳中下跌[78] - 马来西亚棕榈油产量环比下降，出口量增加，进口成本上涨；棕榈油关注库存变化和能否突破阻力，豆油受南美大豆和地缘政治影响，菜油受美国言论和去库存阶段影响[79][80] 红枣 - 备货临近尾声，盘面小幅反弹，新疆产区收购结束，销区市场成交偏淡，物流停运或使备货力度下降；期货主力合约收盘上涨，持仓量减少[81][82][83] - 短期现货市场以稳为主，期价低估值，关注节后天气和库存情况[83] 苹果 - 需求升温，期价增仓上行，现货市场山东、甘肃、陕西等地交易氛围有变化，广东批发市场到车量减少，库存周度环比减少；期货主力合约收盘上涨，持仓量增加[84][85] - 受备货需求拉动市场情绪转暖，但果农货源成交有限，中长期价格过高或抑制消费，关注节后库存情况[85] 能源化工 PX - 供需面近弱远强，PX 驱动有限，节前高位震荡，现货和纸货价格跟跌，市场成交尚可；利润上亚洲 PX 下跌，PXN 至 334 美元/吨附近；供应上国内和亚洲 PX 负荷有变化；需求上 PTA 负荷上升[86][87] - 预计节前高位震荡，短期在 7100 - 7500 震荡，中期仍偏多对待[87] PTA - 季节性累库预期下，节前驱动有限，PTA 短期高位震荡，期货大幅下跌，现货商谈氛围一般，基差偏弱；利润上现货和盘面加工费有不同；供应上 PTA 负荷上升；需求上聚酯综合负荷下降，涤丝产销偏弱[88] - 预计短期在 5100 - 5400 震荡，中期仍偏多对待，TA5 - 9 低位正套[89] 短纤 - 供需预期偏弱，短纤跟随原料波动，现货工厂报价维稳，期货下跌，贸易价格下跌，成交少，产销 68%；利润上现货和盘面加工费有不同；供应上直纺涤短负荷提升；需求上下游纯涤纱和涤棉纱销售一般，库存维持[90] - 单边同 PTA，PF 盘面加工费在 800 - 1000 波动，逢高做缩为主[90][91] 瓶片 - 多套瓶片装置陆续检修，工厂持续去库，对加工费形成支撑，内盘和出口报价下调，市场成交气氛尚可；成本上现货和盘面加工费有不同；供应上周度开工率下降；库存上厂内库存可用天数减少；需求上软饮料产量、瓶片消费和出口量有变化[92] - 预计 1 - 2 月瓶片绝对价格与加工费跟随

裁员规模与背景 - 亚马逊宣布裁员14000人，最终被裁人数可能高达30000人，占员工总数的近10% [1] - 此次裁员涉及多个部门，包括人力资源（约15%的职位）、设备与服务部门（Echo、Fire、Kindle团队）、Audible音频部门以及部分AWS企业支持团队 [9] - 亚马逊在最近一个季度运营表现良好，股价逼近历史高点 [1][3] 裁员的官方理由与AI叙事 - 亚马逊官方将裁员理由归因于人工智能（AI），称AI是自互联网以来最具变革性的技术，能使公司更快地创新，需要更精简的组织和更少的层级 [5] - 公司CEO安迪·贾西的系统性理念是希望亚马逊像世界上最大的初创公司一样运营，不惜一切代价地精简、减少官僚主义和消除层级 [6] - 设备部门副总裁在内部信中要求留下的员工拥抱AI来提高效率 [12] 裁员的真实动因分析 - 有亚马逊发言人私下承认，AI并非此次14000人裁员中“绝大多数”的原因 [13] - 多位管理学专家指出，当前科技行业存在“AI漂洗”趋势，即把任何东西都包装成AI，此次裁员更像是一种“预防性裁员” [13][16] - 裁员的真实动机之一是纠正疫情期间的过度招聘：在2020年和2021年，亚马逊雇佣了数十万员工，全球员工总数从2017年到2024年几乎翻了三倍，一度超过160万，目前电商需求增长放缓，公司需要进行成本优化 [28][31] AI军备竞赛的成本压力 - 亚马逊正处在一场耗资巨大的AI战争中，其核心利润来源AWS的增长速度已落后于微软Azure和谷歌云 [24] - 公司需要释放大量现金来招聘昂贵的AI专家和建造数据中心：2024年在服务器与数据中心建设上的支出突破850亿美元，2025年预计将再增加40%，达到1200亿美元 [24] - 分析师指出，亚马逊短期内面临压力，需要抵消在建设AI基础设施方面的长期投资，裁员旨在将成熟业务（如零售）中的臃肿管理层及非核心盈利部门员工的工资，转化为支持AI竞赛的“弹药” [25][27] 裁员目标人群与薪酬结构 - 在第一批美国裁员中，超过78%的被裁员工是L5到L7级别的经理，即中层管理者 [8][9] - 根据Levelsfyi数据，2025年亚马逊L5级别总薪酬约为12万美元，L6约为21万美元，L7约为28万美元 [10] - 中层管理者的日常工作主要包括协调跨部门沟通、汇总信息、撰写状态报告等，这些任务被认为是当前生成式AI较擅长的领域 [10][11] 行业背景与AI实际影响 - 除亚马逊外，近期进行裁员的企业还包括微软、宝洁、雀巢、英特尔等 [5] - 对于像UPS、塔吉特、汉莎航空等公司，其裁员是因为已经能够从AWS、Azure等平台租用成熟的AI解决方案（如自动化客服、供应链优化）来精简管理层级，即“因现在用AI”而裁员 [40] - 有调查发现，AI参与后产生的工作废料占比达40%，每一份垃圾会浪费员工两个小时和186美元；MIT研究提到95%的企业AI投资目前回报为零 [19]