美股技术指标 - 美股正接近技术性"卖出信号"，多项技术指标显示全球资金流向交易规则已逼近"贪婪"临界点，过去4周流入全球股票和高收益债券的资金占资产管理规模比例达0 99%，接近1 0%警戒线 [1] - 全球广度规则显示73%的MSCI全球国家股指交易价格高于均线，若标普500指数7月突破6300点可能触发卖出信号 [1][5] - 标普500指数创下新高但参与突破股票数量历史最少，目前仅22只成分股处于历史高位，远低于1991年51只、1998年66只、2007年82只和2013年97只的水平 [5][6] 市场结构与资金流向 - 市场上涨主要由少数股票推动，"Mag7"股票占美银私人客户投资组合中普通股和ETF资产管理规模的14 8% [6] - 最新一周资金流向分化：260亿美元流入现金，121亿美元流入债券，35亿美元流入股票，28亿美元流入黄金，21亿美元流入加密货币 [10] - 新兴市场债券创下单周58亿美元历史最大流入纪录，美国小盘股遭遇44亿美元流出，为2024年12月以来最大规模 [10] 政策环境与市场支撑 - 全球央行今年累计降息64次，2025年有望成为自2009年以来全球降息幅度最大的一年 [7] - 美联储可能加入降息行列以应对经济增长放缓，特朗普预计秋季初提名新美联储主席，历史数据显示此类提名通常推动美元下跌 [1][13] - "美丽大法案"计划从2026年起每年减税900亿美元，政府支出预计减少500亿美元 [9] 投资策略建议 - 建议坚持"BIG"策略（债券、国际股票、黄金），黄金仍是对冲美元走弱的最佳选择 [4][15] - 逆向交易建议包括做多美元、做多石油同时做空黄金、做多美国可选消费品同时做空欧洲银行股等 [15] - 若政策从关税转向减税降息，下半年泡沫风险较高，可能刺激美元贬值和美股泡沫 [4][15] 历史数据参考 - 美联储主席提名后3个月内，2年期美债收益率平均上涨65个基点，10年期收益率平均上涨49个基点，美元平均下跌2% [13][14] - 标普500在提名后表现分化，如伯恩斯提名后下跌14 3%，米勒提名后上涨9 1%，耶伦提名后上涨3 6% [14]

全球资金流向 - 全球股票基金遭遇2025年以来最大单周净流出95亿美元 其中ETF流出32亿美元 主动管理型基金流出64亿美元 [2] - 新兴市场股票获得20亿美元净流入 创年内最大纪录 日本市场股票基金单周流出118亿美元 美国股市连续两周流出51亿美元 欧洲股市七周累计流入10亿美元 [12] - 债券类资产连续五周获得流入 本周达193亿美元 新兴市场债务流入28亿美元 为2023年1月以来最高 [2] 资产配置变化 - 黄金基金本周流入18亿美元 年化流入达创纪录的750亿美元 加密货币流入26亿美元 为1月以来新高 [5] - 现金类资产流出189亿美元 房地产投资信托基金获得3亿美元净流入 为去年10月以来最大 [9] - 标普500防御性板块占比降至18% 为2000年以来最低水平 显示市场风险偏好极高 [15] 美元走势影响 - 美元指数年内跌幅达8.5% 多项资产流入与美元走弱相关 包括加密货币 黄金 新兴市场债券和股票 [1][9] - 美元进入熊市 主要因关税政策无法推动美元指数突破100 美联储政策转向进一步支撑美元疲软 [11] - 弱美元环境下 资金明显流向黄金 债券及加密货币 形成"BIG"策略(债券 国际股票 黄金) [1][23] 市场估值与配置 - "七巨头"股票交易市盈率为42倍 低于历史泡沫平均58倍 从2023年3月低点已上涨192% 仍有30%上涨空间 [18] - 美国30年期实际利率升至2.9% 为2008年11月以来最高 历史显示资产泡沫多伴随债券收益率上升 [21] - 外资持续流入美国股市 年化1380亿美元为历史第二高 但对美债态度谨慎 由年初流入100亿美元回落至"净零" [14]

美债投资机会分析 - 美债收益率突破5%构筑了颇具吸引力的买入窗口，尽管当前市场情绪下该交易不受欢迎 [1] - 美国10年期国债滚动回报率跌至负值，市场冷落程度堪比2009年美股和2018年大宗商品 [2] - 30年期美债与微软债收益率利差收窄至20个基点历史低位，显示市场认为微软信用风险低于美国主权信用 [4] 市场表现与历史对比 - 长期国债10年期滚动回报率降至负1.3%，与2009年美股-3.4%和2018年大宗商品-7.7%的极端表现相似 [6] - "ABB交易"（除了债券什么都买）成为2020年代华尔街最广泛认同的投资策略 [9] - 30年期美债年初至今回报率为-2.5%，显示市场对长期债券仍存疑虑 [19] 宏观经济驱动因素 - 通胀压力：过去五年美欧商品价格累计上涨25%，英国达27% [13] - 货币政策失误：美联储去年9月意外降息50基点后，美国10年期国债收益率上行100基点，中国收益率则下降40基点 [13] - 财政政策失控：美国联邦预算赤字年均占GDP比重达9%，年度净利息支出达1万亿美元，2025年债务上限或提高至40万亿美元 [15] 逆向投资策略建议 - Hartnett提出"BIG策略"（债券、国际股票、黄金）今年表现：政府债券+4%、国际股票+13%、黄金+25% [19] - 5年期美债收益率警戒点为3.25%，超过将导致美国1.2万亿美元利息支出加速增长 [19] - 30年期美债收益率超5%是"豪赌长端"的入场时机，市场对长端失去信心可能对股市造成毁灭性冲击 [20]

美债投资机会分析 - 美债收益率突破5%构筑了颇具吸引力的买入窗口 当前市场情绪下可能是最不受欢迎的交易之一 [1] - 美国10年期国债滚动回报率跌至负值 遭市场冷落程度堪比2009年美股和2018年大宗商品 [1] - 30年期美债与微软债收益率利差收窄至20个基点历史低位 显示市场认为微软信用风险低于美国主权信用 [3] 历史回报率对比 - 长期国债10年期滚动回报率降至负1.3% 表现与2009年2月美股-3.4%和2018年6月大宗商品-7.7%相当 [4] - 标普500指数10年滚动年化回报率当前为12.7% 2009年曾跌至-3% [5] 财政与货币政策背景 - 美国联邦预算赤字年均占GDP比重达9% 穆迪预计2034年仍维持该水平 [13] - 年度净利息支出达1万亿美元 2025年债务上限或需提高至40万亿美元 [13] - 美联储去年9月意外降息50基点后 美国10年期国债收益率上行100基点 [11] 市场策略与表现 - "ABB交易"(除了债券什么都买)成为2020年代华尔街最广泛认同的投资策略 [8] - "BIG策略"(债券+国际股票+黄金)今年表现：政府债券涨4% 国际股票涨13% 黄金涨25% [20] - 30年期美债年初至今回报率为-2.5% 显示市场对长期债券仍存疑虑 [20] 关键阈值与投资时机 - 5年期美债收益率超过3.25%将导致美国1.2万亿美元利息支出加速增长 [20] - 30年期美债收益率超过5%被视为"豪赌长端"的入场时机 [21] - 当前关税占进口总额比例达12% 创1941年以来新高 政策具有通胀效应 [19]