当地时间1月28日，联合利华宣布已签署协议，将其在哥伦比亚和厄瓜多尔的家居护理业务出售给 Alicorp公司。此次交易涵盖在哥伦比亚和厄瓜多尔拥有成熟本地品牌组合的业务，包括Fab、3D、 Aromatel和Deja等品牌，协议具体财务条款不予披露。 ...

文章核心观点 - 公司拟以最高4.5亿元收购河北康达100%股权，旨在加码北方家居护理市场，通过资源整合与协同效应提升市场竞争力、营收规模及获利表现 [1] 收购交易概况 - 交易标的为河北康达100%股权，最高收购对价为4.5亿元 [1] - 河北康达深耕中国北方市场三十余年，是北方地区家居护理的领导企业，主要从事家居杀虫剂、洗涤剂等产品的研发生产销售 [1] - 截至2025年9月30日，河北康达经审核综合资产总值约2.25亿元，资产净值约1.76亿元 [1] 收购的战略意义与协同效应 - 快速拓展北方家居护理市场，优化公司在北方区域的产业布局 [1] - 实现“超威＋枪手”双品牌协同，推动产品创新、技术研发及供应链等多维协同，提升市场竞争力与运营效率 [1] - 通过收购快速提升家用杀虫剂、家居清洁等品类市场份额，巩固集团产业龙头地位 [1] 标的公司财务表现 - 河北康达2024年实现收入4.68亿元，同比增长6.7% [1] - 河北康达2024年实现净利润0.86亿元，同比增长32.3% [1] - 河北康达2025年第一季度至第三季度实现净利润0.77亿元 [1] 收购对公司的财务影响 - 收购完成后有望增厚公司营收利润，提升整体财务表现 [1] - 基于收购预期，预计公司2025-2027年营收分别为19.96亿元、23.97亿元、26.11亿元，同比增长9.7%、20.1%、9.0% [2] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.23亿元、2.68亿元、2.94亿元，同比增长9.8%、20.2%、9.4% [2] 公司业务与估值 - 公司作为家居护理细分龙头，持续推进多品牌多品类全渠道战略，并加强宠物业务布局 [2] - 公司渠道布局兼具线上高增平台及线下下沉拓展 [2] - 公司业绩稳健、现金流强劲，稳步推进产业链收并购整合 [2] - 当前市值对应2026年预测市盈率（PE）为11倍 [2]

宏观与固定收益观点 - 2025年经济“保5%”有惊无险，但结构上呈现供强需弱、外需强于内需，消费与投资下半年加速下滑是最大意外，12月社会消费品零售总额同比增速为0.9%，续创近3年最低，固定资产投资当月同比连续7个月为负，其中12月地产投资当月同比大幅下降35.8% [3] - 2026年GDP增长目标可能设定在4.5%-5%区间，为实现“十五五”良好开局，政策将聚焦一季度“开门红”，关注点包括地方两会目标、财政节奏前置、重大项目部署以及央行可能的降准降息 [3] - 经济结构分化，新经济相关权益行业将继续获得支撑，而传统经济走弱将压制债券融资需求，进而压低利率水平 [5] - 短期债市面临股市走强、供给压力等冲击，但债券相对性价比提升，预计短期保持震荡，短端加杠杆策略占优，修复可能在第一季度中后段发生，届时可考虑拉长久期 [6] - 最新基本面高频数据显示，工业生产指数为128.0，同比增幅持平，商品房销售指数为40.3，同比降幅扩大至下降6.6点，CPI与PPI月环比预测分别为0.1%和-0.1% [8][9] 非银金融行业观点 - 保险行业负债端与资产端景气度均进入上升周期，负债端长期受益于银行存款搬家，短期开门红进展顺利，资产端长端利率企稳、资本市场活跃，预定利率下调缓释利差损风险 [9] - 证券行业受益于市场风险偏好抬升及交投活跃度维持高位，证券IT公司与券商在估值和业绩上均具备贝塔属性 [9] - 建议关注中国平安A/H股、中国人寿H股、国泰海通及华泰证券 [9] 钢铁行业数据跟踪 - 2025年5月以来钢铁产量统计数据质量下降，可能与产量压降压力有关，对评估需求造成影响，12月单月“材钢比”达1.69，全年达1.51 [10] - 若以钢材产量增速估算，2025年1-12月中国钢材表观消费量同比增长2.9%，但12月单月表观消费同比回落5.0% [10] 通信行业公司研究：威胜信息 - 公司作为威胜控股旗下核心智慧能源公司，中期价值有望重估，受益于国内“十五五”国家电网预计总投资达4万亿元的乐观预期，以及全球AIDC浪潮下的价值重估 [12] - 公司依托电力物联网数智底座，在AIDC能源系统智能化中具备卡位优势，预计2025至2027年归母净利润分别为7.2亿元、8.7亿元和10.5亿元，对应市盈率分别为28倍、24倍和20倍 [13] 电子行业公司研究：胜宏科技 - 公司预计2025年归母净利润为41.6亿至45.6亿元，同比增长260.35%至295.00%，第四季度归母净利润中值为11.15亿元，同比增长186% [13] - 公司在HDI及高多层PCB技术领先，具备6阶24层HDI大规模生产能力，并正在研发10阶30层HDI，同时拥有70层以上高多层PCB量产能力及100层以上技术储备 [14] - 公司产能持续扩张，泰国、越南基地按计划推进，国内厂房四已部分投产，预计2026/2027年营收达358亿元/575亿元，归母净利润预期达105亿元/180亿元 [14][15] 美容护理行业公司研究：朝云集团 - 公司拟以最高4.5亿元收购河北康达100%股权，以加强北方家居护理市场布局，提升终端市场覆盖，预计收购将带来业务协同并增厚业绩 [16] - 预计公司2025至2027年营收分别为19.96亿元、23.97亿元和26.11亿元，同比增长9.7%、20.1%和9.0%，归母净利润分别为2.23亿元、2.68亿元和2.94亿元，同比增长9.8%、20.2%和9.4%，当前市值对应2026年市盈率为11倍 [16][17] 近期行业市场表现 - 近1个月及1年表现排名前五的行业分别为有色金属（1月20.1%，1年107.8%）、国防军工（1月19.8%，1年53.9%）、传媒（1月17.3%，1年50.0%）、电子（1月16.6%，1年63.1%）和综合（1月16.5%，1年62.8%）[1] - 近1个月及1年表现排名后五的行业分别为银行（1月-5.5%，1年2.7%）、食品饮料（1月-2.7%，1年-5.8%）、农林牧渔（1月-1.0%，1年19.5%）、非银金融（1月-0.1%，1年16.6%）和交通运输（1月1.2%，1年5.9%）[1]

核心观点 - 朝云集团拟以最高4.5亿元人民币收购河北康达100%股权 此举旨在加码北方家居护理市场 通过“超威+枪手”双品牌协同 提升市场份额和竞争力 [1][2] 收购标的概况 - 河北康达是中国北方地区家居护理领域的领导企业 深耕市场三十余年 核心业务涵盖家居杀虫剂、洗涤剂、日化产品及气雾剂产品 [1] - 河北康达2024年实现收入4.68亿元人民币 同比增长6.6% 实现净利润0.86亿元人民币 同比增长32.3% [1] - 截至2025年9月30日 河北康达经审核综合资产总值约2.25亿元人民币 资产净值约1.76亿元人民币 [1] 收购的战略意义 - 收购有利于提升公司家居护理品类在北方区域的市场竞争力 优化北方区域的产业布局 [2] - 借助河北康达丰富的客户资源和成熟的渠道网络 可缩短市场培育周期 降低前期投入成本 提高产品在北方市场的渗透率 [2] - 收购推动“超威+枪手”双品牌优势互补 实现产品品类领先 通过产品创新、技术研发及供应链等多维度协同 提升市场竞争力与营运效率 [2] - 通过收购可快速提升家用杀虫剂、家居清洁等品类的市场份额 巩固公司产业龙头地位 [2] 财务预测与估值 - 考虑公司经营近况及收购 调整盈利预测 预计2025-2027年公司每股收益为0.16/0.19/0.21元人民币 原预测值为0.18/0.20/0.22元人民币 [1] - 参考行业可比公司并考虑收购产生的估值溢价 给予公司2025年25倍市盈率估值 目标价为4.35港元 [1]

投资评级与目标价 - 报告给予朝云集团“增持”评级 [5] - 当前股价为2.24港元，目标价为4.35港元，基于2025年25倍市盈率设定 [5][9] - 目标价较当前股价存在约94.2%的潜在上涨空间 [5][9] 核心观点与收购事项 - 报告核心观点：朝云集团拟收购河北康达，将加码北方家居护理市场，实现“超威+枪手”双品牌协同，赋能增长 [2][9] - 公司拟以最高4.5亿元人民币收购河北康达100%股权 [9] - 河北康达是北方家居护理领域领导企业，深耕三十余年，核心业务涵盖家居杀虫剂、洗涤剂、日化及气雾剂产品 [9] - 河北康达2024年实现收入4.68亿元，同比增长6.6%，净利润0.86亿元，同比增长32.3% [9] - 截至2025年9月30日，河北康达经审核综合资产总值约2.25亿元，资产净值约1.76亿元 [9] 收购的战略意义与协同效应 - 收购将提升朝云集团家居护理品类在北方区域的市场竞争力，优化产业布局 [9] - 借助河北康达丰富的客户资源和成熟渠道网络，可缩短市场培育周期，降低前期投入成本，提高产品在北方市场的渗透率 [9] - 实现“超威+枪手”双品牌协同，推动产品创新、技术研发及供应链等多维度协同，提升市场竞争力与营运效率 [9] - 收购可快速提升公司在家用杀虫剂、家居清洁等品类的市场份额，巩固产业龙头地位 [9] 公司财务预测与估值 - 调整后盈利预测：预计2025-2027年公司每股收益（EPS）分别为0.16、0.19、0.21元人民币 [9] - 营收预测：预计2025-2027年营业总收入分别为2002、2202、2428百万元人民币，同比增长率分别为10%、10%、10% [9] - 净利润预测：预计2025-2027年归属于母公司的净利润分别为219、248、278百万元人民币，同比增长率分别为7.6%、13.5%、11.9% [9] - 估值水平：基于2025年预测，市盈率（PE）为12.6倍，市净率（PB）为1.1倍 [9] - 可比公司2025年平均市盈率为24.07倍 [11] 公司近期经营与市场表现 - 公司2024年业绩稳健增长，营业总收入达1820百万元人民币，同比增长12.7%，净利润203百万元人民币，同比增长16.2% [9] - 当前总股本为1333百万股，总市值为2987百万港元 [6] - 52周内股价区间为1.76港元至3.09港元 [6]

核心观点 - 国泰海通证券给予朝云集团目标价4.35港元，维持“增持”评级，核心依据是公司拟以最高4.5亿元收购河北康达100%股权，此举将强化其家居护理业务，优化北方市场布局，并实现品牌协同[1] 收购方案与标的概况 - 公司拟以最高4.5亿元收购河北康达100%股权[1] - 河北康达是深耕中国北方市场三十余年的家居护理领域领导企业，核心业务涵盖家居杀虫剂、洗涤剂、日化产品及气雾剂产品[1] - 财务数据显示，河北康达2024年实现收入4.68亿元，同比增长6.6%；净利润0.86亿元，同比增长32.3%[1] - 截至2025年9月30日，河北康达经审核综合资产总值约2.25亿元，资产净值约1.76亿元[1] 战略与市场协同效应 - 收购有助于公司优化在北方区域的产业布局，构建多维度协同增长生态[2] - 借助河北康达丰富的客户资源和成熟的渠道网络，可缩短市场培育周期、降低前期投入成本，提高产品在北方市场的渗透率[2] - 收购将实现“超威+枪手”双品牌协同，推动产品创新、技术研发及供应链等多维度协同，提升市场竞争力与营运效率[3] - 通过收购可快速提升家用杀虫剂、家居清洁等品类的市场份额，巩固公司产业龙头地位[3]

核心观点 - 国泰海通证券给予朝云集团目标价4.35港元，维持“增持”评级，主要基于公司拟以最高4.5亿元收购河北康达100%股权，以强化家居护理业务 [1] 收购方案与标的概况 - 公司拟以最高4.5亿元收购河北康达100%股权 [1] - 河北康达是中国北方地区家居护理领域的领导企业，深耕该市场三十余年 [1] - 标的公司核心业务涵盖家居杀虫剂、洗涤剂、日化产品及气雾剂产品的研发、生产与销售 [1] - 财务数据显示，河北康达2024年实现收入4.68亿元，同比增长6.6%；净利润0.86亿元，同比增长32.3% [1] - 截至2025年9月30日，河北康达经审核综合资产总值约2.25亿元，资产净值约1.76亿元 [1] 战略协同与市场布局 - 收购有助于公司优化在北方区域的产业布局，构建多维度协同增长生态 [2] - 借助河北康达丰富的客户资源和成熟的渠道网络，可缩短市场培育周期、降低前期投入成本 [2] - 此举旨在提高产品在北方市场的渗透率，提升对国内终端市场的覆盖广度与深度 [2] 品牌与运营协同 - 收购将实现“超威+枪手”双品牌协同，推动产品创新、技术研发及供应链等多维度协同 [3] - 协同效应旨在提升市场竞争力与营运效率 [3] - 通过收购可快速提升公司在家用杀虫剂、家居清洁等品类的市场份额，巩固其产业龙头地位 [3]

收购交易概述 - 朝云集团通过全资附属公司广州朝云控股有限公司收购河北康达有限公司100%股权 [1] - 最高可能代价为人民币4.5亿元（约4.95亿港元） [1] - 收购完成后，河北康达将成为朝云集团的间接全资附属公司，其财务业绩将并入集团报表 [1] 目标公司业务 - 目标公司河北康达主要从事家居杀虫剂、洗涤剂、日化产品及气雾剂产品的研究、开发、生产及销售 [1] 收购战略目标 - 旨在提升集团在家居护理品类于北方区域的市场竞争力，并提升对中国国内终端市场的覆盖广度与深度 [1] - 快速拓展北方家居护理市场：目标公司深耕中国北方市场30余年，是北方地区家居护理领导企业，收购有助于优化集团在北方区域的产业布局 [1] - 实现双品牌协同与效率提升：通过“超威 + 枪手”双品牌形成优势互补，推动产品创新、技术研发及供应链等多维协同，提升市场竞争力与营运效率 [2] - 实现产品品类领先，巩固市场地位：通过收购快速提升家用杀虫剂、家居清洁等品类的市场份额，巩固集团产业龙头地位 [2] - 增厚营收利润，提升整体财务表现：目标公司财务指标持续稳健，收购完成后将提升集团营收规模及获利表现 [2]

收购交易概览 - 朝云集团通过全资附属公司广州朝云控股有限公司收购河北康达有限公司100%股权 [1] - 最高可能代价为人民币4.5亿元（约4.95亿港元） [1] - 收购完成后，河北康达将成为朝云集团的间接全资附属公司，其财务业绩将并入集团报表 [1] 目标公司业务 - 目标公司河北康达主要从事家居杀虫剂、洗涤剂、日化产品及气雾剂产品的研究、开发、生产及销售 [1] - 目标公司深耕中国北方市场30余年，是中国北方地区家居护理的领导企业 [1] 收购战略与协同效应 - 收购旨在提升集团在家居护理品类于北方区域的市场竞争力，并提升对中国国内终端市场的覆盖广度与深度 [1] - 快速拓展北方家居护理市场：优化集团在北方区域的产业布局 [1] - 实现双品牌协同与效率提升：“超威 + 枪手”双品牌形成优势互补，推动产品创新、技术研发及供应链等多维协同 [2] - 实现产品品类领先，巩固市场地位：快速提升家用杀虫剂、家居清洁等品类的市场份额，巩固集团产业龙头地位 [2] - 增厚营收利润，提升整体财务表现：目标公司财务指标持续稳健，收购将提升集团营收规模及获利表现 [2]

收购交易概览 - 朝云集团通过全资附属公司广州朝云控股有限公司收购河北康达有限公司100%股权 [1] - 最高可能代价为人民币4.5亿元（约4.95亿港元） [1] - 收购完成后，河北康达将成为朝云集团的间接全资附属公司，其财务业绩将并入集团报表 [1] 收购战略目标 - 旨在提升集团在家居护理品类于北方区域的市场竞争力，并提升对中国国内终端市场的覆盖广度与深度 [1] - 计划进行多方位、多角度的资源整合，以加强现有家居护理业务与目标公司业务的协同效应，为股东创造更大价值 [1] 收购具体协同效应与预期收益 - 快速拓展北方家居护理市场：目标公司深耕中国北方市场三十余年，是该地区的领导企业，积累了丰富的客户资源，收购有助于优化集团在北方区域的产业布局 [1] - 实现双品牌协同与效率提升：「超威+枪手」双品牌将形成优势互补，推动产品创新、技术研发及供应链等多维协同，提升市场竞争力与营运效率 [1] - 实现产品品类领先，巩固市场地位：收购可快速提升集团在家用杀虫剂、家居清洁等品类的市场份额，巩固其产业龙头地位 [1] - 增厚营收利润，提升整体财务表现：目标公司财务指标持续稳健，收购完成后将提升集团的营收规模及获利表现 [1]