1月26日，竞业达跌5.03%，截至发稿，报20.21元/股，成交1.41亿元，换手率5.36%，总市值46.76亿 元。 资料显示，北京竞业达数码科技股份有限公司位于北京市海淀区银桦路60号院6号楼，成立日期1997年 10月17日，上市日期2020年9月22日，公司主营业务涉及公司主营业务为面向教育信息化、城市轨道交 通安防提供行业信息化产品和解决方案的研发、生产、销售和服务,并积极向智慧城市领域拓展。主营 业务收入构成为：方案收入52.23%，销售收入43.94%，运维服务及其他3.82%。 从基金十大重仓股角度 数据显示，华夏基金旗下1只基金重仓竞业达。华夏磐利一年定开混合A（009686）四季度减持5.62万 股，持有股数27.01万股，占基金净值比例为3.29%，位居第十大重仓股。根据测算，今日浮亏损失约 28.9万元。 华夏磐利一年定开混合A（009686）成立日期2020年7月29日，最新规模1.49亿。今年以来收益12.6%， 同类排名1221/9003；近一年收益50.72%，同类排名2191/8185；成立以来收益113.78%。 华夏磐利一年定开混合A（009686）基金经理为张城源。 ...

公司股价与交易情况 - 2025年1月16日，佳发教育股价下跌5.02%，报收13.43元/股，成交额1.02亿元，换手率2.38%，总市值53.65亿元 [1] 公司基本信息 - 公司全称为成都佳发安泰教育科技股份有限公司，成立于2002年10月31日，于2016年11月1日上市 [1] - 公司主营业务为研发、生产、销售、实施具有自主知识产权和自主品牌的教育信息化产品并提供相关服务，终端用户为各级教育管理机构和学校 [1] - 公司主营业务收入构成：教育考试标准化考点产品及整体解决方案占59.65%，智慧教育产品及整体解决方案占36.72%，其他(补充)占3.63% [1] 基金持仓情况 - 中邮基金旗下中邮消费升级灵活配置混合A（003513）在第三季度重仓佳发教育，持有2.91万股，占基金净值比例为2.7%，为第八大重仓股 [2] - 根据测算，该基金在1月16日因佳发教育股价下跌浮亏约2.07万元 [2] 相关基金表现 - 中邮消费升级灵活配置混合A（003513）成立于2016年12月15日，最新规模为1735.82万元 [2] - 该基金今年以来收益4.14%，同类排名4442/8847；近一年收益31.35%，同类排名4151/8094；成立以来收益45.8% [2] - 该基金基金经理为綦征，累计任职时间1年266天，现任基金资产总规模1744.4万元，任职期间最佳基金回报32.39%，最差基金回报25.24% [3]

核心观点 - 在政策与产业需求双重驱动下，中国并购市场正进入活跃新阶段，以产业整合和硬科技为主题的并购浪潮已经开启 [2][8][14] - 产业资本（CVC）正成为并购市场的重要力量，其战略逻辑在于以资本为纽带进行产业链生态重构，而非单纯的财务投资 [4][7] - 地方政府与国资正通过设立大规模专项基金和出台激励政策，为并购市场提供持续的资本活水和政策支持，推动产业升级 [9][10][11] 市场整体态势与数据 - 2025年前11个月，按首次公告日计，已有1750家上市公司披露了2168起并购事件，较去年同期显著增长 [9] - 市场预计2025年A股并购重组在数量与规模上均有望创新高，并呈现产业并购主流化、支付方式多元化等特征 [9] - 并购重组已成为上市公司提质增效、向新质生产力转型的关键“加速器” [11] 标志性交易案例：瑞丞基金收购鸿合科技 - 2025年12月22日，鸿合科技股东大会通过董事会改组议案，标志着奇瑞集团旗下的瑞丞基金实质成为其间接控股股东 [3] - 该交易是“并购六条”发布以来，国内首单由产业资本私募股权管理机构发起的上市公司收购案 [3] - 交易方案为瑞丞基金设立基金，以现金收购鸿合科技25%的股份 [5] - 目标公司鸿合科技是国内教育信息化重要企业，2024年实现营收35.25亿元，净利润2.22亿元 [5] - 收购方瑞丞基金是奇瑞集团旗下唯一持牌私募股权机构，也是安徽省新能源汽车和智能网联汽车产业主题母基金管理人 [6] - 收购后的战略规划包括：保持教育信息化主业稳定发展；筹划装入汽车产业链优质资产，开拓第二主业，形成业绩增长第二曲线 [6] 政策与地方行动 - 自“并购六条”政策发布后，市场被激活，地方政府通过设立基金、出台奖励等方式推动并购浪潮 [9] - 上海虹桥国际中央商务区发布支持政策，系统性打造并购服务高地，对引入的优质并购基金管理人给予奖励，并对并购贷款提供贴息，单项奖补最高可达3000万元 [10] - 多地设立大规模产业并购基金，例如：北京京国创智算并购股权投资基金规模达300亿元人民币，主要出资方北京能源集团认缴299.9亿元 [10]；厦门产业并购股权投资基金出资额20亿元人民币 [10]；深圳市东海快意新智产业投资合伙企业出资额50亿元，为并购投资基金 [11] - 安徽高投国泰海通健康并购股权投资基金于12月10日完成备案，进入投资阶段 [10] 资本参与方与投资逻辑 - 一级市场涌现大批并购基金，GP主导的并购交易案例层出不穷 [7] - 产业资本（CVC）相较于财务投资者，更注重长期产业价值，其控股逻辑是“以资本为纽带，以技术为杠杆，重构产业链生态” [7] - 产业并购基金通过“资本注入+资源整合+资金支持”的组合策略，以及“基金投资+并购贷贴息”等投贷联动方式，助力企业开展并购重组 [11]

公司控制权变更与治理结构 - 公司于12月22日召开第三次临时股东大会，审议通过董事会改选议案，新一届董事会正式亮相，标志着公司控制权从原实控人平稳移交至奇瑞系CVC手中 [1] - 新老董事会的结合构建了平衡的治理结构，有利于公司未来的治理与发展 [1] - 控股股东瑞丞鸿图在董事席位安排上采取了“GP+LP”共同派驻模式，公司股东结构发生实质性变化 [1] 新董事会成员构成与背景 - 新任董事长姚瑞波来自瑞丞基金，拥有丰富的金融行业背景与产业投资经验，曾在建设银行、兴业银行、民生银行、长城国瑞证券等金融机构及安徽新安金融集团、瑞丞基金担任重要管理职务 [1] - 董事王陈琛现任安徽交控资本基金董事长，其背后的安徽交控是瑞丞鸿图的重要LP，出资比例达20%，代表了安徽省国资 [1] - 董事彭骥现任芜湖远大创投投资管理三部部长，代表芜湖国资，其关联方芜湖产业投资基金有限公司是瑞丞鸿图的重要LP，出资比例达31.25% [1] 新治理结构的战略意义 - “GP+LP”共同派员进入董事会的安排，强化了新股东对上市公司战略方向的把控，并直接打通了公司与安徽省、芜湖市地方重点产业资源的对接通道，确保“人、财、物”在产业整合层面的高效协同 [2] - 公司展现了极高的治理智慧，在引入新战略力量改革的同时，保持了核心经营层面的高度稳定，原董事长孙晓蔷留任副董事长兼CEO，副总经理王克俭、财务总监谢芳、增聘的副总经理张元来等核心高管均为在公司深耕多年的“老兵” [2] - “新董事会引航、老管理层操盘”的互补设计被视为极具定力的战略安排，新任董事会有望借力奇瑞系的产业生态，为公司注入智能座舱等“新质生产力”增量业务，引导战略转型，而原班管理团队的留任则确保了公司在教育信息化核心基本盘上的运营连续性 [2] 公司未来展望 - 新一届董事会正式履职，标志着公司在战略与治理上掀开了新篇章 [2] - 在“新老结合、优势互补”的架构下，公司既有望通过新股东的资源导入打开成长空间，也能凭借原有团队的深厚积淀稳固业务根基，为实现长期高质量发展奠定了坚实的治理基础 [2]

交易概览与里程碑意义 - 奇瑞汽车旗下CVC（企业风险投资）通过瑞丞鸿图基金，成功收购鸿合科技59,159,978股股份，持股比例达25%，成为公司控股股东，瑞丞基金成为间接控股股东 [1] - 该交易是证监会“并购六条”政策发布后，首宗完成交割的CVC发起的上市公司控制权收购案，具有里程碑式意义 [1] - 交易采用“GP先收后募”模式，为产业资本收购上市公司提供了可复制的范本 [1][3] 交易主体与结构 - 交易主体瑞丞鸿图股权投资基金于2025年10月30日在芜湖登记成立，出资额16亿元 [3] - 基金由芜湖产业投资基金有限公司、安徽省新能源汽车和智能网联汽车产业基金合伙企业等联合出资，瑞丞基金担任执行事务合伙人 [3] - 瑞丞基金由奇瑞资本与基金管理团队共同设立，是安徽省新能源汽车和智能网联汽车产业主题的母基金管理机构，成立不到四年已投资项目近百家 [4] 鸿合科技业务与财务基本面 - 公司于2019年5月上市，主营教育信息化设备，产品包括教育数字化硬件、数字标牌、融合终端及软件平台等 [4] - 2024年营收35.25亿元，归母净利润2.22亿元，净利率6.13%，毛利率28.01%，ROE为6.41% [4] - 截至2024年底，公司资产负债率28.05%，账面货币资金和交易性金融资产合计近22亿元 [4] - 公司是教育信息化设备出海头部企业，自有品牌“Newline”2024年在美国市场市占率22.0%位居第一，在EMEA市场市占率9.5%位居区域第三，海外营收占比55.36% [4] - 2024年海外业务毛利率为37.82% [5] 战略协同与整合前景 - 交易核心价值在于探索“教育+智能汽车”的跨界融合，通过产业资本与上市公司资源深度整合，开辟新赛道 [2] - 鸿合科技的教育显示技术可延伸至车载显示、智能座舱领域，而奇瑞汽车的智能汽车技术可赋能鸿合科技的教育信息化装备，形成“教育+车载”场景融合 [5] - 鸿合科技的高毛利出海业务可与奇瑞汽车（中国品牌乘用车出口第一）的出海经验及渠道优势协同，共同开拓海外市场，打造“中国智造”出海新名片 [5] - 交易旨在以鸿合科技为平台，注入瑞丞基金布局的战略性新兴产业资产，构成上下游一体化价值链深度聚合，推动公司从“教育信息化龙头”向“多元显示解决方案商”转型 [5][7] 公司治理结构变更 - 随着控股股东变更，公司已完成第三届董事会改选及核心高管团队优化，构建了新老结合的平衡治理结构 [6] - 新董事姚瑞波来自控股股东瑞丞基金，拥有金融与产业投资复合背景；王陈琛代表重要LP安徽交控资本（出资比例20%）；彭骥代表重要LP芜湖产业投资基金（出资比例31.25%） [6] - 独立董事由新股东和原股东分别提名，形成多元化结构 [6] - 原董事长孙晓蔷留任副董事长兼CEO，核心管理层多为公司“老兵”，形成“老管理+新战略”的良性互补 [7]

文章核心观点 - 奇瑞汽车通过其CVC平台成功收购鸿合科技控制权，成为“并购六条”政策后首单完成交割的CVC收购上市公司案例，旨在通过“教育+车载”的产业协同，探索产业资本赋能上市公司转型的新路径 [1][2][8] 交易概述与里程碑意义 - 交易于2025年2月1日完成交割，瑞丞鸿图基金获得鸿合科技59,159,978股股份，持股比例达25%，成为控股股东，瑞丞基金成为间接控股股东 [1] - 本次交易是“并购六条”政策支持私募基金促进产业整合收购上市公司后，首宗完成交割的CVC发起控制权收购案，具有行业示范和里程碑意义 [1][4] - 交易主体瑞丞鸿图基金于2025年10月30日成立，出资额16亿元，由芜湖产业投资基金、安徽省新能源汽车和智能网联汽车产业基金等联合出资 [4] 收购方：奇瑞CVC的战略布局 - 瑞丞基金是奇瑞CVC，由奇瑞资本与基金管理团队共同设立，是安徽省新能源汽车和智能网联汽车产业主题的母基金管理机构 [7] - 成立不到四年，瑞丞基金已投资项目近百家，产业布局集中于新能源汽车、智能网联、芯片、新型显示、车载显示、智慧座舱等领域 [7] - 市场分析认为收购是奇瑞前瞻性战略布局，不仅获得A股资本平台，也深度契合地方产业升级战略 [4] 被收购方：鸿合科技的业务与财务基础 - 鸿合科技于2019年5月上市，主营教育信息化设备，包括教育数字化硬件、数字标牌、软件平台等 [6] - 2024年公司营收35.25亿元，归母净利润2.22亿元，净利率6.13%，毛利率28.01%，ROE 6.41% [6] - 截至2024年底，公司资产负债率28.05%，账面货币资金和交易性金融资产合计近22亿元 [6] - 公司是教育信息化设备出海头部企业，2024年自有品牌“Newline”在美国市场市占率22.0%位居第一，在EMEA市场市占率9.5%位列第三，海外营收占比55.36% [6] - 2024年公司海外业务毛利率为37.82% [8] 产业协同与转型前景 - 交易旨在实现“教育+智能汽车”的跨界融合，鸿合科技的教育显示技术可延伸至车载显示、智能座舱，奇瑞的智能汽车技术可赋能教育信息化装备 [2][8] - 鸿合科技的高毛利出海业务可与奇瑞汽车（连续22年中国品牌乘用车出口第一）的出海经验形成协同，共同开拓海外市场，结合渠道优势打造“中国智造”出海新名片 [8] - 以鸿合科技为平台，注入瑞丞基金布局的战略性新兴产业资产，将构成上下游一体化价值链深度聚合，推动公司从“教育信息化龙头”向“多元显示解决方案商”转型 [8][11] 公司治理结构变化 - 2025年12月22日，公司完成第三届董事会改选，新一届董事会正式登场，构建了“新老共治”的平衡治理结构 [1][9] - 新董事姚瑞波来自控股股东瑞丞基金，拥有金融与产业投资复合背景；王陈琛代表重要LP安徽交控资本（出资比例20%）；彭骥代表重要LP芜湖产业投资基金（出资比例31.25%） [10] - 独立董事由新股东和原股东分别提名，形成多元化结构 [10] - 原董事长孙晓蔷留任副董事长兼CEO，核心管理层多位“老兵”留任，形成“老管理+新战略”的良性互补 [11] 行业影响与模式创新 - 本次交易为“并购六条”政策下产业资本收购上市公司提供了可复制的范本，标志着此类收购将成为常态 [4][11] - 交易通过“GP先收后募”模式完成，是奇瑞CVC首次以此模式成功收购A股上市公司 [1] - 本次收购是中国资本市场产业整合模式的一次创新实践，为后续类似交易提供宝贵经验，引领产业资本与上市公司深度整合的新阶段 [11]

公司股价表现与市场情绪 - 公司股票代码为300359，当前股价为5.25元，较前日下跌0.57%，市值为33.25亿元，流通市值也为33.25亿元，当日成交额为5319.4万元 [2][8] - 公司股价在2015年牛市期间，因“互联网+教育”概念被爆炒，最高达到467.57元，一度超越茅台成为“股王” [3][9] - 自2015年见顶后，公司股价开启了长达十年的下跌，从467.57元跌至当前约5元，累计跌幅超过98% [1][3][10] - 截至分析时，公司股东户数为3.48万户，多数为高位买入后被深度套牢的散户投资者 [14] - 市场投资者情绪负面，戏称公司“把全部股民，通通教育一遍”，并列举了其他多只从高位大幅下跌的股票案例 [17] 公司财务与经营状况 - 公司是一家深耕教育信息化及信息服务的公司，核心业务涵盖基础教育、家庭教育、教师继续教育及职业教育，具体包括家校互动升级、继续教育及职业教育、教育信息化项目建设及运营三大板块 [4] - 2021年至2024年，公司营收分别为7.176亿元、6.049亿元、6.438亿元和4.426亿元，呈现波动下滑趋势 [7] - 同期，公司净利润分别为919.6万元、1259万元、645万元和-1.045亿元，2024年出现大幅亏损，且2025年三季报显示仍处于亏损状态 [7] - 根据当前股价与财务数据，公司市盈率（TTM）显示为亏损 [2][8] 历史背景与市场事件 - 公司于2014年上市，上市后一年内股价从50多元飙升至467.57元 [3][9] - 2015年牛市结束后，股价在一年内从467元暴跌至30多元，期间所有试图抄底或补仓的投资者均被套牢 [10] - 有投资者案例显示，在2015年11月以95元价格买入后，长期被套牢且解套无望 [12] - 市场评论提及，公司历史定增价格曾比当前股价高出十倍，且部分公司上市时机构配售价格显著低于散户申购价格 [17]

公司治理调整 - 公司高级管理人员不得担任审计与风险管理委员会委员 因此董事王勇被选聘为副总经理后不再担任该委员会委员职务 [1] - 为保障委员会合规运行 董事会改选董事王东兴为第十一届董事会审计与风险管理委员会委员 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月份 公司营业收入构成为教育信息化占比98.92% 其他业务占比1.08% [1] 公司市值 - 截至发稿 公司市值为36亿元 [1]

行业市场前景 - 未来几年考生基数、在校生基数将持续扩容 推动院校及新校区建设需求释放 [1] - 高校智慧教室渗透率不到20% 相较多媒体教室近70%的渗透率有较大提升空间 [1] - 在教育强国2035、教育数字化及人工智能赋能教育等政策支持下 整体市场规模将实现可观增长 [1] 市场需求与机遇 - 学校对智慧教室和以其为核心的教学系统、AI+教学应用等智能化需求将带来新机遇 [1] - 学校对基于新技术和新模式的评估评价服务需求将带来新机遇 [1] - 用户需求的结构性转变 AIGC、大模型将驱动市场竞争格局重塑 [1] 公司战略与优势 - 公司将发挥场景链条、训练数据及大模型技术优势 把握市场机遇 [1] - 公司旨在增强在行业中的竞争力 [1]

公司对AI赋能教育的观点 - 公司认为AI赋能教育正在引发一场深刻而全面的变革，这场变革不仅是工具升级，更是教育理念与结构的深刻演进，将重塑传统教学模式 [1] AI对学生学习的赋能 - 对学生而言，通过大模型分析、知识图谱和学情诊断，提供定制化的学习路径和资源，助力学生的个性化学习，实现真正的因材施教 [1] AI对教师教学的赋能 - 对教师而言，通过AIGC技术一键生成思政案例、教学教案、作业习题，显著提升教学效率 [1] - AI提供的课堂行为分析、教学质量评估等工具，可以助力教师教学持续优化 [1] AI对学校管理的赋能 - 对学校而言，通过围绕专业设置、学科布局，服务院校培养方案的制定，并对教育质量的监控、评价、改进措施持续服务，助力院校完善质保体系建设和人才培养质量提升 [1]