核心观点 - 汇鑫小贷近期无新增重大事件 但历史贷款协议状态及行业监管环境变化仍是市场关注焦点[1] 经营状况 - 2025年第二季度 公司与客户签订多笔贷款协议 总金额达人民币2.7亿元 年利率均为18% 截至公告日这些贷款尚未结清[2] - 此类协议的还款进展及潜在信用风险可能成为后续财务报告的关注点[2] 行业政策与环境 - 2026年小贷行业面临持续严监管[3] - 截至2025年9月末 全国小贷公司数量及贷款余额均呈收缩态势[3] - 相关管理指引要求新发放贷款综合融资成本逐步压降[3] - 部分地方已加速清退不合规机构[3] - 此类政策可能对汇鑫小贷的利率定价 盈利模式及合规运营带来长期影响[3] 资金动向 - 2026年2月初 南向资金主要流向科技股 小贷板块未获显著资金关注[4] - 行业分化加剧 头部机构通过增资等方式增强实力 而中小机构面临出清压力[4] - 汇鑫小贷需关注资金面动态[4]

文章核心观点 - 地方金融组织正经历深度洗牌 行业从“数量扩张”的旧逻辑全面转向“质量求生”的新阶段 清退不合规机构、规范行业秩序以推动其回归服务实体经济本源 [1][4][7] 地方金融组织清退现状与数据 - 2025年1月至2026年1月底 深圳市有288家融资租赁公司通过注销、吊销、除名、变更名称和经营范围等方式退出行业 [2] - 2025年3月至2026年1月 深圳市有441家商业保理公司通过注销、吊销、除名等方式退出市场 [2] - 截至2025年9月末 全国有小额贷款公司4863家 较2024年末减少近400家 [3] - 湖南省公示的第一批“失联”“空壳”地方金融组织名单包括小额贷款公司16家、融资租赁公司44家、商业保理公司5家 [2] - 湖北省同意注销武汉市两家小额贷款公司 河南省撤销多家小额贷款公司业务资质 主要原因为“超六个月无正当理由未开展放贷业务” [3] 监管政策与行业整顿动因 - 2024年4月监管部门下发通知 要求对地方金融组织的类别和机构总量“只减不增” 对数量过剩行业继续推动压降存量 [4] - 金融监管总局发布《小额贷款公司监督管理暂行办法》 明确了业务范围、贷款集中度比例、单户贷款余额上限、关联交易管理、不良贷款划分标准、资金专户管理及信息披露等规范 [4] - 行业清提速动因包括：监管趋严明确压降方向、金融风险防控需要、市场竞争加剧下的主动退出与被动挤出、合规成本上升导致弱势机构难以为继 [5] - 当前退出属于行业清理整顿关键阶段 通过“减量提质”促进行业高质量发展 主要由监管驱动 也包含部分互联网平台或实业集团主动调整战略的市场因素 [6] 行业影响与发展趋势 - 清退直接效应是净化金融生态、优化资源配置 让金融资源从“空壳”机构向合规优质机构集中 避免资源错配与浪费 [7] - 常态化退出机制逐步形成 有利于规范市场秩序 促进良性竞争 [7] - 地方金融组织主体清退在2024年、2025年已基本完成 目前处于收尾阶段 预计到2026年底将完成阶段性出清目标 [7] - 有行业协会人士测算 全国小贷公司数量未来或进一步缩减至约4000家左右 以在满足普惠金融需求的同时利于行业长期稳定 [7] - 行业已从“数量扩张”阶段迈入“质量求生”阶段 合规能力、专业化水平与差异化竞争力成为决定机构生存空间的关键变量 [8] - 随着尾部和“空壳”公司逐步退出 资金来源合规、利率合规、风控能力较强的机构将成为市场主流 [7]

公司业务动态 - 公司旗下成都惠信小贷作为贷款人，与客户FP及客户FQ（作为借款人）订立了贷款协议 [1] - 成都惠信小贷同意向借款人提供一笔本金金额为人民币800万元的贷款 [1] - 该笔贷款的期限为一年 [1] - 贷款协议的订立日期为2026年2月11日 [1]

公司业务动态 - 公司控制的非全资附属公司成都惠信小贷作为贷款人，与客户FP及客户FQ作为借款人订立了贷款协议 [1] - 成都惠信小贷同意向借款人授出本金金额为人民币800万元的贷款 [1] - 贷款期限为一年 [1] - 贷款协议订立日期为2026年2月11日 [1]

公司业务动态 - 中国金融投资管理公司通过其非全资附属公司成都惠信小贷开展贷款业务 [1] - 成都惠信小贷作为贷款人，与客户FP及客户FQ（作为借款人）订立了贷款协议 [1] - 协议授出的贷款本金金额为人民币800万元，贷款期限为一年 [1] - 该贷款协议于2026年2月11日订立 [1]

公司股价与交易表现 - 区间股价从0.36港元升至0.39港元，累计涨幅1.32%，但振幅达9.21% [1] - 区间总成交量为274,000股，换手率最高仅0.05%，市场活跃度有限 [1] - 技术指标显示短期动能有所增强：MACD柱状图从-0.007收窄至-0.003，KDJ指标从22.008快速升至101.827 [1] - 资金流向由散户主导，主力资金净流入持续为0，例如2月11日总净流出19,250港元主要由散户卖出导致 [1] 行业监管动态 - 近期小贷行业监管动态可能间接影响板块情绪 [2] - 2026年02月04日，贝花小贷因"未获审批超范围展业"被罚15万元，凸显监管对异地网络贷款业务的收紧趋势 [2] - 行业合规压力可能引发市场对同类公司的关注 [2]

新余市市场监管局防范和处置非法集资专项行动 - 核心观点：江西省新余市市场监管局通过一套包含“靶向宣传、源头防范、精准查处、协同作战”的综合治理体系，以“零容忍”姿态打击非法集资活动，重点保护老年群体财产安全，并取得了一系列具体执法成果 [1][2][3] 靶向宣传措施 - 结合日常监督检查，通过上门普法、发放宣传资料向群众和经营主体普及《防范和处置非法集资条例》知识 [1] - 重点针对老年群体，设立“涉老诈骗举报专线”，联合社区及子女进行劝导，并通过新媒体和社区活动普及防骗知识 [1] - 累计走访经营主体300余户，排查广告100余条，发放提示100余份 [1] 源头防范机制 - 在注册登记环节，重点排查名称或经营范围含“投资管理”“资产管理”“资本管理”“财富管理”字样的民间投融资机构，并聚焦频繁变更注册地址和高管信息、短期内大量铺设分支机构的经营主体 [2] - 对小额贷款公司、典当行等重点行业，通过检查户外广告、宣传印刷品、台账等资料，排查非法集资及虚假广告情况，并发布提示加强经营者自律 [2] - 对酒店、养老机构等公共场所进行随机检查，防止聚众从事非法集资及相关讲座、集会活动 [2] 精准查处行动 - 采用“清晨突击”等战术，利用早上6-8点执法真空期进行突击检查，以破解违法分子利用隐蔽场所和特殊时段规避监管的难题 [3] - 采用“多组同步、多点联动”方式提升打击覆盖面与精准度 [3] - 累计组织统一突击检查行动20余次，出动执法人员300人次，排查经营主体60余家，现场劝导老年消费者1100余人次，挽回损失170余万元，立案查处“坑老”会销违法案件13起 [3] 协同作战模式 - 与金融、公安等部门建立健全信息共享、线索互通、线索移送、联合执法等协作机制，参与全市打击非法集资专项行动 [3] - 执法行动不分节假日与昼夜，在证据固定、调查取证等环节紧密协作，形成执法合力以提升打击效率 [3]

公司业务与运营状况 - 富龙小贷是富士康集团全资控股、持有互联网小额贷款牌照的消费金融核心公司，成立于2017年1月，注册资本与实缴资本均为6亿元 [2] - 公司依托富士康在全国30多个生产基地和百万级员工规模，将客群精准锁定在蓝领群体，尤其是富士康内部员工 [2] - 公司开发了多款产品，包括专为富士康正式员工设计的“员梦金”，以及“富宝袋”、“富元汇”、“富金富”等 [2] - 公司近期出现合规问题集中暴露，在2024年1月7日至2月6日期间，一个月内5次成为被执行人，执行标的从2618元到6431元不等，总金额2.61万元，这是其成立9年来的首次被执行人记录 [1] - 天眼查数据显示，公司目前涉及司法案件3610起，裁判文书1527条，立案信息3382条，开庭公告6781条 [13] 产品与定价问题 - 公司官网宣传“借款1000元月息1元，借款万元日息1.6元”，但用户实际承担的成本远高于此宣传利率 [2] - 高利率是核心问题，多次被法院认定超出法律强制性规定，借款合同中不仅约定基础利率，还叠加服务费，并设置0.1%/天的逾期罚息利率 [6] - 在（2020）粤0309民初10165号案件中，借款人借款1400元需承担月利率0.5%、月服务费率1.25%的成本，逾期违约金按日0.1%计算，法院明确指出该罚息标准违法并酌情调整为年利率24% [7] - 在另一则纠纷中，月利率0.5%叠加2.5%的月服务费率，让综合年化利率达到36% [7] - 有用户投诉其联合其他平台发放年化利率60%的高利贷，远超最高法院规定的民间借贷利率司法保护上限（一年期LPR的四倍） [7] 催收与客户投诉 - 公司旗下产品存在暴力催收问题，用户投诉称一旦逾期，催收人员会在未联系借款人本人的情况下，擅自拨打其通讯录亲友电话 [9] - 仅黑猫投诉平台，关于“富宝袋”一个关键词的投诉量就超过3500条 [9] - 平台还存在捆绑收取会员费、担保费的行为，增加了借款人的实际融资成本 [9] 业务模式与潜在风险 - 公司形成了“雇主即债主”的特殊借贷模式，将富士康人事系统与信贷系统潜在打通，以内部员工为“天然流量池”降低获客成本，并能实时掌握员工收入状况 [12] - 富士康员工群体以18-35周岁青年为主，综合月收入约5000元，是消费金融需求旺盛但风险承受能力较弱的群体 [12] - 这种深度绑定导致借贷双方平等民事主体关系失衡，员工议价能力被大幅削弱，在职期间的劳动权益保障面临潜在风险 [12] - 公司通过旗下产品开展隐形收费，例如在“富元汇”贷款申请环节向未获个人征信牌照的第三方平台导流，引导用户购买约39.9元的“个人风险报告” [11] - 这些报告通过“默认跳转”、“默认勾选”方式在用户未确认情况下自动扣款，且用户购买前需授权多项隐私信息，存在严重的信息安全隐患 [11] 行业背景与公司发展 - 富士康的金融布局始于2014年设立6家金融服务公司布局供应链金融，到2015年底相关交易规模已突破10亿元 [13] - 在供应链金融站稳脚跟后，富士康将目光投向消费金融领域，富龙小贷是其金融版图的重要一环 [13]

行业监管动态 - 2026年以来，监管针对小贷行业动作频频，多省市加大推进不合规机构清退整治工作 [1][14] - 行业中保留催收、高额利息、高额担保费、“炒壳”、“借壳”等违规行为不断，但仍有不少小贷公司在违规边缘运营 [1][14] 公司基本概况 - 深圳市富龙小额贷款有限公司成立于2017年，是富士康的100%持股子公司，总部位于深圳富士康 [1][14] - 公司运营多款借贷产品，包括员梦金、富宝袋、富元汇、富金富、小花平台等，主要面向蓝领人群 [1][14] - 其中，员梦金主要面向富士康内部员工，年利率为12%，低于信用卡12期费率18% [2] 公司法律诉讼与执行情况 - 根据天眼查信息，富龙小贷在2026年新增5笔被执行人信息，仅2月就有3笔，被执行总金额为2.61万元 [1][14] - 具体被执行案件包括：2026年2月4日立案两笔，执行标的分别为5,413.00元和6,431.00元；2026年2月2日立案一笔，执行标的为6,429.00元；2026年1月12日立案一笔，执行标的为2,618.00元；2026年1月5日立案一笔，执行标的为5,184.00元 [1][14] - 公司在网络平台有近500家法律诉讼，基本都是原告身份，且很多案件显示为终结执行 [4][16] - 案件终结执行的原因多为借款人无财产可还，导致公司产生大量烂账 [4][16] - 公司还存在因违规收集用户个人信息而被自然人起诉的案件，涉及网络侵权责任纠纷（个人信息保护纠纷） [6][18] 公司产品利率与合规问题 - 根据裁判文书，公司在某诉讼中贷款利息年利率为16.4%，但罚息日利率高达0.0986%，年化利率为35.989% [8][20] - 根据《民法典》最新司法解释，各类贷款的利息、罚息、违约金等总和不得超过合同成立时一年期LPR的4倍，近两年1年期LPR在4%以内，合法利率上限约为16%，司法保护上限为24%，公司罚息利率36%明显超出规定 [8][20] - 在相关案例中，法院最终判定透支利息、罚息不得超过24%的标准，并未支持公司主张的按年利率13.8%计算利息加上按4倍LPR计算违约金的请求，最终利息按13.8%计算，违约金按LPR利率计算（约17%） [8][20] 客户投诉情况 - 在投诉平台，不少借款人投诉富龙小贷利息高达36%，严重超出国家规定，并且收取会员费，要求退还超出利息 [9][21] - 具体投诉案例显示，有借款人借款27,000元，利率高达36%，超过国家规定的24%，要求退还超出利息 [10][22] - 借款人投诉公司存在暴力催收行为，包括未到还款日就开始催收、逾期第一天就进行短信轰炸和恐吓 [10][11][12][22][23][24] - 有投诉指出，公司泄露借款人信息给第三方委托方（暴力催收团伙），对借款人及其家人朋友进行电话和短信骚扰、威胁恐吓 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周信用债交投氛围转弱利差低位小幅走扩 AA 商业贸易行业信用利差大幅走扩 AA+钢铁行业信用利差大幅压缩 其余行业和品种信用利差波动幅度较小 2026M1 银行二永债表现亮眼 后市信用利差或仍有压缩空间 [2][6][45][46] 根据相关目录分别进行总结 本周信用热点事件 - 安徽省小额再贷款股份有限公司成功发行两期小公募公司债 系全国小额贷款公司首单公募公司债 后续或带动更多区域小贷公司或再贷机构尝试标准化融资 [10] - 2026 年中央一号文件指出创新乡村振兴投融资机制 优先保障农业农村领域一般公共预算投入 用足用好专项债和超长期特别国债 严控新增村级债务 [11] 一级市场 净融资规模 - 本周信用债净融资额 2982 亿元 环比增加 555 亿元 资产支持证券净融资额 184 亿元 环比增加 580 亿元 [12] - 分产品类型 城投债净融资额 986 亿元 环比增加 492 亿元 产业债净融资额 1361 亿元 环比增加 180 亿元 金融债净融资额 635 亿元 环比减少 116 亿元 [12] - 从发行和兑付数量看 城投债发行数量环比增加 23 支 兑付数量环比减少 29 支 产业债发行数量环比增加 18 支 兑付数量环比增加 2 支 金融债发行数量环比增加 2 支 兑付数量环比增加 11 支 [15] 发行成本 - 本周 AA 城投债、产业债加权平均发行利率维持在 2.5 - 2.6%区间内 AA+产业债平均发行利率升至 2.3%以上 其余不同评级不同品种信用债发行利率均不到 2.2% [17] - 本周 AA+、AAA 产业债平均发行利率较上周分别上升 10BP、12BP AAA 城投债平均发行利率较上周下降 13BP AA+金融债平均发行利率较上周下降 12BP 其余不同评级不同品种债项平均发行利率较上周波动幅度均不足 3BP [17] 二级市场 成交情况 - 成交量方面 本周信用债成交量环比上周减少 927 亿元 其中城投债成交量 2366 亿元 环比减少 158 亿元 产业债成交量 3423 亿元 环比减少 242 亿元 金融债成交量 5449 亿元 环比减少 527 亿元 资产支持证券成交量 167 亿元 环比减少 55 亿元 [20] - 换手率方面 本周信用债换手率较上周整体下行 城投债换手率 1.51% 较上周环比下行 0.11pct 产业债换手率 1.73% 较上周环比下行 0.14pct 金融债换手率 3.48% 较上周环比下行 0.34pct 资产支持证券换手率 0.44% 较上周环比下行 0.17pct [20] 收益率 - 本周不同评级不同期限的信用债收益率较上周有不超过 3BP 的波动 [21] - 分品种以各品种 AA+级 5Y 为例 本周不同品种收益率较上周涨跌互现 [22] 信用利差 - 总体来看 本周 AA 商业贸易行业信用利差较上周大幅走扩 20BP AA+钢铁行业信用利差较上周大幅压缩 16BP 其余不同行业不同评级的信用利差波动幅度均不超过 10BP [27] - 城投债方面 本周不同期限城投信用利差较上周均有小幅走扩 0.5 - 1Y、1 - 3Y、3 - 5Y、5 - 10Y、10Y 以上城投信用利差分别走扩 1BP、1BP、1BP、2BP、1BP [33] - 产业债方面 本周不同期限的产业债信用利差较上周波动幅度均不超过 5BP [38] - 银行资本债方面 本周不同期限银行二永债信用利差有不超 5BP 的波动幅度 1Y 短端和 10Y 长端均有压缩 [40] 本周债市舆情 - 本周共涉及 8 个主体的 36 只债项隐含评级调低 其中华侨城集团有限公司涉及 19 只等 [43] - 上海骧远投资控股有限公司所发行的"香溢优"发生实质违约 [43] 投资建议 - 本周公开市场净回笼 7560 亿元 [45] - 本周不同行业和品种信用利差有不同表现 2026M1 银行二永债收益率显著下行 后市银行二永债信用利差或仍有持续压缩空间 [45][46]