(图片说明：12BET 欢庆成立 18 周年，始终秉持诚信、正直与负责任博彩理念) 伦敦, Dec. 12, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- 12BET 自 2007 年成立以来始终致力于引领在线博彩行业的发展。今年，该品牌隆重庆祝其成立 18 周年，标志着该品牌对信任和诚信矢志不渝的坚守已有近二十载，也见证了过去 18 年间该品牌与全球玩家建立的深厚情谊。秉承“真诚缔造长久关系”的理念，12BET 始终是全球在线博彩行业中诚信与公平的代名词。 18 年来，“真诚” 始终是指引 12BET 发展与玩家以及各方合作伙伴之间关系的重要原则，它塑造了该公司对负责任博彩的承诺以及玩家至上的理念。2025 年，这份奉献精神获得业界广泛认可——12BET 入围 2025 年 EGR 运营商大奖“最佳客户服务”奖项，并获提名角逐 2025 年 SBC 大奖“年度体育博彩运营商”奖项，再次印证其在各大市场提升玩家满意度与信任度的诚挚努力。 从世界级足球俱乐部到精英羽毛球锦标赛，12BET 与全球各大体育组织建立合作伙伴关系，彰显其诚信风范。该品牌自豪地成为了阿森纳足球俱乐部、纽卡斯尔联足球俱乐部等知名足球 ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净游戏收入为5200万欧元，与去年同期持平[5][10] - 调整后EBITDA为290万欧元，较去年同期几乎翻倍[11] - 营销支出为1800万欧元，是公司上市以来的最低季度投资水平，比去年同期减少400万欧元[12] - 截至9月30日，公司总现金为4800万欧元，其中约4300万欧元可用[17] - 前九个月产生1150万欧元可用现金，扣除260万欧元负外汇影响和110万欧元股票回购后，总现金流约为800万欧元[18] - 重申2025年全年指引：净游戏收入2.2亿至2.3亿欧元，调整后EBITDA为1000万至1500万欧元[18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 赌场业务贡献了第三季度总净游戏收入的65%，比正常水平高出约5个百分点[6] - 体育博彩利润率下降，特别是9月份客户友好的结果，影响了该板块的收入[7] - 平均每月活跃客户数量同比增长11%，但平均每月每活跃客户支出下降10%[8] - 第三季度获得85,000名首次存款客户，同比增长26%，平均客户获取成本为167欧元，为2023年第一季度以来最低[8] 各个市场数据和关键指标变化 - **西班牙市场**：净游戏收入为2200万欧元，同比增长5%[10][13]；第四季度以来（截至11月15日）增长14%[6]；活跃客户数量增长4%[13] - **墨西哥市场**：净游戏收入为2700万欧元，与去年同期持平[10][14]；墨西哥比索贬值近5%，对收入产生130万欧元的负面影响，按固定汇率计算增长5%[14]；第四季度以来（截至11月15日）增长29%[6]；平均每月活跃客户达到88,000，同比增长39%[14] - **其他市场（哥伦比亚、巴拿马、布宜诺斯艾利斯市）**：净游戏收入减少130万欧元，主要因哥伦比亚减少140万欧元和阿根廷减少40万欧元，部分被巴拿马增加40万欧元所抵消[11]；哥伦比亚市场受2月起实施的存款增值税影响[10]；巴拿马市场因4月实施的产品增强措施而呈现积极势头[11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 墨西哥政府计划在2026年预算中将博彩税率从30%提高至50%，预计于1月1日生效[15]；公司正在分析影响并寻求缓解措施，同时预计增税可能对新市场进入者的投资意愿产生抑制作用，从而使竞争格局趋于缓和[16] - 公司董事会已将股票回购计划的总投资额从500万美元增加到750万美元，并计划在股东大会上寻求将计划期限从明年3月延长至2026年12月[9]；截至第三季度末，已回购约249,000股，总投资约170万美元[9] - 公司对西班牙业务前景比上一季度更为乐观，认为在欢迎奖金重新引入后，该业务已从“优秀”转变为“非常优秀”[44] - 对于哥伦比亚市场，如果存款增值税持续，公司暂无进一步投资计划，仅维持现有业务的货币化[52] - 公司目前战略重点仍为核心国家市场，暂无进入美国市场的计划[65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第三季度面临挑战，但第四季度初净游戏收入呈现加速增长趋势，同比增长17%，使公司有信心在第四季度恢复两位数增长[6] - 墨西哥比索贬值的影响已被消化，预计年底前比索将呈现更温和的演变[14] - 公司对墨西哥市场的长期前景保持信心，并预计将从明年墨西哥联合主办的世界杯中受益[15] - 在西班牙，公司通过微调运营模式以应对更具竞争性的格局，并看到了来自现有客户和新客户的积极势头[13] 其他重要信息 - Marcus Adelson加入公司担任新任首席财务官，拥有25年投资银行和企业金融经验[2][5] - 本次电话会议是Oscar Iglesias作为首席财务官的最后一次财报电话会议，他之后将继续担任董事会成员[19] - 公司正在探索人工智能工具的应用，目前内部员工已广泛使用Copilot和ChatGPT，但在面向客户的解决方案方面尚未取得重大成功，并采取保守态度以符合监管要求[60][62] 问答环节所有的提问和回答 问题：关于墨西哥增税的影响及缓解措施和资本分配策略的思考[23] - 增税法案尚未由总统签署，但预计将于1月1日生效；公司正与媒体合作伙伴和供应商审查协议结构，以寻求缓解影响的途径[24] - 增税将影响单位经济效益和收购回报率，公司正在董事会层面讨论2026年预算和中期计划，具体投资计划将在第四季度财报电话会议中明确[25] - 公司更希望政府首先加强对离岸或灰色/黑色市场的合规监管以增加收入；尽管面临增税，公司仍对墨西哥市场的短期、中期和长期前景保持信心[26] 问题：关于墨西哥反洗钱打击行动的报道及其对公司和市场的影响[27] - 公司未收到官方通知，目前运营符合当地监管机构的所有标准，未受到直接影响；信息主要来源于新闻报道，具体情况尚待明确[28][30] 问题：关于墨西哥客户获取成本降至167欧元的原因、渠道以及对客户终身价值的信心，和未来客户获取成本上升的驱动因素[33] - 客户获取成本与客户终身价值存在相关性；低成本获取的客户价值较低；未来客户获取成本上升是公司优化流量来源、寻求更高客户价值和回报的结果，这是一个持续的优化过程[34] - 公司在西班牙有过类似经历并通过优化成功扭转局面；公司在墨西哥尝试新流量来源获得了大量首次存款客户但价值较低；公司拥有强大的商业智能支持相关决策[34] 问题：关于西班牙市场在监管变化后的营销策略、客户获取成本优化和市场进入策略的现状[41] - 西班牙的关键绩效指标已显示增长，并恢复至去年年底或今年第一季度的水平；预计这一趋势将持续[42] - 公司注意到西班牙可能即将发生一些监管变化，但方向尚不明确；以往的限制措施因公司品牌强大而对其略有裨益；公司正密切关注相关新闻和监管要求[42] - 与第二季度相比，公司对西班牙业务前景更加乐观；在欢迎奖金重新引入后，该业务已从“优秀”转变为“非常优秀”，公司在品牌定位、运营模式等方面找到了合适的解决方案[44] 问题：关于哥伦比亚预算和税制改革的最新情况，以及增值税前景和对市场可持续性的影响[45] - 如果政府不采取进一步行动，该项特别措施理论上将在年底失效；但公司内部规划仍假设该税种将以更永久的方式立法，这影响着公司明年的投资意愿和市场看法[47] - 如果增值税取消，将改变哥伦比亚市场的局面，因为存款税导致单位经济效益不佳；公司正在密切关注事态发展[48] - 2026年5月哥伦比亚将举行选举，政治方向的变化可能影响税收政策；目前的税收在增加政府财政收入方面可能适得其反[49] - 公司的三年和五年计划不包括哥伦比亚，除非税收发生变化，否则不会进行进一步投资，仅维持现有业务的货币化[52] 问题：关于巴拿马和阿根廷市场的客户获取和整体表现[56] - 公司未单独报告这两个市场；总体趋势良好，巴拿马的增长部分抵消了哥伦比亚的下滑[57] - 巴拿马的产品改进措施得到了客户积极反馈，公司将继续推进[58] 问题：关于是否使用人工智能工具个性化客户体验[59] - 公司已尝试多轮会议探讨人工智能在多个方面的应用，内部员工已普遍使用Microsoft Copilot或ChatGPT[60] - 在面向客户的解决方案方面，尝试过一些旨在替代部分客服或外呼的产品，但尚未取得巨大成功；公司正在考察与体育博彩和赌场推荐引擎相关的其他产品线，但尚无重大成果[60] - 公司持续关注市场动态，寻找相关创新，但目前尚未找到能有效替代人工交互的相关产品[61] - 在应用人工智能工具时，公司需平衡商业利益与遵守欧盟层面新法规的要求，目前采取较为保守的方法[62] 问题：鉴于美国庞大的西班牙裔人口和即将举办世界杯，现在是否是进入美国市场的好时机[63] - 美国市场巨大，确实有大量拉丁裔和西班牙语人口；但公司当前战略重点仍为DSPAC过程中承诺的核心国家市场，这是未来四年的计划[65]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净游戏收入为5200万欧元，与去年同期持平 [5][10] - 调整后EBITDA为290万欧元，较去年同期几乎翻倍 [11] - 营销支出为1800万欧元，是公司上市以来的最低季度投资水平，比去年同期减少400万欧元 [12] - 公司持有总现金4800万欧元，其中约4300万欧元可用，年初至今已完成110万欧元的股份回购 [17] - 2025年前九个月产生1150万欧元的可用现金，扣除260万欧元外汇负面影响和110万欧元股份回购后，期间总现金流产生近800万欧元 [18] - 平均每月活跃客户数量同比增长11%，但每位活跃客户的月均支出下降10% [8][12] - 重申2025年全年指引：净游戏收入在2.2亿至2.3亿欧元之间，调整后EBITDA在1000万至1500万欧元之间 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 赌场业务贡献了第三季度总净游戏收入的65%，比正常水平高出约5个百分点 [6] - 体育博彩利润率较低，尤其是在9月份，影响了整个行业的体育博彩净游戏收入 [7] - 在客户获取方面，第三季度获得85,000名首次存款客户，比去年同期增长26%，平均客户获取成本为167欧元，是自2023年第一季度以来的最低水平 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 西班牙市场：第三季度净游戏收入为2200万欧元，同比增长5%，受活跃客户数量增长4%和每位客户支出略高的推动 [10][13] 第四季度至今增长14% [6] - 墨西哥市场：第三季度净游戏收入为2700万欧元，与去年同期持平，但墨西哥比索贬值近5%造成130万欧元的负面影响，按固定汇率计算增长5% [10][14] 第四季度至今增长29% [6] 平均每月活跃客户达到88,000，同比增长39% [14] - 其他市场（包括哥伦比亚、巴拿马和布宜诺斯艾利斯市）：第三季度净游戏收入减少130万欧元，主要因哥伦比亚减少140万欧元和阿根廷减少40万欧元，部分被巴拿马因产品改进而增加的40万欧元收入所抵消 [11] - 西班牙业务贡献调整后EBITDA 580万欧元，墨西哥业务贡献200万欧元 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司对业务前景信心增强，董事会已将股份回购计划的总投资额从500万美元增加到750万美元，并寻求将计划期限从2026年3月延长至2026年12月 [9] - 在墨西哥，联邦政府2026年预算计划将博彩税率从30%提高到50%，预计于1月1日生效，公司正在分析影响并寻求缓解措施，同时预计增税可能抑制新市场进入者的投资意愿，从而使竞争格局趋于缓和 [15][16] - 在西班牙，面对竞争加剧和2024年重新引入欢迎奖金的情况，公司通过微调运营模式展现了积极势头 [13] - 对于2026年世界杯由墨西哥共同主办，公司已做好充分准备以受益 [15] - 公司目前战略重点仍为核心国家，未来四年暂无进入美国市场的计划 [66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第三季度面临不利因素，但第四季度初出现令人鼓舞的趋势，净游戏收入重新加速，比去年同期增长15%至17%，公司有信心在第四季度恢复两位数增长，并希望这一趋势持续到明年 [6] - 关于墨西哥比索，公司预计在经历了2024年6月联邦选举后的贬值后，年底前将呈现更温和的走势 [14] - 在哥伦比亚，自2月起实施的存款增值税影响了贡献，公司正在监测事态发展，包括2026年5月的选举可能带来的政策变化 [10][49][50] 公司的中长期计划不包括哥伦比亚，除非税收发生变化 [53] - 在巴拿马，4月份实施的产品改进继续显示出积极的势头 [11][59] 其他重要信息 - 公司新任首席财务官Marcus Adelson加入，拥有25年投行和企业融资经验 [2][5] - 这是Oscar Iglesias作为首席财务官参加的最后一次财报电话会议，他将继续作为董事会成员支持公司 [19] - 公司对人工智能工具的应用持探索态度，内部员工广泛使用，但面向客户的解决方案尚未取得重大成功，且考虑到监管要求，采取了相对保守的方法 [62][63][64] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于墨西哥增税的缓解措施和资本分配策略 [23] - 增税预计将于1月1日生效，公司正与合作伙伴审查协议结构，以寻求缓解影响 [24] 增税影响了单位经济效益和投资回报率，公司将结合2026年预算和中期计划来讨论资本分配意愿，具体投资计划将在第四季度财报中明确 [25] 公司仍对墨西哥市场短期、中期和长期的潜力保持信心 [26] 问题: 关于墨西哥反洗钱打击行动的影响和市场机会 [27] - 公司未收到官方通知，运营符合当地监管要求，目前未受影响，正在密切关注新闻，但尚无法确定对行业或公司的具体影响 [28][30] 问题: 关于墨西哥客户获取成本降低的原因和未来趋势 [33] - 客户获取成本与客户终身价值存在相关性，低成本获取的客户价值较低 [34] 公司正在持续优化流量来源，以寻找更好的玩家价值和回报，未来客户获取成本上升是优化策略的一部分，旨在提高回报，这是一个持续的波动优化过程 [34] 问题: 关于西班牙市场策略和运营优化情况 [43] - 西班牙关键绩效指标已显示增长，并恢复到去年第一季度或年底的类似水平，趋势令人鼓舞 [44] 公司对业务前景比上一季度更为积极，在欢迎奖金重新引入后，通过定位品牌和运营模式找到了正确的解决方案 [45] 潜在的监管变化可能有利于公司，因其在西班牙品牌实力较强 [44] 问题: 关于哥伦比亚增值税的未来预期和市场可持续性 [46] - 如果无新的税收立法，该项特别措施可能在年底失效，但公司内部讨论仍假设其将以更永久的形式立法 [48][49] 2026年5月的选举可能带来政策变化，目前市场因存款税导致单位经济效益不佳，难以找到合理的前进方向 [50] 公司的三年和五年计划不包括哥伦比亚，除非税收改变，否则不会进一步投资 [53] 问题: 关于巴拿马和阿根廷市场的客户获取和表现 [57] - 公司未单独报告这两个市场，但总体趋势良好，巴拿马的产品改进反映在业绩改善中 [58][59] 问题: 关于人工智能工具在个性化客户体验中的应用 [61] - 公司内部员工广泛使用AI工具，但面向客户的解决方案，如替代客服或外呼，尚未取得重大成功 [62][63] 公司正在探索体育和赌场推荐引擎等产品线，但受新层面监管要求限制，目前采取相对保守的方法 [64] 问题: 关于借助世界杯进入美国市场的可能性 [65] - 美国市场潜力巨大，但公司目前战略重点承诺于核心国家，这是未来四年的计划 [66]

财务业绩概览 - 2025年第三季度营收为37.9亿美元，同比增长16.8% [1] - 季度每股收益为1.64美元，远超去年同期的0.43美元 [1] - 营收较市场共识预期38.6亿美元低1.65%，但每股收益超出预期达1161.54% [1] 细分市场营收表现 - 国际市场营收19亿美元，低于五位分析师平均预期的24.2亿美元 [4] - 美国市场营收13.7亿美元，略低于五位分析师平均预期的14.4亿美元 [4] - 美国iGaming业务营收5.3亿美元，高于三位分析师平均预期的5.15亿美元 [4] - 美国体育博彩业务营收7.83亿美元，低于三位分析师平均预期的8.4亿美元 [4] - 国际iGaming业务营收13.7亿美元，高于两位分析师平均预期的13.4亿美元 [4] - 国际体育博彩业务营收9.82亿美元，低于两位分析师平均预期的10.5亿美元 [4] 运营指标与地区表现 - 美国体育博彩投注额达106.5亿美元，略高于两位分析师平均预期的105.9亿美元 [4] - 巴西市场营收8700万美元，低于两位分析师平均预期的9707万美元 [4] - 中欧及东欧市场营收1.51亿美元，与两位分析师平均预期的1.514亿美元基本持平 [4] - 国际其他地区营收2.29亿美元，高于两位分析师平均预期的2.12亿美元 [4] 市场表现 - 公司股价在过去一个月内下跌7.2%，同期标普500指数上涨4.6% [3]

公司业绩与展望 - 公司为全球最大在线博彩公司 [1] - 公司大幅下调全年利润增长预期 [1] - 利润预期下调主要因赌徒持续获胜导致赔付支出增加 [1]

财务表现与展望 - 第三季度业绩未达预期，出现大幅收入不及预期和高于预期的亏损 [1] - 管理层同时下调了全年收入和息税折旧摊销前利润的预测 [1] - 本季度面临约4亿美元的结果不利因素，大部分影响集中在本季度，而上一季度为正面影响 [17] - 第四季度业绩可能因结果波动而超越预期，但公司不会预测结果将回归均值 [18] 业务运营指标 - 投注额增长强劲，主要体育赛事投注额增长加速，上一季度主要体育项目投注额增长约10% [3] - 截至当前，NFL投注额增长13%，NBA增长近20%，10月份至今投注额增长17% [4] - 客户获取情况良好，即将在密苏里州推出服务，预计将推动活跃客户数增长 [19] - 除去年泰森拳击赛的高基数效应外，第四季度体育赛事日程安排良好 [19] 战略合作与市场拓展 - 与ESPN的合作被视为重大机遇，ESPN的品牌和体育内容组合无与伦比 [2][7] - 公司拥有包括NBC环球和亚马逊在内的广泛合作伙伴网络，在体育领域特别是NBA拥有无与伦比的覆盖 [7] - 在NBA市场份额相对较低，部分原因是竞争对手此前拥有特纳协议，现在公司与ESPN和NBC环球的合作有望提升市场份额 [8] - 预测市场被视为机遇，特别是在加州和德州等尚未推出传统在线体育博彩产品的州，公司认为这将产生真实兴趣 [11] 竞争格局与行业监管 - 预测市场公司的产品相比成熟的在线体育博彩更单薄，但公司在现有运营州不计划涉足该领域 [11][12] - 参考英国等市场，预测交易所产品通常仅占行业总份额的低个位数百分比，预计对传统体育博彩的份额侵蚀很小 [14] - 合法受监管的体育博彩体系能通过与联盟合作快速发现并报告可疑活动，而非法市场则缺乏此类报告机制，导致问题长期存在 [24][28] - 最近的博彩丑闻事件被迅速发现，证明了受监管市场的有效性，此类事件非常罕见，不影响对比赛公正性的信心 [24][32]

监管新规核心内容 - 美国消费者金融保护局针对年处理交易量超过5000万笔的大型非银行数字钱包及支付应用提供商发布新规 [1] - 新规要求数字钱包提供商在消费者保护方面必须达到与银行同等的标准 [1] - 新规旨在减少欺诈行为 强化隐私保护 并保障消费者享有纠错权利 [1] - 新规覆盖的实体企业每年合计处理超过130亿笔消费者支付交易 [1] 对在线博彩行业的影响 - 新规预计将对在线博彩支付的管理和监管方式产生重大影响 [1] - 对于依赖数字支付渠道的合规博彩公司而言 这意味着更严格的合规要求和对安全性的再次重视 [1] - 新规要求博彩运营商在选择支付合作伙伴时 必须评估其是否具备达到银行级监管标准的能力 [2] - 新规提示支付策略需具备未来适应性 当前优先构建安全可审计支付流程的运营商将在未来竞争中处于更有利位置 [2] 行业支付趋势 - 数字钱包与博彩行业的交集已不再边缘化 大型支付应用是玩家进行交易的核心渠道 尤其在低存款门槛的博彩平台中更为重要 [2] - 行业正出现更广泛趋势 依托开放银行基础设施的账户对账户支付正在快速发展 [2] - 账户对账户交易可实现玩家银行账户与博彩公司账户之间的直接转账 预计未来两年这类交易将在全球范围内显著增长 [2] 公司建议 - 建议持牌博彩运营商及数字钱包提供商深入研读CFPB最终规则 并全面评估其对支付集成 数据安全和玩家信任度可能产生的影响 [2]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度合并净收入实现增长 得益于业务的地域和渠道多元化 [5] - 拉斯维加斯业务部门报告EBITDA为6.01亿美元 同比下降1.3亿美元 [12] - 拉斯维加斯业务净收入下降7% 全职员工数量也相应减少7% [13] - 区域业务净收入实现小幅增长 EBITDA因业务中断赔款减少而下降400万美元 [14] - MGM中国第三季度EBITDA创下纪录 尽管9月份台风造成约1200万美元的影响 [15] - BetMGM北美合资企业业绩出色 预计第四季度将开始向美高梅国际酒店集团返还现金 首批至少1亿美元 [15] - MGM数字业务收入增长23% 但部门EBITDA亏损2300万美元 [16] - 公司预计MGM数字业务全年EBITDA亏损可能接近1亿美元 主要由于在巴西的投资增加 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 拉斯维加斯业务EBITDA下降1.3亿美元的原因包括：业务中断赔款减少2700万美元、美高梅大酒店客房翻新造成2500万美元的干扰、以及运营影响（主要是入住率和平均每日房价）达7800万美元 [12] - 区域业务整体在本季度创造了创纪录的老虎机赢额 其中Borgata赌场总博彩收入增长超过市场水平 并创下桌游戏下注额和老虎机赢额的历史新高 [9] - MGM中国在第三季度实现了创纪录的EBITDA 并获得了15.5%的创纪录市场份额 [15] - BetMGM在欧洲第三季度收入创下历史新高 盈利能力因客户增长和市场份额提升而改善 [10] - MGM数字业务收入增长23% 主要受欧洲和巴西业务增长的推动 [10][16] - 在巴西的合资企业在本季度活跃玩家、存款和总博彩收入方面均呈现连续增长 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 拉斯维加斯市场面临挑战 包括精神航空公司破产导致部分航线取消 以及来自加拿大和南加州的国际游客量受到影响 [6] 但预计2025年仍将接待超过4000万游客 [7] - 拉斯维加斯豪华物业在本季度创造了创纪录的第三季度老虎机赢额 奢侈品市场板块持续表现出强劲势头 [7] - 澳门市场保持积极势头 MGM中国在黄金周假期期间各细分市场均实现同比增长 游客量增长11% 总赢额增长20% [15] - 10月份 澳门市场份额预计达到16.5% EBITDA将远超1亿美元 [15] - 区域市场整体表现稳健 多个区域物业实现了创纪录的第三季度总收入和EBITDA [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司决定撤回纽约扬克斯的商业牌照申请 并决定以5.46亿美元现金出售Northfield Park业务 此次出售的倍数达到6.6倍 [4][5] - 公司专注于高端、一流、市场领先的综合度假村运营 并在出现合适的价值机会时优化投资组合 [4] - 在拉斯维加斯 公司通过调整确保所有物业提供合理的优质价值体验 并与目的地合作进行了为期五天的促销活动 售出超过30万间夜客房 [6] - 在澳门 MGM中国通过非博彩和娱乐活动（如澳门2049驻场秀和保利美高梅艺术博物馆）推动市场向娱乐目的地演变 [9] - 公司对日本大阪项目充满信心 预计开业时将产生高达十几的回报 目前项目所有要素均已开工建设 [11] - 迪拜项目继续取得进展 预计2028年下半年开业 [12] - 公司认为其股价被显著低估 隐含的企业价值倍数低于过去12个月调整后EBITDA的3倍 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 拉斯维加斯市场在夏季面临挑战 但第四季度出现稳定迹象 团体和会议业务回归 所有美高梅客房已完成升级 F1门票预售情况优于去年同期 [7] - 2026年目标团体和会议业务已有超过90%签订合同 第一季度开局强劲 [7] - 通过万豪合作伙伴关系 预计今年将预订90万间夜客房 10月份有望成为万豪渠道有史以来远期预订量最强的月份 [8] - 尽管当前环境充满挑战 但公司对拉斯维加斯的长期前景非常乐观 认为其拥有审慎的供应前景、不断增长的本地人口、扩大的娱乐基础设施以及日益增长的对现场娱乐和奢侈品的需求 [22] - 公司预计第四季度业务将趋于稳定 并在2026年及以后实现增长 [22] 其他重要信息 - 公司首席运营官Corey Sanders将于年底退休 [21] - 公司为日本大阪项目筹集了3亿美元等值的日元计价的定期A类贷款 借款成本约为2.5% 该融资额度可增至4.5亿美元 [17] - 公司强调博彩行业应是高度监管的行业 拥有保护消费者和促进诚信的保障措施 [20] - 公司通过成本控制努力 成功降低了某些成本 [13] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于退出纽约市场的决定以及未来的投资回报门槛 - 退出纽约扬克斯的决定源于多个因素 包括必须承担约4亿美元的最低税收、竞争环境带来的压力、以及牌照期限从预期的30年变为15年 导致回报率不断收紧 公司认为资本最好用于其他地点和机会 [24][25] - 考虑到当前股价 公司的投资回报门槛非常高 回购自身股票可捕获约25%或30%的自由现金流收益率 对日本项目感到兴奋 认为其拥有最有利的供需动态 目前对资本投资审查非常严格 [26] 问题: 关于在数字业务和实体业务增长之间的平衡 - 目前的数字投资是现金生成性的而非消耗性的 核心LeoVegas业务和BetMGM北美业务都为公司产生了可观的现金流 当前重点是在现有业务上实现有机增长 而非进行非有机扩张 [31] 问题: 关于第四季度拉斯维加斯业务稳定的具体含义 - 稳定是指业务状况逐月改善 7月份是艰难的一个月 但情况 sequentially 好转 10月份表现可能超过去年同期 F1赛事感觉良好 休闲活动存在 通过促销活动成功提振了预订量 尽管12月有几周休闲需求存在缺口 但整体感觉积极 预计能够实现稳定 [33][34] 问题: 关于澳门市场的竞争策略和市场份额 - 市场竞争一直存在 但运营商专注于提供优质产品和服务 MGM中国专注于理解客户 进行资本支出项目并改善服务 例如推出Alpha Villas和Alpha Gaming Club等独特产品 目前专注于有效项目 如将160间客房转换为60间套房 以迎合客户不断变化的口味 目标是保持市场份额在百分之十几 [37][38] 问题: 关于1.5亿美元的成本节约计划及其调整 - 该计划绝大部分措施已完成 这些措施是对客户反馈的回应 涉及日常劳动管理和采购等方面 公司不会撤销这些措施 因为它们最终并未对客户产生影响 [40] 公司承认在夏季失去了对"价值"叙事的控制 对某些定价（如高价瓶装水或咖啡）进行了纠正 以提供合理的价值体验 [42][43] 问题: 关于拉斯维加斯业务高端和低端细分市场的表现差异 - 高端物业（如Bellagio, Aria, Cosmopolitan）保持了房价和平均每日房价 而低端物业（如Luxor和Excalibur）面临更大挑战 原因包括精神航空公司破产导致约40万个座位损失（主要影响价值型客户）、南加州自驾游流量下降以及国际游客减少 这些因素尤其影响了Luxor和Excalibur [45][46] Bellagio的酒店入住率良好 游戏量也高 但非会议期间的周中时段 Luxor和Excalibur在客房入住方面面临最大挑战 [47] 问题: 关于并购意愿和对现金流多元化的看法 - 业务多元化是关键 公司凭借其规模、范围和知识有能力参与市场的多个领域 在创造最高端产品方面表现最佳 当前股价极具价值 回购自身股票具有吸引力 区域并购的门槛很高 目标资产需符合品牌质量要求并具备一定规模 且位于公司尚未进入的市场 [49][50][52] 区域投资组合中的大多数物业是市场领导者 在其所在市场占据25%至47%的市场份额 它们独立运营良好 并且在大多数州对数字业务也很重要 [59] 问题: 关于解锁公司价值的主要途径 - 数字业务和BetMGM的潜在价值释放是公司持续考虑的方向 与合作伙伴就如何实现最佳价值进行持续沟通 公司在澳门的地位稳固 与合作伙伴关系良好 预计不会改变 通过发展数字业务和日本项目 业务将更加多元化 [62][63] 来自MGM中国和BetMGM的股息现金流 以及拉斯维加斯市场良好的成本结构和市场活力 也是价值解锁的因素 [64] 在释放BetMGM价值方面 与合作伙伴关系良好 没有需要解决的组织结构或章程问题 [65] 问题: 关于2026年拉斯维加斯团体业务展望和具体大型会议 - 2026年团体业务组合将更好 客房夜数更多 上半年（第一和第二季度）将非常强劲 团体会议占比将超过20% 这将有助于填满所有客房并可能提升房价 [70] 需要后续提供具体大型会议的名称 [69] 问题: 关于区域市场和拉斯维加斯市场促销活动增加的情况 - 区域市场竞争一直存在 马里兰州和新泽西州竞争加剧 公司通过产品差异化应对竞争 例如在新泽西州Borgata酒店翻新客房、打造高端百家乐区域和VIP服务 专注于通过客户关系经理进行个性化营销 而非大规模邮寄促销 本季度区域业务利润率30.1% 表明公司的营销活动是审慎和适当的 [72][73] 对所有竞争对手和市场的监控显示 再投资率符合预期 与去年基本持平 [74] 问题: 关于拉斯维加斯的资本支出计划（美高梅大酒店和Aria） - 美高梅大酒店客房翻新项目已完成 产品超出预期 下一步挑战是在当前市场环境下重新填满这些客房 预计随着时间的推移 入住率和平均每日房价都会提升 [78] Aria的客房翻新将于2025年11月开始 主要工作将在2027年夏季进行 以避免旺季干扰 预计2026年资本支出将低于2025年 具体指引将在第四季度财报电话会议上提供 [79][80]

公司业绩与战略 - 公司2025年第三季度业绩表现良好 [2] - 公司转型持续快速推进并在战略重点方面取得强劲进展 [3] - 公司运营执行力提升使其能够在投资组合中覆盖更多市场 [3] 公司运营与技术 - 公司的技术是其所有业务的基础 [3] - 公司通过改善运营执行来扩大业务能力 [3]

财务数据和关键指标变化 - 截至2025年6月30日，公司持有24,704 ETH，净值为6150万美元，同时持有164,731 LSETH(流动性质押ETH)，净值为3.824亿美元(已考虑会计准则下的减值损失) [33] - 2025年第二季度收入为70万美元，较2024年同期的100万美元下降30%，毛利率为30%，较去年同期的28.5%略有提升 [36] - 2025年第二季度净亏损1.034亿美元，主要由于8780万美元的非现金会计减值损失和1640万美元的非现金股权激励费用 [37] - 截至2025年6月30日，公司现金余额为510万美元，较2024年底的140万美元显著增加 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司传统联盟营销业务专注于绩效导向的客户获取，通过旗舰网络eis.net为体育博彩和在线赌场运营商提供高价值玩家导流 [29] - 该业务还运营一系列针对特定州的直接面向玩家的网站，以高度针对性和合规的方式推动各州持牌运营商的流量 [30] - 公司正在探索与加密游戏平台的合作，为数字原生和技术娴熟的受众提供创新的营销解决方案 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略转型为全球最大和最受信任的以太坊国库公司，专注于ETH的长期积累和激活 [7][19] - 通过原生质押、再质押和参与DeFi等方式将ETH转化为收益性国库资产 [24] - 核心指标是ETH集中度(每1000稀释股份持有的ETH数量)，截至2025年6月已筹集26亿美元资本并购买超过70万单位ETH [26] - 与Consensus的战略合作关系为公司提供独特的以太坊生态优势 [28] - 行业层面，以太坊正成为机构采用的核心数字资产平台，BlackRock、Fidelity等华尔街巨头均已布局 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为当前正处于从中心化平台向数字去中心化系统转型的范式转变中，类似于布雷顿森林体系或日本80-90年代的利率周期 [15] - 预计稳定币市场规模将从目前的2400亿美元增长至2028年的2万亿美元，代币化证券可能从250亿美元增长至2030年的16万亿美元 [14] - 以太坊正迎来主流时刻，具备可扩展性、可负担性和可用性，立法支持和机构采用加速 [45] - ETH被定位为核心机构功能性和生产性数字资产，预计价格可能达到15,000至40,000美元(2028年) [44] 其他重要信息 - 公司已完成4.25亿美元的私募配售，并获得60亿美元的ATM融资能力 [27] - 在会计准则下，LSETH被归类为数字无形资产，需按历史成本减减值记录，且增值不可逆转 [34] - 公司采用最低活跃交易所报价确定LSETH公允价值，2025年第二季度确认8780万美元非现金减值损失 [35] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于ETH激活产生增量收益的策略 - 公司目前专注于原生质押和流动性质押协议，未来将探索再质押和DeFi收益机会，但会以风险控制为前提 [42] - 强调将利用机构级经验和Consensus的专业知识持续优化收益策略 [43] 问题: ETH估值框架和采用前景 - 以太坊正迎来主流时刻，立法环境改善，机构采用加速，开发者活动活跃 [45] - ETH市值增长与以太坊网络资产规模相关，历史上每2美元高质量流动资产对应1美元ETH市值增长 [70] - 预计未来硬分叉将持续提升以太坊性能，包括2025年10-11月的Fusaka和2026年Q2的Glamsterdam [72] 问题: 资本结构策略 - 目前主要通过普通股融资，已筹集26亿美元 [74] - 正在评估股权挂钩证券和优先证券等融资工具，以利用ETH波动性价值 [75] - 目标是保持资本筹集效率和ETH集中度提升的平衡 [76] 问题: 以太坊竞争优势 - 以太坊占据稳定币交易60%、代币化资产83%和DeFi交易72%的市场份额 [70] - 去中心化程度和十年无中断记录是核心优势 [65] - 正在通过Layer2互操作性和Layer1性能提升保持领先地位 [66] 问题: 节点运营和MEV策略 - 目前通过Galaxy、Parify等机构级托管方进行委托质押 [94] - 将评估各种质押和收益机会，但以风险控制为前提 [95] - 与Consensus的战略关系提供独特的质押优化能力 [96]