报告行业投资评级 - 推荐（维持） [4] 报告的核心观点 - 本周茅台批价低位波动致悲观情绪蔓延，系渠道盈利能力下降、需求疲软后信心脆弱，恐慌或致加速出货，呼吁关注公司供给克制及价格维护动作 [1] - 大众品板块4 - 5月海天发货端中个位数增长、天味增速预计双位数以上，零食企业动销景气延续，5月宠物食品天猫抖音京东合计销售额同比+16%，关注零食、保健品、宠物等电商表现及产品红利/布局增量渠道机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 核心公司跟踪：零食、饮料持续推新，洋河控费去库存 - 洋河股份2025年深度调整，稳中求进，提出“四个回归”和“三个顺应”，库存较去年同期降10%、省内超10%，部分10亿以上市场降1/3，当下省内海之蓝库存降至10%，今年推动省外去库存，推广50元高品质光瓶酒，海之蓝升级，M6+3月起执行配额制，建立预算中心监管费用，严审大额支出，减少广告投放 [9] - 新乳业坚持产品创新和差异化，提供高质高性价比产品，通过引领品类渗透抢占低温奶市场份额，DTC战略连接消费者，新渠道兼具供应链灵活和研发优势，自有牧场占比1/3，其他来自战略投资及长期合作伙伴 [10] - 天味食品4 - 5月收入正增长，Q2有望改善，来自动销改善和定制业务增量，库存健康，费用率因小龙虾料投放提升，小龙虾料高增，火锅底料有压力，菜谱式调料是新品方向，行业小品牌出清，头部品牌提升份额 [11] - 海天味业4 - 5月发货进度略低于目标，因餐饮景气度偏弱和C端小品类增速放缓，库存环比一季度末略升，主品类酱油、蚝油增速慢，零添加行业放缓，低盐产品潜力大，小品类增速要求高，复调平稳，竞争加剧，费用增加，重视海外市场 [11] - 西麦食品线上快速增长，天猫/京东夯实旗舰店，抖音调整产品结构，构建私域增长飞轮，线下目标双位数增长，山姆胖东来等会员店定制开发，产品布局复合燕麦等，利润弹性有望释放 [3][12] - 好想你今年开源节流，强化利润考核，电商渠道扭亏，降低非盈利产品占比，推广黑金枣、芝麻丸系列，基本面向好 [3][13] - 康师傅上半年收入压力大，但毛利率和利润率因提价及原材料价格回落改善，饮料增长，无糖茶高速增长但慢于目标，持续产品、渠道创新 [13] 投资建议 - 建议关注新产品新渠道催化的有友食品、新乳业、百润股份、西麦食品、承德露露，以及利润修复与投资收益贡献的好想你 [3][15] - 关注旺季动销改善、收入环比提速的青岛啤酒H+A、统一、农夫山泉、天味食品，以及珠江啤酒布局机会 [3][15] - 关注细分成长赛道宠物食品中宠股份、乖宝宠物、天元宠物，保健品仙乐健康、H&H国际控股、寿仙谷 [3][15] - 关注具备防御属性的龙头伊利股份、蒙牛乳业、海天味业，以及白酒低位布局机会贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘 [3][15] 行业重点公司估值表 - 报告给出众多食品饮料行业重点公司的估值表，包含市值、归母净利润、PE、分红率、股息率、PS、PB等数据，数据截至6月13日收盘价 [16][18]

公司战略行动 - 粤海饲料启动"粤海创富行·胜夏行动"，目标为"客户养殖成功+集团销量倍增"，旨在巩固市场地位并拓展业务版图 [1] - 此次行动建立在"战春行动"显著成效基础上，董事长郑石轩强调聚焦"胜"字，攻克市场难点并提升竞争力 [1] - 公司将通过优化产品、升级服务、完善配套及创新养殖模式等措施，推动水产饲料及养殖行业良性发展 [1] 业务推进策略 - 公司对标行业先进水平，围绕六大战略推进业务，重点巩固"战春行动"增量成果 [1] - 抓住养殖投料高峰期，强化渠道合作，扩大饲料、种苗、动保产品市场覆盖率 [1] - 通过提升服务增强客户黏性，高效实现客户转化，确保业务增量显著提升 [1] 技术服务与市场拓展 - 针对夏季高温和病害高发挑战，公司计划深化终端服务，强化水质管理、病害防控、精准投喂等技术服务 [2] - 聚焦虾料、石斑鱼料等高档料及膨化罗非鱼、草鱼等淡水鱼料品种，在薄弱区域重点突破 [2] - 巩固特种水产料市场领导地位，抢占旺季市场份额，要求下属公司在重点区域和品种上争做市场第一 [2] 服务质量保障与品牌建设 - 增加塘头服务频次、开展技能比武，加强营销团队建设以保障服务质量 [2] - 通过"三高三低"效果案例展示、养殖模式推广等途径提升品牌影响力 [2] - 围绕"区域第一、品种第一、目标超越"三大指标，延续"百千万惠农工程" [2] 业务目标 - 在饲料业务上提升市场占有率，动保业务力争实现铺货额新突破 [2] - 落实相关技术理念与质量体系，全力达成"客户养殖成功+集团销量倍增"双目标 [2]

公司业绩与市场表现 - 粤海饲料1月至4月预付款收取近3亿元，同比增幅近50% [2] - 高档鱼料销量同比增长超15%，小棚虾料同比增长逾56%，黄颡鱼料同比增长逾66%，生鱼料同比增长近50%，膨化罗非鱼料同比增长逾36% [2] - "战春行动"成绩斐然，为"胜夏行动"奠定坚实基础 [2] 战略与业务推进 - "胜夏行动"聚焦"胜"字，致力于攻克市场难点，提升市场竞争力 [2] - 行动围绕六大战略推进业务，包括巩固增量成果、深化终端服务、市场拓展等 [3] - 计划通过优化产品、升级服务、完善配套及创新养殖模式等举措推动行业发展 [2] - 针对夏季高温、病害高发等问题，公司将强化水质管理、病害防控、精准投喂等技术服务 [3] 市场拓展与产品布局 - 聚焦虾料、石斑鱼料、黄颡鱼料、鲈鱼料等高档料以及膨化罗非鱼、草鱼等淡水鱼料品种 [3] - 针对薄弱区域重点突破，巩固特种水产料市场领导地位 [3] - 要求下属公司在重点区域和品种上实现市场占有率第一 [3] 服务质量与品牌建设 - 增加塘头服务频次、开展技能比武以加强营销团队建设 [3] - 通过"三高三低"效果案例、养殖模式推广、粤海村打造和公益行动提升品牌影响力 [3] - 落实"三高三低"技术理念与"四重保障"质量体系 [4] 业务目标 - 饲料业务志在提升市场占有率，成为区域、品种领域的佼佼者 [4] - 动保业务计划实现铺货额再冲6000万元 [4] - 目标实现"客户养殖成功+集团销量倍增"双目标 [4]