县域电商与普惠金融创新 - 县域电商成为县域经济发展新引擎，短视频和直播等新兴业态推动电商与特色产业带深度融合 [1] - 建行江苏省分行为县域电商企业提供全方位金融服务，包括创新普惠金融产品和全链条支持 [1] - 传统商户转型电商面临资金链紧张问题，70多万资金缺口影响库存补充和业务拓展 [2] 传统商户转型案例 - 建行盐城大丰支行为水产饲料商张玉飞提供150万元三年期贷款，解决其资金缺口问题 [3] - 张玉飞利用贷款采购20吨饲料，首次直播销售额翻倍，销售鱼饲料12.7吨，实现销售额9.6万元 [6] - 建行大丰支行建立"电商货款应急响应机制"，覆盖全区12家涉农电商，提升产业链资金周转效率 [6] 龙头电商发展案例 - 爱文琳杨公司从抖音店铺起步，2021年销售额100万元，2024年飙升至6000万元，拥有60万高价值商业粉丝 [7] - 公司面临600万元流动资金需求，用于换季备货、直播设备升级和专业人才引进 [7] - 建行常州化龙巷支行提供111.7万元小微企业信用快贷，支持公司向8000万到1亿元年销售额目标迈进 [10] 产业集群金融服务 - 东海水晶年交易额达460亿元，抖音直播基地日销售额近300万元，日出货量超万单 [11] - 建行连云港分行推出"收款行家"平台，收汇费率从5%降至1%，资金到账时间从10天压缩至1天 [12] - 平台累计服务1250余户商家，收汇超1亿美元，投放8170万元支持水晶产业发展 [12] 主题服饰产业支持 - 灌云县主题服饰占据全国70%市场份额，出口份额占全国八成 [11] - 建行连云港分行为38家企业授信3794万，贷款余额3200万，支持产业集群发展 [12] - 主题服饰产业园加速出海，金融支持覆盖设计、生产、交易全链条 [13]

公司核心竞争力 - 公司是主要从事水产饲料研发、生产及销售的国家创新型试点企业及高新技术企业，特种水产饲料销量占公司饲料产品销量的70%左右，在特种水产饲料行业位居行业前3位 [1] - 公司拥有30余家子公司，覆盖国内主要水产养殖区域及越南等国外地区，形成完善的管理制度和优秀的业务团队 [1] - 公司推行"三高三低"技术战略（高质量、高健康、高生长，低蛋白、低损耗、低料比），维持氨基酸/蛋白比例在88%-92%以上，提高饲料可消化蛋白和能量含量，解决行业"蛋白虚高"问题 [3] - 公司建立"四重保障"质量管理体系，包括技术框架与原料筛选、精准配方研发、工艺与生产管控、动态市场反馈机制，实现闭环管理 [4] 营销与市场拓展 - 公司开展"粤海创富行"营销活动，通过订货会、交流会等形式推广产品，优化激励机制激发销售团队活力 [4][5] - 公司计划建立100个以上"粤海村"，带动10000个养殖户成为标杆示范户，推广高效养殖技术和AI智慧养殖模式 [6] 海洋经济发展布局 - 公司在金鲳鱼、海鲈鱼等海水鱼养殖领域表现卓越，推动金鲳鱼产量倍速增长，将海鲈鱼包产从20斤提升到30多斤 [5] - 公司联合多家企业成立广东恒燚海洋产业发展有限公司，致力于深远海工业化养殖体系全产业链技术攻关和产业化应用 [5] 公司治理与投资者回报 - 公司构建由股东大会、董事会、监事会和经理层组成的治理架构，制定《独立董事制度》维护中小股东权益 [7] - 2021-2023年度累计现金分红1 07亿元，占年均可分配利润比例92 83%，累计股利支付率超过30% [8] - 2023-2024年实施两次股份回购，共使用资金1 48亿元，回购股份19,100,068股用于员工持股计划或股权激励 [8] - 公司制定《未来三年股东分红回报规划》，承诺2025-2027年每年现金分红不少于可分配利润的30% [8] 行业地位与社会责任 - 公司及旗下5家子公司获评"2024年广东省重点农业龙头企业"，广东粤佳饲料有限公司连续两年获"农业产业化国家重点龙头企业"称号 [6] - 公司深度融入广东省"百千万工程"战略，积极履行社会责任，助力乡村振兴和养殖户增收 [6]

公司业绩表现 - 2022年营收达70.92亿元峰值，但增速从15.08%骤降至5.45%，归母净利润同比下降38.44% [2] - 2023年营收68.72亿元同比下滑3.10%，2024年营收59.12亿元同比下滑13.98%，呈现加速下滑趋势 [3] - 2024年归母净利润亏损8539万元，同比暴降307.55%，为近十年来首亏 [3] - 2024年一季度营收9.326亿元同比增长9.58%，归母净利润仍亏损2467万元但同比收窄56.07% [3] 主营业务情况 - 水产饲料业务2024年营收56.73亿元同比下滑13.93%，连续两年下滑，毛利率微增至10.61% [6] - 动保产品销售业务2024年营收6786万元同比暴降41.2%，毛利率增至41.41%但利润断崖式下滑 [6] - 华南地区营收42.45亿元同比降10.47%，占公司营收超七成，毛利率微降至11.16% [6] - 华东地区营收10.91亿元同比降24.12%，占比18.45%，毛利率微增0.88%至10.71% [6] 财务压力因素 - 2024年计提信用减值损失3.14亿元，存货跌价准备2861.6万元，合计3.427亿元严重侵蚀利润 [4] - 截至2024年末应收账款11.48亿元，存货6.888亿元，合计占流动资产56.6% [4] - 下游养殖户资金回笼困难导致回款难度加大 [4] 募投项目进展 - 安徽年产10万吨水产饲料项目投资进度67.39%，交付时间延期至2025年8月 [8] - 研发创新中心项目投资进度为零，交付时间延期至2025年8月，按期交付存疑 [9] - 已交付的海南12万吨项目和中山15万吨项目2024年分别亏损204.2万元和盈利734.3万元，均不及预期 [10][11] 市场环境与应对措施 - 下游养殖水产品市场持续低迷，养户投苗意愿下降，华南地区受台风影响养殖规模减少 [3] - 水产饲料行业成本压力转移不畅，经营利润受冲击 [3] - 公司启动"胜夏行动"营销专项，目标"集团销量倍增"，市场拓展力度明显加大 [1] - 布局预制菜业务但营收规模有限，产品包括条冻金鲳鱼、大黄鱼等水产品 [7]

公司业绩与市场表现 - 粤海饲料1月至4月预付款收取近3亿元，同比增幅近50% [2] - 高档鱼料销量同比增长超15%，小棚虾料同比增长逾56%，黄颡鱼料同比增长逾66%，生鱼料同比增长近50%，膨化罗非鱼料同比增长逾36% [2] - "战春行动"成绩斐然，为"胜夏行动"奠定坚实基础 [2] 战略与业务推进 - "胜夏行动"聚焦"胜"字，致力于攻克市场难点，提升市场竞争力 [2] - 行动围绕六大战略推进业务，包括巩固增量成果、深化终端服务、市场拓展等 [3] - 计划通过优化产品、升级服务、完善配套及创新养殖模式等举措推动行业发展 [2] - 针对夏季高温、病害高发等问题，公司将强化水质管理、病害防控、精准投喂等技术服务 [3] 市场拓展与产品布局 - 聚焦虾料、石斑鱼料、黄颡鱼料、鲈鱼料等高档料以及膨化罗非鱼、草鱼等淡水鱼料品种 [3] - 针对薄弱区域重点突破，巩固特种水产料市场领导地位 [3] - 要求下属公司在重点区域和品种上实现市场占有率第一 [3] 服务质量与品牌建设 - 增加塘头服务频次、开展技能比武以加强营销团队建设 [3] - 通过"三高三低"效果案例、养殖模式推广、粤海村打造和公益行动提升品牌影响力 [3] - 落实"三高三低"技术理念与"四重保障"质量体系 [4] 业务目标 - 饲料业务志在提升市场占有率，成为区域、品种领域的佼佼者 [4] - 动保业务计划实现铺货额再冲6000万元 [4] - 目标实现"客户养殖成功+集团销量倍增"双目标 [4]

公司营销活动 - 粤海饲料启动"胜夏行动"，这是继"战春行动"后的又一大型营销活动，旨在抓住水产养殖旺季黄金期，实现"客户养殖成功+集团销量倍增"双目标 [1][5][17][19] - "战春行动"取得良好开局，1-4月收取预付款近3亿元，较去年同期增长近50%，新增经销客户超900名，开发终端客户超过3000名，培训交流养殖户数量突破10000人 [7][8][9] - "胜夏行动"将持续时间为6-10月，将开展"胜夏创富技术交流会"200场以上，覆盖养殖户超10000人次，种苗销售突破30亿尾，建立示范塘500口，新增挂牌"粤海村"项目50个 [39][40][41] 公司战略与目标 - 公司部署六大战略行动：巩固增量成果、深化终端服务、抢占旺季市场、争做区域品种王者、锻造服务铁军、强化品牌影响力 [20][21][23][25][27][29][30][31] - 公司强调"三高三低"技术战略符合行业发展趋势，胜夏行动不仅是业绩要取得胜利，更重要的是推动水产业发展 [11][12] - 公司1-4月高档鱼料同比增长15%，小棚虾料同比增长56%，黄颡鱼料同比增长66%，生鱼料同比增长49%，膨化罗非鱼料同比增长36%，产品结构进一步优化 [34][35][36][37] 行业背景 - 2025年多个水产品种行情走高，业界积极性增强，水产养殖进入生产旺季 [6] - 公司针对夏季高温、病害高发等挑战，强化水质管理、病害防控、精准投喂等技术服务和动保联动，助力养殖户降本增效 [23][24] - 公司聚焦薄弱区域与品种，重点突破淡水鱼料、石斑鱼料、虾料等品种，巩固在特种水产料的市场领导地位 [25][26]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [9] 报告的核心观点 - 当前水产价格高景气，源于前期供给端压力缓解，带动行业主要品种投苗量同比增长，二、三季度水产饲料旺季需求值得期待 [2][4][14] - 今年以来饲料原材料价格震荡上行，复盘历史，行业集中度有望加速提升 [2][4][14] - 看好行业龙头海大集团投资机会 [2][4][14] 根据相关目录分别总结 鱼价高景气，看好旺季饲料需求 - 2023 - 2024 年行业经历弱投苗、去库存，水产饲料景气阶段性承压，2025 年初以来鱼价延续回升趋势，养殖户投苗积极性显著提升 [20][29] - 截至 5 月 9 日，普水鱼中草鱼年后价格高点达 14 元/公斤，较年初上涨 25%，鲤鱼、鲫鱼处于历史较高位置，罗非鱼价格低迷但占比有限；特水鱼中加州鲈、黄颡鱼五一后价格持续上涨，突破 2021 年以来同期最高价格，生鱼、叉尾鮰五一后价格坚挺，同比上涨 [5][29] - 南美白对虾价格中枢下行，今年一季度进口量同比降 15%，进口虾价同比涨 15%，后续进口压力有望减弱 [5][29] - 鱼价高景气且旧鱼存塘消化基本完成，行业投苗量显著回升，加州鲈开春投苗量同比增长约 20%，生鱼同比增长 10% - 20%，草鱼同比增长 10% - 15%，有望拉动旺季水产料需求 [5][29] 原材料震荡上行，行业集中度或进一步提升 - 今年以来水产饲料原材料价格波动上涨，我国进口依赖度较高的豆粕、鱼粉、菜粕等原材料价格或出现波动 [6][47] - 复盘历史，饲料原材料价格波动加剧或中枢上涨年份，海大集团国内水产料市占率提升进度加速，如 2010 - 2011 年、2021 年、2023 - 2024 年 [6][47] - 集团企业在原材料价格波动时有优势，包括有体系的价格研究等团队、可囤积低价库存、能利用多样配方替代调整，最终体现为产品配销差优势，可提升饲料吨利或市占率 [6][47] 投资建议：重点推荐海大集团 - 短期来看，水产价格高景气，投苗量回升，旺季饲料需求同比增长可期；饲料原材料价格震荡上行，公司原材料库存充足且价格研判能力强；海外业务一季度销量同比增长 40%，贡献利润亮眼 [7][55] - 中长期来看，国内产能建设基本完成，产能利用率提升和内部效率挖潜将释放单吨费用与折旧空间，提升国内市场占有率和单吨盈利水平；海外业务进入快速发展期，2024 年销量同比增长 38%，2025 年一季度延续 40%高增长，2030 年目标销量较 2024 年有三倍增长空间，利润占比逐步提升 [55][57] - 预计公司 2025、2026 年主业业绩 39 亿元、46 亿元，给予养殖板块 100 亿元估值后，截至 5 月 25 日，2025、2026 年公司主业业绩对应 PE23X、19X [7][57]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [3] 报告的核心观点 - 过去半年肉类蛋白价格坚挺消费回升，种植业关注拉尼娜天气周期临近，传统消费领域景气度好于预期，存在潜在长线配置机会 [1] - 新消费方向清晰，宠物相关行业和国产品牌在中高端市场加速发力，健康领域的代糖产业、魔芋、金针菇、蓝莓等有亮点 [2] 根据相关目录分别进行总结 传统消费：肉类蛋白价格坚挺，种业拥抱变革 生猪：价格坚挺，关注需求支撑 - 2025年1 - 4月猪价走势偏弱但表现坚挺，平均价15.1元/kg，较2024、2023年分别上涨1.4%、2.7%；头均盈利87元/头，为2021年后首个一季度盈利年份 [9] - 2025年一季度生猪与猪肉供应微增，宰后均重逐月上升，行业可能存在累库行为 [11] - 2025年一季度定点生猪屠宰量同比增加8.1%，生猪加工企业开工率好于2023、2024年同期，消费端支撑猪价 [17] - 二季度猪肉供应压力较大，但刚性消费上升有望支撑价格，预计猪价大概率走平，关注二育或消费影响 [20][21] - 猪企盈利分化将进一步拉开，建议关注低成本龙头猪企 [23] 家禽：供需双增，盈利同比改善 - 白羽肉鸡：祖代产能充裕，2025年4月全国在产祖代平均存栏量约211.3万套，同比增加6.6%；父母代鸡苗价格下跌；2025年一季度商品代鸡苗累计产量同比增加21.5%，鸡肉价格下跌但行业恢复盈利且好于去年同期，建议关注鸡价超预期可能和龙头鸡企 [24][29] - 黄羽肉鸡：2025年以来产能同比上升，种禽端供应充裕，价格与其他蛋白价格走势联动，关注季节性价格上涨 [35] 肉牛：内外减产，价格走出谷底 - 3月以来牛肉价格持续上行，5月第三周批发价涨至63.12元/公斤 [39] - 国内肉牛产能减少，预计2025年供应下降；牛肉消费增长但非主流，价格受主流肉类影响；进口依赖度高，进口肉价格与国内价格高度相关 [42][45][48] - 预计2025年全球牛肉供应量同比增加0.3%，巴西牛存栏量有望下降，牛肉价格有望走出谷底，但进一步上升依赖对蛋白消费更乐观预期 [54][63] 原料：预期宽松，关注边际变化 - 玉米：2024/25年度产量预期平稳，进口量减少，年度结余量下降，价格上涨；2025/26年度种植面积预计增加，单产稳中有增，总产量增加，年度结余量预计小幅增加 [64][69] - 大豆：2025/26年度全球产量预计增长1.4%，期末库存预计增长1.5%，库消比下降；美豆种植面积预计下降4%，单产预期为历史最高，新作产量预期变化不大，但需关注天气影响 [71][77] 种子：自主可控，拥抱振兴 - 我国重视粮食安全，但人均耕地质、量均不足，农产品进口量逐年增多，良种紧缺，作物单产差距较大，种业需发挥作用 [85] - 2024年转基因迎来变革，性状及品种审定政策通过，转基因品种获生产经营许可证，第三批转基因品种审批通过初审，大北农在性状端、隆平高科在品种端有优势，转基因推广步伐或加快 [92] - 种业市场总量上移，转基因空间或超预期，预计5年时间渗透率可能达峰，竞争格局重塑，龙头公司市占率有望快速上升 [94][95] 后周期：下游景气提升，总量改善略减 - 饲料：2024年全国饲料产量同比-2.1%，猪料、蛋禽料、水产饲料产量下降，肉禽料产量增长；猪料消费量高位回落，水产料价格上行，需求有望复苏，预计未来水产饲料仍将保持较高增长速度 [105][110][111] - 动保板块：动保指数较养殖指数、猪价有滞后上涨趋势，2024年养殖景气上行，动保行业营收及净利改善，但终端价格预计承压 [119] 新消费：构建健康与快乐的新方向 宠物：景气持续，高端国产化加速 - 2024年城镇宠物消费市场规模突破3000亿元，宠物数量和单只宠物消费金额均增长，上市公司宠物食品板块营收和归母净利润同比增长 [126] - 国内宠物自主品牌业务表现亮眼，国产品牌市占率有望持续提升，关税有望在中长期提升国产品牌市占率 [135] 代糖：减糖意识深化，代糖空间庞大 - 减糖与无糖产品需求增加，2015 - 2022年中国无糖饮料行业市场规模增长，预计2023 - 2027年持续放量增长 [140] - 2024年中国甜味剂产量预计同比增速约7%，5年复合增速8%，建议关注天然甜味剂相关企业份额增加 [145][146] 魔芋：下游健康需求旺盛，价格有望持续上行 - 2020年中国魔芋整体市场规模突破400亿元，近十年年均复合增长率26%，产业链包括种植、初精深加工和应用 [147] - 2024年我国魔芋消耗量同比增长18.9%，全球食品水胶体市场规模预计增长，魔芋需求有望持续增长 [150] - 2024年我国魔芋种植面积可能下降，供给释放较慢，魔芋及魔芋粉价格创新高 [151] 金针菇：高工厂化率、高集中度高，景气有望上行 - 2022/2023年金针菇产量同比分别下降13.4%/7.5%，行业集中度持续提升，景气有望上行 [155] 蓝莓：产量增加，反季蓝莓进口替代 - 2024年我国蓝莓产量达到78万吨，较2020年增长125%，预计2025年有望达到89.7万吨 [162] - 2024年我国蓝莓进口量同比增长31%，国产反季蓝莓产量增加有望实现进口替代 [165] 投资建议 - 生猪养殖：牧原股份、温氏股份、神农集团等 [2][169] - 家禽与其他养殖：圣农发展、禾丰股份、益生股份、立华股份、光明肉业 [2][169] - 水产饲料：海大集团 [2][169] - 宠物：乖宝宠物、中宠股份等 [2][170] - 新消费：保龄宝、华康股份、诺普信、雪榕生物、众兴菌业等 [2][170] - 种子：隆平高科、登海种业、大北农、丰乐种业、康农种业等 [2][170]

报告核心观点 - 过去半年肉类蛋白价格坚挺、消费回升，种植业受拉尼娜天气周期影响，传统消费领域景气度好于预期，存在潜在长线配置机会；新消费方向清晰，宠物和健康领域亮点多 [1][2] - 基于各板块景气判断给出投资建议，涉及生猪养殖、家禽与其他养殖、水产饲料、宠物、新消费、种子等板块 [2] 传统消费：肉类蛋白价格坚挺，种业拥抱变革 生猪：价格坚挺，关注需求支撑 - 2025年1 - 4月猪价走势偏弱但表现坚挺，平均价15.1元/kg，较2024、2023年分别上涨1.4%、2.7%；头均盈利87元/头，为2021年后首个一季度盈利年份 [9] - 2025年一季度生猪与猪肉供应微增，宰后均重逐月上升，行业可能存在累库行为 [11] - 2025年一季度定点生猪屠宰量同比增加8.1%，开工率好于2023、2024年同期，消费端支撑猪价 [17] - 二季度猪肉供应压力较大，但刚性消费上升有望支撑价格，预计猪价大概率走平，关注二育或消费影响 [20][21] - 猪企盈利分化将进一步拉开，建议关注低成本龙头猪企 [23] 家禽：供需双增，盈利同比改善 白羽肉鸡 - 祖代产能充裕，3、4月祖代引种更新量恢复至10万套以上，2025年4月在产祖代平均存栏量约211.3万套，同比增加6.6% [24] - 2024年祖代进口引种基本恢复，2025年父母代鸡苗结构短缺缓解，价格下跌 [26] - 2025年一季度商品代鸡苗累计产量同比增加21.5%，鸡肉价格疲软，但行业恢复盈利且好于去年同期，消费提升支撑盈利持续 [29] 黄羽肉鸡 - 2025年以来产能同比上升，4月第3周在产父母代存栏量同比增长5.8%，价格与其他蛋白价格走势联动，关注季节性上涨 [35] 肉牛：内外减产，价格走出谷底 - 3月以来牛肉价格持续上行，5月第三周批发价涨至63.12元/公斤 [39] - 内生周期方面，2023年7月底至2025年4月初肉牛自繁自养持续亏损，产能减少，2025年国内肉牛面临中大个位数供应下降 [42] - 替代方面，2024年牛肉表观消费量同比增加3.9%，但占比仅11%，价格受主流肉类影响，猪价上行时牛肉性价比提升，下行时猪肉反替代能力增强 [45][47] - 进口方面，2024年我国牛肉进口依赖度27%，进口肉价格与国内价格高度相关，预计2025年全球牛肉供应量同比增加0.3%，巴西牛存栏量有望下降 [48][54] - 2025年牛肉供应减量明确，但受其他蛋白价格影响，价格有望走出谷底，进一步上升依赖蛋白消费乐观预期 [63] 原料：预期宽松，关注边际变化 玉米 - 2024/25年度国内玉米产量预期平稳，进口量减少，年度结余量下降，2025年以来价格上涨 [64] - 2025/26年度种植面积预计增加0.3%，单产稳中有增，总产量增0.4%，年度结余量预计小幅增加 [69] 大豆 - 2025/26年度全球大豆产量预计4.27亿吨，同比增长1.4%，期末库存预计1.24亿吨，同比增长1.5%，库消比降至29% [71] - 2025/26年度美大豆种植面积预计下降4%，趋势单产创历史新高，产量预期变化不大，但需关注天气影响 [77][78] 种子：自主可控，拥抱振兴 - 我国粮食安全存在薄弱环节，人均耕地质、量均不足，农产品进口增多，良种紧缺，单产差距大，种业需挺身而出 [85] - 2024年转基因迎来变革，性状及品种审定政策通过，品种获生产经营许可证，第三批转基因品种审批通过初审，大北农在性状上优势突出，隆平高科、大北农在品种端有先发优势，推广步伐或加快 [92] - 看好转基因种子价格，预计5年时间渗透率可能达峰，竞争格局重塑，龙头种企充分受益 [94][95] - 预计5年后转基因推广达稳定状态，性状空间悲观/中性/乐观情况下分别为23/37/59亿元，种业空间分别为459.32/499.61/584.22亿元 [103] 后周期：下游景气提升，总量改善略减 饲料 - 2024年全国饲料产量3.15亿吨，同比 - 2.1%，猪料、蛋禽料、水产饲料产量下降，肉禽料产量增长 [105] - 猪料方面，2024年生猪产能补栏，猪料消费量回落，产量同比下降3.9% [110] - 水产料方面，行业增速两年承压后恢复增长，2025年多数水产品价格提升，饲料需求有望复苏，长期高端水产饲料需求向好 [111] 动保板块 - 动保指数较养殖指数、猪价有滞后上涨趋势，2024年养殖景气上行，动保行业营收及净利改善 [119] - 动物疫苗板块毛利率与猪价高度相关，养殖景气上行，板块营收改善，但终端价格预计承压 [119] 新消费：构建健康与快乐的新方向 宠物：景气持续，高端国产化加速 - 2024年城镇宠物消费市场规模突破3000亿元，同比增长7.5%，宠物数量和单只消费金额均增长，上市公司营收和净利润同比增长 [126] - 国产化趋势显现，国内品牌市占率有望持续提升，2024年国内宠物自主品牌业务表现亮眼，关税有望在中长期提升国产品牌市占率 [135] 代糖：减糖意识深化，代糖空间庞大 - 民众减糖与无糖产品需求增加，2015 - 2022年中国无糖饮料行业市场规模增长，预计2023 - 2027年持续放量，控糖风潮拓展至烘焙、零食等市场 [140] - 2024年中国甜味剂产量预计达31万吨左右，同比增速约7%，5年复合增速8%，建议关注天然甜味剂企业份额增加 [145][146] 魔芋：下游健康需求旺盛，价格有望持续上行 - 2015年后国内魔芋市场消费规模扩大，2020年整体市场规模突破400亿元，近十年年均复合增长率26% [147] - 需求端，基于健康理念魔芋需求有望持续增长，2024年消耗量同比增长18.9%，全球食品水胶体市场规模预计增长 [150] - 供给端，2024年种植面积预计下降，生长受天气扰动，供给释放慢，2024年魔芋及魔芋粉价格创新高 [151] 金针菇：高工厂化率、高集中度高，景气有望上行 - 金针菇产能持续下降，2022/2023年产量同比分别下降13.4%/7.5%，行业集中度持续提升，截至2024年11月企业数量较2012年高峰下降61% [155][157] 蓝莓：产量增加，反季蓝莓进口替代 - 2024年我国蓝莓产量达到78万吨，较2020年增长125%，预计2025年有望达到89.7万吨 [162] - 伴随产量增加和反季蓝莓种植，2024年进口量3.9万吨，同比增长31%，国产反季蓝莓有望实现进口替代 [165] 投资建议 - 生猪养殖关注牧原股份、温氏股份、神农集团等 [2][169] - 家禽与其他养殖关注圣农发展、禾丰股份、益生股份、立华股份、光明肉业 [2][169] - 水产饲料关注海大集团 [2][169] - 宠物关注乖宝宠物、中宠股份等 [2][170] - 新消费关注保龄宝、华康股份、诺普信、雪榕生物、众兴菌业等 [2][170] - 种子关注隆平高科、登海种业、大北农、丰乐种业、康农种业等 [2][170]

美国对多国金属硅发起反倾销和反补贴调查 - 美国商务部对进口自安哥拉、澳大利亚、老挝和挪威的金属硅发起反倾销调查，对进口自澳大利亚、老挝、挪威和泰国的金属硅发起反补贴调查 [1] - 涉案产品涉及美国海关编码2804.69.1000和2804.69.5000项下产品 [1] - 2024年美国自各涉案国家进口被调查产品的金额分别为：安哥拉415万美元、澳大利亚3298万美元、老挝1842万美元、挪威3633万美元、泰国722万美元 [1] - 美国国际贸易委员会预计最晚于2025年6月9日作出产业损害初裁 [1] 中国4月份规上工业发电量数据 - 4月份规上工业发电量7111亿千瓦时，同比增长0.9%，增速比3月份放缓0.9个百分点 [2] - 1-4月份规上工业发电量29840亿千瓦时，同比增长0.1%，日均发电量同比增长0.9% [2] - 4月份规上工业太阳能发电增长16.7%，增速加快7.8个百分点 [2] - 4月份规上工业风电增长12.7%，增速加快4.5个百分点 [2] - 4月份规上工业核电增长12.4%，增速放缓10.6个百分点 [2] 通威股份光伏行业展望 - 光伏行业面临阶段性供需失衡和竞争加剧，行业深度调整 [3] - 全球清洁能源转型和双碳目标愿景不变，光伏在能源转型中的重要战略地位不变 [3] - 光储一体化建设不断完善，光伏行业仍有巨大发展空间 [3] - 公司对行业发展和自身竞争优势保持坚定信心 [3] 晶科能源可持续发展成就 - 晶科能源入选标普全球《可持续发展年鉴（中国版）2025》，CSA评分69分，跻身中国企业最佳10% [4][5] - 成为首家同时入选标普全球和中国版年鉴的光伏组件企业 [4][5] - 截至2024年底已成功打造9家"零碳工厂"，单位生产量耗电量降低9.07% [5] - 厂区屋顶光伏系统累计发电量达213.310 MWh，推行109项节能提效专案，累计节电约112.782.37 MWh [5]

董事会会议召开情况 - 会议于2025年5月20日以通讯表决方式召开 应出席董事9人 实际出席9人 [1] - 会议共审议3项议案 均获全票通过 [1] - 豁免提前发出会议通知时限要求 经全体董事一致同意 [1] 董事会成员选举结果 - 刘舒琪当选第九届董事会董事长 严虎当选副董事长 表决结果为9票同意 [2] - 战略与可持续发展委员会成员：刘舒琪(召集人) 刘汉元 严虎 许映童 [2] - 审计委员会成员：陈磊(召集人) 姜玉梅 邓三 [2] - 提名委员会成员：姜玉梅(召集人) 许映童 刘舒琪 [2] - 薪酬与考核委员会成员：许映童(召集人) 陈磊 刘舒琪 [2] 高级管理人员聘任 - 刘舒琪兼任公司CEO 张璐任副总裁兼农牧技术中心主任 [2] - 周斌任财务总监 严轲任董事会秘书 李华玉任证券事务代表 [2][6][7] - 所有聘任议案表决结果均为9票同意 [2] 核心高管背景 - 董事长刘舒琪拥有丰富行业经验 现任中国光伏行业协会副理事长等职务 曾获《财富》2023年中国最具影响力商界女性等荣誉 [4] - 副董事长严虎具有30余年财务管理经验 曾任新希望集团财务总监等职 [5] - 副总裁张璐为国务院特殊津贴专家 主持国家重点研发计划等项目 获国家科技进步二等奖2项 [6] - 财务总监周斌为注册会计师 曾任职于宝钢五冶及多家会计师事务所 [6]