投资评级 - 报告对普冉股份维持"推荐"评级 [4][6] 核心观点 - 公司NOR Flash业务逐步迎来反转，产品在AI端侧应用有望放量 [4] - 公司正在筹划以现金方式收购公司参股公司珠海诺亚长天存储技术有限公司控股权，从而间接控股专注于中高端应用高性能2D NAND的SkyHigh Memory Limited (SHM)，交易完成后将在产品、市场、技术方面形成有效互补，提升公司在全球存储市场的综合竞争力 [3] 公司事件与股权变动 - 公司首发前股东上海志颀企业管理咨询合伙企业（有限合伙）进行询价转让，拟转让股份总数约为558万股，占公司总股本比例为3.77%，公司实际控制人通过上海志颀间接持有的股份不参与此次转让 [1][2] - 经询价后，转让价格初步确定为106.66元/股，拟转让股份已获24家机构投资者全额认购 [2] 收购与战略布局 - 收购SHM可拓展公司存储产品线，SHM专注于提供中高端应用的高性能2D NAND及衍生存储器（SLC NAND，eMMC，MCP）产品及方案 [3] - 交易完成后，产品上可形成完整的非易失性存储产品布局，市场将从以中国为主扩展至全球，技术上结合公司的集成电路设计能力与SHM的工程能力 [3] 盈利预测与财务指标 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.25亿元、3.40亿元、4.32亿元，对应增长率分别为-57.2%、171.4%、27.2% [4][5][11] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为21.04亿元、26.51亿元、31.24亿元，对应增长率分别为16.7%、26.0%、17.8% [5][11] - 预计公司2025-2027年每股收益分别为0.85元、2.30元、2.92元，对应PE分别为180倍、66倍、52倍 [4][5][11] - 预计公司2025-2027年毛利率分别为30.12%、33.93%、33.75% [11]

核心观点 - 周五A股三大指数集体收跌，沪指、深成指、创业板指分别收跌0.3%、0.69%、0.87%，沪深两市成交额11918.86亿元；申万行业中美容护理、银行、纺织服饰领涨，电子、计算机、国防军工领跌；概念板块中ST板块、芬太尼、代糖概念涨幅居前，科创次新股、储存芯片、DRG/DIP概念跌幅居前；港股恒生指数收涨0.4%，恒生科技指数收跌0.93%；海外美国三大指数涨跌不一，道指收跌0.29%，标普500收跌0.07%，纳指收涨0% [2][7] - 关注医药细分赛道结构性机会，重点关注创新、出海、自主可控方向；SW电子2025Q1基金重仓比例环比上升，但超配比例环比有所下滑 [9][13] 市场回顾 国内市场 - 周五沪指收于3342.00点，跌0.3%；深成指收于10126.83点，跌0.69%；沪深300收于3846.16点，跌0.17%；科创50收于1006.32点，跌1.96%；创业板指收于2011.77点，跌0.87%；上证50收于2684.01点，涨0.17%；上证180收于8525.67点，跌0.24%；上证基金收于6869.46点，跌0.48%；国债指数收于224.76点，跌0.01% [2][5][7] 国际市场 - 道琼斯指数收于41249.38点，跌0.29%；S&P500收于5659.91点，跌0.07%；纳斯达克指数收于17928.92点，涨0%；日经225收于37503.33点，涨1.56%；恒生指数收于22867.74点，涨0.4%；美元指数收于100.34点，跌0.3% [5] 重要新闻 中美经贸高层会谈 - 5月10 - 11日在瑞士日内瓦举行，中方牵头人何立峰表示会谈坦诚、深入、具建设性，达成重要共识并取得实质性进展，双方同意建立中美经贸磋商机制，将于5月12日发布会谈联合声明 [3][8] 4月CPI、PPI数据 - CPI环比由上月下降0.4%转为上涨0.1%，同比下降0.1%，降幅与上月相同；核心CPI环比由平转涨0.2%，同比上涨0.5%，涨幅稳定；PPI环比下降0.4%，降幅与上月相同，同比下降2.7%，降幅比上月扩大0.2个百分点 [3][8] 医药生物行业跟踪报告 子板块表现 - 2025年年初至今，沪深300指数下跌2.62%，申万医药指数上涨1.14%，跑赢沪深300指数3.76个百分点，在申万一级行业中排第14；子板块表现分化，化学制剂、医疗服务、医药商业等二级子板块及线下药店、化学制剂、原料药等三级子板块表现相对较好；截至5月7日，医药板块相对于全部A股溢价率为78.56%，申万医药二级子行业市盈率从高到低依次为生物制品、医疗器械、化学制药、医疗服务、中药、医药商业 [10] 业绩情况 - 2024年和2025年一季度业绩整体下滑，多数子行业利润端承压，医疗研发外包2025Q1利润端增速亮眼；2025年一季度收入端向好的子板块有医疗研发外包、医院、其他生物制品，利润端向好的有医疗研发外包、医院、原料药、其他生物制品；多个子行业毛利率承压，其他生物制品子板块2024年净利率增速亮眼，毛利率水平靠前的子行业有其他生物制品、体外诊断等，净利率水平靠前的有血制品、医疗设备等 [11][12] 投资建议 - 关注“创新+出海+国产替代”创新药主线；关注国产高端设备、关键原材料替代机会；关注美联储降息周期下CXO企业订单增长机遇；关注自主可控、行业竞争格局优化的赛道如血制品、药店、中药等 [13] 电子行业跟踪报告 基金重仓情况 - SW电子行业2025年Q1适配比例为9.09%，环比+0.24pct，同比+1.70pct；基金重仓比例为17.03%，环比+0.10pct，同比+4.95pct；基金重仓超配比例为7.94%，环比-0.15pct，同比+3.25pct [13] 投资要点 - Q1前十大重仓股九成属半导体行业，机构关注半导体自主可控板块；从持股市值变动看，AI算力、端侧应用和自主可控是机构重点关注赛道，加仓标的趋向多元化；机构持续加仓半导体自主可控板块，基金重仓配置集中度下降，配置呈多元化趋势 [14][15] 投资建议 - 关注半导体自主可控、AI算力、AI端侧应用的投资机遇 [15][16]