扩大免票覆盖范围，推出景区特惠福利。今年暑期，明月山不仅延续了以往优惠入园政策，还为大家带 来了三大免票特惠福利。一是发布了"暑期中、高考生(凭个人准考证)免票游明月山旅游区，随行2名家 长可一同免票入园"福利。二是推出了全球学子(凭学生证明)免票游明月山旅游区的优惠政策(此活动有 效期至今年12月底)。三是为广大市民和游客准备了明月千古情早鸟票、夜游票、亲子套票及明月山门 票+缆车+露营、明月山门票+酒店客房、宜春大峡谷漂流+酒店客房等多种特惠组合套餐，折扣力度超 大，只为留下更多游客的脚步。 提高奖励支持力度，制定引客留客政策。为吸引更多游客来明月山游玩，在策划特色活动、推出特惠福 利的同时，也面向广大旅行社、旅游协会及其他旅游同业伙伴推出了《2025明月山夏季"引客留客"扶持 奖励办法》。此项奖励政策将执行时间到9月底，奖励总额上不封顶。通过出台对"过夜游"、中远端市 场、入境游市场等各类团队引入，及举办特色活动的大型过夜游团队发放阶梯奖补资金，引导和激励旅 游同业合作伙伴为明月山输送游客，也为游客提供更具性价比的旅游产品，进一步提升辖区旅游人气， 带动暑期消费"热"潮。 中国发展网讯为积极贯彻落实《宜 ...

旅游市场供给丰富 - 全球旅游市场持续复苏 国际航班运力进一步恢复 各类免签利好推动2025年暑期旅游市场供给侧产品和服务丰富度提升 [1] - 春秋旅游暑期预订人次同比增加超60% 各地文旅资源更加丰富 供需匹配实现双向奔赴 [1] - 小众目的地及高端游热度上升 北极包船项目结合多种小众目的地独家玩法 融入自然科普 环境保护 专家讲座等科教体验 受到亲子客群欢迎 [1] - 邮轮游 列车游等多种新旅行出游产品受到欢迎 [1] 企业产品与服务创新 - 宋城演艺推出千古情音乐节 针对亲子 大学生 情侣 银发等全人群制定细分策略 根据季节 时令和细分人群举办主题活动 [2] - 旅游产品和服务供给丰富使得价格回归理性 暑期自由行占比增加 部分航线包机方式使跟团游产品价格可控 [2] 多地促消费与惠民生举措 - 江苏促进文旅体商深度融合 推动夜间文旅消费集聚区丰富业态 推出夜演 夜展 夜读 夜娱 夜秀 夜游 夜健 夜食 夜购 夜宿等业态产品和惠民措施 [3] - 深圳发布促进服务消费高质量发展措施 结合节假日和寒暑期举办惠民文旅消费促进活动 丰富旅游消费服务供给 打造世界级观光旅游和休闲度假目的地 壮大"+旅游"等融合业态 [3] 目的地服务品质提升 - 贵州发布省级旅游AI智能体"AI游贵州" 浙江推出省级一站式智慧服务平台"嗨游"Zhejiang Travel 基于入境旅游特色场景的AI大模型 包含四大核心模块和数项特色功能 [4]

会计差错事件 - 公司因2022年度财报重大会计差错收到浙江证监局警示函，调减2022年利润总额和归母净利润各5740.40万元，占更正前指标的414.75%和594.37%，且更正前后盈亏性质发生变化[1] - 差错源于对联营企业花房集团的投资核算问题，因花房集团参股公司涉案导致审计材料缺失，立信会计师事务所对2022年报出具保留意见[1][4] - 2023年7月花房集团缴纳待结案扣押款1.55亿元并解冻资金账户，2024年4月公司据此对2022年报及2023年三份定期报告进行追溯调整[5] 花房集团影响 - 花房集团2024年营收21.05亿元，归母净利润0.28亿元，公司确认投资收益1000万元，长期股权投资账面价值7.76亿元，接近可辨认净资产份额[8][9] - 花房集团2022年追加确认预计损失1.55亿元和被投公司投资公允价值减少1900万元，导致公司需进行会计差错更正[5] - 公司表示花房集团退市后经营趋向稳定，对公司影响已很小，未来将根据合适时机处置股权[7][8] 公司经营表现 - 2024年公司营收24.17亿元同比增长25.49%，其中西安千古情景区营收同比大增178.02%，杭州宋城旅游区营收下滑2.71%[10][11] - 2025年一季度营收微增0.26%，归母净利润下降2.18%，主要因销售费用同比增加[12] - 公司表示2025年将精准捕捉需求、精细打磨产品，并加大市场活动和宣传推广力度[12][13]

董事会会议召开情况 - 第八届董事会第二十五次会议于2025年5月29日以现场结合通讯方式召开 [1] - 会议由董事长张娴主持，应到董事9人，实到9人，监事及高管列席 [1] - 会议通知于召开当日通过电话发出，全体董事一致同意豁免通知时限要求 [1] 战略合作协议内容 - 公司与台州湾新区管委会签署《东海千古情项目战略合作协议》，拟打造大型演艺项目 [1] - 全资孙公司三亚宋城无边科技与台州市开发投资集团签署具体项目合作协议 [1] - 公司提供品牌授权、剧目创作、规划设计等一揽子服务，总费用2 6亿元人民币 [1] - 公司将受托管理项目十年，按年经营收入的8%收取管理费，自开业日起算 [1] 董事会审议结果 - 董事会认为合作有助于巩固行业地位、提升品牌知名度并创造可持续利润 [2] - 议案获战略委员会前置审议通过，表决结果为9票同意、0票反对 [2] - 授权管理层签署并实施协议，详细内容参见巨潮资讯网披露的专项公告 [2]

合作协议签署 - 公司与浙江省台州市台州湾新区管理委员会签署了《关于建设大型演艺项目"东海千古情"的战略合作协议》 [1] - 公司及全资孙公司三亚宋城无边科技发展有限公司与台州市开发投资集团有限公司签署了《"东海千古情"大型演艺项目合作协议书》 [1]

华数数字电视传媒集团 - 2024年合并营业收入116.20亿元，经营指标全国广电行业领先 [1] - 自研AIGC绘梦师引擎、企业级大模型平台"灵鸿"等核心技术，参与浙江省新型算力中心万卡集群项目 [1] - 构建省级文旅数字服务平台，推出"诗画浙江·文旅惠民卡"，内容出海至法国、奥地利等国家 [1] 宋城演艺 - 广东千古情景区年接待游客650万人次，带动周边餐饮消费增长40% [2] - 形成"千古情"主秀+中型演艺+外场演出的多元化剧目矩阵 [2] - 结合AI/VR/AR技术及非遗文化，深度嵌入当地消费市场 [2] 华策影视 - 《去有风的地方》获"五个一工程"奖、飞天奖、金鹰奖，带动拍摄地成为网红打卡点 [3] - 影旅融合项目《承欢记》联动多地文旅部门，实现剧集与城市双向引流 [3] - 《国色芳华》以唐风艺术带动牡丹经济发展 [3] 安徽新华发行集团 - 电商业务同比增长42.4%，42个直播间全年开播5159场 [4][5] - 开发全国首个时尚文化IP"元小鳌"，入选出版发行业创新案例 [4] - 牵头成立海外华文书店联合体，覆盖24家海外书店 [5] 科大讯飞 - 2024年研发投入占比20%，获国家科技进步一等奖 [6] - 星火语音大模型支持74种语种方言，覆盖288个地市 [6] - 完成亚运会、巴黎奥运会AI同传服务，打造60种语言虚拟主播 [6] 江西出版传媒 - 拥有3家A股上市公司，版权输出506项同比增长3% [7] - 《志愿军：雄兵出击》获"五个一工程"奖、百花奖、金鸡奖 [7] - 8家出版社全部入选"中国图书海外馆藏影响力百强" [7] 芒果超媒 - 芒果TV国际APP下载量从1.3亿增至2.6亿 [11] - 全年上线综艺160档，创新占比40%，《歌手2024》获现象级关注 [11] - 微短剧10部作品入选广电总局推荐片单 [11] 腾讯科技 - 《数字中轴·小宇宙》获中国设计智造大奖金奖 [13] - 《王者荣耀》推出11款文创皮肤，联动4家文化机构 [13] - 《庆余年第二季》实现传统文化题材现代性重构 [13] 广东出版集团 - 《我的阿勒泰》年销量超150万册 [15] - 澳门语文教材覆盖率小学100%、中学90% [15] - 图书版权输出319种，覆盖58个国家 [15] 行业趋势 - 文化科技融合：AIGC、大模型、VR/AR技术普遍应用于内容生产 [1][2][6][11] - 影旅联动：影视IP带动地方旅游经济成效显著 [3][11] - 文化出海：版权输出、国际联合体、多语种技术成为主要路径 [5][6][7][15]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 社服行业板块整体营收稳步增长，业绩端恢复较慢，子板块之间分化较大 一方面建议关注顺周期下人服会展等板块的表现；另一方面建议关注韧性较强的旅游景区等快乐消费 [1] 根据相关目录分别进行总结 板块总结 - 2024年申万社服板块营收1915.42亿元，同比+36.57%，归母净利润74.80亿元，同比-18.21%，整体盈利能力下滑 专业服务板块同比稳定增长，教育板块盈利水平提升，出行链相对承压 [2][10] - 2025Q1申万社服板块营收448.36亿元，同比+38.75%，归母净利润18.07亿元，同比+33.06% 营收和业绩基本同步增长，但业绩端较19年仍有较大差距 专业服务及教育板块表现占优 [2][20] 旅游 - 国内游出行市场韧性较强，24年国内旅游总人次56.15亿人次，同比+14.80%，收入5.75万亿元，同比+17.12% 25年五一假期旅游市场繁荣，传统热门景区热度不减 [34] - 跨境游景气度高企，24年我国接待入境游客1.32亿人次，同比+60.8%，收入942亿美元，同比+77.8% 离境退税政策升级，助力释放入境消费潜力 24年我国公民出境游1.46亿人次，接近2019年水平 [40][45] - 上市公司方面，24年自然山岳类景区总体韧性较强，人工景区总体表现较弱，综合旅游服务商恢复提速 25Q1自然景区中黄山旅游、祥源文旅、天府文旅表现出色，人工景区增长乏力，综合服务商中岭南控股与众信旅游营收稳定增长 [46][48] 酒店 - 酒店行业RevPAR同比承压，2024年国内酒店整体RevPAR为118元，同比下降9.7% 但头部酒店公司拓张与中高端转型战略不变，三大酒店集团仍在扩张管理规模并推进中高端化 [55][57] - 首旅酒店2024年经营韧性良好，盈利同比增长 门店质量提升，2025开店目标扩大 [64][65] - 锦江酒店2024年业绩略有承压，海外经营情况仍待改善 门店数量稳健增长，中高端战略逐步推进 [69][71] 餐饮 - 2024年餐饮市场收入增幅放缓，需求释放放缓，步入常态化增长阶段 2025Q1社零餐饮收入同比增长4.33%，增势良好 多类餐企关注下沉市场并积极调价 [72][73] - 同庆楼2024年新开店投入与门店爬坡期影响短期业绩 餐饮、宾馆、食品三轮驱动，期待2025年业绩增长 [79][81] 免税 - 离岛免税方面，海南客流稳定增长，25Q1离岛免税销售额降幅环比收窄，客单水平同比回升 [83][85] - 口岸免税受益于跨境客流修复，销售加速回暖 [90] - 市内免税新政落地，市场扩容可期 中国中免在市内渠道具有先发优势 [93][94] - 中国中免24年业绩整体承压，25Q1业绩降幅收窄 口岸免税销售大幅增长，积极布局市内免税有望贡献增量 [97][98] - 王府井24年业绩承压，免税业态逐步完善，已初步搭建完整免税业务体系 [101] 人服 - 人服行业失业率数据平稳运行，但整体压力仍存，劳动力需求不足 灵活用工与外包等模式市场规模逆势增长 [102][103] - 科锐国际2024年和25Q1都实现了收入与利润的良好增长 [108] 会展 - 24年出口稳定增长，企业出境参展热情高涨 25年政府支持企业境外参展办展，后续建议关注中美关税协议对外贸市场的影响 境内展会市场规模稳中有升，24年展会面积同比增长10.1% [2]

公司经营状况 - 桂林旅游股份有限公司近五年累计亏损近十亿元，2024年营业收入4.32亿元，同比减少7.58%，归母净亏损2.04亿元，同比暴跌1830.7%，其中第四季度亏损2.11亿元 [2] - 2025年一季度营业收入8263万元，同比下降6.6%，归母净亏损1308万元，较上年同期亏损略有收窄 [5] - 旗下五家主要控股参股公司中三家净利润为负且净资产告负，涉及天门山、罗山湖等景区项目 [5] 游客数量变化 - 公司接待游客量从2019年899.92万人次下滑至2024年568.34万人次，未恢复至疫情前水平且低于2015年数据 [5] - 核心景区如银子岩溶洞、资江天门山2024年游客量较2023年进一步下滑 [7] - 2024年桂林旅游人次平均消费1228元，在全国热门旅游城市中处于中等偏下水平 [11][12] 亏损原因分析 - 投资失误导致资产减值，如罗山湖体育休闲旅游项目烂尾后计提超1亿元减值准备 [7] - 2024年夏季特大洪水加剧亏损 [7] - 景区门票降价政策影响收入，2018年起多景点门票降价导致2019年上半年净利润大幅下滑 [11] 行业竞争格局 - 桂林旅游模式仍以传统跟团游为主，占市场一半以上份额，难以吸引偏好自助游（占比75.1%）和度假式旅游（占比43.93%）的年轻游客 [15][19] - 新兴网红城市如淄博、哈尔滨及广西区内柳州、北海、崇左分流客源，崇左喀斯特地貌资源直接竞争桂林核心优势 [21] - 入境游客表现亮眼，2024年阳朔接待入境游客数同比增长近两倍 [23] 旅游体验问题 - 餐饮购物存在阴阳菜单、强迫消费等现象，低价旅行团强制购物事件频发 [8][9] - 景区管理混乱，配套设施不足导致交通拥堵、停车位短缺，衍生居民违规收费现象 [11] - 休闲服务缺失，高端旅游产品不足，实景演出项目缺乏独特性且依赖旅行团打包销售 [14][19]

旅游市场复苏与景区困境 - 端午假期国内周边游预订量同比增长23%，延续五一假期后的旅游小高峰[3] - 2024年国内出游人次达56.15亿（同比+14.8%），游客总花费5.75万亿元（同比+0.84万亿元）[16] - 18家景区类上市公司中仅4家（长白山、西藏旅游、宋城演艺、九华旅游）实现营收利润双增，其余14家业绩下滑或亏损[6][13] 自然景区类企业困境 - 桂林旅游2024年净利润亏损2.04亿元（同比-1830.7%），过去5年累计亏损超10亿[8][9] - 张家界游客量从2019年8000万人次降至2024年3570万人次（-55%），旗下大庸古城日均客流不足设计容量5%[24][31] - 2024年黄山/峨眉山/九华山春节客流同比分别-5%、-3%、0%，门票降价加剧收入压力[27][29] 主题公园类企业挑战 - 海昌海洋公园2024年门票收入8.95亿元（同比-0.84%），流动负债净额29.53亿元，4.97亿元借款逾期[21][36] - 宋城演艺老项目收入普遍下滑：杭州（-2.7%）、三亚（-8.7%）、丽江（-9.7%）、张家界（-46.5%）[39][40] - 消费降级导致二次消费收入下降，海昌公园整体运营收入同比微降0.13%[37] 转型成功案例 - 宋城演艺2024年营收24.17亿元（+25.49%），净利润10.49亿元（+1054.18%），新项目西安（+178.02%）、上海（+18.25%）、广州贡献增量[43][45] - 轻资产模式成效显著：青岛项目签约，三峡千古情开业百天收入破亿，拉动宜都旅游收入+40%[47] - 河南老界岭通过沉浸式演出和互动项目（飞拉达、滑索等），2023年五一收入同比2019年+89%，2024年五一收入再创历史新高+12.7%[53][55] 行业趋势与策略 - 游客需求从观光转向深度体验，景区需创新互动项目（如非遗活动、情景剧）[56][58] - 线上营销效果显著：宋城演艺与网红合作带动曝光量+300%，千古情景区五一演出场次+24%、客流+26%[49][50] - 全国2800座古城仅12%盈利，同质化严重导致投资回报率低下[34]

中国旅游行业发展现状 - 2025年一季度国内出游人次达17.94亿，同比增长26.4% [13] - 国内居民出游总花费1.80万亿元，同比增长18.6% [13] - "五一"假期农村居民出游率达10.7%，占假日国内出游总人次的15.8% [13] 文旅消费新趋势 - 全国推出超6000项惠民措施覆盖"食住行游购娱学"七大场景 [8] - 国铁集团计划2025年开行旅游列车2000列以上 [8] - 电商平台推出"5·19带货专场"等创新消费模式 [8] 入境旅游发展 - 2025年"五一"假期入境游订单量同比增长130% [11] - 上海、深圳、广州等城市位列热门入境目的地 [11] - 入境游目的地向二三线城市拓展，客源地向"一带一路"国家延伸 [12] 智慧文旅创新 - 文旅行业广泛应用AI技术，如西安"唐小宝"虚拟人、敦煌VR展厅等 [14] - 飞猪推出AI产品"问一问"可生成个性化旅行方案 [14] - 五部门计划到2027年显著提升智慧旅游基础设施和服务水平 [14] 文旅融合案例 - 海南陵水滑翔伞营地成为特色旅游项目 [2] - 《张家界千古情》演出拉动夜间旅游经济 [4] - 乡村旅游发展带动农村居民从接待者转变为消费者 [13]