（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 12月15日，宋城演艺在互动平台回答投资者提问时表示，公司致力于打造老少同乐的合 家欢文旅演艺产品，公司高度重视银发群体的需求，目前部分景区也推出定制的体验内容。公司也将持 续探索，力求为所有游客提供更优质的服务与体验。 ...

公司的主营业务为在武夷山景区的《印象·大红袍》山水实景演出。根据招股书，2023年公司实现营收 1.44亿元，净利润4750万元；2024年营收为1.37亿元，净利润4280万元；2025年上半年营收0.56亿元， 净利润677.5万元，业绩呈现一定压力。 公司核心业务具备能产生稳定现金流的业务特征，毛利率长期保持在50%以上，净利率约30%，经营性 现金流健康。然而，其核心风险在于超过94%的收入依赖于单一场演出。虽然公司已尝试通过新演出项 目《月映武夷》及文旅配套业务寻求突破，但新业务尚处培育期，短期内难以贡献利润。 此外，公司需为演出IP向关联方支付授权费，且户外演出受天气影响显著，业绩存在明显的季节性波 动。截至2025年6月末，公司因新项目租赁产生的负债有所上升。 二、稀缺题材与极小盘面 印象大红袍是港股市场为数不多的纯正文旅演艺标的，具有一定稀缺性。本次IPO全球发售股份数目较 少，若以每手1000股计算，香港公开发售部分货量极为有限，属于典型的发行规模极小、流通盘极小的 新股。 此类发行结构（无基石投资者、无回拨机制），结合其独特的区域文旅概念，在特定市场环境下容易因 供需失衡而产生较大价格波动 ...

11月26日，湄洲岛妈祖文化旅游区年度接待游客突破300万人次，创下建区以来这一数据的历史新高。其中，由三湘印象打造的文旅演艺项目《印 象·妈祖》成为当地吸引游客、留住游客的重要抓手，公演一年来持续带动当地夜游与文旅消费。 为进一步提升观演体验、深挖文化内涵，《印象·妈祖》已启动新一轮焕新升级，优化演出设备、舞台效果、内容细节等，12月11日起即有更好的 演绎呈现。 为响应国家培育文旅消费新增长点的部署，各省市正积极出台政策，推动夜游经济和文旅融合发展。在这一背景下，融合传统文化与现代科技的 文旅演艺被广泛看好。 激活文化：妈祖文化的现代演绎 《印象·妈祖》由三湘印象和湄洲岛管委会共同打造，2024年10月1日在福建莆田湄洲岛盛大启幕。作为印象系列的跃升之作，其凭借XR技术、创 新平行幻境概念及丰富的观看体验迅速走红，观众不仅可以欣赏到优秀的妈祖文化艺术表演，了解妈祖的生平事迹，还可以打破时空界限，穿越 到不同的时空与妈祖"对话"。其以多元化的表现形式激活了妈祖文化，这场前所未有的视觉盛宴可谓妈祖文化的现代演绎！ 妈祖文化是中国不同时代的人们在信仰和颂扬妈祖的过程中，所形成的物质以及精神财富的总称，也是中华优 ...

冬日的北京昌平，迎来一年一度的国际魔术盛会。一场魔术与文旅产业融合的热烈研讨同时展开。12月 5日上午，中外魔术师、业界人士和学者在2025国际魔术文旅融合创新发展大会上，围绕"融合新场景、 文旅新模式、魔术新业态"等议题展开分享与对话，探讨如何把魔术艺术转化为城市文化新符号、消费 新动能和文旅体验新亮点。 自2012年以来，中国北京国际魔术大会已成功举办12届，成为我国规格最高、影响力最大的国际魔术品 牌活动之一。本届大会由中国杂技家协会、中国青年报社、北京市文化和旅游局、北京市文联、北京市 昌平区人民政府、北京信息科技大学主办，北京杂技家协会、北京市昌平区文化和旅游局、中青海德 （北京）国际传媒有限公司承办。 12月5日，北京 昌平，魔术师李臣鑫表演魔术《传承奇迹》。中青报·中青网记者 李隽辉/摄 12月5日，北京 昌平，魔术师艾兰·斯特瓦诺维奇表演《魔域天书》。中青报·中青网记者 李隽辉/摄 魔术重塑传统场景"打开方式" "明十三陵能否通过情境式魔术展现历史故事？居庸关长城能否成为实景魔术秀的'天然幕布'？"在国际 魔术文旅融合创新发展大会上，北京市昌平区人民政府副区长林宇分享了他的魔术赋能文旅融合新思 ...

文章核心观点 - 西安通过“文化兴市”战略，构建“文化守护—产业升级—消费扩容”的良性循环，以科技赋能和创新实践活化文化遗产，并深度融合文商旅打造消费新场景，为经济增长注入新动能 [1] 文化守护与活化 - 西安城墙构建“文物本体监测+环境整治+活化利用”体系，运用AR技术复原唐代城防场景，通过3D打印重现隋唐门道结构，并通过马拉松、新春灯会等活动融入当代生活 [1] - 秦始皇帝陵博物院通过“秦兵马俑AI虚拟修复项目”，利用高精度三维扫描与智能拼接技术将传统修复效率提升数倍 [3] - 《帝国密码——秦始皇陵》XR体验剧以全真场景还原地宫奥秘，为世界文化遗产数字化保护提供中国方案 [3] - 永兴坊以“非遗+唐诗+美食”创新融合强化文旅标杆影响力，西安饭庄、老孙家等同盛祥等老字号入选“西安市非物质文化遗产传习所” [4] 文化创新与IP开发 - 西安市公布《西安市打造唐诗文化品牌实施方案》，计划用三年左右时间建成具有国际影响力的“唐诗之都”文化品牌 [5][6] - 秦始皇帝陵博物院推出“兵猫俑”盲盒，结合威严兵马俑与萌宠形象成为现象级爆款 [8] - 曲江新区的壹秦(EAST.QIN)古陶系列和珍藏系列手办成为代表西安、走向全国的“文化好礼” [8] - 西安博物院与“iiFan”品牌联名发布彩妆礼盒系列，成为国内首个实现唐代妆容体系化复刻的博物馆文创产品 [8] - 《兵马俑奇妙夜》XR体验剧采用全自由度骑乘平台与VR技术结合，为游客提供多维感官的沉浸式体验 [8] 文商旅融合与消费场景打造 - 大唐不夜城融合唐食、演艺、潮玩，日均客流高达几十万人次，通过“文旅+IP”模式及“大唐制造”街面商业体系，将文化场景转化为品质消费场景 [10][11] - 长安十二时辰主题街区通过“影视IP+文化创意+全感官沉浸式体验”模式，开业以来接待游客量突破700万人次，并带动周边餐饮、住宿、汉服产业增收 [11] - 截至11月22日，西安举办的各类明星演唱会达51场，观演人数突破93.2万人次，同比增长57.93%，通过“票根经济”模式撬动额外消费 [13] - 西安城墙17处出入口串起永兴坊、老菜场等特色街区，形成“出入口经济”环线 [13] - “长安霓裳里”将汉服妆造与商业综合体结合，SKP商场联动城墙景区推出“票根换茶饮”活动催生“城墙票根经济”，西安大悦城举办“2025国韵东方乐游季”带来沉浸式唐风互动 [13] - 西安已成功举办两届夜间消费季、五届“长安夜·我的夜”夜游嘉年华活动，推选出一批夜间消费地标 [13] 国际影响与市场表现 - 第十一届丝绸之路国际艺术节汇聚80余个国家和地区的艺术家，第十一届丝绸之路国际电影节吸引来自136个国家和地区的2065部影片参展，创历史新高 [9] - 《携程2025国庆中秋双节旅游报告》显示，假期陕西入境游订单同比提升102%，中秋当日外宾订单占比高达21% [9]

公司业务澄清 - 公司暂未策划组织过荒野求生类文旅演艺节目业务 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][8] 核心观点 - 报告看好公司聚焦演艺主业，轻装上阵 [2] - 老项目升级改造，提升接待能力和经济效益，新项目逐步培育成熟，不断新增签约，搭建中长期稳健成长新动能 [2] - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为10.56/12.08/13.03亿元，对应PE分别为20/18/16X [2] 财务表现 - 2025年第三季度，公司实现营业收入7.53亿元，同比下滑9.94%，实现归母净利润3.54亿元，同比下滑22.6%，实现扣非归母净利润3.42亿元，同比下滑23.44% [2][6] - 2025年前三季度，公司实现营业收入18.33亿元，同比下滑8.98%，实现归母净利润7.54亿元，同比下滑25.22%，实现扣非归母净利润7.26亿元，同比下滑26.94% [6] - 2025年第三季度，公司毛利率同比下滑3.5个百分点至72.14% [12] - 2025年第三季度，公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比+2.78/+0.2/-0.15/+1.04个百分点，整体期间费用率同比增长3.86个百分点至14.65% [12] - 2025年第三季度，公司净利率同比下滑6.64个百分点至50.67% [12] 行业背景 - 2025年前三季度，国内居民出游人次49.98亿，同比增长18%，国内居民出游花费4.85万亿元，同比增长11.5%，人次增长强于消费增速，居民文旅消费仍偏谨慎 [12] - 分来源看，城镇居民出游人次同比增长15.9%，出游花费同比增长9.3%，农村居民出游人次同比增长25%，出游花费同比增长24%，农村居民出游人次及消费均显著高于城镇居民 [12] 公司运营与营销 - 三季度公司平稳运营的同时开展了多样的营销活动，包括7-8月在全国12大景区开展"千古情音乐节"，邀请林志颖、汪东城、黄龄等艺人献唱 [12] - 公司邀请钱文忠、戴建业、李永乐、魏坤琳等名师，开启宋城亲子研学之旅 [12] - 9月末公司宣布在国庆期间开启"火人狂欢节"，邀请温兆伦、江华、林俊贤、罗家英等明星现场互动 [12] - 名人效应宣传为公司带来了更高的曝光度，从后台数据来看，从流量到销量的转化能力公司处于行业头部，未来有望为公司带来新需求 [12] 盈利预测 - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为10.56/12.08/13.03亿元 [2][12] - 预计2025-2027年公司每股收益分别为0.40/0.46/0.50元 [18] - 预计2025-2027年公司市盈率分别为20/18/16倍 [2][18]

公司上市进展 - 印象大红袍股份有限公司已向港交所递交上市申请，正在冲刺资本市场 [2][4] 财务业绩表现 - 2023年净利润为4750万元人民币，较2022年净亏损260万元实现大幅反弹 [3][6] - 2024年净利润回落至4280万元人民币，同比2023年下滑近10% [3][6] - 2024年上半年总收入为5157万元人民币，2025年上半年收入增长至5588.4万元人民币 [8] - 2024年毛利率为54.6%，较2023年的57.8%有所下滑，2025年上半年毛利率进一步降至42.5% [10] 业务模式与收入结构 - 业务结构高度单一，《印象·大红袍》单台演出贡献公司超过90%的收入 [7] - 2022年至2024年，《印象·大红袍》演出收入分别为0.58亿元、1.36亿元、1.30亿元人民币 [7] - 2024年上半年，《印象·大红袍》演出收入为0.49亿元人民币 [7] - 2025年上半年，《印象·大红袍》门票批量销售收入为4544.2万元人民币，直售门票收入为362.6万元人民币 [8] - 2024年6月因武夷山恶劣天气导致观众减少及舞台临时关闭，当月收入受到直接影响 [8] 多元化尝试与新业务发展 - 2024年5月推出新演出《月映武夷》，但2025年上半年该业务亏损181.6万元人民币，毛利率为-76.7% [9][10] - 印象文旅小镇业务2025年上半年毛利为77.2万元人民币，毛利率为40.3% [9][10] - 茶汤酒店业务2025年上半年亏损266.7万元人民币，毛利率为-135.2% [9][10] 市场与地域依赖 - 公司所有业务均围绕武夷山展开，增长空间与武夷山游客量高度绑定 [11] - 2024年武夷山接待游客约1730万人次，《印象·大红袍》全年接待游客81.31万人次，游客转化率为4.7%，高于行业3%的平均水平 [11] - 《印象·大红袍》票价为238元，并非所有游客都愿意支付 [11] - 面临《宋城千古情》、《又见平遥》等同类文旅演艺产品的市场竞争 [9]

基金设立背景与目标 - 中国对外文化集团有限公司拟设立国家级文旅演艺投资平台“中演演艺基金”，旨在以资本赋能中国文旅演艺行业发展 [2] - 基金将专门支持国内外优质演艺项目的创作生产传播，共创文旅演艺产业新格局 [2] 征集对象与投资范围 - 征集对象为依法在中国境内设立的机构，需从事文旅演艺内容制作、数字科技、文旅演艺综合体运营等业务 [2] - 要求运营项目具有良好的经营前景和成熟的商业模式 [2] 申请机构资格条件 - 申请机构需依法注册设立，具备独立承担商事法律主体资格 [4] - 机构需具备固定的办公场所和相关行业资质 [4] - 要求机构在行业细分市场中具有独特优势和市场营收潜力，且未被列入失信被执行人名单 [4] 申报流程与时间安排 - 符合条件的机构需在2025年11月7日前提交申报材料，包括申请表和相关证明 [3][4] - 集团业务与投资管理部将对材料进行初审，综合评估业务及财务状况 [4] - 经初审通过的项目可作为基金储备项目，并有机会参加2025年第四季度举办的投资路演活动 [4] 后续合作与资源匹配 - 入选项目资料将纳入集团文旅演艺资源项目库，后续优先与国内地方政府机构和国际艺术机构匹配合作资源 [5] - 经路演综合评定后，集团将与符合条件的机构签订《投资意向书》，并纳入合作数据库 [4]

活动概况 - 活动名称为“安逸四川·绵阳之夜”国际文化和旅游宣传推广活动，于10月28日晚在绵阳市梓潼县举行 [3] - 活动是2025四川省文化和旅游发展大会暨第十一届中国（四川）国际旅游投资大会的重要配套活动 [3] - 活动汇聚了1300余名中外嘉宾，通过沉浸式舞台演绎与科技光影秀展现四川魅力 [3] 活动内容与特色 - 活动分为“蜀·安逸四川”、“道·千年新韵”、“绵·诗城智光”、“长·卿山铸剑”、“情·和美与共”五大篇章进行演绎 [3] - 活动在梓潼县状元第文化旅游特色街区设置1160平方米的水上舞台，与凤凰湖自然景观融为一体 [4] - 活动摒弃传统主持人串联模式，邀请五位电影人担任“文旅推介官”，以“电影长镜头叙事法”衔接篇章 [7] - 先导片围绕“一到十的四川”从10个维度展示川剧变脸、三星堆青铜神树等文旅符号 [4] - 创意说唱秀《安逸四川》结合川剧唱腔与潮流说唱 [4] - 8分钟的舞台创意秀《天府十二时辰》以三星堆神树造型为主舞台，通过十二个灯笼串联四川十二地标，并由虚拟主持人带领观众体验 [5] - 情景音画《遇见蜀道》通过舞蹈与LED屏影像，展现古蜀道与现代高速公路的叠化 [5] - 音舞诗画《诗魂归蜀·古今共吟》中，由舞者与机械臂操控的“数字李白”共舞，诠释绵阳的诗意与科技感 [6] - 音乐剧《星火薪传》以红军家书串联百年记忆，背景呈现彝海结盟、飞夺泸定桥等画面 [6] - 活动终章由21位来自四川各市州的歌手共同演唱，无人机编队在夜空变幻出大熊猫、三星堆面具等四川文化名片 [6] 科技赋能与产业融合 - 科技赋能是活动的鲜明特色，例如《诗魂归蜀》中使用机械臂互动，《天府十二时辰》采用实时动作捕捉技术将演员肢体转化为动态水墨投影 [7] - 情景音画《遇见蜀道》运用“三远法”光影设计，通过视角切换使舞台呈现出“壁立千仞”的视觉冲击 [7] - 活动彰显的科技元素是四川推动文旅产业深度融合发展的缩影，四川正探索建设文化和科技产业融合发展试验区，培育壮大影视动漫、游戏电竞、数字创意等重点产业 [7] - 活动吸引了亚太旅游协会以及泰国、越南、俄罗斯、美国、韩国、日本等旅行商代表现场观摩 [7] - 来自俄罗斯的旅行商代表表示，活动展示了四川深厚的文化底蕴和创新的科技表达，将成为吸引国际游客的新亮点 [8]