港股市场与煤炭行业 - 港股恒生指数在连续八个月累计上涨5,969点后，9月开局表现反复，上周五下跌17点或0.1%，收于27,953点，成交金额1,005.67亿港元 [1] - 澳门8月份博彩收入同比增长20.4%，符合市场预期，带动豪赌股上涨，其中银娱(00027.HK)股价创近33个月新高，收涨3.9%至51港元 [1] - 国务院批准国电集团与神华集团合并重组为国家能源投资集团，涉及资产超过1.8万亿元人民币，神华A股和国电电力复牌后涨停，神华H股(01088.HK)创逾两年新高 [1] - 内地煤炭期货价格上涨，动力煤涨幅超过1%，带动兖州煤业(01171.HK)及中煤能源(01898.HK)股价分别上涨2.3%及3.3% [1] 中国虎都(02399.HK)财务表现 - 公司截至6月底的上半年纯利为7,380万元人民币，同比增长19.8% [2] - 上半年收益为6亿元人民币，同比减少4.9%；毛利为2.16亿元人民币，同比减少4.9%；毛利率保持在36% [2] - 上半年EBITDA利润率、纯利率及股本回报率分别增加4.1个百分点、2.5个百分点及0.7个百分点，达到22.5%、12.3%及9.8% [2] - 贸易应收款项及应收票据周转天数同比减少34天至108天，资产负债比率大幅收窄12.5个百分点至32.2% [2] - 纯利增长主要源于过去一两年调整零售店铺网络以巩固战略，并经营直营零售店铺 [2] 中国虎都(02399.HK)业务网络与收购 - 公司在全国31个省份共250个城市拥有1,273家零售店，其中包括两家自营店，78.5%的分店位于百货商场或购物中心，21.5%为独立店铺 [2] - 公司拥有64家分销商及168家二级分销商 [2] - 公司于6月以3.4亿元人民币收购Chameleon Ventures Limited全部股权，其附属公司浩垠在内地从事男装零售，于北京拥有超过40家零售店 [3] - 浩垠过去两年纯利分别为1,634.4万元及1,858.8万元人民币，卖方保证其今年纯利不低于2,600万元人民币，若低于此数将获差额赔偿，若低于2,600万元的80%则可获赔收购本金3.4亿元另加利息 [3] - 公司今年初曾赞助厦门马拉松活动及情人节电影《疯岳撬佳人》，以进行品牌宣传 [3] - 公司计划下半年利用新收购的北京直营平台加强销售，并继续优化表现欠佳的店铺 [3]

全球及区域股市表现 - 道琼斯工业平均指数首次突破50000点大关，前总统特朗普预测在其2029年1月离任前该指数将达到10万点 [1] - 港股大幅高开，收盘上涨1.76% [1] - 亚太股市表现强劲，日经225指数收涨3.89%，韩国KOSPI指数收涨4.10% [1] - 日本执政联盟在众议院选举中超过半数，高市早苗继续执政，其承诺刺激经济推动日本股市大涨 [1] 贵金属与矿业 - 黄金股反弹，万国黄金集团股价上涨超过8% [2] - 紫金矿业董事会通过《公司三年(2026—2028年)主要矿产品产量规划和2035年远景目标纲要》，目标到2028年使铜、金矿产品产量进入全球前3位，今日股价上涨超过5% [2] 人工智能与算力基础设施 - 高盛分析师上调英伟达业绩预期，维持250美元目标价，较上周五收盘价有35%的上涨空间，英伟达将于2月25日发布财报 [2] - Meta、亚马逊、谷歌和微软最新财报显示，其2026年资本支出总额可能达到6600亿美元 [3] - 数据中心概念股新意网集团股价上涨超过10% [3] - 光模块作为AI算力产业链能见度较高的环节，光纤价格已温和上涨约半年，G.652.D裸光纤价格从不到20元/芯公里一路上涨，进入2026年后加速上涨 [3] - 长飞光纤光缆股价再度大涨超15%，FITHONTENG、聚科技分别涨超14%和9% [3] - PCB材料端建滔积层板、建滔集团股价上涨超过6% [3] 人工智能的能源需求 - AI发展推动电力需求，北美缺电投资从燃气轮机向燃气内燃机、SOFC扩散，相关个股鹰普精密股价上涨近9% [4] - 东方电气承建的埃塞俄比亚最大风电项目正式投产，共安装48台风电机组，总装机容量120兆瓦，股价上涨超过14% [4] - 核电与铀资源重要性提升，中广核矿业股价上涨近9%，核聚变题材天工国际股价上涨超过9% [4] 人工智能应用与内容生成 - 字节跳动在即梦平台上线Seedance2.0视频生成模型，可根据文本或图像在60秒内生成带原生音频的多镜头序列视频，有望推动AI漫剧/短剧制作降本提效 [5] - 拥有IP储备和平台流量优势的阅文集团股价上涨近10% [5] - 为红果短剧提供独家版权技术服务的阜博集团股价上涨超过7% [5] - 全球模型服务平台Open Router上线搜索排名第一的神秘匿名模型“Pony Alpha”，智谱股价大涨超36%，MINIMAX涨超11% [6] 新能源与消费 - 特斯拉正评估扩产光伏产能选项，包括将纽约州布法罗工厂产能扩大至10吉瓦，带动太空光伏概念钧达股份股价涨超10%，上游协鑫科技涨超6% [6] - 春节消费类股票表现良好，中国中免股价上涨超过8%，东方甄选涨超4% [6] - 泡泡玛特发布数据，LABUBU全年销量超1亿只，全品类全IP产品销量超4亿只，股价上涨近6% [6] - 博彩股集体走强，新濠国际发展、美高梅中国、金沙中国、银河娱乐涨幅均超过3% [6] 生物医药 - 信达生物宣布与礼来达成协议，获得里程碑付款及基于中国以外地区净销售额的分级销售特许权使用费，今日股价上涨超过7% [7] 房地产行业调整 - 2026年开年以来，多家头部房企密集启动组织架构调整 [8] - 建发房产实施大规模组织架构调整，管控层级简化为“集团-事业部-项目部/城市公司”，原南宁与广州事业部合并为新广州事业部，形成18个事业部格局，总部转型为赋能型平台 [8] - 保利发展、华发股份、中海地产、华润置地等房企先后推进内部架构优化，涉及区域合并、部门精简、管控层级压缩 [8] - 头部房企从增量时代转向存量优化，有望提升业绩和估值，主要品种包括越秀地产、万科、华润置地、合生创展集团、龙湖地产、中国海外发展 [8] 影视娱乐与春节档 - 截至2026年2月9日17:52，2026春节档新片预售总票房突破6000万元，《飞驰人生3》《惊蛰无声》《镖人：风起大漠》位列前三，均已破千万 [9] - 2026年为9天最长春节档，预售期仍有6天，头部影片有望加速冲量 [9] - 猫眼娱乐深度参与领跑的《飞驰人生3》，为主投+主控宣发，享有分润、宣发、票务三重收益，该片最新预售票房1837.9万元以上，想看人数89万以上 [9] - 猫眼娱乐为《熊猫计划之部落奇遇记》的开发+联合出品方，深度绑定内容分润 [9] - 猫眼娱乐是近期热映《疯狂动物城2》的核心票务平台+联合宣发方，截至2月9日该片总票房45.02亿元，为影史第九 [9] - 公司在线电影票务出票量占比超60%，与淘票票形成双寡头格局，线上渗透率87%以上，直营影院份额14.8%，自助取票机超1400台 [10] - 公司演出票务GMV增速显著高于行业，覆盖演唱会、音乐剧、脱口秀等全场景 [10] - 2025年公司参与出品/宣发影片50部以上，其中过亿国产片21部（占当年过亿国产片29部的72.4%），主控发行影片24部以上，覆盖春节、暑期、国庆三大档期 [10] 市场交易动态 - 深交所公告，港股通标的证券名单自2026年2月9日起生效，调入豪威集团、兆易创新，带动上海复旦股价上涨超过10% [3]

麦格理对美高梅中国的财务预测与目标价调整 - 将公司2025至2027年经调整EBITDA预测分别上调3.1%、1%及0.7% [1] - 目标价从21.3港元微幅上调1%至21.6港元 [1] - 评级维持为“跑赢大市” [1] 公司2023年第四季度业绩表现 - 净收入达96.2亿港元，同比增长21%，环比增长13%，较该行预测高6% [1] - 总博彩收入达105亿港元，同比增长21%，环比增长11%，较该行预测高3.1% [1] - 贵宾厅业务同比增长40%，中场业务同比增长20% [1] - 经调整EBITDA创季度新高，达27.5亿港元，同比增长29%，环比增长16%，较市场预期高出11% [1] 公司未来业务发展与策略 - 计划于2024年升级其酒店客房，以强化高端吸引力并提升市占率 [1] - 农历新年前的酒店预订情况强劲 [1] 公司股息政策与预期 - 假设2024年派息率为50%，与公司更新的股息政策一致 [1] - 估计将提供高于5%的行业领先股息率 [1]

核心观点 - 麦格理基于美高梅中国2023年第四季度业绩超预期，上调了其2025-2027年经调整EBITDA预测及目标价，并维持“跑赢大市”评级[1] - 公司第四季度业绩表现强劲，净收入、总博彩收入及经调整EBITDA均创下新高，且超出市场及该行预期[1] - 公司计划升级酒店客房以强化高端吸引力，管理层透露农历新年预订强劲，且预计将提供行业领先的股息率[1] 财务预测与评级调整 - 将2025年经调整EBITDA预测上调3.1%[1] - 将2026年经调整EBITDA预测上调1%[1] - 将2027年经调整EBITDA预测上调0.7%[1] - 目标价从21.3港元上调1%至21.6港元[1] - 评级维持“跑赢大市”[1] 2023年第四季度业绩表现 - 净收入达96.2亿港元，同比增长21%，环比增长13%，较该行预测高6%[1] - 总博彩收入达105亿港元，同比增长21%，环比增长11%，较该行预测高3.1%[1] - 贵宾厅业务同比增长40%[1] - 中场业务同比增长20%[1] - 经调整EBITDA创季度新高，达27.5亿港元，同比增长29%，环比增长16%，较市场预期高出11%[1] 业务发展前景与股东回报 - 公司计划于2024年升级其酒店客房，以强化高端吸引力并提升市占率[1] - 农历新年前的酒店预订情况强劲[1] - 假设公司2024年派息率为50%，与更新的股息政策一致[1] - 估计公司将提供高于5%的行业领先股息率[1]

公司业绩表现 - 2025年第四季度净收入为96.2亿港元，按年增长21%，按季增长13%，较麦格理预测高出6% [1] - 2025年第四季度总博彩收入为105亿港元，按年增长21%，按季增长11%，较麦格理预测高出3.1% [1] - 2025年第四季度经调整EBITDA达27.5亿港元，创下季度新高，按年增长29%，按季增长16%，较市场预期高出11% [1] 业务板块分析 - 贵宾厅业务按年增长40% [1] - 中场业务按年增长20% [1] 机构预测与评级 - 麦格理将公司2025至2027年经调整EBITDA预测分别上调3.1%、1%及0.7% [1] - 目标价从21.3港元微幅上调1%至21.6港元，维持“跑赢大市”评级 [1] 公司发展计划 - 公司计划在今年升级酒店客房，以强化高端吸引力并提升市场占有率 [1]

港股市场整体表现 - 港股三大指数集体上涨，恒生指数涨1.76%重回27000点上方，国企指数和恒生科技指数分别上涨1.52%及1.34% [1] - 市场情绪转好，主要受上周五美股大涨以及金银等大宗商品止跌回升影响 [1] 领涨行业与板块 - 大型科技股及大金融股（保险、券商）等权重股多数活跃，带领大市走俏 [1] - 有色金属股齐涨，黄金股领涨，国泰海通指关注企稳后的有色金属布局机会 [1] - 半导体股、风电股、重型机械股、濠赌股、煤炭股、餐饮股、内房股等板块纷纷上涨 [1] - AI应用概念股走强，智谱一度飙升超40%领衔且股价创上市新高，金山云、迈富时、美图公司皆走强 [1] 领涨公司表现 - 百度盘中涨幅约4% [1] - 中国平安涨近5%，领衔内险股上涨 [1] - 澜起科技上市首日大涨近64% [1] 下跌行业与板块 - 三大运营商逆市受压，中国电信跌近3% [1] - 上周五拉升的茶饮料概念股多股走低 [1] - 油价震荡波动，三桶油皆有跌幅，因美伊谈判重启 [1]

公司财务表现 - 2025年第四季度经调整物业EBITDA为3.53亿美元，同比增长29%，按季增长约16% [1] - 调整贵宾厅赢率后，EBITDA为3.22亿美元，符合市场预期 [1] - 瑞银维持公司目标价18.5港元，评级为“买入” [1] 行业与市场展望 - 行业竞争环境保持稳定 [1] - 管理层对即将到来的农历新年假期持乐观态度，预订趋势“极为鼓舞人心” [1] - 今年未出现往年惯有的农历新年前季节性淡季迹象 [1] 公司运营策略 - 鉴于公司客房供应量有限，管理层将持续聚焦收益管理策略 [1]

公司业绩表现 - 美高梅中国2023年第四季度净收入为96.2亿港元，按年增长21%，按季增长13%，超出麦格理预测6% [1] - 公司第四季度总博彩收入为105亿港元，按年增长21%，按季增长11%，超出麦格理预测3.1% [1] - 公司第四季度经调整EBITDA创下季度新高，达到27.5亿港元，按年大幅增长29%，按季增长16%，较市场预期高出11% [1] 公司未来展望与战略 - 渠道调查显示，美高梅中国计划于2024年升级其酒店客房，此举预计将进一步强化其高端吸引力并提升市场占有率 [1] - 公司管理层指出，农历新年前的酒店预订情况表现强劲 [1] 机构预测与评级 - 麦格理将美高梅中国2025至2027年的经调整EBITDA预测分别上调3.1%、1%及0.7%，主要反映其第四季度业绩超预期 [1] - 麦格理将美高梅中国的目标价从21.3港元微升至21.6港元，并维持“跑赢大市”评级 [1]

公司财务表现 - 2025年第四季度净收入为96.17亿港元，达到2019年同期水平的169% [1] - 2025年第四季度经调整EBITDA为27.53亿港元，高于市场预测的24.49亿港元 [1] 业务运营恢复情况 - 高端业务持续超出预期是公司表现的主要驱动力 [1] - 美狮美高梅总赌收恢复至2019年同期水平的214% [1] - 澳门美高梅总赌收恢复至2019年同期水平的104% [1] 机构观点与预测 - 维持美高梅中国2026年及2027年的EBITDA预测 [1] - 维持“跑赢行业”评级 [1] - 维持目标价16.1港元 [1]

公司财务表现 - 2025年第四季度经调整物业EBITDA为3.53亿美元，按年增长29%，按季增长约16% [1] - 调整贵宾厅赢率后，EBITDA为3.22亿美元，符合市场预期 [1] 公司运营与展望 - 公司管理层对农历新年假期持乐观态度，预订趋势极为鼓舞人心 [1] - 今年未出现往年惯有的农历新年前季节性淡季迹象 [1] - 鉴于客房供应量有限，公司将持续聚焦收益管理策略 [1] 行业环境 - 行业竞争环境保持稳定 [1] 机构观点 - 瑞银维持公司目标价为18.5港元，评级为“买入” [1]