活动启动与安排 - “广货行天下”春季行动启动仪式暨家电专场促销活动将于1月15日在佛山举行，拉开2026年度广东产品线上促销活动序幕 [1] - 第一季度将举办12场线上线下同步协同的促销活动，围绕家电、手机、服装、食品、3C数码、美妆、家居、玩具、日化等春节消费热点和广东重点优势品类，每周举办一场 [3] - 活动将陆续推出18场系列配套活动，涵盖年货集市、粤品服饰展示、品牌交流、平台探厂、直播带货等多样内容 [3] - 行动将联合阿里、京东、抖音、快手、拼多多、唯品会等主流电商平台，开设专区或话题，分类展示广东产品并集中发布促销信息 [3] 广东产业与“广货”实力 - “广货”的历史底蕴包括百年前广州十三行的辉煌外贸史、中国第一展广交会的光辉历程以及满载广货的中欧班列驶向欧洲 [3] - 广东跨境电商进出口规模在9年间扩大了66倍，在全国占比超过三分之一，规模稳居全国第一 [3] - 全国每产生4件快递，就有1件来自广东 [3] - 全球每卖出3台手机，就有1台来自广东 [3] - 深圳女装、粤东家居服、广州牛仔服在全国领先 [3] - 广东饮料、酱油、保健食品等食品产量全国第一 [3] - 大疆占据全球消费级无人机70%以上市场份额 [3] - 爆款广货的背后是粤商对市场和商机的深度解读，以及对品质、性价比和产业科技双强的不懈追求 [3]

广货历史与市场地位 - 广货风靡全国并畅销全球已持续超过40年 产品迭代从珠江水、广东粮、岭南衣、粤家电发展到如今的机器人、无人机、新能源汽车、AI眼镜 [2] - 广东制造的成功源于企业对用户需求的极致洞察和对“好用、好看、好卖”的不懈追求 证明好产品是打开市场的关键 [2] - 广东跨境电商进出口规模在9年间扩大66倍 在全国占比超过三分之一 规模稳居全国第一 [4] - 全国每产生4件快递 就有1件来自广东 全球每卖出3台手机 就有1台来自广东 [4] - 大疆占据全球消费级无人机70%以上市场份额 [4] “广货行天下”春季行动概览 - “广货行天下”春季行动发布会暨家电专场促销活动于1月15日在佛山举行 拉开2026年度广东产品线上促销活动序幕 [2] - 一季度将举办10场线下及2场线上共12场促销活动 并举办18场系列配套活动 [2] - 活动以“一周一品”形式组织 每周联合地市举办一场促销活动 推出一个消费主题 推介一类工业好产品 [7] - 活动重点品类包括家电、手机、服装、食品、3C数码、美妆、家居、玩具、日化等 [7] - 18场配套活动将结合各地特色产业及一季度春节、元宵等节日节点与消费需求 组织开展各类营销带货活动 [10] 春季行动具体形式与平台合作 - 活动将开展平台探厂活动 重点选取优秀品牌企业和产品质量“红榜”企业 联合电商平台和媒体直播企业管理和生产过程 [13] - 活动将开展直播带货 结合地方节庆、文旅活动、年俗民俗等 由平台及媒体组织 将产品与文旅、产业与文化相结合 [13] - 六大电商平台将开设“广货行天下”促销专区 各平台主推品类各有侧重：淘宝天猫主推智能家电、食品 京东主推手机、数码电子 拼多多主推服装服饰、日用百货 抖音电商主推3C电子、美妆、家居用品 快手主推日用消费品、年货食品 唯品会主推服装服饰、手机 [16]

公司资本开支与产能扩张 - 公司全资附属公司欧亚气雾剂与承建商广州中豪建工集团有限责任公司订立建筑协议，为生产厂房提供建筑及翻新服务 [1] - 合约总金额为人民币3480万元 [1] - 工程涉及为生产日化、塑料制品及气雾剂产品而兴建新生产厂房以及进行安全提升改造 [1] 公司业务发展 - 此次建筑及翻新工程旨在支持公司日化、塑料制品及气雾剂产品的生产 [1] - 项目内容包括兴建新生产厂房 [1]

核心观点 - 朝云集团拟以最高4.5亿元人民币收购河北康达100%股权 此举旨在加码北方家居护理市场 通过“超威+枪手”双品牌协同 提升市场份额和竞争力 [1][2] 收购标的概况 - 河北康达是中国北方地区家居护理领域的领导企业 深耕市场三十余年 核心业务涵盖家居杀虫剂、洗涤剂、日化产品及气雾剂产品 [1] - 河北康达2024年实现收入4.68亿元人民币 同比增长6.6% 实现净利润0.86亿元人民币 同比增长32.3% [1] - 截至2025年9月30日 河北康达经审核综合资产总值约2.25亿元人民币 资产净值约1.76亿元人民币 [1] 收购的战略意义 - 收购有利于提升公司家居护理品类在北方区域的市场竞争力 优化北方区域的产业布局 [2] - 借助河北康达丰富的客户资源和成熟的渠道网络 可缩短市场培育周期 降低前期投入成本 提高产品在北方市场的渗透率 [2] - 收购推动“超威+枪手”双品牌优势互补 实现产品品类领先 通过产品创新、技术研发及供应链等多维度协同 提升市场竞争力与营运效率 [2] - 通过收购可快速提升家用杀虫剂、家居清洁等品类的市场份额 巩固公司产业龙头地位 [2] 财务预测与估值 - 考虑公司经营近况及收购 调整盈利预测 预计2025-2027年公司每股收益为0.16/0.19/0.21元人民币 原预测值为0.18/0.20/0.22元人民币 [1] - 参考行业可比公司并考虑收购产生的估值溢价 给予公司2025年25倍市盈率估值 目标价为4.35港元 [1]

收购交易概述 - 朝云集团通过全资附属公司广州朝云控股有限公司收购河北康达有限公司100%股权 [1] - 最高可能代价为人民币4.5亿元（约4.95亿港元） [1] - 收购完成后，河北康达将成为朝云集团的间接全资附属公司，其财务业绩将并入集团报表 [1] 目标公司业务 - 目标公司河北康达主要从事家居杀虫剂、洗涤剂、日化产品及气雾剂产品的研究、开发、生产及销售 [1] 收购战略目标 - 旨在提升集团在家居护理品类于北方区域的市场竞争力，并提升对中国国内终端市场的覆盖广度与深度 [1] - 快速拓展北方家居护理市场：目标公司深耕中国北方市场30余年，是北方地区家居护理领导企业，收购有助于优化集团在北方区域的产业布局 [1] - 实现双品牌协同与效率提升：通过“超威 + 枪手”双品牌形成优势互补，推动产品创新、技术研发及供应链等多维协同，提升市场竞争力与营运效率 [2] - 实现产品品类领先，巩固市场地位：通过收购快速提升家用杀虫剂、家居清洁等品类的市场份额，巩固集团产业龙头地位 [2] - 增厚营收利润，提升整体财务表现：目标公司财务指标持续稳健，收购完成后将提升集团营收规模及获利表现 [2]

收购交易概览 - 朝云集团通过全资附属公司广州朝云控股有限公司收购河北康达有限公司100%股权 [1] - 最高可能代价为人民币4.5亿元（约4.95亿港元） [1] - 收购完成后，河北康达将成为朝云集团的间接全资附属公司，其财务业绩将并入集团报表 [1] 目标公司业务 - 目标公司河北康达主要从事家居杀虫剂、洗涤剂、日化产品及气雾剂产品的研究、开发、生产及销售 [1] - 目标公司深耕中国北方市场30余年，是中国北方地区家居护理的领导企业 [1] 收购战略与协同效应 - 收购旨在提升集团在家居护理品类于北方区域的市场竞争力，并提升对中国国内终端市场的覆盖广度与深度 [1] - 快速拓展北方家居护理市场：优化集团在北方区域的产业布局 [1] - 实现双品牌协同与效率提升：“超威 + 枪手”双品牌形成优势互补，推动产品创新、技术研发及供应链等多维协同 [2] - 实现产品品类领先，巩固市场地位：快速提升家用杀虫剂、家居清洁等品类的市场份额，巩固集团产业龙头地位 [2] - 增厚营收利润，提升整体财务表现：目标公司财务指标持续稳健，收购将提升集团营收规模及获利表现 [2]

公司股价与资金流向 - 12月23日盘中下跌2.09%，报2.81元/股，成交额9654.59万元，换手率1.07%，总市值89.79亿元 [1] - 当日主力资金净流出783.53万元，特大单净卖出703.86万元，大单净卖出79.67万元 [1] - 今年以来股价上涨14.23%，近5日、20日、60日分别上涨2.55%、4.85%、0.36% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为11月26日，龙虎榜净买入4669.67万元，买入总计7968.61万元（占总成交额21.29%），卖出总计3298.94万元（占总成交额8.81%） [1] 公司基本情况与业务构成 - 公司位于广西梧州，成立于1993年7月28日，于2000年11月30日上市 [2] - 主营业务涉及医药、能源、基础设施、城市公用事业、酒店旅游业、物流业的投资与管理，以及房地产开发与经营等 [2] - 主营业务收入构成为：药品销售66.19%，食品销售19.21%，日化产品销售5.58%，其他产品或服务销售5.17%，商品房销售2.47%，其他(补充)1.38% [2] - 所属申万行业为医药生物-中药Ⅱ-中药Ⅲ，概念板块包括广西国资、小盘、医药电商、中药、低价等 [2] 公司财务与股东情况 - 2025年1-9月实现营业收入19.48亿元，同比增长1.10%；归母净利润2464.04万元，同比增长119.61% [2] - 截至9月30日，股东户数11.90万，较上期增加3.54%；人均流通股26766股，较上期减少6.87% [2] - A股上市后累计派现29.41亿元，近三年累计派现6874.28万元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，南方中证1000ETF持股2423.75万股（较上期减少64.15万股），香港中央结算有限公司持股2408.94万股（较上期减少142.43万股），汇添富中证中药ETF（新进）持股1655.74万股，华夏中证1000ETF（新进）持股1440.69万股，广发中证1000ETF（新进）持股1114.05万股 [3]

股价与资金表现 - 12月19日盘中，公司股价上涨2.17%至2.83元/股，成交额8790.39万元，换手率0.99%，总市值90.42亿元 [1] - 当日主力资金净流入145.47万元，特大单与大单买卖活跃，特大单买入926.77万元（占比10.54%），卖出1045.77万元（占比11.90%）；大单买入2014.73万元（占比22.92%），卖出1750.27万元（占比19.91%） [1] - 公司股价今年以来累计上涨15.04%，近5日涨2.54%，近20日涨7.60%，近60日跌2.08% [1] - 公司今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为11月26日，当日龙虎榜净买入4669.67万元，买入总计7968.61万元（占总成交额21.29%），卖出总计3298.94万元（占总成交额8.81%） [1] 公司基本情况 - 公司全称为广西梧州中恒集团股份有限公司，成立于1993年7月28日，于2000年11月30日上市 [2] - 公司主营业务涉及医药、能源、基础设施、城市公用事业、酒店旅游业、物流业的投资与管理，以及房地产开发与经营等 [2] - 主营业务收入构成为：药品销售66.19%，食品销售19.21%，日化产品销售5.58%，其他产品或服务销售5.17%，商品房销售2.47%，其他(补充)1.38% [2] - 公司所属申万行业为医药生物-中药Ⅱ-中药Ⅲ，所属概念板块包括广西国资、医药电商、小盘、中药、生物医药等 [2] 财务与股东数据 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入19.48亿元，同比增长1.10%；归母净利润2464.04万元，同比增长119.61% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为11.90万户，较上期增加3.54%；人均流通股26766股，较上期减少6.87% [2] - 公司A股上市后累计派现29.41亿元，近三年累计派现6874.28万元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，南方中证1000ETF（512100）为第五大流通股东，持股2423.75万股，较上期减少64.15万股 [3] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股2408.94万股，较上期减少142.43万股 [3] - 汇添富中证中药ETF（560080）为新进第七大流通股东，持股1655.74万股 [3] - 华夏中证1000ETF（159845）为新进第八大流通股东，持股1440.69万股 [3] - 广发中证1000ETF（560010）为新进第十大流通股东，持股1114.05万股 [3]

文章核心观点 - 传统依赖单一价差的经销商模式难以为继 品类运营是解决经销商盈利困境的关键路径 其核心在于与终端共同做大品类生意并分享收益 而非牺牲自身利益 [1][2][17] - 品类运营通过改变盈利模型 将赚钱方式从单一价差拓展为结构毛利、周转收益、政策空间和服务价值等多维度 帮助经销商重塑价值链地位 [6][7][9] - 经销商 尤其是中小经销商 具备实施品类运营的天然优势 可通过切入小品类、打造样板货架的方式启动 从而构建不可替代的专业能力 [10][12][13][15][16] 品类运营的定义与核心理念 - 品类运营不是帮助终端赚钱的空谈或牺牲 而是经销商与终端共同将品类生意做大、做赚后 进行更合理的利益分配 [2][5] - 其出发点是重新核算整盘生意 确保经销商与终端都能获得比以往更多的收益 [2] - 以河南日化经销商“时之瑞”为例 其转型为围绕日化品类进行整店输出 整合5000个SKU 并按“1/3一线品+1/3进口品+1/3网红品”组合 一线品保证基础需求 进口品和网红品负责提升客单价和毛利 [3] 品类运营的盈利模式 - 改变单一依赖差价的模型 将盈利拆分为四笔新账 [7][9] - **结构毛利**：通过经营一整块货架或产品线的组合 搭配走量款、利润款和形象款 提升整体毛利率 [9] - **周转收益**：加速库存周转 例如将年周转一次提升至每季度一次 使同等资金创造更多收益 [9] - **政策与费用空间**：凭借规划、样板和数据 获得与厂家谈判更优合作条款的底气 [9] - **服务价值**：通过提供结构规划、陈列促销、数据复盘等专业服务 使终端愿意以更好价格、更短账期（如全部现金结款）作为回报 从而获得服务溢价 [5][9] 经销商实施品类运营的优势与路径 - 经销商具备三大天然优势 [10] - **信息优势**：离终端最近 能获取最真实的客流、客单、货架动销等一线信息 这是品类运营的起点 [12] - **灵活优势**：试错成本低且决策链路短 无需复杂系统或庞大团队 可快速测试和调整 速度优于大公司 [13] - **专业优势**：凭借多年行业经验 更容易在细分品类上做到专业和不可替代 [13] - 实施路径建议从小品类切入 例如郑州大鹏商贸选择咖啡品类 通过在一家标杆商超打造一节结构化的样板货架（涵盖速溶、冻干、咖啡液、咖啡豆等不同形态和价格带） 跑通模型后进行标准化复制 从而建立专业口碑 [15][16] - 相比日化等大类目 “小品类+样板货架”模式投入可控、路径清晰 易于模仿和复制 [16] 品类运营的战略意义 - 推动经销商从“搬运工”转变为真正经营生意的人 从只关注当下价差转向经营可复制、可放大且具有粘性的“品类资产” [17][18] - 当经销商能为一个品类提供方案、拿出样板并算清共同盈利的账目时 其在供应链中的位置将变得不可替代 [19] - 行业竞争将持续加剧 未来能生存下来的经销商未必规模最大 但一定更擅长计算“品类的长账” 注重优化库存结构和打造有价值样板 而非硬扛无效压货 [17][19]

股价表现 - 2025年11月27日触及涨停 涨停价11.87元 涨幅10.01% [1] - 总市值85.44亿元 流通市值77.72亿元 总成交额1.04亿元 [1] 财务状况改善 - 经营活动现金流净额从上年同期-1.66亿元转为正5.09亿元 同比增长406% [2] - 使用资本公积和盈余公积合计5.43亿元弥补累计亏损 [2] 业务转型与布局 - 积极布局新业务 密切关注算力产业发展 寻求与算力厂商在AI Infra等领域合作 [2] - 加速AI模型在B端、C端的应用 [2] - 在酒类、日化等垂直电商领域保持领先地位 618期间白酒类目表现突出 [2] 市场关注度与板块效应 - 11月24日入选龙虎榜 反映出市场关注度较高 [2] - 近期市场对电商、数字营销等概念题材较为关注 同板块部分个股有活跃表现 形成板块联动效应 [2] - 公司股价在前期调整后可能吸引部分资金关注 [2]