报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告核心观点 - 2026年中央一号文件聚焦粮食安全与农业农村现代化 强调落实“农业新质生产力” 种业振兴与生物育种产业化连续6年被提及 为“十五五”开局之年的“三农”工作定调 [4] - 投资端建议关注三条主线：牧业经营与业绩拐点、生猪产能调控成效兑现带来的周期回升、种业振兴与生物育种产业化推进带来的龙头市占率提升机会 [4] 畜牧业 - 强化生猪产能综合调控 表述从2025年的“做好”改为“强化”并增加“综合调控” [4] - 巩固肉牛、奶牛产业纾困成果 表述从2025年的“推进”改为“巩固” [4] - 首次提出“多措并举促进乳制品消费” [4] 种植业 - 粮食安全为重中之重 继续强调守牢国家粮食安全底线 稳定发展粮油生产 [4] - 首次强调“加力实施”新一轮千亿斤粮食产能提升行动 目标将粮食产量稳定在1.4万亿斤左右 [4] - 首次提出“实施粮食流通提质增效项目” 落实粮食产销区省际横向利益补偿政策 [4] - 油料作物方面首次提及“产销衔接” 并鼓励地方开展粮油种植专项贷款贴息试点 [4] 种业 - 深入实施种业振兴行动 加快选育和推广突破性品种 推进生物育种产业化 [4] - 生物育种自2021年起连续6年被一号文件提及 2026年表述为“推进生物育种产业化” [4] 农业科技 - 明确农业新质生产力实施路径 首次提出“促进人工智能与农业发展相结合” [4] - 明确三大落地应用场景：无人机、物联网、机器人 并加快农业生物制造关键技术创新 [4] 农产品贸易 - 促进农产品贸易和生产相协调 推进农产品进口多元化 [4] - 培育具有国际竞争力的农业企业 支持扩大优势特色农产品出口 [4] 投资分析意见与关注公司 - **第一条主线（牧业）**：肉牛、奶牛产业纾困继续 牧业公司经营与业绩拐点有望逐步到来 关注优然牧业、现代牧业 [4] - **第二条主线（生猪养殖）**：2025年为生猪产能调控加强的元年 调控成效在2026年有望兑现 猪周期底部回升可期 关注牧原股份、温氏股份等 [4] - **第三条主线（种业）**：种业振兴与生物育种产业化继续稳步推进 龙头种企有望受益于产业升级带来的市占率提升 建议关注隆平高科、登海种业、大北农等 [4] 重点公司估值数据摘要 - **牧原股份**：2026年2月5日收盘价46.7元 总市值2553亿元 2026年预测EPS为3.47元/股 对应预测PE为13倍 [5] - **温氏股份**：收盘价16.0元 总市值1061亿元 2026年预测EPS为1.57元/股 对应预测PE为10倍 [5] - **现代牧业**：收盘价1.6元 总市值120亿元 2026年预测EPS为0.41元/股 对应预测PE为4倍 [5] - **优然牧业**：收盘价5.0元 总市值171亿元 2026年预测EPS为0.11元/股 对应预测PE为45倍 [5] - **隆平高科**：收盘价9.9元 总市值145亿元 2026年预测EPS为0.28元/股 对应预测PE为36倍 [5] - **登海种业**：收盘价10.8元 总市值95亿元 2026年预测EPS为0.22元/股 对应预测PE为49倍 [5] - **大北农**：收盘价4.0元 总市值174亿元 2026年预测EPS为0.12元/股 对应预测PE为33倍 [5]

报告核心观点 - 报告的核心观点围绕三个主要行业展开：铷铯行业、农林牧渔行业以及AI算力网络行业 [7][17][21] - 在铷铯行业，报告认为钙钛矿电池渗透率提升及太空光伏发展将推动铷盐市场进入结构性扩张新周期，原材料供应商的成长弹性有望与行业扩张共振 [7][16] - 在农林牧渔行业，报告解读2026年中央一号文件，认为政策强调提升农业综合生产能力，并强化生猪产能综合调控，这将加速产能去化，建议左侧布局 [17][18] - 在AI算力网络行业，报告分析了英伟达在超节点与Scale up网络中的领先优势，并指出全球竞争格局未定，中国厂商参与度高 [21][26] 经济与行业政策要闻总结 - 海南自由贸易港对岛内居民消费的进境商品实施“零关税”政策，免税额度为每人每年1万元，首批5家免税店于2月11日在海口、三亚、儋州开业 [1] - 工信部等八部门联合印发《中药工业高质量发展实施方案(2026—2030年)》，目标到2030年培育60个高标准中药原料生产基地，建设5个中药工业守正创新中心，新培育10个中成药大品种 [1] - 商务部数据显示，2025年我国服务进出口总额同比增长7.4%，知识密集型服务进出口30879.5亿元，同比增长6.6% [1] - 国家网信办等11部门发布《关于提升境外人员入境数字化服务便利性的实施意见》，目标到2030年入境数字化服务达到国际领先水平 [1][4] - 2026年1月份全球制造业PMI为51%，较上月上升1.5个百分点，结束连续10个月50%以下的运行趋势 [4] - 工信部发布通知，将组织开展国家算力互联互通节点建设，以提高公共算力资源使用效率 [4] - 中国光伏行业协会预计2026年中国光伏新增装机规模将回落至180GW至240GW，“十五五”期间年均光伏新增装机量为238GW至287GW [5] 重要公司动态总结 - 美团以约7.17亿美元（约合50亿元人民币）的初始对价，完成对叮咚买菜中国业务100%股权的收购 [5] - 国轩高科计划定增募资50亿元，用于扩大新能源电池产能，相关项目总投资额超140亿元，包括年产20GWh动力电池等项目 [5] - 南矿集团拟以3000万美元现金认购鹰谷黄金新发行的普通股，交易完成后将持有鹰谷黄金10%股权 [6] - 牧原股份2026年1月销售商品猪700.9万头，同比增长2.73%；商品猪销售均价12.57元/公斤，同比下降16.92%；商品猪销售收入105.66亿元，同比下降11.93% [6] - 百度宣布启动新一轮股票回购计划，拟动用不超过50亿美元资金回购公司普通股，有效期至2028年12月31日 [6] 铷铯行业深度研究总结 - 钙钛矿太阳能电池具有低成本、高效率、轻量化、可弯曲、高效的弱光特性等多重优势，相较传统晶硅电池优势明显 [7] - 稳定性是制约钙钛矿电池产业化的主要因素，其目前实际稳定寿命仅为3—5年，而晶硅电池可达20年以上 [8] - 铷铯盐作为钙钛矿电池A离子的添加材料，可显著提升电池性能与稳定性，或成为钙钛矿量产的关键因子 [8] - 预计2025年中国钙钛矿电池新增产能约为4GW，在光伏电池市场中的渗透率约为1.3% [9] - 在地面光伏场景中，钙钛矿电池渗透率或由2025年的1.3%升至2030年的30% [9][12] - 柔性钙钛矿电池可应用于建筑一体化、可穿戴设备、车载发电等领域，截至2025年其效率已可达25%以上，远高于其他主流柔性太阳能电池 [10] - 钙钛矿电池或成为光伏建筑一体化领域的主流选择，预计2026-2031年间全球BIPV市场规模或由166.6亿美元升至470.2亿美元，期间CAGR或达23.06% [11] - 预计2025-2030年间，中国钙钛矿电池新增产能或由4GW升至161GW，期间CAGR达109% [12] - 每GW钙钛矿电池消耗铷铯盐约为20—25吨，预计2025-2030年间，地面光伏应用场景中全球铷盐需求量或由37吨升至1696吨，期间CAGR或达115% [12] - 钙钛矿电池由于其理论效率更高、重量更轻、成本更低（砷化镓的1/10），被普遍认为是太空光伏的长期发展方向 [13] - SpaceX计划在2029年以后每年建设100GW太空光伏，用于支持其计划发射多达100万颗星链V3卫星以构建“轨道数据中心” [14] - 结合商业航天和太空算力规划，预计2026-2030年间全球铷盐需求或由146.7吨升至2065.7吨，期间CAGR或达94% [15][16] - 鉴于铷铯行业供给端的强刚性化特征，行业需求曲线的显著右移将推动商品定价重心的持续性上移 [16] - 报告推荐公司：金银河、中矿资源 [16] 农林牧渔行业政策点评总结 - 2026年中央一号文件提出要提升农业综合生产能力和质量效益，推动粮食品种培优和品质提升 [17][18] - 文件强调要强化生猪产能综合调控，促进供求平衡，政策调控呈现精细化和全面性 [18] - 报告判断，在政策调控趋严和2026年上半年行业亏损累积下，生猪产能去化有望加速，建议左侧布局生猪养殖板块，重点推荐牧原股份 [18] - 文件指出要深入实施种业振兴行动，推进生物育种产业化，预计2026年生物育种的商业化推广面积将进一步扩大，推荐隆平高科、大北农 [19] - 文件强调要促进人工智能与农业发展相结合，拓展无人机、物联网、机器人等应用场景，预计智慧农业落地步伐将持续加快 [19] AI算力网络（超节点）专题研究总结 - 大语言模型参数规模向万亿级演进，跨服务器张量并行和专家并行成为必然，对网络带宽与延迟要求严苛，推动Scale up网络成为主流技术路径 [21] - 英伟达已推出GH200NVL72、GB200/GB300NVL72、VR200NVL72三代超节点方案 [21][23] - GB200NVL72将Scale-up规模稳定在72个GPU/机柜，形成标准化方案 [22] - 2026年发布的Rubin架构VR200NVL72，其NVLink6 Switch实现单GPU互连带宽提升至3.6TB/s，上代为1.8TB/s [23] - 根据大摩预测，2025年英伟达GB200/300NVL72出货量约2800台 [23] - 英伟达计划推出VeraRubin NVL144和Rubin Ultra NVL576，互联GPU数将从72颗向576颗发展 [23] - 英伟达超节点的优势建立在NVLink和NVLink Switch技术上，NVLink5 Switch支持单GPU到GPU带宽1800GB/s，可构建72GPU的NVLink域，总带宽达130TB/s [24] - 报告认为，Scale up网络的发展空间可能限制英伟达的领先优势，实现Scale up网络和Scale out网络融合或将成为其新的发展趋势 [25] - 全球超节点竞争格局尚未确立，除英伟达、华为、AMD等芯片公司外，微软、Meta、亚马逊及中国的阿里巴巴、腾讯、中科曙光等厂商均已加入竞争 [26] - 投资策略建议关注英伟达超节点供应链（如PCB背板、高速铜缆、光模块等）、发布国产超节点的中国厂商以及国内交换机供应商和芯片研发商 [26]

核心观点 - 农业农村部发布实施意见，旨在通过强化粮食产能、提升科技创新、推进智慧农业及壮大农业企业等多维度举措，扎实推进乡村全面振兴与农业农村现代化 [1][2] 粮油生产与产能保障 - 加力实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，确保全国粮食产量稳定在1.4万亿斤左右 [2][3] - 将粮食、大豆和油料生产目标任务下达各省份，并强化省级责任制考核 [3] - 鼓励有条件的县市和国有农场整建制推进粮油作物大面积单产提升，扩大粮食单产提升工程实施规模 [3] - 持续开展百万新型农业经营主体率先提单产服务带农户专项工作，促进良田良种良机良法集成增效 [3] 畜牧业现代化与调控 - 强化生猪产能综合调控，对头部生猪养殖企业实行年度生产备案管理，有序调控全国能繁母猪存栏量 [2][3] - 巩固肉牛恢复向好形势，支持优质基础母牛扩群提质、草原畜牧业转型升级 [3] - 加力推进奶业纾困，支持有条件的养殖场养加一体化发展 [2][3] - 鼓励各地扩大学生饮用奶实施范围，推动发展乳制品精深加工，多措并举促进乳制品消费 [2][3] 农业科技创新与种业振兴 - 全面推进生物育种重大专项和农业领域国家重点研发计划，聚力在核心种源、关键农机装备等领域取得标志性原创成果 [2][5][6] - 培育壮大农业科技领军企业，实施“百千万”农业科技企业培育工程，引导企业牵头组建创新联合体 [6] - 加强国家种业阵型企业梯度培育，深入推进国家育种联合攻关和畜禽遗传改良计划 [2][7] - 加快选育推广高油高产大豆、耐密宜机收玉米、优质抗病小麦等突破性新品种 [2][7] - 推进生物育种产业化，持续推进南繁硅谷、黑龙江大豆等国家育制种基地建设 [7] 农机装备与智慧农业 - 加快高端智能、丘陵山区适用农机装备及关键零部件研发应用，大力发展新能源农机 [2][9] - 扎实推进老旧农机报废更新，加力实施农机购置与应用补贴“优机优补”、“有进有出”政策 [2][9] - 加强人工智能在农业农村领域应用，拓展无人机、物联网、机器人等应用场景 [2][9] - 支持有条件的地区在智慧农业建设上先行先试，培育一批智慧农（牧、渔）场 [9] - 健全天空地一体化农业观测网络，加快建设农业农村大数据平台和农业农村云 [9] 农业企业发展与品牌建设 - 分行业培育一批竞争力强的农业龙头企业，常态化开展对接服务 [2][11] - 绘制农产品产业链“图谱”，全产业链打造“链主”企业，并认定第九批国家重点龙头企业 [2][11] - 实施农业企业家培育计划，完善农业企业联农带农机制 [11] - 实施农业品牌提升行动，加快打造一批品质过硬、特色突出、竞争力强的区域公用品牌，培育一批农业精品品牌 [11]

政策与行业动态 - 国家发展改革委发布通知，要求做好2026年春耕及全年化肥保供稳价工作，强调抓好化肥生产、保障原料供应、落实最低生产计划，并做好冬储春耕等关键期生产保障 [1] - 东兴证券解读指出，一号文件强调深入实施种业振兴行动，加快选育推广突破性品种并推进生物育种产业化，同时提出因地制宜发展农业新质生产力，促进人工智能与农业结合，拓展无人机、物联网、机器人等应用场景，加快农业生物制造关键技术创新 [1] - 农业综合生产能力提升依赖生物育种持续推进，预计2026年生物育种商业化推广面积将进一步扩大 [1] 市场表现与指数 - 截至2026年2月6日10:51，国证粮食产业指数(399365)强势上涨，成分股众兴菌业上涨9.99%，云图控股上涨6.46%，广信股份上涨4.43%，新安股份、东方铁塔等个股跟涨 [1] - 粮食ETF(159698)上涨1.11%，最新价报1.09元，盘中净申购150万份，冲刺连续13天净流入 [1] - 粮食ETF紧密跟踪国证粮食产业指数，该指数反映沪深北交易所粮食产业相关上市公司证券价格变化情况 [1] 指数构成与行业分布 - 截至2026年1月30日，国证粮食产业指数前十大权重股合计占比52.33%，包括大北农、隆平高科、北大荒、神农种业、荃银高科、农发种业、亚盛集团、盐湖股份、藏格矿业、云天化 [2] - 该指数前三大申万二级行业分别为种植业（占比49.63%）、农化制品（占比22.62%）和饲料（占比13.34%） [2] 产品信息 - 粮食ETF(159698)的场外联接基金代码为A：021086、C：021087、I：022848 [3]

行业投资评级 - 报告对农林牧渔行业的投资评级为“同步大市” [2] 核心观点 - 2026年中央一号文件发布，锚定农业农村现代化目标，推动农业从传统经营向现代产业体系转型，实现全要素生产率和综合效益的系统性跃升 [4][6] - “十五五”规划建议明确“统筹发展科技农业、绿色农业、质量农业、品牌农业，把农业建成现代化大产业”，2026年中央一号文件明确了该方向 [6] - 投资建议关注粮食安全、土地规模化及农业现代化相关产业链 [7] 行业表现比较 - 截至报告发布时，农林牧渔行业近1个月、3个月、12个月的涨跌幅分别为-2.76%、-1.62%、18.06% [5] - 同期沪深300指数涨跌幅分别为0.65%、0.42%、22.09% [5] 种植及种业 - 保障粮食和重要农产品稳定安全供给是农业现代化建设的底线要求和头等大事 [6] - 文件明确“加力实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，推进粮油作物大面积提单产”，提单产仍是重要核心 [6] - 相比2025年，2026年文件将粮食品质、流通效率和价格机制纳入框架，强调“推动粮食品种培优与品质升级”，并提出“将实施粮食流通提质增效项目，促进适销对路、优质优价” [6] - 在油料作物方面，文件明确“巩固提升大豆产能，做好产销衔接。拓展油菜、花生、油茶等生产空间，扩大油料多元化供给”，更加强调大豆的产销衔接 [6] - 种业振兴方面，文件明确“深入实施种业振兴行动，加快选育和推广突破性品种，推进生物育种产业化”，旨在实现从科研创新到田间应用的全产业链提速 [6] 农业科技 - 文件强调“加强农业关键核心技术攻关和科技成果高效转化应用，培育壮大农业领域科技领军企业” [6] - 提出“因地制宜发展农业新质生产力，促进人工智能与农业发展相结合，拓展无人机、物联网、机器人等应用场景，加快农业生物制造关键技术创新” [6] - 预计行业未来将加快先进农业机械装备研发推广，推动人工智能与农业深度融合，推动生物育种等前沿技术转化，以转变农业生产方式、提高生产效率 [6][7] - 未来有望将AI技术应用于生物育种、精准农业管理、智能农机装备、农业大数据分析和农产品质量安全追溯等方面 [7] 土地制度改革 - 文件提出“全面开展第二轮土地承包到期后再延长三十年整省试点，确保绝大多数农户原有承包地保持稳定、顺利延包” [7] - 措辞从“有序推进”到“全面开展”，从“试点”到“整省试点”，标志着农村基本经营制度的核心改革已从局部探索进入到全面铺开和制度化的新阶段 [7] - 土地承包经营政策的持续性将有利于规范盘活农村各类资源，创新乡村振兴投融资机制，撬动金融与社会资本参与乡村建设 [7] 畜牧业及其他 - 畜牧业方面，强化生猪产能综合调控，巩固肉牛、奶牛产业纾困成果，促进供求平衡、健康发展 [7] - 多措并举促进乳制品消费，支持发展青贮玉米、苜蓿等饲草料生产，促进草原畜牧业转型升级 [7] - 生猪产能调控预计将综合母猪存栏、进出口贸易、收储政策及金融工具方面进行调控 [7] - 进出口贸易方面，明确“推进农产品进口多元化。培育具有国际竞争力的农业企业。支持扩大优势特色农产品出口”，引导行业进入以效率和韧性为核心的新发展阶段 [7] 具体投资建议 - 粮食安全和种植链方面，建议关注国内种植企业苏垦农发、北大荒 [7] - 种业建议关注科研实力领先、具备转基因先发优势的优质种子企业大北农、隆平高科、登海种业等 [7] - 在强化生猪产能调控背景下，建议关注育种和智能化技术领先、成本端具备优势的牧原股份、神农集团 [7]

文件定位与战略意义 - 2026年中央一号文件是党的十八大以来第14个指导“三农”工作的中央一号文件，也是“十五五”时期首个中央一号文件 [1] - 文件以“锚定农业农村现代化”为主线，系统部署推进乡村全面振兴的27项重点任务，体现出鲜明的阶段性特征和战略指向 [1] - 政策定位不再局限于农业产业发展和乡村建设，而是更加突出农业农村在中国式现代化全局中的基础性作用 [1] - 作为“十五五”首个文件，更强调顶层设计与实践路径相结合，注重政策稳定性与改革创新协同推进，为“十五五”时期“三农”工作提供清晰方向和制度框架 [1] 工作方法与导向转变 - 文件工作方法呈现出由“年度任务”向“阶段性目标”转变的明显取向，既守住底线任务，又着眼中长期能力建设 [2] - 将农业科技创新、农业新质生产力、宜居宜业和美乡村建设、县域富民产业等内容置于更加突出位置 [2] - 对农业综合生产能力的理解从“要素堆积”转向系统韧性，突出耕地质量、防灾减灾、科技转化和风险应对能力 [6] - 整体政策取向是保安全、提质量、强能力、降摩擦，在耕地保护、农产品贸易、基层减负等方面更趋现实 [6] 粮食安全与生产能力部署 - 提升农业综合生产能力和质量效益被放在六方面工作的首要位置，其第一项任务是稳定发展粮油生产 [2] - 部署重点从2025年的“持续增强粮食等重要农产品供给保障能力”转为“提升农业综合生产能力和质量效益”，追求产量产能、生产生态与增产增收协同发展 [2] - 粮食产量目标稳定在1.4万亿斤左右 [3] - 工作方法从单纯“保面积、保产量”转向产能、生态和收益协同提升，通过推进粮油作物大面积提单产、实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，重点放在良田良种良机良法的系统集成 [3] - 强调粮食品质、流通效率和价格机制，纳入“适销对路、优质优价”的整体框架，旨在构建可持续、可复制、能长期运行的产能体系 [3] 耕地保护机制创新 - 文件明确要加强耕地保护和质量提升，“健全永久基本农田优进劣出管理机制”是具体举措之一 [4] - 这是耕地保护理念的一次重大飞跃，核心在于动态优化，允许永久基本农田进行有出有进的结构性调整，区别于过去“划红线、保面积”的相对静态守护 [4][5] 农民增收与种粮积极性保障 - 在促进农民稳定增收部署中，保护和调动农民务农种粮积极性被放在首位 [5] - 确保粮食持续稳产增产的关键在于让种粮农民有利可图 [5] - 保障农民种粮收益的路径包括：提单产、稳价格、不断完善最低收购价及生产者补贴等政策、扩大保险覆盖范围以发挥市场化种粮收益风险兜底保障作用 [5] - 提出在粮食主产区和主销区之间，建立横向产销区省际横向利益补偿政策，以反哺种粮农民 [5] 农业新质生产力与具体领域发展 - 文件将“农业新质生产力”与人工智能、生物育种、高端智能农机装备等明确写入主线，但强调因地制宜、务实应用 [6] - 提出巩固提升大豆产能，拓展油菜、花生、油茶等生产空间以扩大油料多元化供给，并推动棉花、糖料、天然橡胶等产业平稳发展 [3] - 深入推进粮食节约和反食品浪费行动 [3]

2026年中央一号文件对种业的影响 - 2026年中央一号文件提出深入实施种业振兴行动，加快选育和推广突破性品种，推进生物育种产业化，这标志着种业有望从科研攻关向产业跃迁升级 [2] - 政策将带来重塑种业创新体系、重塑产业格局、龙头企业加速成长以及科研院所与企业分工更清晰等多方面深远影响 [2] 政策核心与行业转型 - “加快选育和推广突破性品种”的核心在于实现从科研创新到田间应用的全链条提速 [3] - 突破性品种指在产量、抗性、品质或生态适应性等方面取得明显跃升的新品种，是保障粮食安全和推动现代农业发展的重要支点 [3] - 加快选育意味着科研攻关、田间试验和中试示范要高效衔接，缩短从实验室到田间的周期 [3] - 加快推广则强调政策、平台、企业和农户协同，使新品种迅速落地应用 [3] - 政策体现出“高质量发展”作为种业核心主线，提质增效将成为行业发展“硬指标” [2] - 行业发展将从“重数量”转向“产量+品质+效率”并重，促进行业淘汰落后产能 [2] 企业角色与发展方向 - 种业龙头企业是技术创新的主体、种源安全的基石，更是推动农业新质生产力发展的引擎 [3] - 2026年中央一号文件提出“培育壮大农业领域科技领军企业”，表明种业创新的重心正在向“企业化、商业化育种”转移 [4] - 大北农将立足政策导向，充分利用人工智能、生物技术、合成生物等技术，打造AI驱动的“资源—数据—模型—创制—验证”全流程智慧育种体系 [4] - 大北农将持续强化生物育种技术研发与产业化应用，助力种业高质量发展 [4] - 秋乐种业在品种培育上，将继续深耕玉米、小麦、花生、大豆等超高产与优质品种选育，并布局青贮玉米适配品种研发 [4] - 秋乐种业将通过“揭榜挂帅”参与突破性品种培育，依托自有生物试验室推进转基因等生物育种创新 [4] - 秋乐种业在成果转化上，将搭建智慧农场与农技服务平台，推广“四良融合”技术 [4] 生物育种产业化趋势 - 政策将推动生物育种产业化持续加速，生物育种技术成熟度和市场接受度将进一步提升 [2]

行业与公司 * 会议主题为农产品（农业）板块投资策略，涉及**农林牧渔**行业，具体涵盖**种植链**（种子、种植、农资）与**养殖链**（生猪、肉牛、原奶、禽）[1][2] * 会议主办方为**天风证券**农业研究团队，提及的上市公司包括： * **种子**：隆平高科、荃银高科、登海种业、大北农、国投中鲁[24] * **种植**：苏垦农发、北大荒[24] * **农资/设施**：新洋丰、大禹节水[25] * **养殖**：牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团、立华股份、巨星农牧[35] * **动保**：生物股份[7][8] * **种鸡**：圣农发展[8] * **饲料/综合**：海大集团[7] 核心观点与论据：种植链 * **战略地位提升**：在逆全球化趋势下，**粮食安全**成为国家战略重点，农产品板块具备重要的战略地位和板块性机会[1] * **天气影响供给**：2026年初全球进入弱拉尼娜现象，极端天气可能对部分主产区品种带来阶段性供给影响，边际影响价格走势[2] * **板块处于拐点前夜**：2025年种植链相关标的（种植、种子）盈利处于历史性最差时间节点，股价已调整至历史底部，基本面接近拐点[3] * **种子板块排序优先**：在种植链中，**种子**因研发壁垒和竞争格局更强，排序在种植环节之前[3] * 基本面处于逐步复苏过程，2026年可能出现营收和利润的同比改善，有望迎来戴维斯双击[4] * 在粮价上行周期中，种子销售呈现量价提升逻辑[23] * 转基因作为粮食增产重要手段，其**商业化种植有望进一步提速**[23] * **粮价运行与展望**： * **玉米**：2025年价格先涨后跌，四季度均价同比上涨超过100元/吨，涨幅5%以上[17] * 2026年1月末现货价2376元/吨，同比上涨10%[18] * **小麦**：受天气影响供应偏紧，2026年1月末现货价超过2500元/吨，同比上涨5.6%[19] * **豆粕**：价格走势与自身高库存基本面背离，2025年7月初至年末上涨接近300元/吨，涨幅9%[21] * 2026年初价格突破3200元/吨[21] * 上涨动因：1）油厂及贸易商挺价；2）进口大豆拍卖缺席；3）宏观情绪及大宗商品市场整体偏暖，资金流入带来流动性支撑[21][22] * **投资建议**：在粮价景气上行潜在机会下，建议关注： 1. **种子板块**：隆平高科、荃银高科、登海种业、大北农、国投中鲁[24] 2. **种植板块**：苏垦农发、北大荒（重点关注高进口依赖品种）[24] 3. **农资及基础设施**：新洋丰、大禹节水[25] * **短期催化**：2026年**中央一号文件**预计近期发布，对相关板块存在催化机会[25] 核心观点与论据：养殖链 * **两条投资主线**：**成长**（特别是出海）与**新周期**[5] * **成长主线：出海加速**： * 中国养殖产业链上下游企业协同发力出海，2025年多个细分赛道出现明显加速落地状态[7] * 案例：海大集团分拆海外板块、牧原股份港股IPO布局海外、生物股份在东南亚设立分子公司、圣农发展等种鸡企业出海[7][8] * 这是中国企业参与国际供应链重构的重要表现，是2026-2027年非常重要的成长主线[8] * **新周期主线：排序与逻辑**： * 排序为：**肉牛 > 生猪 > 原奶 > 禽**[9][15] * **肉牛**：产能去化相对彻底，估计达**30%以上**，补栏偏架子牛而非母牛，周期长度可能持续到2028年，价格已右侧启动[9][10] * **生猪**： * **短期**：春节前因二育、压栏大猪、集团厂加速出栏，价格预计回落，节后因供给量依然偏高，价格将维持低迷探底[30][31][32] * **产能去化**：行业将出现全面现金亏损，资金压力带来的产能去化大概率会超过2023年[11] * 供给侧改革下出现被动去化，头部企业能繁存栏量减少，与以往周期不同[33] * 2025年底TOP30企业能繁存栏较一季度减少**67万头**[33] * **周期展望**：2026年猪价以摸底为主，2027年新周期级别大概率超过2024年[11] * **原奶**：下行周期中产能去化接近尾声，预计2026年下半年去化充分，新一轮周期奶价有望回到**3.5元/公斤**以上（此前周期高点在4元以上）[12][13] * 需求可能好于预期，深加工及出海有进展[13] * **禽**：需关注2026年2月底3月法国禽流感态势及引种情况，若引种持续断档，将支撑后续周期[14] * 行业已亏损震荡三年多，自身产能优化，24年产能高峰期预计在26年下半年过去[15] * **行业趋势变化（生猪）**： * 进入**3.0时代**（高质量、智能化），规模化进程斜率边际下降[6][27] * 特点：1）成本分化，强者恒强（如牧原成本低于行业平均）；2）规模化进入调整期，从求量转向求质；3）数字化成为核心竞争力[27][28][29] * **投资建议**： * **成长（出海）**：关注饲料龙头、动保龙头（生物股份）、养殖龙头（牧原）、种鸡企业（圣农发展等）[8][15] * **新周期**： * 整体处于布局左侧关键时间点，因估值低（头均市值处历史较低区间）且催化因素（产能去化加速）逐步明朗[33][34] * **生猪标的选择**：在行业成长性放缓背景下，**阿尔法收益重要性提升**，重点推荐**成本领先**的企业（如牧原股份、温氏股份等），因其能在周期底部少亏损，并在上行期释放更大利润弹性[34][35] 其他重要内容 * **会议系列安排**：本次为系列电话会第一场，后续将联合紫金天风期货专家，在周一到周三每日下午4点，就主粮、油脂、肉蛋奶等细分品种进行详细解读[1][23][37] * **调研安排**：天风证券将组织山东地区上市公司调研，欢迎投资者报名[25]

核心观点 - 报告为一份市场日报，核心观点是总结2026年1月30日A股市场的整体表现、主要指数涨跌、行业板块及热门概念板块的走势情况 [1] 市场整体表现 - 2026年1月30日，A股主要指数多数收跌，沪指跌0.96%，收报4117.95点；深证成指跌0.66%，收报14205.89点；创业板指逆市上涨1.27%，收报3346.36点；科创50微涨0.12%，收报1509.40点 [1] - 市场呈现跌多涨少格局，全市场2449只个股上涨，2892只个股下跌，128只个股收平 [1] - 市场成交额较前一日显著缩量，沪深两市合计成交28355亿元，较上个交易日减少3945亿元 [1] 行业板块表现 - 申万一级行业涨少跌多，通信行业领涨，涨幅为3.44%，电子、农林牧渔、轻工制造和机械设备行业分别上涨0.68%、0.65%、0.54%和0.21% [1] - 有色金属行业领跌，跌幅达7.80%，钢铁、食品饮料、房地产和计算机行业跌幅分别为2.83%、2.78%、2.47%和1.96% [1] 概念板块表现 - 涨幅居前的概念板块包括：光模块(CPO)、光通信、光芯片、生物育种、先进封装、一号文件、反关税、存储器、最小市值、水产、PEEK材料、HBM、高速铜连接、宇树机器人、ASIC芯片 [2] - 回调明显的概念板块包括：工业金属精选、稀土、黄金珠宝等 [11]

市场行情与ETF表现 - 1月30日截至9时45分，农牧渔ETF（159275）盘中走势稳健，场内价格现涨2.71%，此前一度涨超3% [1][5] - 成份股中，神农种业、敦煌种业和农发种业表现最为突出，涨幅分别达到15.51%、10%和9.96% [1][5] - 成份股中，金新农、金河生物和安迪苏表现较弱，跌幅分别为1.44%、1.04%和0.58% [1][5] 行业政策与宏观数据 - 农业农村部专题研究部署稳定肉牛生产并加快奶业纾困工作，推动产业持续健康发展 [1][5] - 国家统计局数据显示，2025年全国猪肉产量突破5900万吨，生猪出栏近7.2亿头，为市场供应提供了坚实基础 [1][5] 生猪养殖行业观点 - 太平洋证券指出，生猪产能持续去化但速度放缓，在疫情风险上升与政策施压背景下有望继续去化，猪价短期旺季反弹，中期或持续低迷 [1][6] - 财通证券指出，生猪养殖方面，猪价震荡，供应仍存压力，叠加政策引导，产能去化或加速 [2][6] 禽类养殖行业观点 - 太平洋证券指出，白鸡行业产能处历史高位，鸡价中期或继续震荡；黄鸡行业产能处历史较低水平，供给偏紧下鸡价中期或上涨 [1][6] - 财通证券指出，禽类养殖方面，海外禽流感频发，祖代鸡引种存不确定性，中长期利好白羽鸡产业链价格 [2][6] 其他细分领域观点 - 财通证券指出，宠物板块内销延续增长，国产品牌市场份额持续提升 [2][6] - 财通证券指出，种业需关注生物育种扩面进度 [2][6] - 太平洋证券指出，动保行业核心抗生素价格高位震荡 [1][6] - 财通证券指出，动保行业潜在成长性持续催化，新品陆续上市提供增长动力 [2][6] 相关金融产品信息 - 农牧渔ETF（159275）及其联接基金（联接A：013471，联接C：013472）被动跟踪农牧渔指数 [2][6] - 该指数前十大权重股分别为牧原股份、温氏股份、海大集团、正邦科技、新希望、梅花生物、生物股份、大北农、隆平高科、北大荒 [2][6]