Key Points Philippe Laffont's Coatue Management saw generative AI as a major threat to this tech incumbent. Recent developments may have pushed Laffont and his team to change their view. The stock still trades at an attractive valuation. 10 stocks we like better than Alphabet › In a presentation this summer, Coatue Management, headed by billionaire fund manager Philippe Laffont, laid out its case for what it sees as the next group of tech leaders. Unsurprisingly, it sees artificial intelligence ( ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为2.15亿美元，同比增长2%，符合此前指引范围 [18] - 第三季度非GAAP毛利率为52.6%，环比上升50个基点，但低于指引，主要受美国政府客户软件销售减少影响 [18] - 第三季度非GAAP营业费用为8900万美元，环比增加100万美元，主要因员工费用增加，但同比略有下降 [18] - 第三季度调整后EBITDA为2900万美元，符合指引范围，同比减少100万美元 [18] - 第三季度非GAAP净收入为700万美元，去年同期为800万美元，非GAAP稀释后每股收益为0.04美元 [19][20] - 经营活动产生的现金流为2600万美元，季度末现金余额为7700万美元，较第二季度末增加1400万美元 [23] - 净债务杠杆率为2.2倍 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - IP Optical Networks业务第三季度营收为9100万美元，同比增长11%，环比增加700万美元 [21] - IP Optical Networks业务第三季度非GAAP毛利率为39.4%，环比上升350个基点，同比上升330个基点，EBITDA贡献为100万美元 [21] - 年初至今IP Optical Networks营收增长2%，但排除俄罗斯业务后增长13% [22] - Cloud and Edge业务第三季度营收为1.24亿美元，同比下降3%，环比下降9% [22] - Cloud and Edge业务第三季度非GAAP毛利率为62.2%，环比上升27个基点，但同比下降约500个基点 [22] - Cloud and Edge业务第三季度调整后EBITDA为2800万美元，占营收的22%，同比减少1000万美元 [22] - 排除维护收入，年初至今Cloud and Edge产品及专业服务收入增长近18% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲、中东和非洲地区销售额本季度同比增长26% [10] - 亚太地区销售额同比增长13%，其中印度增长31%，年初至今增长50% [10][12] - 北美地区销售额同比下降约10%，主要受美国联邦政府销售减少影响 [10] - 服务提供商销售额同比增长5%，包括Verizon等客户，其中Verizon销售额同比增长约20% [8][15] - 企业客户销售额同比下降约3%，但排除美国政府机构后增长近7% [8] - 美国联邦政府销售额本季度同比下降约60%，占Cloud and Edge业务中高个位数百分比 [8][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出新的AI运维自动化平台Acumen，旨在帮助客户过渡到自主网络，并获得客户Optimum的认可 [4][5] - Cloud and Edge产品组合在客户的AI平台路线图中变得更具战略性，与全球最大SaaS公司之一和IBM等达成重要合作 [5][6][7] - 公司受益于服务提供商和企业客户对语音和数据网络现代化的投资需求 [9] - IP Optical Networks业务多元化取得进展，IP路由解决方案收入年初至今增长超过20%，占该部门新产品销售的约50% [14] - 公司看到与客户AI路线图相关的多个新机会，相关渠道正在增长 [17][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国联邦政府停摆对第三季度末的采购流程造成干扰，并影响了季度业绩，但相关项目仅是延迟而非丢失 [8][9] - 由于停摆的不确定性，公司已将大部分美国政府相关销售从第四季度预测中移除，并假设这些采购将发生在2026年 [9][25] - 除美国政府业务外，Cloud and Edge和IP Optical Networks业务的基本面依然强劲 [9] - 第四季度预计将是今年最强劲的季度，预计营收在2.3亿至2.5亿美元之间，非GAAP调整后EBITDA在4200万至4800万美元之间 [25][28] - 公司预计将从数据中心、关键基础设施和光纤网络的投资增长中受益 [29] 其他重要信息 - 本季度产品及专业服务订单积压低于1倍，为近两年来首次，部分反映了美国政府停摆的影响 [10] - 第四季度初订单势头良好，过去几周收到超过3000万美元的新企业和服务提供商订单 [10] - 本季度资本支出为550万美元，包括与以色列新设施相关的最终付款 [23] - 本季度根据股票回购计划回购了约90万股，总成本为350万美元 [23] - 外汇逆风（主要是谢克尔）对年度营业费用造成约300万美元的影响 [18][43] - 关税造成的逆风约为每季度50万美元 [45] 问答环节所有提问和回答 问题: AI软件是未来Cloud and Edge的增长驱动力还是一个新类别 [32] - 管理层将其视为一个新类别，包含AI运维和语音与AI的融合两个要素，目前收入计入Cloud and Edge，但未来可能独立 [32][33] 问题: 第三季度和第四季度Verizon业务和美国IP Optical Networks业务的特征 [34] - Verizon业务第三季度同比增长20%，但环比下降，主要因服务收入占比更高；美国IP Optical业务因客户类型而存在季度波动 [34][35][36] 问题: 若无政府停摆，业绩会如何 [37] - 管理层认为若无停摆，第三季度业绩应会达到或超过指引中值；停摆主要影响季度末业务 [37][38] 问题: 外汇和关税的影响 [42][45] - 外汇（主要是谢克尔）对年度营业费用造成约300万美元的逆风；关税逆风约为每季度50万美元 [43][45] 问题: 美国联邦政府业务占整体营收的比例 [46] - 该业务占Cloud and Edge业务的中高个位数百分比，目前全部属于Cloud and Edge [46] 问题: 北美IP Optical业务下降的原因 [47] - 下降主要因项目 lumpiness，大部分销售为IP或IP over DWDM捆绑方案；欧洲、中东和非洲地区增长强劲有助于利润率 [47][48] 问题: 印度增长的可持续性 [49] - 印度增长已持续五个季度，业务多元化，部署更线性，预计有可持续势头 [49][50] 问题: IP Optical业务能否在2026年实现盈亏平衡或正贡献，以及增长前景 [54] - 第三季度EBITDA转正是积极里程碑，目标是该业务实现可持续正贡献；今年增长已弥补俄罗斯业务损失 [55][56] 问题: 竞争格局和数据中心互联趋势 [57] - 本季度竞争环境相对平静；公司专注于通过电信合作伙伴拓展数据中心市场，新系统产品时机良好 [58][59] 问题: AT&T资本支出增加的影响 [61] - AT&T是重要客户，其专注于降低运营成本，公司希望从中获得增长 [61] 问题: 政府停摆对第三季度和第四季度的具体财务影响 [62] - 停摆对第三季度末有影响，若无影响业绩会更好；第四季度预测已移除大部分新政府业务，是业绩低于此前预期的主因 [63][64] 问题: 2026年政府业务增长预期 [68] - 目前难以精确预测，但新项目赢取和现有部署扩展将驱动增长，新增一个主要机构即可显著推动业务 [69][70] - 典型的新政府语音现代化项目规模为多年期数千万美元，包含硬件、软件和服务 [73][74] 问题: BEAD奖项的展望和是否计入指引 [78] - 首个BEAD相关项目赢取早于预期，但尚未将其大规模纳入明年展望，需要更多时间观察项目审批和执行 [78][79][80] 问题: 直接与间接销售组合变化的原因 [81] - 变化与联邦政府业务相关，该类销售通过复杂合作伙伴进行，计入间接销售 [82] 问题: Acumen产品是否会催生第三个业务部门 [83] - 目前尚早，该产品横跨现有业务部门，管理方式待定；产品引起大量市场兴趣，初始部署规模达数百万美元 [83][84] 问题: BEAD赢单的性质 [86] - 赢单针对中程(middle mile)IP over DWDM基础设施 [87] - 项目由多个运营商合作进行，非财团 [88] 问题: Verizon业务未来产品与服务组合 [91] - 业务将包括现代化的基础活动以及额外的软件导向交易，会带来一些波动性 [91] 问题: 代理AI应用中销售的产品 [92] - 核心是会话边界控制器，最受关注的是云原生版本，结合WebRTC API等，提供对电信网络功能的编程访问 [93][94] - 该技术栈可部署在电信网络或企业环境中，核心技术相似 [96]

Ribbon Communications (NasdaqGS:RBBN) Q3 2025 Earnings Call October 22, 2025 04:30 PM ET Company ParticipantsBruce McClelland - CEOFahad Najam - SVP of Corporate Strategy and Investor RelationsJohn Townsend - CFOConference Call ParticipantsMichael Genovese - AnalystDave Kang - AnalystRustam Kanga - AnalystNone - Analyst 1Tim Savageaux - AnalystChristian Schwab - AnalystRyan Koontz - AnalystOperatorGreetings, and welcome to the Ribbon Communications Third Quarter 2025 Financial Results Conference Call. At th ...

公司概况 - 公司为全球投资受众提供快速、易获取、信息丰富且可操作的商业和金融新闻内容 [1] - 公司新闻团队覆盖全球主要金融和投资中心，包括伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯 [2] - 公司内容由经验丰富且合格的新闻记者团队独立制作 [1] 专业领域与市场定位 - 公司是中盘股和小盘股市场的专家，同时也向投资者社区更新蓝筹股、大宗商品和更广泛的投资动态 [2] - 团队提供的新闻和独特见解涵盖生物技术、制药、采矿、自然资源、电池金属、石油、天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术等领域 [3] 技术与内容制作 - 公司积极采用前瞻性技术，内容创作者拥有数十年的宝贵专业知识和经验 [4] - 团队会使用技术来协助和增强工作流程 [4] - 公司偶尔会使用自动化和软件工具，包括生成式人工智能，但所有发布的内容均由人类编辑和撰写 [5]

公司背景与专业领域 - 公司是一家提供快速、易获取、信息丰富且可操作的商业及金融新闻内容的全球性财经新闻和在线广播机构 [2] - 公司的新闻团队由经验丰富且合格的新闻记者组成 所有内容均独立制作 [2] - 公司在中小市值市场领域具有专长 同时亦覆盖蓝筹公司、大宗商品及更广泛的投资领域 [3] 全球覆盖与内容范围 - 公司的新闻团队遍布全球主要金融和投资中心 在伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯设有办事处和演播室 [2] - 公司报道的市场范围广泛 包括但不限于生物技术与制药、采矿与自然资源、电池金属、石油与天然气、加密货币以及新兴的数字和电动汽车技术 [3] 技术与内容制作 - 公司具有前瞻性 是技术的热情采用者 [4] - 公司的人类内容创作者拥有数十年的宝贵专业知识和经验 [4] - 公司团队会使用技术来协助和优化工作流程 [4] - 公司偶尔会使用自动化和软件工具 包括生成式人工智能 [5] - 公司发布的所有内容均由人类编辑和撰写 遵循内容制作和搜索引擎优化的最佳实践 [5]

报告核心观点 - 制药行业正迅速采用智能体AI，以重塑其商业和医疗职能，创造新的效率并推动增长 [1][7] - 智能体AI有望为制药和医疗产品行业每年创造600亿至1100亿美元的经济价值 [3] - 行业将智能体AI视为从AI工具转变为AI同事的下一阶段转型催化剂 [7] 行业采用现状与预期 - 近四分之三（73%）的受访者正在规划、试点或部署智能体AI计划，部分已进入生产阶段 [8] - 行业采用预计在未来12-18个月内将急剧攀升 [8] - 250名来自制药、生物技术和生物工程行业的高级高管参与了此项研究，他们来自加拿大、美国、法国、德国、意大利、西班牙、英国、巴西和瑞士等九个国家 [1] 优先应用场景 - 监管合规（51%）、数据标准化（49%）、患者支持（46%）和市场情报（46%）被列为最高优先级的应用场景 [8] - 智能体AI可加速整个医学营销工作流程的创新，包括研究、策略、执行和优化 [6] 实施挑战与关键基础 - 工作流程设计/编排（60%）和合规性/验证（55%）是部署过程中的首要挑战 [8] - 技术基础设施（42%）和数据治理（38%）紧随其后 [8] - 84%的受访者将数据标准化和集成列为实现智能体AI价值的高或中等优先级，以使其能够大规模可靠运行 [4][8] 行业领导观点与战略方向 - 行业强调需要将智能体AI视为核心业务流程中嵌入的、不可分割的元素，而非独立的工具 [5] - 建立能够直接嵌入立法和监管文件的系统以及明确的人类监督机制至关重要 [5] - 投资于学习和技术提升是关键，目标是成为使用AI的专家，以充分发挥潜力 [3] - 智能体AI的价值远超自动化，它驱动着人与技术之间新的协作形式，旨在构建一个更智能、更敏捷且更具人文关怀的医疗保健未来 [9]

公司与OpenAI合作 - 博通作为大型芯片、网络设备和基础设施软件制造商，宣布与OpenAI达成一项重大协议 [1] - 受此消息影响，公司股价在当天早盘交易中大幅上涨近10% [1] - 这是公司近期一系列大型数据中心交易中的最新一项 [1] 定制化AI战略与客户选择 - 公司投资并赋能经过选择的少数客户，以支持其运行大型语言模型，这些客户最缺乏的是计算能力 [3] - 公司选择与市场上创造超级智能或生成式AI的参与者合作，目前正与约7家此类参与者紧密合作 [6][12] - 在这7家合作伙伴中，已有4家成为公司的“真实客户”，即已下达大规模生产采购订单的客户 [12] - 公司与谷歌在定制AI加速器方面的合作已持续八年，是首个合作对象 [6] 生成式AI的市场前景与机遇 - 生成式AI浪潮被视作一种长期的结构性趋势，而非周期性现象，可比拟铁路、互联网和第四次工业革命 [19][20] - 全球GDP约110万亿美元，其中约30%来自知识密集型和技术密集型产业，生成式AI有望将这一比例提升至40%，即创造约10万亿美元的年度价值 [21] - 为生成式AI投入巨额资金具备合理性，因为其投资回报率相对于可能创造的巨大价值而言非常可观 [21] 计算能力需求与电力挑战 - 运行先进AI模型所需的计算能力极其庞大，需要相当于近18个胡佛水坝发电量的电力支持 [4] - 关键挑战在于将“可用电力”转化为“可用的电力”，即确保电力在所需地点可用 [4][5] - 生成式AI，特别是推理阶段，更适合分布式的电力解决方案，如利用电网中多个50兆瓦、100兆瓦或200兆瓦的站点，而非单一的超大型电站 [6] - 谷歌、Meta、微软等大型科技公司已获得可用电力，当前重点是将这些站点变得可用 [5][6] 竞争格局与平台战略 - 公司在定制AI芯片领域的主要竞争对手是商用硅（Merchant Silicon），例如英伟达 [14][15] - 公司致力于打造一个集AI计算加速器、集群网络和软件栈于一体的“三合一”平台，旨在为大型基础模型开发者提供最佳的每瓦性能和每美元性能 [16] - 基础模型开发对计算能力的需求每年增长超过一倍，市场空间足够大，允许多个参与者共同发展 [17] 非AI业务表现 - 公司通过收购VMware获得的软件业务表现优异，正在产生大量自由现金流，并同时保持增长 [18]

公司概况 - 公司为全球投资受众提供快速、易获取、信息丰富且可操作的商业和金融新闻内容 [2] - 所有内容均由经验丰富且合格的新闻记者团队独立制作 [2] - 公司是中小型市值市场领域的专家，同时也向投资者社区更新蓝筹股、大宗商品及更广泛投资领域的信息 [3] 内容覆盖范围 - 新闻团队覆盖全球主要金融和投资中心，在伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯设有分社和演播室 [2] - 内容覆盖市场广泛，包括但不限于生物科技与制药、采矿与自然资源、电池金属、石油与天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术等领域 [3] 技术与内容制作 - 公司积极采用前瞻性技术，内容创作者拥有数十年宝贵的专业知识和经验 [4] - 团队会使用技术来协助和优化工作流程 [4] - 公司会偶尔使用自动化和软件工具，包括生成式人工智能，但所有发布的内容均经过人工编辑和创作，遵循内容制作和搜索引擎优化的最佳实践 [5]

公司战略定位 - 公司将人工智能置于战略核心，定位为生成式AI生态系统的关键合作伙伴 [1] - 公司战略重点从提供大量训练数据转向提供高质量的“智能数据”，以提升模型在事实性、安全性和推理能力等方面的表现 [1] - 该战略使公司角色从数据供应商提升为与领先AI开发者紧密合作，进行模型测试、诊断和优化 [1] 财务业绩表现 - 2025年第二季度收入同比增长79%至5840万美元 [2] - 2025年第二季度调整后EBITDA激增375%至1320万美元 [2] - 2025年第二季度实现净利润720万美元，而去年同期为小额亏损 [2] - 公司将2025年全年有机收入增长目标从40%上调至45%或更高 [3] 运营与投资 - 公司在第二季度将约140万美元的运营成本用于在交付、产品创新和市场拓展领域招聘新员工 [2] - 公司计划进一步增加投资以支持增长 [2] 行业竞争格局 - 公司所处的AI服务市场正在快速扩张，已有技术巨头也在提升其能力 [4] - 微软公司通过扩展Azure OpenAI服务和Copilot生态系统，提供企业级生成式AI解决方案 [5] - 微软正通过在工作流程中嵌入推理、规划和自主性向代理AI迈进，其全球基础设施和庞大客户群构成规模优势 [5] - Palantir Technologies专注于其人工智能平台，将数据管理与自主决策相结合，在政府和大规模企业合同等高要求领域地位稳固 [6] - Palantir Technologies对代理AI的重视进一步强化了其竞争地位 [6]

公司概况 - 公司为全球投资受众提供快速、易获取、信息丰富且可操作的商业和金融新闻内容 [1] - 公司内容由经验丰富且合格的新闻记者团队独立制作 [1] - 公司新闻团队覆盖世界主要金融和投资中心 在伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯设有办事处和演播室 [2] 市场专长与覆盖范围 - 公司是中盘股和小盘股市场的专家 同时也向投资者社区更新蓝筹股、大宗商品和更广泛的投资动态 [2] - 团队提供跨市场的新闻和独特见解 覆盖范围包括但不限于生物技术、制药、采矿和自然资源、电池金属、石油和天然气、加密货币以及新兴的数字和电动汽车技术 [3] 技术与内容制作 - 公司积极采用前瞻性技术 人类内容创作者拥有数十年的宝贵专业知识和经验 [4] - 团队使用技术来协助和增强工作流程 [4] - 公司偶尔会使用自动化和软件工具 包括生成式人工智能 但所有发布的内容均经过人类编辑和创作 遵循内容生产和搜索引擎优化的最佳实践 [5]